analyser63aaa.com

STATENSPENSJONSFONDUTLAND2.
KV.
|18KVARTALSRAPPORT/2018Tallogfakta2.
kvartal2018Statenspensjonsfondutlandfikkenavkastningp1,8prosent,eller167milliarderkroner,iandrekvartal2018.
1,8%167milliarderkronerISSN1893-3114(trykk)|ISSN2464-3092(nett)|Design:ScandinavianDesignGroup|Foto:Offset/StefanHefele/MauritiusImages|Produksjon:07MediaAS|Papir:GalerieArtMatt250g/150g|Opplag:200Avkastningenpfondetsaksjeinvesteringervarp2,7prosent.
Investeringeriunoterteiendomfikkenavkastningp1,9prosent.
Renteinvesteringenefikkenavkastningp0,0prosent.
Avkastningenpinvesteringenevar0,2prosentpoenglavereennavkastningenpreferanseindeksensomfondetmlesmot.
0,0%RENTEINVESTERINGER1,9%UNOTERTEEIENDOMSINVESTERINGER2,7%AKSJEINVESTERINGERVedutgangenavkvartaletvarfondetsmarkedsverdi8337milliarderkroner.
Fondetvarinvestertmed66,8prosentiaksjer,2,6prosentiunoterteiendomog30,6prosentirentepapirer.
8337milliarderkroner2,6%UNOTERTEEIENDOMSINVESTERINGER30,6%RENTEINVESTERINGER66,8%AKSJEINVESTERINGERInnholdWWW.
NBIM.
NONorgesBankInvestmentManagementforvalterStatenspensjonsfondutland.
Oppdragetvrterivaretaogutviklefinansielleverdierforfremtidigegenerasjoner.
INVESTERINGENEAksjer_6Eiendom_9Renter_10FORVALTNINGENForvaltningen_13Risiko_15Ansvarligforvaltning_______17HOVEDTALLOGREGNSKAPHovedtall_19Regnskaps-rapportering_21Noter_27Revisorsuttalelse_51123InvesteringeneAKSJERAksjeinvesteringene,somutgjorde66,8prosentavfondetvedutgangenavkvartalet,fikkenavkastningp2,7prosent.
Detvarpositivavkastningifrstehalvdelavkvartalet,pregetavenreverseringavdensvakestartenpret.
IandrehalvdelavkvartaletbidroenkombinasjonavutsiktertilktehandelsbarriererogsvakerevekstutsikteriEuropa,Kinaogfremvoksendemarkederinegativretning.
PolitiskusikkerhetiItaliapvirketdeteuropeiskefinansmarkedetnegativt.
SterkestavkastningiNord-AmerikaNordamerikanskeaksjerhaddeenavkastningp7,3prosentikvartaletogstofor40,0prosentavfondetsaksjeinvesteringer.
AvkastningenforaksjernotertiUSAvarogsp7,3prosent,tilsvarende4,2prosentmltilokalvaluta.
USAvarfondetsstrsteenkeltmarkedogstofor37,8prosentavaksjeinvesteringene.
Europeiskeaksjerhaddeenavkastningp1,3prosentikvartalet.
Totaltvar34,9prosentavfondetsaksjeinvesteringerplassertieuropeiskeselskaper.
AksjernotertiStorbritanniahaddeenavkastningp5,7prosent.
Ilokalvalutavaravkastningen9,0prosent.
Detteerfondetsstrsteeuropeiskemarked.
9,6prosentavaksjeinvesteringenevarplasserther.
AksjeriAsiaogOseaniahaddeenavkastningp-1,3prosentogutgjorde22,6prosentavfondetsaksjeinvesteringer.
AvkastningenforFigur2KursutviklingeniulikeaksjesektoreriFTSEGlobalAllCap-indeksen.
Mltiamerikanskedollar.
Indekserttotalavkastning31.
12.
2017=10080901001101208090100110120jul.
17okt.
17jan.
18apr.
18jul.
18TeknologiOljeoggassKonsumtjenesterFinansTelekommunikasjonKilde:FTSEFigur1Kursutviklingeniregionaleaksjemarkeder.
Mltiamerikanskedollar,medunntakavStoxxEurope600,somermltieuro.
Indekserttotalavkastning31.
12.
2017=10080901001101208090100110120jul.
17okt.
17jan.
18apr.
18jul.
18FTSEGlobalAllCap(globalt)S&P500(USA)StoxxEurope600(Europa)MSCIAsiaPacific(Asia)Kilde:Bloomberg6japanskeaksjervarp-0,4prosent,tilsvarende0,7prosentmltilokalvaluta.
Japanskeaksjerutgjorde9,0prosentavaksjeinvesteringene.
Aksjerifremvoksendemarkederhaddeenavkastningp-5,7prosentikvartalet.
Tilsammenvar10,9prosentavfondetsaksjeinvesteringerplassertifremvoksendemarkeder.
Detkinesiskeaksjemarkedetfikkenavkastningp-1,7prosent.
Totaltvar4,0prosentavfondetsaksjeinvesteringerplasserther.
Sterkestavkastningforolje-oggasselskaperOlje-oggasselskaperhaddedensterkesteavkastningenikvartalet,med13,0prosent.
Avkastningenvardrevetavstigendeoljepris.
OljeprisoppgangenskyldtesblantannethyettersprselogmedlemslandenesetterlevelseavOPECskuttavtale.
Konsumtjenesteselskaperfikkenavkastningp6,3prosentikvartalet.
Selskaperinnendetaljvarehandellevertesterkereinntjeningennmarkedethaddeforventet,ogvarhoveddriverenforsektorensavkastning.
Detvarogstegntilkendeforbruk,srligiNord-Amerika.
Teknologiselskapenehaddeenavkastningp6,2prosent.
Destrsteglobaleteknologiselskapeneledetanioppgangen.
Programvareselskapenebidroogstilavkastningenisektoren.
Tabell1Avkastningenpfondetsaksjeinvesteringeriandrekvartal2018.
Fordeltettersektor.
Mltiinternasjonalvaluta.
ProsentSektorAvkastningAndelavaksjebeholdningen1Finans-1,423,6Industri0,813,5Konsumvarer0,012,6Teknologi6,212,3Konsumtjenester6,310,9Helse5,910,0Oljeoggass13,06,2Materialer3,15,8Kraft-ogvannforsyning2,92,6Telekommunikasjon-1,12,61Summerersegikketil100prosentfordikontanterogderivaterikkeerinkludert.
Tabell2Fondetsstrsteaksjebeholdningerper30.
juni2018.
MillionerkronerSelskapLandBeholdningAppleIncUSA68282Amazon.
comIncUSA56271MicrosoftCorpUSA56144AlphabetIncUSA52734RoyalDutchShellPlcStorbritannia52512NestléSASveits46529FacebookIncUSA34269TencentHoldingsLtdKina33812RocheHoldingAGSveits31343NovartisAGSveits310847Selskaperinnenfinanshaddedensvakesteavkastningenikvartalet,med-1,4prosent.
Spesieltbankenesavkastninghaddeennegativpvirkningpsektoren.
IEuropabidrofremleggelsenavkonomiskenkkeltallogrsresultatertildensvakeavkastningen.
Redusertevekstforventningerogkendeusikkerhetbidroogsinegativretning.
EnkeltinvesteringerInvesteringenikonsumtjenesteselskapetAmazon.
comIncbidromestpositivttilavkastningeniandrekvartal,fulgtavinvesteringeneiteknologiselskapetAppleIncogoljeselskapetRoyalDutchShellPlc.
Enkeltselskapenesombidromestnegativttilavkastningen,varfinansselskapetBancoSantanderSA,teknologiselskapetTaiwanSemiconductorManufacturingCoLtdogfinansselskapetBancoBradescoSA.
Fondetdeltoki65brsnoteringerikvartalet.
Denstrstebrsnoteringenimarkedetderfondetkjpteaksjer,varifinansselskapetAXAEquitableHoldingsInc.
DeretterfulgteteknologiselskapetMercariIncogkonsumtjenesteselskapetPingAnHealthcareandTechnologyCoLtd.
FondetsstrstedeltakelseribrsnoteringervariAXAEquitableHoldingsIncogiindustriselskapeneGreenSkyIncogGrafTechInternationalLtd.
AVKASTNINGMLTIINTERNASJONALVALUTAFondetinvestereriinternasjonaleverdipapireriutenlandskvaluta.
Fondetsavkastningmlesprimrtiinternasjonalvaluta,detvilsienvektetsammensetningavvalutaeneifondetsreferanseindekserforaksjerogobligasjoner.
Dennesammensetningenbetegnessomfondetsvalutakurvogbestoav34valutaervedutgangenavandrekvartal2018.
Omikkeanneteroppgittiteksten,erresultatmlingengjortifondetsvalutakurv.
8EIENDOMFondetsinvesteringeriunoterteiendomutgjorde2,6prosentavfondetvedutgangenavandrekvartal.
Investeringeneiunoterteiendomfikkikvartaletenavkastningp1,9prosent.
Avkastningenpfondetsunoterteeiendomsinvesteringerpvirkesavleieinntekter,driftskostnader,verdiendringerpeiendomoggjeld,endringerivalutakurserogtransaksjonskostnaderforkjpogsalgaveiendom.
Lpendeleieinntekterfratrukketdriftskostnaderbidropositivttilresultatetmed0,9prosentpoengmltilokalvaluta.
Verdiendringpeiendomoggjeldbidropositivttilresultatetmed1,0prosentpoengmltilokalvaluta.
Transaksjonskostnaderogvalutaendringerhaddemarginalpvirkningpavkastningeniandrekvartal.
Iforvaltningenerunoterteognoterteeiendomsinvesteringerforvaltetsomensamletstrategiforeiendom.
Investeringeneinoterteiendomfikkenavkastningp5,2prosent.
AnnonsertekjpogsalgavunoterteiendomIaprilsolgtefondetttelogistikkeiendommeriFrankrike,NederlandogSpania,isamarbeidmedPrologis.
Fondetmottok40,5millionereuro,tilsvarenderundt390millionerkroner,foreierandelenp50prosent.
Ijunikjptefondet25prosentavenleiekontraktfor30WarwickStreetiLondon,isamarbeidmedTheCrownEstate.
Fondetbetalte28,8millionerpund,tilsvarenderundt311millionerkroner,foreierandelen.
Tabell3Avkastningpunoterteeiendomsinvesteringeriandrekvartal2018AvkastningLeieinntekter(prosentpoeng)0,9Verdiendringer(prosentpoeng)1,0Transaksjonskostnader(prosentpoeng)0,0Resultatavvalutajusteringer(prosentpoeng)0,0Totalt(prosent)1,9Tabell4Verdienaveiendomsinvesteringeneper30.
juni2018.
MillionerkronerVerdi1Unoterteeiendomsinvesteringer220425Brsnoterteeiendomsinvesteringer77805Totalt2982301Inkludertbankinnskuddogandrefordringer9RENTERRenteinvesteringeneutgjorde30,6prosentavfondetvedutgangenavandrekvartalogfikkenavkastningp0,0prosent.
Rentenivetendretsegliteideflesteutvikledemarkedeneikvartalet.
VarierendeavkastningforstatsobligasjonerStatsobligasjonerfikkenavkastningp-0,6prosentogutgjorde56,4prosentavfondetsrenteinvesteringervedutgangenavkvartalet.
FondetstrestrstebeholdningeravstatsobligasjonerbestoavobligasjonerutstedtavUSA,JapanogTyskland.
Amerikanskestatsobligasjonerfikkenavkastningp3,1prosent.
Ilokalvalutavaravkastningen0,1prosent.
Amerikanskestatsobligasjonerstofor22,9prosentavrenteinvesteringene,ogvarfondetsstrstebeholdningavstatsgjeldfraenenkeltutsteder.
Denamerikanskesentralbanken,FederalReserve,hevet,sommarkedetventet,styringsrentenmed0,25prosentpoengisittmteijuni.
Denamerikanskedollarenstyrketsegmotfondetsvalutakurvikvartalet.
Euro-denominertestatsobligasjoner,somutgjorde11,8prosentavrenteinvesteringene,fikkenavkastningp-2,2prosent.
Ilokalvalutavaravkastningen0,0prosent.
Deneuropeiskesentralbanken(ECB)besluttetijuniatdenvilhalveretakteniobligasjonskjpenesineifjerdekvartal2018ogavsluttedissevedinngangentil2019.
MarkedetharellersvrtpregetavatrisikopremienforitalienskestatsobligasjonerharktmarkantietterkantavTabell6Fondetsstrsteobligasjonsbeholdningerper30.
juni2018.
MillionerkronerUtstederLandBeholdningAmerikanskestatUSA665594JapanskestatJapan195072TyskestatTyskland112260BritiskestatStorbritannia70438FranskestatFrankrike53887ItalienskestatItalia43809SpanskestatSpania43263MeksikanskestatMexico40223KoreanskestatSr-Korea36380AustralskestatAustralia35399Tabell5Avkastningenpfondetsrenteinvesteringeriandrekvartal2018.
Fordeltettersektor.
Mltiinternasjonalvaluta.
ProsentSektorAvkastningAndelavrenteinvesteringene1Statsobligasjoner2-0,656,4Statsrelaterteobligasjoner2-0,112,5Realrenteobligasjoner22,44,8Selskapsobligasjoner0,823,8Pantesikredeobligasjoner-0,95,21Summerersegikketil100prosentfordikontanterogderivaterikkeerinkludert.
2Nasjonalestaterutstederfleretyperobligasjoner,ogdissegrupperesiulikekategorierforfondetsrenteinvesteringer.
Obligasjonersomerutstedtavetlandilandetsegenvaluta,klassifiseressomstatsobligasjoner.
Obligasjonersomerutstedtavetlandietannetlandsvaluta,inngrikategorienstatsrelaterteobligasjoner.
Realrenteobligasjonersomerutstedtavetland,inngrikategorienrealrenteobligasjoner.
10detitalienskevalgetimars.
Euroensvekketsegmotfondetsvalutakurvikvartalet.
Japanskestatsobligasjoner,somutgjorde7,5prosentavrenteinvesteringene,fikkenavkastningp-1,0prosent.
Ilokalvalutavaravkastningen0,1prosent.
10-rsrenteneiJapanblirholdtnrnullsomendelavpengepolitikken.
Japanskeyensvekketsegmotvalutakurveniperioden.
FondeterogsinvestertiobligasjonerfrastatsrelaterteinstitusjonersomKreditanstaltfürWiederaufbau(KfW),EuropeanInvestmentBank(EIB)ogCanadaHousingTrust(Canhou).
Statsrelaterteobligasjonerhaddeenavkastningp-0,1prosentogutgjorde12,5prosentavrenteinvesteringene.
Selskapsobligasjonenefikkenavkastningp0,8prosentogutgjorde23,8prosentavfondetsrenteinvesteringervedutgangenavkvartalet.
Detvarenmoderatkningikredittpremienikvartalet.
Fondetspantesikredeobligasjoner,somhovedsakeligbestoavobligasjonermedfortrinnsrettdenominertieuro,utgjorde5,2prosentavfondetsrenteinvesteringerogfikkenavkastningp-0,9prosent.
Realrenteobligasjonerfikkenavkastningp2,4prosentogutgjorde4,8prosentavfondetsrenteinvesteringer.
Figur3Kursutviklingenforobligasjonersomerutstedtiulikevalutaer.
Mltilokalvaluta.
Indekserttotalavkastning31.
12.
2017=10090951001051109095100105110jul.
17okt.
17jan.
18apr.
18jul.
18DollarEuroPundYenKilde:BloombergBarclaysIndicesFigur4Utviklingenirenteneptirigestatsobligasjoner.
Prosent-0,500,000,501,001,502,002,503,003,50-0,500,000,501,001,502,002,503,003,50jul.
17okt.
17jan.
18apr.
18jul.
18TysklandUSAItaliaSpaniaJapanStorbritanniaKilde:Bloomberg11EndringeribeholdningenavrentepapirerInvesteringeridollar,euro,pundogyenutgjorde84,0prosentavrenteinvesteringenevedutgangenavandrekvartal,mot83,2prosentvedinngangentilkvartalet.
Markedsverdienavinvesteringeneirentepapirerifremvoksendelandsvalutaerutgjorde7,8prosentavinvesteringene,mot8,4prosentiforrigekvartal.
IlpetavandrekvartalktemarkedsverdienmestifondetsstatsobligasjonerutstedtavUSA,JapanogBelgia.
StatsobligasjonerutstedtavBrasil,IndiaogFrankrikehaddestrstreduksjonimarkedsverdi.
Tabell7Fondetsobligasjonerper30.
juni2018fordeltetterkredittvurdering.
ProsentavbeholdningenAAAAAABBBLaverevurderingTotaltStatsobligasjoner29,87,411,74,31,654,9Statsrelaterteobligasjoner5,64,41,60,40,112,2Realrenteobligasjoner3,80,40,20,20,04,6Selskapsobligasjoner0,22,18,312,10,623,2Pantesikredeobligasjoner4,20,80,10,10,05,1Totalt43,615,121,917,12,2100,0Figur5Kursutviklingenforuliketyperobligasjoner.
Mltiamerikanskedollar.
Indekserttotalavkastning31.
12.
2017=10090951001051109095100105110jul.
17okt.
17jan.
18apr.
18jul.
18StatsobligasjonerStatsrelaterteobligasjonerRealrenteobligasjonerSelskapsobligasjonerPantesikredeobligasjonerKilde:BloombergBarclaysIndices12Viskerutnyttefondetslangsiktigeperspektivogbetydeligestrrelseforskapehyavkastningogsikreverdierforfremtidigegenerasjoner.
AvkastningenpfondetmlesmotenreferanseindekssomerfastsattavFinansdepartementetogbestravendelindeksforaksjerogendelindeksforobligasjoner.
Referanseindeksenfungerersomenoverordnetrammeformarkeds-ogvalutarisikoiforvaltningenogsomenmlestokkmotmarkedsindekserogfondetsavkastning.
ForaksjertarindeksenutgangspunktidenglobaleAllCap-indeksenfraFTSEGroup.
Aksjedelenavfondetsreferanseindekshadde0,8prosentpoenglavereavkastningennFTSEGlobalAllCap-indeksen,eksklusiveNorge.
EnlaverevektavamerikanskeaksjerogenhyerevektaveuropeiskeaksjerenniAllCap-indeksenbidronegativt.
ForobligasjonererindekserfraBloombergBarclaysIndicesutgangspunktet.
ObligasjonsdelenavfondetsreferanseindekshaddeenavkastningplinjemedBloombergBarclaysGlobalAggregate-indeksen,eksklusivenorskekronerogutstedere.
Iandrekvartalvarfondetsavkastning0,2prosentpoenglavereennavkastningenpreferanseindeksenfraFinansdepartementet.
Fondetinvestereribrsnoterteaksjer,obligasjonerogunoterteiendom.
Nrvikjpereiendom,selgerviobligasjonerogaksjerietforholdsomholdervalutarisikoenuendret.
Detsettesegnereferanseindekserforaksje-ogrenteforvaltningensomerjustertforobligasjonerogaksjersomersolgtforfinansiereeiendomsforvaltningen.
Dettemuliggjrenhelhetligrisikostyringavfondet.
Iforvaltningenerunoterteognoterteeiendomsinvesteringerforvaltetsomensamletstrategiforeiendom.
ForvaltningenFigur6Kvartalsvisavkastningogakkumulertannualisertavkastningforfondet.
Prosent-15-12-9-6-303691215-15-12-9-6-3036912150809101112131415161718KvartalsvisavkastningAkkumulertannualisertavkastningFigur7Kvartalsvisrelativavkastningogakkumulertannualisertrelativavkastningforfondet.
Beregnetpaggregerteaksje-ogrenteinvesteringerframtilogmed2016.
Prosentpoeng-2,50-2,00-1,50-1,00-0,500,000,501,001,502,002,50-2,50-2,00-1,50-1,00-0,500,000,501,001,502,002,500809101112131415161718KvartalsvisrelativavkastningAkkumulertannualisertrelativavkastning13Denrelativeavkastningenbrytesnedpforvaltningsomrdeneaksje-,rente-ogeiendomsforvaltning,samtenallokeringseffektmellomdisse.
Aksjeforvaltningenbidromed-0,16prosentpoengtilfondetsrelativeavkastningiandrekvartal.
Aksjerinnenforsektorenekonsumvarer,oljeoggassogindustribidromestnegativttilmindreavkastningenikvartalet,mensmaterialsektorenbidromestpositivt.
FordeltplandvardetaksjeinvesteringeriAustraliaogKinasombidromesttildetnegativerelativeresultatet,menstyskeaksjerbidromestpositivt.
Itilleggbidroenovervektiinvesteringeriverdiselskapernegativtikvartalet.
Renteforvaltningenbidromed-0,04prosentpoengtilfondetsrelativeavkastning.
HyererentenivogsvakerevalutakursifremvoksendelandsomBrasil,Sr-AfrikaogTyrkia,hvorfondeterinvestertmerennfondetsreferanseindeks,bidromestnegativttilforvaltningensnegativerelativeavkastning.
Eiendomsforvaltningenbidromed0,03prosentpoengtilfondetsrelativeavkastningiandrekvartal,mltmotaksjeneogobligasjonenesomutgjrfinansieringentileiendomsforvaltningen.
Bdedeunoterteogdenoterteeiendomsinvesteringenebidrotilmeravkastningen.
Detrelativeresultatetpvirkesogsavenallokeringseffektmellomforvaltningsomrdene.
Iandrekvartalvarbidragetfradenneeffekten0,01prosentpoeng.
Fondetsrelativeavkastningkanogsbrytesnedpaktivaklasser,derbrsnoterteeiendomsinvesteringererinkludertiaksjeinvesteringeneoginvesteringeneiunoterteiendommlesmotreferanseindeksenfraFinansdepartement.
Bruttnedpdennemtenbidroaksjeinvesteringenemed-0,17prosentpoeng,renteinvesteringenemed-0,04prosentpoengogdeunoterteeiendomsinvesteringenemed0,00prosentpoengtilfondetsrelativeavkastning.
Allokeringseffektenmellomaktivaklassenevar0,04.
RISIKOSammensetningenavinvesteringeneogsvingningeriaksjekurser,valutakurser,renteniver,kredittrisikopslagogeiendomsverdierbestemmerfondetsmarkedsrisiko.
Detfinnesingenenkeltmlelleranalysersomfulltutkanbeskrivefondetsmarkedsrisiko.
Vibrukerderforulikemltallogrisikoanalyser,somforventetvolatilitet,faktoreksponering,konsentrasjonsanalyseoglikviditetsrisiko,forfetbredestmuligbildeavfondetsmarkedsrisiko.
Tabell8Bidragfraforvaltningentilfondetsrelativeavkastningiandrekvartal2018.
ProsentpoengTotaltAksjeforvaltningen-0,16Renteforvaltningen-0,04Eiendomsforvaltningen0,03Allokeringseffekt0,01Totalt-0,1714Forventetabsoluttvolatilitetforfondet,beregnetveddetstatistiskemletstandardavvik,brukertrersprishistorikkforanslhvormyedenrligeavkastningenpfondetsinvesteringernormaltkanforventessvinge.
Vedutgangenavandrekvartalvarfondetsforventedeabsoluttevolatilitetp9,3prosent,elleromlag770milliarderkroner,mot9,9prosentvedinngangentilkvartalet.
Nedgangenskyldeshovedsakeligmindreprissvingningeriaksjemarkedene.
Viinvestererieiendomforskapeenbedrediversifisertporteflje.
ViforventerateiendomsinvesteringenevilhaenannenavkastningsprofilennaksjerogobligasjonerTabell9RisikoogeksponeringforfondetGrenserfastsattavFinansdepartementet30.
06.
2018AllokeringAksjeportefljen50–80prosentavfondet166,7Unoterteiendominntil7prosentavfondet2,6Obligasjonsportefljen20–50prosentavfondet131,6Markedsrisiko1,25prosentpoengforventetrelativvolatilitetforfondetsinvesteringer0,3KredittrisikoInntil5prosentavrenteinvesteringenekanhalaverekredittvurderingennkategoriBBB-2,2EierandelMaksimalt10prosentavstemmeberettigedeaksjerietbrsnotertselskapiaksjeportefljen29,61Derivatereravbildetmeddenunderliggendekonomiskeeksponeringen.
2Eierskapinoterteogunoterteeiendomsselskapererunntattfradette.
Figur8Forventetabsoluttvolatilitetforfondet.
Prosent(venstreakse)ogmilliarderkroner(hyreakse)0100200300400500600700800900100002468101214161820jul.
17okt.
17jan.
18apr.
18jul.
18RisikomltiprosentRisikomltikronerFigur9Forventetrelativvolatilitetforfondet.
Basispunkter010203040506070010203040506070jul.
17okt.
17jan.
18apr.
18jul.
18FondetAksjeinvesteringeneRenteinvesteringene15bdepkortogplengresikt.
Denrelativerisikoendetteinnebrer,vilgisegutslagiberegningeneavforventetrelativvolatilitetiforvaltningen.
Sidendetikkefinnesdagligepriserforvreeiendomsinvesteringer,benyttervienmodelllevertavMSCIforberegnerisikoenforfondetsunoterteeiendomsinvesteringer.
FinansdepartementetogNorgesBankshovedstyreharfastsattgrenserforhvorstoreavvikfrareferanseindeksenfondetkanha.
navgrenseneerforventetrelativvolatilitet,somleggerenbegrensningphvormyeavkastningenpinvesteringenekanforventesavvikefraavkastningenpfondetsreferanseindeks.
Allefondetsinvesteringer,ogsunoterteeiendomsinvesteringer,erninkludertiberegningenavforventetrelativvolatilitetogmlesmotfondetsreferanseindeks,sombestravglobaleaksje-ogobligasjonsindekser.
Grensenforforventetrelativvolatilitetforfondeter1,25prosentpoeng.
Vedutgangenavkvartaletvarfondetsforventederelativevolatilitet,inkludertunoterteiendom,0,32prosentpoeng.
HovedstyretiNorgesBankharsattengrenseforforventetekstremavviksrisikomellomavkastningenpfondetogtilhrendereferanseindeks.
Forvaltningenskalleggesoppslikatforventetnegativrelativavkastningiekstremesituasjonerikkeskaloverstige3,75prosentpoeng.
Vedutgangenavandrekvartalvarekstremavviksrisikoenp1,43prosentpoeng.
OperasjonellrisikostyringNorgesBankshovedstyrefastsetterrammeneforoperasjonellrisikostyringoginternkontrolliNorgesBankInvestmentManagement.
Hovedstyretharbestemtatdetilpetaventolvmnedersperiodeskalvremindreenn20prosentsannsynlighetforatoperasjonellerisikofaktorervilfretilenfinansielleffektp750millionerkronerellermer.
Dennegrensenbetegnessomstyretsrisikotoleranse.
Vianslrhvertkvartalhvorstoretapellergevinstervivilkunnefpettrssiktsomflgeavunskedeoperasjonellehendelseriogrundtforvaltningen.
Anslageterbasertphendelsersomharinntruffetogenvurderingavfremtidigrisiko,ogrepresentererfondetsberegnedeoperasjonellerisikoeksponering.
Anslagetrepresentererfondetsberegnedeoperasjonellerisikoeksponering.
Iandrekvartalvardenestimerteoperasjonellerisikoeksponeringeninnenforstyretsrisikotoleranse.
Ikvartaletbledetregistrert130unskedeoperasjonellehendelser.
Samletsettgahendelseneenestimertfinansielleffektp4,0millionerkroner.
Finansdepartementetharfastsattreglerforforvaltningenavfondet.
Departementetskalorienteresvedvesentligebruddpspesifiserterammer.
Detbleikkeavdekketnoenslikebruddilpetavkvartalet.
Vimottokisammeperiodehellerikkenoevarselomvesentligebruddpmarkedsreguleringerellerannengenerelllovgivningfralokaletilsynsmyndigheter.
16ANSVARLIGFORVALTNINGAnsvarligforvaltningsttterfondetsmlsettingptomter.
Fordetfrsteskervifremmeenlangsiktigkonomiskutviklingforvreinvesteringer.
Fordetandreskervireduseredenfinansiellerisikoenknyttettildenmiljmessigeogsosialeatferdentilselskapenevierinvesterti.
Vivurdererforholdknyttettilselskapsstyringogbrekraftsomkanhainnvirkningpfondetsavkastningovertid,ogintegrererdisseproblemstillingeneiarbeidetvrtmedstandardsetting,eierskapsutvelseogbrekraftiginvestering.
StandardsettingIlpetavkvartaletdeltokviifireoffentligehringer.
VideltokienhringomkravenefornoteringvedbrseniSingapore.
Vimeneratinnfringenavennystrukturmedtoklasseravstemmeberettigedeaksjer,hvordeneneaksjeklassenharflerestemmerenndenandre,kanfretilensvekkelseavrettighetenetilminoritetsaksjonrer.
VideltokienhringomstemmerettiMSCI-indeksen.
Vimeneratulikstemmerettkanpvirkeinvestorersevnetilutveeierskapiselskaper.
VideredeltokviihringenomJapansretningslinjerforgodselskapsstyringogetableringenavretningslinjerforinvestorerogselskapsdialog.
Vimeneratdisseretningslinjenevilvretilnytteforbdeinvestorerogselskaper.
Vinskervelkommenenstrreandeluavhengigestyremedlemmerogstttetforslagetomatdeskalhaenrolleiavlnnings-ognominasjonskomiteer.
VideltokogsienhringiEuropakommisjonenominformasjonsutvekslingknyttettilutvelseavaksjonrrettigheter.
Stemmegivningeravstorbetydningforaktiveeiere,ogvietterlyserytterligereharmoniseringavEU-reglerforgjredetenklereforaksjonrerbrukestemmeretten.
EierskapsutvelseAndrekvartalerhysesongforstemmegivning.
Vistemteved6975generalforsamlingeriandrekvartal.
Detteutgjromlagtotredjedeleravstemmegivningenilpetavret.
Stemmegivningeretavdeviktigstevirkemidleneviharforutveeierrettighetenevre.
Ilpetavkvartaletvurderteogstemtevip80082forslag.
Vipublisertefemstemmeintensjonerilpetavkvartalet.
Vioffentliggjrstemmeintensjonerfornoenprinsipielleforholdvileggersrskiltvektpiforkantavgeneralforsamlingenforutvalgteselskaper.
ViannonsertestttetildetforesltterammeverketforavlnningavledelseniWeirGroupPlc.
Rammeverketvarihovedsakitrdmedvroffentligeposisjonomavlnningavadministrerendedirektrogvilettervrtsynkepenhetenrundtdentotalegodtgjrelsenogstyrkesamsvaretmellomdelangsiktigeinteressenetilledelsenogaksjonrene.
ViannonsertevrforhndsstttetilindividuellevalgavstyremedlemmeriBolidenAB.
Selskapetfremlaforfrstegangstyrevalgenesomselvstendigeresolusjonerforhverenkeltstyrekandidat.
Ettervrtsynvilindividuellstemmetelling,ogdermedmulighetfor17uttrykkestttetilhvertenkeltstyremedlem,bidratilatstyretistrregradstrtilansvaroverforaksjonrene.
VistttetaksjonrforslagetomklimarapporteringiTransCanadaCorporationogbermmetstyretsviljetilsttteforslagetogderesforpliktelsetilforbedreklimarapporteringen.
VistttetogsaksjonrforslagetomrapporteringavvannforvaltningeniImperialOilLtd.
Vimenteoffentligrapporteringavrelevantfysisk,regulatoriskogomdmmerelatertvannrisiko,samtrelatertetiltak,vilkepenhetenogansvarligheteniselskapetsvannforvaltning.
VistttetdessutenaksjonrforslagetsombaKinderMorganIncomenseparatrapportommetanutslipp.
Viformidletforventningenvromatselskaperinvolvertiaktivitetersomledertilklimagassutslipp,inkludertmetan,harenstrategiforovergangentiletenergisystemmedlavereutslipp,samtatdeovervkerograpportereromutslipp.
BrekraftiginvesteringIlpetavkvartaletblevimedlemavFN-plattformenforbrekraftighavbruk.
Plattformenskalutvikleetrammeverkomhavogmarineressurserfornringslivetvedleggetilretteforsamarbeidogbidratilnyinformasjonomhavogbrekraft.
Mletvrterbidratilkunnskapsbyggingogetglobaltrammeverksomkanhjelpeselskapeneivrportefljemedredusererisikoenogutnyttemulighetenesomliggeribrekraftigbrukavhavet.
ViharstttetettrerigforskningsprosjektvedColumbiaWaterCentervedColumbiaUniversityforvurderevann-ogmiljrisikoigruveindustrienogdefinansiellekonsekvenseneavdette.
Prosjektetbleavsluttetir,oguniversitetetpubliserteenoppsummeringsrapportilpetavkvartalet.
Columbiaharogsutvikletetmodelleringsverktyforunderstttegruveselskapersoginvestorersvurderingeravdefinansiellekonsekvenseneavvannrisiko.
Modelleneerpneogtilgjengeligeforallmennheten.
18HovedtallTabell10Avkastningstall.
Mltifondetsvalutakurv.
Prosent2.
kv.
20181.
kv.
20184.
kv.
20173.
kv.
20172.
kv.
2017Hittilir30.
06.
2018FTSEGlobalAllCapindeks13,76-2,235,333,922,161,45Aksjedelenavfondetsreferanseindeks2,95-2,264,684,302,990,63Fondetsaksjeinvesteringer2,70-2,224,964,313,370,42BloombergBarclaysGlobalAggregateindeks10,13-0,040,520,460,500,10Obligasjonsdelenavfondetsreferanseindeks0,11-0,440,650,701,09-0,33Fondetsrenteinvesteringer-0,02-0,370,530,851,12-0,39Fondetsunoterteeiendomsinvesteringer1,852,501,972,682,054,40Fondetssamledeavkastning1,83-1,533,493,152,600,27Fondetsrelativeavkastning(prosentpoeng)-0,170,130,170,100,28-0,04Forvaltningskostnader0,020,020,010,010,020,03Fondetsavkastningetterforvaltningskostnader1,82-1,553,473,142,590,241Eksklusiveverdipapirerklassifisertsomnorskeogverdipapirerutstedtinorskekroner,ihenholdtilFinansdepartementetsindekserforaksjerogobligasjoner.
Tabell11Historiskenkkeltallper30.
juni2018.
AnnualisertetallmltifondetsvalutakurvSiden01.
01.
1998Siste10rSiste5rSiste3rSiste12mnederFondetsavkastning(prosent)5,957,008,166,267,04rligprisvekst(prosent)1,801,551,401,552,30rligeforvaltningskostnader(prosent)0,080,080,060,060,06Fondetsnettorealavkastning(prosent)3,995,296,604,574,57Fondetsfaktiskestandardavvik(prosent)7,288,765,836,144,38Fondetsrelativeavkastning(prosentpoeng)10,270,210,150,210,24Fondetsfaktiskerelativevolatilitet(prosentpoeng)10,680,850,350,330,30Fondetsinformasjonsrate(IR)1,20,410,290,400,610,751Beregnetpaggregerteaksje-ogrenteinvesteringerfremtilogmed2016.
2IRerforholdstalletmellomfondetsgjennomsnittligemnedligerelativeavkastningogfondetsfaktiskerelativevolatilitet.
IRviserdenrelativeavkastningenperrelativrisikoenhet.
19Tabell12Nkkeltall.
Milliarderkroner2.
kv.
20181.
kv.
20184.
kv.
20173.
kv.
20172.
kv.
2017MarkedsverdiAksjeinvesteringer55665376565352425225Unoterteeiendomsinvesteringer220217219199199Renteinvesteringer25512532261625112597Fondetsmarkedsverdi183378124848879528020Plpt,ikkebetalt,forvaltningsgodtgjring1-3-1-5-3-2Eierskapital183358123848479498018Tilfrsel/uttakavkapital2-2-6-14-10-16Utbetaltforvaltningsgodtgjring20-5000Fondetsavkastning167-171337192202Endringsomflgeavsvingningerikronekursen47-183214-250-32Endringimarkedsverdien213-364536-68153Verdiutviklingf.
o.
m.
frstetilfrseli1996Samlettilfrselavkapital333283328333733513360Avkastningavaksjeinvesteringer30592892306227472576Avkastningavunoterteeiendomsinvesteringer6258534944Avkastningavrenteinvesteringer10271031103710191001Samletforvaltningsgodtgjring4-42-41-39-38-37Endringsomflgeavsvingningerikronekursen90485710408261076Fondetsmarkedsverdi83378124848879528020Samletavkastning41473980415138143622Samletavkastningetterforvaltningskostnader410539394111377635851Fondetsmarkedsverdipresenteresitabellenfrplptforvaltningsgodtgjring.
Eierskapitaliregnskapeterlikfondetsmarkedsverdifratrukketplpt,ikkebetalt,forvaltningsgodtgjring.
2UtbetaltforvaltningsgodtgjringerspesifisertpegenlinjeogikkeinkludertunderTilfrsel/uttakavkapital.
3Samlettilfrselavkapitalpresenteresitabellenjustertforplpt,ikkebetalt,forvaltningsgodtgjring.
4Forvaltningskostnaderidatterselskaper,jf.
Tabell10.
2iregnskapet,erikkeendelavforvaltningsgodtgjringen.
Disseeralleredefratrukketisamletavkastning,dvs.
iavkastningenfrforvaltningsgodtgjring.
20RegnskapSammendrattdelrsrapporteringResultatregnskap_22Balanse_23Kontantstrmoppstilling_24Oppstillingavendringerieierskapital______25NoterNotertilsammendrattdelrsrapporteringNote1Generellinformasjon_27Note2Regnskapsprinsipper_28Note3Avkastningperaktivaklasse_____29Note4Inntekt/kostnadfraaksjer,obligasjonerogfinansiellederivater30Note5Beholdningeravaksjer,obligasjonerogfinansiellederivater_31Note6Unoterteiendom32Note7Mlingtilvirkeligverdi_36Note8Risiko_41Note9Gevinst/tapvaluta_47Note10Forvaltningskostnader_48RevisorRevisorsuttalelse_51Regnskaps-rapportering21ResultatregnskapBelpimillionerkronerNote2.
kvartal20182.
kvartal2017Hittilir30.
06.
2018Hittilir30.
06.
20172017Resultatfraportefljenfrgevinst/tapvalutaInntekt/kostnadfra:-Aksjer4167545173700-2436447864933501-Obligasjoner4-378126689-100844627181410-Unoterteiendom6398928258797550014237-Finansiellederivater4607-2471538683278-Utlnmedsikkerhetsstillelse1491951281218163532-Innlnmedsikkerhetsstillelse-445-55-849-11-345Skattekostnad-2245-2261-3184-3288-4796Renteinntekt/kostnad-5-2-3-11-16Anneninntekt/kostnad-5-3-2-6-11Portefljeresultatfrgevinst/tapvaluta167152201597-34104988181027790Gevinst/tapvaluta947171-32358-1354965064714701Portefljeresultat214323169239-1389065494651042492Forvaltningsgodtgjring10-1138-1276-2508-2453-4728Resultatogtotalresultat213184167963-141414547012103776422BalanseBelpimillionerkronerNote30.
06.
201831.
12.
2017EiendelerInnskuddibanker1302111027Utlnmedsikkerhetsstillelse167463185046Avgittkontantsikkerhet6661894Uoppgjortehandler2918613389Aksjer550881285250871Utlnteaksjer5486546411664Obligasjoner520834222080061Utlnteobligasjoner5537413591277Unoterteiendom6217827217160Finansiellederivater545949025Andreeiendeler49013219Sumeiendeler86331678774633GjeldogeierskapitalGjeldInnlnmedsikkerhetsstillelse244339260136Mottattkontantsikkerhet64235804Uoppgjortehandler4296815905Finansiellederivater521243919Annengjeld42415Skyldigforvaltningsgodtgjring1025084728Sumgjeld298404290907Eierskapital83347638483727Sumgjeldogeierskapital8633167877463323KontantstrmoppstillingBelpimillionerkroner,innbetaling(+)/utbetaling(-)Hittilir30.
06.
2018Hittilir30.
06.
20172017OperasjonelleaktiviteterInnbetalingavutbyttefraaksjer8501075091128293Innbetalingavrenterfraobligasjoner348793847173575Innbetalingavrenterogutbyttefradatterselskaperunoterteiendom295617583869Nettoinnbetalingavrenteroghonorarfrautlnoginnlnmedsikkerhetsstillelse184616353426Innbetalingeravutbytte,renteroghonorarfrabeholdningeriaksjer,obligasjonerogunoterteiendom124691116955209163Nettokontantstrmvedkjpogsalgavaksjer-75425-91488-141382Nettokontantstrmvedkjpogsalgavobligasjoner-43242976717878Nettokontantstrmtil/frainvesteringeridatterselskaperunoterteiendom1569-4383-17234Nettokontantstrmfinansiellederivater7551-3047-4886Nettokontantstrmkontantsikkerhetvedderivattransaksjoner13902252754Nettokontantstrmutlnoginnlnmedsikkerhetsstillelse165717927-21Nettoutbetalingavskatt-4487-5486-6786Nettokontantstrmknyttettilrenterpinnskuddibankerogkassekreditt-9-73-84Nettokontantstrmknyttettilanneninntekt/kostnad,andreeiendelerogannengjeld-207-1490-857UtbetalingforvaltningsgodtgjringtilNorgesBank1-4728-3731-3731Nettoinnbetaling/utbetalingfraoperasjonelleaktiviteter87603517654813FinansieringsaktiviteterTilfrselfradennorskestat21762--Uttakfradennorskestat2-9799-36185-60837Nettoinnbetaling/utbetalingfrafinansieringsaktiviteter-8037-36185-60837NettoendringikontanterInnskuddibankerper1.
januar110271775917759Nettokning/reduksjonavkontanteriperioden723-1009-6024Nettogevinst/tapvalutapkontanter1271-477-708Innskuddibankerperperiodensslutt1302116273110271ForvaltningsgodtgjringsomfremkommeriKontantstrmoppstillingenforenperiodeeroppgjravgodtgjringplptogresultatfrtiforriger.
2Tilfrsel/uttakinkludererherkundeoverfringersomergjortoppiperioden(kontantprinsippet).
Tilfrsel/uttakiOppstillingavendringerieierskapitalerbasertpopptjenttilfrsel/uttak.
24OppstillingavendringerieierskapitalBelpimillionerkronerTilfrtfraeierOpptjenteresultaterSumeierskapital1.
januar2017339334041134237506763Totalresultat-547012547012Uttakiperioden1-36000--3600030.
juni20173357340466043580177751.
juli2017335734046604358017775Totalresultat-490752490752Uttakiperioden-24800--2480031.
desember20173332540515118784837271.
januar2018333254051511878483727Totalresultat--141414-141414Tilfrseliperioden11850-1850Uttakiperioden1-9400--940030.
juni20183324990500977383347631Idetofrstekvartaleneav2018blenetto12,3milliarderkronertrukketfrakronekontoen.
Avdetteble4,7milliarderkronerbenyttettilbetaleskyldigforvaltningsgodtgjringfor2017.
Idetofrstekvartaleneav2017ble39,7milliarderkronertrukketfrakronekontoen.
Avdetteble3,7milliarderkronerbenyttettilbetaleskyldigforvaltningsgodtgjringfor2016.
25Oslo,15.
august2018NorgesBankshovedstyreysteinOlsenJonNicolaisenEgilMatsenLederforhovedstyretFrstenestlederforhovedstyretAndrenestlederforhovedstyretKristineRyssdalKjetilStoreslettenKarenHeleneUlltveit-MoeStyremedlemStyremedlemStyremedlemKathrynMooreBakerSteinarJuelStyremedlemStyremedlemNorgesBankInvestmentManagementYngveSlyngstadLederforNorgesBankInvestmentManagement26Note1GenerellInformasjonINNLEDNINGNorgesBankersentralbankeniNorge.
BankenforvalterlandetsvalutareserverogStatenspensjonsfondutland(SPU).
SPUskalstttestatligsparingforfinansieringavfremtidigeutgifterogunderbyggelangsiktigehensynvedbrukavNorgespetroleumsinntekter.
StortingetharfastsattrammeneilovomStatenspensjonsfond,ogFinansdepartementethardetformelleansvaretforfondetsforvaltning.
SPUforvaltesavNorgesBankpvegneavFinansdepartementetihenholdtillovomStatenspensjonsfond§2annetleddogmandatforforvaltningavStatenspensjonsfondutlandfastsattavFinansdepartementet.
HovedstyretiNorgesBankhardelegertgjennomfringenavforvaltningsoppdragettilNorgesBankInvestmentManagement(NBIM).
FinansdepartementetharplassertfondsmidlenetilforvaltningiSPUsometkroneinnskuddpensrskiltkontoiNorgesBank(kronekontoen).
Bankenskaliegetnavnvidereplasserekronekontoenieninvesteringsportefljebestendeavaksjer,rentepapirerogfasteiendom.
SPUerisinhelhetinvestertutenforNorge.
Ihenholdtilmandatforforvaltningenforetasoverfringertilogfrakronekontoen.
NrStatenspetroleumsinntekteroverstigerStatensoljepengebrukoverstatsbudsjettetvildetgjresinnskuddpkronekontoen.
Imotsattetilfellervildetgjresuttak.
OverfringertilogfrakronekontoenmedfrerentilsvarendeendringiEierskapital.
GODKJENNINGAVKVARTALSREGNSKAPETKvartalsregnskapettilNorgesBankforandrekvartal2018,somkunomfatterregnskapsrapporteringenforSPU,blegodkjentavhovedstyret15.
august2018.
Notertilregnskapsrapportering27Note2RegnskapsprinsipperGRUNNLAGFORUTARBEIDELSEAVKVARTALSREGNSKAPETForskriftomrsregnskapm.
m.
forNorgesBank(forskriften),somerfastsattavFinansdepartementet,angiratNorgesBanksregnskapskalomfatteregnskapsrapporteringforSPUogatdetskalutarbeidesisamsvarmedInternationalFinancialReportingStandards(IFRS)somfastsattavEU.
Detsammendrattedelrsregnskapetforandrekvartal2018erutarbeidetisamsvarmedIAS34Delrsrapportering,medtilleggogunntaksomflgeravforskriften.
Deterpresentertinorskekronerogavrundettilnrmestemillion.
Avrundingsdifferanserkanforekomme.
Medunntakfordetbeskrevetnedenfor,erkvartalsregnskapetutarbeidetbasertpdesammeregnskapsprinsippeneogberegningsmetodenesomblebenyttetogopplystomirsrapportenfor2017.
Fordietsammendrattkvartalsregnskapikkeinneholderallinformasjonogtilleggsopplysningersommgisietrsregnskap,brdetlesesisammenhengmedrsrapportenfor2017.
IFRS9Finansielleinstrumenterbleimplementert1.
januar2018ogerstattetdaIAS39Finansielleinstrumenter–Innregningogmling.
UnderIFRS9klassifiseresfinansielleeiendelerbasertpforretningsmodellensomliggertilgrunnforforvaltningenaveiendelene,samtegenskapeneveddekontraktsfestedekontantstrmmene.
InvesteringsportefljentilSPUforvaltesisamsvarmedforvaltningsmandatetfastsattavFinansdepartementet,investeringsmandatetfastsattavhovedstyretiNorgesBankoginvesteringsstrategierfastsattavledelseniNorgesBankInvestmentManagement.
Dissemandateneogstrategiene,inkludertrisikostyringsstrategiene,innebreratfinansielleeiendelerstyresogflgesopppgrunnlagavvirkeligverdi.
Allefinansielleeiendelererderformlttilvirkeligverdimedverdiendringeroverresultatet.
DetteeritrdmedhvordanfinansielleeiendelerbleregnskapsfrtunderIAS39.
PrinsippeneforklassifiseringenogmlingavfinansielleforpliktelsererviderefrtfraIAS39.
Finansielleforpliktelsersomstyresogflgesoppbasertpvirkeligverdierutpekttilvirkeligverdimedverdiendringeroverresultatet.
Finansiellederivatererpliktigregnskapsfrttilvirkeligverdioverresultatet,tilsvarendesomunderIAS39.
ImplementeringenavIFRS9haddederforingenvirkningerphvordanfinansielleinstrumenterregnskapsfres.
BRUKAVESTIMATEROGSKJNNSMESSIGEVURDERINGERUtarbeidelsenavkvartalsregnskapetinnebrerbrukavestimaterogskjnnsmessigevurderingersomkanpvirkerapportertebelpforeiendeler,forpliktelser,inntekterogkostnader.
Estimaterogskjnnsmessigevurderingerbaseresptidligereerfaringerogforventningeromfremtidigehendelsersomansesvresannsynligepdettidspunktetkvartalsregnskapetavlegges.
Estimateneerbasertpbesteskjnn,menfaktiskutfallkanavvikefraestimatet.
Itilfellerhvordetforeliggerspesieltusikreestimater,erdetteomtaltiderespektivenotene.
Forytterligereinformasjonomvesentligeestimaterogskjnnsmessigevurderingervisesdettilderelevantenoteneirsrapportenfor2017.
28Note3AvkastningperaktivaklasseTabell3.
1Avkastningperaktivaklasse2.
kvartal20181.
kvartal20184.
kvartal20173.
kvartal20172.
kvartal2017Hittilir30.
06.
2018AvkastningmltifondetsvalutakurvAksjeinvesteringenesavkastning(prosent)2,70-2,224,964,313,370,42Renteinvesteringenesavkastning(prosent)-0,02-0,370,530,851,12-0,39Unoterteiendomsavkastning(prosent)1,852,501,972,682,054,40Fondetsavkastning(prosent)1,83-1,533,493,152,600,27Fondetsrelativeavkastning(prosentpoeng)-0,170,130,170,100,28-0,04Avkastningmltinorskekroner(prosent)Aksjeinvesteringenesavkastning3,52-4,848,450,402,92-1,49Renteinvesteringenesavkastning0,77-3,033,87-2,930,68-2,29Unoterteiendomsavkastning2,66-0,245,36-1,161,612,42Fondetsavkastning2,64-4,166,92-0,712,15-1,63Fornrmereinformasjonomberegningsmetodeiavkastningsmlingen,senote3Avkastningperaktivaklasseirsrapportenfor2017.
29Note4Inntekt/kostnadfraaksjer,obligasjonerogfinansiellederivaterTabell4.
1til4.
3spesifisererinntekts-ogkostnadselementerforhenholdsvisaksjer,obligasjonerogfinansiellederivater,hvorlinjenInntekt/kostnadviserbelpetinnregnetiresultatregnskapetfordenaktuelleresultatlinjen.
Tabell4.
1SpesifikasjonavInntekt/kostnadfraaksjerBelpimillionerkroner2.
kvartal20182.
kvartal2017Hittilir30.
06.
2018Hittilir30.
06.
20172017Utbytte57669497748783578484128846Realisertgevinst/tap4985577386127633146127233652Urealisertgevinst/tap6002146540-217904223253571003Inntekt/kostnadfraaksjerfrgevinst/tapvaluta167545173700-2436447864933501Tabell4.
2SpesifikasjonavInntekt/kostnadfraobligasjonerBelpimillionerkroner2.
kvartal20182.
kvartal2017Hittilir30.
06.
2018Hittilir30.
06.
20172017Renter1721518287336613663171811Realisertgevinst/tap-16913375-571136249283Urealisertgevinst/tap-193055027-380346016316Inntekt/kostnadfraobligasjonerfrgevinst/tapvaluta-378126689-100844627181410Tabell4.
3SpesifikasjonavInntekt/kostnadfrafinansiellederivaterBelpimillionerkroner2.
kvartal20182.
kvartal2017Hittilir30.
06.
2018Hittilir30.
06.
20172017Utbytte-52672140Renter49-51311-1396-1933Realisertgevinst/tap4591911039168128Urealisertgevinst/tap99-43918218391943Inntekt/kostnadfrafinansiellederivaterfrgevinst/tapvaluta607-247153868327830Note5Beholdningeravaksjer,obligasjonerogfinansiellederivaterTabell5.
1Aksjer30.
06.
201831.
12.
2017BelpimillionerkronerVirkeligverdiinkl.
utbytteOpptjentutbytteVirkeligverdiinkl.
utbytteOpptjentutbytteAksjer5574674893556625356111Sumaksjer5574674893556625356111Heravutlnteaksjer486546411664Tabell5.
2Obligasjoner30.
06.
201831.
12.
2017BelpimillionerkronerNominellverdiVirkeligverdiinkl.
opptjenterenterOpptjenterenterNominellverdiVirkeligverdiinkl.
opptjenterenterOpptjenterenterStatsobligasjoner13150671438042102251304201145882810712Statsrelaterteobligasjoner31113331934818613051853167871938Realrenteobligasjoner103899121626390112513131125375Selskapsobligasjoner60968860813556186100176319575960Pantesikredeobligasjoner1414671336856881392751326421013Sumobligasjoner24812532620835187812471191267133819999Heravutlnteobligasjoner537413591277Tabell5.
3Finansiellederivater30.
06.
201831.
12.
2017BelpimillionerkronerPlydendeverdiVirkeligverdiPlydendeverdiVirkeligverdiEiendelGjeldEiendelGjeldValutaderivater308676356414902526017702687Rentederivater346928326343422513041232Aksjederivater1134198-73796951-Sumfinansiellederivater344502459421242942059025391931Note6UnoterteiendomInvesteringeriunoterteiendomutfresgjennomdatterselskaperavNorgesBank,utelukkendeetablertsomendelavforvaltningenavSPU.
DatterselskapersomerpresentertibalansensomUnoterteiendomermlttilvirkeligverdioverresultatet.
EndringerivirkeligverdiresultatfresogpresenteressomInntekt/kostnadfraunoterteiendom.
VirkeligverdiavunoterteiendomansesvresummenavSPUsandelaveiendelerogforpliktelsersominngrideunderliggendeeiendomsselskapene,mlttilvirkeligverdi.
Forytterligereinformasjon,senote7Mlingtilvirkeligverdi.
Datterselskaperfinansieresgjennomegenkapitaloglangsiktigeln.
NettoinntektidatterselskapenekanblidistribuerttilSPUiformavutbytteogrentersamttilbakebetalingavegenkapitaloglnefinansieringengittfraSPUtildatterselskapet.
DeteringenvesentligerestriksjonerpdistribusjonavutbytteogrenterfradatterselskapertilSPU.
Tabell6.
1spesifisererlinjenInntekt/kostnadfraunoterteiendomiresultatregnskapet,frgevinst/tapvaluta.
Tabell6.
1Inntekt/kostnadfraunoterteiendomBelpimillionerkroner2.
kvartal20182.
kvartal2017Hittilir30.
06.
2018Hittilir30.
06.
20172017Innbetalingavutbytte82356616229532057Innbetalingavrenter108544513348051812Urealisertgevinst/tap208118145841374210368Inntekt/kostnadfraunoterteiendomfrgevinst/tapvaluta39892825879755001423732UNDERLIGGENDEEIENDOMSSELSKAPERDatterselskapeneharinvesteringeriandreikke-konsoliderteunoterteselskaper.
Disseenheteneharvidereinvestertieiendom,primrtbygninger.
ItabellenenedenforgisenytterligerespesifikasjonavUnoterteiendom.
Tabell6.
3spesifisererSPUsandelavinntekterogkostnadergenerertideunderliggendedatterselskapenesomergrunnlagetforInntekt/kostnadfraunoterteiendompresentertitabell6.
1.
Tabell6.
4spesifisererSPUsandelaveiendelerogforpliktelserideunderliggendedatterselskapenesominngriUnoterteiendomsompresentertitabell6.
2.
Tabell6.
2spesifisererendringeriperiodenforbalanselinjenUnoterteiendom.
Tabell6.
2BalanseendringerunoterteiendomBelpimillionerkroner30.
06.
201831.
12.
2017Unoterteiendom,inngendebalanseforperioden217160188469Utbetalingtilnyeinvesteringer147814771Utbetalingtileksisterendeinvesteringer15485167Innbetalingfraeksisterendeinvesteringer1-2595-2704Urealisertgevinst/tap584110368Valutaeffektvedomregningtilnorskekroner-36061089Unoterteiendom,utgendebalanseforperioden2178272171601DetterepresentererkontantstrmmermellomSPUogdatterselskaperpresentertsomUnoterteiendom.
SPUforetarkontantoverfringertildatterselskapergjennomegenkapitaloglangsiktigelnforfinansiereinvesteringerieiendom,primrtbygninger.
NettoinntektidatterselskaperkanoverfrestilSPUgjennomtilbakebetalingavtidligeremottattegenkapitaloglnefinansiering.
33Tabell6.
3NettoinntektunderliggendeeiendomsselskaperBelpimillionerkroner2.
kvartal20182.
kvartal2017Hittilir30.
06.
2018Hittilir30.
06.
20172017Nettoleieinntekter21972121449241348579Realisertgevinst/tap239716915199Virkeligverdiendringer–bygninger116491233483025558375Virkeligverdiendringer–gjeld118-32258-220-420Virkeligverdiendringer–andreeiendelerogforpliktelser1333-100-49-157-461Transaksjonskostnader-34-31-74-47-324Rentekostnadereksterngjeld-128-146-251-307-626Betalbarskatt-91-53-144-65-140Eksterneiendomsforvaltning–fastehonorarer2-127-114-264-233-482Eksterneiendomsforvaltning–variablehonorarer2-8-6-52-76-248Interneiendomsforvaltning–fastehonorarer3-9-7-19-15-32DriftskostnaderinnenforrammenfraFinansdepartementet4-25-22-44-38-97Andredriftskostnader-25-24-55-45-88Nettoinntektunderliggendeeiendomsselskaper3989282587975500142371Detteomfatterkunvirkeligverdiendringeravbygninger,gjeld,andreeiendelerogforpliktelser,ogvilderforikketilsvareUrealisertgevinst/tappresentertitabell6.
1sominkludereroverskuddsomikkeerutdelt.
2Fasteogvariablehonorarerforeiendomsforvaltningerdirekterelaterttildeunderliggendebygningeneogerprimrtknyttettildriftogutviklingavbygningerogleieforhold.
Variablehonorarertileksterneforvaltereerbasertpoppnddeprestasjonsmlovertid.
3Interneiendomsforvaltningutfresp100prosenteideeiendommeravansatteietheleid,konsolidertdatterselskap.
4Setabell10.
2forspesifikasjonavforvaltningskostnadersommlesmotrammenforforvaltningsgodtgjringfraFinansdepartementet.
Tabell6.
4EiendelerogforpliktelserunderliggendeeiendomsselskaperBelpimillionerkroner30.
06.
201831.
12.
2017Bygninger234830235507Eksterngjeld-17170-17694Nettoandreeiendelerogforpliktelser1167-653Sumeiendelerogforpliktelserunderliggendeeiendomsselskaper2178272171601Nettoandreeiendelerogforpliktelserbestravkontanterogskattsamtoperasjonellefordringerogforpliktelser.
34AVTALEROMKJPOGSALGAVEIENDOMVedkjpogsalgaveiendomvildetnormaltvreentidsperiodemellomavtaleinngelseoggjennomfringavtransaksjonen.
Ideunderliggendeeiendomsselskapeneinnregnesellerfraregneseiendommerdendatoenkontrollovereiendommenoverdras.
Dettevilnormaltvretidspunktetvederlagetoverfresogtransaksjonengjennomfres.
Transaksjonerblirnormaltannonsertvedavtaleinngelsen.
Tabell6.
5spesifisererannonserteavtaleromkjpogsalgaveiendomsomikkeergjennomfrtpbalansedagen.
Tabell6.
5Annonserteavtaleromkjpogsalgaveiendom1TypeEiendomsadresseByEierandeliprosentValutaPrismillionerioppgittvaluta2AnnonsertkvartalForventetgjennomfringKjpSchützenstrasse26Berlin100,0EUR4253.
kv.
20174.
kv.
20191Kjpogsalgover25millioneramerikanskedollarblirannonsert.
2OppgittpriserforSPUsandel.
35VESENTLIGESTIMATNiv3-investeringerbestravinstrumentermlttilvirkeligverdi,mensomikkehandlesellerprisesietaktivtmarked.
Virkeligverdierfastsattvedbrukavverdsettelsesmetodersombrukermodellermedikke-observerbareinndata.
Detteinnebrerenbetydeligusikkerhetknyttettilestimeringenavvirkeligverdi.
Note7MlingtilvirkeligverdiINNLEDNINGVirkeligverdiformajoritetenaveiendeleroggjelderbasertpnotertepriser.
Dersommarkedetforetverdipapirellerandreeiendelerogforpliktelserikkeeraktivt,estimeresvirkeligverdivedbrukavstandardverdsettelsesmetoder.
Eiendelerogforpliktelsererkategorisertiverdsettelseshierarkietitabell7.
1basertpgradavverdsettelsesusikkerhet.
Forenoversiktoververdsettelsesmodellerogmetoder,samtdefinisjoneroganvendelseavniveneforverdsettelsesusikkerhet,senote7Mlingtilvirkeligverdiirsrapportenfor2017.
36HIERARKIETFORVIRKELIGVERDITabell7.
1InvesteringerpniverforverdsettelsesusikkerhetBelpimillionerkronerNiv1Niv2Niv3Totalt30.
06.
201831.
12.
201730.
06.
201831.
12.
201730.
06.
201831.
12.
201730.
06.
201831.
12.
2017Aksjer55376365616897273493426596891137355746745662535Statsobligasjoner140575514173763228741452--14380421458828Statsrelaterteobligasjoner274545271415425354315122682221319348316787Realrenteobligasjoner11686212602347645102--121626131125Selskapsobligasjoner5838655972762410234572168109608135631957Pantesikredeobligasjoner1177751133371591018863-442133685132642Sumobligasjoner249880225254271195981431402436277226208352671338Finansiellederivater(eiendeler)8912045058905--45949025Finansiellederivater(gjeld)---2124-3919---2124-3919Sumfinansiellederivater8912023814986--24705106Unoterteiendom----217827217160217827217160Annet1---78535-67685---78535-67685Totalt803652781424447079311470622995223130583372718488454Totalt(prosent)96,495,90,81,42,82,7100,0100,01Annetbestravutlnoginnlnmedsikkerhetsstillelse,innskuddibanker,uoppgjortehandler,avgittogmottattkontantsikkerhetogandreeiendeleroggjeld.
VerdsettelsesusikkerhetenforSPUtotaltvedutgangenavandrekvartal2018erihovedsakuendretsammenlignetmedutgangenav2017.
Majoritetenavdentotaleportefljenharlavverdsettelsesusikkerhet.
Vedutgangenavandrekvartalvar97,2prosentklassifisertsomniv1eller2.
Bevegelsermellomniveneihierarkietforvirkeligverdierbeskrevetnedenfor.
AksjerMltsomenandelavtotalverdiertilnrmetalleaksjer(99,3prosent)verdsattbasertpoffisiellesluttkurserfrabrsogklassifisertsomniv1.
Etmindreantallaksjer(0,5prosent)erklassifisertsomniv2.
Detteerhovedsakeligaksjerhvorhandelnyligersuspendertogikke-likvidebeholdningersomikkehandlesdaglig.
37Noenfbeholdninger(0,2prosent),somikkeernotert,ellerhvorhandelharvrtsuspendertoverenlengreperiode,harbetydeligusikkerhetrundtestimeringenavvirkeligverdiogerklassifisertsomniv3.
naksjebeholdningmedbindingstid,mottattsomkompensasjoniensammenslingavtoselskaperi2016,utgjrover90prosentavverdienavaksjerklassifisertsomniv3.
Bindingstidenmedfrerbetydeligbrukavikke-observerbareinndataiverdsettelsen.
ObligasjonerMajoritetenavobligasjoner(95,3prosent)erverdsattbasertpobserverbarekurseriaktivemarkederogerklassifisertsomniv1.
Etmindretallobligasjoner(4,6prosent)erverdsattbasertpannenobserverbarinndataennnotertekursersomomfattesavniv1ogerklassifisertsomniv2.
Detteerbeholdningersomikkeharettilstrekkeligantallobserverbarekurser,ellersomerverdsattbasertpkursertilsammenlignbareobligasjoneromsattiaktivemarkeder.
Enkelteobligasjoner(0,1prosent),somikkeharobserverbarekurser,erklassifisertsomniv3.
UnoterteiendomAlleunoterteeiendomsinvesteringererklassifisertsomniv3,damodellererbruktforverdsettedeunderliggendeeiendeleneogforpliktelsenemedutstraktbrukavikke-observerbareinndata.
Alleunoterteeiendomsinvesteringerermlttilverdienfastsattaveksterneverdsettere.
Unntaketernyligkjpteeiendommerdervederlageteksklusivetransaksjonskostnadernormaltervurdertsomdetbesteanslagetpvirkeligverdi,ellertilfellerhvordetfinnesindikasjonerpatverdienfastsattaveksterneverdsettereikkegjenspeilervirkeligverdi,slikatjusteringavverdsettelsererberettiget.
BEVEGELSERMELLOMNIVERIHIERARKIETReklassifiseringmellomniv1ogniv2Denrelativeandelenaksjerklassifisertsomniv1eller2ertilnrmetuendretsammenlignetmedrsslutt2017.
Ifrstekvartal2018blefondetsbeholdningavsaudiarabiskedeltagelsessertifikaterkonverterttilaksjeriselskapernotertpdensaudiarabiskebrsenTadawul.
Deltagelsessertifikatenevarklassifisertsomderivateriniv2,mensmottatteaksjererklassifisertsomniv1.
Vedrsslutt2017haddedeltagelsessertifikateneenbalansefrtverdip6802millionerkroner.
Detharvrtenlitennedgangiverdsettelsesusikkerhetenforobligasjoner,sammenlignetmedrsslutt2017.
Deflestekjphittilirharvrtinnenniv1ogenandelniv2-obligasjonerharforfaltellerblittsolgt.
38Denrelativeandelenavbeholdningerklassifisertsomniv3ertilnrmetuendretfrarsslutt2017.
Iabsoluttverdierniv3-beholdningerredusertmed1353millionerkronerfrarsslutt2017.
Tabell7.
2Endringeriniv3-beholdningerBelpimillionerkroner01.
01.
2018KjpSalgForfalteoginnbetalteNettogevinst/tapOverfrttilniv3Overfrtfraniv3Gevinst/tapvaluta30.
06.
2018Aksjer11373--339-2-671233-586-3199689Obligasjoner277260-17-88-77632-796-502436Unoterteiendom1217160-1569--5841---3606217827Totalt231305-1509-356-905093865-1382-3975229952Belpimillionerkroner01.
01.
2017KjpSalgForfalteoginnbetalteNettogevinst/tapOverfrttilniv3Overfrtfraniv3Gevinst/tapvaluta31.
12.
2017Aksjer1186397-1534-48-6321099-25878611373Obligasjoner1390406-327-71-331457-6-442772Unoterteiendom118846917234--10368--1089217160Totalt20172217737-1861-11997032556-26418312313051KjprepresenterernettokontantstrmiperiodenmellomSPUogdatterselskaperpresentertsomUnoterteiendom.
39SENSITIVITETSANALYSEFORNIV3-BEHOLDNINGERTabell7.
3Ytterligerespesifikasjonavniv3ogsensitiviteterBelpimillionerkronerSpesifikasjonavniv3per30.
06.
2018Sensitiviteter30.
06.
2018Spesifikasjonavniv3per31.
12.
2017Sensitiviteter31.
12.
2017UfordelaktigeendringerFordelaktigeendringerUfordelaktigeendringerFordelaktigeendringerAksjer9689-2009200911373-24092409Statsrelaterteobligasjoner2268-2272272221-222222Selskapsobligasjoner168-1717109-1111Pantesikredeobligasjoner---442-4444Sumobligasjoner2436-2442442772-277277Unoterteiendom217827-1322115320217160-1296914988Totalt229952-1547417573231305-1565517674Deterbetydeligusikkerhetknyttettilvirkeligverdiavbeholdningerklassifisertsomniv3fordiikke-observerbareinndataerbenyttetiverdsettelsen.
Isensitivitetsanalysenpresentertitabell7.
3harrimeligealternativeforutsetningertildeviktigsteikke-observerbareinndataeneiverdsettelsesmodelleneblittbenyttet.
Defordelaktigeogufordelaktigeendringeneivirkeligverdiillustrerersensitiviteteniestimateneknyttettilendringerideviktigsteikke-observerbareinndataeneiverdsettelsen.
Estimaterfordeunoterteeiendomsverdieneerspesieltsensitivetilendringeriavkastningskravogforutsetningersompvirkerfremtidigeinntekter.
Underenufordelaktigendringvilenkningiavkastningskravp0,2prosentpoeng,ogenreduksjonifremtidigeleieinntekterp2prosent,reduseredenunoterteeiendomsportefljensverdimedomlag6,1prosenteller13221millionerkroner.
Underenfordelaktigendringvilenreduksjoniavkastningskravp0,2prosentpoengogenkningifremtidigeleieinntekterp2prosentkedenunoterteeiendomsportefljensverdimedomlag7,0prosenteller15320millionerkroner.
Sensitivitetforaksjerogobligasjonerklassifisertsomniv3ertilnrmetuendretsammenlignetmedrsslutt2017.
40Note8RisikoMARKEDSRISIKOMarkedsrisikoerrisikofortapellerendringimarkedsverdiforportefljenellerdeleravdennepgrunnavendringiaksjekurser,renter,eiendomsverdier,valutakurserogkredittpslag.
NorgesBankInvestmentManagementmlermarkedsrisikobdefordenfaktiskeportefljenogdenrelativemarkedsrisikoenforplasseringerforSPU.
AktivaklasseperlandogvalutaPortefljenerinvestertptversavflereaktivaklasser,landogvalutaersomvistitabell8.
1.
41Tabell8.
1Fordelingperaktivaklasse,landogvalutaMarkedsverdiiprosentperlandogvaluta1MarkedsverdiiprosentperaktivaklasseEiendelerminusgjeldfrforvaltningsgodtgjringAktivaklasseMarked30.
06.
2018Marked31.
12.
201730.
06.
201831.
12.
201730.
06.
201831.
12.
2017AksjerUtviklet88,9Utviklet89,0USA37,5USA35,4Storbritannia9,7Storbritannia9,7Japan8,9Japan9,1Tyskland5,6Tyskland6,1Frankrike5,1Frankrike5,1Sumandre22,2Sumandre23,6Fremvoksende11,1Fremvoksende11,0Kina4,1Kina3,6Taiwan1,7Taiwan1,6India1,1India1,2Brasil0,8Brasil0,9Sr-Afrika0,7Sr-Afrika0,7Sumandre2,8Sumandre3,0Sumaksjer66,7666,6055659395653440ObligasjonerUtviklet92,2Utviklet90,5Amerikanskedollar45,3Amerikanskedollar44,9Euro27,0Euro25,8Japanskeyen7,2Japanskeyen6,7Britiskepund4,5Britiskepund4,6Kanadiskedollar2,8Kanadiskedollar3,2Sumandre5,4Sumandre5,3Fremvoksende7,8Fremvoksende9,5Meksikanskepeso1,8Meksikanskepeso1,6Srkoreanskewon1,1Srkoreanskewon1,4Indonesiskerupiah0,9Indonesiskerupiah0,9Indiskerupi0,8Indiskerupi0,7Malaysiskeringgit0,6Brasilianskereal0,7Sumandre2,6Sumandre4,1Sumobligasjoner30,6030,8225509072616372UnoterteiendomUSA47,2USA46,2Storbritannia23,2Storbritannia23,5Frankrike16,0Frankrike16,6Sveits3,9Sveits3,9Tyskland3,6Tyskland3,5Sumandre6,1Sumandre6,3Sumunoterteiendom2,642,582204252186431Markedsverdiiprosentperlandogvalutainkludererderivaterogkontanter.
42Vedutgangenavandrekvartalvaraksjeandelenifondet66,8prosent,oppfra66,6prosentvedrsslutt2017.
Obligasjonsportefljensandelavfondetvar30,6prosentvedutgangenavandrekvartal,nedfra30,8prosentvedrsslutt2017.
VolatilitetRisikomodellerbenyttesforkvantifisererisikoforsvingningeriverdiknyttettilheleellerdeleravportefljen.
Ettavrisikomleneerforventetvolatilitet.
Tabell8.
2og8.
3presentererrisikobdeiformavportefljensabsolutterisikoogiformavfondetsrelativerisikomltmotsinreferanseindeks.
Allefondetsinvesteringer,inkludertdeunoterteeiendomsinvesteringene,erinkludertiberegningavforventetrelativvolatilitet,ogmlesmotfondetsreferanseindeksbestendeavglobaleaksje-ogobligasjonsindekser.
Grensenforforventetrelativvolatilitetforfondeterp1,25prosentpoeng.
MSCIsinBarraPrivateRealEstate2(PRE2)modellbrukestilberegnemarkedsrisikoenforfondetsunoterteeiendomsinvesteringer.
Modellensammensetterinformasjonfraglobalebrsnoterteogunoterteeiendomsmarkedertillageenrisikoprofilforunoterteeiendomsinvesteringerbasertpbeliggenhetogtypeeiendom.
Overordnetmetodesomerbenyttetiberegningeneavforventetabsoluttogrelativvolatiliteterforklartinote8Risikoirsrapportenfor2017.
Dennemetodenbenyttesogsforinvesteringeriunoterteiendom.
Tabell8.
2Portefljerisiko,forventetvolatilitet,prosentForventetvolatilitet,faktiskporteflje30.
06.
2018Min2018Maks2018Snitt201831.
12.
2017Min2017Maks2017Snitt2017Portefljen9,39,311,010,110,810,711,211,0Aksjer12,412,313,713,113,613,614,114,0Obligasjoner7,97,89,48,59,49,49,89,7Unoterteiendom10,310,311,911,112,011,912,712,543Risikomltvedforventetvolatilitetviserenforventetrligverdisvingningifondetp9,3prosent,elleromlag770milliarderkroner,vedutgangenavandrekvartal,mot10,8prosentvedrsslutt2017.
Aksjeinvesteringenesforventedevolatilitetvar12,4prosentvedutgangenavandrekvartalmot13,6prosentvedrsslutt,mensrenteinvesteringenesforventedevolatilitetvar7,9prosentmot9,4prosentvedutgangenav2017.
Nedgangenidenforventedevolatilitetenhittilirskyldeshovedsakeligmindreprissvingningerimarkedenefordesistetrereneenndetsomvartilfelletvedutgangenav2017.
Fondetsforventederelativevolatilitet,inkludertunoterteiendom,var32basispunktervedutgangenavandrekvartal,mot33basispunktervedrsslutt2017.
Forventetekstremavviksrisikoerethalerisikomlsommlerforventettapiekstrememarkedssituasjoner.
Ekstremavviksrisikomletgiretestimatpdetforventederligetapetforetgittkonfidensniv.
Vedbrukavhistoriskesimuleringerberegnesrelativeavkastningerpdagensportefljeogreferanseindekspukentligbasissidenjanuar2007.
Tidsperiodenforsimuleringeneeriandrekvartal2018endretfravredetisisterenetilvreperiodenfraogmedjanuar2007tilutlpetavsisteregnskapsperiode.
Ekstremavviksrisikoenved97,5prosentkonfidensnivergittveddenannualisertegjennomsnittligerelativeavkastningenmltivalutakurvenforde2,5prosentversteukene.
Hovedstyretharfastsattatfondetskalforvaltesslikatdenrligeekstremavviksrisikoenikkeskaloverstige3,75prosentpoeng.
Vedutgangenavandrekvartalvarekstremavviksrisikoen1,43prosentpoeng,sammenlignetmed1,49prosentpoengvedrsslutt2017.
KREDITTRISIKOKredittrisikoerrisikofortapsomflgeavatutstedereavrenteinstrumenterikkeoppfyllersinebetalingsforpliktelser.
Kredittrisikoforinvesteringeriobligasjonerovervkesblantannetvedbrukavkredittvurdering.
Tabell8.
3Relativrisikomltmotreferanseindeksentilfondet,forventetrelativvolatilitet,basispunkterForventetrelativvolatilitet30.
06.
2018Min2018Maks2018Snitt201831.
12.
2017Min2017Maks2017Snitt2017Portefljen323033313331353344Tabell8.
4viserobligasjonsinvesteringenesfordelingpkredittvurderingskategorier.
Tabell8.
4ObligasjonsportefljenfordeltetterkredittvurderingBelpimillionerkroner,30.
06.
2018AAAAAABBBLaverevurderingTotaltStatsobligasjoner780225194600307120113742423551438042Statsrelaterteobligasjoner14764311581342943116301319319348Realrenteobligasjoner1003231024560904968-121626Selskapsobligasjoner58965547221626331593014574608135Pantesikredeobligasjoner1096411993124711642-133685Sumobligasjoner1143728396060574886447913582492620835Belpimillionerkroner,31.
12.
2017AAAAAABBBLaverevurderingTotaltStatsobligasjoner724614214529292828174394524631458828Statsrelaterteobligasjoner14146311911644171107191318316787Realrenteobligasjoner112634813130387322-131125Selskapsobligasjoner59885476324164431689612666631957Pantesikredeobligasjoner1121061597729611598-132642Sumobligasjoner1096805412516584642510929664472671338AndelenavobligasjonsbeholdningenkategorisertmedkredittvurderingAAAktetil43,6prosentvedsluttenavandrekvartalsammenlignetmed41,1vedrsslutt.
kningenskyldesihovedsakenkningistatsobligasjonerikategorien.
AndelenavobligasjonsbeholdningenikategorienLaverevurderingblereduserttil2,2prosentfra2,5prosentvedutgangenav2017.
Totaltsetterkredittkvalitetenpobligasjonsportefljennoeforbedretsidenrsslutt.
MotpartsrisikoMotpartsrisikoerrisikofortapknyttettilatenmotpartgrkonkursellerpannenmteikkekanoppfyllesineforpliktelser.
Metodenforberegnemotpartsrisikoeksponeringfraderivaterogvalutakontraktereri2018endretframarkedsverdimetodentilnystandardmetodeformotpartsrisiko(SA-CCR).
BeggemetodeneervedtattavBaselkomiteen,hvormarkedsverdimetodenerstattesavnystandardmetodeformotpartsrisikoforderivaterogvalutakontrakter.
Dennyestandardmetodenskerforbedremarkedsverdimetodengjennomistrregradtahensyntilmottattesikkerheterogmotregningvedberegningavmotpartsrisiko.
Metodenforhvordansikkerheterblirberegneterogsvidereutvikletogstressifinansmarkedenevektleggesistrregradikalibreringenavfremtidigforventetrisikoeksponering.
Vedutgangenavandrekvartalgirdennyestandardmetodennoehyererisikoeksponeringforportefljenennmarkedsverdimetoden.
45Tabell8.
5visermotpartsrisikopertypeposisjon.
Tabell8.
5MotpartsrisikopertypeposisjonBelpimillionerkronerRisikoeksponering30.
06.
201831.
12.
20171Verdipapirutln6369871150Usikredebankinnskudd2ogverdipapirer32242114008Derivaterinklusivevalutakontrakter41924518769Oppgjrsrisikopmotpartogtransaksjonermedlangoppgjrstid81602598Gjenkjps-oggjensalgsavtaler27014662Deltagelsessertifikater3-6802Totalt1162251179891Enkeltesammenligningstalleromarbeidetforsamsvaremedpresentasjoneniinnevrender.
2Belpetinkludererogsbankinnskuddiikke-konsolidertedatterselskapereiendom.
3Fondetsbeholdningavsaudiarabiskedeltagelsessertifikaterbleifrstekvartal2018konverterttilnoterteaksjerpdensaudiarabiskebrsen.
Dissenoterteaksjenegirmotpartsrisikoiformavatdevurderessomusikrede.
4Sammenligningstallerbasertpmetodenbenyttetvedrsslutt2017.
46Note9Gevinst/tapvalutaVESENTLIGESTIMATGevinsterogtappfinansielleinstrumenterskyldesendringeriinstrumentetskurs(frgevinst/tapvaluta)ogendringerivalutakurser(gevinst/tapvaluta).
Dissepresenteresseparatiresultatregnskapet.
Metodenforfordelegevinst/tapinorskekronertiletverdipapirelementogetvalutaelement,eretestimat.
Forskjelligemetodervilkunnegiulikeutslagforfordelingen.
Fornrmerebeskrivelseavmetodensomerbenyttet,senote10Gevinst/tapvalutairsrapportenfor2017.
Fondetsmarkedsverdiinorskekronerpvirkesavendringerivalutakurser.
Setabell8.
1inote8RisikoforenoversiktoverfordelingavSPUsinvesteringerperaktivaklasse,landogvaluta.
Endringenifondetsmarkedsverdisomskyldesendringerivalutakurserpresentertitabell9.
1.
Tabell9.
1SpesifikasjonavGevinst/tapvalutaBelpimillionerkroner2.
kvartal20182.
kvartal2017Hittilir30.
06.
2018Hittilir30.
06.
20172017Gevinst/tapvaluta–USD/NOK98255-63891-6425-67976-126868Gevinst/tapvaluta–EUR/NOK-2110856010-4615771936111425Gevinst/tapvaluta–JPY/NOK-1760-1732375534999-8367Gevinst/tapvaluta–GBP/NOK-129226304-154231097020745Gevinst/tapvaluta–andre-15294-13458-750443071817766Gevinst/tapvaluta47171-32358-135496506471470147Tabell10.
1ForvaltningsgodtgjringHittilirHittilir2017Belpimillionerkroner2.
kvartal20182.
kvartal201730.
06.
2018Basispunkter30.
06.
2017BasispunkterBasispunkterLnn,arbeidsgiveravgiftogandrepersonalkostnader3012916056241325Kostnadertildepot10498188197404IT-tjenester,systemer,dataoginformasjon140169295323657Analyse,konsulentogjuridisketjenester675313686252vrigekostnader10353188117251FordeltekostnaderNorgesBank43438685161Fastehonorarertileksterneforvaltere215221462430755Forvaltningsgodtgjringeksklusiveavkastningsavhengigehonorarer97392819604,718624,838044,8Avkastningsavhengigehonorarertileksterneforvaltere165348548591924Forvaltningsgodtgjring1138127625086,024536,447286,0Note10ForvaltningskostnaderForvaltningskostnaderomfatterallekostnadervedforvaltningavinvesteringsportefljen.
DisseplperihovedsakiNorgesBank,itilleggtilidatterselskaperavNorgesBanksomutelukkendeeretablertsomendelavforvaltningenavSPUsinvesteringeriunoterteiendom.
FORVALTNINGSKOSTNADERINORGESBANKFinansdepartementetrefundererNorgesBankforkostnadersomplperiforbindelsemedforvaltningenavSPU,iformavenforvaltningsgodtgjring.
ForvaltningsgodtgjringentilsvarerfaktiskekostnaderplptiNorgesBank,inkludertavkastningsavhengigehonorarertileksterneforvaltere,ogbelastesresultatetforSPUplinjenForvaltningsgodtgjring.
Kostnaderinkludertiforvaltningsgodtgjringenerspesifisertitabell10.
1.
48Tabell10.
2ForvaltningskostnaderdatterselskapereiendomBelpimillionerkroner2.
kvartal20182.
kvartal2017Hittilir30.
06.
2018Hittilir30.
06.
20172017Lnn,arbeidsgiveravgiftogandrepersonalkostnader56121233IT-tjenester,systemer,dataoginformasjon119191742Analyse,konsulentogjuridisketjenester117161023vrigekostnader347817Sumforvaltningskostnaderdatterselskapereiendom30265447116Heravforvaltningskostnaderikke-konsolidertedatterselskaper2522443897Heravforvaltningskostnaderkonsolidertedatterselskaper5410919FORVALTNINGSKOSTNADERIDATTERSELSKAPERForvaltningskostnadersomplperidatterselskaperbestravkostnaderknyttettilforvaltningenavdenunoterteeiendomsportefljen.
Dissekostnadeneblirbelastetportefljeresultatetdirekteogerikkeendelavforvaltningsgodtgjringen.
Forvaltningskostnaderplptiikke-konsoliderteogkonsolidertedatterselskaperpresenteresiresultatregnskapetsomhenholdsvisInntekt/kostnadfraunoterteiendomogAnneninntekt/kostnad,ogerspesifisertitabell10.
2.
VRERAMMEFORDEKNINGAVFORVALTNINGSKOSTNADERFinansdepartementetharfastsattenvrerammefordekningavforvaltningskostnader,ogNorgesBankgodtgjreskunforplptekostnaderinnenfordennerammen.
Itilleggdekkesavkastningsavhengigehonorarertileksterneforvaltereutenfordenfastsatterammen.
SummenavforvaltningskostnadersomplperiNorgesBankogidatterselskaper,eksklusivavkastningsavhengigehonorarertileksterneforvaltere,erfor2018begrensetoppadtil7basispunkteravgjennomsnittligkapitalunderforvaltning.
IhenholdtilretningslinjerfraFinansdepartementet,ergjennomsnittligkapitalunderforvaltningberegnetbasertpmarkedsverdientilfondetsportefljeinorskekronervedinngangentilhvermnedikalenderret.
Hittilirutgjrsamledeforvaltningskostnadersommlesmotdenvrekostnadsrammen2014millionerkroner.
Dettebestrav1960millionerkroneriforvaltningskostnaderiNorges49Bank(eksklusiveavkastningsavhengigehonorarertileksterneforvaltere)og54millionerkroneriforvaltningskostnaderidatterselskaper.
Dettetilsvarer4,8basispunkteravforvaltetkapitalprsbasis.
Samledeforvaltningskostnaderinklusiveavkastningsavhengigehonorarertileksterneforvaltereutgjrhittilir2562millionerkroner.
Dettetilsvarer6,2basispunkteravforvaltetkapitalprsbasis.
ANDREDRIFTSKOSTNADERIDATTERSELSKAPERItilleggtilforvaltningskostnadenepresentertitabell10.
2,plperdetogsandredriftskostnaderidatterselskaperknyttettillpendevedlikehold,driftogutviklingavbygningerogleieforhold.
Dissekostnadeneerikkekostnadervedinvestereieiendom,menkostnaderveddriftebygningeneetteratdeerkjpt.
Derforerdeikkedefinertsomforvaltningskostnader.
Andredriftskostnaderblirbelastetportefljeresultatetdirekteogerikkeendelavforvaltningsgodtgjringen.
Deinngrhellerikkeikostnadenesomeroppadbegrensettildenvrekostnadsrammen.
Andredriftskostnadersomplperiikke-konsolidertedatterselskaperpresenteresiresultatlinjenInntekt/kostnadfraunoterteiendom,setabell6.
3inote6Unoterteiendomforytterligereinformasjon.
AndredriftskostnadersomplperikonsolidertedatterselskaperpresenteresiresultatlinjenAnneninntekt/kostnad.
50TilNorgesBanksrepresentantskapUttalelsevedrrendeforenkletrevisorkontrollavdelrsrapporteringInnledningViharforetattenforenkletrevisorkontrollavregnskapsrapporteringenforinvesteringsportefljentilStatenspensjonsfondutland.
DatterselskaperavNorgesBanksomutelukkendeutgjrinvesteringersomleddiforvaltningenavinvesteringsportefljeninngriregnskapsrapporteringen.
Regnskapsrapporteringenbestravbalanseper30.
juni2018,resultatregnskap,oppstillingavendringerieierskapitalogkontantstrmoppstillingforseksmnedersperiodenavsluttetdennedato,ogutvalgteforklarendenoter.
HovedstyretogledelseneransvarligforutarbeidelsenavogfremstillingenavdelrsrapporteringenisamsvarmedInternationalAccountingStandard34InterimFinancialReportingsomfastsattavEU.
Vroppgaveeravgienuttalelseomdelrsrapporteringenbasertpvrforenklederevisorkontroll.
OmfangetavdenforenklederevisorkontrollenViharutfrtvrforenklederevisorkontrollisamsvarmedinternasjonalstandardforforenkletrevisorkontroll2410Forenkletrevisorkontrollavdelrsregnskaper,utfrtavforetaketsvalgterevisor.
Enforenkletrevisorkontrollavetdelrsregnskapbestriretteforesprsler,primrttilpersonermedansvarforkonomiogregnskap,oggjennomfreanalytiskeogandrekontrollhandlinger.
EnforenkletrevisorkontrollharetbetydeligmindreomfangennenrevisjonutfrtisamsvarmedInternationalStandardsonAuditing,oggjrossflgeligikkeistandtiloppnsikkerhetforatvierblittoppmerksommepallevesentligeforholdsomkunnehablittavdekketienrevisjon.
Viavgirderforikkerevisjonsberetning.
KonklusjonViharvedvrforenklederevisorkontrollikkeblittoppmerksommepnoesomgirossgrunntiltroatdenvedlagtedelrsrapporteringenidetaltvesentligeikkeerutarbeidetisamsvarmedInternationalAccountingStandard34InterimFinancialReportingsomfastsattavEU.
Oslo,15.
august2018DeloitteASHenrikWoxholtstatsautorisertrevisor51NORGESBANKINVESTMENTMANAGEMENTBankplassen2,Postboks1179Sentrum,0107OsloT:24073000,www.
nbim.
no