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证监许可【2011】1289号研究院有色金属组研究员师橙021-60828513shicheng@htfc.
com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806相关研究:初请数据再创历史新高原油黄金一同反弹2020-04-03ADP数据录得负值但好于预期2020-04-02原油价格再创新低打压通胀预期贵金属暂时震荡走弱2020-03-31华泰期货|金银日报2020-05-08期货报价显示美联储或有实施负利率可能金银日报摘要:宏观面概述昨日美国最新公布的初请失业金人数继续高企,录得316.
9万,这使得过去七周的总人数攀升至3,350万.
不过近期接连录得的极差的经济数据也在逐渐使得市场感觉最糟糕的时刻或许已近过去,此外美国2021年1月份联邦基金利率期货报价显示,市场预期美联储有实施负利率的可能性.
美股三大股指上扬,其中纳斯达克指数已收复了今年的全部失地,而黄金的价格也在这样的背景下录得较大幅度回升,目前Comex期金站回1,720美元/盎司一线.
而倘若未来果有实施负利率的可能,那么对于黄金价格而言则无疑又是较为重要的支撑因素.
今日晚间则需重点关注非农数据结果.
基本面概述昨日(5月7日)上金所黄金成交量为51,670千克,较前一交易日上涨42.
53%.
白银成交量为5,981,424,较前一交易日上涨46.
57%.
上期所黄金库存与前一日持平于2,133千克.
白银库存则是与前一交易日相比下降7,538千克至2,069,943千克.
昨日(5月7日),沪深300指数较前一交易日下降0.
29%,电子元件板块则是较前一交易日下降0.
89%.
而光伏板块较前一日上涨0.
42%.
策略黄金:谨慎看多白银:谨慎看多金银比:暂缓风险点央行货币政策导向发生改变经济数据持续异常惨淡打压通胀预期华泰期货|金银日报2020-05-082/16金银宏观面信息汇总重要宏观数据及事件概述昨日美国最新公布的初请失业金人数继续高企,录得316.
9万,这使得过去七周的总人数攀升至3,350万.
不过近期接连录得的极差的经济数据也在逐渐使得市场感觉最糟糕的时刻或许已近过去,此外美国2021年1月份联邦基金利率期货报价显示,市场预期美联储有实施负利率的可能性.
美股三大股指上扬,其中纳斯达克指数已收复了今年的全部失地,而黄金的价格也在这样的背景下录得较大幅度回升,目前Comex期金站回1,720美元/盎司一线.
而倘若未来果有实施负利率的可能,那么对于黄金价格而言则无疑又是较为重要的支撑因素.
今日晚间则需重点关注非农数据结果.
近期机构观点渣打银行:际利率也将是市场需要密切关注的渣打银行(StandardChartered)分析师SukiCooper表示,尽管短期宏观背景依然是利好黄金的,但实际利率也将是市场需要密切关注的.
正是受到利率影响,本周初金价承压走低,此外避险需求会持续支撑,黄金ETF会流入,散户投资者的需求也会继续.
不过一些国家居家令逐渐放松,避险情绪会降温.
德国商业银行:避险情绪的下降并不意味着黄金会持续疲软德国商业银行(Commerzbank)则表示,尽管居家令似乎有所放松,但整个世界还远未正常,经济崩溃才是更大的风险.
为了应对这种情况,全球各国央行和政府都会大幅刺激,黄金在这种货币危机的情况下,会一直有需求.
该行分析师CarstenFritsch认为,避险情绪的下降并不意味着黄金会持续疲软.
本周美联储利率决议和欧洲央行会议都将是市场关注的焦点.
汇通网:后期金价仍有望延续强势现货随着Comex黄金期货持仓的大幅增加,黄金期货和伦敦现货黄金的价差收敛至正常水平.
总体看,欧美疫情形势仍较为严峻,日本已宣布全国进入紧急状态.
而印度等医疗条件较为薄弱的新兴经济体也出现疫情加速蔓延的情况,预计未来一段时间全球经济的不确定性仍趋于上升.
华泰期货|金银日报2020-05-083/16我们认为,随着实体经济冲击的逐步显现,实际利率有望维持低位,避险情绪有望维持相对强势,伴随各国政府巨量流动性的投放,尽管本周现货金价在突破1700后有所回落,后期金价仍有望延续强势现货.
MacroHive:黄金价格在未来几年将涨至5000美元/盎司分析师JohnButler表示,黄金价格在未来几年将涨至5000美元/盎司.
①各国央行持续的宽松政策等,将是推动金价上涨的主因,尤其在经济增长的下行中,黄金也总会有显著上涨.
从上世纪70年代的情况,市场出现滞胀的情况以及相似情况来看,金价会走高;②未来几年金价大涨至5000美元/盎司上方将并不会是太令人意外的.
对于全球疫情的影响,各国央行政策的改变将持续下去;③此外,尽管黄金市场已经出现了大幅走高,但其价格并没有完全显现出来;④名义上的金价并不是那么重要的,因为会受到通胀影响,也会被用来和其它资产相比较,在这种情况下,目前的金价事实上是非常便宜的;⑤中长期里对黄金影响最大的将是实际利率和长期油价,关键是'长期'.
实际利率是黄金的持有成本,而油价显现出市场对能源的需求,经济中哪怕是人力也是需要能源的;⑥长期的能源价格能显现出黄金矿产的成本.
另外,黄金的避险保值功能也在历史上多次显现;⑦当市场出现意外的时候,比如上世纪70年代的石油危机中,投资者们应该避免那些和经济相关性过高的资产.
因此,在投资组合中可以配置10%到20%的黄金道明证券(TDSecurities):黄金市场持续多年的牛市正在巩固①在避险情绪的推动下,金价本周进一步走高,现货黄金价格测试1670美元/盎司阻力水平,Comex期金则重回1700大关上方;②该行指出,本周金价表现强劲,稳住1600大关上方水平,没有出现CTA(交易顾问系统)抛售的影响;③情况还没有完全清晰,如果市场恐慌情绪再次出现,并且出现通缩问题,实际利率会被推高;华泰期货|金银日报2020-05-084/16④黄金市场将持续多年的上涨趋势正在被巩固,因为整个市场都涌入了大量货币和财政刺激,利率也依旧处于零左右的水平.
这意味着投资者们会转向黄金.
道富环球:黄金正在筑底,市场寻找下一个催化剂①道富环球投资顾问公司首席黄金策略师GeorgeMilling-Stanley表示,金价在2019年突破六年区间后,一直在构筑一个坚实的基础,市场目前正在寻找下一个催化剂.

②在股市估值达到创纪录水平的情况下,黄金在新的一年里表现相对较好,维持在1550美元的关键支撑位上方;股市上涨时,金价可能上涨、下跌或横盘整理;自金融危机以来,每次股市下跌时,黄金都会提供一些支撑,在当前环境下,这是投资者更加关注的问题.
③资者忽视了不断增长的风险,包括贸易问题仍未完全解决,可能仍会拖累经济活动;在前所未有的不确定性环境下,预计金价将继续在1400-1600美元之间波动;预计新兴市场珠宝需求的复苏,以及各国央行的进一步兴趣将支撑金价.
澳大利亚国民银行:美元指数的表现对黄金是一大不利因素澳大利亚国民银行(NationalAustraliaBank)经济学家JohnSharma表示,美元指数的表现对黄金是一大不利因素,因此上行难以大幅走高.
世界白银协会:预计今年白银均价将上涨13%至18.
4美元/盎司左右水平①世界白银协会(TheSilverInstitute)在本周发布的展望中表示,宏观经济和地缘政治风险会继续支撑贵金属市场,投资者们也将买入白银,这会提振今年的银价.
②白银的工业制造需求方面也将是需要关注的.
预计今年全球白银工业方面的需求将增加约3%,和此前国际货币基金组织(IMF)预期的全球GDP今年增长3.
3%相近.
③在汽车制造、5G应用等方面,预计白银在制造业的需求将继续强劲,但能源方面即太阳能板方面的需求则可能不太乐观.
④该机构还指出,白银投资需求会继续稳定,白银ETF的流出不会太多,哪怕是银价上涨后投资者们获利了结.
⑤在供应方面,该机构预计今年全球白银矿产量将增长2%,整个白银市场将有约1500万盎司的供应过剩,这是5年最低水平.
华泰期货|金银日报2020-05-085/16凯投宏观:避险情绪可能降温则意味着黄金可能承压凯头宏观(CapitalEconomics)大宗商品经济学家CarolineBain表示,避险情绪将成为本周影响金价的主要因素.
而避险情绪可能降温则意味着黄金可能承压.
Altavest:未来几个月可能会反弹至1650美元至1750美元区间Altavest执行合伙人阿姆布斯特(MichaelArmbruster):在美国和伊朗紧张局势升级之前,黄金已经反弹两周了.
看涨因素包括:美国联邦预算赤字失控,美联储资产负债表快速扩张,以及各国央行购买黄金的热潮.
我们认为,未来几个月可能会反弹至1,650美元至1,750美元区间.
加拿大皇家銀行:黄金价格在未来两年内可能会再上涨11%加拿大黄金银行資本市場的預測,繼去年上漲19%後,黃金價格在未來兩年內可能會再上漲11%.
ChristopherLouney等策略師在報告中寫道,黃金價格曆來走勢震蕩,2020年和2021年可能出現較大的季環比波動.
按同比計算的話,金價漲幅可能會更高.
預計2020年金價最低將為1437美元,最高將為1613美元,且到2021年金價最高可能升至1700美元.
花旗:黄金值得在投资组合中占有一席之地花旗表示,黄金值得在投资组合中占有一席之地,为风险加剧做对冲.
①近期受到贸易问题进展的影响,市场避险需求承压,使得黄金市场也承压.
不过在经历了上周临近周末的波动后,本周初金价小幅走高;②花旗(Citi)在报告中表示,对贸易问题的进展看好,因明年是美国大选年;③此外,该行表示看好黄金走高.
黄金值得在投资组合中占有一席之地,为风险加剧做对冲;④花旗表示,2020年看好黄金、铜、镍和钯金的表现.
不过该行同时指出,到明年4月5月市场风险情绪会逐渐升温.
贝莱德全球配置基金:黄金在2019年令人瞩目的涨势可能将延续华泰期货|金银日报2020-05-086/16贝莱德全球配置基金投资组合经理RussKoesterich表示,经济成长和通胀仍温和,各国央行继续倾向于宽松政策.
在这种环境下,对股票的任何冲击都可能来自对经济增长或地缘政治的担忧.
在这两种情况中,黄金都可能被证明是有效的避险工具.
荷兰银行:宽松的货币政策和低利率将长期支撑金价,但投资者需要有点耐心荷兰银行(ABNAMRO)在2020年前景预测中表示,她看好明年的贵金属走势,但认为上半年可能会出现小幅回调.
尽管较长期的前景看起来很稳固,但我们预计未来几周和几个月价格将大幅下跌.
黄金仍然要面对大量看涨的投机头寸,这些头寸限制了金价.
这些头寸目前盘踞在市场上,阻止金价大幅上涨,因为每一次价格上涨,投机者都会利用现有头寸获利.
其结果是,金价下行压力加大.
世界银行(WorldBank):预计2020年金价将上涨5.
6%世界银行(WorldBank)的最新预测显示,随着市场充满不确定性,投资者可以预期金价的涨势将持续下去.
预计2020年金价将上涨5.
6%,届时金价将在每盎司1600美元左右波动.
NirmalBangCommodities:黄金市场基本面仍然稳固NirmalBangCommodities研究主管KunalShah表示,黄金市场基本面仍然稳固,金价不太可能下行跌破1460美元/盎司.
道富环球投资:黄金仍将保持升势道富环球投资(StateStreetGlobalAdvisors)首席黄金策略师GeorgeMilling-Stanley表示,"市场已经消化了许多坏消息,但在我看来,经济前景仍然相当糟糕.
在这种环境下,我预计黄金将继续发光.
"今年余下时间,黄金仍将保持升势,因金价维持在1450美元上方.
渣打银行:黄金价格2020年将在散户投资者的推动下延续升势①据渣打银行称,由于风险仍然偏向上行,黄金价格将会延续升势,而这一轮升势的推力将来自散户投资者.
该行贵金属分析师SukiCooper表示,虽然已经升至六年多来的最华泰期货|金银日报2020-05-087/16高水平,但是黄金价格依然会从避险买盘中获益.
黄金均价今年四季度有望达到每盎司1510美元,明年四季度更将升至每盎司1570美元.
②随着央行降息和全球经济增速放缓推动了黄金的避险需求,金价今年迄今已经累计飙升16%.
投资者仍在继续增持黄金上市交易基金(ETF),此类资产的持有量现已逼近2012年创下的历史最高纪录水平.
Cooper说,"虽然黄金ETF持仓量和战术投资已经达到接近历史纪录的高点,但是我们认为接下来散户需求真的会推动金价走出下一轮涨势,在作出下一步买入黄金举动前,散户投资者所需要的只是央行进一步降息和一定程度的股市疲软得到证实.
2020年的黄金下一轮升势市将由散户需求主导".
USGlobalInvestor:从需求和供给的角度来看,长期黄金需求将继续攀升以下五大理由支持金价进一步走高:①中国商品需求占全球商品需求比例第一,中国和印度的人口总量几乎占全球人口的40%.
中国和美国贸易体量加在一起也很轻易的可以超过全球贸易总量的30%.
同时中东和东南亚的黄金需求也是世界黄金需求的大头.
支撑这些数据的主要原因是GDP总值.
②虽然现在市场对于全球经济放缓的担忧依旧存在,但全球GDP依旧在持续增长中.
人均GDP将继续走高,这将带来比过去更强的购买力.
GDP增长和黄金需求密切相关,这是十分重要的长期支撑金价的理由.
③黄金产量增长不如人意.
由于开采技术的限制,当前可开采黄金的产量或已经达到峰值,这一观点得到市场中大多数分析师的认同.
黄金产量或在今年到达峰值,之后黄金产量逐年将开始下行.
④国际清算银行已经将黄金视为货币,银行可以将其用作抵押品.
黄金已经成为世界上第四大流动性资产.
去年世界很多央行购入黄金—除波兰、捷克、匈牙利、中国和俄罗斯等国继续购入黄金之外,还多了很多新的黄金央行买家.
⑤金矿产量下降意味着或出现供需失衡的情况,从全球央行行为来看,购入黄金并长期持有是不错选择.
华泰期货|金银日报2020-05-088/16表格1:隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总品种昨收涨跌美元指数99.
84-0.
32%欧元/美元1.
0832+0.
33%英镑/美元1.
2362+0.
16%美元/日元106.
27+0.
16%S&P5002881.
19+1.
15%道琼斯23875.
89+0.
89%纳斯达克8979.
66+1.
41%资料来源:公开信息华泰期货研究院美国国债利率监控5日7年期美债收益率为0.
639%,较前一交易日下降9.
87%.
10年期与2年期美债收益率为0.
500%,较前一日下降5.
48%.
图1:美国10年期国债收益率单位:%图2:美国10年与2年期国债收益率单位:%数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院0.
000.
501.
001.
502.
002.
503.
003.
502016/01/042018/01/042020/01/04美国:国债收益率:10年-0.
600.
000.
601.
201.
802016/01/042018/01/042020/01/04美国:10年国债-2年期国债华泰期货|金银日报2020-05-089/16金银持仓变化情自2020年1月2日起,对持仓量进行单边统计.
昨日(5月7日),Au2006合约上,多头减持4,992手,空头则是减持974手.
Au2012合约上,多头增持6,058手,空头则是增持2,163手.
昨日沪金成交量为214,250手,较前一交易日上涨95.
29%.
在沪方面,在Ag2006合约上,多头减持4,579手,空头则是出现815手的增持,而在Ag2012合约上,多头增持976手,空头减持209手.
白银成交量为309,210手,较前一交易日下降8.
26%.
图3:沪金成交量单位:手图4:沪银成交量单位:手数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院金银ETF持仓跟踪最新公布的黄金ETF持仓为1,075.
80吨,较前一交易日持平.
而白银ETF持仓为12,849.
60吨,较前一交易日持平.
0450000900000135000018000002018/01/022018/07/022019/01/022019/07/022020/01/02期货成交量:黄金018000003600000540000072000002017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03期货成交量:白银华泰期货|金银日报2020-05-0810/16图5:黄金ETF持仓量单位:吨图6:白银ETF持仓单位:吨数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院套利跟踪期现价差:昨日Au2006合约与Au(T+d)价差目前为0.
18元/克,较前一交易日下降7.
41%.
Ag2006与Ag(T+d)价差为1元/千克,由于当下市场对于降税预期相对较强,故此存在较多买现货抛期货合约的行为,尤其对于金银品种而言,其活跃合约未6月合约,这样的操作则会相对更多,这也使得期现价格维持较低甚至是倒挂的情况.

内外比价:目前国内夜盘恢复,黄金主力合约内外盘比为6.
22,较前一交易日下降0.
91%.
白银则为6.
71,较前一交易日下降1.
95%.
金银比价:昨日上期所金银主力合约价格比约为102.
53,较前一交易日下降0.
64%.
外盘金银比价则是110.
51,较前一交易日下降1.
76%.
图7:黄金期现价差单位:元/克图8:白银期现价差单位:元/千克数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院1100140017002000700800900100011002017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03SPDR:黄金ETF:持有量(吨)期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金10162290001050012000135002017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03SLV:白银ETF:持仓量(吨)期货收盘价(活跃合约):COMEX银-303692403003604202017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03黄金期现价差(右)期货收盘价(活跃合约):黄金(左)上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D(左)-50050100150200300035004000450050002017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03白银期现价差(右)期货收盘价(活跃合约):白银(左)上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D)(左)华泰期货|金银日报2020-05-0811/16图9:黄金内外价格比单位:倍图10:白银内外价格比单位:倍数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图11:内盘金银价格比单位:倍图12:外盘金银价格比单位:倍数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院金银基本面信息汇总现货金银T+d市场监控昨日(5月7日)上金所黄金成交量为51,670千克,较前一交易日上涨42.
53%.
白银成交量为5,981,424,较前一交易日上涨46.
57%.
昨日黄金交收量5,248千克,白银交收量为510,390千克.
5672017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03黄金内外盘价格比66.
572017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03白银内外比价607080901001101202017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03内盘金银价格比607080901001101201302017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03外盘金银价格比华泰期货|金银日报2020-05-0812/16图13:上金所黄金交收量与成交量单位:千克图14:上金所白银交收量与成交量单位:千克数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院表格2:金银递延费支付方向统计品种指标2020年05月06日至05月08日当周2020年5月以来黄金T+d递延费空付多交易日占比0/10/1白银T+d递延费空付多交易日占比0/10/1数据来源:上海黄金交易所Wind华泰期货研究院金银库存情况监测昨日(5月7日)上期所黄金库存与前一日持平于2,133千克.
白银库存则是与前一交易日相比下降7,538千克至2,069,943千克.
而在Comex库存方面,上周Comex黄金库存上涨1,524,268.
07盎司至20,542,503.
18盎司,而Comex白银库存则是出现了1,695,187.
42盎司的下降至314,851,086.
31盎司.
0150003000045000600000600001200001800002400003000003600004200002017/01/032018/01/032019/01/032020/01/03上海金交所黄金现货:交收量:Au(T+D)(左)上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D(右)0600000120000018000000100000002000000030000000400000002017/01/032018/07/032020/01/03上海金交所白银现货:交收量:Ag(T+D)(左)上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D)(右)华泰期货|金银日报2020-05-0813/16图15:上期所黄金库存单位:左:千克右:元/克图16:上期所银库存单位:左:千克右:元/千克据来源:上海期货交易所Wind华泰期货研究院数据来源:上海期货交易所Wind华泰期货研究院图17:Comex黄金库存单位:盎司图18:Comex白银库存单位:盎司数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院行业资讯:1.
据中国黄金协会4月28日最新统计数据显示,2020年一季度,国内原料黄金产量为82.
63吨,与2019年同期相比,减产10.
14吨,同比下降10.
93%.
其中,黄金矿产金完成67.
00吨,有色副产金完成15.
63吨.
受新冠疫情影响,1-2月份全国矿产金累计产量同比下降19.
51%;另外,2020年一季度进口原料产金23.
66吨,同比增长16.
692.
墨西哥政府宣布国家进入卫生紧急状态,迫使所有非必需企业在4月30日之前关闭商店.
而白银矿企归属非必需产业,因此一些矿业和勘探公司已经停止运营.