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行业点评2012年9月13日请务必阅读正文之后的免责条款.
从iPhone5零组件看苹果手机未来升级方向事件:苹果发布iPhone5后各零组件及性能成为各方关注焦点.
从已有的信息出发,我们认为iPhone5零组件的成本变化趋势以及跟主要竞争机型的相比的一些不足很好地指引了苹果手机未来的发展及创新方向.
iPhone5BOM成本相较iPhone4s全面提高.
Techinsights对苹果11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6GB版本的iPhone5手机每个组件成本价进行初步测算后,认为该手机的制造成本约为11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">67.
50美元,与相同级别的iPhone4S相比要高出35美元左右.
与上一代iPhone相比,iPhone5单个部件价格相差最大是处理器和BB+XCR.
iPhone5的处理器价格为28美元,比iPhone4S要高出7美元.
而iPhone5的BB+XCR价格为25美元,比iPhone4整整高出了11美元.
虽然iPhone5的4寸屏幕相对于iPhone4S的3.
5寸提升了不少,但实际上成本只增加了3美元.
其它诸如摄像头、电池、闪存等芯片由于基本上与iPhone4S完全一致,因此价格也都没什么变化.
芯片性能提升及功耗降低是iPhone5硬件的亮点.
从BOM成本的提升和国外公司的测评结果来看,我们判断A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6芯片很可能不属于标准的ARM架构,这与之前市场的传言大相径庭.
A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器的核心很可能没有基于vanillaA9或者A15架构设计,确切的说A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器仍然基于ARM的设计,但是并不是标准的CortexA8、A9或全新的A15.
我们判断苹果重新设计了A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器的架构,让芯片将iOS的性能推至顶峰.
对于苹果来说,A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器是公司首款非标准ARM架构的处理器.
我们预测A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6芯片的性能及处理速度将大大提升,同时实现了功耗的下降,带给用户的良好体验很可能大超预期.
未来苹果手机在处理器、屏幕技术、摄像头技术、电池容量、金属外壳方面升级可能性较大.
我们通过iPhone5与其主要竞争机型GalaxyS3、Lumia920的对比,认为iPhone5在处理器、屏幕技术、摄像头技术、电池容量、金属外壳方面仍有进一步提升的空间.
在电子行业竞争激烈的大背景下,任何公司都需要通过不断的升级和创新来保持市场份额.
我们看好苹果的创新及产品设计能力,认为苹果下一代手机产品在这些关键部分升级的可能性较大.
我们看好新进入苹果供应体系及在苹果供应体系中地位提升的A股电子上市公司,主要是水晶光电、歌尔声学、长盈精密、德赛电池、共达电声等.
证券研究报告电子证券分析师卢山投资咨询资格编号S100051101f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">600010755-221f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">621f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6227Lushan498@pingan.
com.
cn研究助理林照天一般证券资格编号S1000111100040755-221f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">621f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6792Linzhaotian379@pingan.
com.
cn请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容.
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2/7一、iPhone5硬件优势在处理器A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">61.
1iPhone5与iPhone4sBOM成本对比正如我们在前一篇iPhone5点评报告中指出,iPhone5硬件相较于前面的几代产品有了明显的提升.
有些初步看起来不明显,但可能会给使用者的体验带来较大提升.
图表1iPhone5、iPhone4s、iPhone4产品功能及硬件参数对比型号iPhone5iPhone4siPhone4价格11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6Gwifi版720美金11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6Gwifi版1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">649美金11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6Gwifi版599美金规格4.
0英寸3.
5英寸3.
5英寸尺寸123.
8x58.
5x7.
1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6mm115.
2x58.
1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6x9.
3mm115.
2x58.
1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6x9.
3mm操作系统iOS1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6.
0iOS5.
0iOS4.
0显示屏Retina显示屏,IPSRetina显示屏,IPSRetina显示屏,IPS1131f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6x1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">640分辨率,321f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6PPI91f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">60x1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">640分辨率,330PPI91f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">60x1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">640分辨率,330PPICPUAppleA1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6800MHzAppleA5800MHzAppleA4RAM1G512M512MROM11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6G、32G、1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">64G可选11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6G、32G可选8G、11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6G、32G可选摄像头后置800万像素isight;前置HD摄像头;8MPw/flash+1.
2MP后置800万像素isight;前置70万象素;8MPw/flash+VGA后置500万像素;前置70万象素;5MPw/flash+VGA重量112克140克137克电池1440mAh1420mAh,正常使用200小时1420mAh,正常使用200小时Wi-Fi/BT/GPS802.
11b/g/nBluetooth4.
0802.
11b/g/nBluetooth4.
0802.
11b/g/nBluetooth2.
1BB+XCRQualcommQualcommMDM1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">61f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">610;QualcommRTR81f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">605InfineoPMB9801;infineonPMB5703资料来源:公司网站,平安证券研究所我们认为iPhone5硬件配置基本符合此前预期,其中亮点为摄像头功能提升、新款降噪耳机的应用均体现出苹果对用户体验的重视;而从iOS1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6发布和iTunes更新可以看到Apple在不断巩固和加强生态链优势,siri与Facebook和地图的深度融合都体现了这一点;同时此前在3.
5英寸屏幕上的应用可直接移植到4英寸屏幕上,充分考虑了App开发者的利益.
未来Apple可能从依靠硬件赢取高额利润的方式,转变到依靠平台优势来赢得利润.
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3/7图表2iPhone5、iPhone4s、iPhone4BOM成本对比(单位:美元)型号iPhone5iPhone4siPhone4销售价格11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6Gwifi版720美金11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6Gwifi版1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">649美金11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6Gwifi版599美金显示屏181515触摸屏/盖板玻璃1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6.
51f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6.
57.
5电池333摄像头10101f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6Wi-Fi/BT/GPS43.
53NAND999SDRAM433处理器282114BB+XCR251411Non-electronic171413其他383025其他物料(包装盒等)43.
53.
5全部11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">67.
50132.
50112.
50资料来源:Techinsights,平安证券研究所从iPhone5BOM成本的变化来看,有两部分提升特别明显.
第一个是处理器A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6,BOM成本大大提升.
我们判断苹果对A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6进行了自主优化.
第二个是在BB+XCR模块,这非常好理解,因为苹果支持4GLTE网络,基带芯片和通信必须进行相应的升级.
其他组成部分方面,性能及成本均有一定提升,但与iPhone4S差距不大.
1.
2A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6芯片表现大概率超预期根据国外测评网站AnandTech的最新信息,A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器并非来自三星特供,拥有1GB内存,主频为101f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">61f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6MHz,两个512MB模具在其双通道LPDDR2包中,每个通道为32位.
此外,iPhone5的内存速度为8528MB/秒,相较于iPhone4S的1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6400MB/秒内存运行速度,提升了33%的性能,但远低于theNewiPad的12800MB/秒的运行速度,后者拥有占用大量带宽的屏幕分辨率.
除此之外,AnandTech认为A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器是苹果公司的第一个真正的内部制造,因为它使用的数字单位太新,以致在ARMCortex-A9架构中无法找到,比如在A5或者A5X中,但与即将发布的Cortex-A15架构也不符合.
如果情况属实,这表明苹果公司正在采取积极的路径投入芯片设计,像高通公司的芯片设计,以及在芯片设计中定制剪裁大部件,并制定了一个更严格的设计时间表.

从BOM成本的提升和国外公司的测评结果来看,我们判断A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6芯片很可能不属于标准的ARM架构,这与之前市场的传言大相径庭.
A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器的核心很可能没有基于vanillaA9或者A15架构设计,确切的说A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器仍然基于ARM的设计,但是并不是标准的CortexA8、A9或全新的A15.
我们判断苹果重新设计了A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器的架构,让芯片将iOS的性能推至顶峰.
对于苹果来说,A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器是公司首款非标准ARM架构的处理器.
我们预测A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6芯片的性能及处理速度将大大提升,同时实现了功耗的下降,带给用户的良好体验很可能大超预期.
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4/71.
3电池续航能力有所提升为未来改善留下空间根iResQ公司的最新报告,iPhone4S中的电池为3.
7v,1430mAH,5.
3Whr,而iPhone5电池的为3.
8V,1440mAH,5.
45Whr.
此外,iPhone5的电池还要比iPhone4S的电池更薄、更长.
虽然iPhone5可能要比iPhone4S薄15%,但两款设备中的电池差别并不大.
此外iPhone5电池的连接器与iPhone4S中的完全不同图表3:iPhone5与iPhone4s电池对比资料来源:iResQ,平安证券研究所相比市场上其他智能手机,iPhone5电池容量提升并不明显.
但根据苹果新品发布会的信息来看,iPhone5电池续航能力有所提升.
其中3G网络通话时长、网页浏览时长均达到8小时,待机时长达到225小时.
我们认为iPhone5续航能力的提升主要来源于A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器及iOS1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6系统的优化.
在目前主流智能机电池容量均达到2000mAH左右的背景下,苹果实际上为明年的电池升级留下了较大的空间.
1.
4未来iPhone硬件存在较大升级空间关注相关投资机会电子﹒行业快评请务必阅读正文之后的免责条款.
5/7图表4iPhone5、GalaxySIII、NokiaLumia920产品功能参数对比(黄色背景为iPhone5未来可能的升级方向)型号iPhone5GalaxySIIINokiaLumia920价格11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6Gwifi版720美金11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6Gwifi版1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">61f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">67美金32Gwifi版758美金规格4.
0英寸4.
8英寸4.
5英寸尺寸123.
8x58.
5x7.
1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6mm131f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6.
1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6x70.
1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6x8.
1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6mm130.
3x70.
8x10.
7mm操作系统iOS1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6.
0AndroidOS4.
0WindowsPhone8显示屏Retina显示屏HDSuperAMOLEDIPSLCD显示屏1131f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6x1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">640分辨率,321f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6PPI1280x720分辨率,301f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6PPI1280x71f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">68分辨率,332PPICPUAppleA1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">61433MHz三星Exynos44121531f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6MHz高通骁龙SnapdragonMSM891f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">60RAM1G1G1GROM11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6G、32G、1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">64G可选11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6G32G摄像头后置800万像素isight;前置HD摄像头后置800万像素;前置190万象素后置870万像素;前置120万象素重量112克133克185克电池1440mAh2100mAh2000mAh可扩展记忆体无有无颜色黑、白白、蓝、红.
全球版有黑、综、灰等另外三种颜色黑、白、黄、红、灰、蓝.
资料来源:公司网站,平安证券研究所CPU:具有自主创新优势但仍需进一步巩固CPU需要性能和功耗的折中选择,不断优化,而这无疑是苹果的优势所在.
正如我们之前所阐述的,苹果A1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6处理器表现超出市场预期.
作为智能手机的核心零部件,苹果在CPU进一步加大自主创新力度和投入的可能性很大.
屏幕技术:iPhone5无明显优势iPhone5的4寸萤幕上有1131f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6x1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">640画素,每寸321f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6画素,11f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6:9纵横比,比前代iPhone4S宽,且苹果表示其sRGB显示器让色彩饱和度提高44%并减少眩光.
而三星的SIII采用的OLED显示屏有着更明亮、更清晰,耗电量小等优点.
GalaxyS3的4.
8吋HDSuperAMOLED萤幕是3款手机中最大的,最适合观看视频、阅读和撰写讯息,但有3个小缺点:画素密度最低、高度反光,且调光器最大亮度不及iPhone5.
但与Lumia920对比,iPhone5无明显优势.
PureMotionHD+具有像素密度高、屏幕亮度高、刷新速度快等特点.
用过lumia800的用户会发现,在诺基亚悦屏技术的加持下,lumia800拥有黑莓屏幕一样的显示效果.
另外,值得一提的是lumia920的SuperSensitiveTouch技术.
SuperSensitiveTouch的意义在于,相比一般智能手机的电容电子﹒行业快评请务必阅读正文之后的免责条款.
1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6/7屏只能识别指肚的触摸,用户可以用指甲、钥匙、手套等任何第三方实物进行触摸.
我们认为在屏幕技术中Lumia920具有相对优势.
续航能力:iPhone5需要进一步提升Lumia920电池的蓄电量有2000mAh,再考量WindowsPhone历来是相当有经济效益的作业系统,所以运作时间应该很长.
GalaxyS3的蓄电量多一点,有2100mAh,连续播放影片时间长达9小时以上.
苹果担保iPhone5的电力可播放10小时影片,或用LTE上网8小时.
虽然没有实际使用过,但我们判断续航能力iPhone5相对其主要竞争对手并无优势,同时S3电池还可拆卸和更换,这更削弱了iPhone5的续航能力优势.
摄像头:实际效果有望超过S3但未来进一步升级方向明确iPhone一直是相机手机的标竿,iPhone5的成像系统改善后,无疑巩固其标竿地位,这包括改善后的低光性能和新全景拍照模式.
考虑到iPhone4s与S3的实际拍照效果相差不大,iPhone5的拍照效果很有可能会超过S3.
而从Lumia的书面资料来看,Pureview及870万像素镜头的拍照效果无疑要领先于iPhone5.
但由于没有实际测试结果,我们无法得到明确的结论.
因此,iPhone5虽然在摄像头领域仍嫩保持领先地位,但地位已经受到后来者的挑战.
Nokia和HTC都在主推拍照功能优异的智能机.
我们判断未来iPhone产品进一步升级摄像头的概率较大.
外壳:色调略显沉闷相比S3及Lumia,苹果iPhone5金属机壳无疑是亮点.
但只有黑白两种配合略显沉闷和单调,未来苹果手机在外壳色调会否出现更多的选择值得关注.
二、看好新进入苹果供应体系的A股电子企业此次iPhone5的发布让我们看到了手机硬件升级和革新的速度仍然在不断加快.
在这个背景下,智能手机产业链并未进入到传统手机产业那种相对稳定和固化的阶段,仍然坚定看好产业链变化带来的投资机会,特别是新进入苹果供应体系的A股电子企业.
对于产品已经在苹果中占比较大且供应地位变化不大的公司,我们认为其业绩与苹果新品发出货量的关联性更强.

重申我们的行业观点:仍为金属外壳设计,引导行业趋势,利好金属结构件厂家,长盈精密;更加强调声学体验,利好歌尔声学、共达电声;突出摄像头的地位,加强性能,并与应用软件深度融合(Facebook等),同时iPodTouch后置摄像头也使用蓝玻璃,利好水晶光电.
屏幕变大,耗电增加,电池容量增大,利好电池厂商,德赛电池;平安证券综合研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐(预计1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上)推荐(预计1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间)中性(预计1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间)回避(预计1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上)行业投资评级:强烈推荐(预计1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6个月内,行业指数表现强于沪深300指数10%以上)推荐(预计1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间)中性(预计1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间)回避(预计1f20;BACKGROUND-COLOR:#4ae2f7">6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上)公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格.

本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定.
本公司研究报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布.
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