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-1-证券研究报告2019年8月6日长亮科技(300348.
SZ)计算机行业收入稳健增长,海外市场取得突破——长亮科技(300348.
SZ)2019年半年报点评公司简报事件:公司发布2019年半年度业绩报告,上半年实现收入5.
21亿元,同比增长19.
90%;归属于上市公司股东净利润866.
49万元,同比增长12.
41%;报告期内股权激励摊销额为2,969.
10万元,剔除股权激励摊销的影响后净利润同比增长约41.
12%,业绩符合预期.
收入稳健增长,金融核心业务快速回升:公司主业持续向好,上半年收入增长19.
90%至5.
21亿元,继续保持稳健增长态势.
分板块来看,受益于公司新一代核心业务系统的快速推进和海外市场突破,金融核心类解决方案同比增长30.
20%,相比去年同期的16%回升比较明显,报告期内公司中标了平安银行信用卡核心项目、泰国中小型企业发展银行核心项目、桂林银行新一代核心系统项目、LiviVBLimited分布式核心银行系统项目、联通集团财务有限公司核心系统项目等多个核心业务系统.
公司大数据类解决方案和互联网类解决方案分别增长14.
31%和3.
09%.
高研发投入筑高产品壁垒,海外市场取得突破:公司上半年研发投入7818万元,同比增长20%,研发投入占收入比重继续维持在10%以上,持续高研发投入奠定了长亮的产品技术优势、产品优势与先发优势的基础.
公司海外市场取得突破,东南亚金融业的互联网化晚于中国,但有追赶的趋势,现阶段系统迭代需求旺盛,公司的产品较欧美竞争对手有明显优势.
上半年海外市场实现新增合同额8,888万元,同比增长136%;实现收入4,493万元,同比增长了149%.
投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为1.
21、2.
17和2.
70亿元,对应EPS摊薄至0.
25、0.
45和0.
56元/股.
看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商和海外业务突破带来的业绩弹性,维持"增持"评级.
风险提示:产品没有跟上技术更新趋势,银户通开展不及预期和板块业绩波动较大风险,海外拓展不及预期,公司和腾讯云合作不及预期.
业绩预测和估值指标指标201720182019E2020E2021E营业收入(百万元)8801,0871,3941,7392,125营业收入增长率35.
16%23.
63%28.
20%24.
70%22.
19%净利润(百万元)8856121217270净利润增长率-13.
40%-35.
62%114.
19%79.
51%24.
34%EPS(元)0.
180.
120.
250.
450.
56ROE(归属母公司)(摊薄)8.
12%4.
59%8.
95%13.
84%14.
68%P/E72111522923P/B5.
85.
14.
64.
03.
4资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2019年08月05日增持(维持)当前价:13.
02元分析师姜国平(执业证书编号:S0930514080007)021-52523857jianggp@ebscn.
com万义麟(执业证书编号:S0930519080001)021-52523859wanyilin@ebscn.
com卫书根(执业证书编号:S0930517090002)021-52523858weishugen@ebscn.
com市场数据总股本(亿股):4.
82总市值(亿元):62.
79一年最低/最高(元):9.
63/21.
74近3月换手率:116.
34%股价表现(一年)收益表现%一个月三个月十二个月相对-6.
74-9.
07-38.
55绝对-12.
32-15.
14-27.
68资料来源:Wind相关研报各项经营指标持续向好,股权激励影响利润增速——长亮科技(300348.
SZ)2018年年报点评·····································2019-04-15营收稳健增长,股权激励考核目标彰显发展信心——长亮科技(300348.
SZ)2018年业绩快报点评·····································2019-02-272019-08-06长亮科技敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告利润表(百万元)201720182019E2020E2021E营业收入8801,0871,3941,7392,125营业成本4125366878571,050折旧和摊销2735333333营业税费45678销售费用7687112139170管理费用256308445466567财务费用6810109公允价值变动损益03000投资收益-111555营业利润10236135247307利润总额10236143257320少数股东损益02367归属母公司净利润8856121217270资产负债表(百万元)201720182019E2020E2021E总资产1,4671,8232,0102,3532,853流动资产9341,2511,5411,9142,446货币资金3855506277821,075交易型金融资产00000应收帐款5226828541,0801,308应收票据00000其他应收款2217534657存货10222可供出售投资1041414141持有到期金融资产00000长期投资35555固定资产255270241212183无形资产5849474442总负债380583646766989无息负债179369502679926有息负债2012141448664股东权益1,0871,2401,3641,5871,864股本299322482482482公积金508796648669696未分配利润292330439634877少数股东权益810131825现金流量表(百万元)201720182019E2020E2021E经营活动现金流-818591116净利润8856121217270折旧摊销2735333333净营运资金增加215253295325371其他-338-326-444-484-558投资活动产生现金流-93-607433净资本支出-82-56-2-2-2长期投资变化35000其他资产变化-14-97655融资活动现金流196206-261173股本变化72216100债务净变化5312-69-58-23无息负债变化-7190133177246净现金流9316477155293资料来源:Wind,光大证券研究所预测2019-08-06长亮科技敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告关键指标201720182019E2020E2021E成长能力(%YoY)收入增长率35.
16%23.
63%28.
20%24.
70%22.
19%净利润增长率-13.
40%-35.
62%114.
19%79.
51%24.
34%EBITDA增长率48.
12%15.
20%6.
49%64.
38%20.
94%EBIT增长率41.
29%12.
09%9.
24%79.
63%23.
70%估值指标PE72111522923PB65543EV/EBITDA2926372218EV/EBIT3734462520EV/NOPLAT4221532923EV/Sales54543EV/IC33444盈利能力(%)毛利率53.
16%50.
75%50.
75%50.
69%50.
57%EBITDA率15.
25%14.
21%12.
44%16.
40%16.
23%EBIT率12.
17%11.
04%10.
06%14.
48%14.
66%税前净利润率11.
55%3.
33%10.
28%14.
80%15.
06%税后净利润率(归属母公司)9.
97%5.
19%8.
67%12.
48%12.
70%ROA5.
97%3.
19%6.
17%9.
46%9.
70%ROE(归属母公司)(摊薄)8.
12%4.
59%8.
95%13.
84%14.
68%经营性ROIC7.
55%15.
30%8.
29%13.
38%15.
29%偿债能力流动比率3.
214.
135.
346.
848.
21速动比率3.
204.
135.
336.
838.
20归属母公司权益/有息债务5.
365.
769.
3818.
1428.
94有形资产/有息债务6.
117.
3412.
1924.
3040.
98每股指标(按最新预测年度股本计算历史数据)EPS0.
180.
120.
250.
450.
56每股红利0.
000.
000.
000.
000.
00每股经营现金流-0.
020.
040.
010.
190.
24每股自由现金流(FCFF)-0.
32-0.
09-0.
28-0.
12-0.
11每股净资产2.
242.
552.
803.
253.
81每股销售收入1.
822.
262.
893.
614.
41资料来源:Wind,光大证券研究所预测国投瑞银2019-08-06长亮科技敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行业及公司评级买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;无评级因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级.
基准指数说明:A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生指数.
分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同.
本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易.
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