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请阅读最后评级说明和重要声明1/18[Table_MainInfo]研究报告传媒月度研究2015-11-28行业研究(深度报告)产业跟踪&观察:从中长期视角把握投资方向和标的评级看好维持[Table_Author]分析师刘疆(8627)65799511liujiang@cjsc.
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cn执业证书编号:S0490514080001联系人周良玖(8627)65799511zhoulj2@cjsc.
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cn联系人杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc.
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cn分析师[Table_Company]行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级002400省广股份买入002354天神娱乐买入002739万达院线买入300336新文化买入300364中文在线买入300418昆仑万维买入600136道博股份买入601098中南传媒买入[Table_QuotePic]市场表现对比图(近12个月)资料来源:Wind[Table_Doc]相关研究《央视广告招标新媒体资源预售亮眼体育、VR等成长方向热度突出》2015-11-22《中概股回归趋势加速关注VR、体育等热点方向》2015-11-17《FacebookQ3业绩亮眼展现数字营销高景气体育产业资本运作活跃可持续关注》2015-11-8报告要点影视内容产业数据表现亮眼.
10月全国电影总票房42.
02亿元,同比增长52%,其中国产片占比73.
51%,前十月累计票房已达369.
90亿元,同比增长51%.
10月有5部电视剧(9月2部)及15部综艺节目收视率超过1%.
业态升级持续推进.
1)阿里拟要约收购优酷土豆,内容与渠道龙头整合;2)天神娱乐收购儒意欣欣以及新文化成立游戏公司,在以IP带动影游互动的商业模式方面继续突破;3)并购转型传媒业务案例持续涌现,数字营销仍是热点.
投资建议三季度的巨幅调整后市场反弹幅度较为可观,除了估值修复之外,主题性的机会也多有表现,如体育、IP、虚拟现实、互联网金融等,仿佛依稀又回到了上半年的投资思路;但这也不由得引发思考,驱动市场的到底是理性投资还是资金与情绪事实上标的在这期间几乎无彻底的基本面或者逻辑变化,但市场却走了一趟过山车,而当反弹达到一定幅度之后,高估值的回归与未来发展的预期匹配又不得不被考虑.
我们认为,如何消解对于估值的顾虑以及把握后续的投资机会,几点需要综合考虑:1、随着年底迫近,估值可逐渐向2016年切换,对于有高增长预期的公司,估值有望相当水平消化;2、对于快速成长行业的公司,可从更长期角度考虑行业红利对于基本面和业绩的持续催化,享有高估值一定程度是合理的;3、随着IPO的开闸以及中概股回归的浪潮,部分细分方向的A股公司分布格局可能发生较大变化,需要考虑估值体系的变化.
总体上而言,我们更倾向于建议从中长期逻辑去选择投资方向和标的:1、战略方向吻合产业趋势,基本面持续向好标的.
(1)看好IP带动的泛娱乐产业的发展逻辑,推荐新文化(优质IP为核心,融合内容、营销、渠道、技术)、中文在线(纯正的IP原创平台和数字教育标的)、天神娱乐、奥飞动漫等;(2)万达院线充分受益于行业发展;(3)数字营销特别是移动营销高速增长受益标的:省广股份、蓝色光标、天龙集团、明家科技;(4)体育产业:重点推荐收购体育营销龙头双刃剑、打造大文化产业平台的道博股份;(5)优质互联网标的.
乐视网、东方财富作为A股龙头仍值得长线看好;联络互动(VR相关)、昆仑万维、视觉中国等标的,作为细分领域龙头前景广阔.
2、较高安全边际标的:随着IPO开闸资金面的潜在扰动值得注意,可重点考虑相对稳健的国资龙头企业.
出版领域的中南传媒、皖新传媒、长江传媒,内生保持健康增长,转型各有亮点;广电领域的歌华有线、东方明珠、电广传媒,分别在平台升级、互联网电视以及移动新媒体等领域的转型发展走在行业前列.
-32%0%32%64%96%128%160%192%2014/122015/32015/62015/9媒体Ⅱ沪深300请阅读最后评级说明和重要声明2/18行业研究(深度报告)目录市场回顾.
3细分行业跟踪6【电影市场】6【电视市场】8【广电市场】10【出版市场】10【互联网市场】12投资建议.
16图表目录图1:10月至今沪深300、创业板指与文化传播指数单日累计涨跌幅变动情况(单位:3图2:10月、11月至今各子行业涨跌幅情况(证监会行业类-旧)3图3:9、10月文化传媒板块各子行业涨跌幅情况4图4:2014-2015前10月票房对比6图5:2015年10月票房TOP10城市7图6:2014年底至2015年9月国内有线数字电视户数及数字化程度10图7:开卷图书零售市场指数情况10表1:10月/11月至今文化传媒行业覆盖个股涨跌幅情况4表2:2015年10月票房收入前10名国产影片及其部分出品发行方7表3:10月1日-10月30日票房收入前10名电影院线公司7表4:2015年10月省级卫视电视剧收视率排行8表5:2015年10月晚间节目收视排行榜9表6:2015年10月省级卫视收视率排行榜(全天,CSM50)9表7:开卷2015年9月虚构类畅销书排行榜TOP20.
11表8:开卷2015年9月非虚构类畅销书排行榜TOP2011表9:开卷2015年9月少儿类畅销书排行榜TOP20.
12表10:2015年9月热门网络应用覆盖人数排名12表11:2015年9月垂直文学网站日均覆盖人数排名13表12:2015年9月垂直文学网站有效浏览时间排名13表13:2015年9月垂直财经网站日均覆盖人数排名14表14:2015年9月垂直财经网站有效浏览时间排名14表15:2015年9月热门行业品牌网络广告预估费用排行.
15表16:2015年9月热门行业品牌网络广告投放媒体类别排行.
15请阅读最后评级说明和重要声明3/18行业研究(深度报告)市场回顾10月1日至今,沪深300指数上涨11.
05%;创业板反弹强烈,10月至今上涨达27%,文化传播指(证监会指数)10月至今上涨24%.
图1:10月至今沪深300、创业板指与文化传播指数单日累计涨跌幅变动情况(单位:%)资料来源:Wind,长江证券研究部图2:10月、11月至今各子行业涨跌幅情况(证监会行业类-旧)资料来源:Wind,长江证券研究部传媒行业(长江证券分类)10月、11月至今分别整体上涨15.
94%、8.
54%,细分板块方面,出版、报刊、广播电视、营销服务、影视动漫、互联网涨幅分别为16.
97%/10.
68%、16.
50%/13.
74%、10.
12%/-3.
24%、13.
05%/18.
38%、9.
51%/8.
44%、27.
29%/9.
81%.
请阅读最后评级说明和重要声明4/18行业研究(深度报告)图3:9、10月文化传媒板块各子行业涨跌幅情况资料来源:Wind,长江证券研究部个股方面,10月生意宝、暴风科技、道博股份、东方财富、粤传媒涨幅居前,分别为86.
25%、64.
91%、51.
50%、48.
47%、48.
29%.
华谊嘉信、光线传媒、华谊兄弟、中南传媒跌幅居前,分别下跌12.
74%、8.
51%、6.
77%、0.
55%.
表1:10月/11月至今文化传媒行业覆盖个股涨跌幅情况证券代码证券简称10月涨跌幅%11月至今涨跌幅%300071.
SZ华谊嘉信-12.
744.
03300058.
SZ蓝色光标0.
002.
94002400.
SZ省广股份21.
257.
72600037.
SH歌华有线33.
46-5.
34600831.
SH广电网络20.
081.
24002238.
SZ天威视讯0.
00-4.
97000917.
SZ电广传媒0.
00-36.
70600880.
SH博瑞传播0.
000.
00600825.
SH新华传媒25.
643.
61600551.
SH时代出版21.
2644.
68601999.
SH出版传媒30.
2914.
85601098.
SH中南传媒-0.
556.
57300148.
SZ天舟文化0.
000.
00600088.
SH中视传媒26.
7712.
22300027.
SZ华谊兄弟-6.
770.
49300133.
SZ华策影视1.
6420.
97300251.
SZ光线传媒-8.
519.
70002292.
SZ奥飞动漫14.
834.
61300104.
SZ乐视网17.
054.
51300059.
SZ东方财富48.
478.
97002315.
SZ焦点科技31.
2622.
10请阅读最后评级说明和重要声明5/18行业研究(深度报告)002095.
SZ生意宝86.
2518.
82600637.
SH东方明珠11.
860.
86600633.
SH浙报传媒0.
000.
00601801.
SH皖新传媒18.
5011.
24000793.
SZ华闻传媒17.
3436.
73603000.
SH人民网32.
49-3.
61300291.
SZ华录百纳31.
3821.
22601929.
SH吉视传媒11.
894.
45601928.
SH凤凰传媒19.
106.
29000719.
SZ大地传媒16.
241.
46300315.
SZ掌趣科技25.
41-1.
89300336.
SZ新文化20.
93-1.
82300295.
SZ三六五网47.
1719.
02002181.
SZ粤传媒48.
295.
84600757.
SH长江传媒40.
031.
64300226.
SZ上海钢联13.
34-5.
78000156.
SZ华数传媒1.
7514.
54000665.
SZ湖北广电11.
327.
22600386.
SH北巴传媒11.
8620.
07600661.
SH新南洋19.
0825.
60600373.
SH中文传媒18.
423.
55000673.
SZ当代东方0.
0065.
90002071.
SZ长城影视13.
7423.
32000681.
SZ视觉中国6.
5728.
31002143.
SZ印纪传媒20.
3739.
69002739.
SZ万达院线17.
793.
77002712.
SZ思美传媒39.
1319.
76300364.
SZ中文在线45.
5441.
27300043.
SZ互动娱乐14.
72-3.
93002174.
SZ游族网络0.
000.
00002280.
SZ联络互动24.
2239.
29300418.
SZ昆仑万维41.
7950.
86300392.
SZ腾信股份15.
5311.
10000607.
SZ华媒控股26.
3023.
69300028.
SZ金亚科技0.
000.
00300051.
SZ三五互联29.
0111.
97300426.
SZ唐德影视37.
5114.
03002354.
SZ天神娱乐29.
659.
15002624.
SZ完美环球0.
000.
00300431.
SZ暴风科技64.
910.
00603729.
SH龙韵股份28.
2938.
58请阅读最后评级说明和重要声明6/18行业研究(深度报告)002555.
SZ顺荣三七10.
9429.
05600959.
SH江苏有线16.
989.
24000835.
SZ长城动漫38.
9916.
79002131.
SZ利欧股份0.
000.
00600136.
SH道博股份51.
5037.
68600652.
SH游久游戏0.
00-27.
59002343.
SZ禾欣股份0.
0064.
78000802.
SZ北京文化14.
857.
00002188.
SZ新嘉联13.
54-1.
08资料来源:Wind,长江证券研究部细分行业跟踪【电影市场】大盘:10月42.
02亿,全年累计369.
90亿元10月全国电影总票房42.
02亿元,同比增长52%.
其中国产片总票房30.
89亿,占比73.
51%,按银幕划分,普通银幕票房26.
27亿元,普通3D票房14.
22亿,IMAX票房1.
53亿.
10月全国票房单日报收最高3.
14亿元,最低3,816万元,受国庆档带动及中旬进口大片的助力,10月成为今年第4个月票房迈过40亿大关的月份,同比增长超过50%.
10月观影人次1.
27亿,同比增长62%,共计放映515万场.
截至10月31日,全年总票房累计已达369.
90亿元,较去年同期(244.
99亿元)增长51%.
图4:2014-2015前10月票房对比资料来源:艺恩网,长江证券研究部影片:《夏洛特烦恼》收13.
7亿问鼎月冠五洲电影、新丽传媒联合发行的《夏洛特烦恼》10月产出票房13.
7亿元位居当月第一,并且在国庆档期间,以5.
58亿元票房成绩成为今年国庆档票房冠军.
《港囧》、《蚁人》、请阅读最后评级说明和重要声明7/18行业研究(深度报告)《九层妖塔》、《解救吾先生》分别以票房6.
71亿元(累计16.
1亿元)、6.
22亿元、5.
67亿元、1.
69亿元位居二至五位.
表2:2015年10月票房收入前10名国产影片及其部分出品发行方排名影片名单月票房(万)月度占比平均票价场均人次上映日期月内天数发行公司1夏洛特烦恼13700233%32552015/9/256五洲电影、新丽传媒2港囧6707816%33262015/9/823真乐道、光线影业、山南光线等3蚁人6221115%36192015/9/1318中影、华夏4九层妖塔5674314%35442015/8/2830乐视影业、微影时代5解救吾先生168724%31142015/8/2330影联传媒、猫眼文化6小王子148174%33162015/8/2730中影7头脑特工队96882%35552015/9/301中影、华夏8我是证人83662%3292015/9/1516青春光线影业9名侦探柯南201575842%29202015/9/256中影10精灵旅社257671%3482015/9/229基美影业、华夏资料来源:艺恩网,长江证券研究部地区:TOP10城市票房份额环比下降3%2015年10月,TOP10城市票房均有涨幅,比例占全国比例37.
3%,环比下降3%.
10月份票房过亿省份共计16个,其中北京和上海占全国超5%,达到7.
3%和6.
7%.
,图5:2015年10月票房TOP10城市资料来源:艺恩网,长江证券研究部院线:中影、万达、大地三大院线环比增幅较高10月(10月1日-10月31日)全国院线票房排名前三的分别为万达院线、中影星美和大地院线,与上月一致.
TOP10中中影数字院线、万达院线、大地院线票房环比增长均超过30%,较9月份分别上涨35.
31%、34.
81%、33.
07%.
表3:10月1日-10月30日票房收入前10名电影院线公司院线排名票房(万元)场次(千场)人次(万人)请阅读最后评级说明和重要声明8/18行业研究(深度报告)1北京万达院线55602.
58324.
31461.
782中影星美院线35679.
49332.
21049.
393广东大地院线34922.
534931175.
644上海联和院线29659.
08232.
9835.
725深圳中影南方新干线27563.
25344.
4795.
936广州金逸珠江院线27234.
98242.
2795.
057浙江横店院线21391.
68249.
4724.
838中影数字院线21024.
71276.
5639.
709浙江时代院线14164.
24192.
7440.
0710江苏幸福蓝海院线12731.
79130.
1399.
23资料来源:中国电影发行协会,长江证券研究部【电视市场】电视剧:10月5部电视剧收视破1%2015年10月电视剧收视表现强劲,共有5部电视剧收视率突破1%,分别是江苏卫视的《妈妈像花儿一样》(1.
15%)、浙江卫视的《多情江山》(1.
11%)、东方卫视的《大好时光》(1.
09%)、湖南卫视的《青春集结号》(1.
01%)以及北京卫视的《琅琊榜》(1.
00%).
北京卫视与东方卫视播出的《琅琊榜》总收视率达1.
94%.
表4:2015年10月省级卫视电视剧收视率排行排名名称频道收视率%市场份额%制作机构1妈妈像花儿一样江苏卫视1.
153.
18幸福蓝海影视、上海景象文化传媒、星纪元影视文化传媒有限公司2多情江山浙江卫视1.
113.
15北京中视精彩影视文化、东阳江山多娇3大好时光东方卫视1.
093.
00上海贯一文化、上海尚世影业、安徽广播电视台、唐人影视4青春集结号湖南卫视1.
012.
93浙江东阳上象星作影视文化有限公司5琅琊榜北京卫视1.
002.
79山东影视、儒意影业、和颂天地影视、圣基影业、正午阳光影业6琅琊榜东方卫视0.
942.
63山东影视、儒意影业、和颂天地影视、圣基影业、正午阳光影业7渔岛怒潮山东卫视0.
832.
36山东卫视传媒有限公司、上海蓝星影视、日照广播电视台8大汉情缘之云中歌湖南卫视0.
804.
77东阳星瑞、东阳欢娱、经视文化9三个奶爸浙江卫视0.
802.
23上海耀客传媒、华谊兄弟、东阳荆棘鸟、博方文华10新济公活佛湖南卫视0.
772.
24拉风传媒11大好时光安徽卫视0.
762.
11上海贯一文化、上海尚世影业、安徽广播电视台、唐人影视12飞虎队山东卫视0.
742.
06山东卫视传媒、枣庄广播电视台、北京完美影视13大秧歌江苏卫视0.
721.
99山东影视传媒、完美建信影视、完美影视传媒、海洋完美千策影视14他来了请闭眼东方卫视0.
663.
64搜狐视频、SMG尚世影业、山东影视集团、东阳正午阳光影视15明若晓溪湖南卫视0.
643.
89可米国际影视、八大电视台、浙江华策影视16大秧歌天津卫视0.
621.
71山东影视传媒、完美建信影视、完美影视传媒、海洋完美千策影视17三个奶爸深圳卫视0.
571.
57上海耀客传媒、华谊兄弟、东阳荆棘鸟、博方文华18巨浪北京卫视0.
561.
56北京文投、北青传媒、森林影画、众悦天成文化、华世纪19我的媳妇是女王天津卫视0.
561.
54大唐辉煌传媒请阅读最后评级说明和重要声明9/18行业研究(深度报告)20妈妈向前冲江西卫视0.
481.
37拉风传媒资料来源:CSM504+,百度百科,长江证券研究部综艺:15部综艺收视破1%,《中国好声音4总决赛》收视率超6%10月份,综艺栏目收视率保持在较高的水平,共有15部综艺收视破1%.
浙江卫视两档节目占据前二收视排名:《中国好声音4总决赛》以6.
525%的收视率位居榜首,市场份额达到19.
421%;《奔跑吧兄弟》位居第二,收视率4.
078%,市场份额14.
302%.
表5:2015年10月晚间节目收视排行榜名称频道收视率%市场份额%1中国好声音4总决赛浙江卫视6.
52519.
4212奔跑吧兄弟浙江卫视4.
07814.
3023笑傲江湖第2季东方卫视2.
2707.
6004快乐大本营湖南卫视2.
2536.
2565挑战者联盟浙江卫视2.
1486.
1846爸爸去哪儿第三季湖南卫视2.
0249.
8377偶像来了湖南卫视1.
8699.
2388天天向上湖南卫视1.
5964.
5359跑男来了浙江卫视1.
59510.
29910笑傲江湖第2季前传东方卫视1.
3883.
82511非诚勿扰江苏卫视1.
3554.
56912一年级大学季湖南卫视1.
3036.
07013真心英雄江苏卫视1.
2385.
11714女神新装东方卫视1.
2384.
0621512道锋味浙江卫视1.
1114.
62916女神新装前传东方卫视0.
9872.
68317金星秀东方卫视0.
8964.
37518东方直播室极限番外篇东方卫视0.
8944.
16919我是演说家第2季北京卫视0.
8602.
98820我去上学啦东方卫视0.
8113.
272资料来源:CSM504+,长江证券研究部电视台:10月卫视收视率保持稳定,东方卫视挺进前三2015年10月,湖南卫视与浙江卫视稳居前二,收视率保持在0.
3%以上,但湖南卫视收视率同比下降13%.
上海东方卫视则表现强劲,收视率同比上涨23%跃居第三.
表6:2015年10月省级卫视收视率排行榜(全天,CSM50)2015年10月全天收视排名频道平均值1湖南卫视0.
359请阅读最后评级说明和重要声明10/18行业研究(深度报告)2浙江卫视0.
3073东方卫视0.
2494江苏卫视0.
2315北京卫视0.
2156安徽卫视0.
1537山东卫视0.
1478江西卫视0.
1309天津卫视0.
11910深圳卫视0.
115资料来源:CSM504+,长江证券研究部【广电市场】截至2015年9月底(注:最新数据更新至9月),我国有线数字电视用户达到19,757万户,有线数字化程度约为81.
30%,我国有线数字化整体转换已步入中后期.
图6:2014年底至2015年9月国内有线数字电视户数及数字化程度资料来源:格视网,长江证券研究部【出版市场】零售:9月指数同比上升0.
54%,环比上升19.
12%2015年9月(注:最新数据更新至9月),开卷综合指数为398.
84,比2015年8月上升了64.
03个点,环比上升了19.
12%,同比上升了0.
54%.
图7:开卷图书零售市场指数情况请阅读最后评级说明和重要声明11/18行业研究(深度报告)资料来源:开卷图书,长江证券研究部一般图书分类销售排名情况虚构类图书中,湖南文艺出版社共有4本图书上榜前20.
重庆出版社依托三体系列有3本图书上榜前10,其中,《三体》登上榜首,《三体Ⅱ:黑暗森林》位居第三,《三体Ⅲ:死神永生》排名第六.
湖南文艺出版社的《爱是一种微妙的滋味》首次上榜,位列第十七.
表7:开卷2015年9月虚构类畅销书排行榜TOP20排名书名出版社排名书名出版社1三体重庆出版社11平凡的世界(普及本)北京十月文艺出版社2追风筝的人上海人民出版社12百年孤独南海出版公司3三体Ⅱ:黑暗森林重庆出版社13偷影子的人湖南文艺出版社4平凡的世界(共三部)北京十月文艺出版社14红岩中国青年出版社5骆驼祥子南海出版社15白夜行南海出版社6三体Ⅲ:死神永生重庆出版社16活着作家出版社7解忧杂货店南海出版公司17爱是一种微妙的滋养湖南文艺出版社8十宗罪(5):中国十大恐怖凶杀案湖南文艺出版社18摆渡人百花洲文艺出版社9从你的全世界路过:让所有的人心动的股市湖南文艺出版社19钢铁是怎样炼成的江苏译林出版社10狼图腾(修订版)长江文艺出版社20我与世界只差一个你天津人民出版社资料来源:开卷图书,长江证券研究部非虚构类图书中,广西师范大学出版社有4本图书上榜前20,其中三本为龙应台作品,一本为柴静的《看见》.
白岩松第十本书《白说》8月上市,首次上榜排名第五.
网络红人吴大伟首部文学作品《这世界,缺你不可》首次进入前十.
表8:开卷2015年9月非虚构类畅销书排行榜TOP20排名书名出版社排名书名出版社1秘密花园北京联合出版有限责任公司11离开前请叫醒我湖南文艺出版社2阿弥陀佛么么哒湖南文艺出版社12我与地坛人民文学出版社请阅读最后评级说明和重要声明12/18行业研究(深度报告)3魔法森林:秘密花园2北京联合出版有限责任公司13撒哈拉的故事北京十月文艺出版社4目送(插图新版)广西师范大学出版社14"大抗战"知识读本学习出版社5白说长江文艺出版社15有梦不觉人生寒长江文艺出版社6绝望锻炼了我:朴槿惠自传江苏译林出版社16写给单身的你:如何通往自己想要的幸福长江文艺出版社7这世界,缺你不可湖南文艺出版社17看见广西师范大学出版社8奇幻梦境北京联合出版有限责任公司18互联网+:国家战略行动路线图中信出版集团9乖,摸摸头湖南文艺出版社19从0到1:开启商业与未来的秘密中信出版集团10孩子你慢慢来广西师范大学出版社20亲爱的安德烈:两代共读的36封家书广西师范大学出版社资料来源:开卷图书,长江证券研究部少儿类畅销榜前20中,明天出版社的出版物占据5席,在少儿类读物市场占领领先地位.
《查理九世(25)-稻草人之乡》自2015年6月上市以来已连续3个月位居榜首.
江苏译林出版社《伊索寓言全集(插图本)》首次上榜位居第十二,《繁星〃春水》等10本返榜图书为每年寒暑假及开学月份进入榜单的经典推荐书目.
表9:开卷2015年9月少儿类畅销书排行榜TOP20排名书名出版社排名书名出版社1查理九世(25)-稻草人之乡浙江少年儿童出版社11青铜葵花江苏凤凰少年儿童出版社2笑猫日记-青蛙合唱团明天出版社12伊索寓言全集江苏译林出版社3窗边的小豆豆南海出版公司13汤姆〃索亚历险记江苏译林出版社4草房子江苏凤凰少年儿童出版社14了不起的狐狸爸爸明天出版社5猜猜我有多爱你明天出版社15繁星〃春水湖南文艺出版社6狼王梦浙江少年儿童出版社16小猪唏哩呼噜(上)(注音版)春风文艺出版社7查理九世(24)-末日浮空城浙江少年儿童出版社17哈利〃波特与魔法石人民文学出版社8夏洛的网上海译文出版社18小猪唏哩呼噜(上)(彩色注音版)春风文艺出版社9笑猫日记-云朵上的学校明天出版社19长袜子皮皮(美绘版)中国少年儿童出版社10爷爷一定有办法明天出版社20三毛流浪记(全集)少年儿童出版社资料来源:开卷图书,长江证券研究部【互联网市场】网络应用:网页搜索、网站导航、综合视频覆盖人数保持前三甲2015年9月(注:最新数据至9月)网络应用市场格局保持稳定,网页搜索日均覆盖人数达1.
5亿人,环比基本持平,网民到达率58.
2%,位居第一;网站导航日均覆盖人数达1.
4亿人,网民到达率为54.
6%,位居第二;综合视频日均覆盖人数达8754万人,网民到达率为34.
7%,位居第三.
表10:2015年9月热门网络应用覆盖人数排名排名网站日均覆盖人数(万人)日均网民到达率(%)排名变化1网页搜索1468158.
2%=2网站导航1378854.
6%=请阅读最后评级说明和重要声明13/18行业研究(深度报告)3综合视频875434.
7%=4电子邮箱709028.
1%=5宽频影视596923.
6%↑6新闻资讯594723.
6%↑7新闻门户592122.
7%↑8B2C商城546321.
6%↓9SNS服务546021.
6%↓10C2C平台540421.
4%=资料来源:艾瑞咨询,长江证券研究部注:日均网民到达率=该网站日均覆盖人数/所有网站总日均覆盖人数垂直网站:垂直文学网站&垂直财经网站垂直文学网站:2015年9月,日均覆盖人数1070.
8万人.
其中,起点中文网日均覆盖人数达180万人,网民到达率达0.
7%,位居第一;晋江原创网日均覆盖人数达156万人,网民到达率达0.
6%,位居第二;小木虫日均覆盖人数达118万人,网民到达率达0.
5%,位居第三.
表11:2015年9月垂直文学网站日均覆盖人数排名排名网站日均覆盖人数(万人)日均网民到达率(%)排名变化1起点中文网1800.
7%=2晋江原创网1560.
6%=3小木虫1180.
5%=417k680.
3%=5纵横中文网500.
2%↑6潇湘书院460.
2%↓7笔下文学440.
2%=8中国散文网380.
2%↑9起点女生网350.
1%↓10零点看书230.
1%=资料来源:艾瑞咨询,长江证券研究部总有效浏览时间达1.
7亿小时.
其中,起点中文网有效浏览时间达1804万小时,占总有效浏览时间的10.
8%,位居第一;晋江原创网有效浏览时间达1254万小时,占总有效浏览时间的7.
5%,位居第二;我听评书网有效浏览时间达997万小时,占总有效浏览时间的5.
9%,位居第三.
表12:2015年9月垂直文学网站有效浏览时间排名排名网站月度有效浏览时间(万小时)月度有效浏览时间比例(%)排名变化1起点中文网180410.
8%=2晋江原创网12547.
5%=3我听评书网9975.
9%↑请阅读最后评级说明和重要声明14/18行业研究(深度报告)4潇湘书院9725.
8%↓5零点看书5823.
5%=617k4252.
5%=7品书网3352.
0%↑8纵横中文网3332.
0%↑9小木虫3111.
9%↓10随梦小说网2671.
6%↑资料来源:艾瑞咨询,长江证券研究部注:月度有效浏览时间比例=该网站月度有效浏览时间/该类别所有网站总月度有效浏览时间垂直财经网站:2015年9月,东方财富网日均覆盖人数达1320万人,网民到达率为5.
2%,位居第一;中国经济网日均覆盖人数达514万人,网民到达率为2%,位居第二;同花顺日均覆盖人数达329万人,网民到达率为1.
3%,位居第三.
表13:2015年9月垂直财经网站日均覆盖人数排名排名网站日均覆盖人数(万人)日均网民到达率(%)排名变化1东方财富网13205.
2%=2中国经济网5142.
0%=3同花顺3291.
3%=4和讯2971.
2%=5中金在线1270.
5%↑6南方财富网1160.
5%↑7证券之星1090.
4%=8金融界1080.
4%↓9我爱卡970.
4%=10金投网930.
4%=资料来源:艾瑞咨询,长江证券研究部2015年9月,垂直财经网站有效浏览时间达1.
4亿小时.
其中,东方财富网有效浏览时间达8168万小时,占总有效浏览时间的56.
4%,位居第一;同花顺有效浏览时间达1241万小时,占总有效浏览时间的8.
6%,位居第二;第一财经有效浏览时间达669万小时,占总有效浏览时间的4.
6%,位居第三.
表14:2015年9月垂直财经网站有效浏览时间排名排名网站月度有效浏览时间(万小时)月度有效浏览时间比例(%)排名变化1东方财富网816856.
4%=2同花顺12418.
6%=3第一财经6694.
6%=4和讯4192.
9%=5雪球网3722.
9%=6中国经济网3482.
4%=请阅读最后评级说明和重要声明15/18行业研究(深度报告)7中金在线3422.
4%=8证券之星2601.
8%=9我爱卡2411.
7%=10超级牛仔网2321.
6%↑资料来源:艾瑞咨询,长江证券研究部网络广告投放:交通、食品饮料、网络服务位居前三2015年9月,交通类投放费用达8.
6亿元,位居第一;食品饮料类投放费用达5.
8亿元,位居第二;网络服务类投放费用达4.
5亿元,位居第三.
表15:2015年9月热门行业品牌网络广告预估费用排行排名行业投放预估费用(万元)排名变化1交通类85850=2食品饮料类58417=3网络服务类45107=4房地产类43802=5化妆浴室用品类31695=6金融服务类24535=7IT产品类17374=8通讯服务类14421=9消费类电子类13224↑10个人用品类11061↑资料来源:艾瑞咨询,长江证券研究部2015年9月,门户网站投放费用达15.
6亿元,占品牌网络广告总投放费用的38.
9%,仍为各行业投放的主要媒体;视频网站投放费用达9.
3亿元,占总投放费用的23.
1%,位居第二;汽车网站投放费用达4.
2亿元,占总投放费用的10.
4%,位居第三.
表16:2015年9月热门行业品牌网络广告投放媒体类别排行排名行业投放预估费用(万元)排名变化1门户网站155807=2视频网站92605=3汽车网站41679=4房产网站22840=5微博媒体20051=6新闻网站9880=7IT类网站9175↑8客户端9030↓9时尚网站8297=10财经网站5958=资料来源:艾瑞咨询,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明16/18行业研究(深度报告)投资建议三季度的巨幅调整后市场反弹的幅度较为可观,对于传媒板块而言也大致缓过气来,除了估值修复之外,主题性的机会也多有表现,如体育、IP、虚拟现实、互联网金融等,仿佛依稀又回到了上半年的投资思路;但这不由得引发思考,驱动市场的到底是理性投资还是资金与情绪事实上标的在这期间几乎绝无彻底的基本面或者逻辑变化,但市场却走了一趟过山车,而当反弹达到一定幅度之后,高估值的回归与未来发展的预期匹配又不得不被考虑.
我们认为,如何消解对于估值的顾虑以及把握后续的投资机会,有几点需要综合考虑:1、随着年底迫近,估值可以逐渐向2016年切换,对于那些有高增长预期的公司,动态估值水平有望相当水平消化;2、对于快速成长行业的公司,可以从更长期角度考虑行业红利释放对于基本面和业绩的持续催化,享有高估值一定程度是合理的;3、随着IPO的开闸以及中概股回归的浪潮,部分细分方向的A股公司分布格局可能发生较大变化,需要考虑估值体系的变化.
总体上而言,我们更倾向于建议从中长期逻辑去选择投资方向和标的:1、战略方向吻合产业趋势,基本面持续向好标的.
(1)看好IP带动的泛娱乐产业的发展逻辑,推荐新文化(以优质IP为核心,发展中的融合内容、营销、渠道、技术的优质标的)、中文在线(纯正的IP原创平台和数字教育标的)、天神娱乐(跨界影视内容开发,泛娱乐产业链成型)、奥飞动漫(拥有动漫IP原创平台、以动漫全产业链带动泛娱乐业务)等;(2)万达院线充分受益于行业发展,广告业务、会员营销及衍生品开发等是发展新要素;(3)数字营销特别是移动营销高速增长受益标的:省广股份、蓝色光标、天龙集团、明家科技;(4)体育产业:重点推荐成功收购体育营销龙头双刃剑、打造大文化产业平台的道博股份,把握收购西甲俱乐部的互动娱乐的稀缺性;(5)优质互联网标的.
乐视网、东方财富作为A股互联网龙头仍值得长线看好;天神娱乐、联络互动(VR领域国内领先企业)、昆仑万维、视觉中国等标的,作为细分领域龙头均有着良好基本面,值得参与.
2、较高安全边际标的:随着IPO开闸资金面的潜在扰动值得注意,可重点考虑相对稳健的转型态势积极的国资传媒龙头企业.
出版领域的中南传媒、皖新传媒、长江传媒,内生保持健康增长,转型各有亮点;广电领域的歌华有线、东方明珠、电广传媒,分别在网络平台升级、互联网电视以及移动新媒体等领域的转型发展走在行业前列.
17/18长江证券研究部对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部姓名分工电话E-mail周志德主管(8621)68751807zhouzd1@cjsc.
com.
cn甘露副主管(8621)68751916ganlu@cjsc.
com.
cn杨忠华东区总经理(8621)68751003yangzhong@cjsc.
com.
cn鞠雷华南区总经理(86755)82792756julei@cjsc.
com.
cn李敏捷华北区总经理(8610)66290412limj@cjsc.
com.
cn投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场中性:相对表现与市场持平看淡:相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对大盘涨幅大于10%增持:相对大盘涨幅在5%~10%之间中性:相对大盘涨幅在-5%~5%之间减持:相对大盘涨幅小于-5%无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级.
重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:Z24935000.
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态.
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