公司阿里dns

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]毛利环比持续改善,发力云托管及增值业务方正证券研究所证券研究报告网宿科技(300017)公司研究通信行业公司财报点评2018.
04.
15/强烈推荐(维持)[TABLE_ANALYSISINFO]通信行业首席分析师马军执业证书编号:S1220516030001TEL:010-68589279E-mail:majun1@foundersc.
com[Table_Author]联系人:宋辉TEL:010-68584861E-mail:songhui@foundersc.
com历史表现:[TABLE_QUOTEINFO]数据来源:wind方正证券研究所相关研究[TABLE_REPORTINFO]《业绩环比持续增长,竞争环境改善得到验证》2018.
02.
26《竞争趋稳逐步验证,产品结构不断优化》2018.
01.
18《直播答题新风口,CDN再迎增长机遇》2018.
01.
15请务必阅读最后特别声明与免责条款1、2017年收入53.
73亿,同比增长20.
83%,归母净利润8.
30亿元,同比下降33.
59%.
利润下滑主要因素:CDN价格下降、托管云等项目建设以及韩国CDNW亏损并表.
2、毛利环比改善,验证竞争趋缓、CDN价格趋于稳定;2017年Q3开始,公司的毛利率出现改善迹象,主要就是因为CDN价格触及CDN厂商成本底线,阿里、腾讯等互联网厂商CDN价格不再具备大幅降价基础.
3、并表韩国CDNW和俄罗斯CDNV.
借力"一带一路",助力中国企业出海.
另外,公司同时为在华互联网企业提供CDN加速服务.
内生+外延,海外业务飞速发展,公司进入蓄力期.
4、定制化IDC具备优质客户基础,成为公司第二增长点.
5、安全、窄带高清、行业应用等增值服务新业务快速增长,未来增长点可期6、盈利预测:看好公司长期发展前景,预计公司18-20年EPS分别为0.
41、0.
5、0.
62元,对应PE分别约为34、28、22.
6倍,给予"强烈推荐"评级.
7、风险提示:CDN行业竞争持续风险;互联网新内容受监管影响业务量发展不及预期;定制化数据中心投资过高.
[Table_FinanceInfo]盈利预测:单位/百万20172018E2019E2020E营业总收入5372.
676686.
858094.
159727.
7920.
8324.
4621.
0520.
18净利润830.
40992.
601222.
021514.
7533.
5919.
5323.
1123.
95EPS(元)0.
340.
410.
500.
62P/E31.
1534.
4627.
9922.
58数据来源:wind方正证券研究所研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]网宿科技(300017)-公司财报点评1事件:2017年公司营业收入53.
73亿,同比增长20.
83%,实现归属于上市公司股东的净利润8.
30亿元,同比下降33.
59%.
利润分配预案为:以24.
11亿股为基数,每10股派发现金红利0.
3元(含税),合计派发现金股利0.
72亿元(含税).
2毛利环比改善,验证竞争趋缓、CDN价格趋于稳定CDN价格趋于成本,行业竞争趋缓,毛利环比持续改善:2017年Q3开始,公司的毛利率出现改善迹象,主要就是因为CDN价格触及CDN厂商成本底线,阿里、腾讯等互联网厂商CDN价格不再具备大幅降价基础;去年四个季度的毛利率分别为:35.
7%、32.
5%、35.
6%、37.
3%.
图表1:季度毛利环比改善资料来源:wind,方正证券3海外业务飞速发展,公司进入蓄力期并表韩国CDNW和俄罗斯CDNV,公司海外业务飞速发展.
2017年,公司完成对韩国CDNW和俄罗斯CDNV收购,于2017年第二季度起纳入合并报表.
公司自2010积极发展海外市场和业务,截止2017年,中国海外节点已经覆盖全球几十个国家和地区,在美国、韩国、日本、俄罗斯、新加坡、英国、马来西亚、印度、爱尔兰等地建立了分支机构.
依托广泛的海外节点,借力"一带一路",公司助力中国企业出海.
另外,公司同时为在华互联网企业提供CDN加速服务.
通过内生加外延策略的实施,海外业务收入快速增长:实现境外营业收入12.
81亿元,同比增长102.
47%,占总营业收入比重为23.
84%,比去年提升9.
61个百分点研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]网宿科技(300017)-公司财报点评图表2:2013年-2017年公司营业收入图表3:公司全球节点示意图资料来源:wind,方正证券资料来源:公司公告,方正证券4定制化IDC具备优质客户基础,成为公司第二增长点自2000年成立起开展IDC业务,已经在IDC业务及CDN业务领域积累大量优质客户资源及丰富的运营经验.
2017年公司将IDC业务整合及架构调整,将经营IDC数据中心的项目公司统一调整至厦门秦淮架构下,同时将公司国内IDC业务剥离至厦门秦淮,从而把公司国内IDC业务整体调整至厦门秦淮的公司架构内进行运营及管理.
厦门秦淮致力于为客户提供定制化数据中心业务服务.
18年公司将持续投入大量资金于定制化数据中心建设,达到公司未来第二增长点.
5增值服务新业务快速增长,未来增长点可期增值服务业务增长迅速,新业务初具规模.
发挥公司的市场触觉,提前发现市场需求,公司针对性地提出各种解决方案,提供增值服务.
2017年公司推出了"企速通"、"网宿网盾"、"窄带高清"等解决方案,增值服务业务营业收入大幅度增加.
"企速通"面向制造、快消、家电、消费电子、汽车、能源、政务、交通等行业,包含动态加速、企业应用加速、上网加速以及极速云传输等产品,大幅度提升应用系统的访问速度,为"新零售"的到来构建一张速度快、安全性高、多场景服务的智慧型数据网络,目前主要客户包括家乐福、百胜、海尔、奔驰等.
"网宿网盾"安全服务在网络安全、在网络安全、业务安全、内容安全、DNS安全、传输安全、安全评估、安全管理和源站高可用等八个维度提供全面的防护服务,主要推向海外市场,截止至2017年12月31日,公司已经上线了洛杉矶、新加坡和日本三大安全节点.
"窄带高清"针对用户体验需求以及带宽资源压力之间的通电,能智能地降低视频码率,达到带宽资源约束下观看体验效用最大化.
6风险提示CDN行业竞争持续风险;互联网新内容受监管影响业务量发展不及预期;定制化数据中心投资过高.
研究源于数据4研究创造价值[Table_Page]网宿科技(300017)-公司财报点评附录:公司财务预测表单位:百万元[Table_Finance]资产负债表20172018E2019E2020E利润表20172018E2019E2020E流动资产4564.
235729.
892514.
712940.
67营业总收入5372.
676686.
858094.
159727.
79现金2479.
893611.
400.
000.
00营业成本3471.
244413.
325325.
956323.
06应收账款1341.
241157.
441487.
321826.
77营业税金及附加11.
9086.
93105.
2297.
28其它应收款34.
7674.
4387.
1698.
66营业费用395.
50477.
63553.
77665.
44预付账款49.
6995.
21101.
36106.
59管理费用813.
20882.
661019.
861108.
97存货22.
24157.
03202.
76270.
00财务费用-50.
57-171.
42-144.
460.
00其他636.
41634.
38636.
10638.
64资产减值损失35.
390.
000.
000.
00非流动资产5698.
495015.
474893.
064807.
29公允价值变动收益0.
000.
000.
000.
00长期投资491.
62491.
62491.
62491.
62投资净收益44.
3138.
7644.
6247.
69固定资产2349.
742252.
412137.
962017.
71营业利润833.
431036.
491278.
431580.
72无形资产1373.
53787.
84779.
88814.
36营业外收入18.
100.
000.
000.
00其他1483.
601483.
601483.
601483.
60营业外支出1.
290.
000.
000.
00资产总计10262.
7210745.
367407.
777747.
97利润总额850.
241036.
491278.
431580.
72流动负债1926.
9768415.
8258809.
8839122.
63所得税33.
4548.
9764.
2177.
25短期借款654.
9666993.
7356993.
7336993.
73净利润816.
79987.
521214.
211503.
47应付账款703.
32637.
61804.
78975.
08少数股东损益-13.
61-5.
08-7.
81-11.
28其他568.
69784.
481011.
371153.
82归属母公司净利润830.
40992.
601222.
021514.
75非流动负债363.
01363.
01363.
01363.
01EBITDA1063.
651599.
091878.
352401.
66长期借款0.
000.
000.
000.
00EPS(元)0.
340.
410.
500.
62其他363.
01363.
01363.
01363.
01负债合计2289.
9868778.
8259172.
8939485.
64主要财务比率20172018E2019E2020E少数股东权益21.
4916.
418.
60-2.
68成长能力股本2411.
422411.
422411.
422411.
42营业收入0.
210.
240.
210.
20资本公积2166.
822166.
822166.
822166.
82营业利润-0.
330.
240.
230.
24留存收益3385.
404378.
015600.
037114.
78归属母公司净利润-0.
340.
200.
230.
24归属母公司股东权益7951.
258943.
8610165.
8811680.
63获利能力负债和股东权益10262.
7277739.
0969347.
3651163.
58毛利率0.
350.
340.
340.
35净利率0.
150.
150.
150.
16现金流量表20172018E2019E2020EROE0.
100.
110.
120.
13经营活动现金流638.
581837.
481956.
442211.
19ROIC0.
110.
010.
020.
03净利润816.
79987.
521214.
211503.
47偿债能力折旧摊销382.
82772.
79789.
01868.
62资产负债率0.
220.
880.
850.
77财务费用-79.
230.
000.
000.
00净负债比率0.
087.
495.
613.
17投资损失-44.
31-38.
76-44.
62-47.
69流动比率2.
370.
080.
040.
08营运资金变动-444.
82115.
93-2.
15-113.
21速动比率2.
360.
080.
040.
07其他7.
320.
000.
000.
00营运能力投资活动现金流-313.
37-51.
01-621.
97-735.
16总资产周转率0.
570.
640.
891.
28资本支出-978.
74-89.
77-666.
59-782.
85应收账款周转率4.
725.
356.
125.
87长期投资540.
510.
000.
000.
00应付账款周转率9.
119.
9711.
2210.
93其他124.
8538.
7644.
6247.
69每股指标(元)筹资活动现金流491.
70-654.
96-4945.
86-1476.
03每股收益0.
340.
410.
500.
62短期借款0.
00-654.
96-4945.
86-1476.
03每股经营现金0.
260.
760.
800.
91长期借款0.
000.
000.
000.
00每股净资产3.
273.
684.
184.
81普通股增加43.
050.
000.
000.
00估值比率资本公积增加0.
00-139.
99-159.
65-188.
19P/E31.
1534.
4627.
9922.
58其他448.
66139.
99159.
65188.
19P/B3.
253.
823.
362.
93现金净增加额816.
911131.
51-3611.
400.
00EV/EBITDA22.
4160.
8548.
4129.
53数据来源:wind方正证券研究所研究源于数据5研究创造价值[Table_Page]网宿科技(300017)-公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响.
研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论,但使用以上信息和分析方法存在局限性.
特此声明.
免责声明方正证券股份有限公司(以下简称"本公司")具备证券投资咨询业务资格.
本报告仅供本公司客户使用.
本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告.

本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证.
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断.
在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告.
本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态.
同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改.
在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议.
在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任.
投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关.