越南[经典]德州宁靖洋王兟：只用10 资金做风险投资

德州太平洋王兟只用10%资金做风险投资

4月14日在深圳举行的第九届中国风险投资论坛上德州太平洋集团全球合伙人王兟在“如何实现从成功创业家到风险投资家的跨越”的论坛上表示他们只会把10的资金投在亚洲的风险投资上其余90的资金会放在是增长型投资上没有成熟商业模式的企业他们是不会做第一轮投资的。

王兟在2006年5月份加盟德州太平洋集团是全球合伙人之一在加入这个集团以前在2000年7月份到2006年1月份担任T OM集团总经理。

王兟我自己并不觉得我是企业家我在T OM的时候我也是一个职业经理人但有意思的六年在协助公司的转变。我去T OM之前有七年的时间一直在高盛公司做投资的所以这次的转变还是回归我的本行。但是我觉得转变是任何事情的一个核心。我自己以各种各样的形式参加投资特别是在亚洲或者自己的投资十五年的历史最主要的核心感觉就是时机是最重要的有时候一个很好的机会如果你投的时间是错的可能等五年、八年有赚不了钱。当然我不想把它说得那么玄好像这个东西是玄学一样的。但是我觉得任何事情有它的规律性中国人讲的风水轮流转不同的行业有它的周期性而且市场也有它的周期性。三年、四年在中国送给你一家基金公司、证券公司你还不想要今天你要花很多钱还买不到所以这就是时机。

既然要讲转变要讲时机虽然今天我们是在中国讲风险创投我觉得我用一个稍微另类的例子就是我们TPG在越南的投资为什么我们要选越南这个市场我们怎么看待。因为我觉得投资的整个过程、理念在任何一个地方投资没有什么的核心区别市场不同投资的方式或者判断是有相似形的。我就先进入这个案例待会儿如果大家有什么想讨论的我们可以再探讨。

先给TPG做点广告笑。十几年的投资公司总某种角度上来讲在世界上不是前三位就五位左右基本上公司的基金管理的规模超过360亿美金。如果按照最近的数字应该是接近400亿美金。因为我们有好多项目还有我们最新的我参加以后组织起来的项目。全部投资的公司有一个有意思的统计数据我们宣布投资的加起来650亿美金可以排到16位左右当然这只是一种看法。

我这边的TPG增长基金我们的筹组已经在接近完成的最后数字肯定是超过10亿美金的基金。这个基金我们的单别投资在7500万美金或者以下。我们是非常讲究一个行业的公司整个公司的投资分做4个行业它有非常专业的人。我在亚洲是非常北亚洲区的合伙人我们在亚洲的策略就是横向和纵向结合的我们本地的团队全都是对亚洲的情况比较了解。但是我们并不一定每一个人都要专营每个行业。它是用公司总部的14个行业里的专家来协助我们衡量一些投资。举个例子我们最近的很重要的一个目标就是在生化科技在医疗卫生这块有一个比较大的投资。但是我本人或者我的团队里面并没有那么多的生化专业的同行的专家但是我们美国总部有非常强的、非常好的业绩专门投生化科技。我们和大家一起来做这个事儿。

这个图我有时候跟别人分享的时候是比较犹豫的因为这从某种角度上将实际上是我心里想的亚洲的战略给大家公布既然公布就很容易被别人将来来挑战说你这个对不对或者你做出来的业绩好不好。我跟大家解释一下这张图我觉得我们在亚洲的资金分布我们想大概10%的资金用来做风险投资也就是说90%是增长型投资的。我们也会重一些控股型的这个控股不一定是绝对控股就是一种具有实质性管理权的重大股份制转让。大概会占到三分之一到40%左右。我们的目标回报是不太一样的有时候你的目标回报可以低一点因为你可以上市了。因为大家都知道风险投资投10个公司可能有三、 四个死掉了有两三个一般有两三月特别好。关键是我们怎么承担风险。

我觉得我们可以承担商业模式和技术的风险或者它的技术还没有完全完备的时候我们是可以考虑的但是我们并不会做第一轮第一轮不适合我们的这样的公司。作为增长型的主要的风险是营运和市场的风险因为它的商业模式已经很成熟了但是它的运营方面、管理或者它的市场开发还有一定的风险。它的主要的投资是用于业务扩张。举个例子像当年摩根士丹利投蒙牛这些都是属于增长型的。我们也可以做A股的定向增发我们现在要面临的风险主要还是市场风险特别是政策法规的风险现在大家就有个感觉去谈投资的时候经常人家第一个就问你是不是外资 国家不批怎么办这就是很中国特色的好像外资就成了洪水猛兽一样的。

像南京雨润食品都是属于A股的定向增发我们认为它有相当多的机会。控股型的投资更多的是一种财务管理或者是宏观经济的风险公司已经相当大了可能并没有那么多的运营风险但是你可能投资的时间不对或者经济周期不对。我们的这张图表第一不是一层不变的第二不是绝对对的只是拿出来跟大家分享一下。我想在今后的3-4年每年以几个亿美金的投资速度的话每个基金不一定是在中国我们会看有些什么样的项目跟大家分享一下。

所以对于我们在亚洲来讲比较看好的行业我们想做的一个是刚才提到的生物科技医药这块包括产品的服务和外包。我们也希望看到一些在零售领域的不管是品牌或者是零售服务的方面的因为我们觉得中国的消费力增长非常的强劲。我们也可以看一些消费性科技不知道翻译得对不对因为中国还是非常缺乏内容的国家和社会我们认为这方面还是有很大的增长的当然竞争也比较多年轻的消费群要再找到像投资的机会还是很困难的但是毕竟还是会不断的有好的机会出来。我们也很看好像能源、天然资源、替代能源、环保科技这类的。其实金融服务也是非常好的但是这个的进入门槛比较高特别是牵涉到外资投资。但是我们认为会有大量的非国有的民营金

融服务公司。比如最近有一个专门做金融报的广州的公司。

随着中国老百姓的财富的增长金融服务的需求是非常大的各个方面的金融服务。

我参加TPG以后我们做的第一个投资是在越南我跟大家分享一下为什么选越南作为第一个战场。首先这个国家只有8400万人口平均的年龄中间为书只有24岁在国家96%的人识字文化教育水平非常高经济增长非常高在全球仅次于中国是全球GDP增长第二位它也加入WT O了它的GDP的增长是非常快的外商的直接投资、出口增长有个报纸说了一句话说现在越南生产和消费的水泥比她从前的殖民地统治者法国还要多。我们选择的这家公司叫FPD是越南最大的企业它并不是一个狠心的公司有18年的历史是由13个越南科学院的院士去东欧国家学习以后回来创业的。某种意义上的它的历史有一点像中国的联想但是它的公司私有化做得更好整个公司国有股只占8%。这个公司经过18年的努力在越南成为最大的IT业企业。它一年的销售收入超过5亿美金 06年就超过7亿美金占了越南整个国家GDP的1.3%。第二你可以在整个IT行业从硬件销售、系统集成、软件国内软件和出口软件、 电信服务大概有13万的AD S L的服务。差不多在所有的领域里都是第一流、最大的。同时它的整个信息科技的市场成长非常快 比如现在在越南只有1400万手机用户但是每年以63%的速度在增长。

刚才我已经谈到它还有很多其它的包括互联网游戏、网络报纸是一个非常强大的IT服务企业。我们去年从8月份跟他接触大概用了6个星期就入股它 当时我们是准备买它10%后来考虑到TPD第一次去越南没有那么多经验我们就让英特尔投了一部分英特尔投了1500万美金 占了这个公司的10%。他们需要我们为他提高国际性的推广能力国际资本方面的意见我们也给他很多关于怎么出口软件怎么打入美国市场的经验。

当时跟它谈就提到它要在本国的市场上市这个公司的执行力非常强。我们是2006年的10月13号投资到这个公司他的公司很迷信每个数字都是13因为是13个创始人做的所以10月13号投的资。而2月13号就上市。到现在为止我们的最高潮他们上市两个月到了7倍左右。现在还差不多是5.3、 5.4倍。

我想在这里总结强调的一点投资的机会倒不是说越南一定比中国好其实中国也有很多偏远的省份或者没有接触到那么多的风险投资的其实市场的机会是很多的。今天的越南有点像十年、十五年以前的中国它的表现之所以那么好我觉得就是大家要抓住时机。但是这个公司本身的素质也是非常重要的。