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请务必阅读正文后的免责声明部分1/28本期导读:【新财富高评级】发布日期评级机构报告标题子报告类型本次评级评级变化20131217国泰君安平板玻璃:行业周报:产能压力日渐显现建筑建材增持维持20131217国泰君安园林:生态文明示范区建设方案印发,利好园林板块建筑建材增持维持20131217兴业证券铁路运输:铁路"营改增"细则出台交通运输推荐维持20131217中信证券汽车:"治堵治霾"是系统工程,不是简单限购交运设备强大于市维持20131217中信证券军工:行业2014年投资策略:战略转变,积极布局交运设备强大于市维持20131217齐鲁证券农林牧渔:聚焦国家粮食安全战略,农业股行情将扩散农林牧渔增持维持20131217齐鲁证券食品饮料:ONECUP-九阳:从创新到创造的健康食尚家食品饮料增持维持【新财富研究员观点】平板玻璃:行业周报:产能压力日渐显现园林:生态文明示范区建设方案印发,利好园林板块铁路运输:铁路"营改增"细则出台航运港口:BDI继续上涨,集运欧线运价大涨汽车:"治堵治霾"是系统工程,不是简单限购军工:行业2014年投资策略:战略转变,积极布局农林牧渔:聚焦国家粮食安全战略,农业股行情将扩散食品饮料:ONECUP-九阳:从创新到创造的健康食尚家【其他观点】有色金属:行业周报:关注优质加工类企业商业贸易:新国改大幕开启,受益零售股有望业绩和估值双提升2013年12月17日星期二行业研究参考考产品经理:喻国祥:yuguoxiang@chinastock.
com.
cn请务必阅读正文后的免责声明部分2/28传媒:建议结构性布局,重点推荐电视剧和营销龙头钢铁:行业运行周报:现货小幅反弹,流通库存和粗钢产量均下降房地产:城镇化大棋始开局,后续推进值得关注建材:中央城镇化工作会议有望稳定建材行业需求预期汽车:天津宣布限牌限行,地方政府减排压力渐大船舶海工装备:全面理解化解产能过剩政策证券:万亿级别市场即将开启证券:关于股转系统扩容等事项的点评零售:11月份50家零售额增速5.
5%,实体零售持续低迷铁路:铁路营改增,整体影响偏积极请务必阅读正文后的免责声明部分3/28【新财富研究员观点】平板玻璃:行业周报:产能压力日渐显现国泰君安研究员:鲍雁辛非金属类建材行业排名第3[投资评级:增持]本报告导读:北方市场(东北及华北)已经进入淡季,而前期生产线密集投产,年底的淡季压力较大.
摘要:价格动态:本周浮法玻璃均价为1508.
38元/吨,较上周跌9.
58元/吨,跌幅0.
63%.
华北市场:华北沙河地区维持良好走势,由于天气晴好,下游建筑行业仍在正常施工,玻璃原片需求支撑力度尚可;京津唐地区生产厂家受出货不畅影响,市场价格小幅走软;华东市场:华东地区大致走稳,部分生产厂家因出货良好报价上调1元/重量箱;华中市场:华中地区运行平稳,会议前后多数厂上调1-2元/重量箱;东北市场:东北弱势盘整,各地区行情不一,黑龙江回款良好出货正常,辽宁偏弱;西北市场:西北持稳,后期或将陆续台冬储政策;西南市场:西南市场走稳,仅成都台玻报价小幅上调.
库存变化:本周库存为2850万重箱,同比上升3.
37%,环比上升0.
67%.
库存去化时长自2011年11月至今维持在历史均值附近.
历史均值为0.
47个月.
生产线及产能产能变化:本周新增1条复产生产线,2条停产生产线.
有效产能:总生产线有效产能98090万重箱,月环比下降0.
74%.
冷修占比:本周冷修占比为10.
0%,月环比上升8.
4%.
纯碱、燃料油及天然气价格:纯碱(重质)华东地区价格为1600元/吨,同比上升20.
75%,环比持平.
燃料油上海期货180CST价格为4540元/吨,同比下降10.
67%,环比持平.
请务必阅读正文后的免责声明部分4/28玻璃行业投资策略:近一个月价格的快速下调,出库量不见好转,库存持续攀升.
随着东北地区冬储的开始,进入东北地区的华北货源明显减少,而华北(沙河)产销失衡,还将对南方造成冲击.
本月华东地区已经点火一条冷修线,还有一条新建线和一条冷修线即将在下旬点火,因此后期市场供应压力比较大.
2013年6-10月由于国内各玻璃企业盈利状况较好,玻璃产能增加较多,截止目前2013年点火的27条生产线已经全部投产,新增年产能1.
18亿重箱,比年初增长13.
5%,价格在旺季结束前开始下跌趋势,并且对于年底的淡季来讲,供给压力较大.
从周期品属性上看,建筑玻璃较水泥更靠后,通常水泥股行情发酵后,玻璃股才能启动,我们目前尚不将玻璃股作为重点推荐品种,但基于平板玻璃行业底部已经确立,预计未来将缓慢回升的判断,维持平板玻璃行业"增持"评级.
返回园林:生态文明示范区建设方案印发,利好园林板块国泰君安研究员:张琨建筑和工程行业排名第4[投资评级:增持]本报告导读:发改委联合各部委制定《国家生态文明先行示范区建设方案》印发,园林行业受益;推荐普邦园林、棕榈园林、铁汉生态、东方园林、蒙草抗旱.
摘要:发改委联合各部委制定《国家生态文明先行示范区建设方案》印发,有利于园林行业发展.
十八届三中全会要求紧紧围绕建设美丽中国深化生态文明体制改革,加快建立生态文明制度.
《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》提出在全国范围内选择有代表性100个地区开展国家生态文明先行示范区建设,建设方案进一步明确了示范区建设的意义、要求、目标、任务和实施方案.
示范区建设目标中的人均公共绿地面积等重点考核目标都对园林行业发展具有重大意义.
三中全会改革重点推进生态文明建设,方案是三中全会精神的延续.
三中全会后发布《中共请务必阅读正文后的免责声明部分5/28中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,明确深化改革16个要点,其中第14条加快生态文明制度建设.
本次改革涉及经济、政治、文化、社会、生态文明建设"五位一体",生态文明单列其中,凸显长期对生态环境美丽中国的建设决心.
方案提出八大任务,加大生态系统和环境保护力度成为其中亮点.
实施重大生态修复工程;加强自然生态系统保护,扩大森林、草原面积;以解决大气、水、土壤等污染为重点,加强污染综合防治;从管理上率先探索编制自然资源资产负债表.
方案的要求与园林行业企业生态修复、土壤污染治理、美化城市环境等社会效益不谋而合.
方案明确国家生态文明先行示范区建设目标体系.
方案中明确形成了以经济发展质量、资源能源节约利用、生态建设与环境保护、生态文化培育、体制机制建设五大目标、51个细分项目为核心的建设目标体系.
方案中有意淡化经济发展数量而注重生态文明发展质量.
生态建设与环境保护中明确提出草原植被综合盖度、新增沙化土地治理面积、人均公共绿地面积等重点考核项,有利于园林行业发展.
通知明确了先行示范区的申报方案,示范区建设箭在弦上.
每个省、自治区、直辖市申报不超过2个地区,并排出顺序,做好建设实施方案的编制工作,报经省级人民政府同意后,于2014年2月17日前,报送国家发改委.
国家发展改革委联合财政部等部委将根据各地申报情况,确定生态文明先行示范区建设第一批名单.
推荐:普邦园林/棕榈园林/铁汉生态/东方园林/蒙草抗旱.
普邦园林(增持;发展切入高速成长期,打造大设计平台与市政创新模式引领者)、棕榈园林(增持,打开弹性向上空间)、铁汉生态(增持,订单加速落地,业绩拐点趋势将形成)、东方园林(增持,豪华团队二次创业,增发促长期发展)、蒙草抗旱(增持,抗旱领域技术优势显著).
返回铁路运输:铁路"营改增"细则出台兴业证券研究员:曾旭交通运输仓储行业排名第1[投资评级:推荐]事件:12月13日,财政部和国家税务总局联合印发《关于将铁路运输和邮政业纳入营业税改征增请务必阅读正文后的免责声明部分6/28值税试点的通知》,明确从2014年1月1日起,将铁路运输和邮政业纳入营改增试点范围.
明确铁路运输服务适用11%税率,提供的快递服务,就其交通运输部分适用11%税率,就其收派服务适用6%税率.
点评:受税收政策影响,预计大秦铁路利润减少11.
2%、广深铁路减少16.
1%、铁龙物流减少5%:原铁路运输服务收入按照3%税率征收营业税,自2014年1月1日纳入营改增试点之后,铁路运输中交通运输部分按照11%的增值税率征收、收派服务业按照6%的增值税率征收.
由于铁路运输业主要成本(人力及折旧)皆不可作为进项税抵扣销项税,因此"营改增"后三家铁路公司大秦铁路、广深铁路、铁龙物流税赋均不同程度增加,给业绩带来负面影响.
根据我们初步测算,受税收政策影响,预计大秦铁路利润减少11.
2%、广深铁路减少16.
1%、铁龙物流减少5%.
铁路客运业务理论上适用于简易征收法:按照营改增试点办法,营改增的计税方法也可选择简易征收法,即纳税额=销售额*征收率,征收率为3%,同时采用简易征收法时不可抵扣进项税.
我们认为在铁路客运业务中可能使用简易征收法,而货运业务较难实施.
原因是办法中明确指出"接受的旅客服务"不能作为进项税额抵扣销项税,也就是说提供旅客服务且不提供增值税发票不会影响接受旅客服务主体的税务抵扣.
而同理,如果提供货运业务,则必须提供增值税发票供接受货运服务的主体做税务抵扣.
因此,客运业务在理论上适用简易征收法.
我们期望铁路客运企业和地方税务协商,争取采用简易征收法来降低税负.
若采用简易征收法,则客运业务征收增值税与之前征收3%的营业税基本一致.
期待后续政府补贴:虽然此次税收政策对铁路公司带来不同程度的负面影响,但是根据以往经验,针对税负增加的趋势,各个地方政府也纷纷出台过渡期政策,北京出台了超值返还政策,上海推出简易增收、财政扶持等政策,以不同方式给予政府补贴,我们认为铁路公司也可向地方政府争取此类政策补贴.
提价预期更进步一步:对于差强人意的铁路盈利情况,营改增的负面影响可谓是雪上加霜,但是中国铁路建设终究是要向前发展的,完成铁路建设计划、吸引民营资本进入、实现铁路市场化运营的先决条件都是提高铁路的盈利能力.
因此,我们认为此次营改增负面影响过后,铁路提价的预期会更进一步,预计提价的窗口期在2014年2月至3月,提价幅度不会低于10%,提价对大秦铁路的业绩弹性最高.
返回请务必阅读正文后的免责声明部分7/28航运港口:BDI继续上涨,集运欧线运价大涨安信证券研究员:汪立批发和零售贸易行业排名第1[投资评级:同步大市]上周航运指数跑赢交运指数.
年初至今,交通运输指数上涨10.
2%,跑赢沪深300指数14.
9个百分点.
航运板块涨幅为2.
3%,跑赢沪深300指数6.
9个百分点,跑输交运指数7.
9个百分点.
上周,航运指数与前周持平,分别跑赢沪深300指数和交运指数1.
8和0.
4个百分点.
A-H股溢价小幅上涨,为33.
7%左右.
BDI继续上涨.
中国进口干散货运输市场铁矿石即期船运需求火爆,美湾、南美粮食即期船运升温,东南亚地区镍矿、铝土矿船运活动放缓.
上周五波罗的海干散货综合运价指数BDI报收于2330点,周涨幅为7.
1%.
其中巴拿马型运费指数(BPI)、海岬型运费指数(BCI)、超级大灵便型运费指数(BSI)和小灵便型运费指数(BHSI)周涨跌幅分别为9.
0%、10.
5%、0.
1%、3.
2%.
原油运价有所上涨,TD3运价小幅回落.
至上周四,BDTI和BCTI分别比前周涨13.
4%和5.
5%.
上周,油轮市场的TCE多数上涨,其中TD3航线运价小幅回落.
至上周五,整个市场的平均TCE为22551美元/天,周涨20.
7%.
VLCC运输市场的平均TCE为49693美元/天,较前周下跌0.
5%,其中TD3航线运价为48062美元/天,周跌7.
3%;阿芙拉型油轮的TCE上周涨95.
3%,为29411美元/天;苏伊士型船的TCE涨26.
3%至48369美元/天.
集运需求前景未见明朗,欧地运价逆势反弹.
上周,中国出口集装箱运输市场总体需求延续低迷态势,虽然在多个航线上航商都有相应采取运力控制措施,但由于市场自身需求波动致措施产生的效果各不相同,各航线运价走势出现明显分化.
CCFI、SCFI周涨跌幅分别为-0.
8%、15.
1%,其中欧线、美西线运价分别周涨60.
7%和跌1.
0%.
煤炭运价强势依旧,综合指数高位维稳.
上周CCBFI报收于1444点,与前周持平.
其中,煤炭运输市场运价出现小幅下跌,煤炭指数报收1593点,周跌0.
1%.
燃油价格小幅下跌.
上周由于美联储有望很快缩减经济刺激计划,美国零售业数据提振美元汇率,打压布伦特原油期货市场.
周四布伦特原油期货价格报于109美元/桶,周跌2.
2%.
新加坡380CST报价为609美元/吨,较前周下跌0.
7%,同比上涨2.
4%.
投资策略.
BDI指数自11月22日以来涨幅超过50%,油轮市场运价进入持续上涨,上周继请务必阅读正文后的免责声明部分8/28续上涨,而沿海散货运价高位震荡,集运亚欧线大涨,随着供给端压力减小,航运市场渐趋活跃,行业运价底部抬升,盈利将随之改善,另外随着国企改革、上升为国家战略等政策预期兑现,航运股存在阶段性机会,关注低PB的中海发展、中远航运、招商轮船,以及今年有望扭亏明年有望摘帽的*ST远洋.
返回汽车:"治堵治霾"是系统工程,不是简单限购中信证券研究员:许英博汽车和汽车零部件行业排名第1[投资评级:强大于市]事项:天津市人民政府发布《关于实行小客车总量调控管理的通告》,以及关于实施机动车限行交通管理措施的通告.
自2013年12月16日零时起,对天津行政区域内小客车实行增量配额指标管理,增量指标须通过摇号或竞价方式取得.
自2014年3月1日起,实施按车牌尾号区域限行交通管理措施等.
点评如下:评论:天津限购,尽管已有较长时间传闻,在当前时点推出,仍超业内预期.
在上海、北京、广州等城市相继对汽车进行总量调控管理后,2013年有包括天津在内的8个城市有汽车限购传闻,还包括:深圳、青岛、武汉、重庆、成都、杭州、石家庄等.
根据国家信息中心统计,由于担忧限购导致的恐慌性消费,上述城市今年1-8月销量增速均显著超越全国平均水平,天津更是高达30%.
此前,中汽协曾明确公开表态,反对汽车限购.
十大八报告中,亦明确提出"经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系,必须更加尊重市场规律,更好发挥政府作用".
天津在当前时点推出汽车限购措施,超出业内预期,亦导致天津所有4S店的"抢购不眠夜".
天津限购,意在"治堵治霾",预计后续还会进一步出台加快黄标车淘汰、推广新能源汽车等配套措施.
今年8月、9月,天津市曾分别发布了《美丽天津建设纲要》和《天津市清新空气行动方案》,明确提出PM2.
5年均浓度比2012年下降25%的目标.
其中,与汽车相关的内容包括:适时考虑采取限购、限行等办法,控制机动车数量过快增长;鼓励新能源汽车;增加机动车请务必阅读正文后的免责声明部分9/28使用成本,降低机动车使用强度;加快淘汰黄标车;提升燃油品质等.
此次限购公告中阐述的政策目的为:为优化城市交通环境,缓解交通拥堵状况,改善空气质量,实现机动车保有量的合理有序增长.
从上述文字解读,天津限购,意在"治堵治霾",预计后续还会出台新能源汽车鼓励措施,以及加快淘汰黄标车等政策.
天津限购本身对全国销量负面影响极小,但可能引发对其他城市连锁反应的担忧,上述因素也是此前制约汽车股估值的重要原因.
2012年、2013年1-10月,天津小客车上牌量分别为28.
64万辆、30.
38万辆.
考虑到限购可能导致的抢购,预计2013年天津小客车总销量接近40万辆.
天津尚未公布2014年的限购的具体幅度,如参照广州的限购力度,预计2014年天津小客车销售约30万辆(20万辆新购+10万辆换购),销量下降约10万辆,对全国汽车销量的负面影响不足0.
5%.
此前一直有投资人担忧部份城市实施汽车限购,上述因素也是制约汽车股估值的重要原因.
我们维持此前判断,不排除有个别城市处于交通、环境压力考虑,进行限购,但限购不会在全国范围大规模蔓延.
"治堵治霾"是系统工程,简单限购的作用有限,且可能严重影响市场的正常发展.
截至2012年,天津汽车保有量已达220万辆,面对当前高保有量,简单粗暴的限购,既不能显著改善拥堵,也难以有效降低排放,且可能严重干扰汽车市场和经济的正常发展.
我们认为,从长治久安的"治堵治霾"思路看,不应提倡推广汽车限购,行之有效的方式应为:大力发展公共交通、推广使用新能源汽车和节能汽车、提高汽车排放标准、加快黄标车淘汰、利用经济手段降低汽车使用强度等方式并举.
新能源公交车推广、商用车尾气排放标准提升是大势所趋.
《天津市清新空气行动方案》中明确提出,力争到2017年,公共交通占机动化出行比例达60%以上;投入运行6000辆新能源和清洁能源公交车(其中纯电动公交车2000辆),每年新增的公交车中新能源和清洁能源车的比例达到60%;到2015年底,投入运营1000辆清洁能源长途班线客车和通勤客车;在农村地区积极推广农用点用车;2015年底前,淘汰剩余23.
3万辆黄标车;2014年底前,供应符合国家第四阶段标准的车用柴油,2015年底前供应符合国家第五阶段标准的车用汽、柴油.
全国范围看,新能源公交推广、商用车尾气排放标准提升、黄标车替代更新均为大势所趋,相关公司(宇通客车、威孚高科)有望持续受益.
行业评级和投资标的:考虑到当前汽车行业偏低的估值水平,已经包含了投资人对于部份城市汽车限购的担忧,我们维持行业"强于大市"评级.
2014年汽车行业的投资机会,仍表现为请务必阅读正文后的免责声明部分10/28结构性,建议淡化行业增速,更多关注市场地位和盈利能力提升的优势公司.
持续重点推荐"雾霾治理"投资线,包括受益于新能源公交车推广、重卡尾气排放升级、黄标车更新的宇通客车、威孚高科、比亚迪、中通客车、安凯客车、银轮股份等,同时持续看好份额提升或受益于改革的优势乘用车公司:一汽轿车、长城汽车、长安汽车、上汽集团、华域汽车、悦达投资等,若乘用车板块因为限购而出现大幅回调,则是成长型公司的配置良机.
返回军工:行业2014年投资策略:战略转变,积极布局中信证券研究员:高嵩机械行业排名第5[投资评级:强大于市]核心观点与板块投资展望核心观点:海洋战略和对外政策的调整有望驱动未来10年国防军费投入有望维持接近两位数增长水平,武器装备的研发和采购投入将维持较快增长.
军品总装和改制后的研究所资产有望逐步注入上市公司,看好未来2-3年军工板块表现.
维持行业"强于大市"评级.
投资策略:短期:板块表现符合预期,活跃度有望维持较高.
2013年底至2014年初,主要的主题事件包括航母开工、航空动力方案获批、新任国防科工局人选确定、航空发动机重大专项、军工事业单位改制政策出台等,板块有望维持较为活跃.
中期:关注增速较快的子领域和资本运作的推进.
从行业基本面看,军船总装、相控阵雷达、直升机等领域未来2-3年复合增速有望超过30%.
从资本运作角度看,未来2-3年军品总装和研究所资产经过改制有望逐步注入上市公司,板块资本运作有望维持较高景气.
长期:看好航空发动机、航电、卫星制造与应用、直升机、信息化等领域,上述部分领域有望产生千亿市值的公司.
航空动力、中航电子、中国卫星、哈飞股份、国睿科技等可长期关注.
返回请务必阅读正文后的免责声明部分11/28农林牧渔:聚焦国家粮食安全战略,农业股行情将扩散齐鲁证券研究员:谢刚农林牧渔行业排名第1[投资评级:增持]中央经济工作会议第一条就强调保障国内粮食安全,"实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略.
注重永续发展,转变农业发展方式,发展节水农业、循环农业.
"(1)我们认为本次经济工作会议重将继续深化此前对于粮食安全的部署,诸如"以我为主"、"科技支撑".
种业等农业细分子行业将明显受益,不管是政策扶持还是行业景气都将进入加速期.
预计登海种业、大禹节水、亚盛集团、新研股份等公司中长期盈利与估值将持续提升.
(2)强调把农业发展的思路和目标从"保供增收"拓展到加快转变农业发展方式,持续提高农业综合生产能力,努力探索中国特色的农业可持续发展道路,关注民和股份等.
中央农村工作会议和中央一号文件即将出台,我们预计生态农业、现代农业等主题性机会叠加农业子行业景气回升带来的公司业绩增长,将助推2014年春节前农业股行情向纵深发展.
本周猪价为15.
45元/公斤,节前生猪养殖盈利继续上升.
节前冬季腊肉需求将逐步刺激需求加速提升,预计全国猪价会继续回涨至8元/公斤以上,整体涨幅维持在10-15%,而原料成本下降也将提升养殖户盈利.
但从中期来说,对国内三类生猪养殖主体的行为分析表明,结构性去存栏和规模养殖户份额提升暗示新的猪周期将趋向扁长化,猪价正在逐步失去弹性.
若按照传统的猪周期逻辑去买畜禽养殖股的弹性,收益率或差强人意,而受益于规模户存栏增加的优质饲料股、兽药股将取而代之成为本轮猪周期更佳投资方向.
在畜禽养殖景气上升期,我们2014全年看好饲料行业性机会,首推大北农、唐人神,看好新希望、通威、海大等.
基于饲料行业景气最低点在2013年中期就已显现,历经Q3、Q4两个季度的数据跟踪和验证,行业向上拐点已经确立,预计2014年高景气将至少持续3个季度.
同时饲料行业是弱周期,公司的盈利模式以"单吨盈利"乘以"养殖存栏",而不是以猪价为基础的,因此明年即使养殖盈利弹性不大,但饲料股的业绩弹性却并不小,并且存在戴维斯双升的叠加效应.
部分优势饲料企业在行业景气上升期,凭借领先的产品线、服务模式和平台优势进一步扩大市场份额,首推大北农、唐人神,看好新希望、通威、海大.
全年看好兽药龙头的稳健成长、外延式并购和景气回升.
当前兽药龙头的机遇不仅来自于后禽流感时期行业周期性复苏,更核心的驱动要素是行业处于产业变革的加速期,优势兽药企业通请务必阅读正文后的免责声明部分12/28过丰富产品线及的完营销服务网络来保障盈利持续增长,而外延式扩张又将提升其抗风险能力,积极推荐金宇、瑞普、大华农.
上周出台打击侵犯品种权和制售假劣种子专项行动,加大品种退出力度,切实解决品种"多乱杂"问题,优势种企将持续受益.
但种子双交会制种数据显示,2014年种业拐点预期降温,种业拐点或延后,但上市公司业绩分化加剧,结构性机会凸显,我们继续重点推荐预收款情况优异的登海种业,中长期仍看好隆平.
农业策略:(1)本周重点关注中央经济工作会议对农业板块的估值提振,我们预计春节前生态农业和现代农业主题机会有望反复活跃,种子、农机、节水、农化等板块看好登海种业、亚盛集团、新研股份、大禹节水;(2)继续坚定看好春节前农业股行情,首选畜禽产业链,建议超配饲料股和兽药股;(3)基于2014年生猪养殖的头均盈利有望较2013年翻一番,短期受益于畜禽消费量及价格的季节性反弹,畜禽养殖股有望迎来确定性的一波反弹契机;(4)继续推荐净利润确定性增长、估值具备显著吸引力的西王食品.
返回食品饮料:ONECUP-九阳:从创新到创造的健康食尚家齐鲁证券研究员:谢刚农林牧渔行业排名第1[投资评级:增持]ONECUP的官方名称是"ONECUP随饮机",不是大家理解的"九阳新款豆浆机",其产品定位于"中式健康饮品".
同时颠覆式的产品带来了颠覆式的用户体验和公司盈利模式(从单一的卖"小家电"变革为"打印机"模式).
12月13日我们组织了机构调研,反响热烈,大家与ONECUP进行了第一次的亲密接触.
从调研体验而言,ONECUP豆浆口感醇厚,与家用豆浆机"湿豆"制造的豆浆口感类似,而且无残留豆渣,这点优于家用豆浆机.
无论是制作温饮,还是热饮.
均能在30秒制出成品,秒杀普通豆浆机制作时间.
配合"ONECUP"随饮杯(料杯),能快速制造出多种口味饮品,如咖啡与豆浆混搭的"豆咖"等,满足现代时尚、健康、快节奏生活的需求.
从价格而言,"公测实际价格"仅为699元,并附赠大量随行杯等,考虑实际单台机器售价已经低于600.
我们认为售价不会成为其销售阻碍.
请务必阅读正文后的免责声明部分13/28从用户体验而言,通过"ONECUP随饮杯"的重大创新颠覆了中式健康饮品的"饮用"方式、饮用场合、地点.
未来九阳的创新之路将越走越宽,以OUECUP随饮机为标志性事件,九阳已经是一家从创新到创造的健康食尚家.
我们测试认为在保守和中性的假设前提下,5年后,仅ONECUP最少能带来5.
3亿元-12.
6亿元的净利润.
再造1-2个九阳.
而九阳创新无止境,未来还将有大量新品值得大家期待.
健康食品小家电行业与传统大家电行业投资有一个本质不同,与电视(智能电视替代平板平板替代CRT)、洗衣机(滚筒替代波轮)等替代升级相比,小家电更多的创造创新品类与产品,而健康食品小家电的投资逻辑则更多的是"安全""健康""方便"等,这与大众食品近年来的升级路径如出一辙.
九阳的新品"自动面条机""ONECUP"等无一不体现这个特点,现在小家电领域不断出现有中国特色的创新产品,如目前行业中刚刚面世的"家用自动榨油机"(价格2000-3000元)更是上述特征的显现.
返回【其他观点】有色金属:行业周报:关注优质加工类企业东方证券研究员:徐建花[投资评级:看好]金属价格走势回顾:上周受中国工业增加值数据、高于预期的中国铜进口数据支撑,基本金属价格普遍上涨,伦铜价格创两个月来最高.
上周LME3月期,铜/铝/铅/锌/镍价格分别上涨1.
9%/1.
1%/2.
7%/3.
8%/2.
5%,锡价格下跌1.
5%.
上周国际现货黄金收于1238.
8美元/盎司,周上涨1.
7%,上周主要黄金ETF持仓量下降8.
10吨.
小金属方面:中钇富铕矿和碳酸稀土矿价格不变,下游稀土氧化物:氧化钕/氧化镨钕/氧化铽价格分别下跌1.
5%/0.
6%/2.
7%.
我们跟踪的其余小金属;金属镁/钼精矿价格分别上涨1.
0%/1.
4%;钛精矿/锑锭/ATP价格分别下跌3.
3%/0.
9%/0.
5%,其余保持价格不变.
重点关注品种动态:稀土:上周稀土总体走势依旧低迷,市场整体成交一般.
目前关于稀土收储消息依然是大家比较关注的,国储局收储可能于近日正式拉开序幕,最近稀土价格走势低迷,估计方案同样不给力,稀土收储的边际效应正在减弱.
预计下周稀土价格仍处于弱势趋稳中.
钨:请务必阅读正文后的免责声明部分14/28上周钨精矿价格维持128000元/吨的近八个月来低位.
目前钨精矿行情持续走弱运行,下游生产需求低迷,实际成交清淡,气氛持续低迷,预计短期钨精矿价格或将持续下跌.
锆:上周国内锆英砂价格维持6950元/吨低位,目前国内锆英砂市场依旧弱势不改,锆英砂市场开工率不高,下游需求持续低迷,锆英砂价格难以上行,仍处于寻底阶段.
有色股票走势回顾:上周有色行业指数(申万)周跌幅2.
13%,跑输沪深300指数0.
27个百分点,在申万23个一级行业指数涨幅排行榜中排名倒数第4位.
上周涨幅前三的有色股票分别是海亮股份/焦作万方/天齐锂业,涨幅分别为10.
19%/7.
96%/6.
41%;上周跌幅前三的有色股票分别是辰州矿业/天通股份/宝钛股份,跌幅分别为11.
82%/6.
02%/5.
75%.
我们的观点:维持对加工类企业的看好.
首推逐步为市场所认同,新成长动力出现的利源精制(002501,买入),公司在轨道交通业务领域内的订单形势良好,我们认为其三期工程产能释放后将迎来另一黄金发展期,中铁总铁路设备招标、有轨电车市场的开拓、海外客户的认可是公司获取订单的三大动力,强烈推荐,给予买入评级.
其次,海亮股份(002203,增持)加工类主业业绩稳定、参股金融投资又赋予了高弹性,建议重点关注.
另外,锂和稀土永磁板块紧联新兴产业,潜在增速高,经历较长时间的业绩和股价调整后,有望重新获得市场青睐,中长期建议关注江特电机(002176,买入)、天齐锂业(002466,未评级)、宁波韵升(600366,未评级)、正海磁材(300224,未评级).
返回商业贸易:新国改大幕开启,受益零售股有望业绩和估值双提升东方证券研究员:王佳[投资评级:看好]投资要点本文不仅梳理了上海本地商业股在新一轮国资改革中的路径,同时也重点梳理全国其他商业公司在本轮国资改革中的可能路径,并给予投资建议.
国资改革为百货公司提供新的发展机遇,未来业绩估值有望双提升:国有体制制约了百货公司的经营情况及未来盈利模式的转型,尤其是在行业景气下滑及新业态冲击背景下,百货行业收入增速和利润增速都出现了大幅的下降.
我们认为传统百货在系统性风险无法规避的背景下,新请务必阅读正文后的免责声明部分15/28一轮国企改革有望为零售企业提供新发展机遇:可从资产、管理和资本三大层面展开:资产层面-提高资产证券化率与产业链整合;管理层面-给予经营层和员工市场化激励;资本层面-多元化股权结构提升资本活力.
我们认为未来百货行业内将会再一次掀起并购整合浪潮,商业企业资产注入或整体上市的步伐有望加快,百货的整体竞争力进一步加强,甚至解决历史上的同业竞争问题.
而那些商业公司中已经实现整体上市的,在本轮国企改革中,未来或将通过股权激励、激励基金等方式,来增强企业经营的灵活性,提升公司主业竞争力,从而改善公司的经营业绩,进而提升公司估值.
上海零售企业的国资改革有望成为全国零售企业国资改革的典型代表和标杆:区域上看上海市作为全国国资系统的改革先锋及自贸试验区的起点,有望在各省市中先行出台国企改革试点方案,上海08年国资改革的主要路径是通过资产证券化,整体上市为主,而我们认为新一轮上海国资国企改革的核心是下放权力、推行股权激励、修缮考核机制,推动相关企业及产业更好发展.
对商业公司于市属国资控股,如已完成整体上市计划,未来重点看点是国企改革带来股权优化、经营层面的股权激励及经营效率的提升.
另外上海各区国资委具有绝对控股权的上市公司较少,具有稀缺性,如果区国资委旗下的相关资产,特别是重估价值高的商业地产类资产注入上市公司后,将有望提升上市公司的业绩.
并且各区政府若需要进行资本运作,我们认为现有上市公司资源是最好的平台,新一轮的国资改革也为区国资商业企业提供新发展机遇.
投资策略与建议:我们梳理上海及全国其他地区的商业企业,按照资产注入预期强烈、经营和管理改善空间较的大小及国资控股比例低或激励基本完成的公司进行分类,看好新一轮国企改革对有资产注入预期及经营管理有改善空间的公司推动作用:从上市公司体外资产容量、注入难度和业绩改善的角度出发,建议关注津劝业(600821,未评级)、银座股份(600858,未评级)和杭州解百(600814,未评级);从股权结构多元化程度和体制改善的边际效用角度出发,建议关注首商股份(600723,未评级)、重庆百货(600729,未评级);友谊股份(600827,未评级);上海九百(600838,未评级).
返回传媒:建议结构性布局,重点推荐电视剧和营销龙头招商证券研究员:顾佳[投资评级:推荐]请务必阅读正文后的免责声明部分16/28上市电视剧公司发展迎来拐点.
近期我们重点推荐电视剧行业,市场现在主流观点认为电视剧行业增长较慢,行业空间不大,且未来卫视独播剧大势所趋,所以电视剧行业未来压力较大.
但我们认为,现有的电视剧公司估值只是反映了上述的担心,而并未反映近期上市电视剧公司应对行业桎梏的努力,我们认为上市电视剧公司发展未来有望在三个方面显著超出市场预期:1、行业收入市占率和品牌实力发展超出预期.
近期我们观察,无论是华录百纳的《咱们结婚吧》,还是即将上映的华策影视的《天龙八部》,新文化的《一代枭雄》,均是各家卫视网站的扛旗大作,如果加上未来可能上市的新丽的《辣妈正传》,我们认为上市电视剧公司在电视剧行业收入的市占率和品牌号召力在快速提升,显著超出预期,从而确保未来几年的内生增长;2、船小好调头,产业链扩延更加积极快速.
单从四季度来看,华策影视牵手郭敬明,投资合润,而新文化也是投资了哇棒传媒,增资凯弈影视,以及与3DIMP公司合作,加上华录发力电影业务,上市电视剧公司的危机感导致他们近期成为在产业链布局上最为积极,再次超出市场预期,而这些布局我们认为在2014年将对各自业绩有较大的促进;3、电视剧新媒体价值有望深度挖掘.
虽然卫视的独播剧是一个趋势,但未来网络视频行业随着广告收入的增加继续提高热门电视剧网络版权价格也是必然,而随着4G的推行和未来手机的大屏化,从香港经验来看,最受益的就是视频内容提供商,而这对于电视剧公司来说是进入移动互联网的最佳方式.
另外,以华录的《咱们结婚吧》为例,其中植入性广告大量增加,对于新文化,华策等拥有大量电视剧的公司来说,植入性广告业务收入明年将是极大的增量,而这一块也将显著超出市场预期.
投资建议:近期我们还是首先推荐电视剧影视子板块:新文化,华策影视和华谊兄弟,而前期我们一直推荐的营销龙头蓝色光标仍然值得长期坚定持有,而互联网彩票行业我们则建议后期重点关注.
返回钢铁:行业运行周报:现货小幅反弹,流通库存和粗钢产量均下降招商证券研究员:张士宝[投资评级:推荐]钢材现货市场本周出现小幅反弹的趋势,板材表现相对较强.
钢材综合指数上涨0.
12%,近期钢材价格指数呈小幅波动趋势,长材表现要弱于板材.
细分品种中,螺纹周环比微跌0.
02%,线材周环比微跌0.
09%,型材周环比上涨0.
12%,中厚板周环比上涨1.
01%,热卷周环比上涨请务必阅读正文后的免责声明部分17/280.
13%,窄带周环比上涨0.
16%,冷板周环比下跌0.
25%,镀锌周环比上涨0.
08%,无缝管周环比下跌0.
05%,焊管周环比上涨0.
1%.
期货主力合约RB1405本周出现小幅回调,且成交量有所放大,周K线走出一根上引较长的小阴线,周环比下跌0.
38%,收3676.
10地区HRB400钢级20mm螺纹现货平均价格3531,主力合约对现货升水145.
合约RB1401收3559,周环比上升0.
03%,对现货升水28.
本周进口铁矿石价格有所反弹,普氏62%指数周环比下跌1.
96%,收137.
25美元/吨.
国内铁矿石价格本周表现较为相对平淡,多数地区铁矿石价格周环比涨幅较小.
迁安66%干基含税1090,周环比上涨0.
46%.
二级冶金焦价格唐山地区和平顶山地区价格分别收1435和1370,周环比持平和上涨4.
58%,BDI和BCI周环比分别上涨4.
16%和5.
86%.
全国主要港口铁矿石库存收8240万吨,周环比下跌1.
56%,铁矿石港口库存本周有所回落,但整体仍然维持高位,与整个行业下游行业进入淡季不无关系,同时上游铁矿石生产商供给维持相对高位.
流通钢材库存总量和分项呈现回落趋势.
近期库存呈现低位徘徊趋势,从历史数据来看,流通库存去化已近尾声.
总量环比下降1.
2%,螺纹环比下降1.
46%,线材环比下降0.
33%,热卷环比下降0.
94%,中板环比下降2.
73%,冷轧环比下降0.
32%.
短期关注矿石资源股(金岭、攀钢和太钢),建筑用钢(八一和三钢)能源用钢标的(久立、常宝、玉龙和金洲),以及中报业绩超预期的蓝筹及价值低估的宝钢股份、鞍钢.
返回房地产:城镇化大棋始开局,后续推进值得关注平安证券研究员:周雅婷[投资评级:中性]事项:中央城镇化工作会议近日在北京举行,会议提出城镇化的主要任务:第一、推进农业转移人口市民化.
第二、提高城镇建设用地效率.
第三、建立多元可持续的资金保障机制.
第四、优化城镇化布局和形态.
第五、提高城镇建设水平.
第六、加强对城镇化的管理.
会议同时明确了各类城市的城镇化路径,未来将全面放开建制镇和小城市落户限制,有序开放中等城市落户限制,合理确定大城市落户条件,严格控制特大城市人口规模.
平安观点:请务必阅读正文后的免责声明部分18/28城镇化大棋始开局,后续细则推进值得关注.
此次城镇化会议给出了"人到哪去,钱从哪来,地怎么管"的宏观大思路,未来将以城市群作为主体形态,形成"两横三纵"的城市化战略格局.
作为未来十年启动内需和房地产需求的最大政策红利,后续政策细则推出将持续值得关注,尤其是关于户籍制度和土地流转方面的改革.
城镇化带给地产行业的具体机遇在于,第一、随着三四线城市城镇基础建设投资及交通状况改善,土地价值得到提升,利好先行布局的企业.
第二、随着产业转移及经济转型,三四线城市人口具备更强的收入和购买力,对在当地具备竞争优势的企业构成利好.
第三、城镇化建设将启动规模空前的城市改造和新建,具备城市综合建造能力的开发商将打开成长空间.
从中小城市起步,优先利好特大城市周边卫星城.
此次会议提出在人口流动导入方面实现有保有放,将全面放开建制镇和中小城市落户限制,有序开发中等城市落户限制,合理确定大城市落户条件,严格控制特大城市人口规模.
由此可见,政策未来鼓励的流动方向是由农村向中小城市.
并且提出在严守土地红线的底线上,提高城镇建设用地效率,增加密度,增加居住用地,减少工业用地.
因此未来中小城市由于人口导入及土地供应积极,房地产市场有望实现供需两旺的局面,作为承担起产业转移的特大城市周边卫星城将最为政策所利好.
未提出宏观调控措施,政策底已出现.
此次中央经济工作会议及城镇化会议除提出要努力解决好住房问题外,未提及房地产调控.
会议还提出,努力解决好住房问题,探索适合国情、符合发展阶段性特征的住房模式,加大廉租住房、公共租赁住房等保障性住房建设和供给,做好棚户区改造.
特大城市要注重调整供地结构,提高住宅用地比例,提高土地容积率.
政策的着力点已由需求管理转为增加供应,我们认为并且未来有更多三四线城市具有效仿徐州、温州放松限购政策的冲动,同时逐步的、体系化的推进房产税可能是政策改革的大方向.
总之,压制需求的政策长短期看均已实现思路转变.
从投资的角度,城镇化会议利好有限,流动性压力下地产板块整体机会偏弱,但主题类题材的个股具有较高配置价值.
我们认为此次城镇化会议尚处于框架搭建阶段,对行业基本面实现实质利好有限,而在可预见的流动性压力下,地产板块整体机会偏弱.
但具备城镇化主题类题材的个股具备事件性催化剂,具有较高投资价值,可积极参与.
如在三四线城市具备成本及效率优势的荣盛发展、中南建设,金科股份、华夏幸福等.
返回请务必阅读正文后的免责声明部分19/28建材:中央城镇化工作会议有望稳定建材行业需求预期中信证券研究员:中信证券[投资评级:无]事项:中央城镇化工作会议12月12日至13日在京召开,会议要求,推进以人为核心的城镇化、以有序实现市民化为首要任务,坚持绿色循环低碳发展.
会议提出六大任务:一、推进农业转移人口市民化;二、提高城镇建设用地使用效率;三、建立多元资金保障体制;四、优化城镇化布局和形态;五、提高城镇建设水平;六、加强对城镇化的管理.
我们对此点评如下:评论:城镇化推进及"农业人口市民化"将稳定水泥等建材行业整体需求预期会议提出"推进农业转移人口市民化,主要任务是解决已经转移到城镇就业的农业转移人口落户问题,努力提高农民工融入城镇的素质和能力".
据社科院测算,到2030年,我国城镇化率水平将达到70%,年均城镇化率增长1个百分点.
我们估计未来年均将有1300万人由农村转移至城市,推动相应的城市基础设施建设投资.
同时,此次会议提出的"市民化"将有效提升城镇化质量,激发转移人口的消费潜力(包括住房、配套城市基建方面的需求),有望提振水泥(海螺水泥、华新水泥等)、玻璃(南玻等)、塑料管道(伟星新材、纳川股份等)、石膏板(北新建材)等建材行业整体需求.
我们认为尽管"四万亿"催生的水泥需求增速巅峰已过,但城镇化持续推进将支撑未来五年水泥需求仍能保持正增长.
"建立多元资金保障体系"缓解基建资金困境,加速建材企业订单结转会议提出"建立多元化可持续的资金保障机制,要完善地方税体系,逐步建立地方主体税种,建立财政转移支付同农业转移人口市民化挂钩机制.
建立健全地方债券发行管理制度.
推进政策性金融机构改革.
鼓励社会资本参与城市公用设施投资运营.
"城镇化推进要求相应规模的城市基础设施建设,但近年来随地方政府财力下降,基建工程包括铁路、城市轨道交通、地下管网建设等施工进度明显放缓,塑料管道、地铁装饰材料等上市公司均不同程度遭遇订单饱满但收入确认迟缓问题.
随着地方税、财政转移支付、地方债券发行制度的建立健全,以及社会资本参与公用设施投资运营,城市建设设施建设的资金困局有望逐步缓解,塑料管道(伟星新材、纳川股份)、地铁装饰材料(开尔新材)等上市公司订单结转效率有望提请务必阅读正文后的免责声明部分20/28升.
"优化城镇化布局"利好中西部及中小城镇建材需求会议提出坚持"两横三纵"的城市化战略格局,要在中西部和东北有条件的地区,依靠市场力量和国家规划引导,逐步发展形成若干城市群,成为带动中西部和东北地区发展的重要增长极.
两横三纵,是指路桥通道和长江通道两横,沿海、京哈包广、兰昆的三纵,尽管两横三纵这一提法几乎囊括了我国比较重要的城市带,但会议强调"全面放开建制镇和小城市落户限制,有序放开中等城市落户限制,严格控制特大城市人口规模",同时强调"带动中西部和东北地区发展".
我们认为上述政策整体延续了三种全会提法,基调是协调东部和中西部、一线城市和中小城镇之间的平衡发展,利好中西部、东北地区以及中小城镇的相关建材需求,相关受益上市公司包括祁连山、江西水泥、亚泰集团、青松建化、天山股份、宁夏建材等水泥公司,以及渠道下沉领先的伟星新材、北新建材等新型建材公司.
总结:本次中央城镇化工作会议奠定了未来城镇化政策的总体基调,从相关细则来看,对建材行业的影响主要有三个方面:一是通过城镇化进程的继续稳步推进以及"市民化"带来的消费潜力稳定建材行业整体需求预期;二是通过建立多元资金保障体系,解决城镇化进程相关的资金配套问题,有望加快部分基建相关建材行业的订单结转效率,从而提升相关上市公司业绩增速;三是通过优化城镇化布局,利好中西部、东北以及中小城镇建材需求.
相关受益上市公司主要有海螺水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥、南玻、伟星新材、北新建材、纳川股份、开尔新材等.
返回汽车:天津宣布限牌限行,地方政府减排压力渐大平安证券研究员:王德安[投资评级:推荐]事项:天津市政府发布《天津市人民政府关于实行小客车总量调控管理的通告》、《天津市人民政府关于实施机动车限行交通管理措施的通告》,表示:根据天津市经济社会发展情况,为优化城市交通环境,缓解交通拥堵状况,改善空气环境质量,实现机动车保有量的合理有序增长,市人民政府决定在全市实行小客车总量调控管理,采取控制总量和适当限行的双重措施.
其中小客车请务必阅读正文后的免责声明部分21/28总量调控管理自2013年12月16日零时起实施,机动车限行交通管理自2014年3月1日起实施.
平安观点:《天津市人民政府关于实行小客车总量调控管理的通告》中公布:小客车增量配额指标将通过摇号或竞价方式取得,天津市小客车总量调控管理办法将在征求各方面意见后,于2013年12月底另行公布.
《天津市人民政府关于实施机动车限行交通管理措施的通告》中公布:2014年3月1日起禁止外牌车在工作日上下班高峰期在外环(不含)线以内通行,在工作日按车牌尾号定期轮换限行日等措施.
天津市政府在15日召开的新闻发布会上表示:天津已进入汽车爆发式增长期.
2006年至2012年,机动车保有量由120万辆增加到236万辆,每年增量由7万辆增加到30万辆.
根据2011年第四次综合交通调查显示,天津市中心城区主干路高峰时段平均车速为19.
5公里/小时,与2000年相比下降了18%,低于20公里/小时的国际拥堵警戒线.
根据《2012年天津市环境状况公报》,细颗粒物(PM2.
5)是影响环境空气质量的主要污染物,机动车尾气排放约占16%,机动车尾气污染已经成为我国空气环境污染的重要来源.
天津市汽车保有量相当于全国的2%地方限牌是城市道路基础建设远跟不上汽车产销高速增长导致的政策地方限牌会导致市民短时间紧急购车,透支部分消费需求汽车保有量较大城市或早或晚都将实施限牌措施,这些城市汽车消费结构中枢将上移,低端车在这些城市的份额将逐步萎缩推动环保减排,降低柴油车污染物排放更重要加强环保、减少排放是地方政府越来越紧迫的任务乘用车结构分化,总量难现高增长:近年来乘用车消费的结构化、高端化已经较为明显,2013年轿车增幅不算高,乘用车消费增量主要由SUV贡献,未来这一趋势将延续,乘用车年产销量增长会保持在10-15%左右,结构分化更为明显.
各品牌推动渠道下沉,一线城市汽车消费增速将维持在低位.
大城市限牌短期对低端车冲击请务必阅读正文后的免责声明部分22/28最大,自主品牌是受冲击最大的车系.
商用车减排,推国四+新能源:最迟2014年底我国会全面实施柴油车国四排放标准,利好核心配件企业威孚高科;2013年底国家出台了新一轮新能源客车补贴方案,首批试点城市有28个,且本次推广配套考核措施,力度强于此前"十城千辆",后续还有两批试点城市上报,新能源客车是2014客车行业最大亮点,利好宇通客车.
返回船舶海工装备:全面理解化解产能过剩政策广发证券研究员:罗立波[投资评级:买入]中央经济工作会议提出了明年经济工作的六条主要任务,其中第二条为:大力调整产业结构,坚定不移化解产能过剩,不折不扣执行好中央化解产能过剩的决策部署,而化解产能过剩的根本出路是创新.
全面理解政策:造船行业是典型的产能过剩行业,由于需求巨幅变化,已自然形成了强弱差别的态势,而政策方向我们认为可以从四方面进行理解:一是建立行业准入门槛,例如,工信部制定的《船舶行业规范条件》,有利于防止落后产能重启;二是选择性的扶持,例如,中国进出口银行已与多家企业签署协议,以极具国际竞争力的信贷条件吸引境内外船东在国内部分造船企业订造高端船舶,协议总金额达到40亿美元;三是加快整合优化,以中船集团为例,旗下共有约60家独资和持股企事业单位,其产品交叉、区域邻近的情况比较普遍,资源共享、产品升级、整合优化势在必行;四是发展高附加值产品,造船企业加快发展LNG运输船、海工装备等技术附加值更高、需求更具成长性的产品,解决单一依赖于海运市场的问题.
关注国内航运企业的订船需求:第一财经报道,针对中国远洋集团正在考虑从2014年上半年开始订购数十艘新船的传闻,公司回应表示确实在研讨进行船队的更新改造,并与相关造船企业沟通,具体时间待确定后进行公告披露.
我们认为,新船的造价更低、运营成本更低(油耗下降),是吸引船东在当前下单或考虑下单的重要原因.
投资建议:船舶海工行业受益于海洋强国建设,并处于景气上行阶段;基于国家海权兴起和全球产业转移,海工装备具有良好成长性,继续给予中集集团、海油工程买入评级;基于新船需请务必阅读正文后的免责声明部分23/28求回暖、产能收缩明显,我们给予造船行业买入评级,重点看好受益于船价上涨,同时集团存在整合预期的中国船舶、广船国际.
返回证券:万亿级别市场即将开启东方证券研究员:王鸣飞[投资评级:看好]事件国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(下称《决定》),符合条件的公司均可在"新三板"挂牌.
投资要点万亿级别的场外市场即将开启:自去年8月国务院批准"新三板"市场相关建设方案,"全国中小企业股份转让系统"设立以来,已有总共351家企业登录"新三板",累计总市值达410亿元,平均每家公司1.
2亿元(截至12月13日).
此次"决定"发布后,"新三板"将不仅针对北京、上海、武汉及天津高新园区企业,而是全国所有符合条件企业,不受高新园区、所有制以及高新技术企业限制.
考虑到高新园区企业数已超60000家,倘若有20%企业最终挂牌,则新三板市场就将成为一个万亿级别的场外市场.
"新三板"的快速发展将是完善我国多层次资本市场体系建设的重要一环,也是证券业服务中小企业的途径之一.
跑马圈地继续,等待交易制度改革:虽然短期内券商通过新三板企业挂牌的直接收益较少,不过着眼长远,随着此次新三板扩围全国,预计券商对新三板企业的跑马圈地将持续两、三年时间.
后续随着交易制度改革、做市业务推出,乐观情景下新三板做市业务对券商中期的收入影响可达300亿元.
而从长期来看,新三板作为场外市场,待其发展壮大,证券公司在主板从事的诸多业务也可移植到新三板,其中包括经纪、投行(债券和股权)、质押融资等.
大券商和有区域资源优势的小券商将从中受益:考虑到声誉、综合金融服务能力和客户积累,预计中信、海通、广发、华泰等大券商在拓展新三板客户上将更有优势,且后续随着做市业务的推出,其经纪业务和资本优势将进一步发挥.
同时,我们认为,东吴、长江、兴业、西南等有区域资源优势的券商在该业务上也有着得天独厚的优势.
请务必阅读正文后的免责声明部分24/28投资策略与建议:我们继续看好券商中长期Alpha.
短期随着流动性压力缓解,改革预期将占上风,我们对券商股短期走势也偏乐观.
我们继续首推估值便宜、有能力从"深耕重庆"战略中脱颖而出的西南证券(600369.
买入),同时建议关注中信证券(600030.
买入)、兴业证券(601377.
未评级)、国元证券(000728.
未评级).
返回证券:关于股转系统扩容等事项的点评安信证券研究员:杨建海[投资评级:领先大市]关于股份转让系统扩容:国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》,主要内容包括:1、挂牌公司扩围至全国,不再受高新园区、所有制及是否为高新技术企业的限制;2、在准入方面简化监管流程:除"股东人数已超过200人的股份公司"和"挂牌公司定向发行证券且发行后证券持有人累计超过200人"两种涉众性相对较高的情形需证监会核准外,其他情形证监会豁免核准;3、在准入条件上不设财务门槛,申请挂牌的公司可以尚未盈利;4、建立了转板机制:在全国股份转让系统挂牌的公司达到股票上市条件的,可以直接向证券交易所申请上市交易;5、全国股份转让系统将定位于专业投资市场,以机构投资者为主,对自然人投资者的准入门槛提高.
我们点评如下:1、由于没有财务门槛要求且有转板机制,预计在股转系统挂牌的企业数量将在万家以上的级别;2、目前明确了股东人数200人以内豁免核准,但尚未明确超过200人的核准程序,但预计将在股转系统这一增量市场上进一步向注册制靠拢,为主板积累经验;3、证券行业服务实体经济程度大幅提高,但短期盈利贡献不明显.
关于优先股:在国务院发文基础上,证监会发布优先股试点征求意见稿,主要内容:1、上证50成份股公司、发行优先股收购或吸收合并其他上市公司、发行优先股回购普通股等三种情形才可公开发行优先股;2、非公开发行只能向不超过200个合格投资者发行;3、公开发行的优先股以市场询价或其他公开方式确定价格或票面股息率,非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的加权平均净资产收益.
我们点评如下:1、证监会将公开发行优先股限定在上证50、并购重组和市值管理等较窄的范围内;2、非公开发行强调了投资者适当性原则,只针对不超过200个合格投资人;3、优先股发行流程将较普通股更为便捷.
请务必阅读正文后的免责声明部分25/28关于新股发行:根据《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,证监会修订并发布《证券发行与承销管理办法》,交易所发布了网上市值申购实施办法.
《证券发行与承销管理办法》主要是落实此前的意见,没有太多新意.
网上市值申购的主要内容是:1、上交所规定每万元市值申购一个申购单位,每申购单位为1000股;2、深交所规定持有市值1万元以上的投资者才能参与新股申购,每5000元市值可申购一个申购单位,每申购单位为500股.
维持行业领先大市-A的投资评级:新三板扩容、优先股试点及IPO相关配套规则齐齐亮相,监管层改革动作之快前所难见.
我们预计证券行业的创新将重新加速,同时行业业绩增长的可持续性也明显增强,我们维持行业领先大市-A的投资评级,首选中信、海通、招商、广发证券.
返回零售:11月份50家零售额增速5.
5%,实体零售持续低迷安信证券研究员:魏立[投资评级:同步大市]本周观点:11月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长5.
5%,虽然增速较上月提升2个百分点,整体依然处于较低水平,终端的消费需求仍然低迷.
天猫"双11"成交额达到创纪录的350亿元,同比增长83.
25%,这对线下实体销售有较大分流影响,透支了线下的消费需求,印证了我们之前的判断.
线下消费疲软更多地反映了终端渠道对消费者吸引的下降,以及实体供应链冗长导致的终端商品价格较高的问题,因此实体零售的转型将成为必然.
预计2014年行业低速增长仍将持续,实体零售公司的日子依然煎熬.
在此背景下,我们持续看好传统零售公司通过一些新的技术来实现业务的转型,如购物中心化、O2O业务、互联网化转型等.
建议重点关注我们精选的以下两个投资组合:1)"购物中心化":王府井、友阿股份、鄂武商A、步步高、欧亚集团;2)"O2O升级":王府井、友阿股份、步步高、天虹商场、苏宁云商、红旗连锁.
行业及公司信息汇编实体零售:统计局11月份社会消费品零售增幅创年内新高达到13.
7%;中华商业信息中心11月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增5.
5%;上海国有商贸零售企业面临新的放权请务必阅读正文后的免责声明部分26/28激励体制改革;新世界百货增设LOL原创生活馆毛利率高达50%.
O2O业务:北人集团进军O2O,跨区域跨业态跨行业多线出击;海印股份构建O2O平台挖掘会员"大数据";万达电商万汇网正式上线,定位O2O模式.
电子商务:淘宝"双12"264万卖家实现交易;京东网银在线获基金销售支付结算牌照;一号店生鲜加速全国覆盖.
一周重要公告汇编鄂武商A公告投资设立武汉武商电子商务有限公司;银座股份公告参股设立银座云生活电子商务有限公司的关联交易;及安信简评.
返回铁路:铁路营改增,整体影响偏积极宏源证券研究员:瞿永忠[投资评级:增持]行业事件:12月13日,财政部和国家税务总局13日联合对外发布《关于将铁路运输和邮政业纳入营业税改征增值税试点的通知》,明确从2014年1月1日起,将铁路运输和邮政业纳入营改增试点范围.
届时,所有交通运输行业营改增全部完成.
报告摘要:交运营改增全部完成,主要税率分四档:此次营改增应税服务中增加铁路运输服务、邮政业服务、收派服务三项内容,加上去年交通运输各个子行业营改增内容,已形成全部交通运输服务的四档税率内容:1、公交(客运)服务类的增值税率3%;2、物流辅助服务类(含收派类)的增值税率6%;3、主体运输类(海陆空,国际海运除外)的增值税率11%;4、设备租赁类增值税率17%.
此外,延续部分优惠政策:国际铁路运输、国际海运、国际邮政、航天运输等实行零税率优惠.
对国际货物运输代理服务实行差额征税和免税政策,解决原差额征税政策取消后出现的负担增加问题.
整体上税改完整并更优化.
铁路营改增对铁总整体影响偏积极:我们根据铁总2012年财务数据测算发现,当销项税率请务必阅读正文后的免责声明部分27/28均按11%,不可抵扣成本比例小于47.
86%时,铁总的税负是减少的,而实际来看铁总人工+折旧成本仅占总成本21%左右,剩余成本项中能归于不可抵扣项的应该会小于26.
86%.
而当仅按人工和折旧不可抵扣时,铁总营改增后税负预计减少50.
5亿元,因此我们认为铁路营改增大概率上对铁总影响偏积极.
大秦和广深轻微负面影响,铁龙偏正面:由于大秦铁路主要为货运,毛利率高,折旧和人工成本占比也较高(38.
9%),营改增后大秦铁路税负预计增加5.
77亿,大秦铁路营改增后税负对净利润的影响预计约为3.
8%.
广深铁路主要为客运,毛利率相对大秦低,折旧和人工占比37.
5%,营改增后税负增加5200万,对应净利润影响约2.
9%.
而铁龙物流由于有较多的贸易和物流业务,毛利率水平低,人工和折旧成本仅占9.
3%,预计营改增后铁龙税负将减少约1200万,对应影响净利润约为2%,影响偏积极.
我们认为铁路营改增有利于增值税抵扣链条的进一步完善,一定程度上提升铁路运输整体竞争力,改革红利仍为铁路行业最大机会,维持行业"增持"评级,继续推荐三大铁路公司.
返回附:产品经理介绍喻国祥,证书编号:S0130611010479具有十年以上证券行业从业经历,有丰富的工作经验,取得全部证券从业资格、投资咨询执业资格.
具有独立的产品编辑和创新能力.
擅长政策面研究,善于利用技术分析捕捉股票市场投资机会.
联系电话:027-87820591联系邮件:yuguoxiang@chinastock.
com.
cn请务必阅读正文后的免责声明部分28/28免责声明本投顾产品由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)投资顾问部在证监会《证券投资顾问业务暂行规定》等相关法律法规指引下制作而成,仅供银河证券的特定客户(以下简称客户)使用,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规.
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