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全球视野本土智慧公司研究Page1[Table_KeyInfo]证券研究报告—动态报告/公司快评交通运输[Table_StockInfo]上海机场(600009)谨慎推荐日本核泄漏事件点评(维持评级)航空机场[Table_Title]日本地震对上海机场内在价值影响有限证券分析师:岳鑫0755-82130432yuexin@guosen.
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cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120015证券分析师:陈建生0755-82133766chenjsheng@guosen.
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cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120047证券分析师:郑武0755-82130422zhengwu@guosen.
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cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120022事项:[Table_Summary]2011年3月11日,日本发生里氏9.
0级地震,震中位于宫城县以东太平洋海域.
地震引发特大海啸,造成大量人员伤亡和失踪,并导致日本福岛县第一核电站内的4个反应堆机组先后发生爆炸,放射性物质泄漏.
放射性物质泄漏发生后,在日本造成大范围恐慌,多国已开始撤离在日侨民,赴日旅游线路也已随即暂停.

评论:日本航线是浦东机场第一大国际客运航线浦东机场是中日航线第一大通航点,日本航线也是浦东机场第一大国际客运航线.
根据我们的统计,日本航线在浦东机场国际及地区客运航线中占比26%左右,在浦东机场全部客运航线中占比近12%.
图表1:浦东国际及地区客运航线结构——日线占比26%图表2:浦东机场日本客运航线资料来源:CAAC,国信证券经济研究所资料来源:CAAC,国信证券经济研究所2011年3月21日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2图表3:浦东国际及地区货运航线结构——日线占比14%图表4:浦东机场日本货运航线资料来源:CAAC,国信证券经济研究所资料来源:CAAC,国信证券经济研究所日本航线航空性收入占上海机场总收入7%以内由于日韩航线航程较短,航空公司较欧美长航线选用更多的窄体飞机运营.
根据我们的估算,日本航线航空性收入占上海机场总收入的6%-7%,韩国航线占比为2%-3%.
上海机场一季度业绩应不受影响放射性物质泄漏发生后,在日本造成大范围恐慌,多国已开始撤离在日侨民.

目前,航空公司在保证日线定期航班正常运营的同时,纷纷增加临时航班或更换大机型撤侨,以应对从日本回国旅客人数的骤然增加.
从短期来看,航空公司在撤侨完成前,不会大幅削减日线定期航班.
因此,本次事件对上海机场一季度业绩应不会有影响.
图表5:三大航增加日线临时航班撤侨(截止2011年3月18日)最新日线航班计划航班变动情况东航50班/天3月16日,东航增加一班浦东至新泻往返航班.
3月17日起至23日,东航全部更换大型远程客机执行往返飞行.
国航30班/天3月16日,国航加开两班北京至东京往返航班及一班重庆至东京往返航班.
3月17日和18日,国航加开多班北京至大阪、北京至名古屋、成都至名古屋等往返航班.
南航32班/天3月16日,南航增加6班往返东京、新泻的航班,部分新增航班改由大机型B777A执行.
资料来源:网络信息,国信证券经济研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3后续影响仍需等待事态变化由于核泄漏事件尚在不断变化中,对于相关事件的后续影响暂时无法预估.
我们在此仅就两种假设情景进行讨论.

情景一(基准假设):福岛第一核电站危机可在短期内得到有效控制,没有再次发生放射性物质泄漏.

随着事态得以控制,以及核辐射强度的降低,目前的恐慌情绪将逐步得到缓解.

(1)从日本回国的华侨及避难的日本人将可能在半年内重返日本.
(2)赴日的公商务旅客以及旅游客源将受到一定影响,需逐步恢复.
(3)赴日旅游客源可能转向国内旅游市场.
(据日本官方统计,2009年赴日旅游的中国大陆游客为101万人,2010年达141.
3万人次.
)撤侨与重返都将使日本航线出现短期客流高峰.
随着短期客流的消失,航空公司将可能小幅缩减日线定期航班,并回撤部分运力至国内航线.
由于短期避难客流高峰弥补了赴日旅客的减少,且机场对内航外线与内航内线的收费标准较为接近,因此,对上海机场全年业绩影响将较为有限.
情景二(悲观假设):福岛第一核电站反应堆机组再次发生爆炸,并导致放射性物质的进一步泄露.

放射性物质的再次泄露,将可能使辐射范围进一步扩大.
(1)恐慌情绪将可能蔓延至临近的韩国,从韩国回国的旅客将可能暴增.
韩国航线在浦东机场国际及地区客运航线中占比10%左右.
(2)大幅减少人们的出行计划,欧美等国际航线及国内航线都可能收到一定影响.

(专家建议,当可能有核辐射危险时,应尽量减少外出)航空公司将可能在撤侨完成后,大幅削减日韩航线定期航班,并相应调整其他受影响的国际航线.