复工快递公司全面复工

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/13[Table_Page]投资策略|点评报告2020年2月12日证券研究报告[Table_Title]全行业如何看复工复产——策略联合29大行业[Table_Summary]报告摘要:策略:政策推动复工复产,复工情况需结合需求综合判断影响通信:大部分复工,部分下游需求因5G建设进度延迟延后电子:自动化生产率较高,基本全面复工,疫情影响有限计算机:软件公司远程办公,系统集成公司尚未复工传媒:游戏复工较好,院线推迟复工,影视剧生产端复工延期商贸:除超市其余行业复工较差,电商、超市、化妆品需求较好轻工:大部分复工但需求后置,物流对造纸包装复产影响较大家电:大部分复工,需求短期受冲击;产能弹性大,供给影响小汽车:重卡复工较好且需求影响小,乘用车、零部件小部分复工农业:大部分复工,疫情对活禽、生猪市场有负面影响食品饮料:大部分复工,白酒短期需求消失,食品影响较小医药生物:大部分企业已复工,并且进行封闭式管理社服:线下服务业复工不佳且需求影响大,在线教育受益纺服:大部分复工,下游订单影响不大,无纺布需求激增保险:保险线下销售全面推迟复工,当前线上对接老客户为主证券:证券大部分复工,投行业务受到一定影响,其余无影响银行:总部复工进度优于分支;实体部门复工落后,信贷需求下行煤炭:复工率约60%,大矿复工率较高,需求略有下降环保:在建项目大部分推迟复工,运营项目没有影响电力:行业春节疫情不停工,疫情下一季度影响用电量10%左右钢铁:大部分复工,但一季度需求偏弱或供过于求,二季度好转有色:大部分复工,供给影响有限,需求取决于下游复工进度地产:房地产开发大部分推迟复工,但需求端会延后不会消失军工:一季度营收占比较小,全面复工下不影响全年生产交付电气设备:基本全面复工,除物流延时外基本不受影响机械:大部分复工,疫情短期影响生产及发货不影响需求本身建材:大部分复工,1季度为淡季,需求端影响较小建筑:疫情推迟项目开工,仅小部分复工,项目施工进度缓慢交运:机场航空复工但需求降;快递需求较高,全面复工仍需时化工:大部分复工,一季度需求明显下行,运输环节制约供给核心假设风险:疫情发展和影响超预期,政策变化超预期.
[Table_Author]分析师:戴康SAC执证号:S0260517120004SFCCENo.
BOA313021-60750651daikang@gf.
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cn[Table_DocReport]相关研究:底部已现:——A股市场策略点评2020-02-05科技制造异军突起:——创业板19年报业绩预告分析2020-02-04龙头迁移,多点开花:——主动偏股型基金19年四季报配置分析2020-01-22[Table_Contacts]联系人:韦冀星021-60750604weijixing@gf.
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cn识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/13[Table_PageText]投资策略|点评报告策略点评疫情影响下,今年春节节后复工节奏向后推迟.
随着疫情的冲击逐步缓和,各行业的复工情况逐渐成为市场关注焦点.
进入本周以来,政策正在积极推动和坚决保障有序的复工复产.
2月10日,习近平总书记在北京市调研指导新冠病毒防疫工作中指出,在全力以赴抓好疫情防控同时,统筹做好"六稳"工作,要积极推动企事业单位复工复产.
2月11日国务院新闻发布会上,国家发改委表示将严格制止以审批等简单粗暴的方式限制企业复工复产的做法.
同日财政部网站显示,财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元,为进一步复工提前准备好资金"弹药".
整体来看,复工复产仍存明显的人员缺口.
根据交通运输部数据,自2020年1月25日大年初一至2020年2月10日大年十七,全国累计发送旅客人数同比2019年下降81.
9%.
据交通运输部预计,从2月11日到春运结束,即到2月18日,预计还有1亿6千万人将陆续返程返岗.
从策略角度来看,复工复产对于行业的影响需要结合行业需求综合判断影响.
由于不同行业需求端遭受到的冲击影响程度不同,因此对于复工复产的迫切程度不尽相同.
以策略角度分析复工对于行业的情况,根据广发研究29大行业对76个细分行业复工及疫情对供需影响情况的梳理,我们将需要重点关注的行业大致分为3类:(1)需求上行或影响不大,复工进度较差的行业,未来需要密切跟踪复工进度.
该类行业的复工进度对于行业的基本面恢复甚至改善有明显影响,需重点关注和跟踪未来复工情况:环保、房地产开发、建筑工程等项目施工相关行业,以及快递、保险等线下服务人员需求量较大的日常"刚需"行业.
(2)需求上行,复工情况良好的行业,基本面好转最快:超市、电气设备、重卡、无纺布行业、IDC/CDM、小家电等.
(3)需求下行或需求明显后置,复工进度并不明显影响行业基本面,需要重点关注需求改善的拐点:白酒、旅游、轻工制造、航空、机场、检测服务、百货、院线等.
图1:自1月25日大年初一至2月10日大年十七,全国累计发送旅客人数同比2019年下降81.
9%数据来源:Wind,交通运输部,广发证券发展研究中心识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明3/13[Table_PageText]投资策略|点评报告表1:广发29大行业及细分行业复工情况梳理行业名称(一级行业或重点细分行业)当前复工整体情况疫情对行业供需主要影响和行业复工情况重点上市公司复工情况军工全面复工除处于湖北地区的少部分企业外,军工企业已全面复工,部分公司人员未完全到岗.
一季度属于军工板块的传统淡季,绝大多数军工企业一季度营收占全年的比例不超过15%,虽然部分公司的复工生产将推迟,但后续可通过加快生产进度进行弥补,不会影响全年的生产及交付任务.
重点上市公司均已复工.
家电-白电大部分复工需求:短期需求受到影响,但需求刚性强,在消费通路恢复后出现报复性消费的概率大,全年需求无忧.
供给:供给端短期生产会受到一定影响.
但龙头经历了一波去库存,预计渠道库存压力小.
产能弹性大(若招工不受影响),疫情后无需担忧.
格力电器:2月10日已复工,比例仍在统计.
美的集团:2月10日已复工,大部分工人已上班.
家电-厨电小部分复工老板电器:2月10日阶段性复工,以本地工人为主,2月17日正式复工.
华帝股份:2月10日已复工,比例仍在统计.
家电-小家电大部分复工需求:短期需求受影响,中期看由于小家电以冲动型消费为主,全年需求可能会受到一定的影响.
但值得注意的是,健康、厨房类小家电由于疫情导致大部分人滞留在家,催生了相应的需求,反而受益.
长期看,疫情可能会催生出更强的健康意识,培养出消费者对健康、厨房类小家电的使用习惯.
考虑到目前小家电渗透率对比国外仍有很大提升空间,未来或受益.
供给:短期生产会有一定影响,但产能弹性大,疫情后无需担忧.
九阳股份:2月10日已复工.
新宝股份:2月10日已复工,复工比例约为30%.
新能源&电力设备-新能源大部分复工国内需求因疫情影响向后递延,海外需求节奏正常.
因停工及物流运输原因,光伏短期供需偏紧,产业链价格或上涨.
硅业协会数据显示,本周硅料价格上涨近1元/公斤,主要受原材料、物流等因素影响.
部分硅片企业下调开工率,硅片供应也有所短缺,短期内价格下降可能性较低,预计价格将呈平稳走势.
电池片产能规模较大,部分厂家因成本压力停工,行业供给仍较充裕,价格变化主要取决上下游供需情况.
组件供给减少主要受小企业停工影响,由短期工厂接线盒和铝框复工不足、物流影响等原因造成,在海外需求较刚性的情况下,价格有上涨的可能性.
而在疫情的影响下,市场份额或加速向龙头企业集中.
风电依然保持旺盛需求,复工延迟影响部分供给.
通威股份硅料业务基本不受影响,过年期间均正常生产,电池片业务基本上2月3日或者2月10号复工.
隆基股份单晶硅片业务保持正常生产,部分工业园区受政府监管加强影响进出不便,但对2月的影响不会超过10%,组件2月3号开始陆续复产.
中环股份单晶硅片基本保持正常生产.
日月股份2月10号复工,到岗人员占比超过80%.
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明4/13[Table_PageText]投资策略|点评报告电力设备全面复工电网推出助推企业复工复产12项政策,加快一批电网工程的进度,需求有望回升.
国电南瑞、许继电气、平高电气等均已完成复工.
新能源汽车大部分复工排产延后一周至2月10日,国内工厂大部分复工,海外订单除了物流延时外基本不受影响.
特斯拉及其供应商2月10日复工,LG化学、SK等出口需求匹配的产能正常生产,国内需求有所延后.
轻工造纸-家具大部分复工需求向后延迟,影响一季度订单与收入,影响二季度收入,预计三季度加速回暖;行业目前已大部分复工,供给无影响.
顾家家居:2月10日部分线上复工,2月17日工厂复工;索菲亚:2月10日复工,黄冈地区2月14日;尚品宅配:2月10日;欧派家居:2月17日;敏华控股:2月10日复工.
轻工造纸-造纸大部分复工供需均减少.
延迟复工严重影响废纸回收和供应,小型废纸厂原纸供应短缺、产能利用率下降;需求方面,受疫情压制,文化纸与包装纸需求均小幅减少.
太阳纸业:春节未停工;山鹰纸业、晨鸣纸业:均根据各地政府要求时间复工.
轻工造纸-包装全面复工一季度传统淡季,需求受到小幅冲击;供给方面受物流冲击与原材料短缺略受影响.
裕同科技、劲嘉股份、合兴包装:2月10日复工.
轻工造纸-文娱及其他大部分复工各公司受影响不同,晨光文具受开学推迟影响;中顺洁柔生活用纸需求长期略有增长,且疫情有助于集中度提升;齐心集团订单略受影响.
晨光文具:2月10号;中顺洁柔:湖北工厂2月14号复工;齐心集团:2月10号.
煤炭大部分复工需求整体略有下降,但复工也较往年明显推迟,目前复工约60%,大矿复工率较高,中小煤矿3月前分批复工,受此影响煤价小幅上涨.
中国神华、陕西煤业、兖州煤业等国有大矿复产率基本在70-80%以上.
社服-景区、演艺全面推迟复工景区、演艺、海南免税等于1月23-28日陆续关闭,开业时间待定.
宋城演艺、黄山旅游、峨眉山A、天目湖以及中国国旅三亚免税店目前处于关闭状态.
社服-酒店、餐饮小部分复工酒店和餐饮全面受到影响,其中酒店行业出租率目前约10%.
锦江酒店、首旅酒店、华住出租率均处于较低水平.
社服-教育小部分复工学校类受影响不大,线下培训均停止,在线教育受益.
中公教育、立思辰、昂立教育除小部分线上业务外,均有推迟.
电子-消费电子全面复工开工来看影响有限,苹果供应链需求影响较小,当前已正常复工.
大族激光、立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、信维通信、长盈精密、光弘科技、欣旺达、水晶光电、长信科技、联创电子、领益智造均已复工,但开工率和产能由于部分员工未能返程的原因没能达到放假前的100%.
电子-半导体大部分复工晶圆产线春节不停工,影响有限,当前除武汉企业外均已全面复工.
汇顶科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、澜起科技、闻泰科技、华天科技、晶方科技、环旭电子、北方华创已经正常复工,非必要岗位远程办公,武汉企业精测电子推迟至2月14日复工.
电子-面板/LED全面复工自动化程度高,影响较小,春节期间产线不停工,当前全面复工.
京东方A、TCL科技、三安光电春节期间产线不停工.
电子-安防全面复工疫情对业绩影响有限,已全面复工.
海康威视、大华股份办公室继续远程办公一周,工厂已复工.
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明5/13[Table_PageText]投资策略|点评报告纺织制造大部分复工(1)纺织制造板块上市公司受疫情影响有限,大部分本周陆续复工,且目前看下游订单影响不大,仅部分交期有延后,因此大幅调整后,全年业绩较为确定的公司值得重点关注.
(2)无纺布行业受益下游口罩和防护服需求猛增,虽然近期参与生产的企业越来越多,但伴随复工,对口罩和防护服的需求量也会进一步增加,我们预计短期供求矛盾较难解决,行业内龙头公司有望持续受益.
航民股份:尚未接到复工通知;华孚时尚:越南1月31日已经开工,新疆2月10日开工,江西、安徽好一点,浙江会延后一点;健盛集团:杭州这边预计2月17日开工,江山2月10号陆续开工,2月17日完全全部开工,俏尔婷婷2月17日开工;鲁泰A:2月10日开工,山东还好,其实最近公司已经陆陆续续有一部分开工了;百隆东方:尚未接到通知;诺邦股份:2月10日全面复工;申洲国际:2月11日全面复工.
非银行金融:保险全面推迟复工新单保费的销售靠代理人与客户面对面接触,因此销售受到很大影响,目前只能网上销售医疗险和线下对老客户加保;复工目前还没有计划,要等疫情结束.
平安银行、中国太保、中国人寿、新华保险均未复工.
非银行金融:证券大部分复工投行业务可能受到一定影响,项目申报等环节有所延后,其他业务均无实质影响.
中信证券、华泰证券等均已复工.
钢铁大部分复工短期疫情使得下游行业复工延迟,春季开工需求延后启动,预计一季度需求整体偏差;基于宏观经济稳增长目标,预计稳增长政策将加码,二季度需求将大幅增长;供给端,由于钢厂是全年连续生产,部分钢厂检修减产,但是影响较小,预计短期钢材供过于求,一季度上市公司业绩压力大;分季度来看,二季度供需将显著改善.
重点上市公司均已复工.
环保大部分推迟复工大部分工程项目需要土建等,等待人员返回,有隔离的需要,没有大面积开工.
如果到3月还在疫情防治则影响地方政府的需求释放、招标等.
碧水源、国祯环保等还在等待开工.
垃圾焚烧、水务运营项目没有影响,在建项目有一定影响.
电力全面复工电力行业春节疫情不停工,疫情影响全社会用电量,我们测算一季度影响用电量10%左右.
基本都复工.
工程机械大部分复工影响2月份销量,但是会在4-5月份补回.
锂电设备大部分复工主要影响10天左右生产以及发货情况,不影响需求本身.
光伏设备大部分推迟复工主要影响10天左右生产以及发货情况,不影响需求本身.
半导体设备小部分复工主要影响10天左右生产以及发货情况,不影响需求本身.
机器人及自动化大部分复工主要影响10天左右生产以及发货情况,不影响需求本身.
油气设备全面复工对需求影响不大,行业供给影响也不大.
检测服务小部分复工短期实验室无法开工,服务受影响.
需求后置.
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明6/13[Table_PageText]投资策略|点评报告计算机大部分复工1.
推动利好:(1)互联网医疗/医疗信息化,(2)IT基础设施服务器等,(3)远程办公和视频会议.
2.
几乎不受影响:(1)金融IT,(2)网络信息安全,(3)智能汽车和5G.
3.
短期轻微影响但中长期不变:(1)企业云服务.
4.
中期可能有一定压力:(1)以公共预算为主要收入来源的,常规电子政务软件和技术服务及系统集成的公司群体.
绝大部分软件公司都以远程办公的方式复工;系统集成类公司大部分尚未复工.
硬件公司中浪潮信息已于2月2日应国家紧急要求复工.
建材大部分复工基于历史分析,本次新型冠状病毒感染肺炎疫情不会改变基本面中期趋势,从短期影响来看,我们认为可以从三个层面来分析:一是疫情爆发时间与建材淡季重合;由于本次疫情1月份开始爆发,今年春节也是1月底,对于建材领域大部分子行业而言1季度都是淡季,冲淡了疫情的影响.
二是需密切关注疫情控制进程;如果疫情控制得好,大部分地区能逐步复工,对很多建材企业整体影响相对有限.
三是需关注政策端变化;这次疫情,对一季度甚至上半年的经济、就业会产生一定程度的负面影响,有较大概率会促发财政和货币政策在防控形势好转后的扩张性(广发证券宏观团队《疫情对宏观经济及资产定价的影响浅析》),去年下半年启动的基建稳增长依然会大力推进,甚至有可能进一步加码.
东方雨虹:工厂9号开工,职能部门10号.
今年春节早,1-2月中上旬都是淡季,今年和03年非典有挺大的区别,非典爆发4-5月份,是各地施工旺季,当时对施工单位和建材企业影响大.
今年正好在1-2月提前爆发,赶在施工淡季,时间重合.
目前状况来看,看不出有太大的影响.
武汉的项目是江苏、山东那边的工厂在供应.
华新水泥:管理人员本周日开始网上办公,2月14日正式上班.
工厂除非计划停窑检修、事故停窑或库满被迫停窑外,一般是不停窑的.
本年公司绝大多数工厂是安排春季后检修的,工厂大多数都在生产熟料,1月初至今有10来家工厂停窑检修,余下的一直在生产.
现在的情况是春季后检修因疫情可能要延迟.
塔牌集团:春节期间,部分工厂检修,部分还在生产.
现在已经全部停下来,广东省zf统一要求10号复工,下游基本没需求,下游施工单位(房地产等)也都不能动工.
货车司机、施工人员等都是外地的,不一定回得来.
目前做检修都不可以.
上峰水泥:安徽的熟料生产基地保持正常生产,春节前已有一条检修完毕,粉磨企业和西部区域按地方要求逐步复工,1月份熟料发货量正常,水泥春节期间停发,目前库存中等偏低.
建筑工程小部分复工疫情推迟项目开工,项目施工进度放缓,此外,全国项目招投标出现暂停,对建筑公司Q1新签订单产生影响.
建筑央企以及地方国企本周逐渐开始复工,预计下周将进入大部分复工.
交运-快递大部分复工受疫情影响,部分交运通道封锁、快递员复工推迟、上游电商开工延期,快递行业供给受到短期压制,预计2月末、3月初全面恢复(根据疫情调整);快递需求保持在较高水平.
全行业2月3日起华南区域复工,2月10日起全网逐步复工,预计2月15日全网产能恢复至4成(邮政局计划产能).
圆通速递:1月28日复工,2月10日全网复工,快递员到岗率70%+;申通快递:2月10日全网复工,网点复工率90%+,快递员当岗率50%+中通快递:2月10日全网复工,中转开工率70%+,网点开工率50%+,预计到2月末完识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明7/13[Table_PageText]投资策略|点评报告全恢复;百世集团:2月10日全网复工,前线复工率在30-40%,预计2月末完全恢复;韵达股份:2月10日全网复工,除疫区外,复工率在70%+.
交运-航空全面复工疫情对航空供给无影响,需求显著下降,行业复工率较高.
中国国航、东方航空、南方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空全面复工.
交运-机场全面复工疫情对航空供给无影响,需求显著下降,行业复工率较高.
上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港全面复工.
院线全面推迟复工人流的急剧下滑导致票务和非票收入大幅减少.
而考虑到影院存在固定成本,包括租金成本,人力薪酬开支,固定资产的折旧和摊销等,受影响最大.
后续或出现大面积的小影院关停潮,有利于头部品牌长期市占率提升.
影院预计到4月份才能有效复工,需求端影响预计持续到Q2.
重点上市公司总部和地方相关管理层基本复工,影院恢复营业需等待各地政府发文.
游戏大部分复工游戏行业是本次疫情中为数不多的受益行业,用户线上时间拉长,线上消费占比提升,Q1行业整体增速为30%.
目前运营已经实现线上化,几乎不受影响.
研发部门也于近期逐渐复工.
重点上市公司均已复工,运营几乎不受影响,研发逐渐恢复.
影视剧小部分复工发行端几乎不受影响,生产端由于影视基地拍摄停止,或将推迟,Q1、Q2开机的剧集影响较大.
行业复工延期.
重点上市公司总部和地方相关管理层基本复工,由于影视基地关闭,剧组未复工.
农林牧渔大部分复工活禽市场关闭,肉禽需求受冲击较大;生猪主要受调运影响,销售与补栏不通畅;饲料、动保企业复工率达到50%以上,种植业受影响较小.
牧原股份、温氏股份等养殖公司现有产能生产无影响,新建项目进展暂停;海大集团饲料企业除在湖北的产能外,其余区域基本复工.
乘用车小部分复工从行业整体来看,短期之内不用过多担心供给问题,目前库存为合理偏高,短期可消化库存;个别库存水平偏低的企业,可以顺势尽快解决瓶颈问题.
各地区工厂按照当地政府要求时间陆续复工.
重卡大部分复工1-2月短期不用担心需求问题,目前订单量充足,全年对需求端影响估计在小幅度个位数.
节前订单充足,重点企业基本上已复工.
汽车零部件小部分复工部分企业反馈订单变化不大,更多的需要等复工后看下游是否有变化,根据主机厂需求排产.
各地区工厂按照当地政府要求时间陆续复工.
食品饮料——白酒大部分复工1.
需求:短期需求消失,尤其是春节送礼需求等.
预计二季度逐步恢复,中秋完全恢复.
对高端白酒影响较小,次高端影响较大,中低端影响也较小.
2.
供给:供给端冲击不大,行业复工大部分正常.
贵州茅台:2.
13日复工,坚持计划不变、任务不减、指标不变.
五粮液:公司近期连续召开座谈会.
提出保持战略定力,坚定发展信心,紧紧围绕发展目标不动摇.
泸州老窖:2.
4日公司研究部署复工情况,目前复工文件已发到第四个,提出"三不变,三加强".
食品饮料——食品大部分复工1.
需求:需求影响要小于白酒,除高端送礼和餐饮渠道需求受到了部分影响,其他影响都较小.
2.
供给:供给端冲击不大,行业复工大部分正常.
海天味业:疫情对渠道有影响,公司目标维持不变.
中炬高新:2.
3部分工厂复产、2.
10日全面复产.
涪陵榨菜:持续去库存中,2.
3日识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明8/13[Table_PageText]投资策略|点评报告复产.
伊利股份:今年是公司五强千亿战略关键年,公司目标不变.
安井食品:公司力争准时复工,保障正常运营.
医药生物大部分复工根据调研情况,包括疫苗、CMO、CRO、制药等大部分企业已经于2月10号复工,并且进行封闭式管理.
康泰生物、药明康德、凯莱英以及部分抗生素、医疗防护器械公司已全面开工.
基础化工大部分复工疫情主要是对下游需求端,尤其是劳动力密集型企业影响较大,所以导致需求大幅低于往年情况,供给端本周开工负荷有所下降,主要是运输环节依然不通畅,出现累库现象,部分企业以降低负荷来应对.
预计随着后续疫情缓解,运输通畅后,开工负荷上升较快,企业2季度盈利能力将显著环比改善.
重点上市公司均已复工,开工负荷有所下降.
石油化工大部分复工供给端受影响相对较小,需求受疫情较大,供需错配,叠加原油价格下跌,市场观望情绪较高.
产业链一体化企业,开工负荷较高.
重点上市公司均已复工,开工负荷有所下降.
有色金属大部分复工疫情对供给端和需求端都有一定影响,供给端目前受影响有限,尤其是矿业公司的矿山基本处于人口稀少的区域;需求端主要取决于下游的开工进度,如果下游能够快速复工,则需求端整体影响有限.
紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金等大型矿业公司基本以实现全面复工,华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等大部分加工企业也基本已经复工.
超市全面复工(1)超市春节期间的经营数据普遍亮眼,如永辉超市、红旗连锁、步步高、重庆百货等,市场有担心是囤货影响,我们认为更多是外出就餐回流,以及小超市供应链能力不足溢出所致,并不会透支未来销售;(2)到家业务井喷,盒马鲜生、叮咚买菜等运力有限,传统超市亦承接大量需求,低成本获客,后续关注疫情期间的到家需求是否具有粘性,以及传统超市到家服务体验能否留住用户;(3)考虑此次疫情起源于野味市场,可能加速农改超进程,利好现代化、规划化的超市连锁.
全部正常营业,到家业务爆单,永辉超市、家家悦等同店都在大几位数增长.
电商小部分复工年前影响不大,行业受快递影响较大,目前快递运力恢复估计3成,3月预计有比较大的恢复性增长.
不考虑疫情,我们亦看好电商渗透率提升,快消品和下沉市场都会因疫情加速渗透;直播电商仍然是电商板块里最看好的细分领域,是更高效率的销售渠道,2020年处于爆发期;电商恢复能力显著强于线下,若疫情可控,我们认为3月会呈现电商销售爆发,建议调整之后提前布局电商平台、电商品牌和电商服务公司.
化妆品小部分复工化妆品是成长确定性较强的板块,背后受消费升级、社媒兴起、电商下沉等可持续因素驱动,同时抵抗经济周期波动.
珀莱雅:现在来看复工可能会延迟到20号,杭州、湖州都管的比较严.
丸美股份:短期来看,生产端工厂预期下周复工,影响不大;销售端线上主要受物流影响,预期较快恢复;线下零售影响较明显,公司积识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明9/13[Table_PageText]投资策略|点评报告极采取O2O等模式减轻影响.
珠宝小部分复工珠宝景气程度与经济周期一致,当前经济下行压力较大;疫情对珠宝景气度产生较大影响.
周大生:10号正式上班,元旦到春节,加盟商已经有比较多的存货实现销售;春节到情人节很多商场处于停滞状态,影响较大.
如果没有疫情,展厅本来要开张,情人节补货;加盟商现在有库存,可能会影响后面的拿货.
百货全面推迟复工实体零售持续受电商分流影响,且受到疫情较大不利影响.
主要的百货、购物中心处于闭店状态.
房地产开发大部分推迟复工房地产受疫情影响较为中性,若疫情在2月份之内得到控制,全年规模受影响较小.
需求端,目前的购房需求以刚改为主,需求会延后不会消失.
供给层面,当前土拍活动大范围暂停,企业复工时间有所延长,在疫情好转、市场需求恢复前,房企或将普遍采取谨慎的投资策略及赶工节奏,维持现金流平衡,一定程度将对上半年施工投资、下半年土地投资形成压制.
复工时间取决于疫情发展及地方政策,中梁控股售楼处开业比例在10%左右,若疫情延续好转态势,预计售楼处将在2月中下旬陆续开放,但大规模活动也不会过早展开,流量将自然爬坡.
运营商全面复工大部分上市公司延期1周开工,5G招标项目延后.
中国移动、中国联通、中国电信启动复工.
主设备小部分复工虽然5G招标项目延后,考虑到Q1为传统淡季,疫情对主设备商影响有限.
中兴通讯启动复工,烽火通信推迟至2月14日复工.
IDC/CDN小部分复工疫情期间远程办公需求爆发,数据中心业务有望受益于猛增的云计算需求量.
科华恒盛启动复工.
专网小部分复工大部分上市公司延期一周开工,部分上市公司疫情期间仍为疫情救援的政府指挥调控提供援助,受疫情影响轻微.
海能达、鼎信通讯启动复工.
无源光器件大部分复工大部分企业延期1周后开工,影响企业生产发货,受影响程度轻微.
三环集团启动复工.
铁塔大部分复工下游需求量受5G建设进度延迟影响.
疫情期间,中国铁塔与电信企业保持沟通对接,把握5G网络建设节奏,受疫情影响不大.
中国铁塔启动复工.
天线小部分复工部分上市公司延期1周复工.
受疫情影响轻微.
飞荣达部分复工,信维通信启动复工.
射频模块大部分复工下游需求量受5G建设进度影响,短期内订单需求可能下滑.
大部分上市公司延期1周复工.
受疫情影响不大.
信维通信启动复工.
滤波器大部分复工下游需求量受5G建设进度影响,短期内订单需求可能下滑.
除小部分湖北企业推迟2周外,大部分上市公司延期1周复工.
受疫情影响不大.
大富科技、春兴精工、东山精密、风华高科、顺络电子、通宇通讯启动复工,武汉凡谷推迟至2月14日复工,世嘉科技正在逐步复工.
连接器全面复工下游需求量受5G建设进度延迟影响.
大部分企业延期1周后开工,影响企业生产发货,受影响程度轻微.
金信诺、立讯精密、中航光电均启动复工.
宏基站主设备全面复工下游需求量受5G建设进度延迟影响.
大部分企业延期1周后开工,影响企业生产发货,受影响程度轻中兴通讯启动复工.
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明10/13[Table_PageText]投资策略|点评报告微.
光纤光缆小部分复工下游需求量受5G建设进度影响,短期内订单需求可能下滑.
除部分湖北企业推迟2周外,其余上市公司延期1周复工.
受疫情影响仍有待观察.
长飞光纤、烽火通信推迟至2月14日复工,中天科技、通鼎互联、特发信息启动复工.
光通信设备小部分复工湖北企业延期至2月14日复工,且仍有继续延期的可能性.
若继续延期,企业则面临延误订单交付的风险.
短期产能受疫情影响较大.
中兴通讯启动复工,烽火通信推迟至2月14日复工.
光模块小部分复工湖北企业延期至2月14日复工,且仍有继续延期的可能性.
若继续延期,企业则面临延误订单交付的风险.
短期产能受疫情影响较大.
只有中际旭创宣布全面复工,昂纳科技部分复工.
光迅科技、华工科技推迟至2月14日复工.
电磁屏蔽及导热材料小部分复工部分企业延期1周后逐步复工,受疫情影响不大.
飞荣达部分复工.
SDN/NFV小部分复工受IDC建设进度影响,SDN/NFV受疫情影响不大.
部分湖北企业推迟两周开工,有继续延期的可能性.
中兴科技启动复工,烽火通信推迟至2月14日复工.
PCB大部分复工大部分PCB厂商已恢复生产,受疫情影响轻微.
生益科技、奥士康、深南电路、沪电股份、东山精密均启动复工.
物联网大部分复工大部分物联网厂商已恢复生产,受疫情影响轻微.
高新兴、广和通、拓邦股份、和而泰启动复工.
银行大部分复工1.
企业部门复工进度落后往年,信贷需求受较大影响;2.
大部分银行总行部门已经复工,采取员工轮流值班的模式;3.
分支机构复工进度显著落后于总行,采取轮流营业的模式;湖北地区受影响较大.
工商银行:除部分部门外,各分支行尚未复工;中国银行:轮流上班,总行上班的人数不到1/5,其他都在家办公;建设银行:各分支行轮流排班;农业银行:已复工,非必要岗位按需轮流排班;交通银行:除湖北外基本都复工了,在等客户复工;招商银行:已复工,安排部分网点轮流排班;光大银行:除湖北外都复工了,轮流值班;兴业银行:已复工,50%到岗率;浦发银行:2.
03-2.
09是非必要员工远程+轮流值班,2.
10开始基本都复工了;华夏银行:2.
10号轮班制上班,现场和远程办公相结合;宁波银行:各分支行尚未复工;南京银行:总行必要业务部门基本复工,中后台支持部门轮岗复工,分支行陆续根据经营地及总行要求安排复工;北京银行:已经复工;杭州银行:2.
10-2.
20期间部分网点营业2.
21之后还未通知;江苏银行:2.
18号复工;长沙银行:2.
10起已复工,各支行是轮流营业状态;青岛银行:各项工作已全面展开,形式上灵活,轮流值班,远程协同;识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明11/13[Table_PageText]投资策略|点评报告紫金银行:轮流上班;苏农银行:2.
03-2.
09除两个网点值班,其余均休业;贵阳银行:2.
10复工,2.
10-2.
16营业时间为10:00-15:00.
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心风险提示疫情发展和影响超预期,政策变化超预期.
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明12/13[Table_PageText]投资策略|点评报告[Table_ResearchTeam]广发投资策略研究小组戴康:CFA,首席分析师,中国人民大学经济学硕士,10年A股策略研究经验.
2019年荣获新财富最佳分析师策略研究第二名、IICHINA投资组合策略第一名、金牛奖最具价值首席分析师、中国保险资产管理业协会"十佳路演嘉宾"等多项重要奖项.
荣获2018年新财富第三名、最具价值金牛分析师、IAMAC第一名.
郑恺:资深分析师(行业比较),华东师范大学金融学硕士,7年A股策略研究经验.
曹柳龙:CPA,资深分析师(行业比较),华东师范大学管理学硕士,6年A股策略研究经验.
俞一奇:资深分析师(专题研究),波士顿大学经济学硕士,4年A股策略研究经验.
陈伟斌:CPA,资深分析师(专题研究),复旦大学经济学硕士,4年A股策略研究经验.
韦冀星:联系人(行业比较),美国杜兰大学金融学硕士,3年A股策略研究经验.
倪赓:分析师(主题策略),中山大学经济学硕士,3年A股策略研究经验.
[Table_IndustryInvestDescription]广发证券—行业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上.
持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%.
卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上.
[Table_CompanyInvestDescription]广发证券—公司投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上.
增持:预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%.
持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%.
卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上.
[Table_Address]联系我们广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室邮政编码510627518026100045200120客服邮箱gfyf@gf.
com.
cn[Table_LegalDisclaimer]法律主体声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作,广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为"广发证券".
本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成.
广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,接受中国证监会监管,负责本报告于中国(港澳台地区除外)的分销.
广发证券(香港)经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见(4号牌照)的牌照,接受香港证监会监管,负责本报告于中国香港地区的分销.
本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露.
[Table_ImportantNotices]重要声明识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明13/13[Table_PageText]投资策略|点评报告广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系,因此,投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响.
投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策.
本报告署名研究人员、联系人(以下均简称"研究人员")针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容,在此声明:(1)本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点,并不代表广发证券的立场;(2)研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系.
研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定,其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入,该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务.
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本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险.
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(2)广发证券在过去12个月内与工商银行(601398)公司有投资银行业务关系.
(3)广发证券在过去12个月内与东方航空(600115)公司有投资银行业务关系.
(4)广发证券在过去12个月内与中际旭创(300308)公司有投资银行业务关系.
(5)广发证券在过去12个月内与高新兴(300098)公司有投资银行业务关系.
(6)广发证券在过去12个月内与建设银行(00939)公司有投资银行业务关系.
(7)广发证券在过去12个月内与东方航空(00670)公司有投资银行业务关系.
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