请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

指数名称收盘涨跌(%)(点)1日5日1月上证指数2815.
112.
471.
43-8.
22深证综指1574.
542.
51-0.
49-10.
10风格指数昨日表现(%)1个月表现(%)6个月表现(%)大盘指数2.
86-8.
20-16.
84小盘指数1.
97-9.
81-22.
06中盘指数2.
58-9.
24-19.
39行业涨幅前5名昨日涨幅(%)1个月涨幅(%)6个月涨幅(%)电子制造4.
722.
272.
27金属非金属新材料4.
19-2.
37-2.
37医疗服务4.
1420.
6220.
62化学纤维4.
103.
503.
50生物制品4.
0433.
1133.
11行业跌幅前5名昨日跌幅(%)1个月跌幅(%)6个月跌幅(%)农业综合-0.
79-27.
62-27.
62种植业-0.
32-25.
51-25.
51其他轻工制造0.
03黄金0.
84-18.
69-18.
69纺织制造1.
02-37.
29-37.
29证券分析师宋亭亭A0230517090004songtt@swsresearch.
com今日重点推荐行业进入整合新时代,扩张+深耕提升流量价值——药店行业深度报告行业处于整合早期阶段,多重因素叠加推动存量市场集中度加速提升+打开行业增量市场空间,利好区域龙头.
我国2017年药店占国内药品终端市场份额仅22%,连锁化率约50.
5%,前十强药店销售额占比仅约19%,相比日美等发达国家仍有较大提升空间,我们认为国内的药店行业目前龙头格局未定,行业尚处于整合的早期阶段.
而多重因素叠加正在推动存量市场集中度加速提升:两票制、营改增、药店分级分类管理政策等导致单体药店和中小药店经营成本上行;另外区域药店龙头陆续上市,资本介入驱动存量市场集中度加速提升;同时药品零加成、处方外流、消费升级等因素打开了药店行业的增量市场空间,我们认为掌握核心竞争力客流量的区域龙头将有绝对优势.
药店行业成长空间巨大,存量市场集中度提升+处方外流等打开增量市场空间,建议长期配置,看好具有区域垄断优势,客流量变现价值高的药店龙头.
药店行业存量市场集中度提升,外加处方外流等政策趋势有望打开行业增量空间,是医药板块内同时具备成长性和确定性的子版块,建议长期配置.
我们看好具有区域垄断优势,同时能通过经营管理将客流量有效变现,提升流量价值的龙头公司.
建议重点关注:益丰药房、大参林、老百姓、一心堂.
(详见正文)(联系人:闫天一/熊超逸)看好畜禽养殖及子行业龙头——2018年下半年农林牧渔行业投资策略2018年下半年农业主要子行业景气研判:①白羽肉鸡行业景气继续复苏.
2017年因下游库存增加、毛鸡价格低迷商品鸡养殖减少,2018年屠宰企业鸡肉库存减少,鸡肉产品供求格局改善,鸡肉产品价格回升.
目前因天气、农忙等因素商品养殖补栏处于淡季,毛鸡价格回暖.
预计三季度商品鸡养殖补栏增加,而父母代种鸡供给预期减少,商品代鸡苗和鸡肉价格预计大幅回升或继续上行,父母代鸡苗价格因祖代种鸡因存栏偏紧而有支撑.
②生猪价格震荡回升.
进入5月下旬,库存逐步消耗,大型养殖场挺价销售,生猪价格震荡回升,猪价最低点或已过去但行业产能尚未"出清",规模化企业扩张虽有所放缓,但仍有增加.
预计下半年生猪价格震荡回暖,底部抬高.
③其他子行业:A.
动物疫苗:高端口蹄疫疫苗因供给增加竞争加剧,猪价低迷促使大型养殖企业更多考虑"性价比",高端口蹄疫疫苗价格出现松动;龙头企业因基数因素增长率分化;B.
水产饲料三季度进入销售旺季,需要关注台风增加对下游水产养殖业影响;C.
肉鸭养殖:预期供给减少、需求增加行业景气好转,预期鸭苗、鸭肉、鸭绒价格上涨.
D.
种子行业依然供过于求,市场销售价格有所下降.
投资建议:基于农业主要子行业下半年景气研判,我们对2018年下半年农业行业投资策略如下:①继续看好白羽肉鸡、生猪养殖、水产饲料等子行业;②投资选择:A:积极增持白羽肉鸡行业:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业;肉鸭养殖:华英农业;生猪养殖:牧原股份、温氏股份;水产饲料:海大集团、天马科技;B:长期配置子行业龙头:动物疫苗:中牧股份、生物股份、普莱柯;种业:隆平高科;农产品深加工:晨光生物.
(详见正文)(联系人:赵金厚)2018年7月10日星期二申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第1页共17页简单金融成就梦想今日重点推荐报告行业进入整合新时代,扩张+深耕提升流量价值——药店行业深度报告看好畜禽养殖及子行业龙头——2018年下半年农林牧渔行业投资策略今日推荐报告医疗需求刚性,重点关注稳健成长和"流量入口"型公司——医药行业2018年中报业绩前瞻麦格米特(002851)深度报告:平台化战略显成效,收购子公司股权分享加速成长启明星辰点评:10大反馈意见再次打消市场疑虑!
广联达:减持利于管理层交接,施工业务产品端云化顺利!
新型烟草行业点评:产品研发奠定基础,法律法规+政策措施推进落实,行业有望迎来东风!
沪电股份:上调中报业绩,管理改善超预期6月市场震荡,方显龙头业绩韧性——上市券商2018年6月经营数据点评房地产行业点评:开发商上半年销售超预期,调控升级令前景承压建筑装饰行业点评:煤化工行业析毫剖芒,洞见未来投资机会——煤化工全产业链投资论坛会议观点及信息速递华新水泥(600801)2018年半年报预增点评:业绩大幅超预期,"水泥+"逻辑开始兑现国瓷材料(300285)中报预告点评:MLCC粉量价齐升,王子制陶、爱尔创等并表,上半年业绩符合预期光威复材(300699)中报预告点评:军品业务退税确认及项目经费增厚业绩,新型号验证捷报频传青岛双星(000599)公司点评——收购锦湖交割完成,双星集团跃居国内轮胎龙头今日重点推荐报告2今日推荐报告3昨日报告推荐11申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共17页简单金融成就梦想今日重点推荐报告行业进入整合新时代,扩张+深耕提升流量价值——药店行业深度报告行业处于整合早期阶段,多重因素叠加推动存量市场集中度加速提升+打开行业增量市场空间,利好区域龙头.
我国2017年药店占国内药品终端市场份额仅22%,连锁化率约50.
5%,前十强药店销售额占比仅约19%,相比日美等发达国家仍有较大提升空间,我们认为国内的药店行业目前龙头格局未定,行业尚处于整合的早期阶段.
而多重因素叠加正在推动存量市场集中度加速提升:两票制、营改增、药店分级分类管理政策等导致单体药店和中小药店经营成本上行;另外区域药店龙头陆续上市,资本介入驱动存量市场集中度加速提升;同时药品零加成、处方外流、消费升级等因素打开了药店行业的增量市场空间,我们认为掌握核心竞争力客流量的区域龙头将有绝对优势.
通过连锁扩张获取客流量,深耕存量提升客流量价值.
药店行业目前的整合主要体现于区域龙头的连锁扩张,其本质是获取客流量形成区域垄断,提高区域议价能力进而提升毛利率.
药店通过扩张吸引客流量的影响因素包括选址、医保资质等,同时也需考虑租效比(营收/房租).
拥有流量入口后药店的核心竞争力是深耕其客流量的变现价值,落实在经营上关键是提升毛利率和周转率(ROA),主要影响因素包括品类多样性(满足客户需求并提升高毛品种销售占比)、产业链延伸(向工业延伸形成厂商共建,提升毛利率;向服务和电商延伸提升客户黏性和高毛品种销售转化率);提高服务质量(提升复购率).
药店行业成长空间巨大,存量市场集中度提升+处方外流等打开增量市场空间,建议长期配置,看好具有区域垄断优势,客流量变现价值高的药店龙头.
药店行业存量市场集中度提升,外加处方外流等政策趋势有望打开行业增量空间,是医药板块内同时具备成长性和确定性的子版块,建议长期配置.
我们看好具有区域垄断优势,同时能通过经营管理将客流量有效变现,提升流量价值的龙头公司.
建议重点关注:益丰药房、大参林、老百姓、一心堂.
(联系人:闫天一/熊超逸)看好畜禽养殖及子行业龙头——2018年下半年农林牧渔行业投资策略2018年下半年农业主要子行业景气研判:①白羽肉鸡行业景气继续复苏.
2017年因下游库存增加、毛鸡价格低迷商品鸡养殖减少,2018年屠宰企业鸡肉库存减少,鸡肉产品供求格局改善,鸡肉产品价格回升.
目前因天气、农忙等因素商品养殖补栏处于淡季,毛鸡价格回暖.
预计三季度商品鸡养殖补栏增加,而父母代种鸡供给预期减少,商品代鸡苗和鸡肉价格预计大幅回升或继续上行,父母代鸡苗价格因祖代种鸡因存栏偏紧而有支撑.
②生猪价格震荡回升.
进入5月下旬,库存逐步消耗,大型养殖场挺价销售,生猪价格震荡回升,猪价最低点或已过去但行业产能尚未"出清",规模化企业扩张虽有所放缓,但仍有增加.
预计下半年生猪价格震荡回暖,底部抬高.
③其他子行业:A.
动物疫苗:高端口蹄疫疫苗因供给增加竞争加剧,猪价低迷促使大型养殖企业更多考虑"性价比",高端口蹄疫疫苗价格出现松动;龙头企业因基数因素增长率分化;B.
水产饲料三季度进入销售旺季,需要关注台风增加对下游水产养殖业影响;C.
肉鸭养殖:预期供给减少、需求增加行业景气好转,预期鸭苗、鸭肉、鸭绒价格上涨.
D.
种子行业依然供过于求,市场销售价格有所下降.
投资建议:基于农业主要子行业下半年景气研判,我们对2018年下半年农业行业投资策略如下:①继续看好白羽肉鸡、生猪养殖、水产饲料等子行业;②投资选择:A:积极增持白羽肉鸡行业:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业;肉鸭养殖:华英农业;生猪养殖:牧原股份、温氏股份;水产饲料:海大集团、天马科技;B:长期配置子行业龙头:动物疫苗:中牧股份、生物股份、普莱柯;种业:隆平高科;农产品深加工:晨光生物.
风险因素:①肉鸡产业链实际供求并非如预期般紧缺,肉鸡产业链产品价格上涨幅度低于预期;生猪价格因产能持续缓慢增加而拉长低迷期;肉鸭产业链产品价格上涨或维持时间低于预期.
②台风灾害增加影响南方水网地区水产养殖(联系人:赵金厚)申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共17页简单金融成就梦想今日推荐报告医疗需求刚性,重点关注稳健成长和"流量入口"型公司——医药行业2018年中报业绩前瞻2018年中报医药板块维持回暖趋势,板块内企业经营业绩持续分化.
我们对覆盖的44家医药板块上市公司中报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过50%的有乐普医疗、长春高新、奥佳华、泰格医药、智飞生物、广誉远等6家;归母净利润增速30%~50%的有爱尔眼科、仙琚制药、常山药业、通策医疗、信邦制药、康弘药业、片仔癀、葵花药业、安图生物、健帆生物、柳州股份、一心堂等12家;归母净利润增速20%~30%的有华海药业、华东医药、老百姓、通化东宝、恩华药业、凯利泰、鹭燕医药、中国医药等8家;归母净利润增速在0~20%的有恒瑞医药、瑞康医药、国药股份、上海医药、鱼跃医疗、东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、迪安诊断、复星医药、信立泰、羚锐制药、迈克生物、科华生物、尚荣医疗、国药一致、嘉事堂等18家,预计覆盖公司中无归母净利润下滑或亏损的情况.
局面稳中有变,分化趋势明显.
医药行业基本面持续向好,受医保局的成立、肿瘤药增值税率大幅下降、中药注射液逐步限制儿童使用等政策的影响,医药板块分化走势还在继续.
2018年1-5月医药制造业主营业务收入增长13.
9%(2017年同期增速11.
9%),利润总额增长13.
2%(2017年同期增速15.
7%),基本面持续稳中有升,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2018年市盈率29.
67倍估值处于合理位置.
板块表现回顾:2018年年初至今医药板块收益-2.
2%,表现排名第2,跑赢大盘16.
9个百分点.
目前医药板块2018年市盈率29.
67倍,扣除金融服务前后,医药板块分别相对市场溢价150%、79%.
政策催化流量加速变现,给予确定性溢价.
近期药改政策催化主要体现在"提速":药品优先审批政策使得创新药上市更快,利好研发龙头企业,使得人才储备变现提速;医保支付中定价+支付一体化,未来医保目录有望动态调整,加速创新药进医保,使得患者流量变现提速.
年初至今,涨幅较高的龙头公司如恒瑞医药、爱尔眼科等业绩并没有大幅超预期,主要为估值的提升,体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价.
投资策略:医疗需求刚性,重点关注稳健成长和"流量入口"型医药公司.
我们核心推荐以下标的:研发人才流量入口企业:1)创新药研发平台:恒瑞医药、药明康德、泰格医药;2)高端器械研发平台:乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物.
患者需求流量入口企业:3)可选需求消费升级:长春高新、片仔癀、智飞生物、广誉远;4)连锁药店:益丰药房、大参林、老百姓、一心堂;5)优质医疗服务:爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学.
(联系人:闫天一/熊超逸/暴晓丽)麦格米特(002851)深度报告:平台化战略显成效,收购子公司股权分享加速成长收购三家子公司股东权益,电力电子新贵踏上加速发展轨道.
公司是专业的定制电源制造商,为制造类客户提供定制电源解决方案及工业自动化核心部件,2013-2017年实现营收复合增速29.
57%,净利润复合增速48.
59%.
2018年4月公司发布公告,拟收购怡和卫浴、深圳控制和深圳驱动三家子公司股东权益,6月23日公司公告并购方案过会.
等待收购完成后,公司将持有怡和卫浴86.
00%股权、深圳驱动99.
70%股权、深圳控制100%股权.
若收购于2018年完成,三家子公司2018-2020年业绩承诺为扣非归母净利润合计达到1.
39亿元、1.
83亿元、2.
35亿元,复合增速达到44%.
华为-艾默生基因塑造战略定力与精细化管理.
公司是研发型创新企业,历年研发费用占收入比重在12%左右,基于功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和系统控制与通讯软件技术平台三大核心技术平台,进行产品的研发和新产品的拓展.
公司管理层脱胎华为-艾默生系,董事长童永胜博士曾任华为电气副总裁,后来主导了艾默生对华为电气7.
5亿美元的收购事宜.
公司延续了独特的"艾默生式"管理过程,发展可控度强.
申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共17页简单金融成就梦想收购怡和卫浴34%股权,切入高速增长的智能家居子行业.
2013、2015年公司陆续收购怡和卫浴52%股权实现控股,股权收购成本仅2438万元,而根据收购草案,2017年怡和卫浴已实现净利润4649万元,体现了公司收购时的战略眼光与收购后的强大管理能力.
本次公司收购后公司将持有怡和卫浴86%股权,充分享受智能马桶盖行业高增长.
我国智能坐便器普及率仅1%,怡和卫浴早期突破外资技术垄断,部分核心技术已处于国际领先.
公司结合惠达卫浴品牌知名度成立合资子公司惠米科技,同时借助小米开拓线上销售渠道.
PEU产品绑定大客户,受益新能源汽车放量.
公司2013年开始进军新能源汽车领域,2016年子公司深圳驱动进入北汽的二级供应链,凭借过硬的产品质量和优质快速的服务响应,2017年深圳驱动成为北汽一级供应商,直接向其供应新能源汽车PEU产品.
2018年北汽新能源规划销售新能源汽车15万辆,相比2017年增长50%,目前公司已成为北汽新能源EU、EX系列车型的主流供应商,未来深圳驱动高速增长值得期待.
维持盈利预测不变,维持"增持"评级.
我们维持盈利预测不变,预计公司2018-2020年实现归属于母公司的净利润2.
35亿、3.
27亿、4.
25亿,考虑收购带来的股份摊薄,对应每股收益为0.
75元、1.
04元、1.
36元,维持"增持"评级.
(联系人:刘晓宁/叶旭晨/韩启明/郑嘉伟/张雷)启明星辰点评:10大反馈意见再次打消市场疑虑!
事件:2018年7月9日,公司发布公告对公开发行可转换债券申请文件反馈意见进行回复,涉及10个重点问题和2个一般性问题.
10大重点问题的解答,再次打消市场疑虑.
重点问题可以归为三类:财务数据确认的谨慎性、并购公司的业绩承诺完成及商誉、可转债及涉及的募投项目.
本次公告再次打消市场对商誉、质押、竞争的疑虑消除.
证监会对瑞华会计师事务所的处罚并不会影响公司业务等事项,财务数据均谨慎:1)Q1、H1的同比应该考虑"增值税递延"(下半年偶尔延迟到下一年Q1确认);2)应收账款剔除子公司影响,应收账款与营业收入同步,5年以上坏账核销占比仅5%;3)政府补助、非经常性损益均按照会计准则变化处理.
并购公司商誉处理得当:1)安方高科问题处理得当;2)书生电子、赛博兴安经营稳健,目前暂不存在商誉减值问题;3)公司四家投资合伙企业所投资公司,均是为了长远战略布局,不以挣取投资收益为目的,所有投资公司在资产减值及计提上非常充分.
募投的四个城市安全运营业务预计年均9.
6亿元销售收入,3.
63亿元净利润,大力增厚业绩.
此次募集资金10.
9亿元,建设周期为2.
5或3年.
公司的城市安全运营中心业务,标志公司从产品向服务升级转型的重要一环,根据公司披露,四个城市安全运营业务年均9.
6亿元销售收入,3.
63亿元净利润,将大力推动收入增长,正式运营后年均净利润率可达40%,远高于目前13%.
目前已经落地成都、天津、贵州、云南、广东、重庆,进展超预期.
维持"买入"评级.
公司商誉问题处理得当、安全运营中心提高净利率、市场疑虑消除.
预计2018-2020年收入为27.
67、34.
01、41.
56亿元,归母净利润为6.
02、8.
04、10.
32亿元,对应PE为32倍、25倍、18倍.
维持"买入"评级.
(联系人:刘洋/刘畅)广联达:减持利于管理层交接,施工业务产品端云化顺利!
事件:2018年7月6日,公司公告前高管涂建华在2013年2月18日至2018年7月4日期间,因股份减持及股权激励增发股份被动稀释等原因,所持公司股份比例已累计减少5.
0003%.
申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共17页简单金融成就梦想离任高管已不参与公司经营,减持为了管理层更好得交接.
涂建华作为公司创始人团队之一及上一任技术总监先后主持了包括公司预算软件、概算软件、GSP平台等多个项目开发工作,主要负责传统造价软件的开发.
随着以刁志中为核心的上一届管理层的功成身退,股份的减持也是为了下一届管理层更好得接班.
新任管理层云化经验丰富,带领公司顺利云化转型.
公司新任技术总监云浪生是前微软开放技术公司董事总经理,并在Autodesk(欧特克)工作了14年之久,目前主要负责将云计算生态更好得对接到广联达并负责创新产品的研发.
云化需要对原有产品结构进行重构,海外云化经验可以与熟悉建筑业需求的本地化团队更好融合,这也是公司云化不断超预期的内因之一.
施工业务产品端已云化,商业模式云化指日可待.
面对需求多样性的施工环节,公司产品从设计端采用的便是云化方式,需求的更新叠加与施工PaaS平台的完善将为施工业务商业模式的云化带来可能.
随着新开工未来可能的向下,BIM5D已更多由政策性向自发性转变,预计潜在市场空间为造价业务的5倍以上!
对标Adobe考察长期用户转化带来的利润提升,维持"买入"评级.
海外云化公司Adobe同样经历了云化降价格扩用户数之后提升利润率的过程.
因此尽管云化会带来短期收入的影响,但我们更应从增加的用户数看待公司的长期价值.
公司去年试点的5个省份用户增长近100%,而现在云化加速显示进入新成长期,看好公司未来长期价值.
维持盈利预测不变,预计2018-20年净利润5.
53、8.
20、11.
57亿元,维持"买入"评级.
(联系人:刘洋)新型烟草行业点评:产品研发奠定基础,法律法规+政策措施推进落实,行业有望迎来东风!
事件:7月5日,新型烟草制品发展座谈会在北京召开.
会议总结了新型烟草制品发展情况,并结合国内外新型烟草制品发展态势,研讨下一步发展的战略思路和政策措施.
具体内容:国家烟草专卖局党组书记、局长,中国烟草总公司总经理凌成兴指出,3年多以来我国围绕着"产品研发准备、法律法规准备、政策措施准备"这三大准备,第一阶段产品研发准备已基本完成,为新型烟草制品产业化、品牌化发展和国际市场拓展奠定了坚实基础.
未来还将抓好"一个市场拓展",做到"三个扎实推进",将"三大准备"积极落实:抓好"一个市场拓展",即抓好国际市场的拓展,把行业各企业的技术优势、产品优势、渠道优势等集中起来,打造国际市场拓展的整体合力,并有序指引产品市场投放工作.
1)扎实推进产品研发创新,坚决守住核心专利不侵权这条底线,力争现有设备有效利用、努力彰显中式特色,坚持集成定型、整合提升的研发模式,沿着定型化、商品化、产业化、品牌化的推进方向,着力打造具有国际竞争力的产品.
2)扎实推进政策措施配套,研究制定计划管理、生产管理、品牌管理、财税管理、烟机改造创新等系列配套政策,为行业新型烟草制品国际市场拓展创造良好条件、提供有力支撑.
3)扎实推进法律法规保障,在专卖管理框架下,推动制定出台符合我国国情和烟草专卖的新型烟草制品监管法规,探索构建有效管控新型烟草制品的法规制度体系.
我们认为本次座谈会标志着我国新型烟草行业已经累积了扎实的产品研发基础,未来将通过完善法律法规和政策措施,制定符合我国国情的新型烟草监管法规、为新型烟草发展创造良好的环境,并且结合各企业的产品、技术、渠道等优势积极拓展国际市场.
海外电子烟产品进入爆发阶段,未来国内政策开放利好相关公司.
2014年全球最大传统烟草生产商菲莫国际推出加热不燃烧式电子烟IQOS,解决烟油式电子烟口感不真实的痛点迅速占领市场.
2017Q4菲莫国际全球市占率28.
7%,其中1.
2%的市场份额由IQOS贡献(vs2016Q40.
3%).
2017全年菲莫国际已经卖出共计230亿支烟弹(预计2018年将实现翻倍),在全球已有470万名用户(vs2016年末140万名)从传统香烟完全转化成IQOS用户,申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共17页简单金融成就梦想目前美国吸烟者转向使用新型烟草比例已经超过13%.
新型烟草在海外已经引起热潮,随着法律法规的不断完善,新型烟草产业链上的相关公司有望迎来政策东风.
相关受益标的包括:劲嘉股份(烟草包装主业增速恢复,精品包装快速增长,新开拓茅台酒包装业务;新型烟草领域已具备充分的技术储备和专利积累,加热不燃烧烟具有望迎来放量机会;2018年初起控股股东及高管积极增持股份,公司也已累计回购2178万股,占总股本1.
46%,回购均价为7.
91元/股,彰显对未来业绩信心!
预计18-20年增速29%/24%/20%,目前股价(7.
47元/股)对应18-20年PE为15X/12X/10X);东风股份(烟标主业外延整合提升集中度及议价能力,消费品包装客户持续拓展,并购基金整合优质消费品标的;公司与顺灏股份合资设立上海绿馨并于6月28日增资4400万元,已形成了卷烟配套材料、新型烟草制品、卷烟品质服务三个业务技术,部分产品已经打样,未来有望受益国内新型烟草市场打开.
预计18-20年增速16%/15%/15%,目前股价(7.
98元/股)对应18-20年PE为12X/10X/9X);顺灏股份.
(联系人:周海晨/屠亦婷/杜洋)沪电股份:上调中报业绩,管理改善超预期中报预告:7月9日晚,沪电股份将年中净利润预期从1.
1-1.
6亿元上调至1.
72.
0亿元.
2018年半年度,公司经营情况好于先前的预期,主营业务收入较上年同期增长约14%,主营业务毛利率较上年同期亦有所上升.
营收与净利润增速均超预期.
此前,我们预计公司今年营收增速为8%,上半年营收约24.
5亿,增速收报14%,略超预期.
半年报净利润中值1.
85亿元,净利润同比增速为79.
66%,超出此前预计的全年54%增速,利润率从1H2017的4.
8%上升至6.
9%-8.
2%.
业绩拐点初现,员工持股授予完成.
2014年以来,公司完成了昆山新厂和黄石新厂一期建设,截至2017年,昆山新厂产能利用率已在高位运行,黄石新厂一期产能利用率仍在爬坡中.
2018年为黄石一厂投产第4年,基于季度向好假设,正向盈利可期.
6月22日,公司公告已向3名高管及414名中层管理人员和其他员工授予4,471.
09万股,基于2018-2020年业绩进行考核激励.
维持盈利预测,上调至"买入"评级.
公司半年度营收及净利润均高于此前预期,暂时维持沪电股份2018/2019/2020年收入预测50.
0/54.
5/59.
6亿元,净利润预测3.
14/3.
77/4.
43亿.
基于公司在通信和汽车PCB领域的技术和客户优势,看好公司持续的投资价值.
参考同业估值水平,给予2018年27X估值参考,对应2018年目标市值85.
7亿,上升空间28.
6%,上调至买入评级.
(联系人:杨海燕/骆思远)6月市场震荡,方显龙头业绩韧性——上市券商2018年6月经营数据点评上市券商6月营收与净利润整体下降,符合预期.
截至7月9日晚,共27家直接上市券商披露6月财务数据,单月合计营收136.
6亿,净利润45.
4亿;可比口径下的23家6月单月营收合计121.
0亿,同比下降35.
8%,环比增长0.
7%;净利润合计40.
1亿,同比下降49.
2%,环比下降13.
0%;1-6月累计营收合计713.
1亿,同比下降9.
4%,1-6月累计净利润合计279.
8亿,同比下降17.
1%.
龙头券商业绩极具韧性,中报业绩佳音可期.
单月业绩看,已公布业绩上市券商中,单月营收同比实现正增长的共2家,其中,中信证券营收21.
4亿元,同比增长5.
3%;单月净利润行业前二为中信证券8.
0亿、国泰君安6.
8亿;6月营收与净利润均正增长的为兴业证券,营收同比增长42.
7%,净利润同比增长129.
5%.
1-6月累计业绩看,23家可比券商中共2家营收与净利润同比均实现正增长,中信证券累计营收103.
0亿,同比增长16.
3%,累计净利润41.
6亿,同比增长19.
8%.
6月股市明显回调,交易活跃度下降.
1)经纪与两融方面,日均股基成交金额同比下滑,日均两融余额同比增长,6月日均股票成交金额为3968亿,同比减少6.
3%,环比减少12.
8%;6月日均两融余额9554亿,同比增长申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共17页简单金融成就梦想9.
7%,月末两融余额9194亿元,同比增长4.
5%;2)投行业务方面,债券承销保持增长趋势,据Wind统计,6月证券行业债券承销规模3162亿元,同比增长18.
5%,其中公司债承销规模816亿,同比增长22.
2%,ABS承销额1337亿,同比增长41.
1%;1-6月证券行业债券承销规模1.
99万亿,同比增长21.
9%,其中公司债规模5897亿,同比增长42.
2%,ABS承销规模5890亿,同比增长37.
5%,我们预计行业全年债券承销同比大增可期;股权承销业务依旧承压,按发行日统计,6月IPO规模88亿、再融资规模1069亿(其中农业银行增发规模为1000亿),同比分别下降48.
4%和增长105.
6%,年内仍可关注CDR发行落地进度,若CDR发行,龙头券商投行业务将受益;3)自营业务方面,利率下行,债市保持回暖态势,6月股市各指数均明显回调,中证全债指数上涨0.
7%,去年同期上涨1.
2%;上证综指下跌8.
0%,去年同期上涨2.
4%,创业板指下跌7.
9%,去年同期上涨3.
1%,因此自营业务投资收益压力较大.
投资建议:重申组合首推标的中信证券.
从1-6月财务数据看,当前龙头券商业绩层面的Alpha属性已经非常明显,预计中报业绩将持续报喜,未来可持续的业绩Alpha终将体现到估值逻辑上,坚定看好中信证券,其他推荐广发证券、国泰君安.
1)长期来看,无论从国家培育有竞争力的龙头券商还是由间接融资转向直接融资服务于实体经济的角度来看,都需要以多层次资本市场体系作为基础,则证券公司做市交易和产品创设业务将快速成长,龙头券商凭借资金、定价、风控和客户资源等方面的领先优势,将率先通过提高杠杆倍数来提升ROE水平;2)短期来看,5月场外期权业务新规出台使得业务向资金实力和风控能力更优的龙头券商倾斜;CDR发行和交易细则相继落地,若年内CDR发行落地,龙头券商集中度高;近期市场担忧股票质押回购业务风险,据我们测算,在悲观假设下(上证指数下跌至2400点),大券商净资产不会受到侵蚀;3)估值方面,目前板块PB估值为1.
24倍,处于历史绝对低点,而大券商PB估值在0.
9倍-1.
3倍,处于历史估值底部,具有较高安全边际,且龙头券商估值溢价并不显著,建议积极布局.
(联系人:马鲲鹏/王丛云/华天行)房地产行业点评:开发商上半年销售超预期,调控升级令前景承压中资地产股继6月末急跌之后于7月首周持续承压,尽管期间人民币贬值有所放缓,且上市公司6月销售数据亮眼.
市场方面仍担忧棚改货币化安置收紧对房地产行业的影响,以及中国宏观经济整体可能趋弱,我们认为房产税试点的进一步扩容可能成为下半年的政策方向,以有助于冷却购房者的买房热情.
考虑到房产税试点扩容的不确定性以及人民币可能出现的进一步波动都将令脆弱的市场情绪对负面信息维持高度敏感,我们维持板块低配评级,20家核心上市开发商于今年上半年实现合约销售额平均同比增长36%,显著超过行业平均(今年前五个月全国新房销量同比仅增长2.
3%,销售额同比增长12.
8%),这也意味着行业集中度仍在持续提升.
但我们注意到,开发商之间的销售增速存在显著分化,在这20家核心上市开发商中,共计有8家今年上半年的合约销售增速低于其平均36%的同比增速,其中包括有行业龙头,如万科企业、中国恒大、龙湖地产和中国海外发展,我们认为可能的三大主要原因在于:1)开发商推货相对更集中在下半年;2)开发商在执行严格限价政策的一二线城市申请预售证时,希望尽力寻求利润率和现金流之间的平衡;3)开发商受个别城市销售承压影响,如海南之于雅居乐.
根据这20家核心上市开发商于年初指引的今年全年合约销售目标,我们计算其今年下半年合约销售额的平均同比增速可能会放缓至18%.
在我们覆盖的公司中,禹洲地产、龙湖地产、中国海外发展和远洋集团有望在今年下半年实现强劲销售增长.
与此同时,在过去两年间积极拿地的开发商,如富力地产和合景泰富,也将抓紧时机尽快推货.
此外,我们预计个别开发商,如中国金茂,有望在即将到来的8月中报期宣布上调全年合约销售目标.
中资地产股六月最后一周受棚改货币化收紧消息以及人民币快速贬值双重压力影响急速下滑,并且在七月首周继续震荡走低,期间人民币贬值步伐显著放缓、上市公司靓丽的六月销售数据也未能带来显著提振作用,尤其是我们还看到诸多正面信息,包括陆续有公司披露回购或是大股东增持,以及包括龙湖、旭辉等公司披露较大申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共17页简单金融成就梦想规模的公司债额度获证监会批准.
我们在近期与机构客户的交流中,感受到比较集中的对于棚改货币化安置比例减少对房地产行业实际影响的担忧,以及中国宏观经济整体在贸易战下未来可能面临的趋势性走弱,同时我们也注意到本周开始市场出现关于房产税的担忧,而这与我们此前的预期相一致,在较为宽松的货币环境下,我们认为需要进一步的调控措施来对冲中国居民对于房价进一步上行的乐观预期,而房产税试点的进一步扩容可能成为下半年的政策方向.
经过连续两周大幅下跌,目前估值水平回到五年均值,四成净资产值折价,18年PE和PB分别为6倍和0.
9倍.
在8月中旬中报业绩来临前,看不到明显的支持板块向上的有效催化剂,市场进入了观察基本面可能发生变化的窗口期,房产税试点扩容的不确定性以及人民币可能出现的进一步波动都将令脆弱的市场情绪对负面信息维持高度敏感.
我们维持板块低配评级,建议投资者逐步吸纳蓝筹股华润置地和龙湖地产.
(联系人:李虹)建筑装饰行业点评:煤化工行业析毫剖芒,洞见未来投资机会——煤化工全产业链投资论坛会议观点及信息速递自17年下半年以来,煤油价差逐渐扩大,煤化工行业投资转暖,甲醇、乙二醇等产品投资热情高涨,引起市场较高关注.
本篇报告将从行业规划编制、技术研发等不同专家视角为投资者梳理出市场空间及投资机会.
未来三年煤化工产业总投资预计可达4750亿元.
其中传统煤化工预计约1750亿元,现代煤化工预计约3000亿元.
传统煤化工投资驱动因素主要来自于淘汰落后产能、环保趋严、实现产业结构调整的需要,主要包括合成氨、焦化、电石、甲醇等细分领域.
其中合成氨行业受益于产品、原料结构的优化需求和新型肥料发展需求,仍有较大投资空间达500-900亿;焦化行业未来投资增长点重点聚焦于提升装备技术升级和副产品利用率,规模约300-500亿;甲醇行业当前有较大比例无效产能,导致国内仍有800-900万吨的进口需求,未来三年预计投资规模500-800亿.
现代煤化工包括煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制乙醇、煤制芳烃、低阶煤分级分质利用,从产品角度可分为化工品和能源品,化工品行业投资主要受高经济性驱动,能源品行业除经济性外还具有替代能源战略需求.
化工品中煤制烯烃是目前最具竞争力的现代煤化工产业,当前我国烯烃缺口大,煤制法无惧低油价的考验,即使在油价50美元/桶的情况下依然可以实现盈亏平衡或者实现微利,预计未来三年投资规模800-1200亿元;煤制乙二醇当前在进口替代需求和高经济性驱动下投资热度大,在建产能约300万吨,预计三年投资规模400-600亿,后续投资项目300-500万吨,对应投资规模700-1000亿元.
煤制乙二醇当前经济效益非常好:产品成本在3000-5000元/吨,而销售价格均价在7000元/吨以上.
能源品中煤制油产业受到低油价和消费税影响较大,但具有替代能源战略需求,几大示范项目预计仍将有序推进,预计投资规模800-1000亿元.
截止目前,中国煤制油产能900万吨,神华直接液化二三线、兖矿榆林二期、伊泰鄂尔多斯、贵州渝富等几大项目仍将继续推进;低阶煤分级分质利用能够通过热解充分利用煤炭自身结构含油量,减少后续通过气化再生产油的投资环节,具有较好投资前景,预计投资规模500-800亿.
投资建议:煤化工受益油价上涨,煤制烯烃、乙二醇等多种细分产品经济性较好、投资热情高,煤制油当前虽然受到低油价和消费税影响较大,但具有替代能源战略需求,几大示范项目将有序推进,未来随着生产企业装备技术、产品结构不断优化,煤制油产业有望实现长久生存,形成大规模产业化;化工投资受益17年工业企业利润增速大增,退城入园加速推进,投资在边际改善中;石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,看好中国化学等,关注东华科技、航天工程等.
(联系人:李杨/李峙屹/黄颖)申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共17页简单金融成就梦想华新水泥(600801)2018年半年报预增点评:业绩大幅超预期,"水泥+"逻辑开始兑现业绩增长179%-192%,超申万宏源预期.
公司发布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润20.
3亿元到21.
3亿元,同比增加179%到192%,大幅超过市场预期,验证了我们二季报是华新业绩相对优势爆发点的判断.
我们预计公司一季度实现归母净利润20.
41亿元,其中水泥及熟料销量同比增长1.
3%,二季度单季同比增速5.
9%,环比大幅回升;全收入口径吨毛利约138元,二季度约150元,创历史新高.
对华新水泥的研究我们相对市场有高度的前瞻性,超预期的背后是年初独家提出的区域属性(水泥主业)和成长属性(骨料+环保)逻辑的逐步兑现.
区域属性逐步兑现,西南布局继续贡献弹性.
区域属性是华新水泥相对于其他水泥股的优势之一.
公司两大布局区域中,大本营华中受益于行业平衡,腹背受敌格局大幅改善,传统弱势区域鄂东业绩弹性充分释放;西南布局区域,产能权重的提升一直被市场所忽视,目前,公司西藏的山南和日喀则2期预计将分别于本月和年底投产,将在下半年贡献利润增长,云南产线有望在明年投产.
我们认为,在财政收紧背景下"精准脱贫"的刚性需求是预期差所在,下半年云南有望接棒贵州,凭借"组组通"大幅提振水泥需求,是潜在的高弹性区域;另一方面,西藏是目前唯一的供不应求区域,价格冠绝全国,西南地区将持续为业绩输送新鲜血液.
"水泥+"路径业绩贡献超预期,"骨料+水泥窑协同处置危废"开启新成长.
成长属性是华新水泥两大相对优势之二,骨料与水泥窑协同处置危废两项业务于公司而言,最大的魅力是其业绩潜在增量之于原有业绩的高弹性.
随着环保高压带来的供需洗牌,"水泥+"业务盈利水平持续提速,骨料时点毛利率已经超过70%,预计今年公司骨料产能将超过3000万吨;危废业务处理能力将超过11万吨,到2020年"+"业务将贡献超过7亿元净利润增量,占2017年业绩34%,是水泥行业里稀缺的成长性标的.
我们认为,公司实际控制人国际水泥龙头拉豪集团在纵向延伸领域的经验积累和技术储备系公司独有优势,将在行业平台期为公司的发展铺平道路.
盈利预测与估值:公司是A股最典型"水泥+"企业,兼具区域属性和成长属性,水泥主业西南权重继续提升,有望受益"精准脱贫";"+"路径,骨料、危废相对于原有主业利润具备高弹性,长期估值有望享受环保端溢价.
我们上调公司2018-2020年归母净利润至43.
94亿元、50.
34亿元、56.
58亿元(原归母净利润为33.
67亿元、37.
34亿元、41.
56亿元),对应18-20年每股收益分别为2.
93元、3.
36元和3.
78元.
目前股价对应18-20年PE为5.
6倍、4.
9倍和4.
4倍,远低于行业18年中枢水平,维持"买入"评级.
(联系人:刘晓宁/戴铭余/陈泳含)国瓷材料(300285)中报预告点评:MLCC粉量价齐升,王子制陶、爱尔创等并表,上半年业绩符合预期公司发布2018年半年度业绩预告:预计上半年实现归母净利润2.
69-2.
86亿元(YoY+137%-152%),扣非后预计1.
45-1.
62亿元(YoY+32%-47%),其中Q2扣非后归母净利润0.
76-0.
93亿元(YoY+12%-37%,QoQ+10%-35%),业绩符合预期.
业绩增长主要原因为:(1)公司产品电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好,收入和利润同比增加;(2)公司外延式发展协同效应开始显现,纳入合并范围的子公司王子制陶、深圳爱尔创业绩贡献增加;(3)预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为12,400万元,主要是政府补贴和爱尔创股权收购并表投资收益.
此外由于公司借款增加,我们预计上半年财务费用同比增加1500-2000万元.
MLCC粉量价齐升有望持续超预期,纳米氧化锆、蜂窝陶瓷增长势头良好.
随着汽车电子、智能穿戴及智慧城市等下游应用领域的爆发,MLCC需求旺盛,拉动上游陶瓷粉末需求快速增长,公司MLCC粉供不应求,较去年同期量价齐升,预计毛利率同比有望提升10pct,下游MCLL高景气持续,公司MLCC粉业务有望持续超预期.
纳米氧化锆业务保持稳健增长,下半年开始公司将给苹果iwatch4背板供货,将成为主要增量,同时提升产品附加值.
王子制陶蜂窝陶瓷产品在公司收购完成后实现技术提升,薄壁化产品逐渐突破,受益于天津、河北等地"黄改绿"工程推进以及吉利等新客户开拓,王子制陶业务迎来快速发展.
定增收购爱尔创剩余75%股权完成,氧化锆产品链进一步延伸,并表增厚公司业绩.
爱尔创是公司氧化锆粉体重要客户,公司此前持有其25%股权,本次增发收购爱尔创75%股权,公司共支付对价8.
1亿元,发行股份约申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共17页简单金融成就梦想4392万股,发行价格18.
44元/股,实现了对爱尔创100%控股.
通过此次交易公司实现了"纳米氧化锆-陶瓷义齿"产品链延伸,进一步提高市场地位;同时爱尔创已经开始布局数字化口腔相关领域,并具备一定的市场影响力,未来将成为新的利润增长点.
爱尔创承诺2018~2020年扣非归母净利润不低于0.
72、0.
90、1.
08亿元,6月开始并表进一步增厚公司业绩.
盈利预测与投资评级:维持"买入"评级.
由于爱尔创6月开始并表及非经常性损益增加,上调盈利预测,预计2018-20年归母净利润5.
53、6.
21、7.
78亿元(原值4.
21、5.
38、7.
26亿元),对应EPS0.
86、0.
97、1.
21元,PE23X、21X、17X.
风险提示:1)氧化锆、氧化铝市场开拓进度不及预期;2)公司新业务整合效果不及预期.
(联系人:沈衡/宋涛)光威复材(300699)中报预告点评:军品业务退税确认及项目经费增厚业绩,新型号验证捷报频传公司发布2018年上半年业绩预告:预计上半年实现归母净利润2.
01-2.
17亿元(YoY+32%-42%),扣非后约为1.
35-1.
51亿元(YoY-8%-+3%),业绩符合预期.
业绩增长主要原因为:(1)军品业务随着年度合同的签署,订单及时交付,业务稳定;风电碳梁业务继续保持较快增长;(2)公司上半年非经常损益约为6,606万元,主要包括2016年度军品业务退税2,317万元及"碳纤维稳定性改进研制项目"验收致项目经费3,111万元转本期损益.
军品业务合同落地,有望保持稳健增长.
公司2018年4月14日公告签订三个《武器装备配套产品订货合同》,总金额约7.
42亿元(含增值税),合同履行期分别为:(1)2018/1/1-2019/1/31:4.
37亿元;(2)2018/1/1-2019/1/31:1.
93亿元;(3)2018/1/9—2019/2/28:1.
12亿元.
2017年公司军品业务实现收入5.
26亿元,同比增长11%,占营收比重约55.
4%.
本年度军品合同落地,从合同履行时间看,预计大部分将在年内交付,保障军品业务稳健增长.
风电碳梁业务获突破,有望成为民品业务主要推力.
2017年公司民品收入快速增长,同比增长161%至4.
26亿元,其中风电应用领域实现重大突破,进入全球风电巨头Vestas供应体系,风电碳梁快速上量,全年实现收入2.
6亿元,同比增长698%.
2017年国内风电装机底部确认,未来三年有望迎来装机上升周期,公司风电碳梁有望向其他客户开拓,成为民品业务发展主要推力.
募投项目提升高端产能,新型号验证捷报频传.
公司通过IPO募集资金9.
46亿元,进一步投入到高端产品建设,包括2000吨/年的T700S、T800S碳纤维以及20吨/年的高强高模型碳纤维M40J/M55J级碳纤维.
根据公司披露信息,其CCF700S碳纤维在我国XX型号固体火箭发动机壳体上验证成功,T800H碳纤维已经开始在直升机部分型号上进行小批量应用.
未来公司产品结构进一步丰富,新型号产品应用领域不断开拓,支撑业绩持续释放.
投资建议:维持"增持"评级,由于军品退税及部分损益确认的不确定性,暂维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润3.
56、4.
40、5.
76亿元,对应EPS0.
97、1.
20、1.
57元,PE51X、41X、31X.
风险提示:军品供货时间分布不均导致季度业绩波动较大,军品认证未通过,民品市场竞争加剧(联系人:沈衡/宋涛)青岛双星(000599)公司点评——收购锦湖交割完成,双星集团跃居国内轮胎龙头公司公告:2018年7月6日,公司控股股东双星集团的子公司星微韩国投资6463亿韩元以5000韩元/股的价格认购锦湖轮胎新发型的1.
29亿股普通股,交易各方已按照协议约定完成了标的股权的交割.
星微韩国已按照协议向锦湖轮胎支付股权交易价款并拥有锦湖轮胎45%股份,双星集团正式成为锦湖轮胎控股股东.
双星集团承诺在项目交割完成后不超过5年时间内,消除星微韩国与本公司之间的同业竞争.
申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共17页简单金融成就梦想锦湖轮胎收购完成,双星集团跻身全球轮胎十强.
青岛双星现拥有500万条全钢胎、600万条半钢胎产能,在国内企业中位居前列;锦湖轮胎是韩国第二大轮胎企业,拥有完整的全球化布局,在全球拥有8个工厂和5个研发中心,在韩国、越南、美国共设有5家工厂,合计产能达到6900万套/年,其中三个韩国工厂年产能合计3320万套/年,美国和越南工厂分别拥有400万和330万套/年的产能,四个中国工厂合计产能2850万套/年,全球化的生产销售网络可以充分规避贸易摩擦风险,并在当地建立起完善的供销体系.
双星集团在本次收购完成后共拥有8000万套/年的轮胎产能,成功进入全球十强行列,双星向"营销当地化、制造洲际化、研发全球化"的战略目标跨出重要一步.
双星+锦湖协同效应强,全钢胎+半钢胎市场优势互补,配套市场大有可为.
青岛双星业务重心在全钢胎,双星品牌在全钢胎市场上拥有良好口碑;锦湖轮胎的业务重心在半钢胎,在半钢胎的配套市场上占有重要地位,产品主要向包括奔驰、宝马、大众、通用、现代、起亚在内的汽车厂配套为主,双星将借此机会获得中高端乘用车胎的技术、研发和原配优势,两者的结合将充分实现在半钢胎和全钢胎市场上的优势互补.
目前双星尚属于中低端品牌,锦湖则属于中高端品牌,合并后的双星集团将利用高中低档的品牌梯度快速扩大全球市场份额,加速双星成为全球轮胎前五强目标的实现.
受益重卡销量持续增长,公司业绩平稳上行.
2018年1-5月,国内重卡整体市场销量达到56万辆,比去年增长15%,重卡销量的持续高增长下,全钢胎行业维持较高的开工率,在原材料价格稳中有降的环境下,盈利情况良好.
公司商用车胎全流程工业4.
0智能化工厂已全面达产,生产效率、成本控制处于国内领先水平.
双星东风的75万套全钢、600万套半钢产能处于升级改造阶段,升级改造完毕后形成100万套全钢、500万套全钢的产能,预计到2019年三季度逐步投产,推动公司业绩稳定增长.
盈利预测与投资评级:智能化样板工厂建成投产,净利率水平有望逐渐提升,控股股东收购锦湖轮胎,成为国内轮胎新巨头.
维持增持评级,维持盈利预测,预计18-20年EPS分别为0.
14、0.
17、0.
22元,对应18-20年PE分别为34X、28X、21X.
风险提示:国内外市场激烈竞争、海外资产收购进展不达预期、市场开拓不达预期.
(联系人:李楠竹/宋涛/马昕晔)昨日报告推荐美国加税如期而至,中国打出应对组合拳李一民,分机010-66500577双线作战军工配置正当时韩强,分机7709油价中枢上行看好资源和炼化一体化-2018下半年石油化工行业投资策略(下)谢建斌变为不变,适者生存-家电行业2018年下半年投资策略周海晨,分机7446餐饮业最佳赛道,上瘾+可复制赋予火锅强大生命——火锅行业全产业链研究深度报告系列一马晓天,分机7545看好畜禽养殖及子行业龙头-2018年下半年农林牧渔行业投资策略赵金厚,分机7449新能源略有褪色仍然强劲,紫金矿业略超预期徐若旭,分机7427巴西矿石出货增加BDI大涨,国务院吹风会再推"公转铁"-申万宏源交运陆达,分机7344申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共17页简单金融成就梦想一周天地汇(20180702-20180708)金融板块跑赢大盘,分红季银行股息率具备吸引力-金融地产研究部三循环周报(2018/07/02-07/06)马鲲鹏,谢云霞,李杨,王丛云,李峙屹挖机销量持续超预期,看长本轮景气周期——6月挖机销量点评周海晨,分机7446智能制造看好工业机器人,机械行业进入回暖周期-机械高频数据周报20180709周海晨,分机7446油价受事件因素影响加大国内乙烯产量与原油加工量背离-石油化工行业周报(2018/7/2—2018/7/6)谢建斌短期悲观不影响零售行业龙头受益马太效应,继续推荐优质龙头-—商业贸易行业周报(0702-0706)王立平,分机7468纺织服装行业周报20180709-海外产能布局超前的纺织龙头有望避开贸易摩擦,竞争力凸显王立平,分机7468板块中期业绩确定当前时点配置价值凸显-食品饮料行业周报180702-180706吕昌,张喆,分机010-66500561银行基本面稳中向好,保险静待估值修复向上-银行、保险调研反馈马鲲鹏,谢云霞,王丛云板块中报业绩确定龙头价值凸显-食品饮料2018中报业绩前瞻吕昌,张喆,分机010-66500561面板价格企稳回升,关注家电中报业绩前瞻-《2018/07/02-2018/07/06》家电周报周海晨,分机7446Q2环比预增36%,创历史新高,Q3环比有望再增长-钢铁行业2018中报前瞻姚洋,分机7447新能源中游开工率逐渐走高,继续推荐买入钴龙头!
-有色金属一周回顾(2018/7/1——2018/7/6)徐若旭,分机7427库存高压使煤市旺季不旺,股价触底盘整待反弹-煤炭行业周报(2018.
07.
01~2018.
07.
07)孟祥文,刘晓宁,分机7410去杠杆PPP承压运营类逐渐发力-环保行业2018年重点公司中报前瞻刘晓宁,分机7415库存环比小幅下降,盈利有望回升-钢铁行业周报(2018/7/2——2018/7/6)姚洋,分机7447暑期档票房开门红,关注影视院线板块底部反转-传媒互联网周报(含全球互联网&教育)20180709周建华,顾晟,分机010-66500564造纸轻工周报20180702-20180706-继续看好包装与成品家居板块;家居龙头受市场情绪影响调整较多,提供布局时机周海晨,屠亦婷,丁智艳,分机7446福能股份(600483)点评:替代电量落地气电盈利改善可期风火驱动高成长刘晓宁,王璐,分机7415浪潮信息(000977)点评:股权激励批文落地,市场最大疑虑解除刘洋,分机7428巨化股份(600160)点评:持续技改扩产制冷剂及含氟聚合物产能,公司业绩进入快速增长期马昕晔,宋涛,分机7433战术反弹买成长-申万宏源策略一周回顾展望(18/07/02-18/07/06)傅静涛,王胜,分机7290因未批年报被摘牌公司大增,新三板公司密集上会——新三板周报(2018/7/2-2018/7/8)刘靖,刘建伟,王文翌,分机7461新三板IPO连续3周被否,顶固集创、国安达将上会——新三板IPO周报(2018/7/2-2018/7/8)王文翌,分机7232次新股指数下跌,关注高端装备制造的军工企业新兴装备上市——中小盘次新股周报六十二期(2018/7/2-2018/7/6)马晓天,任慕华,分机7545申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共17页简单金融成就梦想调整仍继续,三垒股份(美吉姆)复牌建议关注-申万中小盘周报(2018/07/02-2018/07/06)马晓天,分机7545市场回暖,寻找安全行业;常德城投转型整合进入强力推进阶段——信用周报2018年第19期(20180708)孟祥娟,分机7396美国首轮对华关税生效,美债收益率下行人民币汇率企稳——国际债券市场周报·第56期(2018.
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08)孟祥娟,秦泰,分机7396大方向看多,利多预期充分下关注继续走强空间及短期波动可能——利率周报·第56期(2018.
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08)孟祥娟,秦泰,分机7396融资融券周报180709——大盘震荡探底,继续关注偏防御绩优股李念,分机7562汇编今日信息提示180709庄杨,分机7586汇编早间版180709谢高翔,分机7413汇编综合版180709—每日市况庄杨,分机7586港股通投资周报180709—港股弱势震荡寻底,关注偏防御绩优股李念,分机7562钻石版精编180709庄杨,分机7586至尊版精编180709庄杨,分机7586白金版精编180709庄杨,分机7586黄金版精编180709庄杨,分机7586经典版精编180709庄杨,分机7586精华版精编180709庄杨,分机7586房地产行业——开发商上半年销售超预期,调控升级令前景承压李虹,分机7223【申万宏源晨会纪要】首推火锅行业深度及公用事业下半年投资策略报告宋亭亭,分机7230晨会信息速递180709庄杨,分机7586中美互加关税,资金流入美债基金-每周20张图全览跨境资金配置流向(20180704)李一民,分机010-66500577或迎史上最严并购重组委-关于证监会发布修改后的并购重组委工作规程的点评林瑾,彭文玉,分机7728农行千亿定增落地,发审维持慢节奏-定增市场周报2018.
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08林瑾,彭文玉,分机7728申万宏源晨会纪要申万宏源晨会纪要请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共17页简单金融成就梦想有关报告或销售服务请联系机构销售部.
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