三星名侦探狄仁杰

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网络剧监管:我们如何看待政策的变化&&电话会议纪要:三大高管+产业专家,网剧监管全方位解读背景简介:周末在北京召开的"2015年全国电视剧年会"上,国家新闻出版广电总局两位司长的主题报告都显示出,广电总局将加强管理网剧和网络自制节目.
几个核心点受到广泛的市场关注:1)加强网剧全流程管理,重点网剧提前介入;2)线上线下统一审核标准,三司局联动,电视台不能播的网络就不能播;3)严肃确认网站主管人员责任、严格提高审看人员水平;4)呼吁电视剧行业,要积极参与网剧创作,成为主力;5)探索网剧可持续发展的道路.
外围环境也体现出了监管趋严,《网络出版服务管理规定》3月10日起执行也受到广泛关注,我们认为历来以主流价值观进行商业开发的公司相对受益.
我们的观点:我们认为加强网剧监管力度,内容创新在短期受到一定限制,程度上原创团队>播映平台>A股上市影视剧公司.
与市场一致预期不同,我们认为对于以完美环球、华策影视、华录百纳等为代表的影视剧公司龙头而言,本次监管中反而相对受益:1)台网剧经历了最严格的审核流程,并不受本次监管的影响;2)在IP储备、题材和工作室能力上,大公司已经规避了对单一题材或单一IP的依赖;3)罗建辉司长在讲话中明确提出,呼吁电视剧行业要积极参与网剧创作,成为主力,新增市场有大机会;4)电视剧工作会议中,恢复中插广告、一晚三集或每集一小时一晚两集和适当恢复一剧三星三个议题被重点讨论,均实质性有利于提高优质作品收入;5)网生内容纳入监管,所有公司站在同一标准和监管环境下,拼内力终会是龙头公司取胜.
投资建议:如果受到本次政策影响IP板块短期股价承压,建议关注实质性受益的龙头公司,积极关注完美环球、华录百纳、华策影视、骅威股份、中南重工、鹿港科技、星美联合等.
风险提示:政策变动风险、盗版侵权风险等Table_Title2016年02月29日传媒Table_BaseInfo传媒动态分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级Table_Chart行业表现资料来源:Wind资讯%1M3M12M相对收益4.
13-1.
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42绝对收益3.
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40-14.
71文浩分析师SAC执业证书编号:S1450514060001wenhao@essence.
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cn010-66581627杨文硕分析师SAC执业证书编号:S1450515090001yangws@essence.
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cn010-66581842陈宝健报告联系人chenbj1@essence.
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cn010-66581690相关报告-19%-1%17%35%53%71%89%107%2015-022015-062015-10传媒沪深300行业动态分析/传媒2本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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1解答市场较为关注的问题1.
1对于监管的收紧,对整个产业的影响如何i)本次监管的重点在网生内容,我们认为本质上是一个新的产业快速发展,而监管机构面对从未出现的新趋势,反应相对被动.
援引罗司长讲话原文:网剧目前有几种形态:段子剧,情景剧,原创连续剧,IP剧,境外翻拍剧,剧外网剧(番外),存在问题是制作粗糙,精品比较少,跟风严重,部分题材把关能力明显不足(刑侦、灵异、暴力题材把关尤其不足),造成恶劣影响,故意打擦边球现象严重,有意冲击底线.
在影视行业未曾出现过的大发展趋势中,监管相对而言是被动的:网络剧2013年200部800集,15年805部12000集,现象级作品增加,付费模式明显提升,达受众17%.
ii)但对A股的主流电视剧公司实质性影响并不大.
用数据说话,目前网络平台的台网剧仍占据了最头部内容.
我们统计了15年上半年的台网剧和纯网剧数据对比,《武媚娘传奇》、《何以笙箫默》为代表的电视剧前十名共获得554亿网络播放量,而纯网剧以《盗墓笔记》、《执念师》为代表,top10共获得39亿播放量.
下半年也有类似趋势,《花千骨》和《芈月传》网络播放量均突破200亿,《太子妃升职记》(36亿播放量)为代表的现象级纯网剧数据和覆盖度上仍有差距.
用统一口径看,台网剧仍是互联网平台的最头部内容.

表1:2015年上半年台网同播剧和纯网剧播放量排名台网剧纯网剧名称播放量(亿)名称播放量(亿)武媚娘传奇122.
5盗墓笔记7.
04何以笙萧默75.
5执念师6.
18千金女贼53.
5名侦探狄仁杰5.
94锦绣缘华丽冒险50.
1屌丝男士45.
9神雕侠侣48.
4心理罪2.
78虎妈猫爸45.
8超级大英雄2.
69少年四大名捕43.
6我的老师是传奇2.
2妻子的谎言39.
2爱笑不笑22.
18特警力量37.
9爱情公寓番外篇2.
11活色生香37.
4终极教师1.
96总计553.
9总计38.
98资料来源:艺恩咨询、骨朵数据、安信证券研究中心iii)对于网络剧的创业团队,短期内在题材和创新尺度上受到约束.
与市场不同的地方是,对创业公司来首我们并不完全解读为利空.
本次会议传递出将网络剧纳入了监管范畴,短期内形成对内容生产的约束,也提到加强对优秀网络剧的引导.
实际上电视剧行业一直存在优质剧奖励制度,以上市公司的财报为例,2015年H1华策影视获得政府补助2500万元,占当期利润超过10%;完美环球获得政府补助2000万左右.
有助于受到市场验证的内容团队,获得进一步的扶持.
2怎么看待本次加强监管对各方的影响网络视频平台:影响程度居中.
电视剧、电影、综艺和动漫仍然是头部流量,与本次监管无关.
网络剧的影响力在快速成长,已有多个现象级作品出现,也成为拉动用户付费的重要环节.
短期看会有一定负面影响.
A股主要电视剧公司:对龙头公司影响程度最小:1)本身台网剧在电视台播放时已按照最行业动态分析/传媒3本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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严格标准监管;2)龙头公司在储备IP数量、题材分布和工作室定位上,已经大大降低了对单一题材或IP的依赖;3)完美环球、华录百纳为代表的公司,作品多次当成国礼送给外国领导人,对主流价值观有深刻理解.
但对于有核心IP剧,或者经营计划中网剧占比较高的公司,我们认为进一步的影响有待观察.
网剧创业公司:影响程度最大.
短期内对于制作成本不高、希望用题材和尺度突破的公司,面临直接生存压力.
3是否会有上市公司相对受益我们认为政策加强监管是双刃剑,所以从价值观认可、电视剧政策的反弹、鼓励成为网剧主力和加强引导四个方面,我们认为综合判断对于龙头公司来讲相对受益.

表2:政策受益方分析受益方式简介优质作品获得认可历史上作品传递价值观获得认可的公司,加强监管能更能体现相对价值.
例如华录百纳《媳妇的美好时代》在非洲热播,完美环球作品《北京青年》《老有所依》和电影《失恋33天》当做国礼送给外宾.
政策变化提高市场空间在2016年全国电视剧播出工作会议分组讨论中,恢复中插广告、一晚三集或每集一小时一晚两集和适当恢复一剧三星三个议题有重点讨论.
电视剧公司定位罗建辉司长在讲话中明确提出,呼吁电视剧行业要积极参与网剧创作,成为主力.
电视剧公司有望成为网络剧新增市场的最大受益者公平竞争影视剧公司和纯网生内容公司在同一标准、同一监管环境下进行创作,具备优质生产能力的公司受益加强对优秀网络剧的引导潜在有奖励和补助的空间资料来源:艺恩咨询、安信证券研究中心4价值观:从前期《太子妃升职记》改版、《盗墓笔记》、《心理罪》等片下线,到近期同性恋题材的网络剧《上瘾》被下架,容易被简单理解对内容创作的约束在变多,监管层不够包容,怎么看1)我们认为监管的尺度有待进一步观察.
开放是渐进式的,收紧是事件性的,所以政策的推出显得"视觉冲击"更强.
社会进步需要更开放和多元的价值观存在,习总书记也提倡大力发展优秀网络文艺,也表达出领导人对网生内容的态度.
再以同性恋社交产品Blued创始人耿乐为例,2000年做淡蓝网(白天上班,装异性恋,晚上偷偷做),2006-2007年被严打(服务器被关,理由"违法社会公德"),2009年搬到北京(立水桥附近地下室继续创业),2012年被领导谈话并辞职,同年底被李克强总理接见(防治艾滋病工作),2013年获得天使投资,14年B轮融资已估值3亿美元.
从创业到被认可再到资本的支持,我们能够看到社会心态的变化.
2)无论是题材,还是价值传递,对优秀电视剧的界定标准总体是宽泛的.
回顾15年的市场多部大剧获得总局认可,现实题材中《平凡的世界》、《嘿,老头》、《何以笙箫默》、《虎妈猫爸》都实现了有社会影响力、感染人的效果;革命题材中《伪装者》、《铁在烧》、《生死连》等均实现了演绎革命精神、宣扬爱国主义的目的;古装剧中《芈月传》、《琅琊榜》都具备了很高的艺术价值和精神价值,优质的文学改编作品获得了肯定.
2、电话会议:三大高管+产业专家,网剧监管全方位解读【嘉宾】:完美环球董秘闫新广;华录百纳董秘陈永倬;华策影视董秘王丛;艺恩咨询副行业动态分析/传媒4本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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总裁侯涛;【时间】:周日(2月28日)下午16:00-17:00【主持人】:安信传媒团队首席分析师文浩、高级分析师杨文硕杨文硕:昨天总局出了新政策,引起市场的高度关注,对于网剧监管政策后续如何变化,我们今天特邀请三位上市公领导宾和产业专家嘉宾进行交流.
其实大家对总局的监管政策心里都有预期,但落地的时候还是有所震动,上周传媒板块涨幅调整的也比较多,之前网剧下架等事件也引起大家对监管趋严的担心,这里请教上市公司两个问题,如何看待昨天的政策,以及政策是否在公司预期之内完美环球董秘闫总:网剧是新热点,公司之前一直保持关注,现在靴子落地,游戏规则已然清晰,完美环球一直强调内容生产的情怀和价值观.
公司风格一直都是谨慎的,之前介入游戏、影视等都是在行业政策清晰后再布局.
现在对网剧的监管态度清晰,我们将此理解为利好.
杨文硕:请教华录的陈总如何看政策变化和公司的应对方式华录百纳董秘陈总:总局的政策在预期之内.
从宏观角度来看,电视剧、综艺栏目等内容,政策的引导和监督是普遍的.
所有的公司,不管是主流的还是新兴公司,在同一标准体系之下公平竞争也是应该的,出台监管政策可以让行业走向成熟,形成真正的盈利模式,并且产生网剧精品,促进行业真正繁荣,为公司进入市场奠定基础.
杨文硕:总局的监管看起来也有被动的成分,因为行业发展太快了.
15年1万多集,增速翻了数倍,并且现象级的作品也比较多.
请问涛总从第三方的维度如何解读艺恩咨询副总侯总:从行业第三方维度,网剧或者网生内容,是最近一年或两年兴起的,发展速度很快,但是行业市场目前仍然较小,通过网剧赚钱的公司不多,还是很有发展潜力.
之前政策监管更多是事中和事后,现在监管介于全流程,监管本身对于治理正规的大公司是利好,对网剧来说,总体的思路还是鼓励,具体细则不会让市场现阶段的快速发展受到影响.
杨文硕:2016年华策影视的付费IP剧很多,华策如何理解监管政策华策影视董秘王总:针对总局的监管政策,我们有三个观点:第一,这是规范行业发展很好的举措,之前部分依靠敏感内容、挑战监管底线的内容创作公司将受到管制,不管是美剧还是韩剧,视频内容还是播控平台,都会回到内容本身,这对华策、华录和完美来说都是正面引导作用;2,总局对行业的表态,也包括肯定网络小说改编内容,网剧内容与电视台互补,这也是一种肯定;3,总局也在探讨电视台的渠道变化,包括媒体报道出来的关于恢复中插广告,播放一晚三集,适度恢复到一剧三星等的讨论,这种政策调整对主流影视公司来讲是好事.
杨文硕:在加强监管方面龙头公司会是受益方:一是优质作品受到市场监管方的认可;二是政策变化,对电视剧的本土市场,恢复中插广告等,也有助于蛋糕做大;三是电视剧定位,网剧发展中希望电视剧公司成为主力;四是对优秀网络剧会有一些奖励的空间.
华策16年的剧很多,鼓励电视剧公司成为网剧主力,如何平衡与电视台为主导的剧的平衡华策影视董秘王总:华策去年提出几个概念,回头看都很有前瞻性,一是全网剧概念,用电视剧资源和互联网思维,创造符合主流价值观的作品;二是SIP,力争把内容做到顶级,行业动态分析/传媒5本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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三季度转型后,SIP剧的储备较为丰富.
未来互联网和电视台审核标准将高度趋同,华策、华录和完美这类以电视剧起家的公司,一直保持对主流价值观的理解,对于监管政策都有好的应对措施.
经过去年的转型,16年SIP内容比较多,如《翻译官》,《锦绣未央》,大概10部以上,希望今年产生单集收入在1000万以上的剧.
杨文硕:完美环球工作室配臵和定位上也规避风险,体现多元化,公司上如何看待完美环球董秘闫总:公司不想让庸俗的内容影响观影人口,之前做游戏、影视都是有情怀因素考虑.
这次监管政策落地是迟早的事,在政策范围内生产优质内容是完美的优势,从游戏到影视、到综艺,都是以弘扬正能量为核心要素.
内容生产搭建价值观框架,要明确内容本身需要传递何种信息,完美的企业文化和价值观决定不会跳出主流.
之前一直关注网生内容,去年也邀请在网生内容有经验的创作团队,对内容生产有经验和把控能力,完美对作品的追求是在规则范围内生产好的影视剧.
杨文硕:总局也提到适度恢复一剧三星和一晚三集,优质剧整体也会受益,陈总觉得政策如何指导公司下一步的战略决策华录百纳董秘陈总:某种程度上有利于公司发展,华录百纳是主流公司,内容会符合价值观、传递正能量,调控对主流公司是利好,可以更好把握价值观.
对华录百纳来说,15年是电视剧发展相对低谷的一年,但16年公司调整结果将会显示出来,15年已经完成拍摄的《脚力之城》,正在拍摄的《深夜食堂》,未来在互联网获得价值可能会大于传统电视媒体,这次政策调整对华录是好事.
华录一方面将原来作品适度转型,开发新市场的商业价值;另一方面也会根据网剧成熟度的提升适时推出网剧.
杨文硕:总局也会对优质作品持肯定态度,比如华策影视的《何以笙箫默》、华录的《嘿,老头》和《铁在烧》,完美的《秀才遇到兵》和《冰与火的青春》,总局对优质内容定位比较宽泛,题材比较多元,整体把握思想价值即可.
纯网剧和台网联播的剧,竞争差异是成本不一样,网剧的成本比较低,有的从业者只能从题材和底线上突破.
总局的政策对纯网上团队的挑战如何艺恩咨询副总侯总:网剧内容是新鲜事物,需要协调社会监管和网民之间的需求.
新的监管政策下,纯网公司对内容的把控和方向短期会受到影响,需要做适度的调整,例如寻求与电视台的合作,达到既能满足网民的需求也满足政策的监管.
文浩:整体来看,总局的政策对主流上市公司都是受益的,而小的创作公司为了争取市场份额去碰敏感题材这类现象会受到限制.
总局观点并没有对网剧本身的影响,鼓励电视剧公司成为网剧制作主力.
长期来看,从14年、15年来,电视剧从一剧三星切换到一剧两星,龙头公司之前都有些压力,现在总局的政策有望松绑,比如中插广告,适度推出一剧三星等,这些对上市公司都是积极的,这些政策今年落地的可能性大么上市公司如何更好的切入网剧华策影视董秘王总:个人认为广告相关的政策是有落地的可能性的,一是广告收入提升可以促进电台收入增长,从而反哺内容公司制作优良内容;二是恢复广告可以提升二三线城市的购买力,增强其对头部内容的采购.
华策从去年开始探索纯网内容,坚持价值观与传统电视剧吻合的尺度,今年4季度有部网剧将会在主流视频网站上播出,题材有创新,但是价值观符合监管尺度.
华录百纳董秘陈总:电视媒体过去受到的管制很严格,而网络媒体更加灵活,如果假设从行业动态分析/传媒6本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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监管的角度看对电视媒体需要松绑,第二,该限制的要限制,触碰底线的要严格监管.
监管政策让两种不同内容的媒体在同一监管尺度下,对华录这样的上游内容是利好.
华录百纳定位是影视剧公司,随着政策的导向变化,未来很难区分网络剧和电视剧.
一年前更多以传统为主,同时兼覆网络,16年开机的剧,则是以网络媒体为主,兼顾电视媒体,至于以后是否会做纯网剧,这从出版、制作来看,都不会有问题,关键看行业什么时候成熟.
电视剧和网络剧未来都会是观众喜欢看的长视频作品,两类作品未来的差异不会大,关键是看谁更好的把握用户最新的观看需求.
完美环球董秘闫总:如果能够落地,这对电视台和影视企业都是好事.
对完美来说,一直在做台网同步,至于未来网剧是否单独做,需要等市场的成熟,公司是有储备的,但也是谨慎的,不单独排除纯网络剧,但更多是台网联动.
艺恩咨询副总侯总:不同公司针对纯网剧的投资策略不一样.
不同的公司选择不同的方式,纯网内容市场还不足够大,16年也不会很大,但未来3年会有较高速的增长,这个市场需要公司更好的研究分析用户的付费意愿,未来是大有可为的.
杨文硕:华策和完美后边会做射雕英雄传,总局对文学作品改编影视剧是肯定的,对优质古装剧也是鼓励的的,比如琅琊榜,公司希望将《射雕英雄传》打造成何种影视剧完美环球董秘闫总:打造精品,同名的手游和端游也在研发,从项目立项,游戏团队全程参与,这部剧的营销方式也是全方位和创新的,会进行市场的预热.
华策影视董秘王总:作品是经典IP,是完美和华策合作,质量上肯定会有好的期待.
额外补充两点:一是射雕的影、游营销会有好的联动;2,新人的选拨和培养与之前的不一样,希望捧红年轻的艺人.
杨文硕:网剧之前有个逻辑问题,纯网剧如何真的很好,为何不上电视台如果把一部剧搬到网上而不是电视台是因为价格的问题,则是市场竞争的问题;如果内容低俗,那也是监管力图控制的问题,纯网与电视剧有哪些方面可以竞争艺恩咨询副总侯总:之前有个案例,某部剧在视频网站播的很好,但转移到电视台之后效果却远不如预期.
这与观众的经历、地位、观看方式等有很大的关系,现在是内容爆炸的时代,如果一个内容希望在各个渠道都火爆很难,如果选择突破方向的话一般是互联网,毕竟受众更年轻,监管相对宽松.
文浩:周末总局政策发生后,团队感受到投资者的关注和担心.
春节以来,包括最近总局近期对网络出版的新规,整个监管环境是从严的,但是在需求足够大的市场,监管政策规范行业发展,对于上市公司实质是利好.
从网上影视剧的点播量来看,台网联动剧是头部内容,《何以笙箫默》,网剧点播量在75亿以上,《花千骨》和《芈月传》都超过200亿播放量,而《太子妃升职记》最终播出量不到40亿.
对于华录、华策和完美这样的优质影视公司,一直以来都遵循总局规定,同时还在不断创造业绩,短时间监管政策变严,也是公司扩大市场份额的机会.
华录、完美、华策都是优质公司,我们对公司的业绩持续性增长都很有信心.
行业动态分析/传媒7本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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行业评级体系收益评级:领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上;同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%;落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;Table_AuthorStatement分析师声明文浩、杨文硕声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信.
本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明.
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