南华空间无法打开

供应回升叠加悲观预期,价格低位震荡——黑色金属策略周报联系人:金翃翀从业资格证书:F3061467jinhongchong@nawaa.
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com2020年4月6日星期一黑色金属策略周报01一、各品种简述及策略二、产业要闻及周度核心数据监控三、行业分析3.
1钢材3.
2铁矿3.
3焦炭3.
4焦煤螺纹钢:供应回升叠加需求悲观预期主导02品种周观点螺纹钢观点:区间操作,下跌空间有限.
逻辑:长流程高炉低利润继续维持,厂库下滑,产量持续上升,电炉因为废钢原料资源到货水平持续较高,供应充足,价格下滑幅度较大,电炉利润略有增加,电炉复工连续三周大幅上升,总体螺纹钢供应趋于继续回升.
需求方面,去库总体维持去化,但幅度比上周略有放缓,钢材成交基本处于20万吨左右,略低于往年旺季.
短期来看,螺纹整体供需双强,盘面已经历较大幅度下滑,基差扩大,盘面估值相对偏低,随着需求的持续恢复,继续下跌空间有限,短期区间操作,逢低买入.
供应:上周产量持续回升,总体低位回升态势.
目前钢厂复产增多,且废钢到货量大幅回升,长短流程产量有较大的回升空间,电炉也逐步增加复产,产量维持增长态势.
需求:目前全国房屋建筑和市政基础设施工程复工稳步推进,叠加两会临近,短期内需求仍有一定支撑.
库存:库保持较快去化速度,但终端工地观望心态加重,备货积极性略有影响,预计后期需求增速难以维持,总体库存仍在高位水平.
风险因素:国内外疫情,国内外钢厂大面积停产检修,政策性限产.
热卷:利润大幅下滑,供应下滑,但需求悲观03品种周观点热轧卷板观点:区间操作,下跌空间有限.
逻辑:钢材利润在上周明显分化,板材利润大幅下滑,建材利润尚有微利,铁水从板材流向建材增多,板材产量持续下滑.
需求方面,国外疫情持续恶化,对制造业影响较大,且短期难以好转,板材需求或将持续不及国内建材.
短期板材盘面价格估值相对偏低,基差扩大,随着需求的逐渐回升,盘面继续下跌空间有限,随着现货企稳回升,价格或将趋于率先反弹.
供应:近期热卷利润处在盈亏点下方,产量持续小幅下滑,预计短期内热卷产量或将难有明显增量.
需求:3月乘用车销量逐渐恢复,当月PMI环比大幅回升超过荣枯线,意味着企业生产经营情况比上月有所改善,但并不代表企业的实际生产经营已恢复至疫情前水平,实现趋势还需持续观察变化.
此外,海外疫情暂无出现拐点迹象,全球经济衰退风险增大,出口将持续受到冲击,预计中长期需求或将持续偏弱.
库存:下游制造业大部分已复工,钢厂库维持去库态势,终端需求虽偏弱但呈回暖迹象,社库维持小幅去库.
风险因素:国内外疫情,国内外钢厂大面积停产检修,政策性限产.
铁矿石:补库预期叠加废钢替代,价格偏弱04品种周观点铁矿石观点:区间操作,短期下跌空间有限.
逻辑:钢厂库存水平偏低,港口库存水平继续下滑,疏港较高,整体钢厂补库预期仍在,但由于目前钢厂利润水平下滑,废钢供应充足价格偏低,对铁矿石形成替代效应,造成短期价格偏弱运行,且发运整体回升速度较快,矿价整体偏弱运行,但短期经历较大幅度下跌,远月贴水幅度较大,或将趋于低位震荡.
供应:目前澳洲发运基本达到历史高位水平,西澳关闭港口但矿业相关工作仍正常进行,预计短期内发运量持续波动;巴西发运消息扰动较多,近期淡水河谷北部系统的PDM港口铁矿库存明显下降对应发运量有所回升,供应端总体在短期内波动较大,但对量的影响或有限.
需求:钢厂利润水平偏低,增产意愿减弱,且废钢相对矿石更低,废钢替代铁矿石部分需求,铁矿补库需求尚难有效启动.
库存:到港量环比持续回落,预计后期到港量将相应有所回升,港口库存维持中性水平.
风险因素:钢厂大面积检修,发运大幅恢复,海外疫情继续扩散焦炭:供需持续好转,盘面寻底05品种周观点焦炭观点:等待寻底,激进者轻仓做多远月(1550-1600)逻辑:上周铁水产量持续回升,焦企低利润下供应回升谨慎,焦炭供需持续小幅好转,紧平衡为主.
现货第五轮提降部分落地,焦企利润薄弱下后期供应上升幅度较小,铁水随着终端需求好转,产量将逐步回升.
焦炭供需持续好转,远月1600盘面相当于提降八轮.
但目前焦炭矛盾主要在下游终端方面.
终端尚未完全恢复下,焦企难有利润,盘面向上驱动不足.
供应:焦企开工率仅小幅回升,虽然离正常水平仍有一段距离.
但目前焦企低利润下,开工率回升动力较为一般.
需求:终端逐步复工,钢材库存高位开始下滑,铁水产量持续小幅回升.
随着4月中下旬终端需求完全恢复,铁水产量仍有回升空间.
但目前钢厂低利润下,补库需求较为一般.
前期港口库存低位,贸易利润较好下投机性需求启动.
随着焦炭现货偏弱,贸易商开始谨慎观望.
库存:下游钢厂库存持稳为主,同比小幅偏高.
现阶段贸易商抄底减少,多数开始谨慎观望,港口库存回升后持稳.
焦炭供需好转下自身库存高位下滑,部分焦企厂内库存处于低位.
风险因素:终端需求恢复不及预期,海外疫情焦煤:供需小幅宽松,澳煤冲击大06品种周观点焦煤观点:震荡偏弱,可逢高做空逻辑:蒙煤通关逐步放开,澳煤受海外需求走弱影响价格仍有下跌空间,将不断冲击内煤.
国内煤矿开工已到正常水平,供应偏于小幅宽松.
下游低利润下开工率上升缓慢,同时终端需求仍在恢复中,补库节奏也有所放缓.
远月盘面以澳煤定价为主,盘面并无明显上涨驱动.
供应:蒙煤通关3.
21起逐步放开,但目前受疫情影响通关车辆处于低位.
澳煤供应过剩,叠加海外钢厂多有停产,需求走弱.
价格不断下跌,接近去年低点,大概率将创近几年新低.
国内煤矿开工率已经回到年前正常水平,同时部分煤矿库存不断上升,有小幅压力.
需求:焦企开工率小幅回升,但仍低于同期正常水平.
随着焦企持续低利润,开工率近几周持稳为主.
目前终端尚未完全恢复下,焦企利润空间无法打开,短期开工率回升空间并不大.
同时低利润下采购也持续放缓.
钢厂需求较为平稳,库存合适,受利润影响采购较为一般.
库存:煤矿生产正常,在下游采购放缓下煤矿库存持续上升,压力显现.
下游低利润下,采购低迷,主动去库中,绝对值仍低于去年同期水平.
其中焦企库存低位,钢厂炼焦煤库存较为正常.
港口库存高位小幅下滑.
风险因素:终端需求超预期恢复,疫情影响下进口长期受阻投资策略汇总07单边10(09)单边05基差跨期RB区间操作观望观望观望HC区间操作观望观望观望I区间操作观望观望观望J逢低买入观望观望观望JM观望逢高做空观望观望HC/RBRB/IRB/JRB/JMJ/I观望观望观望观望观望J/JM虚拟钢厂利润逢低做多远月观望黑色金属策略周报08一、各品种简述及策略二、产业要闻及周度核心数据监控三、行业分析3.
1钢材3.
2铁矿3.
3焦炭3.
4焦煤资料来源:MySteel、南华研究周度产业要闻09事件指标类型驱动方向影响周期3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为52.
0%,比上月回升16.
3个百分点.
根据国家统计局刚刚公布的数据,中国3月官方制造业PMI大幅高于预期的44.
8,高于前值35.
7.
滞后指标偏利好,反应企业生产经营情况比上月有所改善,但并不意味着企业的实际生产经营已恢复至疫情前水平.
中期中国指数研究院最新数据显示,受疫情影响,百强房企一季度销售整体下降19.
5%,但3月份数据出现强势反弹,销售额环比增长率均值达到318.
9%,其中排名前10位的房企环比增长率均值为107.
2%滞后指标偏利空短期根据第一商用车网数据,今年3月,我国重卡市场共计销售各类车型11.
3万辆,同比下降24%.
3月新冠病毒肺炎疫情对全国经济的影响还未完全结束,国内重卡企业和零部件企业虽然都已复工,但重卡供应链直到3月中旬才基本恢复,这在一定程度上影响了各家企业3月份产销.
另外,许多湖北重卡企业和零部件企业从3月中下旬才开始陆续大规模复工,全面发力尚需时日.
滞后指标偏利空中期资料来源:Wind南华研究钢材周度核心监测数据010资料来源:Wind南华研究铁矿周度核心监测数据011资料来源:Wind中国煤炭资源网南华研究煤焦周度核心监测数据012黑色金属策略周报013一、各品种简述及策略二、产业要闻及周度核心数据监控三、行业分析3.
1钢材3.
2铁矿3.
3焦炭3.
4焦煤143.
1钢材供应回升较快叠加悲观需求预期,短期盘面低位震荡钢材地域价差015资料来源:MySteel、Wind、南华研究016品种间价差资料来源:MySteel、Wind、南华研究017长流程开工率持续回升上周247家钢厂高炉开工率77.
35%,环比上周增2.
09%;日均铁水产量217.
56万吨,增4.
50万吨.
钢铁企业前期检修开始复工,检修量持续下降,高炉开工率持续回升,日均铁水产量呈连续上升态势.
资料来源:MySteel、Wind、南华研究018短流程—电炉开工率快速回升全国102家独立电弧炉,平均开工率为51.
63%,较上周增4.
89%;产能利用率为50.
37%,较上周增4.
76%.
废钢到货已经处于偏高水平,供应充足,电炉利润略有增加,增产意愿继续维持.
资料来源:MySteel、Wind、南华研究、富宝019废钢供应增加,钢厂库存回升废钢供应继续大幅增加,废钢价格大幅下滑,钢厂厂内废钢库存持续低位回升,短期钢厂基于旺季预期产量或将开始增加,废钢添加比例或将回升,且电炉复工逐渐启动,废钢补库驱动较强.
资料来源:MySteel、Wind、南华研究020调坯轧材产量资料来源:MySteel、Wind、南华研究021粗钢旬/月度产量资料来源:MySteel、Wind、南华研究022螺纹钢周度总产量持续回升,江苏增幅较大资料来源:MySteel、Wind、南华研究023热轧卷板在盈亏线水平,总产量持续下降资料来源:MySteel、Wind、南华研究024地产周度跟踪—新开工及竣工面积大幅下滑资料来源:MySteel、Wind、南华研究025建材表观消费回暖,北方需求仍偏弱资料来源:MySteel、Wind、南华研究026卷板表观消费及需求资料来源:MySteel、Wind、南华研究027卷板表观消费及需求资料来源:MySteel、Wind、南华研究当月PMI环比大幅回升超过荣枯线,企业生产经营情况比上月有所改善,但并不代表企业的实际生产经营已恢复至疫情前水平,实现趋势还需持续观察变化,热卷主要以赶工订单为主,新增订单仍偏少.
海外疫情暂无出现拐点迹象,全球经济衰退风险增大,出口将持续受到冲击,整体需求较往年水平偏低.
028卷板表观消费及需求资料来源:MySteel、Wind、南华研究029螺纹库存加速消耗,社库出现拐点上周螺纹厂库574.
69万吨,降42.
46万吨,社库1276.
36万吨,降59.
58万吨.
目前厂库保持较快去化速度,但终端工地观望心态加重,备货积极性略有影响,预计后期需求增速难以维持,总体库存仍在高位水平.
资料来源:MySteel、Wind、南华研究030螺纹分地域社会库存资料来源:MySteel、Wind、南华研究031热卷厂库维持,社库仍在较高位水平上周热卷厂库140.
86万吨,降7.
19万吨,社库397.
08万吨,降5.
12万吨.
下游制造业大部分已复工,钢厂库维持去库态势,终端需求虽偏弱但呈回暖迹象,社库维持小幅去库.
资料来源:MySteel、Wind、南华研究032热卷分地域社会库存资料来源:MySteel、Wind、南华研究033吨钢成本和利润资料来源:MySteel、Wind、南华研究钢材生产利润本周持续下滑,主要基于供应回升以及建筑和制造业的需求悲观预期,其中板材利润下跌幅度较大,疫情对于板材需求或将难以有效回升.
电炉节后利润持续偏低但近期随着废钢到货好转以及国内疫情控制较好,电炉复工或将加快,压制钢材价格回升.
034盘面利润与卷螺差资料来源:MySteel、Wind、南华研究盘面利润趋于窄幅偏弱震荡,主要受到供应回升叠加需求悲观预期占据主导,但随着钢材需求继续恢复,盘面估值偏低,利润或将低位趋于反弹.
从螺纹热卷盘面价差来看,目前趋于回落,板材由于受到全球疫情影响较大,但短期板材价格相对偏低,价差或将趋于低位震荡回升.
035螺纹基差和价差资料来源:MySteel、Wind、南华研究036热卷基差和价差资料来源:MySteel、Wind、南华研究373.
2铁矿石价格低位宽幅震荡038品种间价差资料来源:MySteel、Wind、南华研究039区域间价差资料来源:MySteel、Wind、南华研究040铁矿石供给:总发运量及季节性资料来源:MySteel、Wind、南华研究上周澳洲发运量环比回落,目前西澳关闭港口但矿业相关工作仍正常进行,预计短期内发运量持续波动.
巴西发运量环比小幅下滑,近期淡水河谷北部系统的PDM港口铁矿库存明显下降对应发运量有所回升,信息上扰动较多,供应端总体在短期内波动较大,但对量的影响或有限.
041铁矿石供给:到港量小幅下滑资料来源:MySteel、Wind、南华研究042铁矿石供给:国产矿开工持续回升,产量大幅增加资料来源:MySteel、Wind、南华研究043铁矿石需求:矿石港口日均成交回落资料来源:MySteel、Wind、南华研究044铁矿石库存持续下降上周港口库存11536.
30万吨,较上周降158.
59万吨,港存持续下降.
主流矿山发运继续恢复,非主流发运水平偏低,钢厂疏港相对处于高位,短期库存或将维持下滑趋势.
资料来源:MySteel、Wind、南华研究045铁矿石基差与价差资料来源:MySteel、Wind、南华研究463.
3供需持续好转,盘面寻底047焦炭现货价格山西吕梁准一级冶金焦出厂价1550元/吨,第五轮50元/吨部分落地,累计下跌250元/吨.
港口准一级焦炭出库价格1700元/吨,较上周下滑20元/吨.
资料来源:MySteel、Wind、南华研究048产业链利润资料来源:MySteel、Wind、南华研究049焦炭供应资料来源:MySteel、Wind、南华研究050焦炭需求:贸易商资料来源:MySteel、Wind、南华研究051焦炭需求:钢厂资料来源:MySteel、Wind、南华研究052焦炭库存资料来源:MySteel、Wind、南华研究053华北地区焦炭情况资料来源:MySteel、Wind、南华研究054华东地区焦炭情况资料来源:MySteel、Wind、南华研究055焦炭基差及价差资料来源:MySteel、Wind、南华研究563.
4供需小幅宽松,澳煤冲击大057焦煤现货价格山西柳林1.
3硫主焦煤出厂价1060元/吨,较上周下跌70元/吨,累计下跌180元/吨.
京唐港澳洲二线主焦煤报价133.
5美元/吨,较上周大幅下跌16美元/吨.
沙河驿蒙煤场地自提价1290元/吨,较上周下跌70元/吨.
资料来源:MySteel、Wind、南华研究058炼焦煤库存资料来源:MySteel、Wind、南华研究059炼焦煤库存资料来源:MySteel、Wind、南华研究060华北华东炼焦煤情况资料来源:MySteel、Wind、南华研究061炼焦煤基差及价差资料来源:MySteel、Wind、南华研究062免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.
也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据.
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