中国联通网通宽带

请务必阅读正文之后的免责条款事件:中国移动、中国联通、中国电信公布7月新增用户数据:中国移动新增用户559.
6万户;中国联通新增用户153.
7万户:其中G网110.
9万户,C网34.
6万户;中国电信新增本地电话用户6万户,新增宽带用户61万户.
点评:7月中国移动新增用户再创2004年后的历史新高,连续第十一个月环比增长.
7月中国联通新增用户有所回落,但总体上继续保持较快增长的态势.
7月中国电信新增本地电话用户继续下滑,创历史新低.
近期又传电信行业重组新版本:联通与电信合并,移动与网通合并.
目前通信行业A股中依旧最看好中国联通,维持"买入"的投资评级.
自我们6月11日发出《中国联通深度调研报告(买入,调高),"未来三重催化剂促使价值回升至合理水平"》,推荐中国联通以来,已有超过30%的涨幅.
我们依旧最看好中国联通未来的股价表现,理由主要有三条.
z即使仅从盈利的角度,目前股价仅初步反应中国联通的企业价值.
z仅从盈利的角度衡量联通的价值,是其市值被长期大幅低估的最主要原因,目前整体企业价值依旧处于低估状态.
z未来存在三重股价催化剂:中移动回归、电信重组、3G发牌,并且我们认为重组对中国联通而言将是实质利好.
中国移动新增用户再创新高,连续十一个月环比增长.
7月中国移动新增用户559.
6万户,再创2004年后的历史新高.
这一增长水平远高于2006年月平均新增用户443.
5万户的水平,也是自去年9月以来连续第十一个月保持环比增长.
中国联通新增用户有所回落,但仍保持较高增长.
7月中国联通的新增用户145.
5万户,其中G网:110.
9万户,C网:34.
6万户,环比继续有所回落.
但这一增长水平依旧高于2006年月平均新增用户121.
4万户的水平,总体上继续保持较快增长的态势.
中国电信新增本地电话用户继续下滑,创历史新低.
7月中国电信的单月新增本地电话用户6万户,远低于2006年月平均新增用户107.
9万户的水平.
也创出自2006年1月开始公布月度新增本地电话用户数后的历史新低.
7月中国电信新增宽带用户61万户,与2006年月平均新增宽带用户60.
8万户的水平基本持平.
中国网通7月新增用户数据截至报告发出前尚未公布.
近期又传电信行业重组新版本:联通与电信合并,移动与网通合并.
8月15日据英国《金融时报》报道:据中国电信的内部人士透露,中国电信可能与中国联通合并.
该人士称,这是中国电信行业重组计划的最新版本.
另外他还透露,中国移动可能与中国网通合并.
该人士称,中国电信自信与中国联通合并后,即使中国移动与中国网通合并也能抗衡.
之前市场对于重组的猜测是:中国电信与中国联通就收购C网的谈判已经进入最后阶段,价格约为1100亿人民币.
目前通信行业A股中依旧最看好中国联通,维持"买入"的投资评级.
自我们6月11日发出《中国联通深度调研报告(买入,调高),"未来三重催化剂促使价值回升至合理水平"》,推荐中国联通以来,已有超过30%的涨幅.
目前通信行业A股中,我们依旧最看好中国联通未来的股价表现,理由主要有三条.
电信运营行业2007年8月21日信息技术—基础电信运营行行业业信信息息快快评评中性维持通信行业分析师:严平中移动新增用户再创新高,重组又传新版本yanp@htsec.
com021-63411385行业信息快评·电信运营行业2z即使仅从盈利的角度,目前股价仅初步反应中国联通的企业价值.
2007、2008年自身经营依旧处于上行通道,预计净利润复合增长20%左右.
目前08年动态市盈率不到30倍.
受益于移动通信行业,未来有望继续保持持续增长.
原先市场对于资费下调的解读过于负面.
z仅从盈利的角度衡量联通的价值,是其市值被长期大幅低估的最主要原因,目前整体企业价值依旧处于低估状态.
目前中国联通的收入、用户与中国移动仅相差2倍和3倍,市值却相差10倍,PB的差距也在两倍以上.
z未来存在三重股价催化剂:中移动回归、电信重组、3G发牌,并且我们相信重组对中国联通而言将是实质利好.
虽然我们并不预测重组将以何种方式进行,但我们相信无论电信行业重组以何种方式进行,中国联通作为弱势运营商将从中受益,否则将与行业格局优化的初衷相违背.
因此,我们继续给予中国联通"买入"的投资评级.
行业信息快评·电信运营行业3表12005—2007年中国移动、中国联通、中国电信、中国网通月度新增用户数量及市场份额月度新增用户数量(万户)200520062006月均Jan-07Feb-07Mar-07Apr-07May-07Jun-07Jul-07中国移动4236.
05322.
1443.
5485.
9490.
5512.
4527.
6545.
6552.
6559.
6中国联通1571.
01457.
2121.
4137.
6146.
2167.
8162.
3159.
0153.
7145.
5中国联通G网1080.
01080.
190.
0100.
9107.
0120.
6114.
0113.
9113.
3110.
9中国联通C网491.
0377.
131.
436.
739.
247.
248.
345.
140.
434.
6中国电信本地电话2344.
21295.
0107.
925.
021.
028.
030.
020.
021.
06.
0中国网通本地电话724.
9-39.
4-3.
317.
419.
433.
824.
71.
17.
8--中国电信宽带718.
5730.
060.
876.
071.
071.
061.
051.
057.
061.
0中国网通宽带298.
3360.
630.
133.
850.
463.
635.
250.
731.
9--月度新增用户市场份额200520062006月均Jan-07Feb-07Mar-07Apr-07May-07Jun-07Jul-07中国移动72.
9%78.
5%78.
5%77.
9%77.
0%75.
3%76.
5%77.
4%78.
2%79.
4%中国联通27.
1%21.
5%21.
5%22.
1%23.
0%24.
7%23.
5%22.
6%21.
8%20.
6%中国联通G网18.
6%15.
9%15.
9%16.
2%16.
8%17.
7%16.
5%16.
2%16.
0%15.
7%中国联通C网8.
5%5.
6%5.
6%5.
9%6.
2%6.
9%7.
0%6.
4%5.
7%4.
9%资料来源:公司公告、海通证券研究所图12004年1月—2007年7月中国移动、中国联通月度新增用户数量(万户)050100150200250300350400450500550Jan-04Apr-04Jul-04Oct-04Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07中国移动月度新增用户中国联通月度新增用户资料来源:公司公告、海通证券研究所图22004年1月—2007年7月中国移动、中国联通月度新增用户市场份额(%)0.
010.
020.
030.
040.
050.
060.
070.
080.
090.
0Jan-04Apr-04Jul-04Oct-04Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07中国移动月度新增用户市场份额中国联通月度新增用户市场份额联通G网月度新增用户市场份额联通C网月度新增用户市场份额资料来源:公司公告、海通证券研究所2007年7月中国联通的月度新增用户市场份额为20.
6%,较上月下降1.
2个百分点行业信息快评·电信运营行业4表22004—2007年中国移动、中国联通、中国电信、中国网通累计用户数量及市场份额累计用户数量(万户)200420052006Jan-07Feb-07Mar-07Apr-07May-07Jun-07Jul-07中国移动20429246653012330609311003161232140326853323833797中国联通11208127791423714374145201468814851150101516315309中国联通G网842795071058710688107951091611030111441125711368中国联通C网2781327236493686372537723821386639063941中国电信本地电话18665210092230422329223502237822408224282244922455中国网通本地电话108081153311493115111144011474114991150011508--中国电信宽带1384210228322908297930503111316232193280中国网通宽带84911481508154215311594163016801712--累计用户市场份额200420052006Jan-07Feb-07Mar-07Apr-07May-07Jun-07Jul-07中国移动64.
6%65.
9%67.
9%68.
0%68.
2%68.
3%68.
4%68.
5%68.
7%68.
8%中国联通35.
4%34.
1%32.
1%32.
0%31.
8%31.
7%31.
6%31.
5%31.
3%31.
2%中国联通G网26.
6%25.
4%23.
9%23.
8%23.
7%23.
6%23.
5%23.
4%23.
3%23.
1%中国联通C网8.
8%8.
7%8.
2%8.
2%8.
2%8.
1%8.
1%8.
1%8.
1%8.
0%资料来源:公司公告、海通证券研究所图32004年1月—2007年7月年中国移动、中国联通累计用户数量(亿户)0.
00.
51.
01.
52.
02.
53.
03.
5Jan-04Apr-04Jul-04Oct-04Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07中国移动累计用户中国联通累计用户资料来源:公司公告、海通证券研究所图42004年1月—2007年7月中国移动、中国联通累计用户市场份额(%)0.
010.
020.
030.
040.
050.
060.
070.
080.
0Jan-04Apr-04Jul-04Oct-04Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07中国移动累计用户市场份额中国联通累计用户市场份额联通G网累计用户市场份额联通C网累计用户市场份额资料来源:公司公告、海通证券研究所2007年7月底中国联通的累计用户市场份额为31.
2%,较上月下降0.
1个百分点行业信息快评·电信运营行业5信息披露分析师负责的股票研究范围严平:通信行业重点研究上市公司:中国联通、中国移动、中国电信、中国网通、中兴通讯、亿阳信通、华胜天成、中创信测、国脉科技、大唐电信.
公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法.
每一种评级的含义分别为:公司评级买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上;增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间;中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间;卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%.
行业评级增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上;中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间;减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下.
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