网络名侦探狄仁杰

消息快报|证券研究报告2016年3月7日中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格消费服务:传媒旷实旷实*证券投资咨询业务证书编号:S1300513100001(8610)66229343shi.
kuang@bocichina.
com*冯秀娟为本报告重要贡献者[Table_Title]传媒互联网系列专题(五):监管标准持续加大,网络剧将告别"野蛮式生长"[Table_Summary]一、核心观点:1.
网络剧不会与传统电视剧形成趋同.
尽管当前广电总局提出要"线上线下统一标准",但这并不意味着网络剧未来将与电视剧趋同.
主要原因在于:1)网络剧题材仍比电视剧范围广;2)受众群体差异化;3)审核方式差异化;4.
网络IP对网络剧的价值远高于电视剧.
2.
监管之下的网络剧未来发展趋势:1)规范化:网络剧市场将逐渐走向规范化,秀下限者终将被淘汰.
2)精品化:内容永远是文化作品的核心竞争力,传统影视公司仍将在今后的网络剧市场中占有内容制作优势.
3)细分化:网剧精品化将催生出精品大网剧和小网剧.
其中,大网剧是主流,而小网剧将深耕细分市场.
4)全媒体化:2016年预计台网会加速融合,优质视频内容最终有望实现全媒体平台播放.
3.
投资推荐:1)慈文传媒(002343.
CH/人民币39.
80,买入):行业最早制作网络剧的影视公司之一,网络剧制作经验丰富.
16年有《爵迹》、《回到明朝当王爷》、《老九门》等多部重量级IP剧,吸金能力有望创市场记录.
公司在网络剧制作方面一直紧贴政策法规,具备强大的精品网剧制作能力.
2)骅威股份(002502.
CH/人民币23.
80,买入):公司旗下梦幻星生园制作的电视剧《寂寞空庭春欲晚》在浙江卫视黄金档播出后取得了高收视率.
公司在对网络小说IP的改编、制作,以及内容尺度的把握上拥有丰富的经验.
在内容管控加强的大背景下,公司将持续受益.
3)华策影视(300133.
CH/人民币19.
14,未有评级):曾制作多部热播电视剧,精品剧制作能力突出.
2016年预计有《微微一笑很倾城》、《锦绣未央》、《怒江之战》等电视剧上映,以及《解密》、《三生三世十里桃花》等大制作影视剧开机拍摄.
此外,公司预计于2016年推出《十宗罪》等独播网络剧.
此外,公司的合作方韩国NEW投资的电视剧《太阳的后裔》创超高收视率,验证公司强大的内容布局能力.
2016年3月7日传媒互联网系列专题(五):监管标准持续加大,网络剧将告别"野蛮式生长"4)星美联合(000892.
CH/人民币14.
13,未有评级):欢瑞世纪在借壳完成后,公司将成为网络剧领域的龙头企业.
欢瑞世纪旗下拥有李易峰等知名影视演员,制作了《盗墓笔记》等多部知名作品,以及拥有《诛仙》、《昆仑》等多个优质IP.
我们认为公司有能力快速适应最新的广电政策要求,制作既符合政策导向也能够获得粉丝支持的优质作品.
二、近期网络剧监管政策梳理1.
《电视剧内容制作通则》出台2015年12月31日,由中广联电视制片委员会和中国电视剧制作产业协会共同制定颁布《电视剧内容制作通则》,详细规定了什么内容被提倡,什么内容不能拍摄,旨在为电视剧制作单位和创作者提供"业务指南"的作用.
电视剧中不能出现的内容包括"宣扬灵魂附体、轮回转世、巫术作法等封建迷信思想"、"渲染暴力、凶杀,表现黑恶势力的猖狂""表现离奇、怪诞的犯罪案件"、"表现和展示非正常的性关系、性行为,如同性恋"等.
2016年以来,爆红的两部网络剧《太子妃》、《上瘾》相继被下架.
其中,古装穿越剧《太子妃》因涉及淫秽色情情节被迫下架修改,而耽美剧《上瘾》因涉及高中生恋情、不正常性行为及主角名称牵涉毒品而被迫永久下架.
图表1.
《电视剧内容制作通则》中对电视剧内容的禁止类型序号类型禁止内容第五条(四)迷信1)宣扬灵魂附体、转世轮回、巫术作法等封建迷信思想;2.
宣扬愚昧、邪恶、怪诞等封建文化糟粕.
第五条(五)恐怖暴力渲染暴力、凶杀,表现黑恶势力的猖狂;表现离奇、怪诞的犯罪案件.
第五条(六)淫秽色情1.
具体展现卖淫、嫖娼、淫乱、强奸等丑恶行为;2.
表现和展示非正常的性关系、性行为,如同性恋.
第五条(九)未成年人1.
表现未成年人早恋、抽烟酗酒、打架斗殴等不良行为;资料来源:《电视剧内容制作通则》,中银证券2.
工信部发布《网络出版服务管理规定》2016年2月14日,工信部发布《网络出版服务管理规定》,将于今年3月10日起实施.
这是自2002年《互联网出版管理暂行规定》以来,时隔14年后出台的新网络出版规定.
规定要求,从事网络出版服务,必须取得《网络出版服务许可证》,《许可证》有效期为5年,期满需重新申请.
网络出版服务单位实行年度核验制度,年度核验每年进行一次.
此外还要求,中外合资经营、合作经营和外资经营的单位不得从事网络出版服务.
网络出版服务单位与境内中外合资经营、中外合作经营、外资经营企业或境外组织及个人进行网络出版服务业务的项目合作,应当事前报国家新闻出版广电总局审批.
而在过去,中国允许外资比例在50%以下的合资企业提供网路服务.
这说明,监管层对外企在国内开展网络出版服务提出了更严格的限制,这一规定直接利好国内视频内容制作的公司.
2016年3月7日传媒互联网系列专题(五):监管标准持续加大,网络剧将告别"野蛮式生长"图表2.
《网络出版服务管理规定》主要看点序号规定主体内容第二条网络出版物网络出版物范围主要包括文字、图片、地图、游戏、动漫、音视频读物在内的原创数字化作品.
范围第七条服务许可证从事网络出版服务,必须依法经过出版行政主管部门批准,取得《网络出版服务许可证》.

第十条外资企业中外合资经营、中外合作经营和外资经营的单位不得从事网络出版服务.
第十四条许可证有效期《网络出版服务许可证》有效期为5年.
有效期届满,需继续从事网络出版服务活动的,应于有效期届满60日前按本规定第十一条的程序提出申请.
第二十七条网络游戏网络游戏上网出版前,必须向所在地省、自治区、直辖市出版行政主管部门提出申请,经审核同意后,报国家新闻出版广电总局审批.
第三十八条年检制度网络出版服务单位实行年度核验制度,年度核验每年进行一次.
资料来源:《网络出版服务管理规定》,中银证券3.
全国电视剧行业年会中对网络剧的规定2016年2月27日举行的2015年全国电视剧行业年会上,广电总局电视剧司司长李京盛和网络视听节目管理司司长罗建辉分别作了"2015-2016年电视剧管理"和"网络剧的发展与管理"的主题报告.
指出将加强对网络剧和网络自制节目的管理.
网络剧审查的规定主要有:1)网络剧审查开始,线上线下统一标准.
"电视不能播什么,网络也不行".

2)网站自审的审核员需要接受总局培训考核,自审后播出引发热议的剧目将会进一步由管理司专家审核团队审核总结,有疑议的还会更进一步审议.
3)对网生内容实行24小时不间断地监看模式.
4)及时发现"苗头"不对的剧,不要等成片了再下架.
5)加强对优秀网络剧的引导.
6)重大项目提前介入.
三、网络剧监管政策变迁1.
不断强调网络视听节目监管政策国家对网络剧、微电影的监管始于2012年,以《关于进一步加强网络剧、微电影等网络视听节目管理的通知》作为起点,确立"自审自播"的网络剧审核机制,此后在此基础上不断重申和完善该机制,包括实名用户认证、对违规者的处罚措施、对境外影视剧上网播放的限制等.
此外,2014年12月,广电总局局长在"第二届中国网络视听大会"强调"线上线下要统一标准",这是总局首次提出这一概念,此次2015年全国电视剧行业年会上再次提及,并具体要求"电视不能播什么,网络也不行",表现出对网络剧加大监管力度的决心.
2016年3月7日传媒互联网系列专题(五):监管标准持续加大,网络剧将告别"野蛮式生长"图表3.
相关部门对网络内容的政策概览时间政策主要内容2012.
7《关于进一步加强网络剧、微电影等网络视听节目管理的通知》播出前的审核权下放给播出机构"自审自播",所有网络视听节目审核签发后要到当地广电备案2014.
1《关于进一步完善网络剧、微电影等网络视听节目管理的补充通知》重申网生内容的审查制度,并规定只能转发已核实真实身份信息并符合内容管理规定的个人上传的网络剧、微电影等,不得转发非实名用户上传的此类节目.
2014.
3重申"补充通知"在网生内容上违背广电要求的从业者5年不得从业.
2014.
4广电总局发布黄金时间段电视剧播出新规则自2015年1月1日开始,同一部电视剧每晚黄金时段联播的综合频道不得超过两家,同一部电视剧在卫视综合频道每晚黄金时段播出不得超过二集2014.
12广电总局局长在"第二届中国网络视听大会"的讲话强调"线上线下要统一标准"2015.
12《电视剧内容制作通则》规定了什么内容被提倡,什么内容不能拍摄,为电视剧制作单位和创作者提供"业务指南".
2016.
2工信部发布《网络出版服务管理规定》从事网络出版服务必须取得《网络出版服务许可证》,同时对网络出版服务单位实行年度核验制度.
中外合资经营、合作经营和外资经营的单位不得从事网络出版服务.
2016.
2加强网络剧监管线下线上统一标准,网站审核员需要接受总局的培训考核,24小时不间断监看模式.
资料来源:广电总局、互联网公开信息、中银证券2.
影视剧内容整顿持续进行,"整顿"后上架体现宽容性从近几年对影视剧内容的整顿来看,主要包含三大方面:1)对海外剧的限制;2)打击盗版内容;3)打击血腥暴力、色情粗俗、封建迷信等内容.
其中,被整顿的网络剧包括以《屌丝男士》为代表的最早一批火爆的网络剧及最近火爆的《太子妃升职记》、《上瘾》等.
而对于多数下架的影片来说,删除不符合要求的内容,重新上架是共同的选择,并且重新上架后并未影响其火爆程度.
例如《屌丝男士》、《太子妃》等.
这说明,总局对于网络剧并非"一棒打死"的态度,而是希望网络剧题材、内容等在监管规范以内,整顿后允许重新上架体现出一定的宽容性.
2016年3月7日传媒互联网系列专题(五):监管标准持续加大,网络剧将告别"野蛮式生长"图表4.
影视剧内容整顿情况梳理时间整顿事件时间具体内容2014多部美剧被下架2014年4月几家视频网站中包括《生活大爆炸》、《傲骨贤妻》等多部美剧被广电总局勒令下架,并规定今后网站购买的美剧、英剧必须"先审后播".
2014.
4打击盗版内容2014年4月百度网盘、QQ旋风等网盘中的一些盗版视频链接被处理.
2014.
4《屌丝男士》遭下架2014年4月因剧中两位日本AV女星的加入以及剧中的大尺度故事桥段设臵,被接受审查.
2014.
4新浪被吊销两牌照2014年4月因新浪网涉嫌在读书频道和视频节目中传播淫秽色情信息,被吊销《互联网出版许可证》和《信息网络传播视听节目许可证》,依法停止其从事互联网出版和网络传播视听节目的业务.
2014.
5快播被查封2014年5月快播因传播淫秽色情内容信息且情节严重,广东省通信管理局对其吊销增值电信业务经营许可证行政处罚,并处以2.
6亿元罚款.
2014.
12《武媚娘》被停播2014年12月该剧因尺度较大停播4天,对画面进行重新剪辑后,于2015年1月复播.
2015.
8-2016.
1《太子妃》等6部网络剧被审查2015年8月-《太子妃升职记》和其他五部网剧因涉及血腥暴力、色情粗俗、封建迷信等被审查,其中两部永久停播,其余勒令删改后再审.
2016年1月2016.
1《上瘾》被下架2016年1月《上瘾》因题材问题在播出至12集时下架.
资料来源:网络公开资料,中银证券四、网络剧不会与传统电视剧形成趋同我们认为,尽管当前广电总局提出要"线上线下统一标准",但这并不意味着网络剧未来将与电视剧趋同.
无论是题材、受众、审查方式还是制作来看,网络剧将以自己独特的方式发展.
网络剧和电视剧生长的文化基因不同,因此不会出现两者趋同的情况.
在此次政策规范之后,网络剧或将迎来新的春天.
1.
网络剧题材仍比电视剧范围广.
网剧生于自由、开放的互联网平台,该平台会激发各类主体的创作热情,鼓励更多的题材创新.
而电视剧则是在广电总局的监管中成长起来的,题材上受到诸多限制.
此外,总局领导也认为网络剧目前处于题材丰富活泼的阶段,体现年轻人的审美情趣.
只是对部分题材如"刑侦、灵异、暴力"把关不足或"故意打擦边球、有意冲击底线".
这些网络剧背离的主流价值观、低俗媚俗,需要重点查处.
2.
受众群体差异化.
网络剧的主要受众是网生一代,其对视频内容的偏好更加年轻、多元化.
而传统电视台的主流收视群体年龄层较大,偏好严肃、正统的电视剧或是和自己生活相关的家庭剧、情感剧等.
根据CNNIC的报告显示,截至2015年12月,中国网络视频用户规模达5.
04亿,较2014年底增加7,093万,网络视频用户使用率为73.
2%,较2014年底增加了6.
5个百分点.
随着网络视频用户规模的逐步扩大,网络剧和电视剧的受众被完全分割为两类不同的年龄层,因此,在视频内容的供给上必然存在差异.
2016年3月7日传媒互联网系列专题(五):监管标准持续加大,网络剧将告别"野蛮式生长"图表5.
中国网络视频用户规模(单位:万人)及网络视频使用率202002404428398325313718342820432985039167.
70%62.
60%62.
10%63.
40%65.
90%69.
30%66.
70%73.
20%010,00020,00030,00040,00050,00060,000200820092010201120122013201420150%10%20%30%40%50%60%70%80%网络视频用户规模网络视频使用率(万人)资料来源:CNNIC,中银证券3.
审核方式差异化.
此次监管要求并未打破自2012年开始实行的网络内容"自审查"的审查模式,只是审查标准提高至"线上线下"统一的标准.
广电局领导的讲话透露出,至少在未来的一段时间内,"网站自查"仍然是所有网络剧审查的主要方式,但网站的审查员应当会接受更严格的培训.
对一些大项目,总局提出可能会提前介入.
这相对于电视剧的专审制(专门机构、专业人员、专门程序)仍然有先天的优势.
只要在监管底线以内,网站仍然有很大的自主权决定题材、内容等,从而制作出更加迎合受众的口味的网络剧.
图表6.
网络剧自审查模式资料来源:互联网公开信息,中银证券图表7.
国内网络剧、电视剧审核机制的差异电视剧网络剧审核机制专审制自审制审核机构省部级以上广播影视行政部门视频网站自身审核人员专业人员:有较高学术水平、良好职业道德的专家视频网站内部审核员程序要求上映前需获得发行许可拿到备案编号即可上线播放资料来源:中银证券2016年3月7日传媒互联网系列专题(五):监管标准持续加大,网络剧将告别"野蛮式生长"4.
网络IP对网络剧的价值远高于电视剧.
网络IP生于网络并回馈于网络.
网络IP的运作并不局限于一部网络剧,还将扩展至游戏、动漫、电影及IP衍生品等领域.
而在传统电视剧中,IP这一概念并未形成规模化利用,IP的影响力要逊于大牌明星的号召力,一部剧如果没有当红明星的加盟,那么收视率就会大打折扣.
但在网络剧中,作品自身的原创力量则更为突出.
2015年,IP改编剧仅占全年网剧总量的8.
7%,但在2015年网络播放量最高的10大网剧之中,来自IP改编的就占有7部.
这说明,至少短期来看,网络IP将成为网络剧制作的重要素材,其对网络IP的变现方式相较电视剧更加灵活.
图表8.
2015年前十名网络剧排名网剧名称播放量出品公司IP改编情况题材主演1盗墓笔记27.
49亿欢瑞世纪改编自南派三叔所著的同名小说盗墓李易峰、杨洋、唐嫣2花千骨(番外)15.
34亿慈文传媒改编自同名小说及电视剧玄幻仙侠马可、蒋方婷、刘秋实、赵丽颖3暗黑者214.
1亿慈文传媒改编自周浩晖的《死亡通知单II:宿命》犯罪、悬疑郭京飞、甘露、李倩4屌丝男士411.
1亿搜狐视频大鹏系列原创网剧搞笑剧玛蒂娜〃希尔,袁姗姗,柳岩,范冰冰5无心法师10.
2亿唐人影视改编自尼罗同名作品的民国玄幻网络剧玄幻青偶剧韩东君,金晨,陈瑶6校花的贴身高手9.
7亿爱奇艺、世像文化根据鱼人二代同名小说改编偶像,爱情李宗霖,曹曦月,徐开骋7风云再起9.
3亿迅雷、乐享云星影业取材自六道小说《坏蛋是怎样炼成的》抗战,动作,黑道吴建国、郭强8灵魂摆渡28.
7亿爱奇艺、完美建信影视-灵异、悬疑刘智扬,于毅,肖茵9他来了请闭眼8.
1亿山影、东阳正午阳光改编自丁墨同名小说悬疑、推理霍建华、马思纯10名侦探狄仁杰5.
7亿万合天宜-推理、喜剧小爱,白客,张本煜资料来源:骨朵传媒,中银证券五、监管之下的网络剧发展趋势1.
规范化.
近几年的爆款网络剧题材内容多为博眼球、造噱头、秀下限,不利于网络剧市场的健康发展.
从广电总局近期持续提出网络剧监管要求来看,触碰监管底线的网络剧将无法生存.
监管层将对网络剧这一新生事物进行持续的引导和规范.
因此,网络剧市场将逐渐走向规范化,秀下限者终将被淘汰.
2.
精品化.
2015年《伪装者》、《琅琊榜》、《芈月传》等剧的出现,使得收视情况、点击量以及社交媒体上的讨论度形成共振.
这说明,内容永远是文化作品立于不败之地的核心竞争力,平台和渠道只是内容传播的载体,观众会跟随优质内容在各大平台间流动.
因此,无论传统电视剧还是网络剧,精品化都将是取得市场竞争力的关键.
2016年3月7日传媒互联网系列专题(五):监管标准持续加大,网络剧将告别"野蛮式生长"根据广电总局的统计,在2015年上线的257部网络剧中,由传统影视公司出品的有21部,视频网站作为出品方的有77部,其余159部都是新生影视公司打造的.
尽管从数量上来说,网络剧出品大户是新兴影视公司.
从质量上看,却是传统影视公司的出品更靠谱.
2015年前10名网络剧中,由欢瑞、慈文、唐人、山影等传统影视公司出品的就有6部.
因此,传统影视公司仍将在今后的网络剧市场中占有内容制作优势.
3.
细分化.
网剧精品化将催生出大批精品大网剧和小网剧.
其中,大网剧仍然是主流,而小网剧将深耕细分市场.
这是因为,一方面,互联网用户本身具备细分特性.
网络平台上,用户具有主动权,观众想看什么就点播什么,这为划分细分市场提供数据基础.
另一方面,网络剧制作成本相对比较低,只要在细分市场上满足用户的需求,仍然具备较大的盈利空间.
4.
全媒体化.
随着电视剧和网络剧在审查标准上实现统一,越来越多的网络剧将达到在电视台播放的水准.
与此同时,电视剧也大多在网络平台上同步播放.
因此,今后网络剧中的优质内容将能够更加顺利地接入到其他媒体平台.
而单纯针对网络平台的项目生存概率会降低.
2016年预计台网会加速融合,优质视频内容最终有望实现全媒体平台播放.
例如,《他来了,请闭眼》是山影、东阳正午阳光联合搜狐视频投资制作的国内首部由互联网"反向输出"到一线卫视的网络剧.
该剧自2015年10月15日起每周四晚22:00在搜狐视频、东方卫视同步播出.
作为东方卫视"心跳80分"周播剧场的首部剧,该剧持续位于同时段收视冠军.
此外,稻草熊影视制作的《蜀山战纪》也采用先网后台的方式,最终在安徽卫视获得破1收视的好成绩.
2016年3月7日传媒互联网系列专题(五):监管标准持续加大,网络剧将告别"野蛮式生长"披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点.
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