业务联想收购ibm服务器

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IBM:百年科技巨头,寄未来于watson——海外科技映射系列报告之二IBM成立于1911年,是全球最大和历史最悠久的信息技术和业务解决方案公司.
公司历史上曾经生产过大型机、个人PC、服务器等多样化IT产品,现在的IBM已经转型成主要产品为AI(Watson)、系统集成、云计算和高端服务器的公司.
A股有大量的计算机公司是面向B端和G端,我们从IBM的公司分析中来揭示A股类似公司的研究规律.
历史最长的科技企业.
IBM创立于1911年,迄今为止IBM已经拥有超过100年的历史,相同时代例如DEC、仙童等数不清的公司已经倒下,而IBM发展至今仍是全球最大的企业之一,与企业自身居安思危,不断思考未来的科技发展方向而转型是分不开的.
一个强有力的领导者对企业至关重要.
1992年,IBM亏损到达50亿美元,在1993年亏损到81亿美元,直到郭士纳上台以后对IBM进行大刀阔斧的改革之后,IBM才逐渐开始扭亏为盈,形成健康的现金流.
在彭明盛接任CEO以后,又不适时宜的将PC业务剥离,专注于净利润率高的软件行业,使得IBM的盈利水平上了一个新的台阶.
软件、硬件及服务贯穿IBM的业务线.
自从收购Lotus以来,IBM便形成了软件、硬件和服务三块业务共存的局面,公司对软件行业的投资日益增多,依靠服务提供稳定的现金流,对硬件则聚焦于高毛利率和高端技术的细分产品.
从技术发展的趋势来看,软件行业的产品线中,云服务和分析业务将会越来越重要.
IBM在这两条产品线进行了大量的资源投入以及外延扩张.
Watson是IBM的未来.
不同于传统的文本搜索利用的是关键词和相关性搜索,Watson使用自然语言的问答形式,需要对问题的本身进行大量思考.
由于Watson本身是一项较新的业务,IBM目前采用案例推广来加大对Watson的宣传,但其产品距离大规模使用还缺乏一个奇点.
从目前披露的案例来看,医疗和金融领域最有可能首先取得进展.
风险提示:人工智能业务进展不及预期.
Table_Title2017年11月08日计算机Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级Table_Chart行业表现数据来源:Wind资讯%1M3M12M相对收益-3.
55-7.
58-10.
04绝对收益1.
970.
8810.
04胡又文分析师SAC执业证书编号:S1450511050001huyw@essence.
com.
cn021-35082010相关报告计算机板块2017年三季报总结:并购步伐放缓,收入利润增速下降—计算机行业周报(11月5日)2017-11-05基金三季报持仓分析:仓位持续下降创近四年新低—计算机行业周报(10月28日)2017-10-28无现金支付的"前世今生"2017-10-22政策、技术和人才:人工智能一路突飞猛进2017-10-22——海外科技映射系列报告之一2017-10-19-30%-23%-16%-9%-2%5%12%19%计算机沪深300行业深度分析/计算机2本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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内容目录1.
IBM,百年科技巨头.
41.
1.
出色的CEO对公司的发展至关重要.
41.
2.
新一代领导人制定认知计算的战略方针42.
软件、硬件及服务,构成营业收入的三驾马车.
62.
1.
2006年,向高端企业业务转型.
62.
2.
2011年,智慧星球和云计算.
72.
3.
2016年,云、分析是战略发展方向.
82.
3.
1.
认知解决方案92.
3.
2.
全球业务服务102.
3.
3.
技术服务和云计算.
112.
3.
4.
系统.
123.
Watson,IBM的人工智能战略133.
1.
Watson面向医疗领域的应用.
143.
2.
Watson面向金融领域的应用.
153.
3.
Watson面向物联网领域的应用.
154.
IBM的并购和剥离,聚焦战略业务.
165.
区块链产品已经开始逐渐商用186.
总结197.
风险提示.
19图表目录图1:IBM2008-2016的营收增长情况4图2:IBM的营业费用率情况5图3:IBM在2006年的企业战略.
6图4:智慧城市解决方案架构.
8图5:Gartner关于分析领域的魔力象限9图10:语义问答是Watson中的重要环节.
14图11:医疗领域的认知需求较高.
14图13:Cleversafe在IDC象限的领导者位臵17图14:IBM的区块链产品.
19图15:IBM的股价表现.
19表1:IBM2006年分产品收入.
6表2:IBM按照行业划分收入7表3:IBM2011年分产品收入.
7表4:IBM2016年分产品收入.
8表5:全球业务服务业务细分情况.
10表6:技术服务和云计算业务细分情况11表7:系统业务细分情况13表8:IBM收入按区域分布13表9:IBM在2012年-2016年的并购金额.
16表10:2016年IBM收购的部分公司.
16表11:2015年IBM收购的部分公司.
17表12:2014年IBM收购的部分公司.
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1.
IBM,百年科技巨头1.
1.
出色的CEO对公司的发展至关重要在众多的科技公司中,IBM的独特性在于它的百年历史.
经历了多轮的科技浪潮仍是是顶尖的IT公司之一,通过不断的革新自己来保持企业的生命力,这在科技企业中并不常见.
IBM于1911年成立,早期的产品只是钟表、秤、穿孔卡制表机和乳酪切割器等.
之后也曾经生产过M1卡宾枪和勃朗宁自动步枪.
通过对美国政府国防项目的承包,开始逐渐接触计算机领域的研究和制造.
在1964年推出了史上最著名的大型机System/360,奠定了自己在大型机领域的领导地位.
在1981年,发明了世界上第一台个人电脑.
IBM也在不断的剥离业务,最著名的当属2005年将个人PC业务出售给中国联想集团,在2014年,又将x86服务器业务卖给联想集团,在同年,将芯片制造业务卖给GlobalFoundries.
在IBM发展的过程中,出色的CEO起到了至关重要的作用:郭士纳(LouGerstner)是IBM历史上唯一一个从外部空降的CEO.
在1992年,IBM亏损到达了50亿美元,在1993年更是亏损了81亿美元,郭士纳于1993年接手IBM后进行了大刀阔斧的裁员,停止不盈利的业务并开始力推服务业务.
1994年,公司盈利30亿美元后走向了现金流转正的道路.
1995年,郭士纳以35亿美元的恶意收购莲花软件公司,是1995年以前最大规模的软件购并案.
从此,IBM开始逐渐在软件业务进行发力.
彭明盛(SamuelPalmisano),在IBM工作了40年,作为全球业务部门的负责人在2002年接任郭士纳成为新一代CEO,上任后卸掉了IBM多数亏损的电脑硬件业务,进一步扩张利润率更高的软件和服务等领域,并且树立了新的发展目标,包括新兴市场和城市数字化系统等领域.
在其任职的十年,IBM的年均收益增长率达到21%,至2010年时每股收益为11.
52美元.
在其任内的2002年,以35亿美元收购普华永道咨询部门.
在经历了2012年的CEO接班后,IBM开始了新一轮的转型,形成了一个比较明显的分界点,在2012年之前,股价和利润都是双升的趋势.
在2012年之后,利润开始下滑,股价也随之开始震荡.
图1:IBM2008-2016的营收增长情况数据来源:Wind,安信证券研究中心1.
2.
新一代领导人制定认知计算的战略方针新一代CEO罗睿兰(GinniRometty)制定了认知计算的战略方针.
Watson成为了重要的一环,-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%-20002004006008001,0001,200200820092010201120122013201420152016销售收入(亿元)已终止经营业务利润(亿元)同比同比行业深度分析/计算机5本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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利润率最高的软件业务依然是IBM的重中之重,而差异化在IBM从只定位中间件平台软件,进入到中间件和应用软件(行业解决方案)并重的时代.
IBM在软件领域收购上的手笔不断,未来仍将继续加强软件领域的并购.
IBM的营业费用率显示其销售管理费用率基本保持在22%左右,近三年来有所提升,2016年甚至超过了26%.
其研发费用率也呈现同样的趋势,基本保持在6%左右,在2016年达到了7.
2%,表明公司在转型的路上投入在加速.
图2:IBM的营业费用率情况数据来源:Wind,安信证券研究中心公司目前正处于转型期.
IBM公布的2017财年第二季度财报显示,第二季度营收为192.
89亿美元,比去年同期的202.
38亿美元下降5%,不计入汇率变动的影响为同比下降3%;净利润为23.
31亿美元,比去年同期的25.
04亿美元下降7%;来自于持续运营业务的净利润为23.
32亿美元,比去年同期的25.
05亿美元下降7%.
分业务来看:认知解决方案部门(包括解决方案软件和交易处理软件业务)的营收为45.
59亿美元,比去年同期的46.
75亿美元下降2.
5%,不计入汇率变动的影响为同比下降1.
4%;毛利润率为79.
0%,低于去年同期的82.
2%.
全球商业服务部门第二季度营收为40.
97亿美元,比去年同期的42.
55亿美元下降3.
7%,不计入汇率变动的影响为同比下降1.
7%;毛利润率为24.
9%,低于去年同期的26.
3%.
技术服务和云计算部门营收为84.
06亿美元,比去年同期的88.
57亿美元下降5.
1%,不计入汇率变动的影响为同比下降3.
6%;毛利润率为40.
6%,低于去年同期的41.
6%.
系统部门营收为17.
47亿美元,比去年同期的19.
50亿美元下降10.
4%,不计入汇率变动的影响为同比下降9.
6%;毛利润率为52.
7%,低于去年同期的56.
5%.
在转型的过程中,IBM也通过外延并购达到加速转型的目的.
在2016年1月,公司收购了TheWeatherCompany,这是一家天气预报公司,IBM此次收购旨在拓展其Watson的物联网业务.
通过整合IBM行业领先的大数据和分析能力,以及TheWeather的科学专业性和基于云计算的天气数据发布系统,来给企业带来实时的天气分析信息,帮助它们更好地进行决策.
例如,零售商可从IBM提供的数据参考中调整货物供应策略、保险公司能从中警觉投保人的天气风险从而尽力避免不必要的赔偿等.
0%5%10%15%20%25%30%200820092010201120122013201420152016销售管理费用率研发费用率行业深度分析/计算机6本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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2.
软件、硬件及服务,构成营业收入的三驾马车为了在日新月异的科技行业保持竞争力,IBM持续不断的调整自身业务.
我们以五年为一个切片,来分析IBM的各项业务.
在IBM的业务中,10年来不变的是软件、硬件和服务三大板块,变的是各个板块内部细微的调整.
2.
1.
2006年,向高端企业业务转型2006年,公司实现了914亿美元的营业收入,同比增长了4%.
这是在2005年出售了其个人PC的状况下实现的.
同时实现了94亿的净利润.
其中,软件同比增长了8%达到了182亿美元,贡献了40%的税前利润.
全球服务部门同比增长了2%达到了482亿美元.
系统和技术部门同比增长了5%达到了225亿美元.
表1:IBM2006年分产品收入单位:亿美元20062005软件182.
04168.
3全球服务482.
47474.
07硬件224.
99243.
43全球财务23.
7924.
07其他0.
941.
47合计914.
24911.
34数据来源:Wind,安信证券研究中心IBM认为2006年的科技浪潮中,数据中心和网络变得更有价值.
客户寻求系统整合的高端科技,而并非降低成本;企业和机构希望系统能够帮助他们整合全球化的业务.
所以IBM退出了个人电脑和存储业务,加强SOA领域的发展.
图3:IBM在2006年的企业战略数据来源:IBM,安信证券研究中心在2006年,系统业务包含服务器、存储、微电子制造、零售商店解决方案和打印业务.
软件业务包含WebSphereSoftware、InformationManagementSoftware、TivoliSoftware、LotusSoftware、RationalSoftware、PLM软件.
在当时的新兴市场中,中国市场实现了16%的增长,巴西实现了19%的增长,印度实现了38%的增长,俄罗斯实现了21%的增长.
这是IBM在2006年的发展亮点.
在以行业划分收入时,金融领域和中小企业贡献了最大的部分,其次是政府和工业.
现在IBM已经不披露行业收入相关的信息,IBM是一个面向ToB和ToG的企业,下图可以为A股的类似计算机公司发展提供参考.
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表2:IBM按照行业划分收入单位:亿美元20062005金融251.
81241.
86政府134.
01140.
64工业115.
35116.
99零售90.
3489.
59通信86.
7986.
01中小企业169.
81175.
97OEM38.
5632.
71其他27.
5627.
57合计914.
24911.
34数据来源:IBM年报,安信证券研究中心2.
2.
2011年,智慧星球和云计算2011年,新兴市场和智慧星球业务推动了公司的收入增长.
2011年,公司实现了1069亿美元的营业收入,同比增长了7%.
其中,来自于新兴市场的收入同比增长了16%,推动了公司三分之二的收入增长,商业分析领域同比增长了16%,智慧星球同比增长了50%,云计算同比增长了三倍.
公司实现了158.
55亿净利润.
表3:IBM2011年分产品收入单位:亿美元20112010软件249.
44224.
85毛利率88.
5%87.
9%全球商业服务192.
84182.
23毛利率28.
8%28.
0%全球技术服务408.
79382.
01毛利率35.
0%34.
5%系统和技术189.
85179.
73毛利率39.
8%38.
1%全球财务21.
0222.
38毛利率49.
8%51.
3%数据来源:Wind,安信证券研究中心与2016年相比2011年的公司业务多了零售商品解决方案和微电子制造.
在比较2011年和2016年产品线的差异时,全球商业服务和全球技术服务的职能和业务没有发生太大的变化.
在系统和技术业务中,2011年多了零售商店解决方案和微电子制造.
而在软件和认知解决方案对比时,2011年的重点在于WebSphereSoftware、InformationManagementSoftware、TivoliSoftware、LotusSoftware、RationalSoftware、安全和操作系统软件.
操作系统软件在2016年被划分到系统业务之中.
软件业务是亮点.
软件业务同比增长了10.
9%,达到了249.
44亿美元,主要来自于重点软件的业务增长,WebSphereSoftware同比增长了40.
5%,InformationManagement同比增长了12.
5%,Lotus同比增长了3.
8%,Tivoli同比增长了10.
2%,Rational同比增长了4.
9%.
WebSphere是IBM的软件平台,不从技术的角度上分析,可以认为是一种技术架构,基于JAVA构建企业级应用.
InformationManagement的增长主要由分布式数据库产品推动,Lotus是电子邮箱应用,Tivoli是企业IT人员管理软件,Rational是一种企业软件,可用于业务建模、软件生命周期管理被IT开发人员使用.
智慧城市是2011年公司业务的重点.
IBM在2008年提出智慧城市的概念,利用IBM的行业深度分析/计算机8本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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技术能力,构建智慧城市解决方案,并且作为这一阶段发展的重点,细分领域包含智慧的医疗、智慧的交通、智慧的教育、智慧的能源、智慧的运输、智慧的通信等.
从智慧城市解决方案架构可知,最下层部分是信息感知部分,通过数据格式的定义,接入不同来源的信息,整合进入智慧城市运营中心平台.
中间部分是这个智慧城市实现的核心基础架构,提供服务总线,分析建模能力,工作流程,关键绩效指标定义能力,报表能力,并提供可视化的管理界面.
而最上面就是居于这个平台上构建的各种行业解决方案,来服务于不同的业务部门.
右上角智慧行业解决方案资产库是IBM打造的智慧城市合作伙伴生态系统.
基于IBM平台构建的智慧行业解决方案都可以提交到资产库,通过审核流程,合作伙伴的应用就能够被全世界的用户所访问.
图4:智慧城市解决方案架构数据来源:IBM,安信证券研究中心2.
3.
2016年,云、分析是战略发展方向云、分析和移动业务是公司2016年财报的亮点.
2016年,公司实现了799亿美元的营业收入,同比下降了2.
2%,汇率调整后为1.
6%.
其中,来自于云、分析和社交业务同比增长了13%,汇率调整后为14%.
战略领域收入为328亿美元,占据总收入的41%,相比2015年提升了6个百分点.
2016年实现了118.
72亿净利润.
业务中的亮点包括:云计算产生了137亿美元的收入,同比增长35%.
分析业务产生了195亿美元的收入,同比增长9%.
移动业务同比增长34%,安全业务同比增长13%.
IBM在2016的收入线包含CognitiveSolutions(认知解决方案)、GlobalBusinessServices(全球业务服务)、TechnologyServices&CloudPlatforms(技术服务和云计算)、Systems(系统)等,具体的分产品收入如下:表4:IBM2016年分产品收入单位:亿美元20162015认知解决方案181.
87178.
41毛利率81.
9%85.
1%全球业务服务167.
00171.
66毛利率27.
0%28.
2%技术服务和云计算353.
37351.
42毛利率41.
9%42.
7%行业深度分析/计算机9本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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系统77.
1495.
47毛利率55.
7%55.
8%全球财务16.
9218.
40毛利率38.
7%45.
6%数据来源:Wind,安信证券研究中心2.
3.
1.
认知解决方案认知解决方案中包含SolutionsSoftware(解决软件)和TransactionProcessingSoftware(交易流程软件).
解决软件中包括分析业务、安全业务和社交业务,Watson方案也在这个产品线之中.
其中最大的组成部分是分析业务,包括Watson医疗在内的产品收入继续在高速增长.
另外,安全和SaaS类收入皆在保持双位数的增长.
IBM在不断拓展Watson的服务范围,除了医疗领域之外,物联网也是Watson的主要拓展领域.
认知解决方案中的另外一部分交易流程软件主要是银行、航空和零售行业中的软件核心系统,软件大部分是桌面预制的方式.
根据Gartner的魔力象限,IBM是分析领域的领导者之一.
在下图中,横轴是前瞻性,包括厂商或供应商提供的产品底层技术基础的能力、市场领导能力、创新能力和外部投资等.
纵轴是执行能力,包括产品的使用难度、市场服务的完善程度和技术的支持能力、管理团队的经验能力等.
Leaders代表领导者,执行力和前瞻性综合实力比较高的大型成熟公司.
Visionaries代表远见者,前瞻性强但是执行能力不够.
Challengers代表挑战者,执行能力很强但是前瞻性不足.
NicePlayers代表新玩家,两者能力都缺失.
在Gartner的分析领域魔力象限中,主要考察企业的基础架构、数据管理、分析和内容创建和发现共享等大类指标.
每个大类指标中还有细分指标,例如基础架构考察BI平台的管理、云的支持、安全性和用户管理以及数据源支持等.
图5:Gartner关于分析领域的魔力象限数据来源:Gartner,安信证券研究中心分析业务包含SPSS、CognosAnalytics、IBMDb2和WatsonAnalytics.
SPSS作为分析业务之一,于2009年被IBM全资收购,被用于统计分析、数据挖掘和建模、决策管理以及大数据分析等.
SPSS同时支持结构化和非结构化的数据进行分析,支持Hadoop和社交网络的数据分析.
其强大的功能用于提高客户粘性、优化招聘流程、放欺诈、企业盈利分析等诸多领域.
CognosAnalytics是分析业务中的商务智能软件,提供智能的自助功能让业务用户能自行行业深度分析/计算机10本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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创建和定制仪表盘与报告;同时,它还能为IT人员高可扩展的解决方案,与其他系统相集成.
企业可以以桌面模式或云模式部署这些解决方案.
Cognos能够辅助用户获取信息并根据个人经验作出分析,但却缺乏对数据仓库中数据规律和潜在信息做出挖掘与预测的能力.
IBMDb2是分析业务中的数据库软件,主要用于大型应用系统,例如中国银联业务的OLTP系统.
曾连续三年被Gartner评为关系型数据库市场占有率第一名.
Gartner的分析显示,关系数据库市场中,其主要竞争对手是Oracle.
WatsonAnalytics是分析业务中的专业数据可视化软件,完全基于云平台,能够智慧的、自动化的数据发现服务和自动预测性分析,帮助用户轻松自动分析数据、创建仪表板和信息图.
独一无二之处在于用户可以向这个云分析平台进行提问,平台会给出相应的解决方案.
安全是IBM的战略领域之一.
其提供了云安全、高级欺诈防护、身份与访问管理、应用安全、数据安全、终端保护、移动安全、大型机安全等一系列产品.
IBM2017年收购了Agile3Solutions公司,一家企业高层数据风险管理商.
根据Forrester的报告,IBM被评为领先者.
图6:IBM提供全套安全解决方案数据来源:IBM官网,安信证券研究中心社交业务则包含IBMConnections企业社交化协作平台、IBMDomino邮箱和IBMKenexa人才管理解决方案.
Kenexa是IBM2012年通过收购而来.
2.
3.
2.
全球业务服务全球业务服务包含咨询、全球服务执行、应用管理三块业务.
咨询和应用管理占据了收入的大部分.
在2016年实现了167亿美元的收入,同比下降了2.
7%.
主要是由于大型ERP实施收入下降导致的.
表5:全球业务服务业务细分情况单位:亿美元20162015咨询73.
3276.
78全球服务执行13.
8814.
35行业深度分析/计算机11本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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应用管理79.
8080.
53合计167.
00171.
66数据来源:Wind,安信证券研究中心全球业务服务部门中,咨询业务主要聚焦在IT咨询领域,帮助客户规划运营模型,向云方向设立基础架构;应用管理业务范围主要为系统集成、应用部署维护和套装软件的技术支持.
同时也提供安全、应用测试、云应用整合等服务.
全球服务执行,主要提供财务、人力和特定业务的业务流程外包服务.
2.
3.
3.
技术服务和云计算技术服务和云计算业务由基础设施服务、技术支持服务和应用整合组成.
整个部门在2016年实现了353.
37亿美元的营业收入,同比增长0.
6%,主要是由基础设施服务部门贡献的.
其中,云服务部门实现了59亿美元,同比增长了49%.
表6:技术服务和云计算业务细分情况单位:亿美元20162015基础设施服务235.
43230.
75技术支持服务72.
7274.
26应用整合45.
2146.
41合计353.
37351.
42数据来源:Wind,安信证券研究中心基础设施服务为客户提供混合云服务.
既包含IBM本身的IaaS服务,也可以帮助客户同时运营公有云和私有云业务.
为客户的核心系统安全、敏捷的企业级解决方案,帮助客户拓展公有云平衡企业负荷.
IBM在全球50个云计算中心,为中国客户提供海外公有云服务.
其产品与一般的IaaS并无太大的差别.
图7:IBM的公有云服务数据来源:IBM官网,安信证券研究中心IBM在中国通过与合资公司推进云计算服务.
目前世界三大IaaS云计算公司均在中国开展业务,IBM和微软主要和世纪互联合作落地其公有云业务,而亚马逊通过与光环新网来推动公有云业务的发展.
目前在国内的云计算市场,主要由国内的互联网企业主导.
根据IDC公布的"2016年度中国公有云市场统计"数据中,中国互联网公司占领着中国云计算市场,腾讯云的市场份额跃升到了7.
34%,一举超过金山云,位居第三位.
前两名的阿里云和金山云,在2016年市场份额行业深度分析/计算机12本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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都有明显增加.
阿里虽然基数大,但市场份额仍然增加了10个百分点到40.
67%;金山云尽管因为增速不及腾讯云被超越,但排名也上升了一位,市场份额也增加到6.
02%.
相反,中国电信、中国联通和Azure的市场份额则出现下滑.
图8:2016年度中国公有云市场份额统计数据来源:IDC,安信证券研究中心国际市场IBM位居第四.
根据Canalys的2017年1季度统计,目前领先的是AWS,其次是微软、google和IBM.
整个公有云市场同比增长了42%,其中微软和Google增长比行业增速快得多,IBM则略低于行业增速,同比增长了37%.
图9:全球云计算市场份额数据来源:Canalys,安信证券研究中心技术支持服务和应用整合主要和IBM的服务相关.
技术支持服务同时提供IBM平台的软件和解决方案支持.
应用整合提供混合云的方案整合.
IBM通过IBMPureApplication和WebsphereApplicationServer来提供混合云集成方案.
IBMPureApplication专家集成系统是一个云化创新融合平台,它具备加速业务创新,能基于API的能力进行开放与整合,目前已经在在银行、医疗、烟草与制造业帮助客户快速搭建混合云创新平台.
2.
3.
4.
系统系统业务分为系统硬件和操作系统两类.
系统硬件部门包含高端的Z系列服务器、POWER服务器、企业级存储.
2014年联想将以23亿美元的代价收购IBM的Systemx、Blade、FlexSystem等服务器资产以及BladeNetworkTechnology等系统网络资产.
操作系统主要是为Z行业深度分析/计算机13本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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系列服务器搭配的ZOS操作系统.
表7:系统业务细分情况单位:亿美元20162015系统硬件59.
2675.
74操作系统17.
8819.
73合计77.
1495.
47数据来源:Wind,安信证券研究中心硬件部门收入有所下降.
2016年,系统部门实现了77.
14亿美元,同比下降了19.
2%,其中系统硬件下降了21.
8%,Z系列服务器下降了27.
1%,Power系列下降了27.
1%,主要是因为IBM作为领导者的UNIX市场正在萎缩,LINUX市场虽有增长,但尚不足以弥补.
企业级存储业务下降了10%,主要是因为传统硬盘存储市场的需求不足,2016年,IBM引进了闪存阵列的产品来提高竞争力.
从收入区域分布来看,美洲区同比下降了2.
5%,EMEA(欧洲、中东、非洲)下降了5.
0%,亚太区同比增长了2.
6%,其中日本增长了10.
5%,中国下降了2.
4%,澳洲下降了9.
7%.
表8:IBM收入按区域分布单位:亿美元20162015美洲区375.
13384.
86EMEA247.
69260.
73亚太区173.
13168.
71合计795.
95814.
30数据来源:Wind,安信证券研究中心3.
Watson,IBM的人工智能战略Watson是现阶段IBM的重点业务.
Watson是一个通过自然语言学习和机器学习,从非结构化数据中揭示洞察的技术平台.
不同于传统的文本搜索,利用关键词和相关性搜索,Watson使用自然语言的问答形式,需要对问题的本身进行大量思考.
Watson本身采用POWER架构处理并尽一切的可能获得各种数据.
由于Watson本身是一项较新的业务,IBM目前采用案例推广来加大对Watson的宣传,但其产品距离大规模使用还缺乏一个奇点.
从披露的案例来看,医疗和金融是最有可能率先突破的行业.
2011年Watson就开始初露峥嵘.
其参与了综艺问答节目Jeopardy并从BradRutter和KenJennings赢得了第一名和100万美元.
Watson4TB磁盘内,包含200万页结构化和非结构化的信息,包括维基百科的全文.
在比赛中Watson没有链接到互联网.
2013年2月IBM展开Watson首次商业化应用.
IBM与世界顶级的肿瘤治疗与研究机构MD安德森癌症中心宣布合作,用Watson辅助医生开展抗癌药物的临床测试.
这是Watson的首次商业化应用.
IBM计划投资2.
4亿美元与MIT进行合作,成立MIT-IBMWatson联合实验室,这个长达10年的合作是工业界与学术届最重要的合作之一.
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图6:语义问答是Watson中的重要环节数据来源:IBM,安信证券研究中心3.
1.
Watson面向医疗领域的应用在医疗保健行业,大数据已经成为新的自然资源,这种资源的数量、多样性和复杂性都在快速增长.
举例来说,一个癌症患者的基因组就相当于半个TB数据.
尽管各行业信息呈爆炸式增长,目前全球仅有不到1%的数据得到了分析利用.
尽管传统分析解决方案对于无数应用来说都有效,但传统分析解决方案无法充分利用大数据的价值:他们无法适应新的问题领域,不能处理歧义,只适合具备已知、明确语义的结构化和非结构化数据(单词和短语的关系以及它们的含义).
如果没有提供新的能力,数据太多、洞察力太少的矛盾仍将继续.
从国外Watson落地案例来看,南亚最大的私人医院BumrungradInternationalHospital选择了Watson.
这家医院也是全球最受欢迎的医疗机构之一.
为改善其癌症护理质量,Bumrungrad选择了IBMWatsonforOncology,一种有助于医生为单个癌症病患规划最高效的治疗方案的创新性认知计算解决方案.
图7:医疗领域的认知需求较高数据来源:IBM,安信证券研究中心癌症治疗非常适合采用认知能力,因为会涉及大量、越来越多的数据.
在对病患的个人档案、医疗证据、公布的研究结果以及纪念斯隆-凯特琳癌症中心的大量临床专业知识进行分析后,该解决方案可以总结每个病例的调研结果,其中包括供临床医生考虑的基于美国国家综合癌行业深度分析/计算机15本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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症网络(NCCN)指南的治疗方案.
从国内Watson落地的案例来看,2017年9月,仁济医院乳腺疾病中心成为国内第一家将沃森医生引入MDT多学科讨论的科室.
在录入详尽的病情数据之后,沃森医生推荐了几种治疗方案,与各参与讨论的主治医师的意见有很好的吻合,在乳腺癌治疗过程中提供很好的技术支持和参考,尤其是对于多学科治疗措施的建议.
在使用中,Watson体现了它高效率、循证、精准的特点,同时也体现出在同一个治疗领域,美国医生训练形成的治疗模式和中国疾病特点的差异.
未来希望Waston不断进行本地化工作,"学习"中国医生在临床实际情况中的选择和判断,进一步提高Waston在中国的智能程度,可能在MDT会诊中更好的帮助到中国医生.
据悉,Watson的进化速度很快,2017年6月时,它仅支持7个病种,目前8个,预计到年底将支持达到14种癌症.
3.
2.
Watson面向金融领域的应用在2017年6月,IBM推出了三款面向金融领域的Watson工具.
第一款工具用来分析监管文本,从而确定公司可能要承担的义务,评估企业的合规计划是否符合规定.
第二款工具帮助银行检测可疑客户或交易.
第三款工具则帮助制作金融企业"大数据",让决策者在制定新业务战略时能更方便地获得这些数据信息.
在银行领域,IBM已经做了三类机器人:银行网点迎宾机器人、服务机器人、咨询机器人.
迎宾机器人,可以回答银行客户刚到银行网点时的一些问题,包括理财的推荐、银行的简单信用卡开卡等等问题都可以回答.
服务机器人,现在在手机银行、在网上银行都可以办业务,但是这种办业务更多的是给用户一些下拉框,让他选一些产品、期限等,服务机器人办理的业务过程中不再是下拉框,而是像人一样对话,当用户有疑问时,可以会很温暖地回答用户的问题.
咨询机器人,通过身份验证可以知道用户是谁,根据客户需要,推荐千人千面的个性化的服务.
海外保险公司利用Watson系统降低运营成本.
2016年,FukokuMutualLifeInsurance公司引进的IBM的人工智能系统,即认知平台Watson,引进Watson系统后,FukokuMutualLifeInsurance将让它负责阅读医生撰写的医疗证明和其他文件,以收集医疗记录、外科手术名称等保险理赔所必需的信息.
除了确定理赔金额,Watson系统也能对客户的保险合同进行审核,以发现任何特殊保险条款,从而阻止赔付疏忽.
据估计,Watson系统在一个财年内核查的案例总计可达13.
2万宗.
在整体效率提高的基础上,Watson系统的引进还将为公司降低成本.
以FukokuMutualLifeInsurance为例,裁掉近30%的员工后,其每年可以节省约1.
4亿日元(约828.
2万人民币)的开支,而Watson系统售价约2亿日元(约1183.
2万人民币),每年的维护花费都在1500万日元(88.
7万人民币)左右.
3.
3.
Watson面向物联网领域的应用2016年,IBM公开宣布将投资2亿美元在德国慕尼黑设立IBMWatson物联网事业部的新全球总部.
随着在工业物联网(IIoT)相关领域的技术进展,例如大数据、低成本云计算机高级分析等等,催生了新一代的资产性能改善应用.
延长正常运行时间和资产寿命对KPI而言至为关键,因为它们有助于提升首席级高管在P&L报表及资产负载表中的绩效.
使用IIoT和分析来进行状态监控和预测性维护,有助于确保延长正常运行时间和资产寿命,尤其是82%的资产呈现出随机故障模式.
IIoT可帮助企业显著改善运营绩效,同时提高可靠性、实现业务流程自动化,甚至还有助于实现企业转型.
IBMWatson使物联网更加智能.
通过使IBMWatson物联网平台云分析,可指定基于实时设备数据并且在满足条件时将触发警报和可选操作的规则条件.
例如,可以创建一条规则,用于确保在设备中断或设备温度达到峰值时,向用户设备上的仪表板发送警报,并向管理员发行业深度分析/计算机16本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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送电子邮件.
图12:Watson物联网平台数据来源:IBM官网,安信证券研究中心4.
IBM的并购和剥离,聚焦战略业务IBM通过剥离和并购来达到聚焦战略业务的目的.
例如历史上的对Lotus的恶意收购,对普华永道咨询部门的收购等.
公司收购对于人才和技术都有需求.
Watson本身是一个分析平台,为了Watson,IBM进行了不同领域的公司(人才)收购,以寻求不同的行业都能够提供最专业的解决方案.
2017年,IBM金额较大的并购是收购了Agile3Solutions公司,一家面向企业高层管理团队与行政领导层的数据可视化软件开发商,旨在帮助各位高管更好地理解并管理其企业所面临的实时网络威胁因素.
在2012-2016年,公司总共花了172亿美元进行并购.
表9:IBM在2012年-2016年的并购金额单位:亿美元20122013201520162016投资金额39.
6432.
1935.
5558.
9958.
99数据来源:IBM年报,安信证券研究中心2016年的重大并购是医疗分析和气象预测公司.
2016年4月,IBM并购了一家名为TruvenHealthAnalytics的医疗保健数据与分析服务提供商,拥有8500家客户,其中包括美国联邦政府和州政府机构、雇主、医保、医院等,以及3亿病人数据.
此外Truven还拥有2500名雇员,其中包括有数据科学家、研究人员以及各类专家等,这些可以为IBMWatsonHealth提供必不可少的资源.
表10:2016年IBM收购的部分公司金额(亿美元)被收购公司名称领域122.
78TheWeatherCompany气象预测226.
12TruvenHealthAnalytics医疗分析3Ustream云视频播放技术4Sanovi混合云备份5OpteviaCRM提供商6BluewolfSalesforce合作伙伴数据来源:IBM年报,安信证券研究中心2015年同样涉及医疗系统的收购.
IBM以10亿美元收购医学成像及临床系统供应商MergeHealthcare,并将其与旗下"沃森健康"(WatsonHealth)部门合并.
计划将来自MergeHealthcare行业深度分析/计算机17本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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医疗成像管理平台的数据和图像与旗下沃森计算平台的图像分析业务相整合.
表11:2015年IBM收购的部分公司金额(亿美元)被收购公司名称领域110.
36MergeHealthcare医疗影像处理213.
09Cleversafe分散存储技术和软件3AlchemyAI认知计算应用4Blekko网络爬虫5Compose数据库技术6BlueBoxGroupOpenstack私有云数据来源:IBM年报,安信证券研究中心IBM收购的Cleversafe主要加强其云服务部门.
Cleversafe的分散存储网络(dsNet)解决方案为客户和服务供应商以低成本,大规模主动归档和非结构化数据内容存储为目的,加强本地存储选项.
该解决方案补足了IBM软件定义光谱存储组合用于数据保护和备份,磁带存档,以及一个高性能文件和对象的解决方案,该方案重点在响应时间.
dsNet解决方案和技术将会整合到IBM云,增强IBM的基础设施即服务,SoftLayer和SoftLayer对象存储服务平台.
为客户提供一种混合云部署模式,使其提供地理空间,性能,成本优化以及灵活性的更佳选择.
随着收购完结,客户仍可使用SoftLayer云服务和IBM的平台即服务平台Bluemix.
图8:Cleversafe在IDC象限的领导者位臵数据来源:IDC,安信证券研究中心在2014年,IBM同时完成了对其微电子部门的剥离获得15亿美金.
IBM将把其位于EastFishkill、纽约、EssexJuncTIon、以及佛蒙特州的代工厂转给GlobalFoundries.
与此同时,GlobalFoundries还将全盘接收其工作人员、超过16000项专利、支付15亿美元现金、并且得到向IBM独家供应芯片的十年期协议.
Globalfoundries在未来十年内,将成为IBM22纳米技术、14纳米技术和10纳米芯片技术的独家服务器处理器供应商.
此外,IBM围绕移动、人工智能、安全、云计算收购了一系列公司.
表12:2014年IBM收购的部分公司被收购公司名称领域1Cloudant移动和云平台2Silverpop个性化营销3Cognea人工智能行业深度分析/计算机18本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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4CrossIdeas安全5Aspera云计算6Lighthouse身份认证数据来源:IBM年报,安信证券研究中心2013年,IBM以19.
77亿美元收购了SoftLayer,一家美国的IaaS公司,公司在美国、新加坡和荷兰设有13个数据中心.
通过对SoftLayer的并购,IBM在增强了在公有云方面的布局.
2012年,IBM以13.
51亿美元收购了Kenexa,一家SaaS人力资源管理服务商,其软件可以帮助企业通过网络工具(比如Facebook、LinkedIn等)来招募和管理员工.
Kenexa的业务遍及21个国家和地区,拥有近9000个企业客户.
IBM在完成收购后,计划向这些客户提供其他服务.
这项并购能够补充IBM的社交化能力,扩充其在HR领域的业务范围,并在基于互联网的企业软件市场中建立据点.
人工智能和云是IBM重点布局的两个方向.
我们总结IBM的并购和剥离可以发现,人工智能和云是IBM重点布局的两个方向,几乎每年都有并购.
从近期来看,云能够贡献利润,人工智能则是未来的利润增长点.
5.
区块链产品已经开始逐渐商用对于区块链,IBM认为其是一种能够加强交易的安全措施,因此其发起了HyperLedger(超级帐本架构).
HyperLedger是Linux基金会于2015年发起的推进区块链数字技术和交易验证的开源项目,加入成员包括荷兰银行(ABNAMRO)、埃森哲(Accenture)等十几个不同利益体,目标是让成员共同合作,共建开放平台,满足来自多个不同行业各种用户案例,并简化业务流程.
由于点对点网络的特性,分布式账本技术是完全共享、透明和去中心化的,故非常适合于在金融行业的应用,以及其他的例如制造、银行、保险、物联网等无数个其他行业.
通过创建分布式账本的公开标准,实现虚拟和数字形式的价值交换,例如资产合约、能源交易、结婚证书、能够安全和高效低成本的进行追踪和交易.
在2017年6月,欧洲7家最大型银行组成的联盟已选择与IBM携手,搭建和托管一个基于IBM区块链的全新贸易融资平台,并由HyperledgerFabric提供支持.
该平台旨在简化和促进欧洲中小企业进行国内和跨境贸易,同时帮助企业提高金融交易的整体透明度.
通过全球竞标,DTC(DigitalTradeChainConsortium)数字商业链联盟选择与IBM合作,该联盟包含德意志银行、汇丰银行、比利时联合银行、法国外贸银行、荷兰合作银行、法国兴业银行和意大利联合信贷银行.
该数字商业链(DigitalTradeChain)平台将在IBM云上运行,旨在连接参与金融交易的各方,包括在线连接和通过移动设备连接.
它可解决各方在管理、跟踪和保护国内和国际金融交易时面对的挑战,从而简化贸易融资流程.
中国邮政储蓄银行与IBM宣布推出基于区块链的资产托管系统.
该系统于2016年10月上线,已在真实业务环境中顺利执行了上百笔交易.
通过与IBM的合作,邮储银行采用超级账本架构将区块链技术成功应用于真实的生产环境.
这是中国银行业将区块链技术应用于银行核心业务系统的首次成功实践.
中国银联借助IBM的区块链的技术改变传统平台"管理信用"的方式,减少或去掉原来依赖第三方实现的信任过程以及成本,以期实现交易即结算.
未来该平台将允许消费者与他人交易自己通过购物和其他奖励措施所获得的积分,通过开放银行间的激励机制以及增加可用的奖励种类来提升客户忠诚度,银行积分只能在被接受的合作伙伴之间进行交易.
在大幅降低交易成本的同时,也将全面提升银行与商户的资本流动速率.
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图9:IBM的区块链产品数据来源:IBM官网,安信证券研究中心6.
总结IBM是一个不断革新自己在日新月异的IT行业保持竞争力的一个企业.
我们可以看出,人工智能和分析、云计算、安全、物联网和移动等领域是IBM现在重点布局的方向:在人工智能领域,Watson投资最多的是医疗行业,对于IBM而言,这可能是最快能看到盈利的方向,我们需要重点关注其落地的进度和盈利模式.
从其最近的收购来看,与物联网相结合是一个新的交叉方向.
在云计算领域,IBM拥有IaaS、PaaS和SaaS三层的应用,毫无疑问现在云计算是可以看得到盈利的,并且仍然呈现爆发式的增长.
安全领域是一个永恒的话题,不仅仅IBM,其他例如微软等公司也一直在这个领域保持投入.
IBM的构成中,服务一直是收入占比很高的一块.
可以为公司的发展产生稳定的现金流.
相比于2010年代,1990年代和2000年代IBM的发展更为迅猛,并且从股价上也可以侧面反应出来.
这与这两个年代出色的CEO是分不开的.
区块链已经在IBM的产品进行商业化应用,主要在金融交易领域.
图10:IBM的股价表现数据来源:Wind,安信证券研究中心7.
风险提示人工智能业务进展不及预期.
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行业评级体系收益评级:领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上;同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%;落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;Table_AuthorStatement分析师声明胡又文声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信.
本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明.
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可.
本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务.
发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布.
免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")的客户使用.
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