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1[Table_MainInfo][Table_Title]国元证券2016年策略会新兴消费论坛会议纪要(教育传媒)[Table_Summary]2015年12月20日,国元证券2016年策略会新兴消费论坛邀请了传媒教育、旅游休闲等相关公司和机构,畅谈新兴消费的投资机会!
以下分别是皖新传媒、绿网天下、万合天宜三位嘉宾的演讲纪要.
视频链接:http://www.
roadshowchina.
cn/meet/detail.
htmlmid=1915[Table_BaseInfo]发布时间:2016年1月8日主要数据52周行情图相关研究报告《国元证券公司研究-皖新传媒(601801)公司点评:定增加码教育,转型提速》,2015-12-7《国元证券行业策略报告-2016年传媒行业投资策略报告:"科技+IP"撬动娱乐消费新增长》,2015-12-2《国元证券公司研究-万达院线(002739)公司点评报告:受益国产电影大爆发,大体量依然高增长》,2015-10-27联系方式研究员:施雪清执业证书编号:S0020511030014电话:021-51097188-1826电邮:shixueqing@gyzq.
com.
cn研究助理:钱建江执业证书编号:S0020115080060电话:021-51097188-1952电邮:qianjianjiang@gyzq.
com.
cn研究员:执业证书编号:电话:电邮:地址:中国安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券(230000)证券研究报告—2016年投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2皖皖新新传传媒媒李李岩岩((投投资资管管理理中中心心总总经经理理))————实实施施创创新新驱驱动动战战略略,,加加速速企企业业提提升升转转型型皖新传媒是一家来自安徽的文化企业,是安徽省属的大型国有企业,母公司是安徽新华发行集团.
过去,皖新传媒是一家从事书店和教材教辅业务的传统公司.
在2010年,皖新传媒登陆A股市场,并在上市之后做了一些并购、自我的"增强内功",组织架构的变革等,现在,皖新传媒已经不是一家传统的文化企业.
大家也能看到皖新传媒这几年的资本运作,包括并购蓝狮子、投资沪江网、并购一些北京的出版社.
今天主要就皖新传媒在转型方面的收获和成果,在这里跟大家分享和汇报一下.
2010年1月18日,皖新传媒在A股上市,通过资本市场发力以后,2013年公司收入和资产总额突破双百,成为全国同行业第一名.
整个集团(皖新传媒是集团下面的上市公司)今年一到三季度实现营业收入实现165亿元,利润7.
4亿,是安徽省最大的文化企业,也是全国文化企业30强.
下面从以下五个方面分享皖新传媒的转型之路:第一,战略引领.
战略转型主要是两个方面:一是新华书店的转型,在过去新华书店引领潮流,以在新华书店买书为荣,现在很少人去书店买书,目前新华书店(可以说全国的新华书店)处在落伍的状态;二是传统的教材教辅的转型,过去依靠国家垄断资源,但如果现在市场放开,该如何增强服务能力.
公司的战略举措是传统主业提升转型和资本市场与实体经济双轮驱动,愿景是成为人们终身学习教育的集成商和服务商,最终的战略目标是打造具有国际竞争力,跨媒体的行业领先企业和中国最好的以文化教育为核心的互联网平台企业.
具体地,公司进行"传统实业+金融+互联网"平台的整合,利用传统的教育服务专员体系和新华书店的会员体系,形成"互联网金融+传统主业"的闭环.
第二,科技驱动.
公司和中国科学技术大学合作成立全国第一家新媒体研究院,这也是中科大第一次直接与企业组建这样的研究院,定位是成为国际领先的新媒体产品工程研究中心、国家的数字新媒体人才基地以及文化融合的示范基地,这个研究院已经在去年挂牌.
该研究院专注于研发数字教科书,已获得一些成果.
产品《美丽化学》是通过科学可视化技术,将教学的内容以更加科技的方式展现给大家,包括化学反应的过程、分子结构.

《美丽化学》推出之后,受到包括果壳网(优秀的科学可视化平台)在内的国内外媒体的关注,并最终获得了美国国家科学基金会的专家奖(科技可视化领域的最高奖).
公司围绕教育服务的全媒体平台(中央财政支持的项目)重点打造两个平台,包括全面数字教育和个性化终身学习平台,底层是数字内容的资源库,往上通过教育的O2O和微信,包括教育的微店,打通产业链.
公司成立智慧书城项目,和腾讯签署排他协议,将传统的书店和微信社交平台结合起来,打造体验式书店.
目前是1.
0版本,未来将更注重会员体系的建设.
第三,产业转型.
安徽新华发行集团现在有五个产业板块,核心是文化消费和教育服务,另外还有物流、文化出口和地产,这里把五个板块所做的一些产业转型与大家分享一下.

一是文化消费板块.
公司根据客群和区域,将过去新华书店设计成五个不同文化消费的品牌:1)最大的文化生活运营体叫阅生活;2)中型的书店叫新华书店;3)文化咖啡品牌叫前言后记(在合肥高铁站等等已经开七八家店);4)针对VIP客户的读书会;5)针对儿童、包括留守儿童的布克乐园(儿童业态的书店、文创乐园).
二是教育服务板块.
公司并不是要做在线教育,而是增强传统业务的业务能力,简请务必阅读正文之后的免责条款部分3要概括,就是通过送书到校、分书到班、服务到生来增强服务学校、服务学生、服务家长的能力.
其次,建立教育O2O的平台,如一对一的辅导(通过杀手级的应用,如学霸君一对一答疑),建设面向教育细分市场的线上平台,最终达到线上线下融合.
此外,公司围绕教育服务板块,联合以色列先进的数字教育数字出版企业——以色列施拉特有限公司,在合肥和上海建立数字教育基地,打造专注于数字出版、数字教育领域的全要素孵化加速众创平台.
三是物流板块.
过去物流板块主要是围绕集团自己的业务,现在物流板块开始发展成物流企业,向第三方、第四方物流转型.
公司围绕安徽的区划图,划分皖南皖北合肥三个物流片区,并建设五大物流基地(目前三到四个基地正在建设中).
除了公司自身的业务,还承接海尔、联想、国家外文局的一些物流项目.
四是文化出口.
公司在文化走出去方面的布局有:今年上半年,公司收购欧洲最好的中文书店——法国凤凰书店(被誉为中国文化在法兰西的代言人).
还有与以色列、日本的合作,以及在新加坡搭建的"来买网",目前是东南亚最大的中文网上书店.
五是地产板块.
许多书店也是依托于地产板块来做的,例如合肥滨湖项目,未来将打造成皖新文化科技创业中心.
第四,品牌提升.
与以色列进行合作,在安徽开展了"以色列创新之旅"活动,团队在以色列受到了领导的接见,影响较大.
此外,公司还开展了"黄山书市"活动,搭建图书产销平台.

第五,管理创新.
作为一个传统的企业,组织架构的变革是非常关键的.
目前,集团经历了三轮变革,通过第三轮变革,强化市县营销与客户服务功能,弱化行政功能,形成一个市场竞争力较强的组织架构,能够适应激烈的市场竞争.
今年,公司运用平衡计分卡管理工具推动并实施企业战略变革,成为中国第三家获得BSC名人堂大奖的公司.
主要就跟大家分享这些,谢谢大家!
绿绿网网天天下下张张志志海海((总总裁裁))绿网天下是一家从事健康上网和K12在线互动教育平台的公司.
公司去年8月21日在新三板挂牌,今年被股转公司等一些综合机构评为新三板综合实力第17名.
公司的特点:1)整合,目前公司处于停牌,并成立了一家基金公司,目的在于整合与绿网天下相关的产业链;2)创新,公司以技术为核心;3)专业,公司专注于绿色上网;4)优质,打造优质的互动教育平台;5)有趣,让孩子、学生健康学习,快乐上网.

绿网天下是一家什么样的公司绿网天下成立于2006年,是全球领先的"绿色上网+在线教育平台"的平台服务提供商.
公司是全球,包括A股和新三板唯一一家绿色上网概念的公司.
公司以"绿色上网服务+绿网学生手机+智慧课堂"为基础,以校内校外互动教育服务为重点,持续专注于服务K12领域的老师、学生、家长三类用户群体,利用家长关注孩子的安全,可以帮助孩子全面过滤网上"黄赌毒"内容,抓住了家长和社会的痛点;利用智慧课堂关注孩子的学习,教育部提出的十二五规划,提出三通两平台,可以在上课时直接使用平板进行无纸化教育,抓住了老师的痛点;利用绿网学生手机,可以控制孩子玩游戏的时间,抓住了孩子的痛点,紧紧把握K12教育群中最有价值的三个角色的需求,实现孩子们"健康上网,快乐学习",打造以孩子为圆心的互动在线教育平台的绿网教育生态圈.

公司以智能学生学习移动终端为核心,布局课堂教育平板电脑和智能可穿戴产品,打造整个教育领域的软硬件生态圈,成为教育领域的一流领先企业.
让2个多亿孩子均请务必阅读正文之后的免责条款部分4能享受到绿网学生手机、绿网学生平板等移动终端的绿色上网+在线学习互动的各项综合服务.
公司至今为止,已完成2.
2亿的融资,截止2015年10月31日,公司的用户数已达到4000+万的规模,付费用户达到20%,公司稳定成长的业绩与"移动互联网绿网教育生态圈"的目标,赢得了海通证券、光大证券、天风证券、民生证券四家优秀做市商与10多家投资者的青睐.
我们的战略布局是三架马车领跑:业绩增涨(即产品与市场)+资本运营(即投资与收购)+全面品牌曝光(即广告与推广).
目前公司的团队高管9人,核心团队成员拥有国内外知名互联网及教育行业从业经验,对移动互联网及教育工作有着深厚功底.
研发成员均为本科及本科以上学历,有多年研发工作经验,深厚的底层研发技术,其中博士学历2人,硕士学历18人.
公司2011年只有7人发展到今年有300多人.
我们做什么产品(绿网+教育)公司的主要免费服务是过滤不良网站、时间管理和孩子定位功能.
产品衍生的收费业务,包括海量的学习资源,多台设备的管理,并衍生到其他行业的应用,比如军队、公检法、消防领域.
此外,公司生产可穿戴设备、平板,打造上网入口.
我们如何盈利第一,产品在11年投放时,公司主要是跟三大运营商进行合作,将绿色上网服务定制成业务,通过运营商各种强大的推广渠道发展付费用户,同时通过校园版渠道销售含有绿网业务的定制手机.
目前已经在20多个省份开展该业务,收费用户40万人.
第二,组建地推团队、发展代理商,通过自有渠道进行各类绿网收费产品的运营.

销售的产品主要由绿网VIP服务,智能终端设备,包括学生手机、平板、可穿戴设备,将来还有智能辅导机器人,智能陪伴老人机器人,针对学生的智能自行车、跑步鞋等,目前成功的样本学习一共有200多家.
第三,跟第三方BD合作.
现在在线教育非常火爆,但也给家长孩子带来困惑,公司整合了一起作业网、学习宝、远特通讯、分享通讯等优质合作伙伴,为合作伙伴带去绿网的价值的同时,也加强绿网的底层服务能力、获得优质教育资源、增加绿网用户数量.
截止2015年10月31日,公司的用户数已达到4000+万,预计至2015年底用户规模将达到4500万,预计至2016年底达到6000万.
我们的核心竞争力是什么在互联网、在线教育领域中,竞争是非常激烈的.
在与三大运营商的合作中,至今没有遇到竞争对手,主要是因为公司拥有核心竞争力.
公司拥有全球最大的网址分类库(4.
8亿条),最多的细分市场用户数(4000万),最多的细分行业专利(28项).
我们未来做什么公司12年A轮融资2000万,去年8月21日挂牌之后两次融资共2亿.
过去公司做软件,现在是建平台,并希望通过销售绿网品牌的学生手机、平板电脑来打造成未来的入口.
做终端的目的在于打造全球青少年和孩子的衣食住行玩乐购学习等的平台,就像乐视和美图的模式,利用在细分市场积累海量的痛点用户,利用高粘度的用户完成硬件销售转化,形成自己独特的商业生态圈.
公司的具体措施:1)利用资本的力量继续加大打造教育生态圈的投入,通过投资上海教百和一些潜在的教育上下游企业,我们计划成立专项的绿网教育产业基金进行对外投资;2)引入高素质人才提升公司内部管理和业绩提升,并利用专业的优秀人才打造智能化硬件产业布局,让专业的人做专业的事情;3)利用我们在细分市场的各项优势,产品逐步向B端市场进行延伸,例如:公安、政府、教育、部队等行业进行新增长点的项目拓展;4)利用专利和硬件的便利,海外布局也逐步在渗透,目前也已经在台湾,菲律请务必阅读正文之后的免责条款部分5宾,加纳,韩国进行前期是市场接触.
用户对我们的产品的感受怎么样视频展示我们的财务数据截止2015年12月销售收入已经达到1.
3个亿,利润1300万元;2016年财务预测是销售收入3个亿,利润3000万元,所预测的财务数据是比较稳健的.
谢谢大家!
万万合合天天宜宜陈陈伟伟泓泓((CCFFOO))万合天宜从2011年底开始运营,初创时有13位同事,经过四年多的运营,目前的员工总数为390人.
公司从一开始就定下立足新媒体,内容IP长线运营的策略,以90后人群为核心服务对象.
主要作品有《万万没想到》、《报告老板》、《名侦探狄仁杰》等,全系列全网播放近25亿,市场占有率位于第一.
事实上,可以把万合天宜看作一个投资人才的私募机构.
公司有100位导演和编剧,大多数都不是正规军,在网上却很有影响力.
可以把他们看成一个个工作室,公司对他们进行投资,提供包括资金、后期制作、营销、客户沟通等服务.
公司同时开发几十款产品,根据进入市场后成功的可能性进行筛选,然后去跟平台谈判,如果平台愿意买单,公司再投资拍摄,于此同时,公司也拉广告赞助.
公司的商业模式跟传统的电视剧很不一样,传统的电视剧在没有销售市场的情况下可能投入8000万到1亿左右,即使是最好的上市公司,失败的产品很多.
在美国,美剧84%是失败的,只有16%成功,而且账期很久,一般从电视台收回需要两三年.
而万合天宜是看到市场之后再进行投资.
可以说公司是对艺术品、艺术人才进行投资的私募机构.
关于内容,公司非常注重原创.
这里,讲一讲IP和原创.
前阵子,阿里影业副总裁的观点激起了很多编剧的反感.
中国的文化产业发展非常快,尤其是电影业,去年是300亿今年估计是420亿到450亿,而美国大概是660亿左右.
中国在过去10年间每年是30%的成长,可以预计未来5年也会有30%的成长,因为屏幕数增长很快,而且中国人均电影消费与美国相比还很低.

所以3年内,我们一定会超过美国成为全球最大的电影市场,10年之后可能是美国的两倍.
市场成长很快、利润率高,所以许多资本想投电影,从而产生一个问题是中国电影烂片很多.
中国电影其实每年成功的只有10%,资本为了克服烂片多、风险高,保证成功率,就想到用大IP.
所谓大IP就是知名的小说,有很多的点击量,有一定的粉丝群,并且结构和元素被市场验证过,是人们所喜欢的,因为文学作品无非是刻画人性,大家喜欢它对人性的刻画和表述,就能提高成功率,这是一点.
第二就是雇非常知名的演员,你可以看到华谊出这么多钱锁定这些有名的演员,并且是未来的5年10年,因为这些演员能够带来票房.
第三点,大量的资金投入来做很多的特效,因为在电影院就是追求观感的刺激.
这个思路会有成功作品,比如《寻龙诀》,个人觉得比较成功,可以说是中国电影到目前为止最接近好莱坞的工业水准的大片,当然个人更喜欢《捉妖记》这样的作品.
《捉妖记》除了视效之外,它的价值观、美学、音乐方面非常接近好莱坞动画的最高水准.
所以中国电影确实在提高,大资本思路非常合理.
但是这个思路有两个问题.
第一个是就算学到了好莱坞的水平,但好莱坞有个二八原则,80%是失败的,大IP、著名的演员,但这并不能保证成功率.
艺术作品是一个非常难以捉摸的东西,它不是完全的科学,不是加进这个配方就成功了,它抓的是人的心理和喜好,人的心理喜好不是那么容易把握的,这是一个很大的问题.
第二个是大家都请务必阅读正文之后的免责条款部分6来买IP,IP的价格就会水涨船高,可以看到这一年IP的价格可能涨10倍以上,就像当年的房地产一样,价格涨到一定程度,风险就提高了.
像《寻龙诀》的投资是3个亿,如果票房10个亿才刚刚盈亏平衡,到15亿到20亿才会有比较好的利润.
它的产品开发周期是4年,从资金回报的角度来说是非常成功的.
但如果不成功的作品砸钱进去,资金的回报率就会回到平均.
还有一点就是,即使有一个原创IP,要把它改编好也需要原创的能力.
举个例子,《九层妖塔》和《寻龙诀》都是基于《鬼吹灯》IP改编的,但《九层妖塔》就没有《寻龙诀》做的好,可以看到改编也是非常重要的.
讲到现在,无论是做IP还是原创,原创能力还是很重要的,因为改编IP还是需要原创能力.
我们就是要回到IP的源头,抓原创的人才,培养原创的人才,这是公司的一个核心.
另外,我们觉得中国社会变化如此之快,年轻人的喜好和趣味和上一代的人相比,变化是很快的.
观影的人群是非常年轻的,再过5年80后就不是观影的主力,观影的主力就是90后00后,所以必须抓住年轻人.
文学和艺术有一个特点,所有先锋的、边缘的东西,过了一定时间的时候都会成为主流.
我在复旦的时候很喜欢孩子的东西,孩子的小说,那时候非常边缘化,没想到后来它就进了小学课本,成为一个主流.
所以我们现在做的一些东西,主流社会的人未必会完全明白,但是在年轻人中非常有影响力,我们的思路就是通过网上低成本地培养IP,培养粉丝群体,然后再去做电影,这样,它的成功率会大大提高,这个商业模式是非常创新的.
最近,我去好莱坞看了一下,拜访了很多在YouTube(相当于中国的优酷、腾讯视频等)上面成功的人.
在YouTube上成功的人没办法进入好莱坞的主体,他们拍一个电影最多在网上放映,没法进入院线.
在那里,因为工业化非常成熟,做好莱坞电影的人,和做YouTube视频的人,包括Netflix(代表作品,纸牌屋)都是分开的.
那么我们现在做的就是想打通产业链(类比YouTube和电影),所以我们的商业模式是非常新的.
这是一件很快乐的事,因为我们在做一个全球没有的商业模式,像中国的大多数互联网都是Copy美国,比美国晚12个月到18个月,然后进行微创新,谁Copy地少,Copy的好,微创新的好,谁就成功.
而我们做一个完全没有的东西,而且做的东西又是富有创造力的东西.
这就是我们的商业模式,就是用低成本、降低风险、培养大IP、培养粉丝基础,重要的是我们把原创团队带出来,然后我们再做电影,这样再增加投资的时候,成功率也比较高.
像这次电影在没有上映之前,公司就把所有的成本都收回来了,主要是有广告有网络版权.
所以无论电影赚多少钱,我们心里都稳定,而且对公司来说,最重要的是踏出第一步,把这一步踏实了,以后我们有很多IP都可以转化出来.
此外,公司还有一个核心战略是构建粉丝社区,我估计我们的粉丝大概有1500万到2000万,核心群体是15岁到25岁,尤其是大学生这个群体.
我前一阵子到一些证券公司拜访,那里的研究员是刚刚硕士博士毕业的,都知道我们公司,他们在大学时代都是看这些东西的.
可惜这些粉丝散落在微博、贴吧等,没有聚合起来,所以从去年开始,公司开了微信公众号,在没做推广的情况下,现在已经到有100万用户了.
接下去,公司准备招聘产品经理做应用app,把这些粉丝聚合起来,并且不仅提供娱乐,而且提供整个生活方式有关的,比如美食、旅游、探险等.
视频方面,除了在网上放的这些15分到20分钟的视频外,公司还会做一些小栏目(类似YouTube),比如最近在尝试做星座的、年轻人恋爱的等各个题材,低成本又可以吸纳粉丝,还有非常短(一分钟之内)、用手机拍的视频.
在商业方面,我们希望在电影开发成功之后,做游戏做电商等.
像这次电影,公司跟游族网络合作,同步推出《万万没想到——大皇帝》游戏.
同时,《万万没想到》书卖了几十万本,卖书不是为了赚钱,而是为了增强IP的号召力.
公司是建立IP之后,整个产业链长线开发,手游电影一起开发.
这里,我讲一下公司10年的战略是什么我刚才讲过,公司最最核心的就是艺术人才.
培养艺术人才需要时间,需要为他们的成长、为他们的错误付出代价,我们要做的请务必阅读正文之后的免责条款部分7就是控制好,他们犯错、付出代价的时候,不会危及整个公司的健康,让公司保持正的现金流进行发展.
这就是为什么我们同时有几十个产品在开发,真正推向市场的就只有3个5个,明年可能会多一点,到七八个左右,这样来保证我们的成功率.
如果给我们5年到10年时间,这些年轻的艺术家将会成长,到那时,中国的电影业最好的导演编剧演员当中有一批是来自万和体系的,这就是公司最大的成功.
所以,我们要做资源的提供者,不仅是资源的整合者.
现在几大电影公司上市公司,他们更多是资源整合,有资金去找导演找编剧,而我们的是从头培养他们.
我觉得这个市场的广度和深度是非常大的,从电影市场来说,我刚才讲过5年内肯定会到千亿,将来到1500亿2000亿,在10年内是可以看到的.
网剧市场5年内也会到1000亿,所以这是一个2000亿的市场.
对于内容提供来说,网剧里面的200亿是内容提供,电影里面300亿是内容提供,所以整个市场规模是500亿.
游戏是个千亿市场,对于内容提供商来说是100亿,加起来是600亿.
我觉得在600亿的格局里面,BAT会占据最大的份额,因为他们是最有钱的,尤其是腾讯,它有中文网站、游戏IP,所以它会跑在最前面;阿里也有钱,只要钱砸下去,即使开始犯些错误也一定会领先;百度弱一点,但是他有垄断的搜索引擎,并且以爱奇艺为依托的话,也会后来居上.
所以,将来行业前三位一定是BAT的.
但内容创造有一个好处,无论如何有钱不可能把所有的人才全部网罗,一定有独立内容制造商的空间,这些内容制造商,我觉得最好的可能会有5%到10%的市场占有率空间.
对于我们来说,如果10年后我们能够有7%的市场占有率,这就是一年40多亿的销售额.
这个行业其实利润率很高,35%到40%左右,关键是要保证成功率.
按照我们刚才那个商业模式,我们能够保持这样的利润率,那一年有14到15亿的利润.
现在做电影的公司PE实在太高,达到了150、200,我觉得这是不能持久的,因为即使算30%的增长率,PEG就是5,这也是太高的,PEG不应该超过2,所以我觉得可能5到10年之后市盈率回到正常水平25到30.
所以,最好的内容提供商的市值应该是350亿到400亿左右,这是就是5到10年内比较合理的,我们要争取,这是内容方面.
另外一块,我们将来要做发行.
可以看到我们这次电影有一个"百城路演"计划,从来没有一个电影能够跑这么多,大多数的演员是我们的签约艺人,我们之所以让他们跑这么多地方,不仅是为这部电影,而且是为将来做发行,为我们的粉丝,所以才散播到全国各地打基础.
他们非常辛苦,每天5点钟起来就赶飞机,晚上录影录到10点左右,然后睡一会儿,几个小时之后再干.
这样来培养我们在全国各地的粉丝基础,和院线打交道.
发行这一块,市场是150亿的市场,我们切一块,比如我们切到10亿,那就有5亿的利润,这也会有100亿的市值.
我们还有两块,一块是国际化,我这次在美国跟好莱坞和YouTube上做独立的内容的制造商谈,我觉得非常振奋,一个他们很有创造力,第二个我发现国内YouTube是被隔绝的,这也给我们一个机会.
如果我们把它的内容改编一下,用中国年轻人喜欢的语言来展现的话,这个会有很大的一个市场空间,而且因为国内的资产有泡沫,所以相比之下它们的价格并不贵,我们会跟他们进行合作.
我们去年跟梦工厂有过一次合资,但发觉双方的理念不同,很难在一起做好.