上行上行速度

[Table_Title]万联晨会[Table_MeetReportDate]2021年05月14日星期五[Table_Summary]概览核心观点周四周期股大幅回撤带动A股下跌,上证指数收盘跌0.
96%报3429.
54点,深证成指跌1.
05%,创业板指跌0.
57%,科创50涨0.
36%;两市成交额超8000亿元;北向资金单日净流出56.
4亿元;海外方面,美国三大股指集体上涨,道指涨1.
29%,标普500指数涨1.
22%,纳指涨0.
72%;欧洲股市收盘涨跌不一;亚太股市全线下跌.
当地时间5月13日,根据美国劳工部公布的最新数据显示,截至5月8日当周,美国首次申请失业救济人数为47.
3万人,前值经修正后为50.
7万,继续保持下降趋势,这也是自2020年3月14日以来的最低水平.
失业救济人数创疫情后新低,部分缓解市场对于高通胀预期的担忧,美股连续下跌后反弹,A股外资连续流出趋势有望终止.
配置方面可关注:医药、食品饮料等大消费板块.
研报精选宏观:PPI中枢预期抬升,CPI增速相对温和保险:负债端明显复苏,投资收益助推净利高增医药:"双通道"管理加速处方外流,连锁药店龙头企业将进一步受益[Table_InnerMarketIndex]国内市场表现指数名称收盘涨跌幅%上证指数3429.
5361-0.
96%深证成指13917.
6501-1.
05%沪深3004992.
9738-1.
02%科创508870.
647-1.
11%创业板指2943.
6175-0.
57%上证503413.
8886-0.
99%上证18010213.
8805-1.
02%上证基金7175.
8101-0.
55%国债指数186.
26490.
06%[Table_InterIndex]国际市场表现指数名称收盘涨跌幅%道琼斯34021.
451.
29%S&P5004112.
51.
22%纳斯达克13124.
990.
72%日经22527448.
01-2.
49%恒生指数27718.
67-1.
81%美元指数90.
74-0.
07%[Table_MeetContact]主持人:李滢Email:liying1@wlzq.
com.
cn证券研究报告晨会纪要市场研究万千财富,与您相连万联证券研究所www.
wlzq.
cn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明$$start$$[Table_MeetContent][Table_Content]核心观点周四周期股大幅回撤带动A股下跌,上证指数收盘跌0.
96%报3429.
54点,深证成指跌1.
05%,创业板指跌0.
57%,科创50涨0.
36%;两市成交额超8000亿元;北向资金单日净流出56.
4亿元;海外方面,美国三大股指集体上涨,道指涨1.
29%,标普500指数涨1.
22%,纳指涨0.
72%;欧洲股市收盘涨跌不一;亚太股市全线下跌.
当地时间5月13日,根据美国劳工部公布的最新数据显示,截至5月8日当周,美国首次申请失业救济人数为47.
3万人,前值经修正后为50.
7万,继续保持下降趋势,这也是自2020年3月14日以来的最低水平.
失业救济人数创疫情后新低,部分缓解市场对于高通胀预期的担忧,美股连续下跌后反弹,A股外资连续流出趋势有望终止.
配置方面可关注:医药、食品饮料等大消费板块.
分析师徐飞执业证书编号S0270520010001研报精选PPI中枢预期抬升,CPI增速相对温和——4月通胀数据点评事件:4月,CPI同比增速0.
9%,较上月上涨0.
5个百分点,环比增速-0.
3%,前值-0.
5%,1-4月CPI累计同比0.
2%;PPI同比增速6.
8%,较上月上行2.
4个百分点,环比增速0.
9%,前值1.
6%,1-4月PPI累计同比3.
3%.
食品项同比继续回落,非食品项延续推升CPI增速,服务项边际转好.
CPI同比增速延续上行,环比增速下行,核心CPI继续上行,服务项价格同比也延续上涨,环比季节性上行,消费品同比也持续上涨.
食品项价格环比跌幅收窄,猪肉仍为主要拖累项.
猪价仍为全年限制CPI增速的主要因素.
猪肉同比增速继续回落,价格进入下行通道,鲜菜、鲜果价格同比也有所放缓.
随着进入夏季,蔬菜价格进入季节性回落区间.
水产品价格增速上行,部分受日本福岛核废料将投入海洋,造成海水污染的预期影响.
非食品项继续修复上行,需求端整体持续好转,环比于上月持平于0.
2%,除了医疗保健外,非食品项增速均有所反弹,交通和通信同比拉动作用最大,旅游业明显转暖.
4月清明节等假期出行需求有所好转.
国际原油价格持续上行影响,交通工具用燃料同比继续上行.
PPI上行速度延续超出市场预期.
采掘工业大幅上行,原材料价格延续拉升,加工工业与原材料工业价差继续扩大,工业生产者购进价格涨幅延续高于出厂价格涨幅.
价格上涨逐步从上游传导至下游进程仍缓.
周期品价格持续上行,石油和天然气开采业同比上行显著,原油产业链整体增速继续上行.
黑色、有色等工业品价格高位继续拉升,黑色延续强势高增长.
中游设备制造和下游计算机、通信制造等行业价格延续小幅上行.
钢铁、煤炭行业的新一轮供给侧改革,以及钢铁行业的进出口关税调整,拉动了价格的高位上行.
CPI、PPI上行趋势预期在上半年延续,PPI全年价格中枢预期将有所上调.
CPI非食品项将缓步上行.
当前工业品价格上涨对我国CPI尚不构成明显影响,对PPI的影响大于CPI,PPI对CPI的传导有限,消费品价格上行速度预期依然偏缓,我国全年通胀增速整体可控,对货币政策掣肘较小.
风险因素:市场流动性投放大幅增加,输入型通胀加剧,地缘政治风险带动原油价格波动加剧.
万千财富,与您相连万联证券研究所www.
wlzq.
cn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分析师徐飞执业证书编号S0270520010001负债端明显复苏,投资收益助推净利高增保险行业一季报综述行业核心观点:l五大上市险企21Q1业绩基本符合预期,投资收益大幅增长推高险企净利润.
寿险方面,上市险企负债端呈现复苏态势,预计21Q1NBV表现整体向好,但由于前期积累客户基本得到消化,短期内新业务增长动力不足.
人力方面,代理人持续脱落,险企在队伍增员和留存方面明显承压,短期来看险企高价值期交业务展业存在一定困难.
财险方面,车险综合改革成效显著,信用险业务风险持续出清,综合成本率稳中有降,财险业务成本结构改善情况基本符合预期.
我们建议持续关注头部上市险企改革转型成效以及康养产业的推进情况,推荐寿险改革驱动下人力质态改善预期强,以及布局康养产业、不断推进保险产品创新的头部险企.
当前保险板块个股估值处于低位,考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力,我们维持保险行业"强于大市"评级.
投资要点:l浮盈兑现推高险企总投资收益,成为21Q1净利高增主因.
资产端方面,自2021年以来,10年期国债收益率维持在3.
2%左右,固收类资产收益稳定,权益市场波动较大,险资避险情绪明显,权益类资产回报水平受到压制.
受益于投资资产买卖价差收益增加,五大上市险企21Q1年化总投资收益表现好于预期.
同时,得益于20年同期低基数的影响,21Q1五大上市险企归母净利润均有不同程度的增长,中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险分别同比+67.
3%、+4.
5%、+42.
1%、1.
9%、+36.
0%.
l寿险:负债端呈复苏态势,新业务发展出现分化,代理人持续清虚.
保费方面,21Q1负债端小幅回暖,五大上市险企新单保费增速呈现分化,平安、太保、新华均实现新单正增长;国寿受到20年同期保费高基数的影响新单保费同比-6.
4%;人保寿采取压缩低价值趸交业务的经营策略导致短期内新单增长承压,同比-3.
9%,但长期来看利好公司业务结构和价值增长.
人力方面,险企代理人普遍持续脱落,代理人队伍建设面临一定压力,短期来看代理人渠道高价值期交业务展业困难.
l财险:综合成本率稳中有降,业绩基本符合或好于预期.
21Q1人保财险、平安财险、太保财险保费收入同比+6.
2%、-8.
8%、+12.
0%,平安财险在车险和非车业务的拖累下当期保费收入同比负增长.
21Q1人保财险、平安财险综合成本率分别为95.
7%、95.
2%,较20年末分别下降5.
4pct、1.
3pct,业务成本优化效果显著,盈利能力得到修复.
风险因素:新业务增长不及预期、长端利率下行、权益市场下跌.
分析师徐飞执业证书编号S0270520010001"双通道"管理加速处方外流,连锁药店龙头企业将进一步受益——医药生物行业快评报告事件:5月10日,国家医保局与国家卫健委共同发布了《关于建立完善国家医保谈判药品"双通道"管理机制的指导意见》.
在建立健全医保目录动态调整机制后,药品上市从"先进医院,后进医保"变成了"先进医保,再进医院".
为了解决"进院难"的问题并提高药品可及性,国家拟将定点零售药店纳入谈判药品供应保障范围,与定点医疗机构一起形成谈判药品报销的"双通道".
投资要点:施行"双通道"分类管理,处方外流进一步加速万千财富,与您相连万联证券研究所www.
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cn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明文件中明确指出,国家将综合考虑临床价值、患者合理的用药需求等因素,对谈判药品施行分类管理.
对于临床价值高、费用高、患者急需、替代性不高的品种将及时纳入"双通道"管理.
此外,省级医保行政部门还应综合考虑地区经济发展水平、医保基金承受能力等因素,根据情况定期调整"双通道"药品.
分类管理极大提升了部分药品的供应保障水平及居民用药的可及性,同时也加速了医保目录内部分处方药外流的实施和推进,不断提升药品零售行业整体市场规模.
明确药店遴选程序,连锁龙头企业有望受益定点零售药店因其分布广泛、市场化程度高、服务灵活性的优势,可与定点医疗机构互为补充,形成供应保障合力.
但同时,对符合纳入"双通道"管理的定点零售药店的要求也更加严格:1)在信息化方面,定点零售药店要与医保信息平台、电子处方流转平台对接,确保药品、医保支付信息等方面信息全面、准确、及时沟通;2)在药品管理方面,定点零售药店要建立符合要求的储存、配送体系,对储存有特殊要求的部分药品有能力确保其质量安全;3)在专业性方面,定点零售药店要配备专业人才对患者合理用药进行指导,确保临床用药安全.
在"双通道"定点药店的遴选中,连锁药店龙头企业在规模、管理、服务、专业等方面更加具有优势,除了有能力承接处方外流带来的增量外,专业的管理平台也有利于实现患者用药行为的全过程监管,有望持续享受政策红利.
探索建立单独的药品保障机制,DTP等多元化形式加速发展对于纳入"双通道"管理的药品,在定点医疗机构和定点零售药店将施行统一的支付政策,保障患者合理待遇.
而对于使用周期较长、疗程费用较高的谈判药品,可探索建立单独的药品保障机制来确定适宜的保障水平.
单独药品保障机制的探索在一定程度上可缓解某些慢病、特病患者的经济压力、改善用药环境并提高居民健康生活质量;同时促进DPT、慢特病药房的加速发展,药品零售渠道价值进一步凸显.
风险因素:政策推进、实施不及预期风险、疫情反复风险.
分析师徐飞执业证书编号S0270520010001万千财富,与您相连万联证券研究所www.
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cn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_PromiseInfo]证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告.
本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.
本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿.
[Table_MeetReliefTip]免责声明本报告由万联证券股份有限公司(以下简称"本公司")制作及发布.
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