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证券研究报告2015年9月10日电子元器件苹果发布会:小确幸的规格变化热点速评事件北京时间9月9日,苹果正式发布iPhone6S/6SPlus及iPadPro,这次的iPhone将于9月12日开始预购,9月25日上市.
与去年不同的是,中国大陆也在首发地区之列.
到年底,两款iPhone将与400多家运营商合作,在超过130个国家上市.
评论iPhone6S/6SPlus规格与预期没有大差异:7000系列铝材质、新增玫瑰金的机壳、面板仍是326ppi、盖板玻璃采用新玻璃Ion-X,机身微变厚.
iPhone6S/6SPlus有两样比较突出的地方,1)3DTouch:在轻触和按压之外新增了一个压力等级,因此震动更先进,更精准;且带来了两项操作Peek和Pop.
2)前后臵摄像头皆升级:1200万像素与500万像素,及LivePhoto的新功能.
容量和售价不变,但在美国多了iPhone租赁选项:价格上,与iPhone6和6Plus保持一致;美国合约价为199美元起及299美元起.
进入国内的售价应该会保持5288元起的售价.
运营商减少补贴的年代,苹果在直营苹果店推出iPhone租赁选项,这会更直接接触终端购买者,也有助于减缓换机周期变长带来销售疲软.
AppleWatch推出一年后小改版,iPadPro面向企业用户:AppleWatchSport版新增金色与玫瑰金色,并与爱马士合作,强化奢侈品定位.
全新iPadPro采用了12.
9英寸面板,其上面可以拥有一个全尺寸的键盘.
配合新iPadPro,苹果还发布了一只触控笔Pencil,让iPadPro不再只是一个多媒体设备,大大提升商用能力.
A股苹果产业链分析:以往股价从七月开始表现优异,发布会后出现涨多回调,今年这个现象可能不明显.
在智能机增长放缓已被预期之下,国内投资人对于苹果产业链期待不如往年,但是相较于其他非苹阵营,苹果产业链已是业绩确定性较高.
建议关注歌尔声学、立讯精密、环旭电子、德赛电池、欣旺达与信维通信.
3DTouch为本次发布一大亮点,关注安洁科技、金龙机电.
三季度新款iPhone出货量预期约为2,500万台,其中两种尺寸出货占比小:大约是2:1,旧款iPhone亦是2,500万的预期.
到四季度则可能达到7,000~9,000万的出货量.
尽管少部分零部件存在既有供应商出局、新供应商九月才加入的状况,无需担心供应端问题.
风险:中国与北美分别贡献27%与47%苹果营收,因此下行风险来自于中国需求放缓、与北美运营商补贴下降大幅影响换机需求.
目标P/E(x)股票名称评级价格2015E2016E德赛电池-A推荐57.
0028.
621.
4歌尔声学-A推荐37.
5024.
117.
4立讯精密-A推荐38.
6037.
724.
6环旭电子-A推荐18.
0034.
122.
3中金一级行业科技相关研究报告2015半年报总结:增速趋缓但安防靓丽,三季旺季效应不如往年(2015.
09.
02)德赛电池-A|上半年大客户量价齐升带动增长,下半年谨慎乐观(2015.
08.
24)环旭电子-A|业绩低于预期,下半年受益于大客户SiP新品放量(2015.
08.
24)歌尔声学-A|业绩符合预期,2H15看美系客户新品上市及其他业务落地(2015.
08.
20)立讯精密-A|业绩低于预期,主要客户三季度展望好坏参半(2015.
08.
17)三季度消费电子的首选仍将是苹果产业链(2015.
07.
20)资料来源:彭博资讯、中金公司研究部陈勤意宗佳颖分析员联系人erica.
chen@cicc.
com.
cnSAC执证编号:S0080514080007SFCCERef:BAT983Jiaying.
Zong@cicc.
com.
cnSAC执证编号:S0080114080046671001331661992322014-092014-122015-032015-062015-09相对值(%)沪深300中金电子元器件中金公司研究部:2015年9月10日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2图表1:苹果股价与A股苹果产业链股价走势资料来源:公司资料,彭博资讯,中金公司研究部备注:以2007年1月4日收盘价为基期,A股苹果产业链包括:安洁科技、歌尔声学、欣旺达、大族激光、立讯精密、环旭电子、德赛电池中金公司研究部:2015年9月10日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3图表2:iPhone机型对比资料来源:Apple官网,中金公司研究部中金公司研究部:2015年9月10日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:可比公司估值表资料来源:公司资料,万得资讯,中金公司研究部注:股价更新至2015-9-9,黄色标注的为中金覆盖公司,2015/16EPS为中金预测,其余为万得资讯一致预测值中金公司研究部法律声明一般声明本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作.
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研究报告评级分布可从http://www.
cicc.
com.
cn/CICC/chinese/operation/page4-4.
htm获悉.
个股评级标准:"确信买入"(ConvictionBUY):分析员估测未来6~12个月,某个股的绝对收益在30%以上;绝对收益在20%以上的个股为"推荐"、在-10%~20%之间的为"中性"、在-10%以下的为"回避";绝对收益在-20%以下"确信卖出"(ConvictionSELL).
星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变更(如*确信卖出-纳入确信卖出、*回避-移出确信卖出、*推荐-移出确信买入、*确信买入-纳入确信买入).
行业评级标准:"超配",估测未来6~12个月某行业会跑赢大盘10%以上;"标配",估测未来6~12个月某行业表现与大盘的关系在-10%与10%之间;"低配",估测未来6~12个月某行业会跑输大盘10%以上.
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