亿元网络营运

公司债券跟踪评级报告鹏博士电信传媒集团股份有限公司2情况良好,收入及毛利率水平均有所提升.
3.
公司海底光缆项目建成后将是第一条直连中国香港和美国洛杉矶的海底光缆,技术领先且有较好竞争力.
关注1.
公司将对其主营业务互联网接入业务进行探索转型,转型进程尚未明朗,转型效果仍存在较大不确定性.
2.
公司虽已停止新增宽带网络投资,但存量网络规模仍较大,升级改造仍需投入较多资金,投资活动现金流持续净流出.
3.
公司互联网接入业务新增覆盖网络户数和净增接入用户数均大幅下降,收入规模和毛利率水平有所下降.
4.
公司债务规模增长较快,债务负担较重且集中偿付压力很大;公司商誉规模较大且存在减值风险;期间费用和资产减值损失对营业利润侵蚀严重.
分析师唐玉丽电话:010-85172818邮箱:tangyl@unitedratings.
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cn公司债券跟踪评级报告鹏博士电信传媒集团股份有限公司4一、主体概况鹏博士电信传媒集团股份有限公司(以下简称"公司"或"鹏博士")原名成都工益冶金股份有限公司,成立于1985年1月,初始注册资本为486.
70万元,于1994年1月在上海证券交易所上市交易,股票简称"工益股份",证券代码"600804.
SH".
2002年12月,深圳市多媒体技术有限公司(后更名为"深圳鹏博实业集团有限公司")受让公司原控股股东攀钢集团成都无缝钢管有限责任公司持有的公司股份2,915.
28万股,占公司总股本的25%,成为公司控股股东.
公司于2002年8月更名为成都鹏博士科技股份有限公司,股票简称更改为"鹏博士".
后历经两次更名,公司于2013年9月变更为公司现名.
经过多次转增股本和扩股,截至1995年8月,公司注册资本变更为11,661.
12万元.
2006年7月,公司实施股权分置改革,共计转增2,518.
49万股,注册资本变更为14,179.
61万元.
2007年5月,公司收购北京电信通电信工程有限公司(以下简称"北京电信通")以及北京电信通旗下的北京宽带通电信技术有限公司(以下简称"北京宽带通")100%股权,2008年和2009年相继完成特钢冶炼和钢材贸易等与钢铁业务相关业务的剥离,转型为以网络基础和互联网增值服务为主业的高科技公司.
2007~2010年,经过多次非公开增发股份、转增股本和派送红股,截至2010年1月,公司注册资本增至133,851.
25万元.
2012年,公司收购长城宽带网络服务有限公司(以下简称"长城宽带"),至此公司构建了互联网宽带接入、数据中心、网络传媒及多种增值服务于一体的集团化公司.
经历股权变更、以及股票期权及限制性股票方式实施股权激励,截至2018年底,公司注册资本为14.
32亿元,其中深圳鹏博实业集团有限公司(以下简称"鹏博实业")持有公司股份11,503.
56万股,通过控股子公司深圳市聚达苑投资有限公司间接持有公司股份5,544.
00万股,通过持股50.
00%的子公司深圳市鹏博利泰投资有限公司间接持有公司股份670.
41万股,通过长安国际信托股份有限公司-长安信托-长安投资747号证券投资集合资金信托计划持有公司股份1,066.
27万股,合计共持有公司股份18,784.
24万股,占公司总股份数的13.
11%,为公司控股股东.
公司实际控制人为杨学平,杨学平与陈玉茹为夫妻关系.
截至2019年6月10日,公司控股股东鹏博实业累计质押鹏博士数量为11,503.
00万股,占其所持有鹏博士股份的100.
00%,质押比例非常高,需关注鹏博士股价下跌或将带来的质押股权被强制平仓的风险.
公司债券跟踪评级报告鹏博士电信传媒集团股份有限公司5图1截至2018年底公司股权结构图资源来源:公司提供2018年,公司经营范围未发生改变,组织架构未发生改变,截至2018年底,公司合并财务报表范围内二级子公司共17家;公司拥有在职员工22,505人.
截至2018年底,公司合并资产总额228.
85亿元,负债合计159.
11亿元,所有者权益(含少数股东权益)69.
73亿元,其中归属于母公司所有者权益68.
99亿元.
2018年,公司实现营业收入68.
60亿元,净利润(含少数股东损益)3.
77亿元.
其中,归属于母公司所有者的净利润3.
81亿元;经营活动产生的现金流量净额21.
83亿元,现金及现金等价物净增加额-16.
45亿元.
截至2019年3月底,公司合并资产总额228.
75亿元,负债合计158.
55亿元,所有者权益(含少数股东权益)70.
21亿元,其中归属于母公司所有者权益69.
50亿元.
2019年1~3月,公司实现营业收入16.
00亿元,净利润(含少数股东损益)0.
49亿元.
其中,归属于母公司所有者的净利润0.
52亿元;经营活动产生的现金流量净额-1.
31亿元,现金及现金等价物净增加额-5.
37亿元.
公司注册地址:四川省成都市高新区西芯大道4号创新创业服务中心D136;法人代表:杨学平.
二、债券发行及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会证监许可[2017]306号文核准,鹏博士获准向合格投资者公开发行总额不超过10亿元的公司债券.
鹏博士于2017年6月19日发行"鹏博士电信传媒集团股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券",发行规模为10.
00亿元,票面利率为6.
00%,债券期限为5年,附第3年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权,于2017年7月4日上市,债券代码:143143.
SH,债券简称为"17鹏博债".
经中国证券监督管理委员会证监许可[2018]425号文核准,鹏博士获准向合格投资者公开发行总额不超过16亿元的公司债券.
鹏博士于2018年4月26日发行"鹏博士电信传媒集团股份有限公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券",发行规模为10.
00亿元,票面利率为7.
00%债公司债券跟踪评级报告鹏博士电信传媒集团股份有限公司6券期限为5年,附第2年末和第4年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权,于2018年5月9日上市,债券代码:143606.
SH,债券简称为"18鹏博债".
截至2018年底,"17鹏博债"的募集资金已按照核准的用途使用完毕,2018年6月16日至2019年6月15日于期间的利息已支付完毕.
截至报告出具日,"18鹏博债"募集资金使用情况与募集说明书一致.
截至报告出具日,公司均正常兑付利息.
三、行业分析公司主营互联网接入和数据中心等业务,其中互联网接入和数据中心占营业收入比重超过90%,行业分析主要针对互联网接入和数据中心业务.
1.
互联网接入行业(1)行业概况随着我国经济持续稳步增长、居民对宽带和互联网的需求逐渐刚性化,宽带接入用户逐年增多、网络普及率明显提高、业务种类不断丰富,我国宽带接入市场规模不断扩大.
随着我国经济持续稳步增长、居民对宽带和互联网的需求逐渐刚性化,宽带接入用户逐年增多、网络普及率明显提高、业务种类不断丰富,我国宽带接入市场规模不断扩大.
截至2018年底,中国网民规模达8.
29亿,互联网普及率达到59.
60%,较2017年底上升3.
80个百分点.
从上网设备看,手机上网比例进一步提高,台式电脑和笔记本上网的比例有所下降,其中台式电脑使用比例下降尤为明显.
截至2018年底,使用台式电脑、笔记本电脑上网的比例分别为48.
00%和35.
90%,分别较上年底下降5.
00个百分点和0.
10个百分点;手机上网比例达98.
60%,较上年底上升了1.
10个百分点.
从上游看,我国光缆总长度逐年快速增长,2018年,新建光缆线路长度578万公里,全国光缆线路总长度达4,358.
00万公里.
从下游看,截至2018年底,截至12月底,互联网宽带接入端口数量达到8.
86亿个,比上年末净增1.
10亿个.
其中,100M以上宽带接入用户总数占宽带用户总数的比重为70.
30%.
光纤接入的比重有所升高,光纤接入(FTTH/0)端口)用户规模达3.
68亿户,占固定互联网宽带接入用户总数的90.
4%,较2017年底提高6.
1个百分点.
xDSL端口比上年末减少578.
00万个,总数降至1,646.
00万个,占互联网接入端口的比重由上年末的2.
9%下降至1.
9%.
我国移动宽带用户通过4G网络访问互联网时的平均下载速率为22.
05Mbps,同比增长21.
30%.
目前,宽带接入的行业竞争主要集中在中国移动通信集团公司(以下简称"中国移动")、中国联合网络通讯集团有限公司(以下简称"中国联通")和中国电信集团公司(以下简称"中国电信")三大运营商之间.
截至2018年12月底,三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达4.
07亿户,全年净增5,884.
00万户.
此外,广电系统内各广电公司网络运营商和鹏博士也在行业竞争中占据了一席之地.
总体看,我国宽带接入行业发展状况良好,宽带接入市场平稳增长,上网设备呈现移动化;互联网接入行业上、下游稳定健康发展,宽带接入行业发展基础良好;宽带接入行业市场准入预期会大范围放开,未来行业竞争将更加激烈.
(2)行业政策2019年,工信部将按照《政府工作报告》有关部署,继续联合国资委开展专项行动.
重点围公司债券跟踪评级报告鹏博士电信传媒集团股份有限公司7绕着"双G双提、同网同速、精准降费"三大目标来推进网络提速降费.
总体看,宽带接入行业"提速降费"持续推进,行业竞争加剧,或将对没有基础电信网络资源的民营运营商带来更大挑战.
(3)行业关注市场竞争激烈随着互联网在行业应用上的普及,市场对互联网接入服务的需求有很大提升,同时国家鼓励民间资本以多种模式进入宽带接入市场,宽带运营企业的数量增多,竞争加剧,打造差异化优势的难度加大.
另外,竞争加剧还可能导致部分运营商出于竞争目的,采用大幅度下调业务资费等手段使得行业整体利润率下降.
技术升级信息技术产业发展日新月异,国际主流运营商网络演进速度日趋加快.
企业的发展在很大程度上取决于技术上的优势,要保持优势则必须具备技术上的快速更新能力.
随着互联网行业技术与服务不断向多样化、复杂化发展,以及更新换代速度的不断加快和行业新应用新产品的不断涌现,各运营商不可避免地面临着技术风险.
(4)未来发展根据我国"宽带中国"战略规划,到2020年,宽带网络全面覆盖城乡,固定宽带家庭普及率达到70.
00%,3G/LTE用户普及率达到85.
00%,行政村通宽带比例超过98.
00%;城市和农村家庭宽带接入能力分别达到50Mbps和12Mbps,发达城市部分家庭用户可达1Gbps;宽带应用深度融入生产生活,移动互联网全面普及;技术创新和产业竞争力达到国际先进水平,形成较为健全的网络与信息安全保障体系.
未来随着物联网、智能硬件的快速发展,以4K视频、在线教育、云办公、在线医疗、云游戏、智能家居等为代表,基于网络的新一代应用,需要更大的带宽的支撑才能有效运行.
传统的宽带已满足不了井喷式增长的数据传输需求.
丰富多彩的网络应用使得超宽带正在成为家庭宽带上网的主流.
在市场的巨大需求以及政府及行业政策的支持下,超宽带已成为行业发展的趋势.
总体看,随着"宽带中国"战略的推进,我国宽带用户数将进一步增长;而各种新技术的快速发展,也促使宽带技术升级成为必然趋势.
宽带接入行业在广度和深度上均有着较大发展空间.
2.
IDC数据中心IDC(InternetDataCenter)即互联网数据中心,是电信部门利用已有的互联网通信线路、带宽资源,建立标准化的电信专业级机房环境,为企业、政府提供服务器托管、租用以及相关增值等方面的全方位服务.
从全球市场看,2018年,全球IDC业务市场(包括托管业务、CDN业务以及公共云IaaS/Paas业务)整体规模达到6,253.
10亿元人民币,较2017年增长23.
60%;其中,公共云市场增速接近30.
00%,是拉动整体市场快速增长的主要原因.
从我国IDC市场情况来看,中国IDC业务市场总规模达到1,228.
00亿元,同比增长29.
80%,增速放缓2.
60%,较2017年增长超过280.
00亿元.
整体市场中,主机托管/租赁业务占比最大并超过40.
00%.
在行业结构中,网络视频行业占比超过20.
00%,电子商务行业占比居第二位,电子商务行业在业务下沉和业务出海的双重带动下,IDC业务需求增长明显.
新一代通信技术将延展信息承载与传输方式的内涵,同时伴随流量入口的扩大,内容服务应用场景也随之扩大,内容服务形式与数据交互方式都将发生变化.
第五代移动通信技术(5G)的推进与商用,将为互联网行业带来新的流量增长点,也将为IDC行业带来质的影响与变化.
公司债券跟踪评级报告鹏博士电信传媒集团股份有限公司8总体看,随着我国互联网行业的高速发展,2018年,我国IDC行业发展较快,市场规模持续扩大.
四、管理分析2018年3月,公司董事会免去陆榴先生总经理职务,同时同意聘任杨国良先生为公司代总经理;2018年4月,公司副总经理周柳青先生因个人原因辞职;2018年7月,公司代总经理杨国良先生因个人原因,辞去其所担任的代总经理职务,辞职后杨国良先生在公司不再担任任何职务;同月,由公司董事长杨学平先生提名,经董事会提名委员会资格审查通过,聘任杜敬磊先生为公司总经理.
2018年8月24日,公司发布《鹏博士电信传媒集团股份有限公司关于董事会、监事会完成换届选举及聘任高级管理人员的公告》称,公司股东大会审议通过了《关于选举董事的议案》、《关于选举独立董事的议案》、《关于选举监事的议案》等.
同日,公司召开了第十一届董事会第一次会议和第十一届监事会第一次会议,分别审议通过了《关于选举公司第十一届董事会董事长的议案》、《关于聘任公司总经理的议案》、《关于聘任公司董事会秘书的议案》、《关于聘任公司财务负责人的议案》、《关于选举公司第十一届监事会主席的议案》等.
公司董事、监事和高级管理人员构成发生变动如下:(1)公司第十一届董事会成员:杨学平先生、崔航先生(新任职)、杜敬磊先生(新任职)、周新宇先生(新任职)、刘巍先生、刘胜良先生、张强先生(新任职).
其中,杨学平先生为公司董事长,刘巍先生、刘胜良先生、张强先生为独立董事.
李锦昆先生、陆榴先生、张光剑先生不再担任董事职务,林楠女士不再担任独立董事职务.
(2)公司第十一届监事会成员:杨玉晶女士、宋光菊女士、李亚先生(新任职).
其中杨玉晶女士为监事会主席,李亚先生为职工代表监事.
孙莉斯女士不再担任职工监事职务.
(3)聘任公司高级管理人员情况:公司聘任崔航先生担任公司总经理,杜敬磊先生不再担任总经理职务;聘任王鹏先生担任财务负责人,李锦昆先生不再担任财务负责人职务;继续聘任陈曦女士担任董事会秘书.
崔航先生,1973年出生,本科学历.
历任北京恒创伟业科技有限公司总经理、深圳安联智能科技有限公司董事长、鹏博士电信传媒集团股份有限公司副总裁、深圳鹏博实业集团有限公司董事/副总裁,兼任深圳市专家协会理事,深圳职业技术学院电子与通信工程学院产学研用指导委员会委员.
现任公司总经理.
跟踪期内,公司主要管理制度连续;但董事会、监事会和高级管理层的人事变动较大,管理运作水平一般.
五、经营分析1.
经营概况作为我国最大的民营宽带运营商,公司依托超宽带"云管端"平台,以互联网宽带接入、数据中心集群、企业营销以及相关的互联网增值服务为主要业务.
面对国内固网宽带业务激烈竞争的局面,公司转变运营策略,目前已停止新城市的网络投资扩张,转而利用网络升级,改造已有业务城市网络运营优势,改善用户网络体验,为用户提供家庭网络诊断等多项专业检测及维护,同时持续围绕大麦盒子打造家庭视频生活服务平台,增加家庭宽带业务的竞争能力.
公司债券跟踪评级报告鹏博士电信传媒集团股份有限公司92018年,由于公司重新对其主营业务收入构成的统计口径重新拆分,本报告2018年营业收入数据采用2018年报的上年数.
2018年,公司实现营业收入68.
60亿元,同比下降16.
04%,主要系互联网接入业务收入下降所致;公司实现利润总额为4.
26亿元,同比下降51.
07%;实现净利润为3.
77亿元,同比下降49.
06%,主要系收入下降所致,归属于母公司所有者净利润3.
81亿元,同比大幅下降48.
71%.
2018年,公司主营业务收入67.
60亿元,占收入的比例98.
54%,公司主营业务十分突出.
从收入构成看,互联网接入收入52.
82亿元,同比下降20.
13%,主要系受行业提速降费导致外部竞争加剧所致,占主营业务比重78.
15%,较上年下降了4.
63个百分点;数据中心及云计算收入13.
54亿元,同比增长8.
68%,占主营业务比重20.
03%,较上年上升了4.
43个百分点;其他业务收入占比较小,对公司影响很小.
从毛利率水平看,2018年,公司互联网接入业务毛利率为51.
93%,较上年下降3.
79个百分点,系竞争加剧,公司促销力度增加,利润空间压缩所致;数据中心及云计算毛利率为49.
03%,同比上升了2.
48个百分点,变化不大;其他业务收入占比较小,对公司综合毛利率影响很小.
综上,2018年,公司综合毛利率为51.
13%,较上年略有下降.
表12017~2018年公司主营业务收入、构成及毛利率情况(单位:万元、%)项目2017年2018年收入占比毛利率收入占比毛利率互联网接入661,352.
6582.
7855.
72528,249.
3578.
1551.
93数据中心及云计算124,596.
9715.
6046.
55135,413.
3620.
0349.
03互联网增值3,347.
640.
4214.
212,161.
200.
3218.
54海外业务9,086.
891.
1439.
9910,129.
571.
5044.
87其他513.
790.
06-96.
708.
230.
00-114.
44合计798,897.
95100.
0053.
84675,961.
71100.
0051.
13资料来源:公司年报2019年1~3月,公司营业收入16.
00亿元,较上年同期下降9.
16%,系互联网计入业务竞争加剧所致;净利润较上年同期下降45.
96%至0.
49亿元,主要系营业成本、财务费用以及资产减值损失增长所致,其中归属于母公司所有者净利润为0.
52亿元;综合毛利率为53.
19%,与上年同期基本持平.
总体看,2018年,受到互联网接入行业竞争加剧影响,公司收入规模和毛利率水平均有所下降.
2.
互联网接入业务公司互联网接入业务是利用自身网络资源为社区家庭、政府和企业提供有带宽保证的宽带互联网接入及服务业务,业务收入主要来源于为用户提供宽带接入及宽带流量服务所收取的宽带使用费和服务费.
从骨干网合作方面,根据与中信网络签署的框架协议,在使用期间公司根据业务需要对"奔腾一号"骨干网进行维护与网络升级工作.
根据中信网络官方网站披露,"奔腾一号"是国内骨干网络之一,拥有路由长度为3.
20万公里的全国光纤,可以通达除拉萨外的所有省会城市,奔腾一号"在干线光纤上采用先进的OTN1智能光网络技术搭建底层承载网,容量可达3.
2T,骨干网带1OTN(OpticalTransportNetwork)是以波分复用技术为基础、在光层组织网络的传送网,是下一代的骨干传送网.
公司债券跟踪评级报告鹏博士电信传媒集团股份有限公司10宽可以快速平滑升级;同时,"奔腾一号"各地机房分别与中国电信、中国联通和中国移动实现了光纤互通,可以为公司提供高性价比、多类型的网络出口2.
公司每月向中信网络支付"奔腾一号"骨干网经营使用费,近年来经营使用费用支出较为平稳,但经营使用费仍存在一定涨价风险.
宽带网络覆盖方面,2018年,公司新增网络覆盖户数67万户,较2017年大幅减少,主要系网络覆盖范围逐步达到公司预期目标所致.
截至2018年底,累计网络覆盖户数为11,078万户;网络累计覆盖城市212个,较年初无变化.
表2公司宽带覆盖情况(单位:万户、个)项目2017年2018年新增网络覆盖24967累计网络覆盖11,01111,078累计覆盖城市数量212212资料来源:公司提供公司根据市场类型不同,推出20兆、50兆、100兆和1,000兆四种带宽的宽带接入产品.
在网费定价方面,通常在各区域会比三大运营商价格低20%~30%;同时,公司会根据各地区的用户需求与市场竞争情况,在安装宽带时赠送大麦盒子、大麦超级路由器(50和100兆产品),办理1,000兆宽带产品赠送4k极清电视.
2018年,公司持续推广百兆以上超级宽带交换产品,促进用户消费升级,推动宽带销售服务的互联网化转型.
由于竞争激烈,2018年,公司互联网计入业务收入和毛利率水平均有所下降.
公司宽带业务结算方式无变化.
宽带接入推广方面,2018年,公司互联网接入用户净减少139万户,大幅下降,累计在网用户1,245万户,其中50M以上用户占71.
44%,同比下降5.
56个百分点,用户对网络速度的要求提升,在网率为11.
24%,较2017年微降1.
12个百分点,仍处在较低水平.
表3公司宽带接入推广情况(单位:万户、%)项目2017年2018年净增互联网接入用户25-139累计在网用户1,3841,24550M以上宽带用户占比77.
0071.
44在网率12.
3611.
24资料来源:公司提供注:在网率=累计在网用户/累计网络覆盖企业用户方面,公司利用自身超宽带云管端平台,构建基于大数据的企业营销服务平台,面对广大企业、政府客户,根据客户自身需求为客户量身定制一揽子的专业化互联网解决方案.
企业营销业务主要包括政府、企业类专线接入、SD-WAN、MPLS-VPN、数字转型服务、移动通信、视频会议、大数据营销、智慧安防、电子政务、无线感知等多种类行业创新应用服务.
2017年,公司在SDWAN方面取得了显著的突破,深度融合全球领先的SD-WAN和NFV(网络功能虚拟化)技术与实践,打造首款运营商级SD-WAN产品,为各行业客户交付场景化的智能网络调度服务.
截至2018年底,公司企业用户约为20万.
总体看,2018年,公司互联网接入业务的新增网络覆盖户数和接入用户大幅减少,在网率小幅下降,因外部竞争激烈,收入和毛利率水平有所下降.
2资料来源于中信网络有限公司官网,链接如下:http://www.
netmgt.
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