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HeaderTable_User101281199213605218402178926626HeaderTable_Industry13022300看好investRatingChange.
same173833865深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务.

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【行业·证券研究报告】Table_Summary核心观点IT服务基础设施,数据产业中的现金奶牛.
1)IDC即互联网数据中心,相关企业为客户提供服务器托管,宽带接入等基础服务,以及安防、流量分析等增值服务,业务具有基础服务同质化,增值服务差异化的特点.
2)IDC牌照是行业最基本的准入要求.
随着牌照的开放,民营资本陆续进入该领域,中立IDC开始崛起.
从行业集中度来看,截止2017年,CR5高达77%,行业龙头开始浮现.
3)IDC行业盈利模式类商业地产,前期投入大,后期依靠机柜租金产生稳定收入,具有现金奶牛的特点.
4)IDC是典型的资源型行业,不同厂商的资源禀赋差异,如技术水平高低,土地产权,综合造就厂商毛利率水平差异.
在满足基本的准入门槛的前提下,专业化的运维能力,满足客户定制化的需求,稳定的客户关系基础构建行业护城河,也是客户选择IDC合作企业的重要考量因素,而毛利率的高低并非IDC行业决定性的竞争优势.
云计算驱动行业高景气,IT创新打开需求潜力.
1)IDC为云计算产业提供基础设施,位于产业链上中游位置,受益于云计算产业拉动.
近年来随着企业信息化程度提升,IT部署加速向云端迁移,国内云计算行业仍然增长较快.
2)中美两国月均流量和超大规模数据中心数量比例严重失衡,以及两国资本支出规模,表明国内IDC厂商具有巨大扩张潜力.
2)5G时期数据量爆发增长,物联网、AI及创新终端上云等IT创新进一步打开需求,将催生数据产业繁荣.
未来数据产业有望打开新蓝海.
IDC作为数据产业基石,是国家"新基建"战略部署的重要组成部分,能够充分受益行业未来发展趋势.
一线城市供需结构性失衡,资源壁垒限制产能扩张.
一线城市部署IDC,具有地理位置离客户近,运维灵活,便捷性高,并且访问时延低等优点,能够满足客户的刚性需求.
然而从单位GDP能耗的角度来看,IDC属于高能耗项目.
当前国家和地方政府自上而下收紧政策,加强调控力度,严格把控能耗指标,构建了较高的准入壁垒.
一线城市供需失衡,使得该地区利润率水平较高,IDC机柜呈现供不应求的现象,是各企业的必争之地.
在此情况下,如何实现核心地区的产能扩张,成为影响企业盈利规模的关键因素.
投资建议与投资标的随着国内企业信息化程度提升,以及物联网等新科技加速打开海量数据需求,IDC行业未来仍将持续的保持高景气.
同时,伴随国内资本市场的开放,外资加速进入,具有现金奶牛性质的IDC行业关注度将进一步提升.
在此背景下,卡位一线城市及周边,具有区位性优势的IDC企业,实现盈利规模的增长确定性高.
基于行业并购、改建扩建、近郊新建三种方式,建议关注通过并购大量获取一线城市存量机柜,且在北京房山和亦庄,燕郊、以及上海嘉定等优势地区具有资源储备的光环新网(300383,未评级);建议关注上海地区土地、电力、水力资源充沛,具有较高改建扩建能力的宝信软件(600845,未评级);建议关注受益于一线城市IDC资源向近郊外溢,深度绑定电信运营商,客户基础稳定的数据港(603881,未评级),科华恒盛(002335,未评级).
风险提示监管政策变化;云计算行业需求下滑;行业竞争加剧,盈利能力下行Table_TitleIDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业通信行业Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业通信报告发布日期2019年02月26日行业表现资料来源:WINDTable_Author证券分析师张颖021-63325888*6085zhangying1@orientsec.
com.
cn执业证书编号:S0860514090001邵进明021-63325888*3209shaojinming@orientsec.
com.
cn执业证书编号:S0860518080002Table_Contacter联系人蔡超逸021-63325888-3136caichaoyi@orientsec.
com.
cnTable_Report相关报告规模组网试点工程启动,5G建设逐步向地方渗透—5G月度跟踪2019.
012019-02-10大规模招标超预期,为5G到来保驾护航2019-01-215G系列报告三:行业盈利能力向上,迎接天馈一体化新时代2019-01-15有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业2目录一、IT服务基础设施,数据产业中的现金奶牛51.
1IT服务基础设施,基础服务占比大.
51.
2中立IDC厂商具有竞争优势,市场份额将会提升61.
3类商业地产模式,业绩贡献稳定.
7二、云计算驱动行业高景气,新科技打开需求潜力.
102.
1云计算拉动,IDC行业保持高景气102.
2中美比较,IDC扩张空间巨大122.
3新科技有望打开需求潜力.
13三、一线城市供需结构性失衡,资源壁垒限制产能扩张133.
1需求:一线城市由于时延等原因需求旺盛.
133.
2供给:准入壁垒限制一线城市产能扩张143.
3核心地区产能扩张能力,体现竞争优势15四、投资建议17风险提示18有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业3图表目录图1:IDC业务发展历程.
5图2:2017年IDC市场格局.
6图3:2017年营收前十中立IDC格局6图4:机柜单价与电力容量比较.
8图5:IDC行业CAPEX构成.
8图6:数据中心能耗构成.
8图7:科信盛彩OPEX构成.
9图8:数据港OPEX构成9图9:中立IDC毛利率比较(10图10:全球云计算市场规模10图11:中国云计算市场规模10图12:云计算产业链.
11图13:全球IDC市场规模11图14:中国IDC市场规模11图15:AWS单季度资本支出12图16:阿里云单季度资本支出.
12图17:IDC厂商下游客户构成.
13图18:2017年国内大规模数据中心的区域分布现状.
13有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业4表1:IDC服务类型.
5表2:中立IDC与运营商IDC比较6表3:数据港不同数据中心IRR情况7表4:中美互联网产业数据比较.
12表5:部分数据中心准入政策规定14表6:一线城市IDC供需情况(万架机柜)15表7:主要IDC厂商存量机柜数及扩产计划15表8:部分一线城市数据中心并购案例15表9:部分老工业厂房改造扩建案例.
16表10:部分近郊新建案例.
17有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业5一、IT服务基础设施,数据产业中的现金奶牛1.
1IT服务基础设施,基础服务占比大IDC是InternetDataCenter的缩写,即互联网数据中心,是信息集中处理、交换、存储的物理空间.
数据中心最早起源于20世纪70年代,大致可以分为三个发展阶段.
最初的作为应对灾难的数据备份存储中心,也被称为DataCenter;而后随着互联网兴起,数据中心开始提供网络接入服务,开展主机托管与运维等传统业务,正式进入互联网数据中心阶段;随着互联网技术进一步演进,IDC在传统业务的基础上,各厂商加入各类新型网络应用服务,以满足客户定制化需求,服务内容更加丰富完善.
图1:IDC业务发展历程数据来源:IDC圈,东方证券研究所IDC基础服务同质化,增值服务差异化.
如今典型的IDC服务主要包括基础服务和增值服务,基础服务指数据中心为客户提供托管服务,包括标准化的机柜空间、高速宽带和IP地址;增值服务比如安防系统、网络系统、电力系统等,以及根据客户需求提供的定制化服务.
IDC基础业务相对标准化,各厂商之间具有同质性;而增值服务则根据厂商不同存在水平差异,是各厂商差异性的竞争力体现.
表1:IDC服务类型服务类型业务类型主要服务内容基础服务主机托管机位、机架、VIP机房出租资源出租虚拟主机服务、数据存储服务增值服务系统维护系统配置、数据备份、故障排除服务管理服务带宽管理、流量分析、负载均衡、入侵检测、系统漏洞诊断其他服务其他支撑、运行服务数据来源:IDC圈,东方证券研究所有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业61.
2中立IDC厂商具有竞争优势,市场份额将会提升中立IDC厂商较分散,但行业龙头开始浮现.
国内IDC厂商主要分为基础电信运营商和中立IDC厂商,三大运营商由于行业发展的历史原因以及拥有对网络资源的掌控权,长期占据着大部分IDC市场份额,北方以中国联通为主,南方以中国电信为主.
IDC牌照是行业最基本的准入要求.
随着IDC牌照的开放,民营资本陆续进入IDC领域.
由于我国IDC牌照对外资的限制,迄今为止,中立IDC厂商均为内资厂商.
根据数据显示,截止2017年10月全国共有1417家公司取得IDC牌照,其中中小企业居多.
但从行业集中度来看,CR5高达77%,行业龙头开始浮现,主要公司有世纪互联、万国数据、鹏博士、宝信软件、光环新网等.

图2:2017年IDC市场格局图3:2017年营收前十中立IDC格局数据来源:宇众网络,东方证券研究所数据来源:MiaoInsight,东方证券研究所中立IDC优势明显,市场份额有待提升.
根据数据显示,当前中立IDC的市场份额在38%左右,与运营商IDC比较,中立IDC竞争优势明显,主要表现在以下几个方面:1)IDC业务并非三大运营商的主要业务,其业务收入通常约占总收入的1%~3%,主要用来支持核心网络宽带服务;2)运营商数据中心建设较早,机房性能不足,只能接入本公司网络,服务灵活性和细致性程度都不如中立IDC厂商.
而中立IDC厂商运维团队更为专业,网络带宽接入更为综合,运维响应速度更快,正常运行时间更长;3)中立IDC能够满足客户的定制化需求,还能提供其他增值服务.
表2:中立IDC与运营商IDC比较服务商代表企业优势劣势运营商中国电信中国联通中国移动网络与机房资源丰富、资金雄厚、具有较强品牌影响力及价格竞争服务种类及深度不足,早期建设机房性能、能效比、功率密度都相对较差中立IDC厂商世纪互联万国数据新建数据中心响应速度快,正常运行时间更长,且服务相对灵活,可基础资源受制于运营商,议价能力较弱有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业7光环新网等提供BGP多线服务及定制化服务数据来源:IDC圈,东方证券研究所定制化新模式兴起.
IDC项目分为自建零售型和定制批发型.
自建零售型是指,企业自建IDC项目,搭建销售团队向客户销售机柜租赁服务.
销售单元从几个机柜到几百上千个机柜不等,因而也被称为零售型,例如万国数据、世纪互联、光环新网等.
定制批发型则指,企业根据客户需求单独定制数据模块甚至整个数据中心.
在这种模式下,由于电信运营商拥有稳定优质的客户资源与带宽资源,IDC企业通常选择与电信运营商合作.
近年来,由于云服务的兴起,云计算企业对于数据中心稳定可靠性的要求越来越高,对于业务交付和变更的效率的需求也更加迫切,因而定制化新模式备受青睐.
例如阿里巴巴在张北与数据港合作,今日头条在河北怀来与秦淮数据合作,投资新建的数据中心均采用定制化模式.

1.
3类商业地产模式,业绩贡献稳定重资产行业,盈利模式类似商业地产.
IDC前期投入巨大,包括建造房屋购买或租赁土地成本、购置机柜成本、以及柴发,空调、电源等配套基础设施成本.
建成后主要通过机柜租金产生收入,现金流较为稳定,长期回报率高.
IDC项目典型的长期内部回报率约在10%~15%范围.
由于上述特点,国外IDC企业(如Equinix)已经实施资产证券化,转型为REITs(房地产信托投资基金).
表3:数据港不同数据中心IRR情况项目投资额(万元)预计总收入(亿元)IRR客户/最终用户ZH13数据中心项目54,72026.
7910.
60%阿里巴巴GH13数据中心项目25,48111.
9110.
30%阿里巴巴JN13数据中心项目54,72026.
2510.
50%阿里巴巴NW13数据中心项目25,4817.
6610.
30%阿里巴巴HB41数据中心项目25,48110.
1910.
30%阿里巴巴JN13云计算数据中心项目54,720—10.
50%阿里巴巴ZH13云计算数据中心54,720—10.
60%阿里巴巴宝龙创益项目51,39915.
5810.
13%广东联通房山项目68,943—9.
14%—HB3380,6772813.
36%阿里巴巴杭州大数据平台31,6968.
2312.
79%杭州电信宝山数据中心项目34,24916.
415.
23%阿里巴巴数据来源:数据港公告,东方证券研究所从收入看:有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业8销售价格稳定,机柜出租单价与加载电量成正比.
IDC厂商的收入来自于基础服务中的机柜出租,以及个性化的增值服务需求,其中机柜出租贡献了主要收入.
公司机柜出租与大客户签订合同通常在3年以上,客户一旦上架运营后,由于迁移成本太高,通常都会选择续签,续签价格则根据市场情况略作调整.
因此IDC机柜一旦租赁出售后,便能贡献稳定的现金收入.
而单机柜的定价与机柜电力容量直接相关.
电力容量越大,意味着单机柜可以承载的IT负载越多.
如果忽略地区差异,IDC基础业务具有同质性,以科信盛彩为例,机柜租金与服务器加载电量呈明显的正相关.
因此IDC企业的收入规模与其机柜数(或者说拥有的电力资源)成密切的正相关.
图4:机柜单价与电力容量比较数据来源:光环新网公告,东方证券研究所从成本看:IDC是典型的资源型行业,需要企业拥有丰富的电力资源、土地资源和水资源.
不同厂商的资源禀赋差异,如技术水平高低,是否拥有土地产权,综合造就厂商毛利率水平差异.

数据中心总成本(TCO)包括一次性的固定支出(CAPEX)和运营成本(OPEX).
IDC成本分为建设成本(CAPEX)与运营成本(OPEX).
CAPEX包括IT相关设备、静电地板、机柜等前期固定资产投入,以折旧摊销形式计入总运营成本.
OPEX主要由电力成本、折旧费用和带宽租赁费用构成,其中电力成本占比最大.
CAPEX资金投入大,重资产.
初始固定支出构建了进入IDC行业较高的资金壁垒.
以在上海新建1300个8KV机柜的方案为例,IDC厂商的固定支出达到3.
5亿元左右.
图5:IDC行业CAPEX构成图6:数据中心能耗构成有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业9数据来源:数据港招股说明书,东方证券研究所数据来源:IDC圈,东方证券研究所OPEX电力成本占比大,单价相对刚性,PUE水平影响电力成本.
OPEX中主要来自于电力成本和固定资产的折旧摊销.
其中电力成本占比最大.
电力单价由各地区决定,相对刚性;而用电量则取决于不同厂商的技术水平.
从电力结构来看,用于散热的机房空调耗电量最大,其次才是IT负载,因此业内通常使用PUE(数据中心消耗的所有能源/IT负载使用的能源)衡量.
PUE值越接近于1,表示一个数据中心的能效水平越高.
土地产权影响成本差异.
除了电力成本外,IDC行业中OPEX还主要来自于土地产权和机柜及其配套设施.
其中机柜和配套设施成本差异化不大,而园区土地自有或租赁是影响折旧摊销的最大变量.
图7:科信盛彩OPEX构成图8:数据港OPEX构成数据来源:光环新网公告,东方证券研究所数据来源:数据港公告,东方证券研究所行业毛利稳定,不同IDC厂商存在差异.
从行业的收入端和成本端来看,毛利率不仅仅与电力成本有关,还与区域位置的定价、土地是否自有有关,综合下来,单一因素对于毛利率的影响程度一般.
各IDC厂商毛利率表现存在差异,大致分布于20%~60%区间.
从单个IDC企业来看,毛利率相对稳定,但随着上架率提升,折旧摊销的固定成本被摊薄,毛利率会呈现上升趋势.

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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业10图9:中立IDC毛利率比较(%)数据来源:Wind,东方证券研究所综上所述,在满足基本的准入门槛的前提下,专业化的运维能力,满足客户定制化的需求,稳定的客户关系基础是构建IDC行业的护城河,也是客户选择IDC合作企业的重要考量因素,而毛利率的高低并非IDC行业决定性的竞争优势.
二、云计算驱动行业高景气,新科技打开需求潜力2.
1云计算拉动,IDC行业保持高景气云计算产业的蓬勃发展.
最近十年,全球云计算产业保持高速发展,近两年由于移动互联网红利消失,略有下滑;而我国云计算产业起步较海外晚约5年,当前规模较小,还处于追赶阶段.
受益于我国企业信息化程度的提高,IT部署向云端迁移,未来我国云计算产业继续保持较高增速.
图10:全球云计算市场规模图11:中国云计算市场规模数据来源:前瞻产业研究院,东方证券研究所数据来源:前瞻产业研究院,东方证券研究所有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业11IDC为云计算产业提供基础设施,位于产业链上中游位置.
云计算根据提供服务类型,从底层到高层,可分为IaaS、PaaS、SaaS三类.
IDC厂商位于产业链的中上游位置,向上采购温控、柴油发电机、机柜、电源等基础配套设施;向下游互联网企业、云计算厂商、政企等单位等客户提供IT基础设施服务.
近年来,云计算行业保持高景气,已经成为驱动IDC行业的关键因素.
图12:云计算产业链数据来源:互联网,东方证券研究所整理时差效应,国内IDC行业景气持续.
受益于云计算产业拉动,全球IDC行业保持稳定增长.
由于起步时差效应的存在,我国行业增速显著高于全球.
根据IDC圈预测,行业市场规模将于2020年超过2000亿元.
图13:全球IDC市场规模图14:中国IDC市场规模有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业12数据来源:IDC圈,东方证券研究所数据来源:IDC圈,东方证券研究所2.
2中美比较,IDC扩张空间巨大两国月均流量与大型数据中心比例严重失衡,体现巨大IDC扩张潜力.
从中美两国的数据量以及超大规模的IDC数量进行比较,我国的全国月移动流量显著高于美国,而美国大型数据中心数量却为中国5倍.
中美两国数据中心比例严重失衡,国内IDC市场仍有较大扩张空间.
表4:中美互联网产业数据比较中国美国网民数量(亿)8.
02>3.
121手机网民规模(亿)7.
88>2.
302月人均移动流量(GB)7.
30>19.
78超大规模IDC数量(个)34<<172数据来源:互联网,东方证券研究所整理注:3=1*2中美云计算巨头资本支出规模差异,体现巨大IDC扩张潜力.
从云计算厂商来看,购置IT设备是其重要的资本支出,而IDC又与IT设备数量成直接正比.
因此云计算厂商资本支出一定程度上,能够反应IDC市场需求.
比较AWS和阿里云两家巨头,AWS2017财年资本支出达到101亿美元,CAGR(2015Q3-2018Q3)达到35%.
然而进入2018年后单季度同比增速,开始放缓,2018全年同比增长仅为12%,Q3季度甚至出现了下滑.
国内云计算巨头阿里云仅为AWS资本支出的1/8,资本支出CAGR(2015Q1-2018Q1)达到43%,单季度资本支出同比保持较高增速.
未来一段时间,国内云计算企业仍将巨大的空间持续投入,直接反应IDC厂商扩张需求.
图15:AWS单季度资本支出图16:阿里云单季度资本支出有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业13数据来源:亚马逊财报,东方证券研究所数据来源:阿里云财报,东方证券研究所2.
3新科技有望打开需求潜力5G时期数据量爆发增长,物联网、AI及创新终端上云等IT创新进一步打开需求.
5G具备高速率、大容量、低时延等特点,将催生数据产业繁荣.
如物联网产生海量的数据,AI需基于庞大的数据训练、低时延加速终端上云等,未来数据产业有望打开新蓝海.
IDC作为数据产业基石,是国家"新基建"战略部署的重要组成部分,能够充分受益行业未来发展趋势.
三、一线城市供需结构性失衡,资源壁垒限制产能扩张3.
1需求:一线城市由于时延等原因需求旺盛区域分布不均,一线城市需求旺盛.
IDC客户大致可以分为互联网企业与云服务商、大型企业与公共服务事业、大型金融机构三大类.
并且大多位于一线城市.
一线城市部署IDC,地理位置离客户近,运维灵活,便捷性高;并且访问时延低等优点,对客户具有极高的吸引力.

根据工信部披露数据显示,北上广三地大规模数据中心占全国份额的44%.
从上架率来看,2017年国内数据中心平均上架率为50.
69%,北上广深达到60%~70%,部分西部省份上架率低于30%,IDC部署呈现区域不均衡特点.
图17:IDC厂商下游客户构成图18:2017年国内大规模数据中心的区域分布现状有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业14数据来源:IDC圈,东方证券研究所数据来源:中国信通院,东方证券研究所3.
2供给:准入壁垒限制一线城市产能扩张政策收紧,一线城市PUE指标构建准入壁垒.
当前我国正在寻求经济结构转型,环保绿色是我国未来经济发展的目标,降低单位GDP能耗多次被写入《政府工作报告》.
IDC本质是资源消耗型行业,从单位GDP能耗的角度来看,IDC属于高能耗项目.
然而IDC属于高技术附加值的现代科技服务业,其所承载的IT系统所带动的行业产值可达几十甚至数百倍.
因此政府一方面鼓励IDC产业发展,另一方面自上而下的,加强调控力度,严格把控能耗指标.
表5:部分数据中心准入政策规定层次时间政策主要内容国家部委2012《关于进一步规范因特网数据中心业务和因特网接入服务业务市场准入工作的通告》·进一步完善了IDC业务准入要求.
监管政策降低了IDC市场准入门槛,促进IDC市场健康快速发展2013《关于数据中心建设布局的指导意见》数据中心的建设和布局应以科学发展为主题,以加快转变发展方式为主线,以提升可持续发展能力为目标,以市场为导向,以节约资源和保障安全为着力点等2015《关于国家绿色数据中心试点工作方案》到2017年,围绕重点领域创建百个绿色数据中心试点,试点数据中心能效平均提高8%以上,制定绿色数据中心相关国家标准4项等北京2014《北京市新增产业的禁止和限制目录(2014年版)》禁止新建和扩建数据中心,PUE值在1.
5以下的云计算数据中心除外.
2018《北京市新增产业的禁止和限制目录(2018年版)》全市全面禁止新建和扩建PUE1.
4以上的云计算数据中心,中心城区全面禁止新建和扩建数据中心.
浙江2017《浙江省数据中心"十三五"发展规划》到2020年,新建PUE值低于1.
5,改造后的PUE值低于2.
0,绿色数据中心和云计算数据中心比例均超过40%.
数据中心年增长率控制在30%以下,至"十三五"末,数据中心机架数不超过25万个.
上海2019上海经信委、市发改委关于加强本市互联网数据中心统筹建设的指导意见到2020年,全市互联网数据中心新增机架数严格控制在6万架以内;坚持用能限额,新建互联网数据中心PUE值严格控制在1.
3以下,改建互联网数据中心PUE值严格控制在1.
4以下.
有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业15数据来源:工信部,搜狐等,东方证券研究所整理3.
3核心地区产能扩张能力,体现竞争优势一线城市需求旺盛,产能扩张影响盈利规模.
综上所述,一线城市供需失衡的特点使得该地区利润率水平较高,呈现供不应求的现象,是IDC企业的必争之地.
然而一线城市政策收紧,构筑了较高的进入壁垒.
表6:一线城市IDC供需情况(万架机柜)地区现有规划在建预计供给预计需求供需差异北京14.
64.
018.
630.
0-11.
4上海18.
311.
229.
535.
0-5.
5广深13.
01.
614.
618.
2-3.
6数据来源:工信部,东方证券研究所表7:主要IDC厂商存量机柜数及扩产计划公司名称机柜数主要分布区域主要客户未来扩张计划光环新网24000北京、上海零售型19年3万个,未来三年扩产至5万个世纪互联29000全国零售型——万国数据14.
7万平北上广深、成都、香港阿里、腾讯、金融客户等4.
4万平宝信软件17500上海电信运营商宝之云1-4期共3万个,总容量6万个数据港9200上海、杭州、河北电信运营商18年底收到阿里等5个数据中心合作意向函数据来源:各公司公告,东方证券研究所整理在此情况下,如何实现核心地区的产能扩张,成为影响企业盈利规模的关键因素.
具体来说,突破产能扩张壁垒大致通过以下三种方式.
A行业并购并购现有数据中心是进行规模扩张的最快方式,同时也是传统厂商进入IDC行业的最佳途径.
近年来,一线城市行业并购趋势明显.
以世纪互联、万国数据、光环新网等为代表的IDC龙头企业均在一线城市展开行业内并购,扩大自身规模.
如光环新网在北京先后收购亚逊新网(1600个)、中金云网(8790个)、科信盛彩(8100个),总约18500个机柜,实现自身盈利规模的快速提升.
除此之外,为实现了由传统业务向互联网服务业务转型,如广东榕泰、城地股份等企业展开的跨行业并购,多选择一线城市IDC项目,便是看重了其区域优势.
表8:部分一线城市数据中心并购案例有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.

HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业16上市公司标的公司收购股权比例并购规模(亿元)地理位置机柜数(个)万国数据某公司100%3.
20上海—维腾数据100%2.
62广州—维腾网络100%2.
34广州—耀德数据100%3.
12深圳—光环新网中金云网100%24.
14北京8790科信盛彩85%11.
47北京8110科华恒盛天地祥云75%6.
38北京3000浙大网新华通云80%18.
00上海、杭州5571广东榕泰森华易腾100%12.
00北京等—城地股份香江科技(拟)100%23.
33上海3649数据来源:相关公司公告,东方证券研究所B改建扩建冗余基础资源改造扩建,占据IDC布局先机.
随着我国产业升级转型,部分传统制造业搬离一线城市,留下丰富的基础资源.
传统工业园区往往具备较大的房屋建筑面积、较为充足的市电和市政用水配套,同时对老工业厂房进行改造扩建,方便快捷、成本低,还能盘活存量资产,因而具备明显的竞争优势.
以宝信软件为代表,其母公司宝钢集团与上海市政府于2012年达成工业转型协议,将其罗泾中厚板厂区钢铁产能整体搬迁.
罗泾厂区拥有丰富的工业厂房、市电容量指标、给排水资源,可供宝信软件进行约6万个IDC机柜的扩张.
表9:部分老工业厂房改造扩建案例数据中心原建筑情况总投资(亿元)建筑面积(万平方米)机柜数(个)宝之云项目一期上海宝钢罗泾中厚板厂区5.
372.
634000二期5.
142.
73800三期11.
8—9500四期19.
534.
79000上海电信建安数据中心上海金山区枫泾某工业园区厂房—2.
854000上海移动宁桥数据中心上海浦东新区金桥惠而浦公司厂房4.
222000上海联通周浦云数据中心一期上海浦东新区周浦镇上海第七棉纺厂厂区2.
51.
21200上海国际集控数据平台据中心上海浦东新区金桥能率公司厂房2.
822000有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业17有孚网络上海金桥云计算数据中心上海浦东新区金桥宁桥路某厂房311500数据来源:上海邮电设计咨询院,东方证券研究所整理C近郊新建一线城市需求旺盛,但具有较高的进入壁垒,需求逐步向城市近郊外溢.
一线城市近郊,电力土地资源充足,天气凉爽,并且能够一定程度上满足网络时延的刚性需求,逐渐数据中心建设的新宠.

例如在北方地区,形成了燕郊、怀来、密云、张北组成的环北京IDC集群;在华东地区,形成了昆山、南通组成的环上海IDC集群,以及宿迁、扬州、常州组成的辐射江浙沪地区IDC集群.
云计算厂商和超大型互联网企业多选择在此集中释放需求.
因此,与电信运营商合作,具备稳定客户基础的IDC厂商具有竞争优势.
表10:部分近郊新建案例公告时间IDC厂商客户地理位置投资金额建设规模2015.
03数据港阿里巴巴河北张北200亿30万台服务器2017.
05数据港等阿里巴巴河北张北2018.
08数据港等阿里巴巴河北张北2018.
08—腾讯河北怀来300亿元90-100万台服务器2017.
02秦淮数据今日头条河北怀来60亿14万台服务器2015光环新网零售河北燕郊2.
28亿1320个机柜2018科华恒盛等阿里巴巴江苏南通180亿30万台服务器2011万国数据零售江苏昆山—2800个机柜2018.
11万国数据零售江苏昆山—5400个机柜2017利昇信息京东集团江苏宿迁25亿元20万台的服务器2019.
01利昇信息京东集团江苏宿迁50亿元40万台的服务器2018.
10—腾讯江苏扬州100亿元30万台服务器2016.
04云泰互联中国移动江苏常州50亿元1万个机柜数据来源:搜狐新闻,公司公告等,东方证券研究所整理注:1)秦淮数据此前为网宿科技控股子公司;2)利昇信息为京东集团全资子公司;3)云泰互联为中兴通讯旗下从事数据中心业务公司四、投资建议北京、上海、广州、深圳、杭州等一线城市IDC项目,由于距离客户地理位置近,网络时延低,运维方便,能够满足客户刚性需求,是具有高附加值的稀缺性资源;然而由于IDC项目高能耗的特点,部分一线城市IDC准入政策收紧,构筑了较高的扩张壁垒.
一线城市IDC资源呈现结构性的供需失衡,较其他地区相比,具备明显的区位性优势.
有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业18随着国内企业信息化程度提升,IT部署加速向云端迁移,以及物联网、AI等新科技加速打开海量数据需求,IDC行业未来仍将持续的保持高景气.
同时,伴随国内资本市场的开放,外资加速进入,具有现金奶牛性质的IDC行业关注度将进一步提升.
在此背景下,我们认为,卡位一线城市,具备产能扩张能力的厂商,实现盈利规模的增长确定性高.
基于上述三种方式,建议关注通过并购大量获取一线城市存量机柜,且在北京房山和亦庄,燕郊、以及上海嘉定等优势地区具有资源储备的光环新网(300383,未评级);建议关注上海地区土地、电力、水力资源充沛,具有较高改建扩建能力的宝信软件(600845,未评级);建议关注受益于一线城市IDC资源向近郊外溢,深度绑定电信运营商,客户基础稳定的数据港(603881,未评级),科华恒盛(002335,未评级).
风险提示行业竞争加剧,毛利率下行风险.
一线城市IDC资源具有稀缺性,需求保持旺盛.
在一定时期内,租金和毛利率有望保持稳定状态.
但近年来,一线城市近郊呈现供给过热,或对一线城市的机柜租金和毛利率造成一定的冲击.
监管政策变化.
当前一线城市准入政策收紧,如果未来一线城市监管发生宽松变化会对相关厂商盈利能力产生影响.
此外IDC牌照对外资开放,或对行业格局产生影响.
云计算行业需求下滑.
下游云计算相关企业资本开支下滑,或影响上游IDC需求.
HeaderTable_TypeTitle通信深度报告——IDC系列报告一:数字产业基石,关注卡位核心地区的IDC企业Table_Disclaimer分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系.
投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;公司投资评级的量化标准买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级相关信息.
暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效.
行业投资评级的量化标准:看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息.
暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效.

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