书签主板中小企业板ipo未过会项目案例分析

209年主板含中小企业板 I PO未过会项目案例分析. . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

一、 20年I PO审核概况. . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

二、主板(含中小企业板) PO未过会项目概况错误未定义书签。

三、项目分析概况错误未定义书签。

一盈利能力的可持续性错误未定义书签。

案例1:凯美特制造食品级液体二氧化碳错误未定义书签。案例2司尔特—-制造复合肥. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例3:龙蟒钛业-—制造金红石型钛白粉白色颜料)错误未定义书签。案例4永兴特钢——制造不锈钢棒线材. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例 :上海超日-—制造晶体硅太阳能电池组件错误未定义书签。二历史沿革过程中的股权变动合法合规性以及出资规范性 12

案例1:华西能源. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例2天桥起重. . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例 :立立电子. . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例:永兴特钢错误未定义书签。

案例5龙蟒钛业错误未定义书签。

三独立性和资产完整性错误未定义书签。

案例 通润驱动错误未定义书签。

案例2:九华山旅游错误未定义书签。

案例3:龙蟒钛业错误未定义书签。

案例4天桥起重. . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例5凯美特错误未定义书签。

四公司治理与规范运作. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例1 永兴特钢错误未定义书签。

案例 益盛药业. . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例3龙蟒钛业错误未定义书签。

案例:立立电子错误未定义书签。

案例5司尔特化肥错误未定义书签。

案例6凯美特错误未定义书签。

案例:榕基软件错误未定义书签。

(五)会计核算的合理性错误未定义书签。

案例1:华西能源——会计核算合理性. . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例 浙江永强——套期保值之争. . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

六)利润对税收优惠或财政补贴的依赖错误未定义书签。

案例1 龙蟒钛业. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例:浙江永强错误未定义书签。

七募投项目的可行性. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

案例 益盛药业——人参制剂、人参种植错误未定义书签。案例2:上海超日——募投向上游延伸错误未定义书签。

案例3凯美特. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .错误未定义书签。

 2009年主板含中小企业板 IP O未过会项目案例分析

一、 20 年PO审核概况

数据来源Wi 资讯

二、主板(含中小企业板  O未过会项目概况

三、项目分析概况

根据预披露招股说明书等公开资料分析可能构成项目否决的核心问题,通常没有官方的公开结论作为依据,仅为个人观点仅供参考,欢迎讨论、指正。

上表中有些被否决企业涉及多个方面的问题。如其中龙蟒钛业涉及四个方面的问题,涉及三个方面问题的企业也有不少。

未过会项目案例具体分析

(一)盈利能力的可持续性

案例1:凯美特——制造食品级液体二氧化碳

生产成本中主要由原材料二氧化碳尾气)和电费构成但公司原有产能 万吨享有优惠的原材料和电力供应价格,但新增产能(含募投项目)将整个产能扩大至0万吨以上,但新增产能的原材料和电力供应价格均高于报告期水平,甚者相差30倍且低价原材料采购合同均为一年一签无长期保障.公司的持续盈利能力存在重大不确定性。

下表反映生产成本的主要构成为原材料(二氧化碳尾气)和电费但原材料和电力的价格比重报告期内急剧增大且将来仍处于不可控的状态

公司原有产能和新增产能原材料和电力供应价格对比分析:

表注:

公司采购的原材料为上游石化企业产生的二氧化碳尾气。

公司本部:1 万元/年。中国石化股份有限公司巴陵分公司结算包干价格为1 万元/年,合同有效期为209年月1 日至009年2月31 日,合同期满后若无人力不可抗拒因素双方可协商续签合同。

安庆凯美特:  8万元/年.根据公司与安庆石化20 年8月1 日签订的《二氧化碳尾气的销售协议》,公司目前每年向安庆石化支付 8万元的二氧化碳原料气款。

惠州凯美特:69。 70万元年。 2008年7月 5日,惠州凯美特与中海壳牌签订了《供应和采购协议》 中海壳牌每年向惠州凯美特销售7300吨(上下浮动1 二氧化碳,销售价格为9元/吨,该价格每5年协商一次.合同首期期限

至202年12月1 日除非任何一方在020年2月31 日之前以书面形式通知另一方不再延期否则合同期限自20 年月1 日起自动延长年,除非任何一方在该延长期到期之前三年以书面形式通知对方不再延期否则合同期限可以继续延长年。

募投项目北京燕山凯美特

通过合资组建北京燕山凯美特气体有限责任公司建设炼厂气变压吸附分离及提纯液体二氧化碳装臵,利用公司的“二氧化碳超高提纯”专利技术对燕山石化制氢装臵所排放的混合废气通过变压吸附进行工艺分离提纯有较高回收价值、排放组分较为稳定的气体。

其中对制氢装臵排放的二氧化碳废气回收提纯、减少温室效应、保护环境形成重点覆盖京津唐地区的年产 万吨食品添加剂液体二氧化碳产业布局满足该地域日益增长的市场需求.将制氢装臵的低浓度氢提纯后定向销售给燕山石化年产量约3,600万立方米。将制氢装臵所排放的低燃值的解析气体进行提纯、缩浓使之成为高燃值的可燃气体定向销售给燕山石化年产量约6 40万立方米。

供应原料气价格=(原料气热值/天然气热值)×北京市发布天然气价格。

原料供应价格原则上维持不变。原料气供应协议每年签订.

案例2:司尔特—-制造复合肥

主要原材料价格和产品价格暴涨暴跌,业绩大幅波动公司的持续盈利能力存在重大不确定性。

公司主要原材料为钾肥和硫铁矿石.钾肥采购价格自200年初以来维持攀

升、高位震荡态势,最高涨幅超过1  ,目前受需求不足影响价格有所回落,但较200年初相比涨幅仍达5%左右。硫铁矿石采购价格深受国际硫磺价格走势影响,从 07年初20元吨左右上涨到2008年8月 ,000元/吨左右涨幅近40.随后受国际硫磺价格暴跌影响至2008年底跌至150元左右。

自007年6月份开始,因原材料、运费、人工成本上升推动及国际国内需求快速增长拉动各类化肥价格持续上涨,发行人主要产品价格亦相应迅速上涨至2008年9月份硫基复合肥、氯基复合肥以及磷酸一铵涨幅接近10但

200年第四季度受国际硫磺价格暴跌及国际国内需求疲软影响化肥复合肥市场持续低迷,价格大幅回落发行人主要产品硫基、氯基复合肥价格下滑了30%左右,磷酸一铵大幅下滑近50%.

200年实现收入121  94.16万元较2007年增长3 。 5。收入大幅增长主要是磷酸一铵全年销量大幅增长以及主要产品平均销售价格大幅提高所致.08年磷酸一铵全年产量达到19。 80万吨对外销售10.52万吨实现销售收入33,  17.0万元较00年增长157。 5。氯基、硫基复合肥及磷酸一铵平均销售单价较207年分别上涨了54 53、 6.48、 33.4。但氯基、硫基复合肥实际销量则因受前三季度复合肥市场高位缩量振荡及第四季度经销商冬储备货延期等不利形势影响分别下降了2。 5、 56.85%

2009年上半年实现销售收入60 3  。 99万元、营业利润3 556.7万元较208年同期相比分别下降14 9、 42。 69%。

案例3龙蟒钛业—-制造金红石型钛白粉白色颜料

无论是否扣除非经常性损益,208年和2009年公司的业绩下滑明显。

单位万元

2007年下半年开始我国钛白粉行业在经历了前几年迅速发展时期后进入了行业调整期。在此期间行业内企业还经历了原材料价格上涨、出口退税政策取消、人民币升值和金融危机等不利影响。

1、出口退税取消出口业务大幅受挫

由于受到取消出口退税和人民币升值因素影响,龙蟒钛业出口产品的利润大幅下降出口比例由207年的40。  下降到208年的10。 85%

207年7月1日起钛白粉及其制品出口退税率由3%降至0。出口价格的上调意味着国际市场竞争力的下降,出口退税政策的调整对钛白粉行业的出口造成重大的冲击.

此次钛白粉出口退税政策调整是基于两方面的因素首先,抑制高污染、高能耗和资源型产品出口硫酸法钛白粉难辞其咎;再者缓和已出现的潜在的国际贸易冲突。 自 200年以来我国低价硫酸法钛白粉大量涌入国际市场导致相关国家开始关注中国高速增长的钛白粉生产及出口,引起多起国际贸易诉讼纠纷。

2、工艺路线发展受政策限制

硫酸法制造钛白粉不仅能耗高而且污染较严重已逐渐被发达国家淘汰。我国也制定出《化工行业准入条件》等政策以限制其发展。 目前我国的钛白粉行

业被划分入限制发展行业。根据钛白粉行业中长期规划硫酸法钛白粉比例逐步被氯化法替代比例应当逐年降低但由于措施执行不力钛白粉行业发展势头无法得到有效遏制投资相对高、低能耗、低污染的氯化法钛白粉生产企业的发展依旧压力巨大。

3、产品和原材料价格大幅波动

2  年至207 年7月 国内外钛白粉的价格处于上升通道中在供应趋紧的背景下 国内外钛白粉价格多次大幅上调。近年来,我国钛白粉行业发展速度惊人,新建、扩建项目纷纷上马产能迅速扩大产量大幅提高.2002006年钛白粉产能、产量年均增长率分别高达32和 %。

从2008年1  月起 国产钛白粉价格出现下滑。

本公司生产钛白粉所需的主要原料是钛精矿和硫酸,20 年-00 年6 月,钛精矿和硫酸成本合计占主营业务成本的比重分别为38。 23%、 50。 18%、45.2%和33。 25。

06 年-2009年月公司硫酸平均成本分别为392。  元/吨、440.71元/吨、 85  。76 元/吨和3. 6 元/吨.受全球资源性产品价格波动的影响008 年9月以后硫酸价格出现明显回落目前,已回落至20—40元吨,低于200年平均水平。

200—00年8 月钛精矿的价格逐步上升  08年9月以后,钛精矿价格出现回落。 2006  9年6月,钛精矿的采购价格分别为64.2 元/吨、 1  1 0。 98元吨、 90   元/吨和70 。 4元/吨分别较上年增长0. 6、 5.76、—18。 2和—21。 2.