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白糖周报南华期货研究NFR请务必阅读正文之后的免责条款部分12017年12月10日星期日南华期货研究所边舒扬0571-87839261bianshuyang@nawaa.
com投资咨询资格证号Z0012647本周要点本周郑糖保持震荡上行走势,1-5价差再度拉大逼近400.
中糖协产销数据显示,截至2017年11月底,全国产糖67.
13万吨,销糖30.
22万吨,产销双增,但是受开榨推迟影响,广西地区仅产糖4.
94万吨,产销均不及去年同期.
截止12月8日,广西已经有40家糖厂开榨,同比减少1家,广西开榨进度基本跟上上榨季,不过压榨量还有明显差距,云南目前仅有2家开榨,预计1月才会进入开榨高峰.
本周刚过大雪节气,国内新糖在市场慢慢变多,中间商反应销区销售并没有想象中的旺,大部分地区陈糖调价加紧销售,云南产区在新糖上市后,市场热情不足向下调价,广西新榨季产量下降,也侧面反应新糖在市场销售还未占主导,销区除了西南重庆成都向上调价外,大部分销区依旧在调低价格销售陈糖.
外盘方面,受亚洲地区开榨集中季影响,原糖本周继续下跌.
巴西贸易部公布的数据显示,巴西11月原糖出口为1,834,579吨,较去年同期减少12%,较上月减少26%,主要是巴西已经逐渐进入压榨淡季,市场焦点已经完全转移到亚洲地区.
据印度糖厂协会(ISMA)公布的数据,17-18制糖年(10月-9月)前两个月印度糖厂累计产糖395.
1万吨,较去年同期278.
2万吨的产量增长42%.
泰国已于12月1日拉开2017/18榨季生产序幕,属于正常开榨,同比提前5天,而从5日的数据显示,甘蔗含糖已达10.
96%,是近几个榨季高位.
近期关注:关注南方开榨情况,持续关注走私情况及打击力度.
国际方面需要注意巴西糖厂情况,印度压榨情况,泰国库存情况.
短期观点日内操作为主.
中期观点多空分歧,寻找供需之间的平衡,区间操作为主.
长期观点下跌周期下远月空单滚动操作.
上下纠葛请务必阅读正文之后的免责条款部分2白糖周报一周数据统计国内外期现货价格统计(截至12月8日)国内外白糖价格变化成交量持仓量SR18011.
92%59.
6万49.
9万ICE03-6.
2%30.
9万38.
2万主产区现货柳州6490(中间商新糖)6300(集团陈糖)-6500(集团新糖)南宁6470(中间商新糖)6390-6520(集团新糖)湛江6320-6420昆明6260-6280(陈糖)6400(新糖)祥云暂无报价大理暂无报价乌鲁木齐6300-6400进口加工糖营口北方【银霞牌】6800【绵白糖】6750【白砂糖】中粮(唐山)【中糖牌】6650山东星光【星友牌】7500【幼砂糖】6900【绵白糖】6800【白砂糖】日照凌云海糖业【凌雪牌】6700【白砂糖】6850【绵白糖】路易达孚(福建)【南鼎山牌】6675【幼砂糖】暂无报价【细砂糖】6700【中砂糖】福建糖业6680【白兰花】2017.
116620【剑玉兰】2017.
116600【白玉兰】2017.
36530【白玉兰】2016东莞制糖厂【白莲牌】6580广东金岭6570【2017】6450【2016】数据来源:广西糖网南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3白糖周报期货盘面回顾本周郑糖保持震荡上行走势,1-5价差再度拉大逼近400.
中糖协产销数据显示,截至2017年11月底,全国产糖67.
13万吨,销糖30.
22万吨,产销双增,但是受开榨推迟影响,广西地区仅产糖4.
94万吨,产销均不及去年同期.
截止12月8日,广西已经有40家糖厂开榨,同比减少1家,广西开榨进度基本跟上上榨季,不过压榨量还有明显差距,云南目前仅有2家开榨,预计1月才会进入开榨高峰.
本周刚过大雪节气,国内新糖在市场慢慢变多,中间商反应销区销售并没有想象中的旺,大部分地区陈糖调价加紧销售,云南产区在新糖上市后,市场热情不足向下调价,广西新榨季产量下降,也侧面反应新糖在市场销售还未占主导,销区除了西南重庆成都向上调价外,大部分销区依旧在调低价格销售陈糖.
图1、郑糖走势图数据来源:Bloomberg南华研究540056005800600062006400660068002017/8/252017/9/252017/10/252017/11/2501合约05合约09合约请务必阅读正文之后的免责条款部分4白糖周报图2、白糖期货价差图数据来源:Bloomberg南华研究图3、白糖基差图数据来源:Bloomberg南华研究0.
0050.
00100.
00150.
00200.
00250.
00300.
00350.
00400.
00450.
002017/7/62017/8/62017/9/62017/10/62017/11/62017/12/601-05-200.
00-150.
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00-50.
000.
0050.
00100.
00150.
00200.
00250.
00300.
00350.
00柳州-01南宁-01请务必阅读正文之后的免责条款部分5白糖周报外盘方面,受亚洲地区开榨集中季影响,原糖本周继续下跌.
巴西贸易部公布的数据显示,巴西11月原糖出口为1,834,579吨,较去年同期减少12%,较上月减少26%,主要是巴西已经逐渐进入压榨淡季,市场焦点已经完全转移到亚洲地区.
据印度糖厂协会(ISMA)公布的数据,17-18制糖年(10月-9月)前两个月印度糖厂累计产糖395.
1万吨,较去年同期278.
2万吨的产量增长42%.
泰国已于12月1日拉开2017/18榨季生产序幕,属于正常开榨,同比提前5天,而从5日的数据显示,甘蔗含糖已达10.
96%,是近几个榨季高位.
图4、原糖主力合约走势图数据来源:Bloomberg南华研究10121416182022400045005000550060006500700075002016-122017-012017-012017-022017-022017-032017-032017-042017-042017-052017-052017-052017-062017-062017-072017-072017-082017-082017-092017-092017-102017-102017-102017-112017-11期货结算价(活跃合约):白砂糖期货结算价(活跃合约):NYBOT11号糖请务必阅读正文之后的免责条款部分6白糖周报图5、美元兑巴西雷亚尔汇率数据来源:Bloomberg南华研究图6、巴西乙醇汽油价格比数据来源:Bloomberg南华研究2.
52.
72.
93.
13.
33.
53.
73.
9巴西汇率01002003004005006007002014/04/252014/06/252014/08/252014/10/252014/12/252015/02/252015/04/252015/06/252015/08/252015/10/252015/12/252016/02/252016/04/252016/06/252016/08/252016/10/252016/12/252017/02/252017/04/252017/06/252017/08/252017/10/25巴西汽油价格请务必阅读正文之后的免责条款部分7白糖周报图7、CFTC非商业持仓数据来源:wind南华研究国内影响因素【广西已有40家糖厂开榨,同比减少1家】据了解,广西海棠东亚糖业有限公司、广西农垦糖业集团防城精制糖有限公司和广西浦北县湘桂糖业有限公司于今日顺利开榨,截至8日不完全统计广西已有40家糖厂开榨,同比减少1家,已开榨糖厂的日榨产能约为33.
33万吨/日,同比减少约0.
99万吨/日.
解读:目前广西地区的开榨糖厂数基本已经和去年持平,不过整体的压榨量还没有达到去年同期水准,云南地区目前仅开榨2家,要到1月份才会迎来开榨高峰,这也是目前糖价相对坚挺的主要原因.
-100,000-50,000050,000100,000150,000200,000250,00012.
012.
513.
013.
514.
014.
515.
015.
516.
0净多单请务必阅读正文之后的免责条款部分8白糖周报表1、17/18制糖年全国糖料种植情况及产量产量预计2017糖料种植情况及2017/18年制糖期产量预计单位:万亩、万吨省区2017年糖料种植面积2017/18制糖期预计收购糖料量产糖量全国合计212686371020甘蔗糖小计18477678907广东19893090其中:湛江16377680广西11504883590云南4261577194海南4618020其他2710813甜菜糖小计279959113黑龙江27637新疆10544049内蒙古13040050其他17567数据来源:中糖协简报南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9白糖周报图8、白糖年产销统计表数据来源:wind南华研究【17/18年制糖期截至11月底食糖产销数据】截至2017年11月底,2017/18年制糖期北方甜菜糖厂已全部开机生产,南方甘蔗糖厂也相继开机生产.
全国已经开工生产的糖厂有41家,比上制糖期同期少开工5家.
截至2017年11月底,本制糖期全国累计产糖67.
13万吨(上制糖期同期产糖64.
89万吨),其中,产甘蔗糖4.
94万吨(上制糖期同期产甘蔗糖9万吨);产甜菜糖62.
19万吨(上制糖期同期产甜菜糖55.
89万吨).
截至2017年11月底,本制糖期全国累计销售食糖30.
22万吨(上制糖期同期28.
01万吨),累计销糖率45.
02%(上制糖期同期43.
17%),其中,销售甘蔗糖3.
23万吨(上制糖期同期7.
8万吨),销糖率65.
38%(上制糖期同期86.
67%),销售甜菜糖26.
99万吨(上制糖期同期20.
21万吨),销糖率43.
4%(上制糖期同期36.
16%)解读:从11月数据我们可以看到产糖量和销糖量均高于去年同期,主要还是甜菜糖增产引起的,而由于今年广西推迟开榨,11月甘蔗糖产量并不大,这也是造成了甜菜糖销量好于去年的原因之一.
01002003004005006007008009001,0002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-11单位:万吨累积产量累计销量工业库存请务必阅读正文之后的免责条款部分10白糖周报表2、17/18制糖年食糖产销数据17/18制糖年全国食糖产销进度单位:万吨、%省区预计产糖量截至2017年11月底累计备注产糖量销糖量销糖率全国合计102067.
1330.
2245.
02甘蔗糖小计9074.
943.
2365.
38广东900.
430.
43100已开榨2家其中:湛江800.
430.
43100已开榨2家广西5904.
52.
862.
22已开榨10家云南194000海南20000其他130.
0100已开榨1家甜菜糖小计11362.
1926.
9943.
4黑龙江73.
40.
4513.
24已全部开榨新疆4932.
6910.
7632.
92已全部开榨内蒙古5023.
314.
5862.
58已全部开榨其他72.
81.
242.
86已全部开榨数据来源:中糖协南华研究【10月中国进口食糖17万吨,同比增加6万吨】海关数据显示,10月份中国进口食糖17万吨,同比增加6万吨,环比增加1万吨.
2017年1月至10月中国进口食糖200.
32万吨,同比下降72.
17万吨.
解读:进口尽管同比大增,但是符合预期,需要关注2017年的配额情况.
请务必阅读正文之后的免责条款部分11白糖周报图9、中国食糖月度进口数据数据来源:wind南华研究图10、部分地区现货走势图数据来源:Bloomberg南华研究0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,0002016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-10进口当月值-吨进口累计值-吨600061006200630064006500660067006800广东湛江云南昆明广西柳州营口鲅鱼圈广西南宁请务必阅读正文之后的免责条款部分12白糖周报仓单情况:预报达到7544张根据郑州商品交易所统计的仓单数据显示,首日仓单预报达到了7544张,比上周增加4544张,其中日照凌云海2000张,津军粮城1500张,藁城永安1322张,陕西西瑞922张.
图11、郑州商品交易所仓单单位:张数据来源:wind南华研究国际影响因素【ISO:2017/18年度全球糖市预计供应过剩460万吨】国际糖业组织(ISO)8月18日预计,2017/18年度全球糖市预计供应过剩460万吨,本年度为短缺390万吨.
ISO在季度报告中称,2017/18年度全球糖产量预计将攀升近7%,至1.
793亿吨.
主要因印度、欧盟、泰国和中国产量增加带动了全球产量增长.
2017/18年度印度糖产量预计为2500万吨,高于上一年度的2050万吨.
印度季风雨预计有助于帮助马邦产量复苏,前两年该地区遭遇干旱.
欧盟糖产量预计将从上一年度的1590万吨增至1860万吨.
ISO还预计全球糖消费量增加1.
8%,至1.
747亿吨.
ISO在报告中称,供应过剩通常利空价格,糖价会进一步走软,但在巴西,甘蔗产糖的吸引力会下滑.
巴西中南部17/18榨季迄今为止糖厂的产糖用蔗比例为48%,若产糖用蔗比例下降至44%的近几年常规水平,或使过剩量减半.
-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000仓单+有效预报仓单+有效预报变化请务必阅读正文之后的免责条款部分13白糖周报解读:ISO相对其他机构而言相对比较保守,本次估计比上一次增加了100万吨过剩,而澳大利亚分析机构Greenpool将2017/18榨季全球食糖供需过剩预估上调266万吨,至980万吨,总的来说过剩压力将持续保持下去,原糖反弹整体高度还是很有限.
图12、配额外换算的内外价差数据来源:Bloomberg南华研究【巴西11月原糖出口量同比环比双降】巴西贸易部公布的数据显示,巴西11月原糖出口为1,834,579吨,较去年同期减少12%,较上月减少26%.
2017年迄今,巴西原糖累计出口总量为2179.
6万吨,超越上年同期水平.
解读:尽管巴西目前制糖比比较低,但是目前已经进入压榨淡季,亚洲地区的主导因素远要强于巴西.
-1500-1000-5000500100015004000450050005500600065007000750080002016/7/152016/8/152016/9/152016/10/152016/11/152016/12/152017/1/152017/2/152017/3/152017/4/152017/5/152017/6/152017/7/152017/8/152017/9/152017/10/152017/11/15与巴西糖配额外价差与泰国糖配额外价差郑州白糖巴西转换价格(配额外)泰国转化价格(配额外)请务必阅读正文之后的免责条款部分14白糖周报图13、巴西糖醇比数据来源:Bloomberg南华研究【10月份巴西出口食糖288万吨同比增32%】据巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)发布的数据,2017年10月份巴西累计出口食糖2,879,367吨,较2016同期2,181,275吨的出口量增长32%,出口总值1,029,662,000美元,较2016年同期868,824,000美元的出口总值18%.
10月份巴西出口的食糖总量中,中-南部地区占2,800,371吨,较去年同期2,120,476吨的出口量增长32%;北部和东北部地区占78,996吨,较去年同期60,800吨的出口量增长30%.
至此,17-18制糖年4-10月份巴西累计出口食糖18,954,309吨,较16-17制糖年同期17,472,087吨的出口量增长8%.
据巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)发布的数据,2017年10月份巴西累计出口酒精152,910,000公升,较2016同期65,952,000公升的出口量增长132%,出口总值88,140,000美元,较2016年同期65,952,000美元的出口总值增长122%.
10月份巴西出口的酒精总量中,中-南部地区占152,910,000公升,较去年同期65,952,000公升的出口量增长132%;北部和东北部地区基本没有出口酒精.
解读:巴西11月出口食糖和乙醇均有所增加.
近期糖价上涨主要受巴西方面影响,由于周三巴西上调汽油价5.
1%,这提升了生产乙醇的竞争力,从而有利于糖醇比保持在低位,从而利多原糖.
0%10%20%30%40%50%60%2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日17/18制糖比16/17制糖比请务必阅读正文之后的免责条款部分15白糖周报图14、巴西桑托斯港口船只变化数据来源:Bloomberg南华研究【新制糖年印度已产糖395万吨同比增42%】印度报业托拉斯报道,据印度糖厂协会(ISMA)本周二公布的数据,17-18制糖年(10月-9月)前两个月印度糖厂累计产糖395.
1万吨,较去年同期278.
2万吨的产量增长42%.
据掌握的情况,到11月30日时印度全国已有443家糖厂开榨(其中包括马哈拉什特拉邦(马邦)170家和乌塔尔-普拉得什邦(UP邦)110家),去年同期全国有393家糖厂开榨.
数据显示,截止11月30日时马邦累计产糖148.
9万吨(去年同期产糖94.
2万吨),UP邦产糖135.
9万吨(去年同期产糖84.
8万吨),卡纳塔克邦产糖68.
2万吨(去年同期产糖68万吨),古杰拉特邦17家糖厂产糖18.
0万吨(去年同期产糖14.
2万吨),求他各邦共产糖24.
0万吨(去年同期产糖17.
0万吨).
按照ISMA的预测,估计17-18制糖年印度的食糖产量将从16-17制糖年的2,020万吨增至2,510万吨.
今年UP邦提前开榨约2周是导致新制糖年迄今为止印度食糖产量远高于去年同期的主要原因.
16-17制糖年结转库存糖有387.
6万吨,是过去7年来最低结转库存量.
解读:印度目前进入开榨高峰,而由于此前政府的库存禁令还没有停止,这导致印度目前的库存水平很低,市场上的食糖供应量较大,这也是近期糖价下滑的原因之一.
【泰国17/18榨季开始同比提前5天】泰国已于12月1日拉开2017/18榨季生产序幕,属于正常开榨,同比提前5天.
截至12月5日,开榨糖厂18家,压榨甘蔗60.
4万吨,产糖3.
3万吨.
12月5日数据显示,甘蔗糖分10.
96%,为近几个榨季以来高位,日榨蔗量22.
5万吨,产糖量1.
3万吨.
解读:泰国目前也已经开榨,而由于甘蔗糖分是近几个榨季新高,因此利空了近期国际糖价.
01020304050602017/5/22017/6/22017/7/22017/8/22017/9/22017/10/22017/11/22017/12/2桑托斯港口船只数请务必阅读正文之后的免责条款部分16白糖周报【欧盟宣布从10月1日起废除糖类配额制度】欧盟宣布从10月1日起废除糖类配额制度,取消欧盟糖类最低价格,结束了超过50年的糖类"贸易保护主义"政策.
解读:欧盟终结食糖生产配额体制对国际糖市将产生负面影响.
目前的白糖升水并不支持进行原糖加工业务,如此一来,市场对原糖的需求就会减少.
而由于配额的取消,欧盟甜菜种植面积激增,预计产量将增加80万吨至2000万吨的历史最高水平.
主要观点和操作建议本周郑糖保持震荡上行走势,1-5价差再度拉大逼近400.
中糖协产销数据显示,截至2017年11月底,全国产糖67.
13万吨,销糖30.
22万吨,产销双增,但是受开榨推迟影响,广西地区仅产糖4.
94万吨,产销均不及去年同期.
截止12月8日,广西已经有40家糖厂开榨,同比减少1家,广西开榨进度基本跟上上榨季,不过压榨量还有明显差距,云南目前仅有2家开榨,预计1月才会进入开榨高峰.
本周刚过大雪节气,国内新糖在市场慢慢变多,中间商反应销区销售并没有想象中的旺,大部分地区陈糖调价加紧销售,云南产区在新糖上市后,市场热情不足向下调价,广西新榨季产量下降,也侧面反应新糖在市场销售还未占主导,销区除了西南重庆成都向上调价外,大部分销区依旧在调低价格销售陈糖.
外盘方面,受亚洲地区开榨集中季影响,原糖本周继续下跌.
巴西贸易部公布的数据显示,巴西11月原糖出口为1,834,579吨,较去年同期减少12%,较上月减少26%,主要是巴西已经逐渐进入压榨淡季,市场焦点已经完全转移到亚洲地区.
据印度糖厂协会(ISMA)公布的数据,17-18制糖年(10月-9月)前两个月印度糖厂累计产糖395.
1万吨,较去年同期278.
2万吨的产量增长42%.
泰国已于12月1日拉开2017/18榨季生产序幕,属于正常开榨,同比提前5天,而从5日的数据显示,甘蔗含糖已达10.
96%,是近几个榨季高位.
从技术方面看,郑糖周线级别MACD红柱扩大,快慢线低位金叉继续向上,120日均线支撑强势.
日线级别,MACD绿柱扩大,快慢线金叉向上,KDJ金叉向上,其中1月合约60日均线向上穿过120日均线,5月合约10日均线向上穿过120日均线,技术偏多.
30分钟线上,MACD红柱缩小,快慢线走势偏平,KDJ死叉向下,1月合约均线多头排列,5月合约10日均线向上穿过120日均线.
外盘方面,周线级别,红柱缩小,快慢线金叉后低位缓慢向上,60日均线正在向下逼近120日均线.
日线方面MACD绿柱扩大,快慢线死叉向下,KDJ死叉向下,糖价已打破此前的多头走势.
近期关注:关注南方开榨情况,持续关注走私情况及打击力度.
国际方面需要注意巴西糖厂情况,印度压榨情况,泰国开榨情况.
操作建议:1月目前将会依旧强势,而5月承压严重,主要是因为推迟开榨导致的目前压榨量还没有达到去年同期,新糖上市较少,但是增产年引发的压力又抑制了5月的反弹.
要特别注意1月合约6450的压制情况,5月合约做好反弹沽空的准备.
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