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1证券研究报告行业研究/专题研究2019年11月10日电子元器件增持(维持)胡剑执业证书编号:S0570518080001研究员021-28972072hujian@htsc.
com刘叶执业证书编号:S0570519060003研究员021-38476072liuye@htsc.
com1《精研科技(300709SZ,买入):MIM应用多元化,龙头开启新征程》2019.
112《电子元器件:5G商用启动,华为手机销售火热》2019.
113《硕贝德(300322SZ,买入):基站天线拐点已现,加码5G散热》2019.
10资料来源:Wind5G创新周期喜迎再融资政策暖风TMT一周谈之电子-20191110政策暖风有望提振科技股再融资活跃度,5G创新周期喜迎资本助力根据中国证券网讯,11月8日证监会拟修改主板、中小板、创业板再融资规则,通过精简发行条件;优化发行制度安排,支持引入战略投资者;调整发行定价及锁定机制;调整批文有效期等措施一定程度上松绑企业再融资需求.
我们认为,由于技术的变革快、产能的建设、升级需求迫切是科技行业发展的特点,因此科技企业往往是再融资市场较为活跃的群体,在5G所开启的新一轮创新周期来临之际,政策的松绑有望助力3C企业更迅速捕捉中期5G换机以及长期AIOT时代品类扩张的发展机遇,我们维持对电子板块长牛行情的乐观判断,继续关注华为、射频、光学和VR产业链.
3Q19全球手机出货扭转连续7个季度的跌势,出货量同比增长0.
8%根据IDC数据,3Q19全球手机出货量达到3.
58亿部,同比增长0.
8%,扭转了连续7个季度的同比下滑态势,排名前五的品牌中三星(+8.
3%)、华为(+28.
2%)、OPPO(+4.
1%)实现正增长,苹果(-0.
6%)、小米(-3.
3%)则呈现小幅下滑.
我们认为,在5G换机需求的带动下,智能手机产业链有望进入中长期的景气复苏阶段,参照4G手机的渗透过程,根据国家信通院数据,14年1月至12月,国内4G手机单月出货占比由10.
16%提升至70%,全年出货占比达到37.
9%,在消费者对于移动互联网的依赖日益提高的今天,其对于5G的接受速度有望超过4G推广阶段.
三星折叠屏手机5分钟内售罄,关注柔性OLED及MIM转轴产业链11月8日定价15999元的三星折叠屏手机GalaxyFold正式开启首销,作为首款量产且市售的折叠屏手机,GalaxyFold开售后不到5分钟,便在三星网上商城、京东、天猫、苏宁三星手机官方旗舰店宣告售罄.
我们认为,大尺寸显示长期以来是智能手机的重要发展趋势,在手机整体尺寸上涨面临瓶颈之际,折叠屏有望接力全面屏成为扩大手机显示尺寸的创新方案,进而带动柔性OLED及MIM转轴在智能手机上的大范围应用,建议关注京东方A(国内柔性OLED面板龙头)、精研科技(国内MIM件龙头).
本周专题:伴随国产替代逐步推进,半导体材料将迎来历史性机遇半导体材料是现代集成电路产业的基础,是集成电路制造的物质载体,具有重要的战略意义.
随着中芯国际、长江存储等国内晶圆厂制造产能的增加,对半导体材料的需求也会相应增长.
日韩半导体材料事件也为国内半导体产业敲响了警钟,半导体材料亟待国产替换.
国内半导体材料的发展经历了从0到1的过程,已经能够部分实现国产替代,我们认为未来半导体材料的国产化进程将加速.
建议关注半导体材料国产化进程较快的南大光电、晶瑞股份、中环股份、鼎龙股份等.
投资组合歌尔股份、水晶光电、立讯精密、精研科技、顺络电子、硕贝德、光弘科技、视源股份、江海股份、鹏鼎控股、海康威视、洲明科技、利亚德.
风险提示:经济下行中业绩兑现风险,电子产品渗透率不及预期的风险.
股票代码股票名称收盘价(元)投资评级EPS(元)P/E(倍)20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E002241.
SZ歌尔股份19.
91买入0.
270.
400.
590.
6973.
7449.
7833.
7528.
86002273.
SZ水晶光电14.
89买入0.
550.
460.
550.
6627.
0732.
3727.
0722.
56300709.
SZ精研科技70.
17买入0.
421.
552.
462.
93167.
0745.
2728.
5223.
95002138.
SZ顺络电子22.
94增持0.
590.
580.
760.
9538.
8839.
5530.
1824.
15300322.
SZ硕贝德22.
34买入0.
150.
350.
540.
72148.
9363.
8341.
3731.
03资料来源:华泰证券研究所(11)418334718/1119/0119/0319/0519/0719/09(%)电子元器件沪深300行业评级:相关研究一年内行业走势图重点推荐23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2本周观点行情回顾过去一周,上证综指、申万A股、沪深300分别上涨0.
20%、0.
46%、0.
52%,电子行业整体上涨2.
32%,二级子行业中显示器件、光学光电子涨幅居前,分别上涨6.
14%、2.
98%,集成电路表现相对弱势,上涨0.
86%.
海外市场台湾资讯科技指数上涨1.
89%,恒生资讯科技业上涨1.
42%、费城半导体指数上涨2.
77%.
图表1:一周内各行业涨跌幅资料来源:Wind、华泰证券研究所图表2:一周内行业走势图表3:一周内各子板块走势资料来源:Wind、华泰证券研究所资料来源:Wind、华泰证券研究所图表4:一周涨跌幅前十名公司涨幅前十公司代码涨跌幅(%)跌幅前十公司代码涨跌幅(%)长阳科技688299.
SH48.
07容百科技688005.
SH(16.
66)佳禾智能300793.
SZ42.
07华正新材603186.
SH(11.
33)恒久科技002808.
SZ20.
22星星科技300256.
SZ(9.
86)精研科技300709.
SZ16.
39苏州固锝002079.
SZ(9.
19)宇瞳光学300790.
SZ15.
61东晶电子002199.
SZ(8.
74)奥拓电子002587.
SZ15.
49锦富技术300128.
SZ(8.
21)闻泰科技600745.
SH14.
96台基股份300046.
SZ(7.
56)鸿利智汇300219.
SZ14.
66国科微300672.
SZ(7.
32)澜起科技688008.
SH13.
08杰普特688025.
SH(7.
25)凤凰光学600071.
SH12.
58紫光国微002049.
SZ(6.
92)资料来源:Wind、华泰证券研究所(2)(1)123电子元器件建材医药生物轻工制造电力设备与新能源计算机软硬件中小市值非银行金融银行家用电器食品饮料农林牧渔交运设备有色金属交通运输航天军工基础化工纺织服装社会服务公用事业机械设备传媒建筑房地产采掘综合黑色金属石油化工通信商业贸易(%)0.
00.
81.
52.
33.
011/0111/0311/0511/07(%)电子元器件沪深3000.
001.
753.
505.
257.
00显示器件光学光电子其他电子器件元件集成电路(%)23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3伴随国产替代逐步推进,半导体材料将迎来历史性机遇半导体是现代信息产业的基础和核心产业之一,是衡量一个国家或地区科技发展水平乃至综合国力的重要标志.
从概念上而言,半导体是指一种导电性能可受控制的材料,从具体产品形态上可以分为分立器件、光电子、传感器和集成电路四大类.
图表5:2018年半导体产业链构成及市场规模(单位:美金)资料来源:WSTS、华泰证券研究所半导体行业具有技术难度高、投资规模大、产业链环节长、产品种类多、更新迭代快、下游应用广泛的特点,产业链呈垂直化分工格局.
半导体制造产业链包含设计、制造和封装测试环节,半导体材料和设备属于芯片制造、封测的支撑性行业,位于产业链最上游.
半导体产品的加工过程主要包括晶圆制造(前道)和封装(后道)测试,随着先进封装技术的渗透,出现介于晶圆制造和封装之间的加工环节,称为中道.
由于半导体产品的加工工序多,所以在制造过程中需要大量的半导体设备和材料.
我们主要以最为复杂的晶圆制造(前道)工艺为例,说明制造过程的所需要的材料.
图表6:IC制造流程资料来源:晶方科技招股说明书,华泰证券研究所晶圆生产线可以分成7个独立的生产区域:扩散、光刻、刻蚀、离子注入、薄膜生长、抛光(CMP)、金属化.
每个独立生产区域中所用到的半导体材料都不尽相同.
23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4图表7:晶圆生产线各区域所需半导体材料生产区域工艺所需材料扩散氧化硅片、特种气体RTP特种气体激光退火特种气体光刻涂胶光刻胶测量-光刻掩膜版、特种气体显影显影液刻蚀干刻或湿刻特种气体、刻蚀液去胶特种气体清洗清洗液离子注入离子注入特种气体去胶特种气体清洗清洗液薄膜生长CVD特种气体PVD靶材RTP特种气体ALD特种气体清洗清洗液、特种气体抛光CMP抛光液、抛光垫刷片-清洗清洗液、特种气体测量-金属化PVD靶材CVD特种气体电镀电镀液清洗清洗液资料来源:半导体器件物理与工艺,华泰证券研究所细分种类众多,单品类集中度高半导体材料可分为半导体制造材料与半导体封测材料,制造材料的市场增长更为迅速.
2019年4月2日,SEMIMaterialsMarketDataSubscription公布全球半导体材料2018年销售额为519亿美元,同比增长10.
6%,超过2011年471亿美元的历史高位.
其中,晶圆制造材料和封测材料的销售额分别为322亿美元和197亿美元,同比增长率分别为15.
9%和3.
0%.
2009年,制造材料市场规模与封测材料市场规模相当,从此至今,制造材料市场规模增速一直高于封测材料市场增速.
经过近十年发展,制造材料市场规模已达封测材料市场规模的1.
62倍.
半导体制造材料主要包括硅片、电子气体、光掩膜、光刻胶配套化学品、抛光材料、光刻胶、湿法化学品与溅射靶材等.
根据SEMI预测,2019年硅片、电子气体、光掩膜、光刻胶配套化学品的销售额分别为123.
7亿美元、43.
7亿美元、41.
5亿美元、22.
8亿美元,分别占全球半导体制造材料行业37.
29%、13.
17%、12.
51%、6.
87%的市场份额.
其中,半导体硅片占比最高,为半导体制造的核心材料,目前市场上常见规格有6英寸(150mm)、8英寸(200mm)、12英寸(300mm)三种.
23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准5图表8:2019年全球半导体原材料各细分市场份额资料来源:SEMI,华泰证券研究所图表9:全球半导体制造材料与封测材料销售额资料来源:SEMI,华泰证券研究所半导体材料市场处于寡头垄断局面,国内产业规模非常小.
相比同为产业链上游的半导体设备市场,半导体材料市场更细分,单一产品的市场空间很小,所以少有纯粹的半导体材料公司,半导体材料往往只是某些大型材料厂商的一小块业务.
尽管如此,由于半导体工艺对材料的严格要求,就单一半导体化学品而言,仅有少数几家供应商可以提供产品.
以半导体硅片市场为例,全球半导体硅片市场集中度较高,产品主要集中在日本、韩国、德国和中国台湾等发达国家和地区,中国大陆厂商的生产规模普遍偏小.
2018年前五大硅片供应商日本信越化学株式会社、株式会社SUMCO、德国SiltronicAG、台湾环球晶圆股份有限公司和韩国SKSiltronInc.
分别占据全球市场份额的29%、25%、15%、14%和10%,产值合计占据超过93%的市场份额.
在中国大陆,仅有上海硅产业集团、中环股份、金瑞泓等少数几家企业具备8英寸半导体硅片的生产能力,而12英寸半导体硅片主要依靠进口,自主率非常低.
除硅片市场外,其他原材料市场亦是如此.
硅片37%光掩模13%光刻胶5%光刻胶辅助材料7%工艺化学品5%电子特气13%靶材3%CMP抛光材料7%其他10%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0204060801001201402009201020112012201320142015201620172018(亿美元)全球硅片销售额yoy23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6图表10:2018年全球前五大硅晶圆供应商概况企业名称国家和地区全球份额硅片相关业务及产品介绍信越化学株式会社日本27%最早成功研制了300nm硅片并实现了SOI硅片的产品化,并能持续稳定地供应IC用硅片.
信越化工已能制造出11N(99.
999999999%)的纯度与均匀的结晶构造的单晶硅,在全世界处于领先水平.
株式会社SUMCO日本26%主营业务为硅片的制造,目前产品类型主要包括高纯单晶硅锭、高质量抛光硅片、SOI硅片等,可以提供300mm和200mm产品.
环球晶圆台湾17%拥有完整的硅片生产线,产品应用已跨越电源管理元件、车用功率元件、信息通信元件、MEMS元件等领域.
SiltronicAG德国13%全球首个商业化量产300mm硅片的公司,目前为全球前二十大晶圆制造工厂供应硅片.
SKSiltron韩国9%目前主要供应高纯单晶硅锭和不同规格(150mm/200mm/300mm)的抛光片(用于DRAM、Flash、显示驱动等领域)和外延片(用于MCU、CIS、电源管理芯片等领域).
资料来源:SEMI,SiltronicAG、华泰证券研究所国内半导体材料产业链从无到有、从弱到强半导体材料是国内半导体产业链较薄弱的环节之一.
根据半导体行业协会的统计,目前在国内半导体制造环节材料的自给率不足15%,先进工艺制程和先进封装领域的国产化率更低,本土材料的国产替代形势依然严峻,且部分产品面临严重的专利技术封锁.
未来国内半导体产业的进口替代,没有半导体材料的自主创新,半导体产业的发展也是空中楼阁.
没有实现材料与设备在内的产业配套环节的国产替代,我国半导体产业的发展将受制于人.
当前国内半导体材料的发展正在快速迎来突破,在过去十年,以02专项、国家重点研发计划为代表的产业政策和专项补贴推动了半导体材料从无到有的起步阶段,本土半导体材料企业数量大幅增长,以江化微的超纯试剂、鼎龙股份的CMP研磨垫、江丰电子的靶材、安集微电子的研磨液、上海硅产业集团的大硅片为代表的国产半导体材料进入主流晶圆制造产线进行上线验证,部分产品实现了批量供应.
同时,大基金一期已在促进国内企业发展上发挥了积极作用,大力推动了本土材料产业的资源整合和海外人才引入的加速,大基金二期的方案也正在逐步落地.
我们认为,大基金推动了上下游企业间的战略合作,增强了国内龙头企业的竞争力,企业在半导体技术的研发上有了更大的投入,许多企业在关键的技术和产品上取得了不错的进展,缩短了与国际领先企业之间的距离.
虽然目前国内半导体材料产业总体正处于起步阶段,但我们认为,未来5-10年即将成为半导体材料产业发展壮大的黄金时期.
图表11:大基金一期布局的领域及公司涉及领域投资标的芯片设计领域紫光展讯、中兴微电子、艾派克、国科微电子、北斗星通、深圳国微、盛科网络、硅谷数模、芯原微电子、格科微、景嘉微、兆易创新、汇顶科技芯片制造领域中芯国际、中芯北方(中芯国际旗下)、中芯南方(中芯国际旗下)、长江存储、华力二期、士兰微、三安光电、耐威科技、中国电子、华虹半导体芯片封测领域长电科技、华天科技、通富微电、中芯长电、晶方科技设备领域中微半导体、沈阳拓荆、长川科技、上海睿励、北方华创(北京七星华创与北方微电子整合)材料领域上海硅产业集团、江苏鑫华半导体、安集微电子、烟台德邦、雅克科技生态建设领域地方子基金(北京、上海)、龙头企业基金(芯动能、中芯聚源、安芯基金)、绩优团队子基金(武岳峰、鸿钛、盈富泰克)、芯鑫融资租赁、巽鑫(上海)投资、上海市硅产业投资、元禾控股其他领域中电港(电子元器件分销商)、瑞丰光电(LED制造商)资料来源:SEMI、华泰证券研究所23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7图表12:国内外半导体原材料产业链产品类别国内公司海外公司上市公司非上市公司硅衬底中环股份上海硅产业集团、昆山中辰矽晶、浙江金瑞泓科技、南京国盛电子、洛阳单晶硅集团等日本信越化工、日本三菱住友、台湾环球晶圆、德国世创电子、韩国LGSilitron、台湾合晶科技等掩膜版菲利华、中芯国际中科院微电子所、路维光电、深圳清溢光电等美国Photronics、日本DNP、日本凸版印刷等电子气体南大光电、中环装备、雅克科技中核红华特种气体、科利德化工科技开发、绿菱电子材料、广东华特气体、金宏气体等美国空气化工、法国液化空气、德国林德集团、日本大阳日酸、美国普莱克斯等湿化学品江化微、晶瑞股份、光华科技、强力新材、巨化股份贵州威顿晶磷电子材料、多氟多化工、浙江凯圣氟化学、杭州格林达化学、湖北兴福电子、上海华谊微电子材料、昆山艾森半导体材料、江阴市化学试剂厂等德国Basf、美国Ashland、美国AvantorPerformanceMaterials、美国Honeywell、美国ATMI、美国AIRPRODUCTS、德国HenKel、日本住友化学、日本宇部兴产、日本和光纯药工业、日本长濑产业、日本东京应化、日本三菱化学、日本Stella-Chemifa、日本DaiKin工业等光刻胶晶瑞股、南大光电、飞凯材料、容大感光、永太科技、强力新材潍坊星泰克微电子材料、苏州华飞微电子、常州华钛化学、无锡市化工研究设计院、北京科华等台湾长兴化学、日本富士胶片、日本旭化成、日本东京应化、日本三菱化学、日本日立化成、日本住友化学、日本信越化学、日本东洋油墨、日本JSR、日本ADEKA、韩国LG化学、韩国锦湖化学、美国陶氏化学、德国默克公司等靶材江丰电子、有研新材、阿石创等江西睿宁高新技术材料、江苏比昂电子材料、北京格林东辉真空科技等日本日矿金属、美国霍尼韦尔、日本东曹、美国普莱克斯、日本住友化学、日本爱发科、日本三井矿业等CMP抛光材料鼎龙股份安集微电子、上海新安纳电子科技、天津晶岭微电子材料等美国陶氏化学、美国卡博特、美国杜邦、日本Fujimi、日本HinomotoKenmazai、韩国ACE等化合物半导体三安光电、天通股份物理所天科合达、山大天岳、CETC二所、苏州纳维等Cree、II-VI、SiCrystal、康宁、新日铁等资料来源:各公司官网,华泰证券研究所23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准8重点公司概览图表13:重点公司最新观点公司名称最新观点水晶光电(002273.
SZ)3Q19单季营收同比增长25.
7%至9.
2亿元,创历史新高水晶1-9M19收入同比增长26.
4%至20.
7亿元,归母净利润同比下降11.
2%至3.
6亿元(主因1-9M18减持光驰股权获益1.
62亿元),扣非归母净利润同比增长14.
3%至2.
9亿元.
3Q19收入同比增长25.
7%至9.
2亿元,创历史新高,归母净利润同比增长35.
0%至2.
0亿元,符合市场预期,扣非归母净利润同比增长1.
8%至1.
5亿元,主因主营成本、研发费用同比上升.
我们看好水晶在3D感知及新型显示领域的前瞻布局,上调19-21年EPS至0.
46/0.
55/0.
66元,上调目标价至18.
24~21.
00元,重申"买入".
点击下载全文:水晶光电(002273SZ,买入):单季营收创新高,3D感知强势来袭歌尔股份(002241.
SZ)扣非净利润增长超预期,重申"买入"评级歌尔9M19收入同比增长56.
2%至241.
3亿元,归母净利润同比增长15.
0%至9.
8亿元(因对冲汇率波动产生1.
5亿公允价值变动损失),扣非归母净利润同比增长62.
3%至10.
9亿元.
3Q19单季收入同比增长50.
4%至105.
6亿元,归母净利润同比增长12.
1%至4.
6亿元,扣非归母净利润同比增长66.
1%至6.
7亿元,超市场预期.
受TWS耳机及可穿戴设备需求强劲,5G商用加速推动VR/AR放量驱动,我们认为歌尔将随着资产能力修复创造可观业绩增量,且VR/AR前瞻布局有望提振歌尔估值.
我们上调19-21年EPS至0.
40/0.
59/0.
69元,上调目标价至19.
54~22.
50元,重申"买入".
点击下载全文:歌尔股份(002241SZ,买入):扣非净利润增长超预期,重申买入精研科技(300709.
SZ)受益于多摄支架、折叠屏及TWS机壳转轴需求,MIM龙头开启新征程精研是一家MIM产品生产商和解决方案提供商,同时具有陶瓷和钛合金开发能力,成立于04年,17年上市.
由于主力客户切换,18年公司营收同比下滑4.
33%,净利润同比下滑76.
04%.
面对近两年智能机对升降式摄像头、多摄的MIM支架以及折叠屏手机、TWS机壳对转轴件的需求,公司积极进行研发并成功转化为订单,盈利能力自19Q2开始复苏.
我们认为,基于MIM在3D复杂结构加工中的性价比优势,公司有望在3C、汽车电子、医疗器械等领域持续开拓新的增长点,我们预计公司19-21年EPS为1.
55/2.
46/2.
93元,首次覆盖给予买入评级,目标价81.
28-86.
21元.
点击下载全文:精研科技(300709SZ,买入):MIM应用多元化,龙头开启新征程海康威视(002415.
SZ)Q2改善明显,半年报超市场预期,维持"买入"评级海康公布2019H1财报,营收239.
23亿元,归母净利润42.
17亿元,扣非后归母净利润41.
22亿元,同比分别增长14.
6%、1.
67%、2.
82%.
2019年Q1、Q2单季度营收分别为99.
42、139.
81亿元(同比增长6.
17%、21.
46%),归母净利润分别为15.
36、26.
81亿元(同比增长-15.
41%、14.
98%),扣非后归母净利润14.
83、26.
39亿元(同比增长-18%、19.
92%).
2019H1虽净利润低增长,但Q2环比改善明显,带来半年报总体超预期.
同时2019H1海康毛利率为46.
33%,比上年同期提高1.
83pct.
维持海康2019-2021EPS1.
44、1.
74、2.
11元的预测,维持"买入"评级.
点击下载全文:海康威视(002415,买入):Q2改善明显,2019H1业绩超预期顺络电子(002138.
SZ)单季营收创新高,产品降价及费用率走高拖累业绩,维持增持评级公司9M19实现营收19.
31亿元,同比增长10.
38%,归母净利润2.
97亿元,同比下滑17.
87%,对应3Q19营收7.
14亿元,同比增长15.
14%,单季营收创历史新高,但是3Q19归母净利润1.
01亿元,同比下滑24.
7%,扣非后归母净利润0.
93亿元,同比下滑28.
18%,低于市场预期,主要系电感产品价格下跌以及三费占比提升所致,我们将公司19-21年EPS预期由0.
76/0.
93/1.
16元下调至0.
58/0.
76/0.
95元,目标价由26.
45-28.
71元下调至21.
28-22.
80元,维持增持评级.
点击下载全文:顺络电子(002138SZ,增持):单季营收创新高,加大投入筹谋5G硕贝德(300322.
SZ)3Q19天线收入增长超30%,基站天线拖累利润,维持买入评级1-9M19硕贝德实现营收12.
90亿元,同比增长0.
92%,归母净利润1.
02亿元,同比增长106.
54%,扣非归母净利润0.
41亿元,同比增长0.
99%.
公司3Q单季实现营收4.
40亿元,同比下滑1.
68%,其中天线收入同比增长逾30%,3Q归母净利润1090.
06万元,同比下滑32.
64%,略低于市场预期.
主要系:1)公司5G基站天线3Q开始批量交付,受产能爬坡过程中稼动率、良率等影响造成单季亏损;2)半导体封装已于2Q末完成剥离.
基于基站天线4Q放量预期,维持公司19-21年0.
35/0.
54/0.
72元的EPS预期,目标价由19.
32-20.
37元上调至21.
4-22.
5元,维持买入评级.
点击下载全文:硕贝德(300322SZ,买入):基站天线拐点已现,加码5G散热视源股份(002841.
SZ)前三季业绩再超预期,盈利能力继续提升,维持买入评级9M19视源实现营收130亿元,同比增长8.
32%,归母净利润14.
14亿元,同比增长66.
32%,扣非归母净利润13.
43亿元,同比增长63.
77%,对应3Q19单季实现营收57.
97亿元,同比增长0.
22%,归母净利润8.
49亿元,同比增长82.
79%,接近指引区间43.
66%-90.
11%上限,超出市场预期,主要系:1)暑期旺季内教育业务的稳健增长;2)产品结构优化及原材料成本下降所带来的毛利率提升.
公司预计全年实现归母净利润14.
56-17.
07亿元(YoY45%-70%),符合我们预期.
维持对公司19-21年2.
42/3.
30/4.
07元的EPS预期,目标价上调至108.
8-115.
4元,维持买入评级.
点击下载全文:视源股份(002841SZ,买入):收入结构优化,盈利能力再超预期江海股份(002484.
SZ)上半年业绩符合预期,季度毛利率再创新高,维持买入评级江海股份19H1实现营收9.
56亿元(YoY+5.
78%),归母净利润1.
03亿元(YoY-5.
10%),扣非后归母净利润8.
45亿元(YoY+3.
09%),在去年同期被动件行业缺货涨价、客户备货提前造成的高基数前提下依然实现营收和扣非归母净利润的正增长,符合市场预期.
Q2单季公司实现营收5.
11亿元(YoY+3.
29%),毛利率达30.
67%创历史新高,但在新品销售费用和研发费用的影响下,Q2扣非归母净利润为0.
51亿元(YoY-16.
67%),我们维持对公司0.
38/0.
50/0.
62元的EPS预期,目标价7.
64-8.
79元,重申买入评级.
点击下载全文:江海股份(002484SZ,买入):Q2毛利率再创新高,继续加码超容23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9公司名称最新观点TCL集团(000100.
SZ)剥离重组资产,备考收入、净利快速增长,维持"增持"评级2019年8月12日公司披露2019年中报,公司2019H1实现营业收入437.
82亿元,同比-16.
64%,归母净利润20.
92亿元,同比+31.
93%,扣非后归母净利润同比-74.
79%,符合我们预期.
考虑到公司Q2开始剥离重组资产,备考口径下2019H1实现营业收入261.
19亿元,同比+23.
94%,归母净利润20.
92亿元,同比+42.
28%.
我们维持公司2019-2021年EPS为0.
32、0.
39、0.
43元的预测,维持"增持"评级.
点击下载全文:TCL集团(000100,增持):备考收入、归母净利同比+24%、+42%锐科激光(300747.
SZ)前三季度营收14.
18亿元/同比+30.
72%,归母净利2.
80亿元/同比-23.
12%公司发布三季报:2019前三季度公司营收14.
18亿元/同比+30.
72%,归母净利润2.
80亿元/同比-23.
12%,其中2019Q3营收4.
06亿元/同比+21.
69%,归母净利润0.
61亿元/同比-42.
24%,低于预期.
公司2019年前三季度业绩下滑主要原因是需求端光纤激光器市场增长放缓,行业内竞争加剧,公司在产品价格方面主要为被动跟随战略,销量的增长没有完全对冲掉销售单价的下调影响,因此公司毛利率有所下滑,进而带来利润端的下降.
预计公司2019-2021年EPS分别为2.
02/2.
80/3.
89元,给予2019年PE估值48~52x,对应目标价96.
96~105.
04元,维持"增持"评级.
点击下载全文:锐科激光(300747SZ,增持):短期需求承压,中长期仍具较高成长性资料来源:华泰证券研究所图表14:建议关注公司一览表11月08日朝阳永续一致预期EPS(元)P/E(倍)公司名称公司代码收盘价(元)20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E信维通信300136.
SZ43.
091.
021.
121.
481.
9442.
2538.
4729.
1122.
21兆易创新603986.
SH166.
991.
262.
002.
863.
72132.
5383.
5058.
3944.
89激智科技300566.
SZ24.
700.
270.
390.
801.
0491.
4863.
3330.
8823.
75瑞丰光电300241.
SZ5.
630.
160.
390.
570.
7435.
1914.
449.
887.
61飞荣达300602.
SZ50.
190.
531.
141.
632.
2094.
7044.
0330.
7922.
81资料来源:朝阳永续、华泰证券研究所23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准10行业动态图表15:行业新闻概览新闻日期来源新闻标题及链接地址2019年11月08日搜狐网移动通信专家用实力诠释中国如何实现"5G引领"(点击查看原文)2019年11月08日搜狐网会议记录不用愁,科大讯飞智能办公本解你忧(点击查看原文)2019年11月08日阿思达克IDC:第三季全球手机出货量升0.
8%扭转连续七季跌势(点击查看原文)2019年11月08日中国财经IDC:第三季度中国平板电脑增幅继续收窄联想出货量不足25万台(点击查看原文)2019年11月08日21财经产业链团战:手机厂商竞速5G双模手机商用(点击查看原文)2019年11月08日搜狐网滴滴顺风车,归来已不少年(点击查看原文)2019年11月08日新浪财经国家烟草专卖局:电子烟线下清查整治将展开(点击查看原文)2019年11月08日搜狐网小米一场发布会里的成熟与不甘(点击查看原文)2019年11月08日搜狐网电子烟线上禁售:阻断销售事小监管信号事大(点击查看原文)2019年11月08日和讯网彩电业前三季量额齐降双11是救赎还是透支(点击查看原文)2019年11月08日网易9家电商平台下架电子烟线下也将开展清查整治(点击查看原文)2019年11月08日飞象网电视面板价格11月止跌三星LG转战OLED(点击查看原文)2019年11月08日腾讯网iPhone11ProMax拍照得分出炉,未能打败华为小米,网友:无奈(点击查看原文)2019年11月08日杭州市投资促进局开源开放人工智能的"杭州试验"(点击查看原文)2019年11月08日搜狐网库克慌了:中国5G已来,留给iPhone11的时间不多了(点击查看原文)2019年11月08日南方都市报中央8部门联合发文围剿"电子烟"(点击查看原文)2019年11月08日中国网市民"尝鲜"5G新体验(点击查看原文)2019年11月08日信息时报各品牌扎堆推100吋彩电新品(点击查看原文)2019年11月08日新京报多平台下架电子烟行业格局生变(点击查看原文)2019年11月08日中国新闻网电子烟网售禁令一周:电商、企业继续玩"躲猫猫"(点击查看原文)2019年11月07日钛媒体DXOMark公布苹果最贵iPhone11相机评分,落后华为小米(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网新场景驱动新消费,小红书与多家国际品牌达成战略合作(点击查看原文)2019年11月07日通信世界网5G已授权核心必要专利族华为占25%居全球之首(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网手机再也不怕丢了苹果推出追踪黑科技,评论区却在讨论这件事(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网探秘紫竹:从软硬协同到生态进化英特尔引领数据创新(点击查看原文)2019年11月07日TechWeb中芯国际回应ASML断供光刻机:EUV还在纸面上一切正常(点击查看原文)2019年11月07日腾讯网5G商用时代已至,换5G手机一步即可到位(点击查看原文)2019年11月07日通信世界网诺基亚贝尔与启迪数字、华建数创分别达成战略合作(点击查看原文)2019年11月07日中证网报告称2019年第三季度全球智能手表出货量同比增长42%(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网三星芯片公司常务赵壮镐:全球5G手机销量预计到2022年达5亿台以上(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网双11想换高性价比的手机OPPOK5或许就是你理想的那款手机(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网2019Q3中国手机出货量排名:华为稳居第一苹果小幅增长(点击查看原文)2019年11月07日新浪财经国家卫健委等8部门联合印发了《关于进一步加强青少年控烟工作的通知》(点击查看原文)2019年11月07日字母榜恨TA就让TA做手机(点击查看原文)2019年11月07日快芯网官宣!
科技部正式启动6G!
(点击查看原文)2019年11月07日快芯网恐怖!
华为手机国内销量出炉(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网vivo"大事件"!
联合三星研发的5GAI芯片来了,共创芯生(点击查看原文)2019年11月07日南方都市报我国6G研发正式启动!
专家预测全息VR/AR将替代电视会议(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网iPhone11价格大跌还没人买5G时代4G手机已过时,谁买谁亏(点击查看原文)2019年11月07日凤凰网京东下架、天猫拼多多屏蔽,电子烟企业没能熬到双11(点击查看原文)2019年11月07日极客网雷军发布会示好华为,能拯救销量暴跌的小米吗(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网一代机皇跌破四千,华为Mate20Pro现在是最佳入手时机(点击查看原文)2019年11月07日新华网AI时代教育将发生哪些变革教育部专家在长沙这样说…(点击查看原文)2019年11月07日搜狐网"逢中必反、逢美必降"的《自由时报》枪口瞄准紫光(点击查看原文)2019年11月07日腾讯网苹果成"最令人讨厌的品牌":价格贵、太商业化、"降频门"(点击查看原文)2019年11月07日南方日报奏响中国手机设计行业最强音(点击查看原文)2019年11月07日广州日报家电手机厂商跨界找寻新空间(点击查看原文)2019年11月07日文汇网机器人大举进军服务业送餐兵团销量年增四倍(点击查看原文)2019年11月07日中国产业经济信息网工业机器人:扩张有力短板仍存(点击查看原文)2019年11月06日搜狐网抖音宣布推出LandmarkAR技术(点击查看原文)2019年11月06日腾讯网单模5G是假5G5G市场战况出炉:华为落后,vivo成佼佼者!
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1%(点击查看原文)2019年11月06日搜狐网纪录:华为崛起路上"掀翻"了两家手机品牌,它们曾经都站在王者之巅(点击查看原文)2019年11月06日搜狐网不要只关注华为,希望也能关注一下小米雷军说出背后的辛酸(点击查看原文)2019年11月06日Ofweek维科网5G园区:打开运营商2B商业价值新空间(点击查看原文)2019年11月06日搜狐网东渡日本,小米是否棋高一着(点击查看原文)2019年11月06日新浪网智能手机十年:如何改变我们的生活(点击查看原文)2019年11月06日搜狐网人工智能与创新发展的思考:理念、技术和市场(点击查看原文)2019年11月06日新浪网智能机器人"索菲亚"亮相中国国家博物馆(点击查看原文)2019年11月06日金融界打好人工智能这张"牌"(点击查看原文)2019年11月06日腾讯财经三星S11相机代号哈勃或配一亿像素镜头支持五倍光变(点击查看原文)2019年11月06日通信世界网量变引起质变:面向物网融合,推动5G建设模式创新(点击查看原文)2019年11月06日21世纪经济报道5G浪潮下的机器人:技术迭代和产业演进加速自主化步伐(点击查看原文)2019年11月06日中国证券报穿戴设备迎消费热潮带动产业链公司业绩增长(点击查看原文)2019年11月06日人民网人工智能路向何方进博会嘉宾热议新技术与新应用(点击查看原文)2019年11月06日券商中国超重磅落地!
1.
8万字四中全会决定发布,历史级别风口密集现身!
13大行业迎来长期催化剂,来看最全解读(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网华为手机中国销量暴涨:中国手机产业多米诺骨牌被推翻(点击查看原文)2019年11月05日腾讯网小米遇最大危机,销量大幅下滑!
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(点击查看原文)2019年11月05日腾讯网逆流而上!
华为手机年销量或达2.
6亿,超越苹果成定局(点击查看原文)2019年11月05日通信世界网创新应用、共赢5G,英特尔携手产业伙伴加速5G应用落地(点击查看原文)2019年11月05日百家号国内5G手机市场"洗牌":华为第三,小米第四,第一占54.
3%(点击查看原文)2019年11月05日新浪财经微软和诺基亚达成合作关系(点击查看原文)2019年11月05日腾讯网IDC公布5G手机市场报告:vivo一骑绝尘,以54.
3%份额成为第一(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网OpenInfra峰会首日浪潮联合英特尔发布大规模部署技术白皮书(点击查看原文)2019年11月05日虎嗅APP中国手机的镰刀(点击查看原文)2019年11月05日中证网IDC:国内5G手机整体出货量约48.
5万部市场竞争性布局已现(点击查看原文)2019年11月05日界面IDC发布中国5G手机出货量报告,三星占据29%份额(点击查看原文)2019年11月05日每经网VR产业起底:5G带动行业复苏,巨头入局谁能领跑(点击查看原文)2019年11月05日通信世界网5G时代,应用为王英特尔软硬件方案全面助推5G应用发展(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网雷军回应和华为日常"互怼":与友商是相爱相杀(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网中国电信首批5G生态权益曝光共有六款免费赠送一个月(点击查看原文)2019年11月05日Ofweek维科网格兰仕起诉天猫是怎么回事格兰仕起诉天猫详情说明(点击查看原文)2019年11月05日通信世界网5G梦想照进现实高通进博会再出发(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网双十一大牌商家神仙打架苏宁易购悟空榜用硬核数据在线解说(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网第三季度中国5G手机市场份额排名出炉vivo占据一半以上排第一(点击查看原文)2019年11月05日36氪IDC:截至9月,中国市场5G手机整体出货量约48.
5万部(点击查看原文)2019年11月05日电子工程专辑5G、AI和IoT的共同连接点在哪里(点击查看原文)2019年11月05日IT之家2019年Q3中国5G手机市场:vivo份额过半,三星、华为位列二、三位(点击查看原文)2019年11月05日通信世界网360度视角任意看!
天翼视讯与中兴通讯打造国际赛事5G直播体验(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网华为云落地合肥,重点为什么是智能家居和大型政企(点击查看原文)23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准12新闻日期来源新闻标题及链接地址2019年11月05日搜狐网2020年中国智能照明控制系统市场规模有望增长至547.
3亿元(点击查看原文)2019年11月05日财经网2019,折叠手机反转183天(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网越来越短命的电子产品(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网华为手机起飞,没能击败iPhone,却将小米魅族打得节节败退(点击查看原文)2019年11月05日腾讯网折叠屏手机:谁的"蜜糖",谁的"砒霜"(点击查看原文)2019年11月05日前瞻网2010-2019十年个人电脑变迁:"脑洞"不少,但还不够(点击查看原文)2019年11月05日腾讯网华为苹果都看中一片广阔的蓝海,这些中企将受益(点击查看原文)2019年11月05日搜狐网iPhone5不升级变砖网友:我能正常使用!
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"天河二号"算出量子霸权标准(点击查看原文)2019年11月04日腾讯网三星认怂了!
耗时五年费150亿美元,最终还是解散了自研芯片团队(点击查看原文)2019年11月04日金融界三星证实在华裁员工厂全面撤离!
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华为、vivo成当前5G市场最具辨识度手机品牌(点击查看原文)2019年11月04日飞象网中兴通讯OpenStack贡献再创新高,助力5G腾飞(点击查看原文)2019年11月04日财联社Canalys:三季度全球智能手机两年来首增长(点击查看原文)2019年11月04日通信世界网中国移动承办第三届中国企业改革发展论坛(点击查看原文)2019年11月04日澎湃第三季度全球智能手机出货量3.
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4寸,6.
1寸和6.
7寸(点击查看原文)2019年11月04日第一财经日报5G应用加速落地商业模式渐显(点击查看原文)2019年11月04日第一财经日报国企混改推动新旧动能转换5G助力传统产业转型升级(点击查看原文)2019年11月04日腾讯网全球各大手机巨头利润大曝光!
苹果/三星继续屠榜:国内黑马已诞生(点击查看原文)资料来源:财汇资讯、华泰证券研究所23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准13图表16:公司动态公司公告日期具体内容TCL集团2019-11-06关于回购公司股份的回购进展公告链接:https://crm.
htsc.
com.
cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-11\2019-11-06\5732134.
pdf2019-11-05关于回购公司股份的回购进展公告链接:https://crm.
htsc.
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pdf2019-11-04关于子公司TCL华星光电技术有限公司更名的公告链接:https://crm.
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pdf顺络电子2019-11-07关于股东部分股权质押及解除质押的公告链接:https://crm.
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pdf精研科技2019-11-08关于使用闲置自有资金进行委托理财的进展公告链接:https://crm.
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pdf2019-11-07关于监事减持计划期限届满的公告链接:https://crm.
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pdf2019-11-07关于特定股东减持股份的预披露公告链接:https://crm.
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pdf2019-11-05关于特定股东减持计划期限届满的公告链接:https://crm.
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pdf2019-11-05关于控股股东、实际控制人部分股份质押的公告链接:https://crm.
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pdf资料来源:财汇资讯、华泰证券研究所风险提示经济下行中业绩兑现风险.
在宏观经济增速下行的背景下,消费者对3C电子产品的消费意愿可能会受到一定程度的遏制,换机周期相应拉长,进而拖累产业链公司业绩增长,因此业绩兑现具有不确定性的风险.
电子产品渗透率不及预期的风险.
电子行业创新性强、技术迭代快,新产品的渗透速度直接影响供应链厂商的业绩增速,而创新是否能激发消费需求往往需要市场的检验,因此具有不确定性的风险.
23245535/43348/2019111111:23行业研究/专题研究|2019年11月10日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准14免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称"本公司")客户使用.
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