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时代软件 时间:2021-05-06 阅读:()
新光控股2018年度跟踪评级报告7基本经营(一)主体概况与公司治理公司成立于2004年3月10日,原名浙江新光控股集团有限公司,股东是周晓光和虞云新.
2005年7月20日,公司更名为新光控股集团有限公司.
公司自成立以来进行过多次增资,截至2018年3月末,公司注册资本为36.
67亿元,其中周晓光出资18.
70亿元,虞云新出资17.
97亿元,公司实际控制人为周晓光和虞云新.
同期,公司纳入合并报表范围的一级子公司共37家,其中18家全资子公司,19家控股子公司.
图1公司历史沿革公司建立了较为规范的法人治理结构,股东会是公司的权力机构.
董事会是股东会的业务执行机关,负责公司和业务经营活动的指挥与管理.
公司董事会成员为3人,由股东会选举产生.
董事会设董事长1人,董事长对股东会负责.
监事对股东会负责,对公司的经营管理进行全面的监督.
管理层对董事会负责,主要负责组织领导公司日常运行.
公司设立运营中心、人力资源中心、财务中心、审计监察中心、战略和投资管理中心等职能部门负责公司的运营管理.
此外,公司设置了预算委员会、审计监察委员会、薪酬绩效委员会、战略投资委员会等决策咨询机构.
(二)盈利模式公司的主要业务板块为饰品及贸易板块、房地产板块、农业板块.
一直以来饰品及贸易板块是公司收入的主要来源,且利润较为稳定,公司由周晓光和虞云新共同出资组建,注册资本6,680万元,周晓光占注册资本的51.
00%,虞云新占注册资本的49.
00%.
2005年,周晓光、虞云新按股权占比以货币资金增资6,000万元;同年两人按股权占比新增注册资本10,000万元;2006年两人按股权占比新增注册资本9,000万元;2009年两人按股权占比新增注册资本35,000万元.
2016年周晓光、虞云新按股权占比新增注册资本300,000万元.
公司注册资本为36.
67亿元,其中周晓光占注册资本的51.
00%,虞云新占注册资本的49.
00%.
公司实际控制人为周晓光和虞云新,二人系夫妻关系,为一致行动人.
2004年2005年~2009年2018年3月末2016年新光控股2018年度跟踪评级报告8未来饰品及贸易板块将是公司的主要发展板块.
房地产业务方面,未来公司将由传统以开发住宅为主的房地产开发型公司转型为商业地产为主,住宅、综合物业开发为辅的房地产经营公司.
公司房地产板块运营主体为新光圆成股份有限公司(股票代码:002147.
SZ,以下简称"新光圆成").
新光圆成借壳上市时进行了业绩承诺:2016年度净利润不低于14亿元,2016年度及2017年度累计实现净利润不低于27亿元,2016年度、2017年度与2018年度累计实现净利润不低于40亿元.
利润补偿期为2016年、2017年、2018年,若利润补偿期内实际净利润数低于承诺利润数,则新光集团、虞云新将以支付股份的方式对新光圆成进行补偿.
其中,根据中勤万信会计师事务所(特殊普通合伙)专项审核报告(勤信专字[2017]第1656号)和(勤信专字[2018]第0515号)显示,2016年度和2017年度新光圆成均完成了业绩承诺.
2018年1月18日,新光圆成发布的《重大事项停牌公告》称,新光圆成拟筹划重大事项,该事项涉及现金收购资产,因该事项存在不确定性,新光圆成自2018年1月18日起停牌,截至本报告出具日,新光圆成仍未复牌.
2018年4月17日,新光圆成披露重大资产重组的交易标的为ChinaHighSpeedTransmissionEquipmentGroupCo.
,Ltd.
(中国高速传动设备集团有限公司,以下简称"中国高速传动"),该公司是在开曼群岛注册成立的有限公司,法定股本为3,000万美元,为香港联合交易所上市公司(股票代码00658),主营业务为生产及销售齿轮传动设备产品.
公司2018年4月15日,与对手方FiveSeasonsXVILimited(以下简称"FiveSeasons")及其控股股东丰盛控股有限公司(以下简称"丰盛控股")签署了一份诚意金协议,根据诚意金协议,公司同意在该协议签署日起30日内向丰盛控股(或其指定附属公司)支付人民币10亿元的现金或现金等价物作为可退还诚意金.
2017年度中国高速传动营业收入82.
41亿元,同比下降8.
1%,主要由于公司风电齿轮传动设备收入同比降低7.
6%以及出售部分附属公司所致,毛利率26.
3%,同比下降7个百分点,主要由于销售价格下降和供应成本上升的双重压力,以及产品销售结构调整所致;截至2017年末,中国高速传动总资产为274.
38亿元,总负债为164.
62亿元.
2018新光控股2018年度跟踪评级报告9年7月2日,新光圆成发布《重大资产购买预案》,预案显示,新光圆成与FiveSeasons及丰盛控股签署《框架协议》,新光圆成拟以支付现金方式收购FiveSeasons所持有的中国高速传动833,998,694股~1,208,577,693股股份,占中国高速传动全部已发行股本约51.
00%~73.
91%,拟定收购价格为人民币9.
99元/股~11.
25元/股.
本次协议收购对应中国高速传动100%股份总价为人民币约163亿元~约184亿元,新光圆成最终收购股份的数量及最终收购价格将以交易双方签署的正式买卖协议为准,并将在重组报告书中予以披露.
本次交易系新光圆成支付现金收购资产,不涉及发行股份的情况.
本次交易完成后,新光圆成股权结构不会发生变化.
新光圆成收购标的公司的资金来源为自有资金及自筹资金,由于本次交易涉及金额较大,存在公司未能及时、足额筹集本次交易所需资金,导致交易失败的风险;此外,若本次交易完成后,新光圆成负债规模将有所提升,若公司营运现金流入未达预期,存在短期偿债能力和后续债务融资能力受到不利影响的风险.
截至2018年6月29日,公司持有新光圆成有限售条件流通股1,134,239,907股,占新光圆成总股本62.
05%,已累计质押新光圆成有限售条件流通股1,110,201,934股,占其持有新光圆成股份的97.
88%,占新光圆成股份总数的60.
73%.
2018年6月13日,新光圆成发布公告《关于向控股股东申请借款暨关联交易的公告》称,新光圆成因并购重组的需要,向公司申请借款,公司同意向新光圆成提供50亿元的借款金额,借款期限不超过60个月,年利率为4.
75%,一次性还本付息.
截至本报告出具日,该笔借款暂未发放.
(三)股权链截至2018年3月末,公司注册资本为36.
67亿元,其中周晓光出资18.
70亿元,占注册资本的51.
00%,虞云新出资17.
97亿元,占注册资本的49.
00%,公司实际控制人为周晓光和虞云新,二人系夫妻关系,为一致行动人.
同期,公司纳入合并报表范围的一级子公司共37家,其中18家全资子公司,19家控股子公司.
新光控股2018年度跟踪评级报告10(四)信用链截至2018年3月末,公司债务来源包括非银行金融机构、银行及债券市场投资者等,总有息债务为337.
64亿元,占总负债比重74.
40%;截至2018年6月末,公司共存续120.
42亿元的债券,其中36.
00亿元的债券将于2018年9~11月份到期,其余84.
42亿元债券中部分债券附有选择回售权,主要集中于2018年和2019年回售.
截至2018年3月末,公司共获得银行授信109.
54亿元,尚未使用银行授信额度25.
55亿元.
图2截至2018年3月末公司主要债权债务关系数据来源:根据公司提供资料整理根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告,截至2018年5月22日,公司已结清信贷信息中存在3笔欠息、14笔关注类贷款,根据公司提供资料,中国农业银行股份有限公司义乌分行和浙江义乌农村商业银行股份有限公司(以下简称"义乌农商行")已于2016年4月1日分别出具无欠息证明,2018年4月18日厦门国际银行股份有限公司上海黄浦支行出具了无欠息证明;义乌农商行营业部于2017年2月20日出具《关注类情况说明》称,公司为义乌农商行董事企业,根据有关规定,董事企业在义乌农商行的贷款十级分类中为关注类,公司在义乌农商行的贷款均划分为关注类并非是因为资信问题;公司对外担保信息中存在1.
32亿元不良类担保余额,主要系公司对外担保企业浙江百炼于2017年3月申请破产,公司对其担保新光控股银行授信总额109.
54亿元,未使用授信25.
55亿元存续债券120.
42亿元,包括短期融资券、公司债等总额33.
47亿元担保授信债券发行其他应收款86.
08亿元新光控股2018年度跟踪评级报告11部分金额被划分为不良类余额;关注类担保余额10.
71亿元.
截至本报告出具日,公司已在公开债券市场发行多期债务融资工具,已到期债务融资工具均按期兑付本息,未到期债务融资工具均按时付息.
2017年5月4日至5月16日,中国证券监督管理委员会安徽监管局(以下简称"安徽证监局")通过对新光圆成进行了现场检查,后于2017年7月印发了《关于对新光圆成股份有限公司采取责令改正措施的决定》(【2017】13号,以下简称"《决定书》"),要求新光圆成就其关联交易披露不完整及募集资金使用及管理不规范事项做出整改计划:(1)新光圆成2016年年报中仅披露了2016年7月下旬至12月底其子公司与公司发生的资金往来关联交易情况,但对2016年1月至7月中旬其子公司与公司累计发生的资金拆入26.
33亿元,资金拆出10.
93亿元事项,未予披露并履行相应的审议程序(其中,2016年4月初标的公司完成资产过户及工商变更登记后,资金拆入15.
81亿元,拆出金额为0.
00亿元),该做法不符合《上市公司信息披露管理办法》第二条的规定.
(2)2016年度,新光圆成存在使用募集资金支付非募集项目的情形,共计使用112.
66万元支付非募集项目,其行为不符合《上市公司监管指引第2号-上市公司募集资金管理和使用的监管要求》第四条的规定.
2017年7月25日,新光圆成发布了《关于对安徽监管局行政监管措施决定书相关问题的整改报告》.
偿债环境公司面临较好的偿债环境.
浙江省对饰品的政策支持的不断推进将给公司饰品业务发展提供有力保障.
CCCCCCBBBBBBAAAAAA偿债环境指数:偿债环境在评级矩阵中的位置新光控股2018年度跟踪评级报告12(一)宏观政策环境中国供给侧改革不断推进,充足的政策空间有利于消费和产业结构升级,为企业业务发展提供良好的政策环境.
中国供给侧改革稳步推进:对内坚决淘汰过剩产能为制造业升级和技术产业发展腾出空间,对外以"一带一路"战略为依托,加快全球产业链布局,拓宽经济发展空间.
2017年以来,在强调稳增长、保就业的同时,中国政府围绕"三去一降一补"在过剩产能、农业、财政、金融、国有企业混业改革等重点领域进一步提出具体要求和措施、加快改革进度,并与众多国家和国际组织就"一带一路"建设达成合作协议,在政策对接、经济走廊建设、项目合作、资金支持等方面提出多项举措,表明其改革的决心和毅力.
政府政策调整空间依然充足,稳中求进的审慎态度、极强的政策执行能力将为中国经济转型和稳定政府偿债能力提供可靠保障.
为防范系统性风险、抑制资产泡沫,2017年以来政府着力发挥财政政策"经济稳定器"和"改革助推器"的作用.
同时,政府在改革过程中注重稳增长、保就业、促民生,努力提高经济韧性,也有助于形成结构性改革与经济增长之间的良性互动,逐步化解改革阻力.
总体来看,政府政策空间依然充足,其极强的政策执行力和统筹能力将为中国推进结构性改革、实现经济换代升级提供有力政治保障和现实依据,从而为企业发展营造良好的宏观政策环境.
(二)产业环境浙江省政府对饰品行业的政策支持将助力公司饰品业务持续发展.
浙江省政府出台的一系列包括饰品行业在内的政策支持将有利于保障公司饰品业务发展.
2015年以来,为加快浙江省时尚产业发展,浙江省发改委和浙江省经信委印发《浙江省时尚产业发展规划纲要(2014-2020年)》(下称《时尚产业发展纲要》).
《时尚产业发展纲要》明确时尚产业主要包括以下几类,即时尚服装服饰业、时尚皮革制品业、时尚家居用品业、珠宝首饰与化妆品业和时尚消费电子产业五大领域.
《时尚产业发展纲要》制定了2020年的发展目标,新光控股2018年度跟踪评级报告132020年力争把时尚产业培育成为总收入超万亿元的大产业,并基本形成国内领先,具有较强国际竞争力的时尚产业基地.
为实现这一目标,浙江省加强对时尚产业的资金支持和法律支持等.
随后浙江省政府制定了《浙江省人民政府关于加快发展时尚产业的指导意见(浙政发〔2015〕15号)》(下称《时尚产业指导意见》),以保障时尚产业的发展.
政策上的大力支持为企业提供良好的政治环境,有利于企业构筑更好的市场销售和服务平台.
财富创造能力市场需求持续扩张等积极因素支持下,公司盈利能力保持稳定.
(一)市场需求1、饰品及贸易板块随着居民可支配收入持续提升和消费结构升级,饰品行业个性化需求与产品升级需求将加速增长,这将有利于公司饰品业务市场需求的增长.
在经历经济高速发展的"黄金十年"后,居民可支配收入有所提高,消费结构升级,饰品行业需求也得到了快速发展.
目前国内饰品企业主要聚焦于义乌、广东和青岛,其中义乌有8,800家饰品企业和多家经营户,市场集中度较低.
由于国内饰品企业产品创意及技术大多来自海外,企业在不断地引进、模仿国外的同时在质量、成本、技术含量等方面已趋于同质化,忽视了品牌的塑造和原创设计的创作,竞争更多的体现在产品价格上,利润空间持续收窄.
不过,随着国内市场成熟,居民消费水平的逐渐提升及环保、知识产权等意识逐渐养成,饰品行业竞争模式正在加速重构,饰品行业个性化需求与产品升级需求将加速增长.
汝果首饰、珠华饰品、璞璎饰品、那珈泰饰品等原创设计以及原创设计师品牌开始呈现强劲的增长势头,未来行业集中度有向品牌价值较高的企业聚焦的趋势.
同时,CCCCCCBBBBBBAAAAAA财富创造能力指数:财富创造能力在评级矩阵中的位置新光控股2018年度跟踪评级报告14人工智能应用、新工艺和新材料创新将拓宽饰品行业市场边界,重新定义时尚首饰和时尚配饰,为饰品行业发展提供了新型的提升空间.
规模化企业在渠道成本、代理模式渠道、综合服务成本上占据明显优势,加之与当地经销商或者全球采购商保持更紧密的合作关系,行业龙头企业将在新一轮的行业结构调整中具有较强的竞争优势.
2、房地产板块新型城镇化建设和未来常住人口的增长为义乌市房地产市场提供有力需求支撑,人均收入的逐年提升可以有效地将市场需求转化为实际的购买力.
城镇化建设的推进,为国内房地产行业提供了发展空间.
义乌市城镇化率自2010年起维持高位,超过70%.
2014年底,义乌市获得批准成为首批国家新型城镇化综合试点,义乌市新型城镇化进程正式进入实质性落实阶段.
2016年义乌市城镇化率达到76.
2%,相较金华市城镇化率57.
35%高出18.
85个百分点,相较浙江省城镇化率67.
0%高出9.
2个百分点.
2016年,义乌市国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要中表示,预期义乌市2020年城镇化率达到80%.
因此,未来义乌市城镇化率仍存在较大的提升空间,当地房地产市场将存在较大发展空间.
义乌市商贸的快速发展,推动了义乌"小商品、大产业、小企业、大集群"的工业产业发展格局的逐步构建,在第三产业的发展带动下,全市经济稳走向好,城市集聚功能持续增强,吸引外来人口不断流入.
2017年义乌市常住人口增长迅速,达到129.
54万人.
较上年同比增长1.
17%.
义乌市政府网站最新公布的数据显示,目前义乌实有人口已突破200多万,其中本市人口74万,外来人口达143.
3万人,常驻外商1.
3万人.
义乌市产业升级为外来人口的增长带来的推动力.
义乌市人口增长速度较快,常住外来人口的增长对义乌市房地产行业带来了较大的需求空间,为房地产行业市场需求提供了持续的动力.
义乌市居民收入的快速增长刺激了当地居民的房地产消费.
2017年义乌市居民收入继续保持平稳较快增长,城镇常住居民人均可支配收入达66,081元,同比增长8.
7%,高于全国平均水平.
居民人均可支配收入的稳定快速增长,刺激了消费者对房地产行业的消费性需新光控股2018年度跟踪评级报告15求,为房地产行业的发展带来了动力.
(二)产品和服务竞争力公司饰品业务仍具备完整的产业链,竞争力强;贸易业务经营规模有望继续扩大;公司一次性转让项目公司股权的模式使得利润通过投资收益得到补充;其他业务对收入形成补充.
1、饰品及贸易2017年,受有色金属贸易板块收入增幅较大影响,公司饰品及贸易板块收入与毛利润均有所增长,毛利率同比有所下降.
公司饰品业务主要由浙江新光饰品股份有限公司(以下简称"新光饰品")运营.
公司具备饰品设计、研发、生产、销售完整的产业链.
在产品生产和销售方面,公司饰品业务主要的原材料包括水钻、水晶、有色金属和电镀材料等.
产品销往全国,并出口到欧美70多个国家和地区.
从销售区域来看,公司饰品业务国内及国外销售金额约各占一半,其中国内销售渠道主要是销售门店,在义乌、广州、上海、武汉、北京成立了分公司,下设9家综合大型门店,经营传统经销业务,形成了在全国重点区域的布局,并辐射周边地区.
预计,2018年及2019年公司在饰品上的收入增长率将保持在5%左右的水平,饰品业务的毛利率也将保持20%的水平.
公司百货贸易区位优势较为明显,有色金属贸易业务毛利率处于较低水平但经营风险小,未来贸易规模有望扩大并维持稳定盈利,但公司饰品及贸易整体毛利率略低.
公司贸易业务产品主要包括日用百货、小家电、办公用品、红木家具、木雕工艺品及有色金属等,销售区域主要集中在国内.
其中日用百货、小家电、办公用品等贸易业务由义乌市新光贸易有限公司(以下简称"新光贸易")运营,盈利模式为大规模地向生产商直接采购再批发给客户.
2017年,新光贸易毛利率为11.
40%,实现利润总额0.
63亿元.
红木家具主要由浙江新光红博文化产业投资有限公司(以下简称"新光红博")运营,公司红木家具原材料主要来自浙江东阳和福建等地,有一定的地域优势,成本相对较低,且通过红木家具和工艺美术的有机结合,新光红博的毛利率一直保持在较高水平.
2017年,新光红博毛利率为12.
31%,实现利润总额0.
33亿元.
占公司收新光控股2018年度跟踪评级报告16入比重最大的有色金属贸易由上海希宝实业有限公司(以下简称"希宝实业")运营,业务范围为电解铜、锌锭、铝锭等为主的金属材料贸易,是贸易业务收入的主要来源.
希宝实业主要通过和上游供应商签订采购合同再销售给下游企业以赚取中间差价,其销售产品销售以国内市场为主,主要交易方式是现货贸易,采取与客户签订购销合同,下游客户一单一签,2017年,希宝实业营业收入76.
09亿元,同比增长33.
03%,毛利率0.
34%,资产负债率92.
58%,公司贸易销售收入处于不断上升趋势,但同时有色金属的市场价格透明度很高,希宝实业的毛利率很低.
未来几年,预计新光贸易及新光红博的经营局面和盈利模式仍将持续,营业收入增长率在5%以内.
考虑到自2017年以来,希宝实业的营业收入快速增长,以及公司扩大贸易规模的战略部署,预计2018年和2019年,希宝实业有色金属贸易板块的营业收入快速增长势头将持续,但毛利率保持很低水平.
总体来看,公司饰品板块具备完整的产业链,品牌知名度较高,竞争力强;贸易业务销售区域主要集中在国内,其中占比最大的有色金属贸易业务经营规模有望继续扩大,但毛利率将处于较低水平.
2、房地产公司已开发房地产项目未来两年将继续带来收入和利润;在建项目中高级别墅对销售收入贡献较大,公司土地储备较少,长期来看土地储备略有不足.
公司的房地产板块业务主要由新光圆成来运营,2017年新光圆成报表数据见4.
公司已开发的项目主要分布在义乌、东阳、金华等城市,因其兼具了住宅、酒店式公寓、零售、餐饮、娱乐、酒店等多元化业态,均价在当地均处于较高水平.
截至2018年3月末,公司已完工尚在售的房地产项目有金华欧景名城、东阳欧景名城、新光天地一期、新光天地二期、新光天地三期、义乌世贸中心.
其中,金华欧景名城和东阳欧景名城已售比例均超过90%以上,未来可售规模较小.
2017年,新光圆成实现营业收入20.
08亿元,同比下降46.
26%;其中房地产业务实现营业收入为16.
56亿元,同比下降53.
47%,主新光控股2018年度跟踪评级报告17要由于2017年新光圆成以股权转让方式整体出售"建德新越"、"南通1912"两个房地产项目,取得收入未列在"营业收入"科目,该两项目整体销售取得股权交易价款22.
95亿元1,该收益在会计报表"投资收益"科目中列报.
其中住宅及其他收入12.
35亿元,毛利率35.
09%;商业收入1.
58亿元,毛利率83.
13%;毛利率同比下降39.
11%,主要由于2016年主要出售的为毛利率较高的商业地产,而2017年出售以住宅为主;归属上市公司股东的净利润13.
58亿元,同比下降11.
24%.
在建项目方面,截至2018年3月末,公司主要在建项目为东阳南街中心广场项目、万厦御园及红椿名都.
其中南街中心广场项目为综合商业项目,万厦御园项目为高级别墅区,红椿名都是东阳市老城区旧城改造商住项目.
在建项目预计投资28.
27亿元,已投资22.
18亿元,未来预计资金投入6.
09亿元,具体数据见4.
拟建项目方面,截至2018年3月末,公司拟建项目规划建筑面积41.
41万平方米,为2017年新获取的义乌市商城大道与商博路交叉口西南侧地块(新光壹品)和杭政储出【2017】38号地块(紫萱海悦商业中心).
2018年5月8日,新光圆成发布公告称,公司将把新光壹品46%的项目权益转让给杭州滨江房产集团股份有限公司(以下简称"滨江集团").
公司与滨江集团于2017年6月签署合作开发协议,将按照51%:49%的权益对新光壹品进行合作开发,本次公司将新光壹品项目的46%权益转让与滨江集团,转让对价为18.
24亿元.
2018年5月起,该项目将不再纳入公司合并范围,公司与滨江集团按照5%:95%的权益比例继续履行出资义务,享受利润分配权,承担投资损失风险.
公司将新光壹品转让后,未来拟建项目为紫萱海悦商业中心项目,规划建筑面积9.
96万平方米,该土地储备区位优势明显,可满足公司未来1年左右的开发需求,但长期来看土地储备略有不足,具体数据见4.
2017年以来,公司房地产业务以一次性转让项目股权方式盈利,成为公司盈利模式之一.
2017年以来,除开发销售以外,公司多次通过一次性股权转让1该交易价款为项目估值扣除受让方承接负债后的差额.
新光控股2018年度跟踪评级报告18方式实现房地产项目去化,缓解了房地产存量项目的去化压力,转让项目公司股权成为公司房地产开发业务的一种重要盈利模式.
2017年6月,公司下属子公司新天国际经济技术合作(集团)有限公司(以下简称"新天集团")协议转让三亚亚龙湾海景国际酒店100%股权,转让价款10.
00亿元,截至2017年末,公司已收到该笔款项,实现净利润6.
45亿元.
2017年11月到12月间新光圆成合计协议转让2个项目.
其中,2017年12月26日,新光圆成拟将其持有的南通1912文化产业发展有限公司(以下简称"一九一二文化公司")100%股权转让给江苏立鼎投资实业有限公司(以下简称"立鼎投资"),一九一二文化公司下属仅有1912文化商业街区项目(以下简称"南通1912"),股权转让价款为10.
50亿元,截至2018年4月,公司已收到全部转让款.
2017年12月29日,新光圆成将其持有的建德新越置业有限公司(以下简称"建德新越")100%股权进行转让,其中99%股权转让给霍尔果斯现代产业投资基金(有限合伙)(以下简称"霍尔果斯基金"),1%股权转让给北京菊华投资基金管理中心(有限合伙)(以下简称"北京菊华").
截至2017年12月27日,公司已收到全部股权转让款12.
45亿元.
建德新越主要资产为千岛湖皇冠假日酒店及附楼.
2018年5月,新光圆成发布公告称,将新光壹品46%的项目权益转让给滨江集团,此次转让对价18.
24亿元,双方同意根据新光壹品销售款回笼进度支付转让对价款,具体支付时间由双方协商确定,2018年6月30日,公司已收到权益转让款15.
35亿元.
公司以出售股权形式一次性整体出售房地产项目成为公司一种重要的商业模式和销售行为.
但由于公司转让项目公司前,已为相关项目提供了担保,股权转让后担保款项形成了公司的对外担保.
截至2018年3月末,公司为南通一九一二文化公司提供2.
48亿元借款担保;为建德新越担保金额为5.
50亿元.
此外光大银行向建德新越提供的5.
50亿元借款,周晓光、虞云新为该项融资提供担保,相关方签署了《反担保合同》,股权受让方霍尔果斯基金将承担反担保责任.
反担保期间为交易双方按照《股权转让协议》的约定对建德新越及其持有的千岛湖项目办理完毕交割之日起,至公司向贷款人承担担保责新光控股2018年度跟踪评级报告19任之日后两年止.
3、农业公司农业板块主要从事香榧、山核桃种植及家禽养殖等,预计未来公司农业板块收入将增加,毛利率将保持稳定.
公司农业板块主要由浙江森太农林果开发有限公司(以下简称"森太农林果")经营,主要种植和养殖的品种包括香榧、山核桃和家禽等.
森太农林果于2007年由公司全额收购重组,注册资金4,280万元,主导产业是香榧研究、种植、生产、加工、销售.
森太农林果有可综合开发林地8,000余亩,已种植香榧5,000余亩,现有投产面积3,000亩,单株最高产量10公斤,可年产香榧约550吨.
"森太牌"香榧,为"中国名优果"产品、QS认证产品,是"浙江省绿色农产品认定"的香榧品牌,森太农林果专卖店主要位于东阳市.
公司出产的香榧主要供给周边超市,账期一般为6个月.
2017年,公司农业板块主要客户较为稳定,其中包括义乌华联超市、义乌乐购超市、东阳世纪联合超市及沃尔玛(中国)投资有限公司等,前五名客户销售金额占农业板块收入的比重超过15%.
公司农产品产量受天气等因素影响较大,产量的变化对供求关系的影响会影响产品价格.
随着公司香榧种植逐渐进入产出期,香榧产量将有所上升,预计未来两年,农业板块收入持续增长,毛利率保持较高水平.
4、其他业务公司其他业务较为多元,对公司收入产生一定的补充.
公司其他业务包括装饰业务、旅游及能源业务、经营性物业租赁、互联网业务及金融小贷等业务.
2017年公司其他业务收入为15.
55亿元,同比增长25.
30%,主要由于香格里拉酒店业务收入、新光汇物业租金收入以及互联网板块等并入使得合并范围增加所致.
公司装饰业务主要由浙江新光装饰设计工程有限公司(以下简称"新光装饰")经营,新光装饰于2006年6月在义乌市创立,注册资本金1,068万元(其中公司持股90%,虞云新持股10%),现有员工35人.
新光装饰主要提供居室、高档住宅、写字楼及大型商业空间(包括酒店、会所、酒楼、商场等)等设计装饰工程一条龙服务.
2016年7月公司陆续将原有装饰板块的业务转向新光圆成新设立的新光控股2018年度跟踪评级报告20子公司万厦装饰中,装饰业务收入将合并至房地产板块,装饰业务不再单独列支.
公司旅游及能源业务主要包括旅游服务的提供、旅游资源的开发以及相关配套的餐饮服务等.
2017年公司旅游及能源业务收入为4.
31亿元.
公司旅游板块主要以一级子公司上海富越铭城控股集团有限公司(以下简称"富越控股")下属子公司新天国际经济技术合作(集团)有限公司(以下简称"新天国际")为主体.
其中2017年,富越控股实现营业收入4.
31亿元,净利润13.
46亿元,投资收益为12.
74亿元.
西域旅游股份有限公司拥有天山天池、五彩湾古海温泉等新疆著名景点的运营权,新疆新天天池旅游生态开发有限公司主要负责"西台子天池旅游生态园"项目的建设和运营.
能源板块方面,新疆中信新天矿业有限公司为运营主体,主要负责哈密淖毛湖、大南湖煤田的投资运营.
旗下参股公司新疆中新资源有限公司(以下简称"中新资源")于2006年成立,由新天集团和中信国安集团有限公司分别持股50%,主要负责哈沙克斯坦EM油田的KMK油田项目的建设和开发,中新资源未纳入公司合并范围.
公司持有新天集团77.
78%的股权,公司计划将持有的新天集团股权进行转让,预计转让后,公司旅游及能源板块收入规模将有所减少.
经营性物业板块主要通过出租物业收取租金取得收入,公司出租的物业主要为东阳国际建材城及万厦房产.
东阳国际建材城为浙江省重点市场项目,总规划用地面积802亩,市场内有陶瓷洁具、板材、地板、吊顶材料、灯具、门窗、五金、楼梯、橱柜、型材、管材等涉及8大门类的1,000多个品种参与交易.
依托东阳"建筑之乡"的优势,2017年,东阳国际建材城和万厦房产的租金收入合计为1.
11亿元,租金收入逐年稳定增长,对公司收入形成有益补充.
公司的金融业务主要为金融小贷业务,运营主体为义乌市新光小额贷款股份有限公司(以下简称"新光小额贷款")和宁夏新光小额贷款服务有限公司.
截至2018年3月末,新光小额贷款总资产2.
89亿元,负债总额0.
66亿元,所有者权益2.
24亿元;营业收入0.
09亿元,净利润0.
03亿元.
2016年公司成为广东南粤银行股份有限公司(以下简称"南粤银行")第一大股东,持股比例17.
28%,2017新光控股2018年度跟踪评级报告21年,南粤银行实现营业收入53.
69亿元,净利润13.
28亿元.
预计未来两年,其他业务板块将为公司提供收入和利润补充.
(三)盈利能力公司采取多元化经营模式有利于抵御单一市场风险,毛利率有所下降,利润对投资收益的依赖较大.
饰品及贸易业务是公司收入的主要来源,房地产业务是毛利润的主要来源.
2017年,公司营业收入有所增长,毛利润有所下降,毛利率降幅较大,主要由于毛利率较低的饰品及贸易板块收入增幅较大,及公司房地产板块中毛利率较高的商铺收入占比同比降幅较大.
公司其他业务主要为经营性物业出租、旅游业、互联网及金融小贷等业务,是公司收入和毛利润的有益补充.
分板块来看,2017年,公司饰品及贸易业务板块收入同比增加22.
83%,主要是希宝实业收入增幅较大所致,该板块毛利润同比增长8.
07%;公司房地产业务板块收入降幅较大,同比下降59.
46%,主要由于公司以股权形式转让房地产项目,该收益未计入收入而是计入投资收益中,毛利润同比下降79.
01%;农业板块收入和毛利润分别同比增加2.
65%和1.
82%,业务规模相对平稳;旅游及其他业务收入和毛利润分别同比增加27.
38%和23.
70%,主要由于公司经营性物业租金收入增加;金融小贷业务收入和毛利润占比均较小,同比分别下降20.
37%和20.
37%.
2017年,公司毛利率同比降低15.
00个百分点,其中饰品及贸易业务毛利率下滑0.
63个百分点,主要是毛利率水平较低的金属材料贸易业规模不断扩大,收入占比逐年增加;房地产板块毛利率降幅37.
71个百分点,主要是不同开发项目的利润水平有所差异所致,其中2016年,毛利率较高,主要是"新光天地"二期一层商铺和"义乌世贸中心"项目售价较高且前期拿地成本较低所致,而2017年毛利率较低主要是因为当年销售的物业以住宅类项目为主;农业和旅游及其他业务板块毛利率变化相对不大,金融小贷业务毛利率为100.
00%,主要由于该行业的特殊性,收入直接为净收入.
新光控股2018年度跟踪评级报告22表12015~2017年及2018年1~3月公司营业收入、毛利润及毛利率情况(单位:亿元、%)项目2018年1~3月2017年2016年2015年金额占比金额占比金额占比金额占比营业收入37.
62100.
00138.
57100.
00136.
15100.
0090.
04100.
00饰品及贸易29.
8779.
39105.
6176.
2185.
9863.
1558.
9165.
43房地产:住宅0.
902.
3912.
358.
913.
642.
679.
7710.
85商铺及其他0.
140.
381.
581.
1430.
7222.
568.
199.
09农业1.
072.
833.
492.
523.
402.
503.
333.
70旅游及其他5.
4814.
5715.
1210.
9111.
878.
729.
1110.
12金融小贷0.
160.
430.
430.
310.
540.
400.
720.
80毛利润2.
89100.
0015.
73100.
0035.
87100.
0017.
26100.
00饰品及贸易1.
1539.
884.
8230.
624.
4612.
434.
6526.
95房地产:住宅0.
113.
734.
3327.
551.
173.
263.
5920.
79商铺及其他0.
082.
881.
318.
3525.
7071.
645.
8433.
83农业0.
175.
930.
563.
550.
551.
520.
533.
09旅游及其他1.
2141.
934.
2827.
213.
469.
641.
9311.
17金融小贷0.
165.
660.
432.
720.
541.
510.
724.
17毛利率7.
6711.
3526.
3519.
17饰品及贸易3.
854.
565.
197.
89房地产:住宅11.
9835.
0932.
1036.
73商铺及其他57.
7183.
1383.
6671.
30农业16.
0516.
0416.
0316.
01旅游及其他22.
0728.
3029.
1321.
15金融小贷100.
00100.
00100.
00100.
00数据来源:根据公司提供资料整理2018年1~3月,公司营业收入37.
62亿元,同比增长4.
31%;毛利润2.
89亿元,同比减少41.
56%;毛利率7.
67%,同比减少6.
02个百分点,主要由于毛利率较低的有色金属贸易增幅较大.
预计公司2018年营业收入将持续增加,投资收益方面,公司拟转让新天集团股权,预计于2018年8月底前完成股权处置,预计收到的65亿元左右的现金流2,作为补充公司流动性的重要来源,截至目前尚未收到公司对于该股权转让的进展情况及公司对于上述现金流的使用分配情况说明,该股权转让存在不确定性.
2上述现金流预测情况为公司提供.
新光控股2018年度跟踪评级报告23偿债来源公司偿债来源可靠性较强.
生产经营扩大和投资性支出削弱公司经营性现金流对债务的保障,但考虑其未来将处置资产补充流动性,以及融资渠道多元等因素,公司偿债来源能够为债务偿付提供可靠保障;从偿债来源结构来看,债务安全度一般.
(一)盈利2017年,公司营业利润大幅增长,主要由于非经常性收益增加所致,盈利对非经常性损益依赖较大,存在不稳定性;公司期间费用增幅较大,存在一定费用控制压力.
2017年,公司营业利润52.
04亿元,同比增加30.
81亿元,一方面投资性房地产产生公允价值变动收益为26.
88亿元,投资性房地产可能面临市场波动引发的公允价值损失风险;另一方面,主要由于公司处置股权投资产生的收益同比增加31.
12亿元,主要是子公司新天集团处置旗下子公司三亚亚龙湾海景国际酒店有限公司股权产生投资收益8.
60亿元,中新资源石油业务获得收入根据股权比例进行的分红4.
05亿元、广东南粤银行产生投资收益2.
29亿元以及公司整体转让房地产股权产生的投资收益22.
52亿元,公司营业利润受非经常性损益影响较大.
利润总额和净利润分别为51.
12亿元和39.
14亿元,同比增加29.
68亿元和23.
57亿元,扣除公允价值变动收益后,公司利润总额和净利润分别为24.
40亿元和12.
42亿元.
同期,总资产报酬率和净资产收益率分别为8.
67%和11.
94%,同比均有所增加.
CCCCCCBBBBBBAAAAAA偿债来源指数:偿债来源在评级矩阵中的位置新光控股2018年度跟踪评级报告242.
192.
183.
340.
653.
373.
526.
471.
703.
3210.
5616.
394.
779.
8711.
9518.
9018.
930246810121416182004812162024282015年2016年2017年2018年1~3月%亿元销售费用管理费用财务费用期间费用率图32015~2017年及2018年1~3月公司期间费用及占营业收入比重情况2017年,公司期间费用26.
19亿元,同比增长61.
01%;期间费用率18.
90%,同比增长6.
95个百分点,期间费用同比增幅较大,主要受有息债务大幅增加导致财务费用增加较多影响,公司存在较大的费用控制压力.
2018年1~3月,公司营业利润为10.
97亿元,同比增加7.
28亿元;非经常性损益方面,公司公允价值变动损益同比增加14.
34亿元,主要由于公司将所持有的百年人寿保险股份有限公司(以下简称"百年人寿")的股权按照公允价值计量产生公允价值变动损益所致,扣除公允价值变动损益后,公司营业利润为-3.
38亿元,投资收益1.
12亿元,主要由于权益法核算持有南粤银行股权所致;期间费用为7.
12亿元,同比增加4.
44亿元,主要由于财务费用增幅较大;期间费用率为18.
92%,同比增加11.
48个百分点,公司仍存在较大的费用管理压力.
利润总额和净利润分别为10.
98亿元和7.
61亿元,同比分别增加7.
30亿元和4.
09亿元;总资产报酬率和净资产收益率分别为1.
39%和2.
27%.
(二)自由现金流经营性支出增速较快使公司经营性净现金流降幅较大,对外投资规模较大亦导致投资性净现金流持续净流出.
2017年,公司净利润为39.
14亿元,同比增加23.
57亿元.
新光控股2018年度跟踪评级报告25图42015~2017年现金流和期初现金及现金等价物余额情况(单位:亿元)2017年,公司经营性净现金流为-13.
40亿元,由净流入转为净流出,主要是公司房地产公司当期购买土地及开工项目较多,投入资金大幅增加所致;投资性净现金流为-2.
03亿元,同比净流出减少151.
63亿元,主要由于2016年新光饰品四期产业园的购建、新光圆成房屋建筑物增加、购买土地增加以及公司对外长期股权投资大幅增加所致.
2018年3月末,公司期初现金及现金等价物为27.
77亿元.
2018年1~3月,净利润为7.
61亿元,同比增加4.
09亿元.
2018年1~3月,公司经营性净现金流为1.
85亿元,同比由净流出转为净流入,主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增幅较大所致;投资性净现金流为-0.
31亿元,同比减少13.
15亿元,主要由于2016年同期收回投资的现金较多所致.
公司在建项目均为房地产项目.
总体来看,前期经营性支出快速增长导致2017年公司经营性净现金流稳定性不高.
(三)债务收入2017年,公司筹资性净现金流为正,同比降幅较大,融资渠道多元,以银行借款和债券发行为主;债务融资收入对债务偿还形成一定保障.
2017年,公司筹资性净现金流为1.
05亿元,同比减少178.
49亿元,主要由于2016年公司发行较多债券,2017年减少发债规模所15.
4811.
01-13.
40-6.
60-153.
66-2.
03-9.
54179.
541.
0558.
465.
2942.
19-200-150-100-500501001502002015年2016年2017年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流期初现金及现金等价物余额新光控股2018年度跟踪评级报告26致;2018年1~3月,公司筹资性净现金流为0.
58亿元,同比增加5.
91亿元,主要由于公司收到其他与筹资活动有关的现金7.
57亿元.
表22015~2017年及2018年1~3月债务融资情况分析(单位:亿元)财务指标2018年1~3月2017年2016年2015年筹资性现金流入39.
79138.
09328.
65142.
79借款所收到的现金32.
22117.
11167.
95100.
70筹资性现金流出39.
21137.
04149.
10152.
33偿还债务所支付的现金33.
47106.
88121.
31135.
41数据来源:根据公司提供资料整理综合来看,公司债务融资以银行借款和债券发行为主,融资渠道多元.
公司与多家银行保持良好的合作关系,银行授信额度较为稳定,截至2018年3月末,公司共获得授信额度109.
54亿元,未使用授信额度为25.
55亿元.
同期,公司债务中银行类借款占比为19.
10%,其他非银行金融机构借款占比为80.
90%,银行类融资成本为5.
45%、非银行类融资成本为7.
24%.
公司债务多有抵质押物,若抵质押物资产未出现大幅变动以及外部融资环境未出现重大变动,预计公司借款额度可循环使用.
预计未来1~2年,公司债务收入的主要来源将以银行借款及债券发行为主,随着公司在建及拟建项目的投入,公司债务收入将保持稳定.
(四)外部支持2017年及2018年1~3月,公司政府补助分别为0.
42亿元和39.
80万元,对偿债来源影响很小.
(五)可变现资产公司可变现资产以投资性房地产和存货为主,且存货主要为房地产在建项目和土地储备,能够成为偿还债务的可靠来源;清偿性偿债来源较为充足,可为公司债务偿付提供一定保障;公司受限资产规模较大,持有子公司股权质押比例高,对资产流动性形成一定影响.
2017年末,公司总资产为776.
40亿元,同比增长12.
94%,仍以非流动资产为主.
截至2018年3月末,公司总资产为788.
83亿元,其中非流动资产占总资产比重为62.
39%.
新光控股2018年度跟踪评级报告27138.
08247.
89276.
60296.
68227.
74439.
57499.
81492.
1502040608010001002003004005006007008002015年末2016年末2017年末2018年3月末%亿元流动资产合计非流动资产合计流动资产占比其他0.
43%货币资金12.
63%应收账款7.
52%预付款项8.
57%其他应收款31.
19%存货31.
62%其他流动资产8.
01%图52015~2017年末及2018年3月末公司资产构成情况及2017年末流动资产构成情况公司流动资产主要由存货、其他应收款、货币资金、预付款项、其他流动资产及应收账款等构成.
2017年末,公司存货为87.
45亿元,同比增加5.
40%,存货中开发成本为40.
53亿元、开发产品为27.
65亿元、库存商品为17.
12亿元,存货已累计计提跌价准备0.
47亿元.
公司其他应收款为86.
26亿元,同比增加55.
93%,主要由于投资项目款增加所致3,按欠款方归集账龄超过1年的期末余额前五名合计为17.
11亿元,占其他应收款总额的比重为19.
71%,其他应收款已累计计提坏账准备0.
55亿元.
公司货币资金34.
93亿元,同比减少19.
30%,主要由于2016年子公司新光圆成非公开发行股票、公司发行债券募集资金剩余及业务规模扩张收到现金增加较多所致,货币资金中受限金额为7.
16亿元,主要为按揭保证金和质押存单;预付款项为23.
69亿元,同比减少12.
42%,主要由于2017年末,公司将部分股权投资款计入其他非流动资产所致;其他流动资产22.
16亿元,同比变化不大;应收账款20.
80亿元,同比增加27.
48%,主要由于公司业务规模扩大,应收账款增加所致,应收账款累计计提坏账准备0.
92亿元.
2018年3月末,公司流动资产276.
60亿元,同比增加7.
26%;其中,货币资金32.
36亿元,较2017年末减少7.
37%,其他主要流动资产科目较2017年末变化不大.
2017年及2018年1~3月,公司应收账款周转天数分别为48.
20天和48.
97天,应收账款周转效率呈下降趋势,主要是公司业务规模扩大,应收账款增加所致;存货周转天数分别为249.
72天和225.
563主要由于公司新增对某项目的投资42.
60亿元,该项目目前处于保密期.
新光控股2018年度跟踪评级报告28天.
2017年公司流动资产对流动负债保障程度及速动资产对流动负债保障程度均小幅下降.
公司非流动资产主要由投资性房地产、固定资产、可供出售金融资产、长期股权投资和其他非流动资产等构成.
2017年末,公司投资性房地产为245.
89亿元,同比增长16.
20%,其中在建工程等转入7.
70亿元,公允价值变动26.
88亿元,主要由于存量投资性房地产根据市场价格评估调整增值所致,评估情况见4.
由于公司自持商业的公允价值受商业地产市场波动的影响,未来可能面临因投资性房地产价格下跌而引发资产账面价值缩水和公允价值变动损失的风险.
同期,固定资产为82.
34亿元,同比减少5.
87%;可供出售金融资产47.
35亿元,同比增加4.
18%,主要由于公司可供出售权益工具增加所致;长期股权投资为42.
34亿元,同比增加6.
99%,主要由于权益法核算南粤银行长期股权投资增加所致;新增其他非流动资产31.
06亿元,主要由于公司新增30.
94亿元预付投资款所致.
2018年3月末,公司非流动资产为492.
15亿元,较2017年末减少1.
53%,其中,可供出售金融资产37.
15亿元,同比减少21.
53%,主要由于公司将百年人寿的股权从可供出售金融资产调整计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产项目4,其余主要非流动资产科目较2017年末变动不大.
截至2018年3月末,公司受限资产共计240.
10亿元,占总资产的30.
44%,占净资产的71.
61%,数据见4.
此外,公司持有新光圆成及部分子公司股权质押比例较大.
截至2018年6月29日,公司持有新光圆成有限售条件流通股1,134,239,907股,占新光圆成总股本62.
05%,已累计质押新光圆成有限售条件流通股1,110,201,934股,占其持有新光圆成股份的97.
88%,占新光圆成股份总数的60.
73%.
公司受限资产规模较大,对资产流动性和其可变现程度均产生一定不利影响.
此外,截至2018年3月末,公司下属子公司的股权存在质押情况,具体如下:新光饰品92.
72%的股权、新光金控投资有限公司(以下简称"新光金控")100%股权、新光贸易100%的股权、富越控股35%股权以及森太农林果100%股权均已质押.
4公司将百年人寿进行会计科目调整的依据为2018年,百年人寿引进战略投资者,评估价格为3元/股,较其每股净资产估值较高,故公司依据战略投资需要指定其以公允价值计量.
新光控股2018年度跟踪评级报告29此外对公司参股公司中,百年人寿4亿股股权质押,中百集团4,240万股股票进行质押,公司通过资产抵质押进行债务融资,受限资产规模较大,持有子公司股权质押比例高,对资产流动性形成一定影响.
根据大公测算,公司可变现资产较充足,清偿性偿债来源较为充足.
由于公司非货币资产中土地、房地产、长期股权投资等占比大且变现能力强,公司可通过抵质押方式获得银行及其他非银行金融机构借款,但公司受限资产规模较大,持有子公司股权质押比例高.
公司流动性偿债来源较为充足,安全度一般;清偿性偿债来源为可变现资产,对公司整体债务偿还形成一定保障.
公司流动性偿债来源总体充足,2017年偏离度为5.
76倍,安全度一般.
2017以来公司陆续出售多个子公司股权获得较大规模资金流入,并计划在2018年继续出售子公司股权,其获取的资金将对公司偿债来源形成重要补充,进而有助于增加企业自有资金对到期债务的保障能力;公司融资渠道多元,以银行借款和债券发行为主;债务融资收入对债务偿还形成一定保障.
公司清偿性偿债来源为可变现资产,鉴于公司资产以投资性房地产为主,资产质量相对较高,可对公司整体负债偿还形成一定保障.
偿债能力公司近年来短期有息债务在总有息债务中占比较高,存在一定短期偿债压力;公司流动性偿债来源较好保障公司到期债务偿付;清偿性偿债来源对公司存量债务提供一定保障;盈利对利息的覆盖能力处于较好水平,公司的偿债能力很强.
(一)存量债务分析2015年以来,公司负债总额逐年增加,主要以非流动负债为主.
2017年末,公司负债总额448.
67亿元,同比增加12.
29%,非流动负债占比61.
65%,同比略有下降.
截至2018年3月末,公司负债CCCCCCBBBBBBAAAAAA偿债能力指数:偿债能力在评级矩阵中的位置新光控股2018年度跟踪评级报告30总额453.
83亿元,其中非流动负债占比59.
16%.
93.
90102.
63172.
07185.
34121.
47296.
92276.
60268.
49150.
45287.
91327.
73335.
0002040608001002003004005006007008002015年末2016年末2017年末2018年3月末%亿元流动负债合计非流动负债合计所有者权益资产负债率债务资本比率图62015~2017年末及2018年3月末公司资本结构情况公司流动负债主要由短期借款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债、其他应付款、应付账款等构成.
2017年末,公司短期借款54.
05亿元,同比增加35.
07%,主要为保证借款、抵押借款、质押借款和抵押兼保证借款等,其中质押借款和抵押兼保证借款、质押兼保证借款分别为8.
87亿元、22.
12亿元和18.
20亿元.
一年内到期的非流动负债为49.
07亿元,同比增加42.
74亿元,主要由于一年内到期的长期借款25.
92亿元、应付债券15.
91亿元和长期应付款0.
92亿元转入所致;其他流动负债22.
73亿元,同比增加24.
38%,主要由于新增短期应付债券4.
98亿元;其他应付款14.
38亿元,同比增加9.
65亿元,主要由于项目往来款增加8.
92亿元;应付账款9.
48亿元,同比增加11.
95%,主要由于应付货款增加1.
93亿元.
2018年3月末,公司流动负债185.
34亿元,较2017年末增加7.
71%.
其中,短期借款60.
85亿元,同比增加12.
59%;其他流动负债20.
54亿元,较2017年末减少9.
62%;其他应付款21.
52亿元,较2017年末增加49.
66%,主要由于项目往来款增加所致.
其他流动负债主要科目较2017年末变动均不大.
公司非流动负债主要由长期借款、应付债券和递延所得税负债构成.
2017年末,公司长期借款105.
67亿元,同比增加11.
33%,其中抵押保证借款24.
99亿元、质押借款56.
70亿元、质押保证借款15.
06亿元;应付债券105.
15亿元,同比减少27.
62%,主要由于部分应付债券转入一年内到期的非流动负债;递延所得税负债62.
81亿元,同比增加12.
09%,主要由于主要由于投资性房地产公允价值变动增加所致.
新光控股2018年度跟踪评级报告312018年3月末,公司应付债券95.
65亿元,同比减少9.
03%;递延所得税负债66.
15亿元,同比增加5.
32%,主要由于百年人寿按公允价值计量变动所致;其他非流动负债主要科目较2017年末变动均不大.
2017年末及2018年3月末,公司资产负债率分别为57.
79%和57.
53%,较为稳定.
其他流动负债13.
21%短期借款31.
41%应付账款5.
51%其他应付款8.
36%一年内到期的非流动负债28.
52%其他12.
99%图72017年末公司流动负债构成情况2017年末,公司有息债务同比有所增加,2018~2019年债券到期较为集中,存在一定兑付压力.
受房地产项目新购入土地及持续增加投入导致的资金需求增加的影响,公司有息债务持续增加,2017年末有息债务341.
36亿元,同比增加10.
43%,其中长期有息债务占比为62.
15%;总有息债务在公司总负债中的比重为76.
08%.
2018年3月末,有息债务337.
64亿元,较2017年末略有下降.
70.
4668.
93129.
28136.
9689.
26240.
79212.
15200.
7502040608010001002003004002015年末2016年末2017年末2018年3月末短期有息债务长期有息债务总有息债务/总负债亿元%图82015~2017年末及2018年3月末公司存量债务结构数据来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告32公司债务期限结构较为均衡,从公司有息债务期限结构来看,截至2018年3月末,公司40.
55%的总有息债务集中在一年内,42.
79%的总有息债务在1~2年内到期,总有息债务集中在2年内到期,短期内公司存在较大偿债压力.
表3截至2018年3月末公司有息债务期限结构(单位:亿元、%)项目≤1年(1,2]年(2,3]年(3,4]年>5年合计金额136.
90144.
4741.
151.
2513.
62337.
64占比40.
5542.
7912.
260.
374.
03100.
00资料来源:根据公司提供资料整理从一年内到期的期限结构看,公司到期债务主要集中于2018年第四季度和2019年第一季度.
表4截至2018年3月末公司未来一年债务期限结构(单位:亿元、%)项目短期借款一年内到期的非流动负债应付票据其他流动负债其他应付款小计占比2018年第二季度3.
300.
200.
16--3.
662.
672018年第三季度3.
6310.
713.
409.
97-27.
7020.
232018年第四季度22.
3538.
04-10.
57-70.
9651.
832019年第一季度31.
58---3.
0034.
5825.
26合计60.
8648.
953.
5620.
543.
00136.
90100.
00资料来源:根据公司提供资料整理公司所发行的部分债券有回售条款,2018年存在一定债券集中赎回风险.
截至2018年6月末,公司共存续120.
42亿元的债券,其中36.
00亿元的债券将于2018年9~11月份到期,其余84.
42亿元债券部分附有选择回售权,主要集中于2018年和2019年.
根据2018年以来的回售情况看,2018年1月14日"16新光01"赎回金额为6.
10亿元,2018年3月17日,"16新光02"赎回金额为1.
60亿元;2018年3月21日"16新控01"赎回金额为1.
80亿元,2018年4月14日"16新控02"赎回金额为6.
38亿元,2018年4月27日"16新控03"赎回金额为5.
20亿元.
五笔债券回售的比例分别为85.
91%、11.
68%、69.
23%、31.
90%和32.
50%,根据2018年五笔债券回购比例,预计剩余债券均摊至2018年和2019年可能性较大.
新光控股2018年度跟踪评级报告33表5截至2018年6月末公司存续债券情况(单位:亿元、年)债券名称债券余额发行日期发行期限第一次回售期/到期日第二次回售期/到期日17新光控股CP00110.
002017/09/2212018/09/22-15新光0120.
002015/09/255(3+2)2018/09/252020/09/2516新光债6.
102016/10/193(1+1+1)2018/10/192019/10/1915新光0220.
002015/10/225(3+2)2018/10/222020/10/2217新光控股CP00210.
002017/10/2712018/10/27-11新光债16.
002011/11/237(4+3)2018/11/23-16新光011.
002016/01/143(1+1+1)2019/01/14-16新光0212.
102016/03/173(1+1+1)2019/03/17-16新控010.
802016/03/213(1+1+1)2019/03/21-16新控0213.
622016/04/143(1+1+1)2019/04/14-16新控0310.
802016/04/273(1+1+1)2019/04/27-合计120.
42----资料来源:根据公司提供资料整理公司担保金额较大,担保比率有所上升,部分担保债务人未按时履行还款义务增加了子公司代偿风险.
截至2018年3月末,公司对外担保5余额为33.
47亿元,担保比率9.
99%.
此外,截至2018年3月末,公司为银行向购房客户发放的抵押贷款提供阶段性连带责任保证担保金额为3,599.
76万元.
表6截至2018年3月末公司对外担保情况(单位:亿元)6被担保企业担保总额是否互保是否逾期祥源控股集团有限责任公司6.
00否否浙江森宇控股集团有限公司5.
11是否浙江百炼工贸集团有限公司3.
26否是浙江宝娜斯袜业有限公司0.
73否否浙江东阳中国木雕城投资发展有限公司0.
45否否义乌市广贸食品有限公司0.
14否否新疆中新资源有限公司9.
80否否建德新越置业有限公司5.
50否否南通一九一二文化产业发展有限公司2.
48否否合计33.
47--公司对浙江百炼工贸集团有限公司(以下简称"浙江百炼")担保总额为3.
26亿元,存在代偿风险.
2017年3月3日,浙江百炼收5公司对外担保明细见5,被担保企业的主要财务指标见6.
6对外担保期限见5.
新光控股2018年度跟踪评级报告34到浙江省浦江县人民法院(2017)浙0726破申1号、(2017)浙0726破申2号破产受理通知书,启动破产清算程序.
公司对浙江百炼向渤海银行杭州分行借款5,700万元提供最高额保证担保,截至2017年3月1日,借款人到期未偿还本息,公司被法院采取保全措施,公司所持有的上市公司新光圆成(股票代码:002147)部分股票被浙江省杭州市中级人民法院2017浙02民初155号司法冻结,冻结股份5,000,000股(冻结期间产生的配股、转增股、现金红得等孳息一并冻结),占公司持有新光圆成股份的0.
57%,占新光圆成总股本的0.
36%,冻结期限自2017年3月1日起至2020年2月29日止;2017年11月2日,新光圆成发布公告《关于公司股东进行股票质押式回购交易及部分股权解除司法冻结的公告》称,渤海银行股份有限公司杭州分行(以下简称"渤海银行")与新光控股就财产保全措施达成和解,将新光控股被司法冻结的6,500,000股(含冻结期间产生的转增股)解除冻结,并将所持有的新光圆成的5,800,000股质押给渤海银行.
2017年5月3日,公司因对浙江百炼提供3,200万元银行借款最高额担保,但浙江百炼未履行对中国工商银行股份有限公司(以下简称"中国工商银行")的还款义务,收到浙江省金华市中级人民法院出具的《民事判决书》,判决公司在担保最高额3,200万元范围内承担连带清偿责任.
截至本报告出具日,公司尚未因对浙江百炼担保事项发生代偿,但基于公司对浙江百炼的担保方式均为连带责任保证担保,因此对于公司对浙江百炼所提供的担保债务,如浙江百炼未按时履行还款义务,银行有权利要求公司履行最高担保金额以内的偿还义务.
2017年末,公司所有者权益小幅增加.
2017年,公司所有者权益327.
73亿元,同比增加13.
83%;其中股本36.
67亿元,同比无变化,资本公积10.
45亿元,同比变化不大;未分配利润106.
51亿元,同比增加28.
91%,其中归属母公司所有者净利润同比增加15.
07亿元;其他综合收益52.
54亿元,同比增加3.
28%.
2018年3月末,公司所有者权益335.
00亿元,所有者权益主要科目较2017年末均变化不大.
新光控股2018年度跟踪评级报告35(二)偿债能力分析公司流动性偿债来源以债务收入及经营性现金为主,较好保障公司到期债务偿付;清偿性偿债来源变现能力较好,对公司存量债务提供一定保障;盈利对利息的覆盖能力处于较好水平,公司的偿债能力很强.
公司流动性偿债来源以期初现金及现金等价物及债务收入为主.
2017年,公司期初现金及现金等价物为42.
19亿元,对流动性偿债来源形成较好支持.
公司偿债来源占比较大的为融资收入,目前公司可获得的债务融资渠道具体分为未使用授信,以及可循环使用的已用授信(到期续贷的短期借款及应付票据),发行债券融资等.
公司所获得的以政府补助为主的外部支持较少,对偿债来源影响很小.
除上述流动性偿债来源外,2017年第四季度公司通过出售一九一二文化公司股权和建德新越股权获得转让款共22.
95亿元,2017年收到转让款18.
45亿元,其余4.
50亿元已于2018年初收到;公司预计2018年将通过出售新天集团获取投资性现金流入约65亿元,出售股权获取的资金将成为公司2018年重要的偿债来源,但该股权出售依然存在不确定性.
综合流动性偿债来源和存量债务结构分析,预计公司2018年流动性来源为108.
90亿元,流动性偿债消耗为172.
77亿元,流动性来源对于流动性消耗的覆盖倍数为0.
63.
表72017~2018年公司三个平衡关系(单位:倍)三个平衡关系2017年2018年F清偿性还本付息能力0.
880.
87流动性还本付息能力0.
490.
63EBITDA利息保障倍数3.
503.
19数据来源:公司提供、大公测算清偿性偿债来源为公司可变现资产.
综合偿债来源部分对于可变现资产的分析,截至2017年末,公司可变现资产为396.
96亿元7,公司2017年末可变现资产对于当前负债的覆盖率为0.
88倍.
2017年,公司EBITDA利息保障倍数为3.
50倍.
总体来看,公司可变现资产充裕,对总债务覆盖能力较好,清偿性还本付息能力较强;稳定的经营性现金流预期、充裕的货币资金和较强7公司可变现资产数据未经专业评估.
新光控股2018年度跟踪评级报告36债务融资能力为公司流动性还本付息能力提供保障;盈利能力持续增强,为公司提供更大新增债务空间,公司总体偿债能力很强.
公司本部财务分析公司本部资产以流动资产为主,但占比有所下降,总负债中非流动负债占比较大;本部无营业收入,盈利来源主要为投资收益.
公司本部主要负责对各子公司进行战略性规划、资金募集和投资决策等管理工作.
2015~2017年末,公司本部总资产持续增加,分别为110.
57亿元、302.
85亿元和325.
10亿元,主要以流动资产为主.
公司本部流动资产主要由货币资金、其他应收款和其他流动资产等构成,2015~2017年末,货币资金分别为6.
97亿元、5.
90亿元和2.
41亿元;其他应收款分别为59.
56亿元、126.
05亿元和123.
60亿元,其中2016年末同比增加66.
49亿元,主要是公司本部与子公司往来款增加所致;2015~2017年末,公司本部其他流动资产分别为0元、17.
56亿元和12.
51亿元,2016年增幅较大主要为新购理财产品.
2015~2017年末,公司本部非流动资产主要由长期股权投资和可供出售金融资产等构成,其中长期股权投资分别为26.
37亿元、120.
27亿元和130.
50亿元,其中2016年末同比增加93.
90亿元,主要是对新光圆成、南粤银行及其他子公司增加投资所致;可供出售金融资产分别为17.
38亿元、21.
15亿元和22.
12亿元,其中2016年末同比增长21.
73%,主要是公司股权类投资增加所致.
2017年末,公司本部长期股权投资占比较大的为新光圆成36.
23亿元,新光金控22.
68亿元,新光贸易7.
98亿元,新光饰品4.
79亿元,富越控股19.
97亿元,上述公司的股权均存在较大程度的质押,变现能力较弱.
2015~2017年末,公司本部总负债持续增加,分别为87.
58亿元、234.
51亿元和264.
41亿元,以非流动负债为主.
公司本部流动负债主要由短期借款和其他流动负债等构成,短期借款分别为16.
09亿元、20.
39亿元和21.
28亿元,持续增加;其他流动负债分别为0元、14.
96亿元和19.
94亿元,2016年末新增其他流动负债为主要是短期融资券;非流动负债主要由长期借款和应付债券等构成,随着公司对外投资规模新光控股2018年度跟踪评级报告37及经营规模的扩大,公司融资需求大幅增加,长期借款分别为6.
00亿元和39.
50亿元和80.
29亿元;应付债券分别为55.
69亿元、145.
28亿元和105.
15亿元.
从盈利能力来看,从盈利能力来看,2015~2017年,公司本部无营业收入;期间费用逐年增加,主要由管理费用和财务费用构成,其中管理费用分别为0.
28亿元、0.
17亿元和0.
95亿元;财务费用分别为0.
34亿元、6.
96亿元和12.
15亿元,其中2016~2017年同比均大幅增加,主要是公司本部当期借款和发行债券较多所致;投资收益分别为0.
78亿元、29.
44亿元和6.
69亿元,其中2016年同比增加28.
66亿元,主要是公司本部处置长期股权投资产生的投资收益29.
03亿元,2017年投资收益主要由成本法核算的长期股权投资形成的投资收益4.
54亿元和权益法核算长期股权投资形成的投资收益2.
32亿元组成;营业利润分别为0.
15亿元、22.
25亿元和-6.
46亿元;利润总额分别为0.
16亿元、22.
22亿元和-7.
64亿元;净利润分别0.
16亿元、14.
96亿元和-7.
64亿元.
总体来看,2015~2017年末,公司本部总资产以流动资产为主,但占总资产比重有所下降,总负债中非流动负债占比较大;本部的盈利来源主要为投资收益.
结论综合来看,公司的抗风险能力很强.
公司总有息债务规模仍较大,存在一定债券集中兑付压力;公司受限资产规模较大,持有子公司股权质押比例高,对资产流动性形成一定影响;公司担保金额较大,担保比率有所上升,因部分担保债务人未按时履行还款义务被债权人起诉,公司3.
26亿元担保债务存在代偿风险.
短期内,凭借品牌影响力和技术优势,公司在饰品行业的优势地位将进一步巩固和强化,区位优势显著和城市住房需求旺盛为公司房地产业务收入提供支持,公司盈利能力强,为其增强抗风险能力、改善偿债能力提供较好保障.
综合分析,大公对新光控股主体信用等级维持AA+,评级展望维持稳定.
新光控股2018年度跟踪评级报告381报告中相关概念概念含义偿债环境偿债环境是指影响发债主体偿还债务能力的外部环境.
信用供给信用供给是指一国中央政府为满足本国发展需要对宏观信用资源的供给能力.
信用关系信用关系是由债权人与债务人构成的借贷关系.
财富创造能力财富创造能力是指债务人的盈利能力,它是偿还债务的源泉和基石.
偿债来源偿债来源是指债务主体在偿还债务时点上保障各项事务正常进行所需流动性后剩余可支配资金.
偿债来源安全度偿债来源安全度通过确定偿债来源与财富创造能力的偏离度来判断.
偿债来源偏离度是指债务主体的可用偿债来源与以财富创造能力为基础形成的偿债来源之间的距离,偏离度越小,说明债务主体的偿债来源与财富创造能力的距离越小,偿债来源可靠性越强.
偿债能力偿债能力是指债务主体在评级有效期内的最大安全负债数量区间,分为总债务偿付能力、存量债务偿付能力、新增债务偿付能力.
清偿性还本付息能力清偿性还本付息能力是指债务人丧失可持续经营能力时的债务偿还能力,是时期偿债来源与负债的平衡.
流动性还本付息能力流动性还本付息能力是指债务人维持可持续经营能力的债务偿还能力,是时点偿债来源与负债的平衡.
盈利对利息的覆盖能力盈利对利息的覆盖能力是指债务人新创造价值对全部债务利息的偿还能力.
新光控股2018年度跟踪评级报告392截至2018年3月末新光控股集团有限公司股权结构图新光控股集团有限公司虞云新新光圆成股份有限公司62.
05%周晓光49%51%6.
89%新光控股2018年度跟踪评级报告403截至2018年3月末新光控股集团有限公司组织结构图股东会监事董事会总裁总裁室信息中心人力资源中心财务中心预算委员会战略投资委员会薪酬绩效委员会审计监察委员会党委行政管理中心党群办公室纪检室工会团委妇联战略和投资管理中心运营中心计划运营部法务部监察部品牌及行销策略部人力资源部新光学院财务管理部资金管理部基础运维部总务部媒体公关部集团办公室饰品产业事业群地产产业事业群产业互联网事业群创道投资新光金控富越投资安全环保部资本运营部战略规划部产业投资部审计监察中心审计部资产管理部新光文化园品牌及行销中心公关及企业文化部采购部开发运维部上海办公室成本审价部工程管理部产业政策管理部新光控股2018年度跟踪评级报告414新光控股经营数据2015~2017年及2018年1~3月公司饰品及贸易业务国内外销售情况(单位:亿元、%)2017年及2018年1~3月希宝实业产品销售额及毛利率情况(单位:万元、%)名称2018年1~3月2017年销售额毛利率销售额毛利率电解铜92,753.
050.
37440,254.
610.
35电解镍515.
370.
37173,058.
430.
37锌锭116,709.
670.
3096,519.
080.
29铅锭16,282.
090.
408,493.
400.
23铝锭--23,034.
310.
41其他--19,581.
670.
07合计226,260.
180.
34760,941.
500.
34数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年3月末公司已完工尚在售房地产项目情况(单位:亿元、万平方米、%)项目名称地点项目起止年限累计签约销售额规划面积剩余可售面积已售比例金华欧景名城金华2010.
07~2014.
0633.
4344.
031.
8594.
36东阳欧景名城东阳2012.
07~2014.
057.
8515.
080.
1798.
36新光天地一期东阳2011.
09~2014.
076.
938.
371.
1972.
32新光天地二期东阳2014.
04~2015.
128.
1410.
011.
2552.
23新光天地三期东阳2014.
09~2016.
097.
506.
282.
7942.
43义乌世贸中心义乌2012.
04~2017.
0952.
0048.
1112.
6035.
63万厦御园义乌2017.
01~未完工3.
5613.
046.
0111.
98合计--119.
41144.
9225.
86-数据来源:根据公司提供资料整理区域2018年1~3月2017年2016年2015年收入占比收入占比收入占比收入占比国内28.
4695.
3099.
6294.
3379.
8192.
8326.
7181.
15国外1.
404.
705.
985.
676.
177.
176.
2018.
85合计29.
86100.
00105.
60100.
0085.
98100.
0032.
91100.
00数据来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告424-1新光控股经营数据新光圆成2017年经营财务情况(单位:%、亿元)期末持股比例期末总资产期末资产负债率营业收入投资收益净利润经营性净现金流62.
05164.
3449.
4620.
0822.
5215.
69-19.
46数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年3月末公司主要在建及拟建房地产项目情况(单位:万平方米、亿元)项目名称规划建筑面积预计总投资已投入资金累计签约销售情况未来预计资金投入在建项目"南街中心广场"项目7.
364.
293.
101.
681.
19万厦御园13.
0418.
6715.
253.
563.
43红椿名都4.
905.
313.
84-1.
47小计25.
3028.
2722.
185.
246.
09拟建项目紫萱海悦商业中心(杭政储出【2017】38号)89.
9611.
953.
19-8.
76数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年6月末公司转让房地产项目公司情况(单位:亿元)项目名称转让对手方(拟)转让款已收到款项(拟)实现净利润其他事项三亚亚龙湾海景国际酒店有限公司华统集团10.
0010.
006.
45-南通1912立鼎投资10.
5010.
505.
23截至2018年4月转让款已全部收到.
截至2017年12月26日,担保金额1.
39亿元千岛湖皇冠假日酒店及附楼(建德新越项目)霍尔果斯基金99%、北京菊华1%12.
4512.
459.
42公司为该项目5.
50亿元的信托贷款提供担保;周晓光、虞云新为该项目5.
50亿元的银行贷款提供担保新光壹品滨江集团18.
2415.
352.
00截至2018年5月末,公司与滨江集团持有新光壹品5%:95%的权益数据来源:根据公司提供资料整理8拟建项目中未包含2018年5月已转让的新光壹品.
新光控股2018年度跟踪评级报告434-2新光控股经营数据2015~2017年及2018年1~3月公司房地产板块主要指标项目2018年1~3月2017年2016年2015年新开工面积(万平方米)-17.
947.
360.
00竣工面积(万平方米)--54.
3910.
01签约销售面积(万平方米)1.
657.
647.
366.
08签约销售金额(亿元)2.
2917.
8737.
0410.
42销售均价(万元/平方米)1.
172.
345.
031.
71结算面积(万平方米)0.
797.
476.
4610.
96结算金额(亿元)1.
0413.
9234.
3617.
94资料来源:根据公司提供资料整理2017年及2018年1~3月公司物业出租情况(单位:亿元、万平方米)经营主体项目名称租金收入期末出租面积2017年万厦地产世贸中心、新光汇、财富大厦、银联大厦、国贸大厦等0.
5111.
52新光建材城东阳国际建材城、新光天地一至三期等0.
6029.
99合计-1.
1141.
512018年1~3月万厦地产金华欧景、财富大厦、银联大厦、国贸大厦等0.
1811.
52新光建材城东阳国际建材城等0.
1929.
99合计-0.
3741.
51数据来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告444-3新光控股经营数据2018年3月末公司其他应收账款前五名情况(单位:万元、%)单位名称应收金额占比款项性质是否为关联方北京项目投资426,00049.
49往来款否新疆中新资源有限公司94,90911.
03往来款是浙江贯礼商贸有限公司65,0007.
55往来款是东阳市永裕针织有限公司42,0004.
88往来款是上海家之道房地产经纪有限公司32,6003.
79往来款是合计660,50976.
73-数据来源:根据公司提供资料整理截至2017年12月末公司投资性房地产评估情况(单位:万平方米、亿元)项目名称评估报告号评估机构建筑面积评估价值东阳国际建材城、东阳欧景名城商铺浙明达估字【2018】第025号浙江明达房地产评级有限公司27.
2978.
51新光一期中铭评报字【2018】第3011号中铭国际资产评估(北京)有限责任公司2.
7913.
23新光二期3.
3911.
75新光三期0.
914.
23金华欧景中铭评报字【2018】第3012号中铭国际资产评估(北京)有限责任公司3.
3913.
40万厦地产项目3.
8212.
45义乌世茂中心项目义至资评报字(2018)第0527号义乌至诚资产评估房地产估价有限公司13.
7489.
97义乌市青口工业区第1-3期义至资评报字(2018)第0529号义乌至诚资产评估房地产估价有限公司3.
477.
76义乌市青口工业区第4期义至资评报字(2018)第0528号义乌至诚资产评估房地产估价有限公司15.
0113.
02上海市黄浦区福佑路229号义至资评报字(2018)第0530号义乌至诚资产评估房地产估价有限公司0.
101.
56合计--73.
91245.
89数据来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告454-4新光控股经营数据截至2018年3月末公司长期股权投资前五大情况(单位:亿元、%)项目名称金额占比广东南粤银行股份有限公司24.
0155.
33哈瓦那舜华股份有限公司7.
4717.
23新疆天山天池富源文化旅游有限公司4.
8511.
18新疆天路控股股份有限公司2.
926.
72西域旅游开发股份有限公司1.
012.
33合计40.
2692.
78数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年3月末公司可供出售金融资产前五大情况(单位:亿元、%)项目名称金额占比浙江创道管理有限公司18.
5049.
79北京四达时代软件技术股份有限公司4.
3011.
57中百集团有限公司3.
559.
57上海趵虎投资管理中心(有限合伙)3.
008.
07北京中证万融医药投资集团有限公司1.
433.
85合计30.
7882.
85数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年3月末公司受限资产情况(单位:亿元、%)科目名称账面价值受限部分受限占比货币资金32.
362.
467.
61存货86.
6618.
0020.
77可供出售金融资产37.
154.
1011.
02以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产24.
0012.
0050.
00投资性房地产245.
89134.
7554.
80固定资产81.
5167.
0882.
30在建工程5.
961.
2520.
98无形资产22.
540.
411.
81应收票据1.
080.
054.
36合计537.
14240.
10-资料来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告465截至2018年3月末新光控股对外担保明细(单位:亿元)被担保企业担保方式担保总额担保期限是否互保是否关联是否逾期祥源控股集团有限责任公司保证6.
002013.
02~2020.
02否否否浙江森宇控股集团有限公司保证0.
202017.
08~2018.
08是否否0.
602017.
09~2020.
90.
502018.
01~2019.
010.
802018.
01~2019.
010.
782017.
11~2018.
110.
222017.
8~2018.
80.
272017.
10~2018.
70.
702017.
07~2018.
071.
042017.
08~2020.
08浙江百炼工贸集团有限公司保证0.
57-否否是0.
36-0.
35-0.
28-0.
22-0.
20-0.
15-0.
30-0.
40-0.
25-0.
18-浙江宝娜斯袜业有限公司保证0.
732017.
05~2018.
04否否否浙江东阳中国木雕城投资发展有限公司保证0.
452016.
06~2019.
06否否否义乌市广贸食品有限公司保证0.
142016.
10~2017.
10否否否新疆中新资源有限公司保证9.
802015.
10~2020.
04否是否建德新越置业有限公司保证5.
502016.
12~2018.
12否否否南通一九一二文化产业发展有限公司保证2.
482017.
08~2022.
06否否否合计-33.
47----新光控股2018年度跟踪评级报告476新光控股对外担保企业部分财务情况(单位:亿元、%)被担保对象9期末总资产期末资产负债率营业收入净利润经营性净现金流102017年祥源控股集团有限责任公司349.
2468.
5088.
3014.
469.
62浙江森宇控股集团有限公司30.
4837.
3426.
583.
503.
38浙江宝娜斯袜业有限公司8.
7229.
527.
800.
39-义乌市广贸食品有限公司2.
2216.
142.
700.
26-浙江东阳中国木雕城投资发展有限公司34.
4186.
035.
160.
39-2018年1~3月浙江森宇控股集团有限公司33.
0840.
1113.
181.
52-浙江宝娜斯袜业有限公司8.
8029.
101.
750.
08-浙江东阳中国木雕城投资发展有限公司32.
9285.
940.
78-0.
04-资料来源:根据公司提供资料整理9公司未提供对外担保企业信用报告.
10未在表中列示的企业均未提供财务报表,部分企业未提供现金流量表.
新光控股2018年度跟踪评级报告487新光控股(合并)主要财务指标(单位:万元)资产负债表项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年资产类货币资金323,574349,321432,848179,185应收账款201,431207,967163,138136,118其他应收款860,836862,626553,198491,850预付款项236,867236,928270,53332,862存货866,590874,543829,700532,635流动资产合计2,966,8262,765,9682,478,9081,380,802可供出售金融资产371,526473,454454,464175,882长期股权投资433,959423,424395,76417,635投资性房地产2,458,8542,458,8542,116,015988,777固定资产815,120823,433874,798718,215在建工程59,61659,182145,827166,010无形资产225,351227,464236,71143,382商誉70,26970,26956,14752,845非流动资产合计4,921,4904,998,0714,395,6692,277,400资产合计7,888,3167,764,0406,874,5773,658,202占资产总额比(%)货币资金4.
104.
506.
304.
90应收账款2.
552.
682.
373.
72其他应收款10.
9111.
118.
0513.
45预付款项3.
003.
053.
940.
90存货10.
9911.
2612.
0714.
56流动资产合计37.
6135.
6336.
0637.
75可供出售金融资产4.
716.
106.
614.
81长期股权投资5.
505.
455.
760.
48投资性房地产31.
1731.
6730.
7827.
03固定资产10.
3310.
6112.
7319.
63无形资产2.
862.
933.
441.
19非流动资产合计62.
3964.
3763.
9462.
25负债类短期借款608,542540,503400,170338,327应付票据35,52834,3022,90017,170应付账款97,81794,81284,68966,794预收款项84,59257,82344,06228,299其他应付款215,234143,81847,33855,757应交税费62,38568,00593,09352,106新光控股2018年度跟踪评级报告497-1新光控股(合并)主要财务指标(续表1)(单位:万元)负债类项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年一年内到期的非流动负债490,145490,72563,250349,107流动负债合计1,853,4341,720,7411,026,287939,009长期借款1,037,6731,056,709949,140335,659应付债券956,5121,051,5121,452,805556,903长期应付款16,86216,8625,9086,676递延所得税负债661,460628,067560,314315,091非流动负债合计2,684,9072,765,9652,969,2201,214,665负债合计4,538,3414,486,7063,995,5072,153,675占负债总额比(%)短期借款13.
4112.
0510.
0215.
71应付票据0.
780.
760.
070.
80应付账款2.
162.
112.
123.
10预收款项1.
861.
291.
101.
31其他应付款4.
743.
211.
182.
59一年内到期的非流动负债10.
8010.
941.
5816.
21流动负债合计40.
8438.
3525.
6943.
60长期借款22.
8623.
5523.
7615.
59应付债券21.
0823.
4436.
3625.
86递延所得税负债14.
5714.
0014.
0214.
63非流动负债合计59.
1661.
6574.
3156.
40权益类实收资本(股本)366,680366,680366,68066,680资本公积104,508104,508103,87586,981其他综合收益521,881525,380508,715109,171未分配利润1,144,9141,065,139826,234770,762归属于母公司所有者权益2,153,1022,076,8261,820,6221,033,753少数股东权益1,196,8731,200,5081,058,448470,774所有者权益合计3,349,9753,277,3342,879,0701,504,527损益类营业收入376,2221,385,7331,361,533900,391营业成本347,3591,228,4351,002,827727,821营业税金及附加2,19920,01330,09924,296销售费用6,52833,35421,82721,917管理费用16,99564,65535,21333,721财务费用47,673163,917105,62233,206公允价值变动收益143,500267,1558,09658,979新光控股2018年度跟踪评级报告507-2新光控股(合并)主要财务指标(续表2)(单位:万元)损益类项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年投资收益11,202384,21144,86748,093营业利润109,695520,444212,274162,872营业外收支净额68-9,2632,1277,955利润总额109,763511,181214,428170,827所得税33,623119,80058,77835,111净利润76,140391,381155,651135,715归属于母公司所有者的净利润79,775239,69289,084107,985少数股东损益-3,635151,68966,56627,730占营业收入比(%)营业成本92.
3388.
6573.
6580.
83营业税金及附加0.
581.
442.
212.
70销售费用1.
742.
411.
602.
43管理费用4.
524.
672.
593.
75财务费用12.
6711.
837.
763.
69公允价值变动收益38.
1419.
280.
596.
55投资收益2.
9827.
733.
305.
34营业利润29.
1637.
5615.
5918.
09利润总额29.
1836.
8915.
7518.
97所得税8.
948.
654.
323.
90净利润20.
2428.
2411.
4315.
07归属于母公司所有者的净利润21.
2017.
306.
5411.
99现金流类经营活动产生的现金流量净额18,477-133,953110,090154,811投资活动产生的现金流量净额-3,084-20,310-1,536,630-65,982筹资活动产生的现金流量净额5,83210,5161,795,423-95,383新光控股2018年度跟踪评级报告517-3新光控股(合并)主要财务指标(续表3)(单位:万元)项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年EBIT157,436673,096319,514209,983EBITDA-724,776356,296249,715总有息债务3,376,4313,414,3253,097,1751,597,166毛利率(%)7.
6711.
3526.
3519.
17营业利润率(%)29.
1637.
5615.
5918.
09总资产报酬率(%)2.
008.
674.
655.
74净资产收益率(%)2.
2711.
945.
419.
02资产负债率(%)57.
5357.
7958.
1258.
87债务资本比率(%)50.
2051.
0251.
8251.
49长期资产适合率(%)122.
62120.
91133.
05119.
40流动比率(倍)1.
601.
612.
421.
47速动比率(倍)1.
131.
101.
610.
90保守速动比率(倍)0.
180.
210.
430.
19存货周转天数(天)225.
56249.
72244.
53271.
22应收账款周转天数(天)48.
9748.
2039.
5633.
46经营性净现金流/流动负债(%)1.
03-9.
7511.
2015.
69经营性净现金流/总负债(%)0.
41-3.
163.
587.
22经营性净现金流利息保障倍数(倍)0.
35-0.
650.
741.
22EBIT利息保障倍数(倍)3.
003.
252.
151.
71EBITDA利息保障倍数(倍)-3.
502.
402.
03现金比率(%)17.
4620.
3042.
1819.
08现金回笼率(%)111.
32119.
30114.
5894.
76担保比率(%)9.
999.
739.
6920.
30新光控股2018年度跟踪评级报告528新光控股(本部)主要财务指标(单位:万元)资产负债表项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年资产类货币资金27,82224,08558,99269,718其他应收款1,230,1061,236,0251,260,479595,610预付款项15,40515,93977,219-可供出售金融资产119,306221,234211,544173,782长期股权投资1,353,5391,305,0141,202,723263,683长期待摊费用32,73233,42941,7862,750总资产3,441,1243,250,9993,028,4851,105,650占资产总额比(%)货币资金0.
810.
741.
956.
31其他应收款35.
7538.
0241.
6253.
87预付款项0.
450.
492.
55-可供出售金融资产3.
476.
816.
9915.
72长期股权投资39.
3340.
1439.
7123.
85长期待摊费用0.
951.
031.
380.
25负债类短期借款401,833212,833203,872160,889应付票据30,00030,000-11,370其他应付款30,49521,67018,58069,685应付利息39,36444,72951,83816,854流动负债合计896,646704,185423,839258,798长期借款782,910802,910395,00060,000应付债券956,5121,051,5121,452,805556,903递延所得税负债108,33273,81473,411120负债合计2,756,1002,644,1212,345,055875,821占负债总额比(%)短期借款14.
588.
058.
6918.
37应付票据1.
091.
13-1.
30其他应付款1.
110.
820.
797.
96应付利息1.
431.
692.
211.
92流动负债合计32.
5326.
6318.
0729.
55长期借款28.
4130.
3716.
846.
85应付债券34.
7139.
7761.
9563.
59递延所得税负债3.
932.
793.
130.
01新光控股2018年度跟踪评级报告538-1新光控股集团有限公司(本部)主要财务指标(续表1)(单位:万元)权益类项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年实收资本(股本)366,680366,680366,68066,680资本公积11,97911,97911,9799,202盈余公积15,11915,11915,119159未分配利润293,351211,707288,063153,428所有者权益685,024606,878683,430229,829损益类管理费用3,0999,5971,6852,778财务费用32,977121,48469,6363,449资产减值损失-4597823投资收益10,09766,931294,4307,791公允价值变动收益143,500---营业利润117,521-64,616222,5051,541利润总额117,519-76,355222,1751,595所得税费用1135,875-72,581-净利润81,644-76,355149,5941,595现金流量表经营活动产生的现金流量净额2,3096,365-36,46437,601投资活动产生的现金流量净额-66,827-174,722-1,449,02650,054筹资活动产生的现金流量净额68,255123,2711,534,679-86,061财务指标资产负债率(%)80.
0981.
3377.
4379.
21长期资产适合率(%)141.
15137.
67178.
87192.
33流动比率(倍)1.
831.
993.
712.
57速动比率(倍)1.
831.
993.
712.
57保守速动比率(倍)0.
300.
030.
140.
27经营性净现金流/流动负债(%)0.
291.
81-10.
689.
56经营性净现金流/总负债(%)0.
090.
48-2.
264.
24现金比率(%)3.
083.
4213.
9226.
94112016年所得税费用主要系公司用所持90%的万厦地产和90%的新光建材的股权反向并购新光圆成71.
05%的股权所致.
新光控股2018年度跟踪评级报告549各项指标的计算公式1.
毛利率(%)=(1-营业成本/营业收入)*100%2.
EBIT=利润总额+计入财务费用的利息支出3.
EBITDA=EBIT+折旧+摊销(无形资产摊销+长期待摊费用摊销)4.
EBITDA利润率(%)=EBITDA/营业收入*100%5.
总资产报酬率(%)=EBIT/年末资产总额*100%6.
净资产收益率(%)=净利润/年末净资产*100%7.
现金回笼率(%)=销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入*100%8.
资产负债率(%)=负债总额/资产总额*100%9.
债务资本比率(%)=总有息债务/(总有息债务+所有者权益)*100%10.
总有息债务=短期有息债务+长期有息债务11.
短期有息债务=短期借款+应付票据+其他流动负债(应付短期债券)+一年内到期的非流动负债+其他应付款(付息项)12.
长期有息债务=长期借款+应付债券+长期应付款(付息项)13.
担保比率(%)=担保余额/所有者权益*100%14.
经营性净现金流/流动负债(%)=经营性现金流量净额/[(期初流动负债+期末流动负债)/2]*100%15.
经营性净现金流/总负债(%)=经营性现金流量净额/[(期初负债总额+期末负债总额)/2]*100%16.
存货周转天数12=360/(营业成本/年初末平均存货)17.
应收账款周转天数13=360/(营业收入/年初末平均应收账款)18.
流动比率=流动资产/流动负债19.
速动比率=(流动资产-存货)/流动负债20.
保守速动比率=(货币资金+应收票据+交易性金融资产)/流动负债21.
现金比率(%)=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债*100%22.
流动性来源=期初现金及现金等价物余额+未使用授信额度+外部支持+经营活动12一季度取90天.
13一季度取90天.
新光控股2018年度跟踪评级报告55产生的现金流量净额23.
流动性损耗=购买固定资产、无形资产和其他长期资产的支出+到期债务本金和利息+股利+或有负债(确定的支出项)+其他确定的收购支出24.
EBIT利息保障倍数(倍)=EBIT/利息支出=EBIT/(计入财务费用的利息支出+资本化利息)25.
EBITDA利息保障倍数(倍)=EBITDA/利息支出=EBITDA/(计入财务费用的利息支出+资本化利息)26.
经营性净现金流利息保障倍数(倍)=经营性现金流量净额/利息支出=经营性现金流量净额/(计入财务费用的利息支出+资本化利息)新光控股2018年度跟踪评级报告5610企业主体信用等级符号和定义信用等级定义AAA偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低.
AA偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低.
A偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低.
BBB偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般.
BB偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险.
B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高.
CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高.
CC在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务.
C不能偿还债务.
展望正面存在有利因素,一般情况下,未来信用等级上调的可能性较大.
稳定信用状况稳定,一般情况下,未来信用等级调整的可能性不大.
负面存在不利因素,一般情况下,未来信用等级下调的可能性较大.
注:除AAA级、CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用"+"、"-"符号进行微调,表示略高或略低于本等级.
2005年7月20日,公司更名为新光控股集团有限公司.
公司自成立以来进行过多次增资,截至2018年3月末,公司注册资本为36.
67亿元,其中周晓光出资18.
70亿元,虞云新出资17.
97亿元,公司实际控制人为周晓光和虞云新.
同期,公司纳入合并报表范围的一级子公司共37家,其中18家全资子公司,19家控股子公司.
图1公司历史沿革公司建立了较为规范的法人治理结构,股东会是公司的权力机构.
董事会是股东会的业务执行机关,负责公司和业务经营活动的指挥与管理.
公司董事会成员为3人,由股东会选举产生.
董事会设董事长1人,董事长对股东会负责.
监事对股东会负责,对公司的经营管理进行全面的监督.
管理层对董事会负责,主要负责组织领导公司日常运行.
公司设立运营中心、人力资源中心、财务中心、审计监察中心、战略和投资管理中心等职能部门负责公司的运营管理.
此外,公司设置了预算委员会、审计监察委员会、薪酬绩效委员会、战略投资委员会等决策咨询机构.
(二)盈利模式公司的主要业务板块为饰品及贸易板块、房地产板块、农业板块.
一直以来饰品及贸易板块是公司收入的主要来源,且利润较为稳定,公司由周晓光和虞云新共同出资组建,注册资本6,680万元,周晓光占注册资本的51.
00%,虞云新占注册资本的49.
00%.
2005年,周晓光、虞云新按股权占比以货币资金增资6,000万元;同年两人按股权占比新增注册资本10,000万元;2006年两人按股权占比新增注册资本9,000万元;2009年两人按股权占比新增注册资本35,000万元.
2016年周晓光、虞云新按股权占比新增注册资本300,000万元.
公司注册资本为36.
67亿元,其中周晓光占注册资本的51.
00%,虞云新占注册资本的49.
00%.
公司实际控制人为周晓光和虞云新,二人系夫妻关系,为一致行动人.
2004年2005年~2009年2018年3月末2016年新光控股2018年度跟踪评级报告8未来饰品及贸易板块将是公司的主要发展板块.
房地产业务方面,未来公司将由传统以开发住宅为主的房地产开发型公司转型为商业地产为主,住宅、综合物业开发为辅的房地产经营公司.
公司房地产板块运营主体为新光圆成股份有限公司(股票代码:002147.
SZ,以下简称"新光圆成").
新光圆成借壳上市时进行了业绩承诺:2016年度净利润不低于14亿元,2016年度及2017年度累计实现净利润不低于27亿元,2016年度、2017年度与2018年度累计实现净利润不低于40亿元.
利润补偿期为2016年、2017年、2018年,若利润补偿期内实际净利润数低于承诺利润数,则新光集团、虞云新将以支付股份的方式对新光圆成进行补偿.
其中,根据中勤万信会计师事务所(特殊普通合伙)专项审核报告(勤信专字[2017]第1656号)和(勤信专字[2018]第0515号)显示,2016年度和2017年度新光圆成均完成了业绩承诺.
2018年1月18日,新光圆成发布的《重大事项停牌公告》称,新光圆成拟筹划重大事项,该事项涉及现金收购资产,因该事项存在不确定性,新光圆成自2018年1月18日起停牌,截至本报告出具日,新光圆成仍未复牌.
2018年4月17日,新光圆成披露重大资产重组的交易标的为ChinaHighSpeedTransmissionEquipmentGroupCo.
,Ltd.
(中国高速传动设备集团有限公司,以下简称"中国高速传动"),该公司是在开曼群岛注册成立的有限公司,法定股本为3,000万美元,为香港联合交易所上市公司(股票代码00658),主营业务为生产及销售齿轮传动设备产品.
公司2018年4月15日,与对手方FiveSeasonsXVILimited(以下简称"FiveSeasons")及其控股股东丰盛控股有限公司(以下简称"丰盛控股")签署了一份诚意金协议,根据诚意金协议,公司同意在该协议签署日起30日内向丰盛控股(或其指定附属公司)支付人民币10亿元的现金或现金等价物作为可退还诚意金.
2017年度中国高速传动营业收入82.
41亿元,同比下降8.
1%,主要由于公司风电齿轮传动设备收入同比降低7.
6%以及出售部分附属公司所致,毛利率26.
3%,同比下降7个百分点,主要由于销售价格下降和供应成本上升的双重压力,以及产品销售结构调整所致;截至2017年末,中国高速传动总资产为274.
38亿元,总负债为164.
62亿元.
2018新光控股2018年度跟踪评级报告9年7月2日,新光圆成发布《重大资产购买预案》,预案显示,新光圆成与FiveSeasons及丰盛控股签署《框架协议》,新光圆成拟以支付现金方式收购FiveSeasons所持有的中国高速传动833,998,694股~1,208,577,693股股份,占中国高速传动全部已发行股本约51.
00%~73.
91%,拟定收购价格为人民币9.
99元/股~11.
25元/股.
本次协议收购对应中国高速传动100%股份总价为人民币约163亿元~约184亿元,新光圆成最终收购股份的数量及最终收购价格将以交易双方签署的正式买卖协议为准,并将在重组报告书中予以披露.
本次交易系新光圆成支付现金收购资产,不涉及发行股份的情况.
本次交易完成后,新光圆成股权结构不会发生变化.
新光圆成收购标的公司的资金来源为自有资金及自筹资金,由于本次交易涉及金额较大,存在公司未能及时、足额筹集本次交易所需资金,导致交易失败的风险;此外,若本次交易完成后,新光圆成负债规模将有所提升,若公司营运现金流入未达预期,存在短期偿债能力和后续债务融资能力受到不利影响的风险.
截至2018年6月29日,公司持有新光圆成有限售条件流通股1,134,239,907股,占新光圆成总股本62.
05%,已累计质押新光圆成有限售条件流通股1,110,201,934股,占其持有新光圆成股份的97.
88%,占新光圆成股份总数的60.
73%.
2018年6月13日,新光圆成发布公告《关于向控股股东申请借款暨关联交易的公告》称,新光圆成因并购重组的需要,向公司申请借款,公司同意向新光圆成提供50亿元的借款金额,借款期限不超过60个月,年利率为4.
75%,一次性还本付息.
截至本报告出具日,该笔借款暂未发放.
(三)股权链截至2018年3月末,公司注册资本为36.
67亿元,其中周晓光出资18.
70亿元,占注册资本的51.
00%,虞云新出资17.
97亿元,占注册资本的49.
00%,公司实际控制人为周晓光和虞云新,二人系夫妻关系,为一致行动人.
同期,公司纳入合并报表范围的一级子公司共37家,其中18家全资子公司,19家控股子公司.
新光控股2018年度跟踪评级报告10(四)信用链截至2018年3月末,公司债务来源包括非银行金融机构、银行及债券市场投资者等,总有息债务为337.
64亿元,占总负债比重74.
40%;截至2018年6月末,公司共存续120.
42亿元的债券,其中36.
00亿元的债券将于2018年9~11月份到期,其余84.
42亿元债券中部分债券附有选择回售权,主要集中于2018年和2019年回售.
截至2018年3月末,公司共获得银行授信109.
54亿元,尚未使用银行授信额度25.
55亿元.
图2截至2018年3月末公司主要债权债务关系数据来源:根据公司提供资料整理根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告,截至2018年5月22日,公司已结清信贷信息中存在3笔欠息、14笔关注类贷款,根据公司提供资料,中国农业银行股份有限公司义乌分行和浙江义乌农村商业银行股份有限公司(以下简称"义乌农商行")已于2016年4月1日分别出具无欠息证明,2018年4月18日厦门国际银行股份有限公司上海黄浦支行出具了无欠息证明;义乌农商行营业部于2017年2月20日出具《关注类情况说明》称,公司为义乌农商行董事企业,根据有关规定,董事企业在义乌农商行的贷款十级分类中为关注类,公司在义乌农商行的贷款均划分为关注类并非是因为资信问题;公司对外担保信息中存在1.
32亿元不良类担保余额,主要系公司对外担保企业浙江百炼于2017年3月申请破产,公司对其担保新光控股银行授信总额109.
54亿元,未使用授信25.
55亿元存续债券120.
42亿元,包括短期融资券、公司债等总额33.
47亿元担保授信债券发行其他应收款86.
08亿元新光控股2018年度跟踪评级报告11部分金额被划分为不良类余额;关注类担保余额10.
71亿元.
截至本报告出具日,公司已在公开债券市场发行多期债务融资工具,已到期债务融资工具均按期兑付本息,未到期债务融资工具均按时付息.
2017年5月4日至5月16日,中国证券监督管理委员会安徽监管局(以下简称"安徽证监局")通过对新光圆成进行了现场检查,后于2017年7月印发了《关于对新光圆成股份有限公司采取责令改正措施的决定》(【2017】13号,以下简称"《决定书》"),要求新光圆成就其关联交易披露不完整及募集资金使用及管理不规范事项做出整改计划:(1)新光圆成2016年年报中仅披露了2016年7月下旬至12月底其子公司与公司发生的资金往来关联交易情况,但对2016年1月至7月中旬其子公司与公司累计发生的资金拆入26.
33亿元,资金拆出10.
93亿元事项,未予披露并履行相应的审议程序(其中,2016年4月初标的公司完成资产过户及工商变更登记后,资金拆入15.
81亿元,拆出金额为0.
00亿元),该做法不符合《上市公司信息披露管理办法》第二条的规定.
(2)2016年度,新光圆成存在使用募集资金支付非募集项目的情形,共计使用112.
66万元支付非募集项目,其行为不符合《上市公司监管指引第2号-上市公司募集资金管理和使用的监管要求》第四条的规定.
2017年7月25日,新光圆成发布了《关于对安徽监管局行政监管措施决定书相关问题的整改报告》.
偿债环境公司面临较好的偿债环境.
浙江省对饰品的政策支持的不断推进将给公司饰品业务发展提供有力保障.
CCCCCCBBBBBBAAAAAA偿债环境指数:偿债环境在评级矩阵中的位置新光控股2018年度跟踪评级报告12(一)宏观政策环境中国供给侧改革不断推进,充足的政策空间有利于消费和产业结构升级,为企业业务发展提供良好的政策环境.
中国供给侧改革稳步推进:对内坚决淘汰过剩产能为制造业升级和技术产业发展腾出空间,对外以"一带一路"战略为依托,加快全球产业链布局,拓宽经济发展空间.
2017年以来,在强调稳增长、保就业的同时,中国政府围绕"三去一降一补"在过剩产能、农业、财政、金融、国有企业混业改革等重点领域进一步提出具体要求和措施、加快改革进度,并与众多国家和国际组织就"一带一路"建设达成合作协议,在政策对接、经济走廊建设、项目合作、资金支持等方面提出多项举措,表明其改革的决心和毅力.
政府政策调整空间依然充足,稳中求进的审慎态度、极强的政策执行能力将为中国经济转型和稳定政府偿债能力提供可靠保障.
为防范系统性风险、抑制资产泡沫,2017年以来政府着力发挥财政政策"经济稳定器"和"改革助推器"的作用.
同时,政府在改革过程中注重稳增长、保就业、促民生,努力提高经济韧性,也有助于形成结构性改革与经济增长之间的良性互动,逐步化解改革阻力.
总体来看,政府政策空间依然充足,其极强的政策执行力和统筹能力将为中国推进结构性改革、实现经济换代升级提供有力政治保障和现实依据,从而为企业发展营造良好的宏观政策环境.
(二)产业环境浙江省政府对饰品行业的政策支持将助力公司饰品业务持续发展.
浙江省政府出台的一系列包括饰品行业在内的政策支持将有利于保障公司饰品业务发展.
2015年以来,为加快浙江省时尚产业发展,浙江省发改委和浙江省经信委印发《浙江省时尚产业发展规划纲要(2014-2020年)》(下称《时尚产业发展纲要》).
《时尚产业发展纲要》明确时尚产业主要包括以下几类,即时尚服装服饰业、时尚皮革制品业、时尚家居用品业、珠宝首饰与化妆品业和时尚消费电子产业五大领域.
《时尚产业发展纲要》制定了2020年的发展目标,新光控股2018年度跟踪评级报告132020年力争把时尚产业培育成为总收入超万亿元的大产业,并基本形成国内领先,具有较强国际竞争力的时尚产业基地.
为实现这一目标,浙江省加强对时尚产业的资金支持和法律支持等.
随后浙江省政府制定了《浙江省人民政府关于加快发展时尚产业的指导意见(浙政发〔2015〕15号)》(下称《时尚产业指导意见》),以保障时尚产业的发展.
政策上的大力支持为企业提供良好的政治环境,有利于企业构筑更好的市场销售和服务平台.
财富创造能力市场需求持续扩张等积极因素支持下,公司盈利能力保持稳定.
(一)市场需求1、饰品及贸易板块随着居民可支配收入持续提升和消费结构升级,饰品行业个性化需求与产品升级需求将加速增长,这将有利于公司饰品业务市场需求的增长.
在经历经济高速发展的"黄金十年"后,居民可支配收入有所提高,消费结构升级,饰品行业需求也得到了快速发展.
目前国内饰品企业主要聚焦于义乌、广东和青岛,其中义乌有8,800家饰品企业和多家经营户,市场集中度较低.
由于国内饰品企业产品创意及技术大多来自海外,企业在不断地引进、模仿国外的同时在质量、成本、技术含量等方面已趋于同质化,忽视了品牌的塑造和原创设计的创作,竞争更多的体现在产品价格上,利润空间持续收窄.
不过,随着国内市场成熟,居民消费水平的逐渐提升及环保、知识产权等意识逐渐养成,饰品行业竞争模式正在加速重构,饰品行业个性化需求与产品升级需求将加速增长.
汝果首饰、珠华饰品、璞璎饰品、那珈泰饰品等原创设计以及原创设计师品牌开始呈现强劲的增长势头,未来行业集中度有向品牌价值较高的企业聚焦的趋势.
同时,CCCCCCBBBBBBAAAAAA财富创造能力指数:财富创造能力在评级矩阵中的位置新光控股2018年度跟踪评级报告14人工智能应用、新工艺和新材料创新将拓宽饰品行业市场边界,重新定义时尚首饰和时尚配饰,为饰品行业发展提供了新型的提升空间.
规模化企业在渠道成本、代理模式渠道、综合服务成本上占据明显优势,加之与当地经销商或者全球采购商保持更紧密的合作关系,行业龙头企业将在新一轮的行业结构调整中具有较强的竞争优势.
2、房地产板块新型城镇化建设和未来常住人口的增长为义乌市房地产市场提供有力需求支撑,人均收入的逐年提升可以有效地将市场需求转化为实际的购买力.
城镇化建设的推进,为国内房地产行业提供了发展空间.
义乌市城镇化率自2010年起维持高位,超过70%.
2014年底,义乌市获得批准成为首批国家新型城镇化综合试点,义乌市新型城镇化进程正式进入实质性落实阶段.
2016年义乌市城镇化率达到76.
2%,相较金华市城镇化率57.
35%高出18.
85个百分点,相较浙江省城镇化率67.
0%高出9.
2个百分点.
2016年,义乌市国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要中表示,预期义乌市2020年城镇化率达到80%.
因此,未来义乌市城镇化率仍存在较大的提升空间,当地房地产市场将存在较大发展空间.
义乌市商贸的快速发展,推动了义乌"小商品、大产业、小企业、大集群"的工业产业发展格局的逐步构建,在第三产业的发展带动下,全市经济稳走向好,城市集聚功能持续增强,吸引外来人口不断流入.
2017年义乌市常住人口增长迅速,达到129.
54万人.
较上年同比增长1.
17%.
义乌市政府网站最新公布的数据显示,目前义乌实有人口已突破200多万,其中本市人口74万,外来人口达143.
3万人,常驻外商1.
3万人.
义乌市产业升级为外来人口的增长带来的推动力.
义乌市人口增长速度较快,常住外来人口的增长对义乌市房地产行业带来了较大的需求空间,为房地产行业市场需求提供了持续的动力.
义乌市居民收入的快速增长刺激了当地居民的房地产消费.
2017年义乌市居民收入继续保持平稳较快增长,城镇常住居民人均可支配收入达66,081元,同比增长8.
7%,高于全国平均水平.
居民人均可支配收入的稳定快速增长,刺激了消费者对房地产行业的消费性需新光控股2018年度跟踪评级报告15求,为房地产行业的发展带来了动力.
(二)产品和服务竞争力公司饰品业务仍具备完整的产业链,竞争力强;贸易业务经营规模有望继续扩大;公司一次性转让项目公司股权的模式使得利润通过投资收益得到补充;其他业务对收入形成补充.
1、饰品及贸易2017年,受有色金属贸易板块收入增幅较大影响,公司饰品及贸易板块收入与毛利润均有所增长,毛利率同比有所下降.
公司饰品业务主要由浙江新光饰品股份有限公司(以下简称"新光饰品")运营.
公司具备饰品设计、研发、生产、销售完整的产业链.
在产品生产和销售方面,公司饰品业务主要的原材料包括水钻、水晶、有色金属和电镀材料等.
产品销往全国,并出口到欧美70多个国家和地区.
从销售区域来看,公司饰品业务国内及国外销售金额约各占一半,其中国内销售渠道主要是销售门店,在义乌、广州、上海、武汉、北京成立了分公司,下设9家综合大型门店,经营传统经销业务,形成了在全国重点区域的布局,并辐射周边地区.
预计,2018年及2019年公司在饰品上的收入增长率将保持在5%左右的水平,饰品业务的毛利率也将保持20%的水平.
公司百货贸易区位优势较为明显,有色金属贸易业务毛利率处于较低水平但经营风险小,未来贸易规模有望扩大并维持稳定盈利,但公司饰品及贸易整体毛利率略低.
公司贸易业务产品主要包括日用百货、小家电、办公用品、红木家具、木雕工艺品及有色金属等,销售区域主要集中在国内.
其中日用百货、小家电、办公用品等贸易业务由义乌市新光贸易有限公司(以下简称"新光贸易")运营,盈利模式为大规模地向生产商直接采购再批发给客户.
2017年,新光贸易毛利率为11.
40%,实现利润总额0.
63亿元.
红木家具主要由浙江新光红博文化产业投资有限公司(以下简称"新光红博")运营,公司红木家具原材料主要来自浙江东阳和福建等地,有一定的地域优势,成本相对较低,且通过红木家具和工艺美术的有机结合,新光红博的毛利率一直保持在较高水平.
2017年,新光红博毛利率为12.
31%,实现利润总额0.
33亿元.
占公司收新光控股2018年度跟踪评级报告16入比重最大的有色金属贸易由上海希宝实业有限公司(以下简称"希宝实业")运营,业务范围为电解铜、锌锭、铝锭等为主的金属材料贸易,是贸易业务收入的主要来源.
希宝实业主要通过和上游供应商签订采购合同再销售给下游企业以赚取中间差价,其销售产品销售以国内市场为主,主要交易方式是现货贸易,采取与客户签订购销合同,下游客户一单一签,2017年,希宝实业营业收入76.
09亿元,同比增长33.
03%,毛利率0.
34%,资产负债率92.
58%,公司贸易销售收入处于不断上升趋势,但同时有色金属的市场价格透明度很高,希宝实业的毛利率很低.
未来几年,预计新光贸易及新光红博的经营局面和盈利模式仍将持续,营业收入增长率在5%以内.
考虑到自2017年以来,希宝实业的营业收入快速增长,以及公司扩大贸易规模的战略部署,预计2018年和2019年,希宝实业有色金属贸易板块的营业收入快速增长势头将持续,但毛利率保持很低水平.
总体来看,公司饰品板块具备完整的产业链,品牌知名度较高,竞争力强;贸易业务销售区域主要集中在国内,其中占比最大的有色金属贸易业务经营规模有望继续扩大,但毛利率将处于较低水平.
2、房地产公司已开发房地产项目未来两年将继续带来收入和利润;在建项目中高级别墅对销售收入贡献较大,公司土地储备较少,长期来看土地储备略有不足.
公司的房地产板块业务主要由新光圆成来运营,2017年新光圆成报表数据见4.
公司已开发的项目主要分布在义乌、东阳、金华等城市,因其兼具了住宅、酒店式公寓、零售、餐饮、娱乐、酒店等多元化业态,均价在当地均处于较高水平.
截至2018年3月末,公司已完工尚在售的房地产项目有金华欧景名城、东阳欧景名城、新光天地一期、新光天地二期、新光天地三期、义乌世贸中心.
其中,金华欧景名城和东阳欧景名城已售比例均超过90%以上,未来可售规模较小.
2017年,新光圆成实现营业收入20.
08亿元,同比下降46.
26%;其中房地产业务实现营业收入为16.
56亿元,同比下降53.
47%,主新光控股2018年度跟踪评级报告17要由于2017年新光圆成以股权转让方式整体出售"建德新越"、"南通1912"两个房地产项目,取得收入未列在"营业收入"科目,该两项目整体销售取得股权交易价款22.
95亿元1,该收益在会计报表"投资收益"科目中列报.
其中住宅及其他收入12.
35亿元,毛利率35.
09%;商业收入1.
58亿元,毛利率83.
13%;毛利率同比下降39.
11%,主要由于2016年主要出售的为毛利率较高的商业地产,而2017年出售以住宅为主;归属上市公司股东的净利润13.
58亿元,同比下降11.
24%.
在建项目方面,截至2018年3月末,公司主要在建项目为东阳南街中心广场项目、万厦御园及红椿名都.
其中南街中心广场项目为综合商业项目,万厦御园项目为高级别墅区,红椿名都是东阳市老城区旧城改造商住项目.
在建项目预计投资28.
27亿元,已投资22.
18亿元,未来预计资金投入6.
09亿元,具体数据见4.
拟建项目方面,截至2018年3月末,公司拟建项目规划建筑面积41.
41万平方米,为2017年新获取的义乌市商城大道与商博路交叉口西南侧地块(新光壹品)和杭政储出【2017】38号地块(紫萱海悦商业中心).
2018年5月8日,新光圆成发布公告称,公司将把新光壹品46%的项目权益转让给杭州滨江房产集团股份有限公司(以下简称"滨江集团").
公司与滨江集团于2017年6月签署合作开发协议,将按照51%:49%的权益对新光壹品进行合作开发,本次公司将新光壹品项目的46%权益转让与滨江集团,转让对价为18.
24亿元.
2018年5月起,该项目将不再纳入公司合并范围,公司与滨江集团按照5%:95%的权益比例继续履行出资义务,享受利润分配权,承担投资损失风险.
公司将新光壹品转让后,未来拟建项目为紫萱海悦商业中心项目,规划建筑面积9.
96万平方米,该土地储备区位优势明显,可满足公司未来1年左右的开发需求,但长期来看土地储备略有不足,具体数据见4.
2017年以来,公司房地产业务以一次性转让项目股权方式盈利,成为公司盈利模式之一.
2017年以来,除开发销售以外,公司多次通过一次性股权转让1该交易价款为项目估值扣除受让方承接负债后的差额.
新光控股2018年度跟踪评级报告18方式实现房地产项目去化,缓解了房地产存量项目的去化压力,转让项目公司股权成为公司房地产开发业务的一种重要盈利模式.
2017年6月,公司下属子公司新天国际经济技术合作(集团)有限公司(以下简称"新天集团")协议转让三亚亚龙湾海景国际酒店100%股权,转让价款10.
00亿元,截至2017年末,公司已收到该笔款项,实现净利润6.
45亿元.
2017年11月到12月间新光圆成合计协议转让2个项目.
其中,2017年12月26日,新光圆成拟将其持有的南通1912文化产业发展有限公司(以下简称"一九一二文化公司")100%股权转让给江苏立鼎投资实业有限公司(以下简称"立鼎投资"),一九一二文化公司下属仅有1912文化商业街区项目(以下简称"南通1912"),股权转让价款为10.
50亿元,截至2018年4月,公司已收到全部转让款.
2017年12月29日,新光圆成将其持有的建德新越置业有限公司(以下简称"建德新越")100%股权进行转让,其中99%股权转让给霍尔果斯现代产业投资基金(有限合伙)(以下简称"霍尔果斯基金"),1%股权转让给北京菊华投资基金管理中心(有限合伙)(以下简称"北京菊华").
截至2017年12月27日,公司已收到全部股权转让款12.
45亿元.
建德新越主要资产为千岛湖皇冠假日酒店及附楼.
2018年5月,新光圆成发布公告称,将新光壹品46%的项目权益转让给滨江集团,此次转让对价18.
24亿元,双方同意根据新光壹品销售款回笼进度支付转让对价款,具体支付时间由双方协商确定,2018年6月30日,公司已收到权益转让款15.
35亿元.
公司以出售股权形式一次性整体出售房地产项目成为公司一种重要的商业模式和销售行为.
但由于公司转让项目公司前,已为相关项目提供了担保,股权转让后担保款项形成了公司的对外担保.
截至2018年3月末,公司为南通一九一二文化公司提供2.
48亿元借款担保;为建德新越担保金额为5.
50亿元.
此外光大银行向建德新越提供的5.
50亿元借款,周晓光、虞云新为该项融资提供担保,相关方签署了《反担保合同》,股权受让方霍尔果斯基金将承担反担保责任.
反担保期间为交易双方按照《股权转让协议》的约定对建德新越及其持有的千岛湖项目办理完毕交割之日起,至公司向贷款人承担担保责新光控股2018年度跟踪评级报告19任之日后两年止.
3、农业公司农业板块主要从事香榧、山核桃种植及家禽养殖等,预计未来公司农业板块收入将增加,毛利率将保持稳定.
公司农业板块主要由浙江森太农林果开发有限公司(以下简称"森太农林果")经营,主要种植和养殖的品种包括香榧、山核桃和家禽等.
森太农林果于2007年由公司全额收购重组,注册资金4,280万元,主导产业是香榧研究、种植、生产、加工、销售.
森太农林果有可综合开发林地8,000余亩,已种植香榧5,000余亩,现有投产面积3,000亩,单株最高产量10公斤,可年产香榧约550吨.
"森太牌"香榧,为"中国名优果"产品、QS认证产品,是"浙江省绿色农产品认定"的香榧品牌,森太农林果专卖店主要位于东阳市.
公司出产的香榧主要供给周边超市,账期一般为6个月.
2017年,公司农业板块主要客户较为稳定,其中包括义乌华联超市、义乌乐购超市、东阳世纪联合超市及沃尔玛(中国)投资有限公司等,前五名客户销售金额占农业板块收入的比重超过15%.
公司农产品产量受天气等因素影响较大,产量的变化对供求关系的影响会影响产品价格.
随着公司香榧种植逐渐进入产出期,香榧产量将有所上升,预计未来两年,农业板块收入持续增长,毛利率保持较高水平.
4、其他业务公司其他业务较为多元,对公司收入产生一定的补充.
公司其他业务包括装饰业务、旅游及能源业务、经营性物业租赁、互联网业务及金融小贷等业务.
2017年公司其他业务收入为15.
55亿元,同比增长25.
30%,主要由于香格里拉酒店业务收入、新光汇物业租金收入以及互联网板块等并入使得合并范围增加所致.
公司装饰业务主要由浙江新光装饰设计工程有限公司(以下简称"新光装饰")经营,新光装饰于2006年6月在义乌市创立,注册资本金1,068万元(其中公司持股90%,虞云新持股10%),现有员工35人.
新光装饰主要提供居室、高档住宅、写字楼及大型商业空间(包括酒店、会所、酒楼、商场等)等设计装饰工程一条龙服务.
2016年7月公司陆续将原有装饰板块的业务转向新光圆成新设立的新光控股2018年度跟踪评级报告20子公司万厦装饰中,装饰业务收入将合并至房地产板块,装饰业务不再单独列支.
公司旅游及能源业务主要包括旅游服务的提供、旅游资源的开发以及相关配套的餐饮服务等.
2017年公司旅游及能源业务收入为4.
31亿元.
公司旅游板块主要以一级子公司上海富越铭城控股集团有限公司(以下简称"富越控股")下属子公司新天国际经济技术合作(集团)有限公司(以下简称"新天国际")为主体.
其中2017年,富越控股实现营业收入4.
31亿元,净利润13.
46亿元,投资收益为12.
74亿元.
西域旅游股份有限公司拥有天山天池、五彩湾古海温泉等新疆著名景点的运营权,新疆新天天池旅游生态开发有限公司主要负责"西台子天池旅游生态园"项目的建设和运营.
能源板块方面,新疆中信新天矿业有限公司为运营主体,主要负责哈密淖毛湖、大南湖煤田的投资运营.
旗下参股公司新疆中新资源有限公司(以下简称"中新资源")于2006年成立,由新天集团和中信国安集团有限公司分别持股50%,主要负责哈沙克斯坦EM油田的KMK油田项目的建设和开发,中新资源未纳入公司合并范围.
公司持有新天集团77.
78%的股权,公司计划将持有的新天集团股权进行转让,预计转让后,公司旅游及能源板块收入规模将有所减少.
经营性物业板块主要通过出租物业收取租金取得收入,公司出租的物业主要为东阳国际建材城及万厦房产.
东阳国际建材城为浙江省重点市场项目,总规划用地面积802亩,市场内有陶瓷洁具、板材、地板、吊顶材料、灯具、门窗、五金、楼梯、橱柜、型材、管材等涉及8大门类的1,000多个品种参与交易.
依托东阳"建筑之乡"的优势,2017年,东阳国际建材城和万厦房产的租金收入合计为1.
11亿元,租金收入逐年稳定增长,对公司收入形成有益补充.
公司的金融业务主要为金融小贷业务,运营主体为义乌市新光小额贷款股份有限公司(以下简称"新光小额贷款")和宁夏新光小额贷款服务有限公司.
截至2018年3月末,新光小额贷款总资产2.
89亿元,负债总额0.
66亿元,所有者权益2.
24亿元;营业收入0.
09亿元,净利润0.
03亿元.
2016年公司成为广东南粤银行股份有限公司(以下简称"南粤银行")第一大股东,持股比例17.
28%,2017新光控股2018年度跟踪评级报告21年,南粤银行实现营业收入53.
69亿元,净利润13.
28亿元.
预计未来两年,其他业务板块将为公司提供收入和利润补充.
(三)盈利能力公司采取多元化经营模式有利于抵御单一市场风险,毛利率有所下降,利润对投资收益的依赖较大.
饰品及贸易业务是公司收入的主要来源,房地产业务是毛利润的主要来源.
2017年,公司营业收入有所增长,毛利润有所下降,毛利率降幅较大,主要由于毛利率较低的饰品及贸易板块收入增幅较大,及公司房地产板块中毛利率较高的商铺收入占比同比降幅较大.
公司其他业务主要为经营性物业出租、旅游业、互联网及金融小贷等业务,是公司收入和毛利润的有益补充.
分板块来看,2017年,公司饰品及贸易业务板块收入同比增加22.
83%,主要是希宝实业收入增幅较大所致,该板块毛利润同比增长8.
07%;公司房地产业务板块收入降幅较大,同比下降59.
46%,主要由于公司以股权形式转让房地产项目,该收益未计入收入而是计入投资收益中,毛利润同比下降79.
01%;农业板块收入和毛利润分别同比增加2.
65%和1.
82%,业务规模相对平稳;旅游及其他业务收入和毛利润分别同比增加27.
38%和23.
70%,主要由于公司经营性物业租金收入增加;金融小贷业务收入和毛利润占比均较小,同比分别下降20.
37%和20.
37%.
2017年,公司毛利率同比降低15.
00个百分点,其中饰品及贸易业务毛利率下滑0.
63个百分点,主要是毛利率水平较低的金属材料贸易业规模不断扩大,收入占比逐年增加;房地产板块毛利率降幅37.
71个百分点,主要是不同开发项目的利润水平有所差异所致,其中2016年,毛利率较高,主要是"新光天地"二期一层商铺和"义乌世贸中心"项目售价较高且前期拿地成本较低所致,而2017年毛利率较低主要是因为当年销售的物业以住宅类项目为主;农业和旅游及其他业务板块毛利率变化相对不大,金融小贷业务毛利率为100.
00%,主要由于该行业的特殊性,收入直接为净收入.
新光控股2018年度跟踪评级报告22表12015~2017年及2018年1~3月公司营业收入、毛利润及毛利率情况(单位:亿元、%)项目2018年1~3月2017年2016年2015年金额占比金额占比金额占比金额占比营业收入37.
62100.
00138.
57100.
00136.
15100.
0090.
04100.
00饰品及贸易29.
8779.
39105.
6176.
2185.
9863.
1558.
9165.
43房地产:住宅0.
902.
3912.
358.
913.
642.
679.
7710.
85商铺及其他0.
140.
381.
581.
1430.
7222.
568.
199.
09农业1.
072.
833.
492.
523.
402.
503.
333.
70旅游及其他5.
4814.
5715.
1210.
9111.
878.
729.
1110.
12金融小贷0.
160.
430.
430.
310.
540.
400.
720.
80毛利润2.
89100.
0015.
73100.
0035.
87100.
0017.
26100.
00饰品及贸易1.
1539.
884.
8230.
624.
4612.
434.
6526.
95房地产:住宅0.
113.
734.
3327.
551.
173.
263.
5920.
79商铺及其他0.
082.
881.
318.
3525.
7071.
645.
8433.
83农业0.
175.
930.
563.
550.
551.
520.
533.
09旅游及其他1.
2141.
934.
2827.
213.
469.
641.
9311.
17金融小贷0.
165.
660.
432.
720.
541.
510.
724.
17毛利率7.
6711.
3526.
3519.
17饰品及贸易3.
854.
565.
197.
89房地产:住宅11.
9835.
0932.
1036.
73商铺及其他57.
7183.
1383.
6671.
30农业16.
0516.
0416.
0316.
01旅游及其他22.
0728.
3029.
1321.
15金融小贷100.
00100.
00100.
00100.
00数据来源:根据公司提供资料整理2018年1~3月,公司营业收入37.
62亿元,同比增长4.
31%;毛利润2.
89亿元,同比减少41.
56%;毛利率7.
67%,同比减少6.
02个百分点,主要由于毛利率较低的有色金属贸易增幅较大.
预计公司2018年营业收入将持续增加,投资收益方面,公司拟转让新天集团股权,预计于2018年8月底前完成股权处置,预计收到的65亿元左右的现金流2,作为补充公司流动性的重要来源,截至目前尚未收到公司对于该股权转让的进展情况及公司对于上述现金流的使用分配情况说明,该股权转让存在不确定性.
2上述现金流预测情况为公司提供.
新光控股2018年度跟踪评级报告23偿债来源公司偿债来源可靠性较强.
生产经营扩大和投资性支出削弱公司经营性现金流对债务的保障,但考虑其未来将处置资产补充流动性,以及融资渠道多元等因素,公司偿债来源能够为债务偿付提供可靠保障;从偿债来源结构来看,债务安全度一般.
(一)盈利2017年,公司营业利润大幅增长,主要由于非经常性收益增加所致,盈利对非经常性损益依赖较大,存在不稳定性;公司期间费用增幅较大,存在一定费用控制压力.
2017年,公司营业利润52.
04亿元,同比增加30.
81亿元,一方面投资性房地产产生公允价值变动收益为26.
88亿元,投资性房地产可能面临市场波动引发的公允价值损失风险;另一方面,主要由于公司处置股权投资产生的收益同比增加31.
12亿元,主要是子公司新天集团处置旗下子公司三亚亚龙湾海景国际酒店有限公司股权产生投资收益8.
60亿元,中新资源石油业务获得收入根据股权比例进行的分红4.
05亿元、广东南粤银行产生投资收益2.
29亿元以及公司整体转让房地产股权产生的投资收益22.
52亿元,公司营业利润受非经常性损益影响较大.
利润总额和净利润分别为51.
12亿元和39.
14亿元,同比增加29.
68亿元和23.
57亿元,扣除公允价值变动收益后,公司利润总额和净利润分别为24.
40亿元和12.
42亿元.
同期,总资产报酬率和净资产收益率分别为8.
67%和11.
94%,同比均有所增加.
CCCCCCBBBBBBAAAAAA偿债来源指数:偿债来源在评级矩阵中的位置新光控股2018年度跟踪评级报告242.
192.
183.
340.
653.
373.
526.
471.
703.
3210.
5616.
394.
779.
8711.
9518.
9018.
930246810121416182004812162024282015年2016年2017年2018年1~3月%亿元销售费用管理费用财务费用期间费用率图32015~2017年及2018年1~3月公司期间费用及占营业收入比重情况2017年,公司期间费用26.
19亿元,同比增长61.
01%;期间费用率18.
90%,同比增长6.
95个百分点,期间费用同比增幅较大,主要受有息债务大幅增加导致财务费用增加较多影响,公司存在较大的费用控制压力.
2018年1~3月,公司营业利润为10.
97亿元,同比增加7.
28亿元;非经常性损益方面,公司公允价值变动损益同比增加14.
34亿元,主要由于公司将所持有的百年人寿保险股份有限公司(以下简称"百年人寿")的股权按照公允价值计量产生公允价值变动损益所致,扣除公允价值变动损益后,公司营业利润为-3.
38亿元,投资收益1.
12亿元,主要由于权益法核算持有南粤银行股权所致;期间费用为7.
12亿元,同比增加4.
44亿元,主要由于财务费用增幅较大;期间费用率为18.
92%,同比增加11.
48个百分点,公司仍存在较大的费用管理压力.
利润总额和净利润分别为10.
98亿元和7.
61亿元,同比分别增加7.
30亿元和4.
09亿元;总资产报酬率和净资产收益率分别为1.
39%和2.
27%.
(二)自由现金流经营性支出增速较快使公司经营性净现金流降幅较大,对外投资规模较大亦导致投资性净现金流持续净流出.
2017年,公司净利润为39.
14亿元,同比增加23.
57亿元.
新光控股2018年度跟踪评级报告25图42015~2017年现金流和期初现金及现金等价物余额情况(单位:亿元)2017年,公司经营性净现金流为-13.
40亿元,由净流入转为净流出,主要是公司房地产公司当期购买土地及开工项目较多,投入资金大幅增加所致;投资性净现金流为-2.
03亿元,同比净流出减少151.
63亿元,主要由于2016年新光饰品四期产业园的购建、新光圆成房屋建筑物增加、购买土地增加以及公司对外长期股权投资大幅增加所致.
2018年3月末,公司期初现金及现金等价物为27.
77亿元.
2018年1~3月,净利润为7.
61亿元,同比增加4.
09亿元.
2018年1~3月,公司经营性净现金流为1.
85亿元,同比由净流出转为净流入,主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增幅较大所致;投资性净现金流为-0.
31亿元,同比减少13.
15亿元,主要由于2016年同期收回投资的现金较多所致.
公司在建项目均为房地产项目.
总体来看,前期经营性支出快速增长导致2017年公司经营性净现金流稳定性不高.
(三)债务收入2017年,公司筹资性净现金流为正,同比降幅较大,融资渠道多元,以银行借款和债券发行为主;债务融资收入对债务偿还形成一定保障.
2017年,公司筹资性净现金流为1.
05亿元,同比减少178.
49亿元,主要由于2016年公司发行较多债券,2017年减少发债规模所15.
4811.
01-13.
40-6.
60-153.
66-2.
03-9.
54179.
541.
0558.
465.
2942.
19-200-150-100-500501001502002015年2016年2017年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流期初现金及现金等价物余额新光控股2018年度跟踪评级报告26致;2018年1~3月,公司筹资性净现金流为0.
58亿元,同比增加5.
91亿元,主要由于公司收到其他与筹资活动有关的现金7.
57亿元.
表22015~2017年及2018年1~3月债务融资情况分析(单位:亿元)财务指标2018年1~3月2017年2016年2015年筹资性现金流入39.
79138.
09328.
65142.
79借款所收到的现金32.
22117.
11167.
95100.
70筹资性现金流出39.
21137.
04149.
10152.
33偿还债务所支付的现金33.
47106.
88121.
31135.
41数据来源:根据公司提供资料整理综合来看,公司债务融资以银行借款和债券发行为主,融资渠道多元.
公司与多家银行保持良好的合作关系,银行授信额度较为稳定,截至2018年3月末,公司共获得授信额度109.
54亿元,未使用授信额度为25.
55亿元.
同期,公司债务中银行类借款占比为19.
10%,其他非银行金融机构借款占比为80.
90%,银行类融资成本为5.
45%、非银行类融资成本为7.
24%.
公司债务多有抵质押物,若抵质押物资产未出现大幅变动以及外部融资环境未出现重大变动,预计公司借款额度可循环使用.
预计未来1~2年,公司债务收入的主要来源将以银行借款及债券发行为主,随着公司在建及拟建项目的投入,公司债务收入将保持稳定.
(四)外部支持2017年及2018年1~3月,公司政府补助分别为0.
42亿元和39.
80万元,对偿债来源影响很小.
(五)可变现资产公司可变现资产以投资性房地产和存货为主,且存货主要为房地产在建项目和土地储备,能够成为偿还债务的可靠来源;清偿性偿债来源较为充足,可为公司债务偿付提供一定保障;公司受限资产规模较大,持有子公司股权质押比例高,对资产流动性形成一定影响.
2017年末,公司总资产为776.
40亿元,同比增长12.
94%,仍以非流动资产为主.
截至2018年3月末,公司总资产为788.
83亿元,其中非流动资产占总资产比重为62.
39%.
新光控股2018年度跟踪评级报告27138.
08247.
89276.
60296.
68227.
74439.
57499.
81492.
1502040608010001002003004005006007008002015年末2016年末2017年末2018年3月末%亿元流动资产合计非流动资产合计流动资产占比其他0.
43%货币资金12.
63%应收账款7.
52%预付款项8.
57%其他应收款31.
19%存货31.
62%其他流动资产8.
01%图52015~2017年末及2018年3月末公司资产构成情况及2017年末流动资产构成情况公司流动资产主要由存货、其他应收款、货币资金、预付款项、其他流动资产及应收账款等构成.
2017年末,公司存货为87.
45亿元,同比增加5.
40%,存货中开发成本为40.
53亿元、开发产品为27.
65亿元、库存商品为17.
12亿元,存货已累计计提跌价准备0.
47亿元.
公司其他应收款为86.
26亿元,同比增加55.
93%,主要由于投资项目款增加所致3,按欠款方归集账龄超过1年的期末余额前五名合计为17.
11亿元,占其他应收款总额的比重为19.
71%,其他应收款已累计计提坏账准备0.
55亿元.
公司货币资金34.
93亿元,同比减少19.
30%,主要由于2016年子公司新光圆成非公开发行股票、公司发行债券募集资金剩余及业务规模扩张收到现金增加较多所致,货币资金中受限金额为7.
16亿元,主要为按揭保证金和质押存单;预付款项为23.
69亿元,同比减少12.
42%,主要由于2017年末,公司将部分股权投资款计入其他非流动资产所致;其他流动资产22.
16亿元,同比变化不大;应收账款20.
80亿元,同比增加27.
48%,主要由于公司业务规模扩大,应收账款增加所致,应收账款累计计提坏账准备0.
92亿元.
2018年3月末,公司流动资产276.
60亿元,同比增加7.
26%;其中,货币资金32.
36亿元,较2017年末减少7.
37%,其他主要流动资产科目较2017年末变化不大.
2017年及2018年1~3月,公司应收账款周转天数分别为48.
20天和48.
97天,应收账款周转效率呈下降趋势,主要是公司业务规模扩大,应收账款增加所致;存货周转天数分别为249.
72天和225.
563主要由于公司新增对某项目的投资42.
60亿元,该项目目前处于保密期.
新光控股2018年度跟踪评级报告28天.
2017年公司流动资产对流动负债保障程度及速动资产对流动负债保障程度均小幅下降.
公司非流动资产主要由投资性房地产、固定资产、可供出售金融资产、长期股权投资和其他非流动资产等构成.
2017年末,公司投资性房地产为245.
89亿元,同比增长16.
20%,其中在建工程等转入7.
70亿元,公允价值变动26.
88亿元,主要由于存量投资性房地产根据市场价格评估调整增值所致,评估情况见4.
由于公司自持商业的公允价值受商业地产市场波动的影响,未来可能面临因投资性房地产价格下跌而引发资产账面价值缩水和公允价值变动损失的风险.
同期,固定资产为82.
34亿元,同比减少5.
87%;可供出售金融资产47.
35亿元,同比增加4.
18%,主要由于公司可供出售权益工具增加所致;长期股权投资为42.
34亿元,同比增加6.
99%,主要由于权益法核算南粤银行长期股权投资增加所致;新增其他非流动资产31.
06亿元,主要由于公司新增30.
94亿元预付投资款所致.
2018年3月末,公司非流动资产为492.
15亿元,较2017年末减少1.
53%,其中,可供出售金融资产37.
15亿元,同比减少21.
53%,主要由于公司将百年人寿的股权从可供出售金融资产调整计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产项目4,其余主要非流动资产科目较2017年末变动不大.
截至2018年3月末,公司受限资产共计240.
10亿元,占总资产的30.
44%,占净资产的71.
61%,数据见4.
此外,公司持有新光圆成及部分子公司股权质押比例较大.
截至2018年6月29日,公司持有新光圆成有限售条件流通股1,134,239,907股,占新光圆成总股本62.
05%,已累计质押新光圆成有限售条件流通股1,110,201,934股,占其持有新光圆成股份的97.
88%,占新光圆成股份总数的60.
73%.
公司受限资产规模较大,对资产流动性和其可变现程度均产生一定不利影响.
此外,截至2018年3月末,公司下属子公司的股权存在质押情况,具体如下:新光饰品92.
72%的股权、新光金控投资有限公司(以下简称"新光金控")100%股权、新光贸易100%的股权、富越控股35%股权以及森太农林果100%股权均已质押.
4公司将百年人寿进行会计科目调整的依据为2018年,百年人寿引进战略投资者,评估价格为3元/股,较其每股净资产估值较高,故公司依据战略投资需要指定其以公允价值计量.
新光控股2018年度跟踪评级报告29此外对公司参股公司中,百年人寿4亿股股权质押,中百集团4,240万股股票进行质押,公司通过资产抵质押进行债务融资,受限资产规模较大,持有子公司股权质押比例高,对资产流动性形成一定影响.
根据大公测算,公司可变现资产较充足,清偿性偿债来源较为充足.
由于公司非货币资产中土地、房地产、长期股权投资等占比大且变现能力强,公司可通过抵质押方式获得银行及其他非银行金融机构借款,但公司受限资产规模较大,持有子公司股权质押比例高.
公司流动性偿债来源较为充足,安全度一般;清偿性偿债来源为可变现资产,对公司整体债务偿还形成一定保障.
公司流动性偿债来源总体充足,2017年偏离度为5.
76倍,安全度一般.
2017以来公司陆续出售多个子公司股权获得较大规模资金流入,并计划在2018年继续出售子公司股权,其获取的资金将对公司偿债来源形成重要补充,进而有助于增加企业自有资金对到期债务的保障能力;公司融资渠道多元,以银行借款和债券发行为主;债务融资收入对债务偿还形成一定保障.
公司清偿性偿债来源为可变现资产,鉴于公司资产以投资性房地产为主,资产质量相对较高,可对公司整体负债偿还形成一定保障.
偿债能力公司近年来短期有息债务在总有息债务中占比较高,存在一定短期偿债压力;公司流动性偿债来源较好保障公司到期债务偿付;清偿性偿债来源对公司存量债务提供一定保障;盈利对利息的覆盖能力处于较好水平,公司的偿债能力很强.
(一)存量债务分析2015年以来,公司负债总额逐年增加,主要以非流动负债为主.
2017年末,公司负债总额448.
67亿元,同比增加12.
29%,非流动负债占比61.
65%,同比略有下降.
截至2018年3月末,公司负债CCCCCCBBBBBBAAAAAA偿债能力指数:偿债能力在评级矩阵中的位置新光控股2018年度跟踪评级报告30总额453.
83亿元,其中非流动负债占比59.
16%.
93.
90102.
63172.
07185.
34121.
47296.
92276.
60268.
49150.
45287.
91327.
73335.
0002040608001002003004005006007008002015年末2016年末2017年末2018年3月末%亿元流动负债合计非流动负债合计所有者权益资产负债率债务资本比率图62015~2017年末及2018年3月末公司资本结构情况公司流动负债主要由短期借款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债、其他应付款、应付账款等构成.
2017年末,公司短期借款54.
05亿元,同比增加35.
07%,主要为保证借款、抵押借款、质押借款和抵押兼保证借款等,其中质押借款和抵押兼保证借款、质押兼保证借款分别为8.
87亿元、22.
12亿元和18.
20亿元.
一年内到期的非流动负债为49.
07亿元,同比增加42.
74亿元,主要由于一年内到期的长期借款25.
92亿元、应付债券15.
91亿元和长期应付款0.
92亿元转入所致;其他流动负债22.
73亿元,同比增加24.
38%,主要由于新增短期应付债券4.
98亿元;其他应付款14.
38亿元,同比增加9.
65亿元,主要由于项目往来款增加8.
92亿元;应付账款9.
48亿元,同比增加11.
95%,主要由于应付货款增加1.
93亿元.
2018年3月末,公司流动负债185.
34亿元,较2017年末增加7.
71%.
其中,短期借款60.
85亿元,同比增加12.
59%;其他流动负债20.
54亿元,较2017年末减少9.
62%;其他应付款21.
52亿元,较2017年末增加49.
66%,主要由于项目往来款增加所致.
其他流动负债主要科目较2017年末变动均不大.
公司非流动负债主要由长期借款、应付债券和递延所得税负债构成.
2017年末,公司长期借款105.
67亿元,同比增加11.
33%,其中抵押保证借款24.
99亿元、质押借款56.
70亿元、质押保证借款15.
06亿元;应付债券105.
15亿元,同比减少27.
62%,主要由于部分应付债券转入一年内到期的非流动负债;递延所得税负债62.
81亿元,同比增加12.
09%,主要由于主要由于投资性房地产公允价值变动增加所致.
新光控股2018年度跟踪评级报告312018年3月末,公司应付债券95.
65亿元,同比减少9.
03%;递延所得税负债66.
15亿元,同比增加5.
32%,主要由于百年人寿按公允价值计量变动所致;其他非流动负债主要科目较2017年末变动均不大.
2017年末及2018年3月末,公司资产负债率分别为57.
79%和57.
53%,较为稳定.
其他流动负债13.
21%短期借款31.
41%应付账款5.
51%其他应付款8.
36%一年内到期的非流动负债28.
52%其他12.
99%图72017年末公司流动负债构成情况2017年末,公司有息债务同比有所增加,2018~2019年债券到期较为集中,存在一定兑付压力.
受房地产项目新购入土地及持续增加投入导致的资金需求增加的影响,公司有息债务持续增加,2017年末有息债务341.
36亿元,同比增加10.
43%,其中长期有息债务占比为62.
15%;总有息债务在公司总负债中的比重为76.
08%.
2018年3月末,有息债务337.
64亿元,较2017年末略有下降.
70.
4668.
93129.
28136.
9689.
26240.
79212.
15200.
7502040608010001002003004002015年末2016年末2017年末2018年3月末短期有息债务长期有息债务总有息债务/总负债亿元%图82015~2017年末及2018年3月末公司存量债务结构数据来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告32公司债务期限结构较为均衡,从公司有息债务期限结构来看,截至2018年3月末,公司40.
55%的总有息债务集中在一年内,42.
79%的总有息债务在1~2年内到期,总有息债务集中在2年内到期,短期内公司存在较大偿债压力.
表3截至2018年3月末公司有息债务期限结构(单位:亿元、%)项目≤1年(1,2]年(2,3]年(3,4]年>5年合计金额136.
90144.
4741.
151.
2513.
62337.
64占比40.
5542.
7912.
260.
374.
03100.
00资料来源:根据公司提供资料整理从一年内到期的期限结构看,公司到期债务主要集中于2018年第四季度和2019年第一季度.
表4截至2018年3月末公司未来一年债务期限结构(单位:亿元、%)项目短期借款一年内到期的非流动负债应付票据其他流动负债其他应付款小计占比2018年第二季度3.
300.
200.
16--3.
662.
672018年第三季度3.
6310.
713.
409.
97-27.
7020.
232018年第四季度22.
3538.
04-10.
57-70.
9651.
832019年第一季度31.
58---3.
0034.
5825.
26合计60.
8648.
953.
5620.
543.
00136.
90100.
00资料来源:根据公司提供资料整理公司所发行的部分债券有回售条款,2018年存在一定债券集中赎回风险.
截至2018年6月末,公司共存续120.
42亿元的债券,其中36.
00亿元的债券将于2018年9~11月份到期,其余84.
42亿元债券部分附有选择回售权,主要集中于2018年和2019年.
根据2018年以来的回售情况看,2018年1月14日"16新光01"赎回金额为6.
10亿元,2018年3月17日,"16新光02"赎回金额为1.
60亿元;2018年3月21日"16新控01"赎回金额为1.
80亿元,2018年4月14日"16新控02"赎回金额为6.
38亿元,2018年4月27日"16新控03"赎回金额为5.
20亿元.
五笔债券回售的比例分别为85.
91%、11.
68%、69.
23%、31.
90%和32.
50%,根据2018年五笔债券回购比例,预计剩余债券均摊至2018年和2019年可能性较大.
新光控股2018年度跟踪评级报告33表5截至2018年6月末公司存续债券情况(单位:亿元、年)债券名称债券余额发行日期发行期限第一次回售期/到期日第二次回售期/到期日17新光控股CP00110.
002017/09/2212018/09/22-15新光0120.
002015/09/255(3+2)2018/09/252020/09/2516新光债6.
102016/10/193(1+1+1)2018/10/192019/10/1915新光0220.
002015/10/225(3+2)2018/10/222020/10/2217新光控股CP00210.
002017/10/2712018/10/27-11新光债16.
002011/11/237(4+3)2018/11/23-16新光011.
002016/01/143(1+1+1)2019/01/14-16新光0212.
102016/03/173(1+1+1)2019/03/17-16新控010.
802016/03/213(1+1+1)2019/03/21-16新控0213.
622016/04/143(1+1+1)2019/04/14-16新控0310.
802016/04/273(1+1+1)2019/04/27-合计120.
42----资料来源:根据公司提供资料整理公司担保金额较大,担保比率有所上升,部分担保债务人未按时履行还款义务增加了子公司代偿风险.
截至2018年3月末,公司对外担保5余额为33.
47亿元,担保比率9.
99%.
此外,截至2018年3月末,公司为银行向购房客户发放的抵押贷款提供阶段性连带责任保证担保金额为3,599.
76万元.
表6截至2018年3月末公司对外担保情况(单位:亿元)6被担保企业担保总额是否互保是否逾期祥源控股集团有限责任公司6.
00否否浙江森宇控股集团有限公司5.
11是否浙江百炼工贸集团有限公司3.
26否是浙江宝娜斯袜业有限公司0.
73否否浙江东阳中国木雕城投资发展有限公司0.
45否否义乌市广贸食品有限公司0.
14否否新疆中新资源有限公司9.
80否否建德新越置业有限公司5.
50否否南通一九一二文化产业发展有限公司2.
48否否合计33.
47--公司对浙江百炼工贸集团有限公司(以下简称"浙江百炼")担保总额为3.
26亿元,存在代偿风险.
2017年3月3日,浙江百炼收5公司对外担保明细见5,被担保企业的主要财务指标见6.
6对外担保期限见5.
新光控股2018年度跟踪评级报告34到浙江省浦江县人民法院(2017)浙0726破申1号、(2017)浙0726破申2号破产受理通知书,启动破产清算程序.
公司对浙江百炼向渤海银行杭州分行借款5,700万元提供最高额保证担保,截至2017年3月1日,借款人到期未偿还本息,公司被法院采取保全措施,公司所持有的上市公司新光圆成(股票代码:002147)部分股票被浙江省杭州市中级人民法院2017浙02民初155号司法冻结,冻结股份5,000,000股(冻结期间产生的配股、转增股、现金红得等孳息一并冻结),占公司持有新光圆成股份的0.
57%,占新光圆成总股本的0.
36%,冻结期限自2017年3月1日起至2020年2月29日止;2017年11月2日,新光圆成发布公告《关于公司股东进行股票质押式回购交易及部分股权解除司法冻结的公告》称,渤海银行股份有限公司杭州分行(以下简称"渤海银行")与新光控股就财产保全措施达成和解,将新光控股被司法冻结的6,500,000股(含冻结期间产生的转增股)解除冻结,并将所持有的新光圆成的5,800,000股质押给渤海银行.
2017年5月3日,公司因对浙江百炼提供3,200万元银行借款最高额担保,但浙江百炼未履行对中国工商银行股份有限公司(以下简称"中国工商银行")的还款义务,收到浙江省金华市中级人民法院出具的《民事判决书》,判决公司在担保最高额3,200万元范围内承担连带清偿责任.
截至本报告出具日,公司尚未因对浙江百炼担保事项发生代偿,但基于公司对浙江百炼的担保方式均为连带责任保证担保,因此对于公司对浙江百炼所提供的担保债务,如浙江百炼未按时履行还款义务,银行有权利要求公司履行最高担保金额以内的偿还义务.
2017年末,公司所有者权益小幅增加.
2017年,公司所有者权益327.
73亿元,同比增加13.
83%;其中股本36.
67亿元,同比无变化,资本公积10.
45亿元,同比变化不大;未分配利润106.
51亿元,同比增加28.
91%,其中归属母公司所有者净利润同比增加15.
07亿元;其他综合收益52.
54亿元,同比增加3.
28%.
2018年3月末,公司所有者权益335.
00亿元,所有者权益主要科目较2017年末均变化不大.
新光控股2018年度跟踪评级报告35(二)偿债能力分析公司流动性偿债来源以债务收入及经营性现金为主,较好保障公司到期债务偿付;清偿性偿债来源变现能力较好,对公司存量债务提供一定保障;盈利对利息的覆盖能力处于较好水平,公司的偿债能力很强.
公司流动性偿债来源以期初现金及现金等价物及债务收入为主.
2017年,公司期初现金及现金等价物为42.
19亿元,对流动性偿债来源形成较好支持.
公司偿债来源占比较大的为融资收入,目前公司可获得的债务融资渠道具体分为未使用授信,以及可循环使用的已用授信(到期续贷的短期借款及应付票据),发行债券融资等.
公司所获得的以政府补助为主的外部支持较少,对偿债来源影响很小.
除上述流动性偿债来源外,2017年第四季度公司通过出售一九一二文化公司股权和建德新越股权获得转让款共22.
95亿元,2017年收到转让款18.
45亿元,其余4.
50亿元已于2018年初收到;公司预计2018年将通过出售新天集团获取投资性现金流入约65亿元,出售股权获取的资金将成为公司2018年重要的偿债来源,但该股权出售依然存在不确定性.
综合流动性偿债来源和存量债务结构分析,预计公司2018年流动性来源为108.
90亿元,流动性偿债消耗为172.
77亿元,流动性来源对于流动性消耗的覆盖倍数为0.
63.
表72017~2018年公司三个平衡关系(单位:倍)三个平衡关系2017年2018年F清偿性还本付息能力0.
880.
87流动性还本付息能力0.
490.
63EBITDA利息保障倍数3.
503.
19数据来源:公司提供、大公测算清偿性偿债来源为公司可变现资产.
综合偿债来源部分对于可变现资产的分析,截至2017年末,公司可变现资产为396.
96亿元7,公司2017年末可变现资产对于当前负债的覆盖率为0.
88倍.
2017年,公司EBITDA利息保障倍数为3.
50倍.
总体来看,公司可变现资产充裕,对总债务覆盖能力较好,清偿性还本付息能力较强;稳定的经营性现金流预期、充裕的货币资金和较强7公司可变现资产数据未经专业评估.
新光控股2018年度跟踪评级报告36债务融资能力为公司流动性还本付息能力提供保障;盈利能力持续增强,为公司提供更大新增债务空间,公司总体偿债能力很强.
公司本部财务分析公司本部资产以流动资产为主,但占比有所下降,总负债中非流动负债占比较大;本部无营业收入,盈利来源主要为投资收益.
公司本部主要负责对各子公司进行战略性规划、资金募集和投资决策等管理工作.
2015~2017年末,公司本部总资产持续增加,分别为110.
57亿元、302.
85亿元和325.
10亿元,主要以流动资产为主.
公司本部流动资产主要由货币资金、其他应收款和其他流动资产等构成,2015~2017年末,货币资金分别为6.
97亿元、5.
90亿元和2.
41亿元;其他应收款分别为59.
56亿元、126.
05亿元和123.
60亿元,其中2016年末同比增加66.
49亿元,主要是公司本部与子公司往来款增加所致;2015~2017年末,公司本部其他流动资产分别为0元、17.
56亿元和12.
51亿元,2016年增幅较大主要为新购理财产品.
2015~2017年末,公司本部非流动资产主要由长期股权投资和可供出售金融资产等构成,其中长期股权投资分别为26.
37亿元、120.
27亿元和130.
50亿元,其中2016年末同比增加93.
90亿元,主要是对新光圆成、南粤银行及其他子公司增加投资所致;可供出售金融资产分别为17.
38亿元、21.
15亿元和22.
12亿元,其中2016年末同比增长21.
73%,主要是公司股权类投资增加所致.
2017年末,公司本部长期股权投资占比较大的为新光圆成36.
23亿元,新光金控22.
68亿元,新光贸易7.
98亿元,新光饰品4.
79亿元,富越控股19.
97亿元,上述公司的股权均存在较大程度的质押,变现能力较弱.
2015~2017年末,公司本部总负债持续增加,分别为87.
58亿元、234.
51亿元和264.
41亿元,以非流动负债为主.
公司本部流动负债主要由短期借款和其他流动负债等构成,短期借款分别为16.
09亿元、20.
39亿元和21.
28亿元,持续增加;其他流动负债分别为0元、14.
96亿元和19.
94亿元,2016年末新增其他流动负债为主要是短期融资券;非流动负债主要由长期借款和应付债券等构成,随着公司对外投资规模新光控股2018年度跟踪评级报告37及经营规模的扩大,公司融资需求大幅增加,长期借款分别为6.
00亿元和39.
50亿元和80.
29亿元;应付债券分别为55.
69亿元、145.
28亿元和105.
15亿元.
从盈利能力来看,从盈利能力来看,2015~2017年,公司本部无营业收入;期间费用逐年增加,主要由管理费用和财务费用构成,其中管理费用分别为0.
28亿元、0.
17亿元和0.
95亿元;财务费用分别为0.
34亿元、6.
96亿元和12.
15亿元,其中2016~2017年同比均大幅增加,主要是公司本部当期借款和发行债券较多所致;投资收益分别为0.
78亿元、29.
44亿元和6.
69亿元,其中2016年同比增加28.
66亿元,主要是公司本部处置长期股权投资产生的投资收益29.
03亿元,2017年投资收益主要由成本法核算的长期股权投资形成的投资收益4.
54亿元和权益法核算长期股权投资形成的投资收益2.
32亿元组成;营业利润分别为0.
15亿元、22.
25亿元和-6.
46亿元;利润总额分别为0.
16亿元、22.
22亿元和-7.
64亿元;净利润分别0.
16亿元、14.
96亿元和-7.
64亿元.
总体来看,2015~2017年末,公司本部总资产以流动资产为主,但占总资产比重有所下降,总负债中非流动负债占比较大;本部的盈利来源主要为投资收益.
结论综合来看,公司的抗风险能力很强.
公司总有息债务规模仍较大,存在一定债券集中兑付压力;公司受限资产规模较大,持有子公司股权质押比例高,对资产流动性形成一定影响;公司担保金额较大,担保比率有所上升,因部分担保债务人未按时履行还款义务被债权人起诉,公司3.
26亿元担保债务存在代偿风险.
短期内,凭借品牌影响力和技术优势,公司在饰品行业的优势地位将进一步巩固和强化,区位优势显著和城市住房需求旺盛为公司房地产业务收入提供支持,公司盈利能力强,为其增强抗风险能力、改善偿债能力提供较好保障.
综合分析,大公对新光控股主体信用等级维持AA+,评级展望维持稳定.
新光控股2018年度跟踪评级报告381报告中相关概念概念含义偿债环境偿债环境是指影响发债主体偿还债务能力的外部环境.
信用供给信用供给是指一国中央政府为满足本国发展需要对宏观信用资源的供给能力.
信用关系信用关系是由债权人与债务人构成的借贷关系.
财富创造能力财富创造能力是指债务人的盈利能力,它是偿还债务的源泉和基石.
偿债来源偿债来源是指债务主体在偿还债务时点上保障各项事务正常进行所需流动性后剩余可支配资金.
偿债来源安全度偿债来源安全度通过确定偿债来源与财富创造能力的偏离度来判断.
偿债来源偏离度是指债务主体的可用偿债来源与以财富创造能力为基础形成的偿债来源之间的距离,偏离度越小,说明债务主体的偿债来源与财富创造能力的距离越小,偿债来源可靠性越强.
偿债能力偿债能力是指债务主体在评级有效期内的最大安全负债数量区间,分为总债务偿付能力、存量债务偿付能力、新增债务偿付能力.
清偿性还本付息能力清偿性还本付息能力是指债务人丧失可持续经营能力时的债务偿还能力,是时期偿债来源与负债的平衡.
流动性还本付息能力流动性还本付息能力是指债务人维持可持续经营能力的债务偿还能力,是时点偿债来源与负债的平衡.
盈利对利息的覆盖能力盈利对利息的覆盖能力是指债务人新创造价值对全部债务利息的偿还能力.
新光控股2018年度跟踪评级报告392截至2018年3月末新光控股集团有限公司股权结构图新光控股集团有限公司虞云新新光圆成股份有限公司62.
05%周晓光49%51%6.
89%新光控股2018年度跟踪评级报告403截至2018年3月末新光控股集团有限公司组织结构图股东会监事董事会总裁总裁室信息中心人力资源中心财务中心预算委员会战略投资委员会薪酬绩效委员会审计监察委员会党委行政管理中心党群办公室纪检室工会团委妇联战略和投资管理中心运营中心计划运营部法务部监察部品牌及行销策略部人力资源部新光学院财务管理部资金管理部基础运维部总务部媒体公关部集团办公室饰品产业事业群地产产业事业群产业互联网事业群创道投资新光金控富越投资安全环保部资本运营部战略规划部产业投资部审计监察中心审计部资产管理部新光文化园品牌及行销中心公关及企业文化部采购部开发运维部上海办公室成本审价部工程管理部产业政策管理部新光控股2018年度跟踪评级报告414新光控股经营数据2015~2017年及2018年1~3月公司饰品及贸易业务国内外销售情况(单位:亿元、%)2017年及2018年1~3月希宝实业产品销售额及毛利率情况(单位:万元、%)名称2018年1~3月2017年销售额毛利率销售额毛利率电解铜92,753.
050.
37440,254.
610.
35电解镍515.
370.
37173,058.
430.
37锌锭116,709.
670.
3096,519.
080.
29铅锭16,282.
090.
408,493.
400.
23铝锭--23,034.
310.
41其他--19,581.
670.
07合计226,260.
180.
34760,941.
500.
34数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年3月末公司已完工尚在售房地产项目情况(单位:亿元、万平方米、%)项目名称地点项目起止年限累计签约销售额规划面积剩余可售面积已售比例金华欧景名城金华2010.
07~2014.
0633.
4344.
031.
8594.
36东阳欧景名城东阳2012.
07~2014.
057.
8515.
080.
1798.
36新光天地一期东阳2011.
09~2014.
076.
938.
371.
1972.
32新光天地二期东阳2014.
04~2015.
128.
1410.
011.
2552.
23新光天地三期东阳2014.
09~2016.
097.
506.
282.
7942.
43义乌世贸中心义乌2012.
04~2017.
0952.
0048.
1112.
6035.
63万厦御园义乌2017.
01~未完工3.
5613.
046.
0111.
98合计--119.
41144.
9225.
86-数据来源:根据公司提供资料整理区域2018年1~3月2017年2016年2015年收入占比收入占比收入占比收入占比国内28.
4695.
3099.
6294.
3379.
8192.
8326.
7181.
15国外1.
404.
705.
985.
676.
177.
176.
2018.
85合计29.
86100.
00105.
60100.
0085.
98100.
0032.
91100.
00数据来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告424-1新光控股经营数据新光圆成2017年经营财务情况(单位:%、亿元)期末持股比例期末总资产期末资产负债率营业收入投资收益净利润经营性净现金流62.
05164.
3449.
4620.
0822.
5215.
69-19.
46数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年3月末公司主要在建及拟建房地产项目情况(单位:万平方米、亿元)项目名称规划建筑面积预计总投资已投入资金累计签约销售情况未来预计资金投入在建项目"南街中心广场"项目7.
364.
293.
101.
681.
19万厦御园13.
0418.
6715.
253.
563.
43红椿名都4.
905.
313.
84-1.
47小计25.
3028.
2722.
185.
246.
09拟建项目紫萱海悦商业中心(杭政储出【2017】38号)89.
9611.
953.
19-8.
76数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年6月末公司转让房地产项目公司情况(单位:亿元)项目名称转让对手方(拟)转让款已收到款项(拟)实现净利润其他事项三亚亚龙湾海景国际酒店有限公司华统集团10.
0010.
006.
45-南通1912立鼎投资10.
5010.
505.
23截至2018年4月转让款已全部收到.
截至2017年12月26日,担保金额1.
39亿元千岛湖皇冠假日酒店及附楼(建德新越项目)霍尔果斯基金99%、北京菊华1%12.
4512.
459.
42公司为该项目5.
50亿元的信托贷款提供担保;周晓光、虞云新为该项目5.
50亿元的银行贷款提供担保新光壹品滨江集团18.
2415.
352.
00截至2018年5月末,公司与滨江集团持有新光壹品5%:95%的权益数据来源:根据公司提供资料整理8拟建项目中未包含2018年5月已转让的新光壹品.
新光控股2018年度跟踪评级报告434-2新光控股经营数据2015~2017年及2018年1~3月公司房地产板块主要指标项目2018年1~3月2017年2016年2015年新开工面积(万平方米)-17.
947.
360.
00竣工面积(万平方米)--54.
3910.
01签约销售面积(万平方米)1.
657.
647.
366.
08签约销售金额(亿元)2.
2917.
8737.
0410.
42销售均价(万元/平方米)1.
172.
345.
031.
71结算面积(万平方米)0.
797.
476.
4610.
96结算金额(亿元)1.
0413.
9234.
3617.
94资料来源:根据公司提供资料整理2017年及2018年1~3月公司物业出租情况(单位:亿元、万平方米)经营主体项目名称租金收入期末出租面积2017年万厦地产世贸中心、新光汇、财富大厦、银联大厦、国贸大厦等0.
5111.
52新光建材城东阳国际建材城、新光天地一至三期等0.
6029.
99合计-1.
1141.
512018年1~3月万厦地产金华欧景、财富大厦、银联大厦、国贸大厦等0.
1811.
52新光建材城东阳国际建材城等0.
1929.
99合计-0.
3741.
51数据来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告444-3新光控股经营数据2018年3月末公司其他应收账款前五名情况(单位:万元、%)单位名称应收金额占比款项性质是否为关联方北京项目投资426,00049.
49往来款否新疆中新资源有限公司94,90911.
03往来款是浙江贯礼商贸有限公司65,0007.
55往来款是东阳市永裕针织有限公司42,0004.
88往来款是上海家之道房地产经纪有限公司32,6003.
79往来款是合计660,50976.
73-数据来源:根据公司提供资料整理截至2017年12月末公司投资性房地产评估情况(单位:万平方米、亿元)项目名称评估报告号评估机构建筑面积评估价值东阳国际建材城、东阳欧景名城商铺浙明达估字【2018】第025号浙江明达房地产评级有限公司27.
2978.
51新光一期中铭评报字【2018】第3011号中铭国际资产评估(北京)有限责任公司2.
7913.
23新光二期3.
3911.
75新光三期0.
914.
23金华欧景中铭评报字【2018】第3012号中铭国际资产评估(北京)有限责任公司3.
3913.
40万厦地产项目3.
8212.
45义乌世茂中心项目义至资评报字(2018)第0527号义乌至诚资产评估房地产估价有限公司13.
7489.
97义乌市青口工业区第1-3期义至资评报字(2018)第0529号义乌至诚资产评估房地产估价有限公司3.
477.
76义乌市青口工业区第4期义至资评报字(2018)第0528号义乌至诚资产评估房地产估价有限公司15.
0113.
02上海市黄浦区福佑路229号义至资评报字(2018)第0530号义乌至诚资产评估房地产估价有限公司0.
101.
56合计--73.
91245.
89数据来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告454-4新光控股经营数据截至2018年3月末公司长期股权投资前五大情况(单位:亿元、%)项目名称金额占比广东南粤银行股份有限公司24.
0155.
33哈瓦那舜华股份有限公司7.
4717.
23新疆天山天池富源文化旅游有限公司4.
8511.
18新疆天路控股股份有限公司2.
926.
72西域旅游开发股份有限公司1.
012.
33合计40.
2692.
78数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年3月末公司可供出售金融资产前五大情况(单位:亿元、%)项目名称金额占比浙江创道管理有限公司18.
5049.
79北京四达时代软件技术股份有限公司4.
3011.
57中百集团有限公司3.
559.
57上海趵虎投资管理中心(有限合伙)3.
008.
07北京中证万融医药投资集团有限公司1.
433.
85合计30.
7882.
85数据来源:根据公司提供资料整理截至2018年3月末公司受限资产情况(单位:亿元、%)科目名称账面价值受限部分受限占比货币资金32.
362.
467.
61存货86.
6618.
0020.
77可供出售金融资产37.
154.
1011.
02以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产24.
0012.
0050.
00投资性房地产245.
89134.
7554.
80固定资产81.
5167.
0882.
30在建工程5.
961.
2520.
98无形资产22.
540.
411.
81应收票据1.
080.
054.
36合计537.
14240.
10-资料来源:根据公司提供资料整理新光控股2018年度跟踪评级报告465截至2018年3月末新光控股对外担保明细(单位:亿元)被担保企业担保方式担保总额担保期限是否互保是否关联是否逾期祥源控股集团有限责任公司保证6.
002013.
02~2020.
02否否否浙江森宇控股集团有限公司保证0.
202017.
08~2018.
08是否否0.
602017.
09~2020.
90.
502018.
01~2019.
010.
802018.
01~2019.
010.
782017.
11~2018.
110.
222017.
8~2018.
80.
272017.
10~2018.
70.
702017.
07~2018.
071.
042017.
08~2020.
08浙江百炼工贸集团有限公司保证0.
57-否否是0.
36-0.
35-0.
28-0.
22-0.
20-0.
15-0.
30-0.
40-0.
25-0.
18-浙江宝娜斯袜业有限公司保证0.
732017.
05~2018.
04否否否浙江东阳中国木雕城投资发展有限公司保证0.
452016.
06~2019.
06否否否义乌市广贸食品有限公司保证0.
142016.
10~2017.
10否否否新疆中新资源有限公司保证9.
802015.
10~2020.
04否是否建德新越置业有限公司保证5.
502016.
12~2018.
12否否否南通一九一二文化产业发展有限公司保证2.
482017.
08~2022.
06否否否合计-33.
47----新光控股2018年度跟踪评级报告476新光控股对外担保企业部分财务情况(单位:亿元、%)被担保对象9期末总资产期末资产负债率营业收入净利润经营性净现金流102017年祥源控股集团有限责任公司349.
2468.
5088.
3014.
469.
62浙江森宇控股集团有限公司30.
4837.
3426.
583.
503.
38浙江宝娜斯袜业有限公司8.
7229.
527.
800.
39-义乌市广贸食品有限公司2.
2216.
142.
700.
26-浙江东阳中国木雕城投资发展有限公司34.
4186.
035.
160.
39-2018年1~3月浙江森宇控股集团有限公司33.
0840.
1113.
181.
52-浙江宝娜斯袜业有限公司8.
8029.
101.
750.
08-浙江东阳中国木雕城投资发展有限公司32.
9285.
940.
78-0.
04-资料来源:根据公司提供资料整理9公司未提供对外担保企业信用报告.
10未在表中列示的企业均未提供财务报表,部分企业未提供现金流量表.
新光控股2018年度跟踪评级报告487新光控股(合并)主要财务指标(单位:万元)资产负债表项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年资产类货币资金323,574349,321432,848179,185应收账款201,431207,967163,138136,118其他应收款860,836862,626553,198491,850预付款项236,867236,928270,53332,862存货866,590874,543829,700532,635流动资产合计2,966,8262,765,9682,478,9081,380,802可供出售金融资产371,526473,454454,464175,882长期股权投资433,959423,424395,76417,635投资性房地产2,458,8542,458,8542,116,015988,777固定资产815,120823,433874,798718,215在建工程59,61659,182145,827166,010无形资产225,351227,464236,71143,382商誉70,26970,26956,14752,845非流动资产合计4,921,4904,998,0714,395,6692,277,400资产合计7,888,3167,764,0406,874,5773,658,202占资产总额比(%)货币资金4.
104.
506.
304.
90应收账款2.
552.
682.
373.
72其他应收款10.
9111.
118.
0513.
45预付款项3.
003.
053.
940.
90存货10.
9911.
2612.
0714.
56流动资产合计37.
6135.
6336.
0637.
75可供出售金融资产4.
716.
106.
614.
81长期股权投资5.
505.
455.
760.
48投资性房地产31.
1731.
6730.
7827.
03固定资产10.
3310.
6112.
7319.
63无形资产2.
862.
933.
441.
19非流动资产合计62.
3964.
3763.
9462.
25负债类短期借款608,542540,503400,170338,327应付票据35,52834,3022,90017,170应付账款97,81794,81284,68966,794预收款项84,59257,82344,06228,299其他应付款215,234143,81847,33855,757应交税费62,38568,00593,09352,106新光控股2018年度跟踪评级报告497-1新光控股(合并)主要财务指标(续表1)(单位:万元)负债类项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年一年内到期的非流动负债490,145490,72563,250349,107流动负债合计1,853,4341,720,7411,026,287939,009长期借款1,037,6731,056,709949,140335,659应付债券956,5121,051,5121,452,805556,903长期应付款16,86216,8625,9086,676递延所得税负债661,460628,067560,314315,091非流动负债合计2,684,9072,765,9652,969,2201,214,665负债合计4,538,3414,486,7063,995,5072,153,675占负债总额比(%)短期借款13.
4112.
0510.
0215.
71应付票据0.
780.
760.
070.
80应付账款2.
162.
112.
123.
10预收款项1.
861.
291.
101.
31其他应付款4.
743.
211.
182.
59一年内到期的非流动负债10.
8010.
941.
5816.
21流动负债合计40.
8438.
3525.
6943.
60长期借款22.
8623.
5523.
7615.
59应付债券21.
0823.
4436.
3625.
86递延所得税负债14.
5714.
0014.
0214.
63非流动负债合计59.
1661.
6574.
3156.
40权益类实收资本(股本)366,680366,680366,68066,680资本公积104,508104,508103,87586,981其他综合收益521,881525,380508,715109,171未分配利润1,144,9141,065,139826,234770,762归属于母公司所有者权益2,153,1022,076,8261,820,6221,033,753少数股东权益1,196,8731,200,5081,058,448470,774所有者权益合计3,349,9753,277,3342,879,0701,504,527损益类营业收入376,2221,385,7331,361,533900,391营业成本347,3591,228,4351,002,827727,821营业税金及附加2,19920,01330,09924,296销售费用6,52833,35421,82721,917管理费用16,99564,65535,21333,721财务费用47,673163,917105,62233,206公允价值变动收益143,500267,1558,09658,979新光控股2018年度跟踪评级报告507-2新光控股(合并)主要财务指标(续表2)(单位:万元)损益类项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年投资收益11,202384,21144,86748,093营业利润109,695520,444212,274162,872营业外收支净额68-9,2632,1277,955利润总额109,763511,181214,428170,827所得税33,623119,80058,77835,111净利润76,140391,381155,651135,715归属于母公司所有者的净利润79,775239,69289,084107,985少数股东损益-3,635151,68966,56627,730占营业收入比(%)营业成本92.
3388.
6573.
6580.
83营业税金及附加0.
581.
442.
212.
70销售费用1.
742.
411.
602.
43管理费用4.
524.
672.
593.
75财务费用12.
6711.
837.
763.
69公允价值变动收益38.
1419.
280.
596.
55投资收益2.
9827.
733.
305.
34营业利润29.
1637.
5615.
5918.
09利润总额29.
1836.
8915.
7518.
97所得税8.
948.
654.
323.
90净利润20.
2428.
2411.
4315.
07归属于母公司所有者的净利润21.
2017.
306.
5411.
99现金流类经营活动产生的现金流量净额18,477-133,953110,090154,811投资活动产生的现金流量净额-3,084-20,310-1,536,630-65,982筹资活动产生的现金流量净额5,83210,5161,795,423-95,383新光控股2018年度跟踪评级报告517-3新光控股(合并)主要财务指标(续表3)(单位:万元)项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年EBIT157,436673,096319,514209,983EBITDA-724,776356,296249,715总有息债务3,376,4313,414,3253,097,1751,597,166毛利率(%)7.
6711.
3526.
3519.
17营业利润率(%)29.
1637.
5615.
5918.
09总资产报酬率(%)2.
008.
674.
655.
74净资产收益率(%)2.
2711.
945.
419.
02资产负债率(%)57.
5357.
7958.
1258.
87债务资本比率(%)50.
2051.
0251.
8251.
49长期资产适合率(%)122.
62120.
91133.
05119.
40流动比率(倍)1.
601.
612.
421.
47速动比率(倍)1.
131.
101.
610.
90保守速动比率(倍)0.
180.
210.
430.
19存货周转天数(天)225.
56249.
72244.
53271.
22应收账款周转天数(天)48.
9748.
2039.
5633.
46经营性净现金流/流动负债(%)1.
03-9.
7511.
2015.
69经营性净现金流/总负债(%)0.
41-3.
163.
587.
22经营性净现金流利息保障倍数(倍)0.
35-0.
650.
741.
22EBIT利息保障倍数(倍)3.
003.
252.
151.
71EBITDA利息保障倍数(倍)-3.
502.
402.
03现金比率(%)17.
4620.
3042.
1819.
08现金回笼率(%)111.
32119.
30114.
5894.
76担保比率(%)9.
999.
739.
6920.
30新光控股2018年度跟踪评级报告528新光控股(本部)主要财务指标(单位:万元)资产负债表项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年资产类货币资金27,82224,08558,99269,718其他应收款1,230,1061,236,0251,260,479595,610预付款项15,40515,93977,219-可供出售金融资产119,306221,234211,544173,782长期股权投资1,353,5391,305,0141,202,723263,683长期待摊费用32,73233,42941,7862,750总资产3,441,1243,250,9993,028,4851,105,650占资产总额比(%)货币资金0.
810.
741.
956.
31其他应收款35.
7538.
0241.
6253.
87预付款项0.
450.
492.
55-可供出售金融资产3.
476.
816.
9915.
72长期股权投资39.
3340.
1439.
7123.
85长期待摊费用0.
951.
031.
380.
25负债类短期借款401,833212,833203,872160,889应付票据30,00030,000-11,370其他应付款30,49521,67018,58069,685应付利息39,36444,72951,83816,854流动负债合计896,646704,185423,839258,798长期借款782,910802,910395,00060,000应付债券956,5121,051,5121,452,805556,903递延所得税负债108,33273,81473,411120负债合计2,756,1002,644,1212,345,055875,821占负债总额比(%)短期借款14.
588.
058.
6918.
37应付票据1.
091.
13-1.
30其他应付款1.
110.
820.
797.
96应付利息1.
431.
692.
211.
92流动负债合计32.
5326.
6318.
0729.
55长期借款28.
4130.
3716.
846.
85应付债券34.
7139.
7761.
9563.
59递延所得税负债3.
932.
793.
130.
01新光控股2018年度跟踪评级报告538-1新光控股集团有限公司(本部)主要财务指标(续表1)(单位:万元)权益类项目2018年1~3月(未经审计)2017年2016年2015年实收资本(股本)366,680366,680366,68066,680资本公积11,97911,97911,9799,202盈余公积15,11915,11915,119159未分配利润293,351211,707288,063153,428所有者权益685,024606,878683,430229,829损益类管理费用3,0999,5971,6852,778财务费用32,977121,48469,6363,449资产减值损失-4597823投资收益10,09766,931294,4307,791公允价值变动收益143,500---营业利润117,521-64,616222,5051,541利润总额117,519-76,355222,1751,595所得税费用1135,875-72,581-净利润81,644-76,355149,5941,595现金流量表经营活动产生的现金流量净额2,3096,365-36,46437,601投资活动产生的现金流量净额-66,827-174,722-1,449,02650,054筹资活动产生的现金流量净额68,255123,2711,534,679-86,061财务指标资产负债率(%)80.
0981.
3377.
4379.
21长期资产适合率(%)141.
15137.
67178.
87192.
33流动比率(倍)1.
831.
993.
712.
57速动比率(倍)1.
831.
993.
712.
57保守速动比率(倍)0.
300.
030.
140.
27经营性净现金流/流动负债(%)0.
291.
81-10.
689.
56经营性净现金流/总负债(%)0.
090.
48-2.
264.
24现金比率(%)3.
083.
4213.
9226.
94112016年所得税费用主要系公司用所持90%的万厦地产和90%的新光建材的股权反向并购新光圆成71.
05%的股权所致.
新光控股2018年度跟踪评级报告549各项指标的计算公式1.
毛利率(%)=(1-营业成本/营业收入)*100%2.
EBIT=利润总额+计入财务费用的利息支出3.
EBITDA=EBIT+折旧+摊销(无形资产摊销+长期待摊费用摊销)4.
EBITDA利润率(%)=EBITDA/营业收入*100%5.
总资产报酬率(%)=EBIT/年末资产总额*100%6.
净资产收益率(%)=净利润/年末净资产*100%7.
现金回笼率(%)=销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入*100%8.
资产负债率(%)=负债总额/资产总额*100%9.
债务资本比率(%)=总有息债务/(总有息债务+所有者权益)*100%10.
总有息债务=短期有息债务+长期有息债务11.
短期有息债务=短期借款+应付票据+其他流动负债(应付短期债券)+一年内到期的非流动负债+其他应付款(付息项)12.
长期有息债务=长期借款+应付债券+长期应付款(付息项)13.
担保比率(%)=担保余额/所有者权益*100%14.
经营性净现金流/流动负债(%)=经营性现金流量净额/[(期初流动负债+期末流动负债)/2]*100%15.
经营性净现金流/总负债(%)=经营性现金流量净额/[(期初负债总额+期末负债总额)/2]*100%16.
存货周转天数12=360/(营业成本/年初末平均存货)17.
应收账款周转天数13=360/(营业收入/年初末平均应收账款)18.
流动比率=流动资产/流动负债19.
速动比率=(流动资产-存货)/流动负债20.
保守速动比率=(货币资金+应收票据+交易性金融资产)/流动负债21.
现金比率(%)=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债*100%22.
流动性来源=期初现金及现金等价物余额+未使用授信额度+外部支持+经营活动12一季度取90天.
13一季度取90天.
新光控股2018年度跟踪评级报告55产生的现金流量净额23.
流动性损耗=购买固定资产、无形资产和其他长期资产的支出+到期债务本金和利息+股利+或有负债(确定的支出项)+其他确定的收购支出24.
EBIT利息保障倍数(倍)=EBIT/利息支出=EBIT/(计入财务费用的利息支出+资本化利息)25.
EBITDA利息保障倍数(倍)=EBITDA/利息支出=EBITDA/(计入财务费用的利息支出+资本化利息)26.
经营性净现金流利息保障倍数(倍)=经营性现金流量净额/利息支出=经营性现金流量净额/(计入财务费用的利息支出+资本化利息)新光控股2018年度跟踪评级报告5610企业主体信用等级符号和定义信用等级定义AAA偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低.
AA偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低.
A偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低.
BBB偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般.
BB偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险.
B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高.
CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高.
CC在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务.
C不能偿还债务.
展望正面存在有利因素,一般情况下,未来信用等级上调的可能性较大.
稳定信用状况稳定,一般情况下,未来信用等级调整的可能性不大.
负面存在不利因素,一般情况下,未来信用等级下调的可能性较大.
注:除AAA级、CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用"+"、"-"符号进行微调,表示略高或略低于本等级.
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