基金余额宝上线

请务必阅读正文之后的免责条款部分第1页共9页投资要点:金证股份发布2013年年度报告,报告期内公司实现营业收入20.
32亿元,同比增加7.
89%,实现归属于上市公司股东的净利润10,920.
80万元,同比增加53.
59%,实现归属于上市公司股东扣非后净利润10,241.
78万元,同比增加80.
00%.
报告摘要:战略转型成功得到充分验证,业绩增长进入快车道.
公司经过多元化经营,二次创业重新定位于大金融信息技术服务.
战略调整后,2011-2013公司归属于母公司净利润平均增速达到40%以上.
2013年净利润的大幅增长充分证明了公司已经成功渡过战略转型调整期,公司在传统与创新金融领域均充分布局,未来公司将进入快车道.
金融IT与泛金融IT业务齐布局,增量与存量市场竞发力.
金融混业经营背景下,公司除在传统金融机构客户的持续服务以外,在泛金融IT这一蓝海领域也逐步彰显实力,13年11月,金证推出面向泛金融交易所领域的第一"云"——泛金融管理云平台.
从另一维度看,公司除了在存量市场不断补齐产品线以外,公司在金融创新以及新设金融机构IT产品占有率也较高,内在技术实力与外部行业空间对公司业绩增长有保证.
由传统走向创新,频添互联网金融业内标杆案例.
余额宝的成功案例不仅昭示公司可靠的开发平台与技术架构,也充分显示了公司行业前瞻性视角.
公司继与阿里的合作后又成功与银联、苏宁易购、腾讯合作,成功实现做互联网金融主流IT服务商的目标.
未来公司将向"咨询化、运营化、流量化"演进,公司将以云计算、大数据为手段,以流量化方式分享行业成长,探寻模式的升级与转型.
预测公司14/15年EPS为0.
58/0.
81元,目标价29元,维持"增持"评级.
主要经营指标2011201220132014E2015E营业收入(百万)1806.
211883.
011993.
902237.
242441.
25增长率(%)13.
864.
255.
8912.
209.
12归母净利润(百万)53.
0771.
10111.
17155.
03217.
09增长率(%)36.
5633.
9856.
3639.
4540.
03每股收益0.
200.
270.
420.
590.
83市盈率59.
8844.
7046.
7333.
5123.
93计算机研究组分析师:易欢欢(S1180513040001)电话:010-88085952Email:yihuanhuan@hysec.
com研究助理:冯达电话:010-88085996Email:fengda@hysec.
com市场表现2013/3/19~2014/3/19-14%30%74%118%162%Mar/13Jul/13Nov/130918273645成交量(百万)金证股份上证指数相关研究《寻找产业互联网的BAT》2014/3/7《重安全,促改革,互联网新十年》2013/12/10《费用控制显成效,2.
0业务顺利推进》2013/8/21《互联网大会最大亮点:互联网金融》2013/8/19《大数据时代的跨界与颠覆——旧制度与大革命》2013/8/15《互联网金融大势初起,创新不断》2013/7/2《大数据时代的跨界与颠覆——金融业门口的野蛮人》2013/6/18大金融IT服务下的创新领航者增持维持目标价格:29.
00元请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/金证股份(600446)/公司年报简评2014年03月19日金证股份/公司年报简评请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页共9页目录一、战略转型成功得到充分验证,业绩增长进入快车道.
4二、金融与泛金融IT业务齐布局,增量与存量市场竞发力5(一)金融行业创新脚步加快5(二)基金IT:基金公司新设加速,新基金门槛逐渐放宽.
51.
基金管理公司设立数量逐年增多,IT投入市场空间扩张52.
新基金法松绑,基金公司设立进入扩容时代.
6(三)泛金融IT增量需求强烈6三、由传统走向创新,频添互联网金融业内标杆案例.
7(一)互联网金融商业模式逐步落地,技术需求迫切7(二)"余额宝"案例证明公司适应能力、创新能力强7金证股份/公司年报简评请务必阅读正文之后的免责条款部分第3页共9页插图图1:金证股份公司发展历程.
4图2:公司产品销售收入占营业收入情况.
5图3:基金管理公司新设情况.
6图4:"余额宝"产品介绍.
8金证股份/公司年报简评请务必阅读正文之后的免责条款部分第4页共9页一、战略转型成功得到充分验证,业绩增长进入快车道公司经过多元化经营,在2010年调整战略,二次创业重新定位于大金融信息技术服务.
战略调整后,2011年-2013年公司归属于母公司所有者净利润平均增速达到40%以上,公司在金融IT领域的增长空间已经打开.
2013年公司营收和净利润的大幅增长充分证明了公司已经成功渡过战略转型调整期,公司在传统金融与创新金融领域均充分布局,未来公司业绩将进入快车道.
图1:金证股份公司发展历程91998,推出国内首创商品化三层结构证券交易软件92000,股票质押系统在工总、建总应用92002,首推商品化证券集中交易系统,解决交易技术难题9在证券IT领域继续保持优势,逐渐退出基金、银行IT领域.
9重点发展系统集成、汽车电子、建安工程、短信服务等,开始代理华为3COM业务9加大在基金、信托领域研发投入.
9补全各行业产品线,开发资管新产品9逐渐剥离与主业无关业务9获得行业认可,2012年突破基金客户30家913年,随金融创新加深,金证业绩具有大幅增长空间1231998-2003金融IT领域2004-2009多元化发展2010-今回归金融IT资料来源:公司资料宏源证券整理2003年之前,公司以软件业务为核心,聚焦金融IT领域,提供证券、基金、银行等金融信息化服务业务.
在2004年至2009年之间,由于市场形势低迷,券商IT需求急剧降低,公司为弥补亏损,进行第一次战略转型,采取多元化战略,提供IT服务外包、汽车电子和为华为提供产品代理销售业务,并一度退出基金、银行等机构的信息化市场.
2010年年底,公司新一届董事会作出第二次战略转型决策,重新回归金融IT主业.
错失第一轮金融信息化浪潮,与恒生电子拉开差距.
金证股份由于多元化发展,错过2006年-2008年的牛市带来的金融业规模扩大与金融信息化需求提高的机遇,06-08年,金证主营业务收入增长率只有2.
77%与14.
64%.
与此同时,恒生电子凭借坚守在金融IT领域以及在证券、基金IT领域有充分的产品和技术储备,在此轮牛市行情中,主营业务收入增长46.
09%、65.
51%.
金证股份/公司年报简评请务必阅读正文之后的免责条款部分第5页共9页图2:公司产品销售收入占营业收入情况60.
11%66.
63%71.
35%71.
68%70.
10%67.
62%50%55%60%65%70%75%05001,0001,5002,0002,500200820092010201120122013营业收入(百万)商品销售收入占比资料来源:iFind宏源证券整理回归金融IT主营,逐渐剥离非相业务.
自2009年起,金证股份重新部署基金IT业务并加大证券IT研发投入,以应对金融业务范围多样化发展需求.
在非主营业务上,公司逐步剥离非金融业务资产,出售深圳金华威数码科技有限公司、金证卡尔电子有限公司全部资产,减持金慧盈通数据服务有限公司股份.
自2011年起,公司代理销售产品收入占比逐年下降,公司经营重心、研发投入与资产清理等种种举措无不显示公司聚焦金融IT的决心,进入二次战略转型脚步的坚定.
二、金融与泛金融IT业务齐布局,增量与存量市场竞发力金融混业经营背景下,公司除在传统金融机构客户的持续服务以外,在泛金融IT这一蓝海领域也逐步彰显实力,13年11月,金证与深交所旗下的深圳通正式确立合作关系,推出面向泛金融交易所领域的第一"云"——泛金融管理云平台.
从另一维度看,公司除了在存量市场不断补齐产品线以外,公司在金融创新以及新设金融机构IT产品占有率也较高,内在技术实力与外部行业空间对公司业绩增长有保证.
(一)金融行业创新脚步加快2012年5月份召开"证券行业创新发展论坛",证券业创新步伐加快.
2013年5月8日召开证券公司创新发展研讨会,为进一步支持证券公司创新发展,在去年推出10项措施的基础上,2013年中国结算将推出8项重点工作.
2013年的8项具体措施进一步具体化金融创新措施,在证券质押供需信息平台、质押登记、担保品第三方管理平台、数字认证(CA认证)服务、基金、衍生品和风险控制方面提出了解决方案的新要求,金融IT行业需求大幅提升.
(二)基金IT:基金公司新设加速,新基金门槛逐渐放宽1.
基金管理公司设立数量逐年增多,IT投入市场空间扩张市场化审批思路确定,新基金公司获批数量逐年增多.
2008年起,证监会一度暂停审批新设基金公司,07年、08年获批新基金公司分别只有1家、2家.
2010年新基金公司审批开闸以来,基金公司放行数量逐年增加:在原有60家基金管理公司的基础上,2010年新设3家,2011年新设6家,2012年新设8家,截止2013年11月,新设基金公司8金证股份/公司年报简评请务必阅读正文之后的免责条款部分第6页共9页家,国内基金公司已增至89家.
图3:基金管理公司新设情况2010农银汇理民生加银纽银梅隆西部浙商基金平安大华富安达财通基金方正富邦长安基金国金通用安信基金20122008浦银安盛20071家2011德邦基金华宸未来红塔红土英大基金江信基金中原英石华润元大前海开源2013年11月东海基金中加基金兴业基金道富基金国开泰富中信建投上银基金鑫元基金永赢基金永赢基金国寿安保圆信永丰2家3家6家8家截止13年11月,12家资料来源:证监会宏源证券整理市场化审批有效降低了基金公司成立的门槛,基金公司筹备时间减少.
监管部门不再将筹备时间作为审批基金公司的标注,对设立基金公司的态度是成熟一家审批一家.
基金公司筹备时间已从过去至少1年时间缩短到现在的3个月至半年,且一次性过会的概率也大幅提高.
2.
新基金法松绑,基金公司设立进入扩容时代监管部门将对公募基金进一步放松管制,公募基金的设立门槛拟进一步降低.
据证监会最新发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法(征求意见稿)》,基金行业创新发展的空间将拓宽,进一步丰富基金的类别等.
自2012年年中,发起式基金诞生把基金设立门槛由2亿元降低至5000万元之后,本次征求意见稿拟进一步把公募基金门槛降低为1000万元,即基金管理人在募集基金时,使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元人民币,且持有期限不少于三年就可设立发起式基金,取消初始募集金额不少于5000万、持有人不少于200人的要求.
预计6月1日《新基金法》正式实施以后,私募和民营基金公司申请有望迎来一波新高潮.
基金IT业务存量增量市场稳步增长.
增量市场方面:在2013年上半年新设立的8家基金管理公司中,公司先后中标了中信建投基金、鑫元基金、华福基金、圆信基金、国开基金5家新设基金的总包合同,占到62.
5%的增量市场份额.
存量市场方面:随着基金业务产品线的进一步完善,公司存量基金客户的拓展工作进展顺利,先后中标信达澳银与汇添富基金的专户投资交易系统、易方达创新TA交易系统、汇添富自建TA系统整合、博时基金专户TA系统、天弘网上直销互联网创新等项目.
目前,已有超过30家基金采用了公司新一代财富管理系统的相关模块产品,存量市场渗透效果显著.
(三)泛金融IT增量需求强烈多层次证券市场的完善需求强大的IT系统的支持.
中小企业股份转让系统于2013年正式运营,新三板公司挂牌加速;区域性股权转让中心经过清理整顿也逐渐加速发展,发金证股份/公司年报简评请务必阅读正文之后的免责条款部分第7页共9页展健康的场外市场是完善我国多层次证券市场的重要条件.
新设的股权交易中心都需要IT系统支持,更重要的是,"新三板"预期未来将开放做市商制度之后,券商端的IT系统将大量增加.
构建综合的多层次的证券市场将为金融IT服务商提供持续扩张的增长空间.
三、由传统走向创新,频添互联网金融业内标杆案例由传统走向创新,频添互联网金融业内标杆案例.
余额宝的成功案例不仅昭示公司可靠的开发平台与技术架构,也充分显示了公司行业前瞻性视角.
公司继与阿里的合作后又成功与银联、苏宁易购、腾讯合作,推出互联网金融产品,已成功实现做互联网金融主流IT服务商的目标.
未来公司有望在互联网金融领域从IT提供商向服务商转移,由下游向上游布局,分享互联网金融增长收益.
(一)互联网金融商业模式逐步落地,技术需求迫切2013年作为互联网金融元年,互联网金融创新不仅仅停留在概念上,商业模式也开始落地.
首先,互联网金融促进了传统银行业的转型,弥补传统银行在资金处理效率、信息流整合等方面的不足;第二,为保险、基金、理财产品等提供了销售、推广的新渠道;第三,促使电子商务行业,与传统金融业充分融合,探索新的服务模式与盈利模式;第四,对于广大中小企业而言,不仅更便捷地拓宽融资渠道,还大大降低了融资门槛,提升了资金使用效率.
互联网金融服务模式的逐步创新与落地必然需要金融IT服务商的持续技术支持.
金融IT服务商可以帮助传统金融机构提高运行效率,搭建互联网营销渠道,为互联网企业与金融机构的对接实现定制化系统设计等等.
另外,相较其他技术服务上,金融IT服务商借多年的金融市场服务经验以及对金融系统运作的了解为互联网金融企业提供隐形增值服务.
(二)"余额宝"案例证明公司适应能力、创新能力强余额宝开创了互联网金融新时代,公司作为参与方和推动者助力金融创新.
2013年6月,余额宝上线,短短一个月时间敛财100亿,创造了货币基金市场的神话,截至2013年底,余额宝的客户数达4303万人,基金规模1853亿元,稳坐国内最大货币基金宝座.
公司技术人员依托先进可靠的开发平台与技术架构,成功攻克了余额宝业务对相关系统的全实时性、高并发性、大数据量、强清算性能等苛刻要求,推出了专门针对余额宝、类余额宝业务的互联网金融余额增值业务系统,并得到了市场的广泛认可与积极响应.
金融行业首单"去IOE",打造基于云计算平台的系统解决方案.
一方面利用云计算平台强大的处理能力解决大数据量及硬件、配套、运维等问题,另一方面将原来基于Oracle数据库的互联网金融销售与登记系统修改为基于MySQL数据库,极大的降低了系统在软件费用上的支出.
在余额宝项目中,天弘基金在相应的系统部署、运维成本比采用常规部署方式节省了数千万元.
金证股份/公司年报简评请务必阅读正文之后的免责条款部分第8页共9页图4:"余额宝"产品介绍资料来源:宏源证券整理金证股份/公司年报简评请务必阅读正文之后的免责条款部分第9页共9页作者简介:易欢欢:宏源证券研究所副所长(机构客户部副总经理),战略新兴产业首席分析师,聚焦计算机与互联网行业.
毕业于北京大学通信与信息系统硕士,应用数学学士,2011年水晶球、新财富最佳分析师第一名,2012年水晶球最佳分析师非公募第一名,新财富最佳分析师第二名,2013年新财富最佳分析师第二名.
代表作:大数据时代系列报告、云计算系列报告、北斗地理信息、智能交通系列报告.
个股:首度挖掘易华录、广联达、捷成股份、北信源、中海达、太极股份,覆盖东软集团、用友软件.
机构销售团队公募北京片区李倩010‐8808356113631508075liqian@hysec.
com牟晓凤010‐8808511118600910607muxiaofeng@hysec.
com罗云010‐8808576013811638199luoyun@hysec.
com陈紫超010‐8808579813811637082chenzichao@hysec.
com上海片区李冠英13918666009liguanying@hysec.
com奚曦021‐5178206713621861503xixi@hysec.
com孙利群010‐8808575613910390950sunliqun@hysec.
com吴蓓18621102931wubei@hysec.
com广深片区夏苏云0755‐3335229813631505872xiasuyun@hysec.
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以报告发布日后6个月内的公司股价(或行业指数)涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准.
类别评级定义股票投资评级买入未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上增持未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%中性未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%减持未来6个月内跑输沪深300指数5%以上行业投资评级增持未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上中性未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%减持未来6个月内跑输沪深300指数5%以上免责条款:本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化.
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