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全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—动态报告/行业快评互联网行业重大事件快评无评级2016年02月22日ApplePay进中国:助银联与微信和支付宝三分天下证券分析师:王学恒010-88005382wangxueh@guosen.
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cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980514030002联系人:何立中010-88005322helz@guosen.
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cn事项:[Table_Summary]2016年2月18日,苹果ApplePay正式进入中国市场,苹果和中国银联正式合作,银联卡持卡人通过银联云闪付技术,可使用iPhone、AppleWatch以及iPad的等设备进行支付,该服务现阶段已覆盖包括四大行在内的19家银行.
ApplePay推出后,用户下载一个移动支付客户端,打开添加银行卡就可以使用.
评论:我们对ApplePay主要观点:1.
安全、简单特征不明显,用户隐私保护加强.
2.
工具特征明显,暂无账户属性,非破坏式创新,受银联、收单行、银行喜欢;3.
进入的是存量市场,可带动其他手机厂商加入NFC移动支付;4.
支付系统中软硬件可以互补,基于现有硬件,通过软件的改善用户可以享受更便捷安全的支付服务.

5.
将来是"微信、支付宝、银联"三分天下,ApplePay只是延长银联垄断的时间.
优势1:用户的数据保护显著——商家和Apple不知道用户信息和交易数据用ApplePay支付时候,用户的卡号不会存储到设备中,在进行付款时ApplePay会为每笔交易分配一个独特的编码.
苹果利用"Tokenization"技术,将银行卡信息转化成一个字符串(Token)存在手机中.
每当用户支付时,手机就通过该Token再生成一个随机Token和一组动态安全码发给银行,银行再通过Token服务将其还原成银行卡从而回传授权完成支付.
这一过程,不会触及传统支付体系中任何一方的利益.
ApplePay在使用过程中不会泄露用户银行卡的详细信息,因为这些资料不会储存在用户的设备上,用户的借记卡或信用卡的卡号也不会被发送给商家.
因此用ApplePay进行支付可保障用户数据的私密性,ApplePay胜过支付宝和微信.
我们认为,ApplePay最大的特征就是对用户隐私信息的保护,Apple不获取用户消费金额、消费地点、消费种类,不参与交易的任何一环.
Apple宣传的"简单"特征不突出,在移动网络触手可及的趋势下,无需网络支持就能支付的不在是优势;因为用户高频使用手机,打开APP和唤醒显示屏也就是顺带的操作,所以这也不是ApplePay的优势.
优势2:ApplePay是工具更受银行和银联欢迎我们认为,相比较微信、支付宝,ApplePay工具化特征更彻底,因为银行和银联的支持,以及POS机的普遍存在,线下推广可能会更快.
但是,自成体系的支付宝、微信,完全不涉及手机厂商、运营商、收单机构等复杂的产业链,可以直接绕开收单机构、卡组织,简化交易结算流程等优势,微信、支付宝等形式的支付更容易普及和接受.
通过生活服务平台将更多的用户和商户联系在一起,运营和推广能力强大,保持着极高的用户黏性.

劣势:Apple终端普及率低;ApplePay进入的是存量市场,对微信、支付宝影响微弱请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2ApplePay在流程上的简化有利于提高使用频率,但是,因为其对终端设备要求比较高,这让iPhone5S之前以及安卓用户难以接受,能覆盖的用户基数短期内不会太大.
其在线下会吸引一部分用户,而在线上支付领域,ApplePay不会对支付宝和微信形成挑战.
ApplePay的普及背后需要有一个完善的银行支付体系做支撑,但中国的银行支付体系不完善.
线下POS机就没有足够的覆盖率,目前ApplePay只能在600万台带有"云闪付QuickPass"标志的POS机上使用,约占全部POS机的60%.
按央行部署,到2017年5月,中国所有POS机都将完成由磁卡式向非接触式IC卡的改造,届时所有POS机都会支持NFC.
银联在小额、高频的市场远远落后微信、支付宝.
街边小摊、门店,商贩们都已接受支付宝或微信,这些吃喝玩乐的生活场景中的商户不是POS机的商户,ApplePay是无法渗透的,一台POS机的成本1000元左右,教育用户成本高,远不如自己的手机.
这些场景本事是以现金为主,本来就没有POS机,所以ApplePay很难进入.
另外,微信和支付宝以支付为入口,构建的生态圈是ApplePay难以打破或进入的,这也是银联的难处.
银联或做让步,从手续费中分成根据《关于优化和调整银行卡刷卡手续费的通知》,银行卡刷卡手续费标准分为四类,其中"餐娱类"手续费为1.
25%;百货、批发等"一般类"手续费为0.
78%;超市、水电煤气缴费等"民生类"手续费为0.
38%;而公立医院和公立学校等"公益类"手续费则按服务成本收单服务费,发卡行服务费、银行卡清算组织网络服务费均为0.
发卡行、收单机构、转接机构一般按照7:2:1的比例进行分配,即发卡行获得商户银行卡结算手续费的70%,收单机构为20%,银联转接机构获10%.
Apple从现有7:2:1的手续费分成结构中能分多少暂时未知,按照Apple在美国的收费标准是0.
15%(ApplePay的每100美元交易,苹果将从银行拿到15美分,也就是0.
15%的收入.
尽管银联的收益会因为苹果的参与被蚕食,但与苹果合作仍不失为其进军移动支付最佳的选择.
ApplePay进入中国受益最大的是中国银联——借助苹果的用户群和强大的影响力推广云闪付业务,对银联来说意义重大.
而后续和微信、支付宝争夺线下商户.

图1:微信支付和ApplePay支付区别资料来源:国信证券经济研究所整理对于消费者,无需更换手机,二维码支付的门槛最低;对于商户,二维码支付易与团购促销等优惠手段实现与本地优惠券的捆绑;请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3对于银行和银联,二维码在清算体系上完全绕开了银联,在收单市场上抢占了银联和银行收单业务;从资金账户和交易数据来说,刷卡或ApplePay的数据是"银行、卡组织、收单机构"三方;而通过微信和支付宝支付的交易数据支付机构自己独占.
未来展望:用户端的"变"应对商户端的"不变",无需更换POS机的SamsungPaySamsungPay能够通过近场通讯(NFC)、磁条读卡器验证功能(MST)和条形码扫描等技术来完成支付.
其优势在于目前大部分商户现有的POS设备可以直接支持这种技术进行支付,商户无需升级更换POS机.
SamsungPay支付设备本身包含的小线圈可以发射磁码,那些读卡的刷卡终端设备实际上也是从你的信用卡中获取这种信息,所以SamsungPay支持的终端范围大大扩展.
此外,SamsungPay服务同时还支持使用NFC,.
SamsungPay于2015年在韩国、美国正式上线,2015年12月18日,SamsungPay、苹果ApplePay与中国银联同时签约,随着ApplePay在2016年2月18日进入中国,SamsungPay进入中国为期不远.
我们预测,未来支付系统中的软硬件可以实现互补,基于现有硬件系统,通过软件的改善,用户可以享受更便捷安全的支付服务.
SamsungPay进入中国后,有助于银联抢占移动支付市场.
展望未来,我们认为无论支付工具(硬件、软件)变化,总的来看"微信、支付宝、银联"三分天下的格局逐渐形成.

投资建议:关注NFC芯片和POS机厂商ApplePay进入中国,其他手机厂商肯定会跟进,从而带动市场对于NFC芯片的需求;由于还有40%左右的POS机不能支持NFC刷卡,存量和增量POS机的升级换代带动POS机的需求.
短期内,ApplePay对于实业的带动性较小,还处于概念炒作阶段.
由于港股和A股投资风格不同,我们此处不做推荐,只列出香港市场相关概念股:POS制造商——百富环球(0327.
hk)、NFC芯片设计商——中国电子(0085.
hk)、芯片代工厂——中芯国际(0981.
hk).
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4相关研究报告:《互联网行业周报:海外市场动荡,国内春节红包票房火爆》——2016-02-17《2016港股估值专题研究:花开堪折直须折,莫待无花空折枝》——2016-02-01《互联网行业周报:龙头公司季报频出,增长普遍超预期》——2016-02-01《行业重大事件快评:央行拟推数字货币,不等同比特币是为降低成本增加管控》——2016-01-25《互联网行业周报:互联网数据出炉,手机网民占比9成》——2016-01-25国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.

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