公司酒仙桥机房

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告通信[Table_IndustryInfo]通信行业拟IPO专题研究无评级2014年01月03日[Table_BaseInfo]一年该行业与沪深300走势比较相关研究报告:《通信行业2014年投资策略:看好多主题下的细分投资机会》——2013-12-17《通信运营行业趋势报告:关注移动转售方案出台的机会》——2013-09-11《通信行业:中国电信和中国联通4G网络规划简述》——2013-09-11《通信行业下半年度投资策略:看好4G、宽带及转售三主题》——2013-06-03《行业重大事件快评:移动转售方案出台,长期利好通信运营》——2013-05-21证券分析师:程成电话:0755-22940300E-MAIL:chengcheng@guosen.
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cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513040001证券分析师:王念春电话:0755-82130407E-MAIL:wangnc@guosen.
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cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027独立性声明:作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明.
[Table_Title]行业专题新年新面孔根据证监会网站披露,截止2013年12月30日,已过会但尚未发行的企业共计83家,预计募集资金558亿元.
其中,与通信直接相关的公司有以下三家:光环新网:是北京地区前五的专业互联网服务商,专注于宽带接入服务、IDC及其增值服务,拥有6812平方米自建IDC机房和2600多公里的光纤城域网.
2009-2011年,营业收入为1.
07/1.
34/1.
72亿,实现净利润0.
22/0.
32/0.
42亿.
毛利率维持在50%左右,高于同行业主要竞争对手,净利率稳中有升.
IDC及其增值服务贡献呈现快速上升趋势,收入和净利润的复合增长率分别是84.
66%和97.
83%本次拟募集资金31076万元,主要用于互联网数据服务一体化平台二期工程、宽带接入服务拓展、互联网技术研发中心扩建.
2013年宽带接入专业运营商商企市场规模和IDC及其增值业务专业运营商市场规模分别达到了263亿和81亿,随着互联网高速发展和电信行业向民营开放,互联网综合服务商将迎来来蓬勃发展的机遇.
无线天利:与电信运营商合作提供行业移动信息服务和个人移动信息服务,是领先的移动信息应用整体解决方案提供商.
2009-2011年,公司营业收入为0.
92/1.
13/1.
45亿元.
MAS业务是收入支柱;ICT综合服务平台业务增长显著;个人移动信息服务业务则受到移动互联网蓬勃发展的冲击占比呈现递减趋势.
盈利方面公司2009-2011实现净利润0.
26/0.
34/0.
54亿元.
本次拟募集资金23356万元,主要用于投资新一代行业移动信息服务平台项目、个人移动金融信息服务平台项目、营销网络体系建设项目、研发中心建设项目.
公司所处行业未来发展空间大,再加上自身是中国移动指定的业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI)和集团信息化产品全国甲级代理,同时也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴.
技术实力雄厚、壁垒高、有成长良好的新开拓业务.
伴随着公司与中国联通、中国电信的业务合作计划的推进,盈利空间加大,未来发展前景看好.
创意技术:公司是我国专业的电信外包服务提供商,主营业务为电信外包服务中的电信级数据网络系统解决方案及技术服务.
2009-2011年,公司营业收入分别为1.
48/1.
80/2.
35亿元,年复合增长率26.
03%;实现净利润0.
22/0.
25/0.
35亿元,毛利率和净利率表现平稳,走势基本保持一致.
本次拟募集资金10415.
50万元,主要用于投资"电信级数据网络系统技术服务支撑基地及技术服务区域扩展项目".
未来几年随着国内电信网络建设的升级以及国家宽带战略计划的实施,我国电信服务外包市场将能保持一个较高的增长速度.
作为国内优质的电信外包服务提供商,创意信息科技公司核心技术突出、行业竞争力明显、盈利能力良好,未来将进一步发展.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录北京光环新网科技股份有限公司4公司简介4成本、资源、品牌和客户多方位优势5与亚马逊合作—打造中国最先进的云计算基地6募集资金进行固定投资项目,为公司业绩持续增长奠定扎实基础8宽带接入增速稳定,IDC高速发展8风险及投资建议10北京无线天利移动信息技术股份有限公司11公司简介11募集资金投资项目11发挥竞争优势深耕移动信息服务领域13多盈利模式确保利润来源14内部、外部发展环境双重向好17营收稳定成长,毛利超七成17风险及投资建议19四川创意信息技术股份有限公司21公司简介21盈利能力稳定,成长性良好24信息化时代下电信服务外包市场发展快速26风险及投资建议27国信证券投资评级.
28分析师承诺.
28风险提示.
28证券投资咨询业务的说明28请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1:发行人本次发行前的股权结构4图2:公司所处行业的产业链4图3:2009-2011光环新网网络节点情况5图4:光环新网酒仙桥大型绿色环保概念互联网数据中心.
6图5:光环新网优质客户6图6:光环云谷云计算基地项目7图7:亚马逊宣布与光环新网达成合作.
7图8:2009-2011公司收入及净利润(单位:百万元)8图9:2009-2011毛利率及净利率8图10:2009-2011各分项业务收入(单位:百万元)9图11:2009-2010光环新网与主要竞争对手毛利率比较.
10图12:公司主要风险.
10图13:新一代行业移动信息服务平台服务模式图.
12图14:项目实施后营销网络体系架构.
13图15:北京无线天利移动产品简介.
13图16:MAS业务拓扑图14图17:MAS业务盈利模式15图18:ICT综合服务平台业务拓扑图.
15图19:灵活通道服务下ICT综合服务平台业务的盈利模式16图20:定向通道服务下ICT综合服务平台业务的盈利模式16图21:手机证券业务盈利模式.
17图22:北京无线天利2009-1011营业收入及增速.
18图23:北京无线天利营业收入结构图.
18图24:北京无线天利2009-1011盈利能力情况(万元)19图25:公司主要风险.
20图26:电信级数据网络系统业务范围.
22图27:业务支撑平台系统业务范围.
22图28:公司主营业务开展模式.
22图29:系统集成开发业务流程.
23图30:技术服务业务流程.
23图31:公司核心竞争优势.
24图32:公司营业收入(万元)25图33:公司盈利能力情况.
25图34:公司各业务占营收比重情况.
25图35:公司各业务毛利占比情况.
25图36:系统集成开发与可比上市公司近似业务毛利率比较.
26图37:技术服务与可比上市公司近似业务毛利率比较.
26图38:2011-2015年中国电信级数据网络系统服务市场规模.
26图39:公司主要风险.
27表1:本次募集资金拟投资项目8表2:公司2011年及2010年全年前五名客户.
8表3:发行前后股本结构11表4:募集资金投资项目表11表5:募投项目与现有行业移动信息服务业务对比.
12表6:募投项目与现有个人移动信息服务业务对比.
12表7:主营业务分类收入情况(万元)18表8:分业务毛利与毛利率情况19表9:发行前后股本结构21表10:本次募集资金拟投资项目.
21表11:公司2010年及2011年全年前五名客户.
24表12:公司主要行业竞争对手.
25请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4北京光环新网科技股份有限公司公司简介公司前身为北京光环新网数字技术有限公司,系北京百汇达投资管理公司、耿桂芳1999年1月27日共同出资设立.
公司一直专注于商企宽带接入服务和IDC及其增值服务.
在北京地区专业宽带接入商企用户市场份额较大,此类用户黏性较强,其带宽价格相对稳定.
近年来IDC及其增值服务发展迅猛,赢得了较高的市场份额和良好的商业信誉.
本次发行前总股本4580万股,本次发行1600万股,发行后总股本为6180万股,发行的股份占发行后总股本的25.
89%.
图1:发行人本次发行前的股权结构资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理公司的盈利模式:宽带接入业务主要是通过向中国联通北京分公司和中国电信北京分公司租用网络资源,然后向商企用户提供该类服务.
该类服务合同为固定合同,合同明确约定服务提供量,每月按固定金额确认收入.
图2:公司所处行业的产业链资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page5IDC主要是以电信级机房设备为基础,向用户提供专业化、标准化的数据存放业务.
用户主要为网络游戏、电子商务、证券业、教育业、网站等全天24小时不间断使用网络的客户.
该类服务合同分为固定合同与敞口合同,敞口合同仅约定单价,主要约定带宽与电费的单价,公司根据客户实际使用量按月确认收入.
成本、资源、品牌和客户多方位优势成本优势:公司所经营的宽带接入服务和IDC及其增值服务带宽流量上下行需求互补,可以共同分担带宽成本,大幅提高带宽的使用效率,降低运营的带宽成本;IDC机房使用率较高,且为自建机房,平均运营成本较低.
资源优势:公司拥有2,600多公里的光纤城域网资源,其光纤城域网以两个网络核心节点为中心,连接分布于北京的56个一级节点,24个二级节点,进而辐射到357个三级接入点,在五环内光纤覆盖率达90%;图3:2009-2011光环新网网络节点情况资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理公司目前拥有6个高质量自建或合营IDC机房,共包括四个地方:东直门,酒仙桥,亦庄,燕郊.
机房建设参照电信级机房的标准设计、施工,在电力保障、空调、消防、监控、网络安全等方面均达到行业标准的最高级别.
作为专业IDC运营商,公司建设的IDC机房相对于基础运营商的机房具有独立性和中立性的特点,可以整合基础运营商及其他网络资源,更能适应商企用户,特别是外资企业的需求.
东直门机房:身处北京市最豪华商业区,位于二环以内的东环广场,紧临东直门地铁站.
占地面积:一期用户主机托管间面积超过1000平方米,二期工程近3000平方米.
酒仙桥机房:位于北京酒仙桥工业园.
作为公司互联网数据服务一体化平台一期工程的酒仙桥一期机房于2010年12月建成投入使用,机房面积3,774平方米,截至2011年12月31日该机房拥有客户180名,签约机柜837.
2个,签约率达到93.
13%.
-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式050100150200250300350400200920102011一级节点二级节点三级节点请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page6图4:光环新网酒仙桥大型绿色环保概念互联网数据中心资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理亦庄机房:日本大型电信运营商KDDI进一步增强在中国的业务发展,与光环新网成立合资公司"北京亚太中立信息技术有限公司(TELEHOUSE北京BDA)",运营数据中心业务.
在企业集中的北京经济技术开发区建设当地最大规模数据中心,占地2.
5万平米,并已于2012年12月正式开业.
并且已经取得工信部颁发的经营许可证,可以在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、西安、廊坊8城市经营因特网接入服务业务.
在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、廊坊7城市经营因特网数据中心业务.
公司现有业务和客户主要集中在北京地区,机房面积的扩大将进一步巩固在北京专业IDC市场的竞争地位,并为公司向其他地区拓展宽带和IDC业务奠定基础.
品牌和客户优势:经过多年的发展,公司在北京地区已经形成较高的品牌认知度,拥有3000多家忠诚度较高、消费能力较强的企业客户.
如亚马逊中国、当当网、凡客诚品等知名客户,这些高端客户的认可和加入,大幅提升了公司的品牌形象,并形成极强的示范效应,为公司带来了更多的优质客户.
图5:光环新网优质客户资料来源:国信证券经济研究所整理与亚马逊合作—打造中国最先进的云计算基地环云谷云计算基地项目位于燕郊高新技术产业开发区,项目主要建设内容为云计算中心及其配套设施.
该项目计划总投资为21.
75亿元,分两期建设,项目建成后光环云谷(原华瑞信通)将与国际一流云计算公司——亚马逊公司合作,打造中国最请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page7先进的云计算基地.
一期项目总投资2.
09亿元,建设用地面积10000平米,主要建设内容为云计算中心;二期项目总投资19.
66亿元,建设用地面积106666.
67平方米,主要建筑内容为8座云计算中心及其相关配套设施,预计在云计算中心内建立含有12000个机柜的云计算平台,提供IaaS云主机服务和桌面云服务.
目前,一期项目已开工建设,2013年计划完成投资2.
09亿元,累计已完成资金1.
2亿元,主体工程部分完工,正在进行相关设备安装调试.
图6:光环云谷云计算基地项目资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理2013年12月18日,亚马逊正式对外宣布与光环新网在云计算领域达成合作.
亚马逊公司早在10年前就已经进入这一领域,拥有长达7年半时间的服务运营经验,在190多个国家和地区拥有成千上万个客户,这些都是宝贵的经验.
目前国内云技术的需求是非常的迫切,如果通过这样的引进吸收模式,能以最短的时间把云技术带到国内,对整个国内互联网的产业起到推进作用.
光环新网从1999年成立起,就一直专注于ISP(互联网服务提供商)领域,持有该领域的牌照,能够帮助亚马逊AWS开展在华公有云服务.
同时,也能够向客户提供CDN(内容分发网络)服务.
双方能够起到协同作用.
项目全部建成后,预计正常年销售收入为15.
5亿元,可占全国30%的电子商务市场份额,实现利润6亿元,上缴税金2亿元,吸纳就业360人.
图7:亚马逊宣布与光环新网达成合作资料来源:比特网、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page8募集资金进行固定投资项目,为公司业绩持续增长奠定扎实基础公司本次募集资金拟投资的三个项目中,固定资产投资总额为26,796.
20万元,占募集资金总额的86.
23%.
互联网数据服务一体化平台二期工程:作为公司互联网数据服务一体化平台一期工程的酒仙桥一期机房于2010年12月建成投入使用.
本次募集资金大部分将投入二期工程,随着二期项目的实施,机房面积将新增7500平方米,新增机柜1900个,预计投入使用后每年新增销售收入2个亿,年净利润将增加约5000万.
宽带接入服务拓展:对北京地区光纤城域网进行升级改造并开展VPN等多种网络服务,待募集资金到位后立即实施.
该项目达到设计生产能力后,公司的互联网服务能力将大幅度提高,预计平均创利润2990.
67万,投资回报期为2.
74年.
互联网技术研发中心扩建:公司不断增加研发投入,提升企业各项新业务产品研发的广度、深度和速度.
未来三年研发计划包括SINNET-CDN系统、卫星广播传输平台、IPv6网络平台、云计算平台、互联网信息传送平台,为后续业绩增长打下夯实的技术基础.
表1:本次募集资金拟投资项目项目名称投资总额项目内容互联网数据服务一体化平台二期工程18,629为满足用户需求,扩大公司IDC市场占有率,提升公司的行业地位,公司拟用募集资金投资继续建设互联网数据服务一体化平台二期工程,机房面积将新增7500平方米.
宽带接入服务拓展9,586现有光纤城域网规模基础上,通过对现有节点的结构改造、设备升级和带宽扩容,增加北京市朝阳区光纤城域网节点及光纤铺设规模,该项目完成后,网络覆盖范围更大,公司能够在更广泛区域提供宽带接入服务.
互联网技术研发中心扩建2,861通过新研发场地建设、添臵设备、增加人员和整合研发资源,扩大研发规模,资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理宽带接入增速稳定,IDC高速发展公司营业总收入从2009年1.
07亿到2011年1.
72亿,年复合增速为26.
81%;净利润从2233万到4207万,年复合增速为37.
26%.
公司产品毛利率一直比较稳定,两年都在50%左右.
净利率呈现稳步上升态势,2011年24.
43%.
图8:2009-2011公司收入及净利润(单位:百万元)图9:2009-2011毛利率及净利率资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理公司整体财务健康稳定,经营性现金流为正,营业收入持续增加使货币资金积累逐年增加.
同时优质客户较多,这些客户普遍业务量都连年增长,在互联网高速发展的背景下,为公司业绩持续增长奠定了扎实基础.
表2:公司2011年及2010年全年前五名客户序号单位名称营业额占营业收入比例主要服务内容序号单位名称营业额占营业收入比例主要服务内容1北京凯迪迪爱通信技术有限公司12,013,327.
006.
98%IDC及其增值服务1当当网信息技术有限公司8,286,547.
336.
20%IDC及增值服务、宽带接入服务107.
09133.
65172.
1922.
3332.
3242.
07020406080100120140160180200-通用格式-通用格式-通用格式营业总收入归母净利润0%10%20%30%40%50%60%-通用格式-通用格式-通用格式毛利率净利率请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page92当当网信息技术有限公司11,785,352.
346.
84%宽带接入、IDC及其增值服务2网联无限技术发展有限公司7,252,000.
005.
43%宽带接入服务3北京世纪卓越信息技术有限公司11,328,936.
006.
58%IDC及其增值服务3中企网络通信技术有限公司4,114,000.
003.
08%IDC及增值服务、宽带接入服务4凡客诚品(北京)科技有限公司6,272,771.
003.
64%IDC及其增值服务4北京金房房地产开发有限公司2,440,000.
001.
83%其它5网联无限技术发展有限公司3,138,094.
001.
82%宽带接入服务5北京师大安博教育有限责任公司2,080,000.
001.
56%IDC及增值服务、宽带接入服务资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理其中宽带接入服务收入年复合增长5.
83%,占总收入平均为62.
32%,为公司主营业务收入的主要部分.
IDC及其增值服务贡献呈现快速上升趋势,收入和净利润的复合增长率分别是84.
66%和97.
83%,截至到2011年,已占到营业总收入的46.
05%.
图10:2009-2011各分项业务收入(单位:百万元)资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理报告期内公司主营业务综合毛利率平均值为52.
90%,通过同行业比较分析发现,2009年和2010年两年间,公司比主要竞争对手网宿科技、鹏博士和世纪互联的毛利率都高,而且领先优势比较明显.
与网宿科技比较,由于网速科技主营业务为IDC及CDN服务,没有宽带接入服务,而光环新网所经营的商企宽带接入服务和IDC服务带宽流量上下行需求互补,可以共同分担带宽成本,大幅提高带宽的使用效率,降低运营的带宽成本,同时机房以自建机房为主,所以利润较高.
与鹏博士比较,光环公司主要为利润率更高的商企用户提供服务.
这部分用户比小区居民用户和商业接入用户利润空间大,因此毛利率较高.
与世纪互联比较,也是由于同时经营IDC和宽带接入服务,降低了带宽使用成本,而且IDC机房使用率较高,降低了单位机柜的使用成本,因此具有较高的毛利率.
77.
9692.
0787.
3223.
2537.
2879.
295.
884.
305.
58-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式宽带接入服务IDC及其增值服务其他服务请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page10图11:2009-2010光环新网与主要竞争对手毛利率比较资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理风险及投资建议公司存在的主要风险有:供应商比较集中的风险、宽带接入增速放缓风险、市场竞争加剧风险、技术更新较快的风险.
如下图:图12:公司主要风险资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理北京系地区专业互联网服务商,目前拥有6个IDC(互联网数据中心)机房和2,600多公里的光纤城域网.
同时与国际一流云计算公司——亚马逊公司合作,打造中国最先进的云计算基地.
募集资金完成后,公司将加大宽带接入领域和IDC领域固定资产投资,互联网服务能力将大幅度提高.
我们判断未来将是互联网电子商务高速发展时期,IDC市场规模进一步扩大,给互联网综合服务商带来蓬勃发展的机遇.
52.
50%32.
64%33.
80%27.
60%54.
87%32.
16%30.
95%27.
00%0%10%20%30%40%50%60%光环新网鹏博士网宿科技世纪互联20092010请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page11北京无线天利移动信息技术股份有限公司公司简介北京无线天利移动信息技术股份有限公司前身北京无线天利移动信息技术有限公司,成立于2006年1月18日.
2011年3月20日,天利有限全体股东作为发起人共同签署了《关于设立北京无线天利移动信息技术股份有限公司之发起人协议》,以整体变更方式发起设立股份有限公司.
公司自成立以来一直专注于移动信息服务领域,是国内领先的移动信息应用整体解决方案提供商,与电信运营商合作提供行业移动信息服务和个人移动信息服务.
该公司是中国移动指定的业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI)和集团信息化产品全国甲级代理,同时也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴.
本次发行前,本公司总股本为6000万股.
本次拟发行2000万股A股,占发行后公司总股本的比例为25%.
本次发行前后的股本结构如下表所示:表3:发行前后股本结构序号股东名称本次发行前本次发行后股份(万股)持股比例(%)股份(万股)持股比例(%)1钱永耀3,207.
0653.
453,207.
0640.
092钱永美890.
1914.
84890.
1911.
133邝青276.
754.
61276.
753.
464孙巍270.
004.
50270.
003.
385鑫源投资756.
0012.
60756.
009.
456天津智汇600.
0010.
00600.
007.
507社会公众股--2,000.
0025.
00合计6,000.
00100.
008,000.
00100.
01资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理募集资金投资项目公司本次实际募集资金扣除发行费用后的净额将主要投向以下四个项目,具体情况如下表:表4:募集资金投资项目表序号项目名称项目投资金额运用募集资金1新一代行业移动信息服务平台项目10373.
1710373.
172个人移动金融信息服务平台项目4492.
834492.
833营销网络体系建设项目4656.
194656.
194研发中心建设项目3833.
83833.
8资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理新一代行业移动信息服务平台项目新一代行业移动信息服务平台将移动信息服务与集团客户生产、管理、经营各环节进行深度耦合,有助于满足集团客户内在需求、提升业务量.
同时平台的通道管理功能,能够灵活整合多运营商通道资源,有利于对通道资源的高效利用和成本控制.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page12图13:新一代行业移动信息服务平台服务模式图资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理本项目与公司现有行业移动信息服务业务之间的区别和联系如下表所示:表5:募投项目与现有行业移动信息服务业务对比项目现有业务募投项目实施后平台功能短彩信的编辑发送,发送数据查询、统计和分析,黑白名单管理,敏感词过滤和客户管理等;支持CBIP1.
0接口协议,支持CMPP3.
0、CMPP2.
0、SGIP、SMGP等通信层对信息的处理控制粒度更为精细;全面实现系统管理智能化;通道组织管理更加多样和高效;运营管理更加规范完善;数据和分析功能更加准确完善;产品功能更加丰富,增加了一系列标准化产品;处理能力全面提升,最高可达5,000条/秒;采用多点系统架构,系统可用性得到提高平台技术支持Java、Net、C/C++、Oracle支持Java、J2EE、索引化文件、C/C++、Oracle、DB2、SQLServer服务现有服务主要以电信运营商为导向,包括面向电信运营商的运维支持、数据统计分析服务以集团客户为导向,在产品功能开发、客户数据统计分析、运营建议等方面进行延伸,为集团客户提供更全面、更优质的服务客户资源现有服务客户以证券、保险、基金等金融行业集团客户为主客户资源向交通运输、电子商务、商贸零售、文化传媒、公共服务等领域进一步拓展运营商渠道以中国移动及其下属公司为主中国移动、中国联通、中国电信以及上述电信运营商下属公司资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理个人移动金融信息服务平台项目本项目通过建立个人移动金融信息服务平台,以手机证券业务为核心,紧随个人用户移动终端使用习惯的变化趋势,围绕用户对金融信息的多元化需求,通过业务和技术创新,为个人用户提供移动金融信息应用综合解决方案.
表6:募投项目与现有个人移动信息服务业务对比项目现有业务募投项目实施后目标客户以证券行业个人投资者为主覆盖金融理财各领域的个人投资者服务内容基础证券资讯服务整合权威机构金融信息服务,内容覆盖股票、基金、外汇、期货、黄金、保险、房产、贵金属等财经资讯和理财服务服务形式短信、彩信融合短信、彩信、客户端、WAP等多种服务形式的综合信息服务技术应用以2G短彩信应用技术为主基于移动互联网及其他3G应用技术推广模式以电信运营商推广为主整合更多资源优势,由公司和电信运营商联合推广资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理营销网络体系建设项目本项目拟在北京建立营销服务总部,依托在上海、深圳、重庆、西安、哈尔滨、江西设立的分公司,设立6个区域营销服务中心,同时在沈阳、济南、天津、郑州、成都、武汉、南京、福州、广州设立营销分支机构,从而建立覆盖全国业务范围的营销服务体系.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page13图14:项目实施后营销网络体系架构资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理研发中心建设项目本项目实施后,公司在技术研发方面的工作将由技术中心和研发中心共同承担,其中,技术中心侧重于业务支撑和技术支持工作,而研发中心侧重于核心应用技术的研究和开发工作.
发挥竞争优势深耕移动信息服务领域公司专注于移动信息服务领域,是移动信息应用整体解决方案提供商,与电信运营商合作提供行业移动信息服务和个人移动信息服务.
作为国内领先的移动信息应用整体解决方案提供商和行业移动信息服务领域的先行者,公司已成为国内移动信息服务市场的领先企业之一,具有较高的市场占有率.
公司提供的行业移动信息服务主要是为国内大中型集团客户提供移动信息应用整体解决方案,涵盖定制开发、业务集成、运营支撑和客户关系管理等服务,最终协助集团客户向其终端客户提供以短信、彩信应用为主的移动信息服务.
公司提供的个人移动信息服务主要是移动金融信息服务,即将金融信息服务延伸到移动终端,针对个人用户需求,依托电信运营商网络通过短信、彩信、WAP等方式为用户提供及时准确的证券市场数据、财经信息等移动信息服务.
图15:北京无线天利移动产品简介资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理行业先发优势请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page14公司作为最早涉足国内移动信息服务领域的企业之一,在近5年的业务实践与拓展中积累了丰富的行业经验,构成了公司突出的行业先发优势.
公司2011年度行业短彩信业务量规模超过65亿条,服务集团客户总数达186家.
作为中国移动MAS业务的两家运营支撑单位之一,2011年度在中国移动MAS业务109家总部接入的大型集团客户中公司服务的集团客户数量共54家,占比达49.
54%;尤其在证券行业移动信息服务领域中,根据证券业协会的数据,证券行业2010年营业收入排名前二十的大型证券公司中有19家为公司的客户.
技术与服务优势目前公司平台短信业务总发送能力达2000条/秒,行业短信业务发送成功率达91%,处于行业领先水平.
公司坚持自主研发的路线,在现有21项核心技术的基础上,形成了行业领先的技术与服务体系.
与电信运营商紧密的合作关系移动信息服务需要电信运营商为移动信息服务提供了通道资源.
目前,公司是中国移动指定的业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI)和集团信息化产品全国甲级代理,同时也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴.
多盈利模式确保利润来源MAS业务MAS业务即移动代理服务器(MobileAgentServer)业务,是中国移动提供的、面向大型集团客户的行业移动信息服务.
作为中国移动MAS业务的两家运营支撑单位之一,公司与中国移动合作运营和推广MAS业务.
图16:MAS业务拓扑图资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理在MAS业务的服务过程中,公司针对集团客户个性化需求提供移动信息应用整体解决方案,主要包括集团客户营销、个性化解决方案制定、定制化移动信息服务平台开发、日常运营支撑、客户服务、统计分析、业务优化等服务.
其中,主要服务中的定制化移动信息服务平台技术壁垒较高.
在MAS业务运营的初期,公司根据集团客户的个性化需求,围绕标准化的MAS服务器进行多元化的二次开发,为客户提供定制化的MAS服务器集成服务,协助客户实现更加便捷的移动信息应用.
例如,公司根据MAS业务的实践经验和技术积累,开发了服务于集团客户的移动信息应用基础软件产品翼信通,进而以翼信通为基础为集团客户提供定制化的移动信息服务平台,作为MAS服务器的升级产品,满足了集团客户的个性化移动信息应用需求.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page15MAS业务中,集团客户根据发送业务量向中国移动支付相应的费用,中国移动根据考核结果再与公司进行结算.
公司从MAS业务中取得的收入分为MAS业务服务支撑费和业务酬金两部分.
图17:MAS业务盈利模式资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理ICT综合服务平台业务ICT指InformationandCommunicationTechnology,是通信技术和信息技术相融合而形成的新的技术领域.
随着公司业务的发展,集团客户的行业分布越来越分散.
客户涵盖金融、交通运输、电子商务、零售商贸、文化传媒、公共服务等多个领域,具有相对独立的行业属性,同时具有多元化的通道资源需求;另一方面这些集团客户要求更加灵活便捷的接入实现方式、更强大的功能扩展性,尤其是在移动信息服务的集中性、综合性和整体性上提出了更高的要求.
公司基于对行业移动信息服务的深入理解,整合了公司现有核心技术,开发出全新的ICT综合服务平台,满足这部分集团客户的移动信息行业应用需求.
图18:ICT综合服务平台业务拓扑图资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理根据集团客户选择通道服务模式的不同,公司的盈利模式有如下两种:请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page16灵活通道服务模式中,公司一方面以月度为周期根据与集团客户业务合作协议中约定的短信、彩信服务价格和当月短信、彩信成功发送量直接向集团客户收取业务收入,另一方面根据与电信运营商通道使用协议中约定的通道使用价格向电信运营商支付通道使用费用.
图19:灵活通道服务下ICT综合服务平台业务的盈利模式资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理定向通道服务模式中,集团客户以月度为周期根据其与电信运营商缔结的业务合作协议中约定的短信、彩信价格和当月短信、彩信成功发送量向电信运营商支付业务费用,电信运营商再根据其与公司的业务合作协议就当月业务所得收入以酬金形式进行分成.
图20:定向通道服务下ICT综合服务平台业务的盈利模式资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理手机证券业务手机证券业务中,手机证券业务各子产品的订购用户按照所订购产品的费用标准向中国移动支付信息服务费用,中国移动再根据协议约定的分成比例就手机证券业务信息服务费收入以业务支撑费的形式与公司进行分成.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page17图21:手机证券业务盈利模式资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理内部、外部发展环境双重向好移动信息服务行业良好的外部发展环境随着我国经济发展水平日益提高,社会信息化水平也不断提高,市场对移动信息服务的需求不断增加,社会整体对移动信息服务的认知度和消费意愿不断提升.
此外,国家陆续出台的有利于移动信息服务行业发展的产业政策,推动移动信息服务行业的健康、持续发展.
上述有利因素为公司实现持续稳定发展提供了有利的外部环境.
客户资源优势的不断巩固和拓展报告期内公司盈利水平的稳步提升建立在公司优质客户资源不断增加以及市场影响力不断提升的基础之上.
未来,公司将进一步优化业务平台,提升平台运营能力和移动信息整合能力,及时捕捉客户的个性化需求,保持并进一步扩大客户资源优势.
与电信运营商合作关系的不断深化经过多年的探索与磨合,公司与电信运营商的合作关系已由最初的分工合作模式逐渐发展成为共同发展客户、共同经营业务、共同业务创新的相互依赖、紧密合作的双赢模式.
随着未来公司进一步拓展主营业务,公司与电信运营商之间的合作关系将不断深化,从而有助于公司进一步提升持续盈利能力.
全运营商服务合作及相关业务的可复制性在继续保持与中国移动密切的合作伙伴关系的同时,未来公司拟通过加强与中国联通、中国电信的业务合作,形成全运营商的业务经营模式.
尽管基于不同电信运营商的移动信息服务业务在平台接口和相关插件设计方面略有不同,但由于上述相关业务在运营、日常维护、服务客户等方面的相似性,公司能够将其与中国移动合作积累的运营经验、服务标准和技术快速复制到与其他电信运营商的合作业务中,从而为未来移动信息服务业务开辟新的发展空间.
营收稳定成长,毛利超七成2009-2011年公司营业收入分别为9233.
19万元、11265.
02万元、14520.
00万元,2010年度、2011年度分别同比增长22.
01%、28.
89%,表现出稳定的成长性.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page18图22:北京无线天利2009-1011营业收入及增速资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理表7:主营业务分类收入情况(万元)业务名称2011年度2010年度2009年度金额比例金额比例金额比例1、行业移动信息服务业务12,482.
6785.
97%8,668.
5676.
95%4,608.
0549.
91%其中:MAS业务10,158.
3469.
96%8,178.
3672.
60%4,576.
9649.
57%ICT综合服务平台业务2,296.
8815.
82%490.
204.
35%31.
090.
34%展业通业务27.
450.
19%0.
00%0.
00%2.
个人移动信息服务业务1,596.
5111.
00%2,548.
8022.
63%4,622.
8950.
07%3.
其他业务440.
833.
04%47.
670.
42%2.
250.
02%合计14,520.
00100.
00%11,265.
03100.
00%9,233.
19100.
00%资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理主营业务收入中ICT综合服务平台业务增长显著,MAS业务仍然是收入支柱.
由于移动互联网发展的冲击,个人移动信息服务业务的占比呈现递减趋势,截止2011年,公司收入结构如下图所示:图23:北京无线天利营业收入结构图资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理盈利能力方面,无线天利2009-2011年毛利率分别达到57.
65%,70.
41%和70.
20%,0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120140160-通用格式-通用格式-通用格式0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-通用格式-通用格式-通用格式MAS业务ICT综合服务平台业务展业通业务个人移动信息服务业务其他业务请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page19从2010年开始追上行业平均水平.
2009到2010年间毛利率的飞跃主要归因于两个方面:一是2010年度MAS业务毛利率较2009年度大幅提升;二是2010年度MAS业务收入占营业收入的比例较2009年有所提升.
净利率方面,三年分别达到27.
67%,30.
48%和36.
95%.
图24:北京无线天利2009-1011盈利能力情况(万元)资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理分业务中,公司MAS业务毛利率水平较高且持续增长,主要源于持续快速增长的业务收入和相对稳定的业务成本.
2009年,由于公司ICT综合服务平台尚在开发试运营期,平台功能和模块整合尚未成熟,因而公司2009年该业务未实现盈利.
2010年以来,随着ICT综合服务平台功能逐渐成熟,客户认可度不断提高,公司ICT综合服务平台业务进入快速成长期并开始盈利,毛利率显著增长.
目前该业务已进入快速增长期,未来发展前景良好.
受移动互联网快速发展、用户需求和投资理财渠道的多样化以及中国移动对于自有业务发展模式的转变等诸多因素的影响,公司手机证券业务因市场需求减少而开始下滑,2010年度和2011年度该业务收入分别较上一年度下降44.
87%和37.
36%,但由于公司及时调整业务经营策略,有效控制手机证券业务成本,使得2010年度和2011年度该业务成本较上一年度分别下降42.
92%和37.
11%,与收入下降幅度基本保持一致,因而该业务毛利率水平保持相对稳定.
表8:分业务毛利与毛利率情况项目2011年度2010年度2009年度毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率行业移动信息服务业务9436.
7875.
60%6731.
3377.
65%3143.
3868.
21%其中:MAS业务8611.
9484.
78%6664.
5381.
49%3150.
2268.
83%ICT综合服务平台业务833.
9436.
31%66.
7913.
63%-6.
85-22.
03%展业通业务-9.
11-33.
17%个人移动信息服务业务718.
6545.
01%115345.
24%2177.
5347.
10%其他业务37.
098.
41%47.
67100%2.
25100%资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理风险及投资建议公司存在的主要风险有:结算客户集中风险、服务客户行业周期波动风险、技术革新风险和公司手机证券业务收入下降的风险.
如下图:2,554.
403,433.
165,365.
230%10%20%30%40%50%60%70%80%-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式毛利净利润综合毛利率净利率请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page20图25:公司主要风险资料来源:招股说明书、国信证券经济研究所整理公司所处行业未来发展空间大,公司自身是中国移动指定的业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI)和集团信息化产品全国甲级代理,同时也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴.
技术实力雄厚、壁垒高、有成长良好的新开拓业务.
伴随公司与中国联通、中国电信的业务合作计划的推进,盈利空间加大,未来发展前景值得看好.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page21四川创意信息技术股份有限公司公司简介公司前身系四川省创意技术发展有限责任公司,后以整体变更方式于2008年12月9日成立股份有限公司,注册资本为5000万人民币,主要发起人为:陆文斌、王晓伟、王晓明.
公司目前是我国专业的电信外包服务提供商,主营业务为电信外包服务中的电信级数据网络系统解决方案及技术服务.
上市前,公司实际控制人、控股股东为陆文斌先生,持有公司股份3170.
4万股,占本次发行前总股本的63.
41%.
公司发行前后股本结构见下表:表9:发行前后股本结构序号股东名称本次发行前本次发行后股份(万股)持股比例(%)股份(万股)持股比例(%)1陆文斌3,170.
4063.
4083,170.
4047.
5332王晓伟824.
0016.
480824.
0012.
3543王晓明618.
0012.
360618.
009.
2654弘俊远景208.
004.
160208.
003.
1185鼎恒瑞吉100.
002.
000100.
001.
4996温思凯50.
001.
0050.
000.
7507社会公众股--1,670.
0025.
037资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理募集资金投资项目公司拟募集资金10415.
50万元,其中固定资产投资6329.
26万元,占募集资金总额的60.
77%,铺底流动资金2200.
00万元.
本次募集资金拟投资的电信级数据网络系统技术服务支撑基地及技术服务区域扩展项目包括电信级数据网络系统技术服务支撑基地和区域中心建设两大部分.
其中电信级数据网络系统技术服务支撑基地包括建立IP核心网络技术中心、IT核心系统容灾技术中心、云计算中心、软件研发中心、客户服务中心、培训中心和备件中心.
区域中心建设则包括在南宁、北京等6个地区建立区域中心.
表10:本次募集资金拟投资项目项目名称投资总额(万元)项目内容电信级数据网络系统技术服务支撑基地及技术服务区域扩展项目10,415.
50电信级数据网络系统技术服务支撑基地和区域中心建设两大部分其他与主营业务相关的营运资金项目--资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理市场地位公司为四川省科技厅认定的"高新技术企业",并被评为"四川省建设创新型企业-培育企业"、"四川省银企合作诚实守信先进单位".
2006-2010年,公司在主要客户四川电信的服务质量排名评比中连续四年名列第一;2009年、2010年,公司在广西电信的服务考评中排名第一,成为广西电信除中兴、华为之外的第三家战略合作伙伴.
2010年公司在西部地区电信行业的电信级数据网络系统技术服务市场占比中排名第一.
主营业务突出,优势明显公司主营业务范围:公司长期专注于数据网络系统解决方案和技术服务业务,属于电信外包服务中的网络系统和业务平台系统类业务.
公司的客户群包括电信、银行、电力、航空及政府等单位,业务范围涵盖行业客户的电信级数据网络和核心业务支撑平台系统.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page22图26:电信级数据网络系统业务范围图27:业务支撑平台系统业务范围资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理公司主营业务内容:公司是我国专业的电信外包服务提供商,为行业客户提供电信级数据网络和核心业务支撑平台系统的咨询评估、规划设计、开发调测、部署集成、运营支撑和优化调整一站式综合技术服务.
其主营业务分为集成开发和技术服务两大类.
图28:公司主营业务开展模式资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理数据网络系统集成开发是指根据不同行业的客户的不同需要,为其提供相应的方案设计,并协助客户选购原厂商或代理商的设备及软件产品,然后安排技术人员将这些设备及软件有机地组合成一个安全稳定的电信级系统,从而满足不同客户的个性化需求.
其业务流程如下:请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page23图29:系统集成开发业务流程资料来源:国信证券经济研究所整理公司根据签订的合同,确定每个项目需要采购的产品和提供的服务,然后向对应的供应商采购,包括硬件产品、软件产品和部分原厂服务,其中硬件和软件产品全为对外采购,而原厂服务主要以提供故障设备的更换件和系统软件升级服务为主.
数据网络系统技术服务是指为保障客户数据网络和业务支撑平台系统的稳定、安全、高效运行而进行的运营支撑保障和专业定制化服务,包括重大事件保障、大客户业务保障、网络系统优化、主机及存储调优、容灾备份部署、系统安全加固和系统虚拟"云化"等一系列技术服务.
图30:技术服务业务流程资料来源:国信证券经济研究所整理技术服务业务是一种高稳定性的业务品种,在为客户提供良好的服务后,客户一般请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page24不会轻易更换服务提供商,这为公司提供了较为稳定的业务来源;该业务还具备自然增长的特性,随着设备的逐年增加和逐年新老更替,维护服务的规模和复杂性也会增加,每年的维护费用通常也会有一定程度的自然增长.
公司的主要客户为电信运营商和银行、电力、航空企业及政府,目前主要为中国电信下属的四川电信和广西电信,此外还有中国移动下属的分公司如贵州移动、四川移动云南移动、陕西移动等,而云南电力、成都银行、国航等都是公司客户.
此外,公司客户具有黏度高、核心客户保有率高等特点.
表11:公司2010年及2011年全年前五名客户序号单位名称营业额(万元)占营业收入比例序号单位名称营业额(万元)占营业收入比例1四川电信10,105.
4243.
04%1四川电信6,810.
7237.
89%2成都银行3,416.
4814.
55%2广西电信3,659.
5820.
36%3广西电信2,910.
7412.
40%3成都银行2,257.
6612.
56%4贵州移动1,231.
415.
24%4华胜天成1,260.
607.
01%5云南电网1,101.
814.
69%5云南电网7,20.
254.
01%资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理竞争优势公司经过十多年的发展,在数据网络、数据安全和系统高可用领域中已经成长为专家型技术服务商,其核心竞争优势主要体现在如下四个方面:图31:公司核心竞争优势资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理盈利能力稳定,成长性良好2009年到2011年,公司营业收入分别为14785.
11万元、17974.
48万元和23481.
76万元,公司营业收入主要为主营业务收入.
2009年至2011年,公司营业收入保持了较高增长速度,其中2010年度、2011年度分别同比增长21.
57%、30.
64%,3年复合增长率26.
03%.
在毛利率和净利率方面,公司近三年来表现平稳,未出现较大波动,净利率与毛利率走势基本一致.
公司整体财务健康,且表现出良好的盈利能力和成长性.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page25图32:公司营业收入(万元)图33:公司盈利能力情况资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理2009年到2011年,系统集成开发业务收入占主营业务收入总额的比例分别为61.
76%、65.
38%和62.
84%,为公司主要营业收入来源,也是公司的基础业务;系统技术服务业务收入占主营业务收入总额的比例分别为38.
24%、34.
62%和37.
16%.
然而从各业务占公司毛利润比重来看,技术服务是公司核心业务,同时也是公司利润的主要来源.
图34:公司各业务占营收比重情况图35:公司各业务毛利占比情况资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理行业竞争情况近年来,中国数据网络系统技术服务市场的规模不断扩大,参与竞争的技术服务提供商也相应增多,这些技术服务提供商分为数据网络系统的原厂商和专业技术服务商两类.
表12:公司主要行业竞争对手企业分类企业名称原厂商思科、华为、Juniper、IBM、HP、EMC、赛门铁克、甲骨文等IT企业专业技术服务商国脉科技股份有限公司、上海华讯网络系统有限公司、北京华胜天成科技股份有限公司、中盈优创资讯科技有限公司等资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式2009年2010年2011年12%13%14%15%16%17%18%-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式营业利润净利润毛利率净利率0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-通用格式-通用格式-通用格式集成开发技术服务其他0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-通用格式-通用格式-通用格式集成开发技术服务请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page26图36:系统集成开发与可比上市公司近似业务毛利率比较图37:技术服务与可比上市公司近似业务毛利率比较资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理从系统集成开发业务来看,2009到2011年,各年度可比上市公司近似业务毛利率均值约为13%-15%,公司系统集成开发业务毛利率低于天玑科技,略高于其他公司,与行业情况相符.
从技术服务业务来看,公司毛利率高于华胜天成,低于其他可比上市公司.
毛利率存在差异的原因一方面在于业务差异,公司在毛利率较高的技术咨询方面业务较少;另一方面,公司受资金限制,未建立较大的备品备件库,服务中对部分价值量高的设备采用向原厂采购的方式向客户提供,增大了服务成本.
募资后,公司将逐步建立备品备件库,从而提高公司的毛利率水平.
信息化时代下电信服务外包市场发展快速图38:2011-2015年中国电信级数据网络系统服务市场规模资料来源:赛迪顾问、通信产业网、国信证券经济研究所整理2010年中国数据网络系统服务的市场规模为3098.
4亿元,同比增长29.
9%,预计未来几年数据网络系统服务市场将保持高速增长.
2011年与公司主营业务直接相关的数据处理和运营服务、信息系统集成服务分别达到3028亿元、3921亿元,同比增长42.
2%、28.
4%.
预计未来3年,中国电信服务外包市场将随着4G网络的新建和3G网络的升级,以及在未来行业应用市场持续增长的影响下,以30%0%5%10%15%20%25%2009年2010年2011年0%10%20%30%40%50%60%70%80%2009年2010年2011年-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式2011年2012年2013年2014年2015年请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page27左右的平均年增长率快速发展.
随着行业信息化水平的逐步提高,电信级数据网络系统服务在整个数据网络系统服务市场中所占比重也在不断增加,截止2010年,电信级数据网络系统服务市场规模达到825.
5亿元.
此外,受电信运营商下一代传输网建设、银行、电力等行业信息化建设、广电网络"三网融合"、IT产业业务模式向服务转型等因素的影响,数据网络技术服务将会引来巨大的市场空间.
风险及投资建议公司存在的主要风险有:业务经营风险,客户集中度风险,相关认证风险,以及技术风险.
如下图:图39:公司主要风险资料来源:公司招股说明书、国信证券经济研究所整理随着未来几年国内电信网络建设的升级以及国家宽带战略计划的实施,我国电信服务外包市场将能保持一个较高的增长速度,成为服务外包产业的一个快速增长领域.
作为国内优质的电信外包服务提供商,创意信息科技公司核心技术突出,行业竞争力明显,盈利能力良好,公司未来的发展前景值得看好.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page28国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上谨慎推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间回避预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上谨慎推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数5%-10%之间中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间回避预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
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证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动.
证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布的行为.
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