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本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告食品饮料[Table_IndustryInfo]月度策略超配(维持评级)2018年11月07日一年该行业与上证综指走势比较行业专题阿里10月数据盘点:销售靓丽,节庆消费高增最新数据分析:2018年10月阿里线上数据盘点保健品:2018年1-10月销售额达158.
7亿元,同比提升37.
7%,其中销量增24.
9%,均价增10.
2%,实现量价齐升.
其中单10月18亿同增50.
9%,环比9月持续提升.
从品牌及公司层面,汤臣倍健表现亮眼,持续量价齐升,2018年10月汤臣倍健完成销售1.
29亿(+63%),Swisse完成销售0.
93亿元(+61%),Muscletech完成销售0.
35亿元(+44%).
休闲食品:2018年1-10月销售额达472亿元同增19.
1%,其中单10月51亿,同比提升37%,主因节日促销所致,其中量同增22%,均价同增12%;单10月三只松鼠销售额为5.
4亿,同增45%,百草味销售额为2.
6亿,同增23%,良品铺子销售额为2.
8亿,同增52%.
乳品:奶粉行业2018年1-10月销售额达102亿元,同比下降0.
6%,其中销量降17.
9%,均价增21%,下滑态势放缓.
单10月11.
7亿同增29%.
其中伊利完成销售0.
52亿元(+48%),爱他美销售1.
31亿(+5%);纯牛奶行业2018年1-10月销售额达23.
4亿元,同比提升20.
5%,其中销量增47.
4%,均价减14.
6%,整体继续保持较快增速.
其中单10月3.
2亿同增73.
7%,环比9月增速回暖,国内伊利表现更优,伊利销售0.
78亿(+121%),蒙牛销售0.
68亿元(+70%);酸奶行业2018年1-10月销售额达13.
4亿元,同比提升17.
1%,其中销量增29.
9%,均价减9.
9%,增速环比9月持平,单10月1.
48亿同增16.
3%,伊利完成销售0.
4亿(+25%),蒙牛完成销售0.
29亿元(+15%).
酒类:白酒行业2018年1-10月销售额合计29.
3亿,同比增长31%.
销量同比-2.
5%,均价同比+34%,增速较前9月略升.
10月白酒行业销售额2.
6亿,较去年同期+77.
2%,销量同增85%,洋河汾酒表现更优;啤酒行业2018年1-10月销售额9.
8亿,同比增长33%,销量同比增长32%,价增1%,销售额增速环比前9月提升.
10月销售额0.
8亿,较去年同期+80%,其中百威、哈啤、青啤表现较优;预调鸡尾酒单10月644万元同增71%,销量同增85%,均价同减8%,锐澳仍占主导地位.
调味品:酱油行业2018年1-10月销售额2.
9亿元同增72%,销量+65%,均价+4%,增速稳健,单10月3414万元同增66%,量驱动明显,李锦记、欣和、厨邦市场份额提升;醋前10月销售额1.
76亿元同增31%,销量同增19%,均价同增10%,增速环比稳定,单10月2212万元同增47%,恒顺稳居龙头,海天高增追赶.
11月重点推荐投资组合:汤臣倍健、安井食品、海天味业、重庆啤酒、洋河股份、贵州茅台.
组合10月平均下跌16.
3%相对中信食饮指数-21.
60%超5.
3pcts,组合年初至今平均上涨15.
5%相对指数-24.
40%超39.
9pcts.
风险提示:宏观经济增长不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级(元)(亿元)20172018E20172018E002304洋河股份买入97.
6614724.
45.
4322.
218.
0600519贵州茅台买入575.
8723321.
5626.
6526.
721.
6600132重庆啤酒买入28.
171360.
680.
8441.
433.
5603345安井食品买入37.
99820.
981.
2738.
829.
9603288海天味业买入65.
6917741.
311.
6350.
140.
3300146汤臣倍健买入19.
462860.
520.
737.
427.
8资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告:《月度策略观点:H1阿里数据总结:淡季不淡,龙头强势依旧》——2018-07-10《食品饮料2018年下半年投资策略:穿越周期优中选优,享受稳定增长的长牛溢价》——2018-07-05《食品饮料月度策略观点:6月策略观点:白酒稳健增长性价比高,食品细分龙头择优布局》——2018-06-11《月度策略观点:5月策略观点:重视食品龙头获益消费升级,白酒回调基本面稳健依旧》——2018-05-09《月度策略观点:4月策略观点:业绩期关注白酒旺季开门红,重视食品龙头稳增表现》——2018-04-13证券分析师:陈梦瑶电话:18520127266E-MAIL:chenmengyao@guosen.
com.
cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517080001联系人:郭尉电话:15210587234E-MAIL:guowei1@guosen.
com.
cn独立性声明:作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明0.
60.
81.
01.
21.
4A/17O/17D/17F/18A/18J/18上证综指食品饮料请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录行业总览.
5保健食品:行业增速提升,汤臣表现亮眼.
5奶粉母婴:增速回正,价格提升明显.
8乳制品-纯牛奶:国内龙头份额稳步提升,伊利、蒙牛仍保持优势.
11乳制品-酸奶:国产品牌份额小幅提升,行业竞争仍未缓和.
13休闲食品:销售额逐步回升,良品铺子表现亮眼15酒类-白酒:销售额持续回升,茅洋汾市占率合计超15%18酒类-啤酒:销量驱动增长,CR4市占率稳步提升.
20酒类-预调鸡尾酒:增速回暖,百润仍占主导23调味品-酱油:量价齐升,增速稳健25调味品-醋:量价齐升,增速环增.
28重点公司推荐.
30国信证券投资评级.
31分析师承诺31风险提示.
31证券投资咨询业务的说明.
31请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1:2018年9月各行业阿里系电商全网销售额盘点.
5图2:保健食品行业全网销售额(元)6图3:保健食品全网销量(件)、均价(元/件)6图6:奶粉母婴行业全网销售额(元)9图7:奶粉母婴行业全网销量(件)及均价(元/件)9图8:奶粉母婴行业各价格区间销售额占比.
9图9:奶粉母婴行业主要品牌线上销售额份额10图10:奶粉母婴行业主要品牌销售额份额.
11图11:奶粉母婴行业主要品牌线上销售额量价拆分11图10:纯牛奶全网销售额(元)12图11:纯牛奶全网均价12图12:纯牛奶各价格区间销售额占比.
12图13:纯牛奶主要品牌线上销售额份额13图14:2018年10月纯牛奶行业各品牌销售额份额.
13图15:2018年10月纯牛奶行业各品牌销售额量价拆分.
13图16:酸奶全网销售额(元)14图17:酸奶全网销量(件)及销售均价(元/件)14图18:酸奶各价格区间销售额占比14图19:酸奶主要品牌线上销售额份额.
15图20:酸奶行业主要品牌销售额份额.
15图21:酸奶行业主要品牌销售额量价拆分.
15图22:休闲食品行业全网销售额(元)16图23:休闲食品行业全网销量(件)及销售均价(元/件)16图24:休闲食品行业各价格区间销售额占比.
17图25:休闲食品行业各品类销售额占比17图26:休闲食品行业主要品牌线上销售额份额18图27:10月休闲食品行业主要品牌线上销售额占比.
18图28:10月休闲食品行业主要品牌线上销售额量价拆分.
18图29:白酒全网销售额(元)19图30:白酒全网销量(件)及均价(元/件)19图31:白酒主要品牌线上销售额份额.
20图32:白酒品牌2018年10月销售额份额20图33:白酒品牌2018年10月销售额量价拆分20图34:啤酒全网销售额(元)21图35:啤酒全网销量(件)及均价(元/件)21图36:啤酒原产地销售额占比(22图37:啤酒各价格区间销售额占比(22图38:啤酒主要品牌线上销售额份额.
22图39:啤酒品牌2018年10月销售额份额23图40:啤酒品牌2018年10月销售额量价拆分23图43:预调鸡尾酒全网销售额(元)23图44:预调鸡尾酒全网销量(件)及均价(元/件)23图45:预调鸡尾酒原产地销售额占比.
24图46:预调鸡尾酒各价格区间销售额占比.
24图47:预调鸡尾酒主要品牌线上销售额份额.
25图48:预调鸡尾酒品牌2018年10月销售额份额.
25图49:预调鸡尾酒品牌2018年10月销售额量价拆分25图50:酱油全网销售额(元)26图51:酱油全网销量(件)及均价(元/件)26图52:酱油各价格区间销售额占比26图53:酱油主要品牌线上销售额份额.
27图54:酱油品牌2018年10月销售额份额28图55:酱油品牌2018年10月销售额量价拆分28图56:醋制品全网销售额(元)28图57:醋制品全网销量(件)及均价(元/件)28图58:醋制品各价格区间销售额占比.
29请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4图59:醋制品主要品牌线上销售额份额29图60:醋制品品牌2018年10月销售额份额.
30图61:醋制品品牌2018年10月销售额量价拆分.
30表1:保健食品热销宝贝销售额排名前57表2:奶粉热销宝贝销售额排名前3产品10表3:休闲食品热销宝贝销售额前517表4:酱油产品热销宝贝排行前3.
26请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page5行业总览我们盘点了2018年9月阿里系电商全网数据,分析食品饮料六大行业变动趋势,为2018年10月投资配置提供指导.
整体国庆节前消费影响较明显,行业销售环比数据显著回升,保健品、纯奶、酒类、调味品同比增速均有50%以上,表现靓丽.
从价格的角度,保健品、奶粉、休闲食品、调味品、白酒等行业均价提升较明显,消费升级趋势延续.
从销量的角度,保健品、乳制品、调味品、啤酒鸡尾酒增速较快.
2018我们将持续跟踪食品饮料线上数据,敬请关注.
图1:2018年9月各行业阿里系电商全网销售额盘点资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理保健食品:行业增速提升,汤臣表现亮眼总览:1.
行业增速环比回升,高端化诉求强化.
保健品行业2018年1-10月销售额达158.
7亿元,同比提升37.
7%,其中销量增24.
9%,均价增10.
2%,实现量价齐升,整体仍保持较快增速.
其中单10月17.
97亿同增50.
9%,环比9月增速大幅提升,销量同增41.
0%,均价同增7.
0%,销售态势上升.
客单价400元以上占比由去年同期24%提升至25%,100元以下占比由24%下降至22%,高端化趋势显现,消费者对于保健品的品质诉求不断提升.
2.
从品牌及公司层面,汤臣倍健表现亮眼,量价持续提升.
2018年10月汤臣倍健完成销售1.
29亿(+63%),Swisse完成销售0.
93亿元(+61%),Muscletech完成销售0.
35亿元(+44%);品牌份额看,汤臣占比由去年同期6.
7%提升至7.
2%,Swisse占比由4.
8%提升至5.
2%.
分量价来看,10月汤臣倍健销量同比+44%,增速环比+18pcts,而Swisse销量同比+39%,增速环比+24pcts,Muscletech销量+42%,增速环比+28pcts;价格端汤臣倍健单价略高于Swisse,10月均价+13%低Swisse的+16%,Muscletech乳清蛋白品类均价明显高于平均水平,10月均价+1%.
销售额:2018年10月销售额17.
971亿,保持快速增长.
2018年10月,保健食品全网销售额17.
97亿,10月销售额较去年同期增长50.
9%,呈现上升态势.
10月销量同比+41.
0%,均价同比+7.
0%.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page6图2:保健食品行业全网销售额(元)图3:保健食品全网销量(件)、均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品类解析:海外膳食/保健/普通膳食营养食品7.
21/3.
94/5.
82亿,普通膳食营养食品大幅增长保健食品全品类上升态势明显,其中,海外膳食营养补充食品2018年10月销售额7.
21亿,同比上升49%,占比40%.
保健食品主要包含国产膳食营养补充剂,占比22%,同比上升35%.
普通膳食营养食品主要包含运动营养食品与体重控制食品,占比32%,同比增幅50%.
图4:保健食品行业各品类销售额及增速图5:保健食品销售额产地分布资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理价格区间:200元以下占比压缩,200元以上占比增加.
2017/10至2018/10各价格区间份额变动:100元以下24%→22%,100-200元30%→29%,200-400元22%→25%,400元以上24%→25%.
200元以下的中低端产品比重出现下降,200以上中高端产品比重上升.
-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05001000150020002500百万全网销售额(元)全网销售额环比(%)销售额同比(%)0.
020.
040.
060.
080.
0100.
0120.
0140.
0160.
0180.
0200.
0024681012141618百万全网销量(件)全网均价(元/件)0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0100200300400500600700800百万2018年10月销售额(元)2018年9月同比(%)2018年8月同比(%)14%11%25%50%2018年10月销售额产地分布美国澳大利亚中国大陆地区其它请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page7图6:保健食品行业各价格区间销售额占比资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理表1:保健食品热销宝贝销售额排名前52018年7月掌柜左旋肉碱茶多酚片修正官方旗舰店果蔬酵素粉妙语旗舰店乳清蛋白粉活力达爱森专卖店农场清汁纤维代餐粉妙语旗舰店普瑞宝益生菌牛乳钙片民生普瑞宝旗舰店2018年8月掌柜活力达代餐奶昔营养餐活力达旗舰店修正左旋肉碱茶多酚片修正官方旗舰店妙语果蔬酵素粉妙语旗舰店芊动奶昔代餐粉芊动旗舰店ON欧普特蒙金装增肌粉on旗舰店2018年9月掌柜修正左旋肉碱茶多酚片修正官方旗舰店活力达代餐奶昔营养餐活力达旗舰店妙语果蔬酵素粉妙语旗舰店妙语天然维生素E妙语旗舰店汤臣倍健维生素C片喜多保健食品专卖店2018年10月掌柜妙语果蔬酵素粉妙语旗舰店修正左旋肉碱茶多酚片修正官方旗舰店妙语牌天然维生素E软胶囊妙语旗舰店姿美堂蔬酵素粉姿美堂旗舰店大麦若叶青汁蚂蚁苗代餐粉恩倍健食品专营店资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:汤臣倍健继续维持保健品龙头地位2017/10至2018/10各品牌份额变动:汤臣倍健6.
7%→7.
2%,Swisse4.
8%→5.
2%,麦斯泰克2.
0%→1.
9%.
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/10100元以下100-200200-400400元以上请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page8图7:保健食品行业主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌月度表现:汤臣倍健2018年10月销售额1.
29亿,Swisse0.
93亿紧随其后.
从量价来看,Muscletech等乳清蛋白品类均价明显高于普通膳食营养补充剂;汤臣倍健客单价略高于Swisse.
图8:保健食品行业主要品牌销售额份额图9:保健食品行业主要品牌线上销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理奶粉母婴:增速回正,价格提升明显行业增速下滑趋势放缓,仍向着大众化、高端化两端演进.
奶粉母婴行业2018年1-10月销售额达101.
58亿元,同比下降0.
6%,其中销量降17.
9%,均价增21%,量减价升,下滑态势放缓.
其中单10月11.
71亿同增28.
9%,销量增加23.
7%,均价上升4.
2%,环比9月增速明显回稳.
天猫:淘宝销售占比约7:3,天猫占比同比提升,行业品牌意识加强.
客单价100元以下占比由去年同期16%0.
0%5.
0%10.
0%15.
0%20.
0%25.
0%30.
0%35.
0%40.
0%45.
0%2017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/10dr.
herbs/禾博士碧生源doppelherz/双心puritan'spride/普丽普莱nature'sbounty/自然之宝centrum/善存healthycaresimeitol/姿美堂conba/康恩贝修正movefree/益节gnc/健安喜blackmores/澳佳宝muscletech/麦斯泰克by-health/汤臣倍健swisse2018年10月销售额份额(%)simeitol/姿美堂by-health/汤臣倍健swisse修正conba/康恩贝forrida/活力达blackmores/澳佳宝nu-lax/乐康膏碧生源黄金搭档other/其他24144138926011613563915702040608010012014016000.
20.
40.
60.
811.
2百万2018年10月销量(件,左轴)2018年10月销售均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page9提升至17%,500元以上占比由9%上升至12%,奶粉大众化趋势显现以及高端化保持稳定趋势.
从品牌及公司层面,国内外主品牌量降价升.
2018年10月爱他美完成销售1.
31亿(+5%),合生元完成销售0.
32亿元(+59%),伊利完成销售0.
52亿元(+48%);品牌份额看,爱他美占比由去年同期14%下降至11%,美素佳儿占比4%下降到3%,伊利占比由3.
9%同比上升至4%.
分量价来看,10月爱他美销量+5%,而美赞臣销量52%,伊利销量-1%;价格端爱他美单价略低于美赞臣,同时10月均价不变低于美赞臣+12%,伊利品类均价明显低于平均水平,10月均价+50%.
销售额:2018年10月销售额11.
71亿,行业增速下滑态势放缓.
2018年10月,奶粉行业销售额11.
71亿,10月销售额较去年同期+28.
9%.
拆分量价来看,销售额下滑的驱动因素是量的下滑.
10月全网销量同比增23.
7%;均价上升4.
2%.
图4:奶粉母婴行业全网销售额(元)图5:奶粉母婴行业全网销量(件)及均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理价格区间:100元以下、200-500元以上价位段小幅上升显现大众化、高端化趋势.
2017/10至2018/10各价格区间份额变动:100元以下16%→17%,100-200元37%→33%,200-500元38%→38%,500元以上9%→12%.
图6:奶粉母婴行业各价格区间销售额占比资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理-100%-50%0%50%100%150%200%050010001500200025002016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018-052018/072018-09百万全网销售额(元)销售额环比(%)销售额同比(%)05010015020025002468101214百万全网销量(件,左轴)全网均价(元/件,右轴)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/10100元以下100-200200-500500元以上请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page10表2:奶粉热销宝贝销售额排名前3产品奶粉热销宝贝销售额排名前32018年8月掌柜惠氏启赋3段奶粉900g天猫超市圣元优博布瑞弗尼4段布瑞弗尼旗舰店美素佳儿奶粉3段天猫超市2018年9月掌柜惠氏启赋3段奶粉900g天猫超市惠氏启赋1段奶粉天猫超市量贩店Nutrilon诺优能3段天猫超市2018年10月掌柜惠氏启赋3段奶粉900g天猫超市Nutrilon诺优能3段天猫超市美赞臣安儿宝A+3段天猫超市资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:爱他美份额下滑,伊利追赶,前十大品牌集中度上升.
2017/10至2018/10各品牌份额变动:爱他美14%→11%,伊利3.
9%→4%,君乐宝3%→3%;贝因美2%→2%.
图7:奶粉母婴行业主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌月度表现:爱他美月度销售额1.
31亿遥遥领先,伊利5249万.
从量价来看,伊利主要采取低价策略,销售均价远低于同收入规模的其他品牌,销量则较高.
0%10%20%30%40%50%60%2016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/09伊利abbott/雅培君乐宝wyeth/惠氏meadjohnson/美赞臣bioislandfriso/美素佳儿nutrilon/诺优能(牛栏)beingmate/贝因美aptamil/爱他美请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page11图8:奶粉母婴行业主要品牌销售额份额图9:奶粉母婴行业主要品牌线上销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理乳制品-纯牛奶:国内龙头份额稳步提升,伊利、蒙牛仍保持优势行业增速小幅回落,大众化消费趋势明显.
纯牛奶行业2018年1-10月销售额达23.
39亿元,同增20.
5%,其中量增47.
4%,价减14.
6%,实现量增价减.
其中单10月销售额3.
2亿,同增73.
7%,其中量增88.
4%,价减7.
8%,均价环比8月增速回升,主因促销等因素.
天猫:淘宝销售占比约8:2,天猫占比同比提升,行业品牌意识加强.
客单价200元以上占比由去年同期8%下降至2%,50元以下占比从19%提升至22%,50元以下价格区间环比份额上升,主因促销因素等所致.
从品牌及公司层面,伊利表现亮眼、蒙牛略微回落.
2018年10月伊利销售0.
78亿(+121%),蒙牛完成销售0.
68亿元(+70%),德亚完成销售0.
15亿元(+15%);品牌份额看,2017/10至2018/10份额变动:蒙牛22%→21%,伊利19%→24%,安佳6%→4%,德亚7%→5%,爱氏晨曦4%→3%.
分量价来看,10月伊利销量+117%,增速环比94pcts,而蒙牛销量+82%,增速环比77pcts,安佳销量+96%;价格端蒙牛单价略高于伊利,10月均价-6%,伊利+2%.
11.
2%2.
0%4.
5%3.
3%2.
8%4.
7%4.
3%3.
5%3.
1%4.
5%56%2018年10月份额aptamil/爱他美wyeth/惠氏meadjohnson/美赞臣friso/美素佳儿nutrilon/诺优能(牛栏)伊利君乐宝6321532971632742321832431593732071551772371192392731682261410501001502002503000100200300400500600700千2018年10月销量(件,左轴)2018年10月均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page12图10:纯牛奶全网销售额(元)图11:纯牛奶全网均价资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理价格区间:50以下份额下滑,50-100仍为主力价格区间.
纯牛奶以整箱销售为主,主力价格区段为50以下、50-100.
50以下价格区间份额下滑,100-200元份额上升,价格中枢仍小幅上移,主要系纯牛奶中档以上品牌销售增长趋势仍保持显著.
图12:纯牛奶各价格区间销售额占比资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:国内龙头份额回落,蒙牛份额下滑、伊利份额小幅上升.
2017/10至2018/10份额变动:蒙牛22%→21%,伊利19%→24%,安佳6%→1%,德亚7%→5%,爱氏晨曦4%→3%.
-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003504002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10百万全网销售额(元)销售额环比销售额同比0102030405060708001234567百万全网销量(件,左轴)全网均价(元/件,右轴)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/1050元以下50-100100-200200元以上请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page13图13:纯牛奶主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌月度表现:2018年10月蒙牛销售额0.
68亿,伊利0.
78亿,仍遥遥领先于竞品,其它进口品牌份额小幅下滑.
国内龙头优势主要体现在销量,均价仍低于国外品牌.
图14:2018年10月纯牛奶行业各品牌销售额份额图15:2018年10月纯牛奶行业各品牌销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理乳制品-酸奶:国产品牌份额小幅提升,行业竞争仍未缓和行业仍现下滑态势,高品质诉求强化.
酸奶行业2018年1-10月销售额达13.
40亿元,同增17.
1%,其中量增29.
9%,价减9.
9%,实现量增价减.
其中单100%20%40%60%80%100%120%好沃德三元光明欧德堡arla/爱氏晨曦devondale/德运德运devondale/德运德亚安佳anchor/安佳anchor/安佳伊利24.
33%21.
12%5.
32%4.
53%4.
22%3.
05%2.
64%2.
61%2.
55%1.
14%2018年10月销售额份额伊利蒙牛theland/纽仕兰德亚安佳arla/爱氏晨曦欧德堡光明1.
41.
30.
20.
20.
10.
10.
00.
10.
10.
1555184519864663776540010020030040050060070000.
20.
40.
60.
811.
21.
41.
6伊利蒙牛theland/纽仕兰三元德亚光明安佳arla/爱氏晨曦欧德堡newhope/新希望百万2018年10月成交量(件,左轴)2018年10月成交均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page14月1.
48亿,同增16.
3%,量增32.
1%,价减12.
0%,环比9月增速保持稳定.
天猫:淘宝销售占比约7:3,淘宝占比同比提升,行业品牌意识略有削弱.
20-50元价格区间销售额占比提升至21%,50-100区间份额小幅下滑,100元以上价格区间大幅下滑.
从品牌及公司层面,伊利表现亮眼,份额小幅提升.
2018年10月伊利完成销售0.
40亿(+25%),蒙牛完成销售0.
29亿元(+15%),光明完成销售0.
24亿元(+13%);品牌份额看,2017/10至2018/10份额变动:伊利25%→27%,蒙牛20%→20%,光明17%→16%.
分量价来看,10月伊利销量+46%,增速环比42pcts,而蒙牛销量+43%,增速环比31pcts,光明销量39%,增速环比-58pcts;价格伊利单价略低于蒙牛,10月伊利均价-14%,蒙牛均价-20%,光明均价-19%.
图16:酸奶全网销售额(元)图17:酸奶全网销量(件)及销售均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理价格区间:50-100元价格区间仍为主力价格区间.
酸奶同样以整箱销售为主,2017年下半年,50元以上和50元以下销售额基本相当.
18年10月,20元以下价格区间销售额略有收缩,50-100区间份额大幅提升,100元以上价格区间大幅下滑,中高端化消费趋势开始占据主导.
图18:酸奶各价格区间销售额占比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%050100150200250百万全网销售额(元)销售额环比销售额同比01020304050607000.
511.
522.
533.
54百万全网销量(件,左轴)均价(元/件,右轴)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/1020元以下20-5050-100100元以上请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page15资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:伊利份额小幅提升,光明份额继续下滑.
2017/10至2018/10份额变动:伊利25%→27%,蒙牛20%→20%,光明17%→16%.
图19:酸奶主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌月度表现:伊利2018年10月销售额0.
40亿,蒙牛0.
29亿,光明0.
24亿,前三名遥遥领先其它品牌.
国内龙头优势主要体现在销量,同时均价也已高于天润、君乐宝等小品牌.
图20:酸奶行业主要品牌销售额份额图21:酸奶行业主要品牌销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理休闲食品:销售额逐步回升,良品铺子表现亮眼行业平稳发展,中高端价位占主体.
2018年1-10月销售额为472.
41亿,同增19.
1%,增速环比较前9个月有所回升;其中10月销售额51.
07亿,同比增长36.
8%,环比下降15%,主因促销等因素所致.
从阿里平台来看,天猫和淘0%20%40%60%80%100%120%jelleybrown/界界乐memilkeurope-asia/欧亚卓德西域春wei-chuan/味全momchilovtsi/莫斯利安newhope/新希望lepur'/乐纯天润君乐宝德亚光明2018年10月销售额份额伊利蒙牛光明君乐宝德亚三元wei-chuan/味全momchilovtsi/莫斯利安jelleybrown/界界乐易果生鲜其它0.
710.
440.
350.
170.
130.
100.
070.
050.
050.
0456666910205576804663010203040506070809000.
10.
20.
30.
40.
50.
60.
70.
8百万2018年10月成交量(件,左轴)2018年10月成交均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page16宝销售额占比约60:40,其中天猫占优势,表现行业品牌意识在逐步增强.
从价格带来看,10月休闲食品50元以下价格带占据主流,为68%,50元以上的高价订单销售额提升弹性大.
销售额逐步回升,良品铺子表现亮眼.
从销售额看,2018年10月三只松鼠销售额为5.
38亿,同增45%,其中量增47%,均价同减1%;百草味销售额为2.
60亿,同增23%,其中量增18%,均价同增4%;良品铺子销售额为2.
84亿,同增52%,其中量增31%,均价同增16%.
从10月市场份额看,2017年9月至2018年9月各品牌份额变动:三只松鼠10%→11%,百草味6%→5%,良品铺子5%→6%,三者市场份额合计22%.
图22:休闲食品行业全网销售额(元)图23:休闲食品行业全网销量(件)及销售均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理探究原因:促销致销售额回升,糕点/点心同比增长最高;20-50元价格带占比最大且比较稳定.
从体量来看,销售额占比最高的品类依次为糕点/点心(24%)、饼干/膨化(17%)、山核桃/坚果/炒货(16%)、蜜饯/枣类/梅/果干(13%)、牛肉干/猪肉脯/卤味零食(11%).
从增速来看,排名前5分别是糕点/点心(+85%)、饼干/膨化(+61%)、糖果零食/果冻/布丁(+34%)、蜜饯/枣类/梅/果干(+29%)、牛肉干/猪肉脯/卤味零食(+26%).
从价格来看,2017/10至2018/10各价格区间份额变动:20元以下26%→21%,20-50元47%→47%,50-100元17%→19%,100元以上10%→13%.
50元以下为休闲食品最主要销售区间,占比68%;50元以上的高价订单销售额提升弹性大.
-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%90019002900390049005900690079008900百万全网销售额(元)销售额环比销售额同比0102030405060050100150200250300全网销量(件/左轴)全网均价(元/件/右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page17图24:休闲食品行业各价格区间销售额占比图25:休闲食品行业各品类销售额占比资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理表3:休闲食品热销宝贝销售额前52018年8月稻香村月饼860g简装包装团购广式散装多口味双黄莲蓉五仁中秋月饼【三只松鼠零食大礼包】网红小吃货一箱组合整箱超大批发混装抖音五芳斋月饼礼盒装蛋黄莲蓉广式豆沙月饼散装多口味老式中秋节礼品【三只松鼠_猪肉脯210g】休闲小吃网红肉脯零食特产猪肉靖江风味【三只松鼠_手撕面包1kg/整箱】网红早餐营养食品小零食蛋糕点心2018年9月【三只松鼠零食大礼包】网红小吃货一箱组合整箱超大批发混装抖音【三只松鼠_手撕面包1kg/整箱】网红早餐营养食品小零食蛋糕点心【三只松鼠_猪肉脯210g】休闲小吃网红肉脯零食特产猪肉靖江风味杏花楼多口味月饼100g广式散装传统糕点豆沙椰蓉蛋黄五仁莲蓉稻香村月饼860g中秋月饼礼盒装礼品广式散装多口味蛋黄五仁月饼2018年9月【三只松鼠零食大礼包】网红小吃货一箱组合超大批发混装抖音美食【三只松鼠_手撕面包1kg/整箱】网红早餐营养食品小零食蛋糕点心【2件9折】三只松鼠芒果干116g办公室零食蜜饯果脯水果干小吃【三只松鼠_猪肉脯210g】休闲小吃网红肉脯零食特产美食靖江风味爱尚咪咪虾条18g*20包怀旧好吃膨化零食大礼包网红零食资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:10月仍旧是三巨头领先,CR3市场份额为22%.
2017年10月至2018年10月各品牌份额变动:三只松鼠10%→11%,百草味6%→5%,良品铺子5%→6%.
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20元以下20-5050-100100元以上16%17%13%11%24%3%7%4%4%0%0%1%山核桃/坚果/炒货饼干/膨化蜜饯/枣类/梅/果干牛肉干/猪肉脯/卤味零食糕点/点心巧克力糖果零食/果冻/布丁请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page18图26:休闲食品行业主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌10月表现:三只松鼠销售额5.
38亿遥遥领先,良品铺子2.
84亿位居第二,百草味2.
60亿位居第三.
三只松鼠销售额5.
38亿遥遥领先,良品铺子2.
84亿位居第二,百草味2.
60亿位居第三.
图27:10月休闲食品行业主要品牌线上销售额占比图28:10月休闲食品行业主要品牌线上销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理酒类-白酒:销售额持续回升,茅洋汾市占率合计超15%销售额持续回升,高价位段需求提升.
2018年1-10月白酒行业销售额29.
340%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/10卫龙周黑鸭好想你费列罗/ferrerorocher旺旺dove/德芙来伊份良品铺子be&cheery/百草味threesquirrels/三只松鼠10.
53%5.
10%5.
56%0.
66%0.
36%0.
65%0.
52%0.
14%76.
48%2018年10月销售额份额threesquirrels/三只松鼠be&cheery/百草味良品铺子来伊份旺旺卫龙盼盼上好佳其他17.
5710.
0311.
081.
271.
131.
871.
171.
473126262716182350510152025303502468101214161820百万2018年10月成交量(件,左轴)2018年10月成交均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page19亿,同增30.
96%;销量同减2.
47%,均价同增34%,增速较前9个月环升.
10月销售额2.
59亿,同增77.
2%,其中销量同增84.
7%,均价同减4.
1%.
2000元以上大额订单同比提升2个百分点.
品牌及公司层面,茅洋汾销售份额前三.
2018年10月茅台完成销售1334万(+23%),五粮液完成销售1078万(+3%),洋河完成销售1295万元(+106%),汾酒销售额1287万元(+139%)、泸州老窖销售额608万元(+56%);品牌份额看,2017年10月至2018年10月份额变动:茅台7.
4%→5.
2%,洋河4.
3%→5.
0%,汾酒3.
7%→5.
0%,五粮液7.
2%→4.
2%,泸州老窖2.
7%→2.
4%.
分量价来看,10月品牌均价大都出现下降,茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒均价同比-63%、+7%、-33%、+69%、-76%.
图29:白酒全网销售额(元)图30:白酒全网销量(件)及均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:10月市场份额前三是茅洋汾,三者合计份额超15%.
2017年10月至2018年10月份额变动:茅台7.
4%→5.
2%,洋河4.
3%→5.
0%,汾酒3.
7%→5.
0%,五粮液7.
2%→4.
2%,泸州老窖2.
7%→2.
4%.
-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0200400600800100012002016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09百万全网销售额(元)销售额环比销售额同比05010015020025030035000.
511.
522.
533.
542016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09百万全网销量(件,左轴)全网均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page20图31:白酒主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌表现:茅、洋、汾销售额领先,高端酒占据统治地位.
从量价来看,10月销售额份额排序与均价排序不一致,五泸量价背离.
图32:白酒品牌2018年10月销售额份额图33:白酒品牌2018年10月销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理酒类-啤酒:销量驱动增长,CR4市占率稳步提升0%10%20%30%40%50%60%70%80%牛栏山江小白水井坊剑南春古井贡泸州老窖汾酒洋河五粮液moutai/茅台5%4%5%5%2%79%2018年10月销售额份额moutai/茅台五粮液洋河汾酒泸州老窖其它5726561921323241423267471050100150200250300350400450500050100150200250千2018年10月销量(件,左轴)2018年10月均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page21行业量能驱动显著,高客单价产品占比下降.
2018年1-10月销售额9.
80亿,同增33.
49%,销量同增32.
10%,均价增1%,销售额增速环比前9月回升.
10月销售额0.
79亿,同比增长79.
6%,主因销量同增95.
1%,均价同减7.
9%.
客单价150元以下价位是啤酒主力价位,200元以上啤酒同比从20%下降至13%.
从品牌及公司层面,百威、哈啤及科罗娜份额提升.
2018年10月青岛完成销售657万(+134%),百威完成销售775万(+163%),哈尔滨完成销售479万元(+118%);百威量增269%,科罗娜量增201%,哈尔滨量增155%,青啤量增135%;品牌份额看,2017年10月至2018年10月份额变动:百威7%→10%,科罗娜4%→6%,哈尔滨5%→6%,青啤6%→8%.
图34:啤酒全网销售额(元)图35:啤酒全网销量(件)及均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理150元以下仍为主力价位,高端酒份额下降.
从产地看,10月国产占比45%,主要进口国为德国12%、比利时9%.
主要进口国包括德国、比利时、墨西哥、法国、荷兰.
此外,国产啤酒份额同比提升11pcts.
从价格看,150元以下为啤酒主力价位;150-200价位啤酒保持16%不变,200元以上啤酒同比从20%下降至13%.
-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802002016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09百万全网销售额(元)销售额环比销售额同比02040608010012000.
511.
522.
52016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09百万全网销量(件,左轴)全网均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page22图36:啤酒原产地销售额占比(%)图37:啤酒各价格区间销售额占比(%)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:10月啤酒CR4由22%提升至30%,百威同比提升3个pct、青啤、科罗娜份额同比提升2个pct,哈尔滨份额同比提升1个pct.
2017年10月至2018年10月份额变动:百威7%→10%,科罗娜4%→6%,哈尔滨5%→6%,青啤6%→8%.
图38:啤酒主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌月度表现:百威775万销售额略胜青岛657万,哈尔滨479万居国产第二位.
从量价来看,主要品牌量增很明显,量增百威量增269%,科罗娜量增201%,哈尔滨量增155%,青啤量增135%;哈尔滨呈现量高价低特点.
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中国大陆地区德国比利时墨西哥法国荷兰英国美国韩国日本0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%50元以下50-100100-150150-200200元以上0%10%20%30%40%50%60%费尔德堡教士1664福佳瓦伦丁heineken/喜力tsingtao/青岛啤酒科罗娜哈尔滨百威请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page23图39:啤酒品牌2018年10月销售额份额图40:啤酒品牌2018年10月销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理酒类-预调鸡尾酒:增速回暖,百润仍占主导行业增速稳定,销量带动,大众化倾向明显.
行业2018年1-10月销售额达8508万元.
其中单10月644万元同增71.
1%,销量同增85.
5%,均价同减7.
8%,环比9月销量、销售额增速略有回落.
预调鸡尾酒以整箱销售为主,50元以上价格区间销售额减小,50元以下区间份额增加,中低端大众化消费趋势占据主导.
从品牌及公司层面,预调鸡尾酒集中度持续上升,百润仍占主导.
2018年10月rio/锐澳销售额216万元,锐澳237万元,jackdaniels/杰克丹尼28万元,rio/锐澳锐澳表现遥遥领先其它品牌.
品牌份额看,锐澳占比由去年同期52%减少到34%,bacardi/百加得从2%减少到1%,其它进口品牌份额保持平稳.
分量价来看,rio/锐澳销售额上升,主因成交量上升,小众品牌销售量持续低迷.
销售额:2018年10月销售额644万元,同比大幅上升2018年10月预调鸡尾酒销售额644万元,10月销售额较去年同期+71.
1%,预调鸡尾酒行业继续回暖.
图41:预调鸡尾酒全网销售额(元)图42:预调鸡尾酒全网销量(件)及均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理产地解析:国产预调鸡尾酒份额回升,意大利、智利为主要进口国10%8%6%6%70%2018年10月销售额份额百威青岛啤酒哈尔滨科罗娜其他88748634888956139020406080100120140160020406080100百威青岛啤酒哈尔滨科罗娜千2018年10月销量(件,左轴)2018年10月均价(元/件,右轴)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%02468101214百万全网销售额(元)销售额环比销售额同比01020304050607080900.
000.
050.
100.
150.
200.
250.
302017/032017/052017/072017/092017/112018-012018-032018-052018-072018-09百万全网销量(件,左轴)全网均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page24从产地来看,预调鸡尾酒以大陆地区生产为主,份额出现下降.
2018年10月国产预调鸡尾酒份额88%,同比+80pct、环比-32pct.
意大利、智利为最主要进口国.
图43:预调鸡尾酒原产地销售额占比资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理价格区间:100元以下成主力价格区间.
预调鸡尾酒以整箱销售为主,18年10月50元以上价格区间销售额同比减小,50元以下区间份额增加,中低端大众化消费趋势占据主导.
图44:预调鸡尾酒各价格区间销售额占比资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:预调鸡尾酒集中度上升,百润仍占主导2017/10至2018/10份额变动:rio/锐澳52%→34%,bacardi/百加得2%→1%,jackdaniels/杰克丹尼3%→4%,其它进口品牌份额保持平稳.
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/10中国大陆地区其他日本美国法国拉脱维亚墨西哥0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/1050元以下50-100100-200200元以上请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page25图45:预调鸡尾酒主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌表现:2018年10月rio/锐澳销售额216万元,锐澳237万元,jackdaniels/杰克丹尼28万元,rio/锐澳锐澳表现遥遥领先其它品牌.
rio/锐澳优势主要体现在销量,均价略低于jackdaniels/杰克丹尼等国外进口小品牌.
图46:预调鸡尾酒品牌2018年10月销售额份额图47:预调鸡尾酒品牌2018年10月销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理调味品-酱油:量价齐升,增速稳健酱油行业增速稳健,品牌增速回落.
行业2018年1-10月销售额2.
94亿元同增+72.
0%,销量+64.
8%,均价%+4.
4%,增速稳健,单10月3414万元同增+65.
9%,销量同增+75.
5%,均价同减-5.
5%.
从品牌及公司层面,2018年10月海天销售额1298万元(+45%),千禾194万元(-45%),李锦记321万元(+223%),欣和284万元(+111%),厨邦219万元(+253%).
2017/100%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%an's第7元素breezer/冰锐百威英博弹壳碧汇bacardi/百加得jackdaniels/杰克丹尼suntory/三得利干玛提尼rekorderligak-47other/其他锐澳rio/锐澳37%33%2%4%3%1%2%1%1%16%2018年10月销售额份额锐澳rio/锐澳fsml/福斯玛莱jackdaniels/杰克丹尼redmagic/红魔jlgz/精灵贵族000000000486433907537158395902040608010012014016018000.
010.
020.
030.
040.
050.
06百万2018年10月成交量(件,左轴)2018年10月成交均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page26至2018/10品牌份额看海天、欣和、厨邦份额提升明显,海天34%→38%,千禾19%→6%,李锦记7%→9%,欣和5%→8%,厨邦2%→6%.
分量价来看,10月各品牌优势主要体现在销量,主要品牌均价同比略减.
销售额:10月份销售额3414万元,同比增长+65.
9%.
酱油销售额延续高增长的趋势.
2018年10月份酱油全网销售额达3414万元,较去年同期+72.
0%.
拆分量价来看,销售额变动的驱动因素是销量上升.
其中,销量比均价上升更为明显.
销量同比+64.
8%,均价同比+4.
4%.
图48:酱油全网销售额(元)图49:酱油全网销量(件)及均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理价格区间:20元以下占比显著提升.
2017/10至2018/10各价格区间销售占比变动:20元以下21%→24%,20-50元55%→48%,50-100元21%→21%,100元以上8%→7%,中高档产品销售额占比显著提升.
图50:酱油各价格区间销售额占比资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理表4:酱油产品热销宝贝排行前3酱油产品热销宝贝排行前32018/8海天金标生抽1280ml*2+上等蚝油520g酱油美味海天特级金标生抽500ml酱油家常炒菜凉拌厨房调料蒸鱼味事达味极鲜特级酱油760ml蒸鱼豉油生抽酱油2018/9海天招牌味极鲜2.
25KG*2促销装蒸鱼送超值赠品赠品随机味事达味极鲜特级酱油760ml蒸鱼豉油生抽酱油-100%-50%0%50%100%150%200%051015202530354045502017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09百万全网销售额(元)销售额环比销售额同比0510152025303500.
511.
52百万全网销量(件,左轴)全网均价(元/件,右轴)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20元以下20-5050-100100元以上请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page27海天特级金标生抽500ml酱油家常炒菜凉拌厨房调料蒸鱼2018/10海天特级金标生抽500ml酱油家常炒菜凉拌厨房调料蒸鱼味事达味极鲜特级酱油760ml蒸鱼豉油生抽酱油海天金标生抽1280ml*2+上等蚝油520g酱油美味资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:海天、李锦记份额继续扩张.
2017/10至2018/10份额变动:海天34%→38%,千禾19%→6%,李锦记7%→9%,欣和5%→8%,厨邦2%→6%.
图51:酱油主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌月度表现:海天以1181万销售额的绝对优势位列第一.
海天10月销售额达到1298万,均价相比行业第二梯队的千禾仍有上升空间.
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%加加master/味事达老恒和厨邦leekumkee/李锦记shinho/欣和千禾haday/海天请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page28图52:酱油品牌2018年10月销售额份额图53:酱油品牌2018年10月销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理调味品-醋:量价齐升,增速环增醋行业增速攀升,海天表现更优.
2018年1-10月销售额1.
76亿元,同增30.
9%,销量同增18.
6%,均价同增10.
4%,增速环比提升,单10月销售额2212万元同增47.
1%,销量同增25.
6%,均价同增17.
1%.
从品牌及公司层面,2018年10月宁化府销售额177万元(+19%),海天销售额143万元(+489%),千禾31万元(-51%),恒顺310万元(61%).
品牌份额看海天占比明显提升,宁化府10%→8%,恒顺14%→14%,东湖4%→3%,千禾5%→1%,海天1%→6%.
分量价来看,9月各主要品牌销量均同比增加,主要品牌均价同降.
销售额:10月份销售额2212万,增速攀升.
2018年10月份,醋制品销售额2212万元,同比增幅达到47.
1%,增速稳定.
拆分量价来看,销售额同比变化因为量价齐升.
9月份全网总销量同比+25.
6%,均价同比+17.
1%.
图54:醋制品全网销售额(元)图55:醋制品全网销量(件)及均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理4994413490701094156292644223127205526451901020304050600100200300400500600千2018年10月成交量(千件,左轴)2018年10月成交均价(元/件,右轴)1298194292279192219204028542644223127205526451901020304050600200400600800100012001400万2018年10月销售额(元,左轴)2018年10月销售额份额(右轴)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0510152025百万全网销售额(元)销售额环比销售额同比0510152025303500.
20.
40.
60.
811.
21.
4百万全网销量(件,左轴)全网均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page29价格区间:低价区间销售份额提升,20元-50元为主流价格带.
2017/10至2018/10各价格区间销售占比变动:20元以下21%→31%,20-50元44%→40%,50-100元18%→14%,100元以上17%→15%.
图56:醋制品各价格区间销售额占比资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌份额:海天市场份额增加,市场格局分化加剧.
2017/10至2018/10各品牌份额保持稳定:宁化府12%→9%,恒顺14%→12%,东湖4%→3%,千禾5%→2%,海天1%→7%.
图57:醋制品主要品牌线上销售额份额资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理品牌表现:恒顺销售额310万,其后宁化府177万,领先其他品牌.
恒顺10月销售额超宁化府132万,行业领先.
从量价来看,宁化府、欣和定价较恒顺、海天高,但恒顺、海天走量更快.
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20元以下20-5050-100100元以上0%10%20%30%40%50%60%70%2017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/09水塔老恒和紫林heinz/亨氏haday/海天shinho/欣和海霖上水井东湖千禾恒顺宁化府请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page30图58:醋制品品牌2018年10月销售额份额图59:醋制品品牌2018年10月销售额量价拆分料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理重点公司推荐11月重点推荐投资组合:汤臣倍健、安井食品、海天味业、重庆啤酒、洋河股份、贵州茅台.
组合10月平均下跌16.
3%相对中信食饮指数-21.
60%超5.
3pcts,组合年初至今平均上涨15.
5%相对指数-24.
40%超39.
9pcts.
8%14%1%4%3%3%2%7%2%1%1%54%2018年10月销售额份额宁化府恒顺千禾东湖上水井海霖shinho/欣和haday/海天heinz/亨氏紫林保宁-40%-20%0%20%40%60%80%01000200030004000千宁化府销售额YOY交易量YOY均价YOY42.
316.
630.
332.
437.
859.
534.
914.
635.
425.
301020304050607002468101214161820宁化府恒顺千禾东湖上水井海霖shinho/欣和haday/海天heinz/亨氏紫林保宁万2018年10月交易量(件,左轴)2018年10月交易均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page31国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
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