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com快速成长中的专业IDC服务提供商——光环新网(300383.
sz)新股报告2014年01月15日边铁城计算机行业分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
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com快速成长中的专业IDC服务提供商新股定价报告2014年01月15日发行方案:本次拟发行不超过1600万股,公司预计发行1500万股,其中包括公司公开发行800万股,公司股东公开发售股份700万股,募集资金用于酒仙桥机房二期工程、宽带接入服务拓展、互联网技术研发中心扩建等项目.
公司是专业的互联网综合服务提供商.
公司主要从事宽带接入和IDC及增值服务等互联网综合服务,是北京地区面向商企用户宽带接入的主要服务商之一,在赛迪顾问2010年前三季度关于北京地区面向商企用户宽带接入的专业运营综合评比中排名第一,同时公司是北京地区专业的IDC服务提供商,在2010年前三季度北京地区自有机房专业IDC运营商综合评价中排名第二.
互联网快速发展带动专业IDC服务需求旺盛.
当前国内互联网用户规模持续增长,互联网应用不断丰富,带动IDC服务市场快速增长.
根据中国IDC圈统计数据,2007-2012年IDC服务市场规模年均复合增长率超过40%.
当前云计算、大数据、4G等新技术新模式发展趋势明显,专业IDC运营商凭借技术和服务优势,未来增长潜力巨大.
机房和网络资源、业务模式和优质客户是公司竞争优势.
1、公司拥有2800多公里的光纤城域网,拥有11713平方米自建IDC机房;2、公司同时提供宽带接入和IDC服务,带宽复用率较高,单位带宽使用成本较低;3、公司已积累了一批如中国移动、亚马逊、当当网等知名客户,并且与亚马逊AWS合作推出中国云计算服务.
盈利预测与询价建议:我们预测公司2013-2015年收入增长分别为30.
14%、38,95%、35.
11%,归属母公司净利润分别增长16.
82%、49.
24%、36.
64%,根据绝对估值和相对估值综合考虑,我们认为公司合理价值区间为38.
1~44.
5元,建议询价区间为42.
3~49.
4元.
风险因素:宽带接入业务收入下降风险;市场竞争加剧风险.
2011A2012A2013E2014E2015E主营业务收入(百万元)172.
19242.
23315.
24438.
04591.
85增长率YoY%28.
84%40.
67%30.
14%38.
95%35.
11%归属母公司净利润(百万元)42.
0755.
3864.
7096.
56131.
94增长率YoY%30.
18%31.
64%16.
82%49.
24%36.
64%毛利率%51.
62%49.
16%47.
27%50.
17%51.
10%净资产收益率ROE%23.
10%24.
39%22.
84%18.
59%16.
72%证券研究报告公司研究——新股报告光环新网(300383.
sz)建议询价区间:38.
1-44.
5/股合理估值区间:42.
3~49.
4元/股边铁城行业分析师执业编号:S1500510120018联系电话:+861063081523邮箱:biantiecheng@cindasc.
com肖金德研究助理联系电话:+861063081094邮箱:xiaojinde@cindasc.
com本期内容提要:请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
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com摊薄每股收益EPS(元)0.
921.
211.
411.
792.
45资料来源:公司招股意向书,信达证券研发中心预测注:假设发行后总股本为5380万股.
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com目录公司是互联网综合服务商.
1主营业务简介1发行简介.
1募投项目、盈利预测及估值分析1募投项目分析1盈利预测及假设.
2估值与询价建议.
3互联网普及带动IDC服务和宽带接入市场快速发展5宽带接入:市场空间巨大,专业运营商5专业IDC服务增长潜力更大.
6公司的主营业务情况.
7宽带接入服务投入不足,收入有所下降7IDC及增值服务强劲增长.
7三大优势:资源、业务模式和客户.
8自建机房和光纤网络是公司资源优势.
8宽带接入和IDC服务相结合的业务模式可以提高带宽利用率.
8拥有一批优质客户.
9风险因素.
10图目录图1:中国宽带接入用户规模发展情况.
5图2:中国网民规模及普及率5图3:2007年以来中国IDC市场规模及增长率.
6图4:宽带接入业务收入情况7图5:IDC及其增值服务业务收入情况.
8图6:与业务相近公司毛利率对比.
9表目录表1:公司募投项目情况1表2:主要业务盈利预测3表3:可比公司市盈率(2014-1-13)4表4:主要计算参数.
4请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
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com1公司是互联网综合服务商主营业务简介光环新网是一专业的互联网综合服务商,主营业务为向客户提供宽带接入服务、IDC及其增值服务以及其他互联网综合服务.
宽带接入服务和IDC及其增值服务是公司的核心业务.
宽带接入服务是指通过光纤等网络向用户提供将计算机或其他终端设备接入互联网的服务.

目前公司拥有2800多公里光纤城域网,节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区.
公司与中国电信、中国联通、中国移动(铁通)、教育网、科技网等骨干网相连,采用光纤接入的方式为企业提供专线接入的服务.
公司主要面向北京商企用户提供宽带接入服务,在赛迪顾问对2010年前三季度北京地区面向商企用户宽带接入的专业运营商综合评比中,公司综合排名第一.

IDC及其增值服务是指服务商利用自有或租赁的互联网通信线路、带宽资源,建立标准化的电信专业级机房环境,为企业、政府提供服务器托管、租用以及相关增值等方面的服务.
公司作为专业的IDC服务提供商,拥有自建机房10000多平方米,在为客户提供IDC基础服务的同时,还向用户提供多样化的增值服务,如负载均衡服务、智能DNS服务、CDN服务等.
目前公司已成为北京颇具影响力的IDC服务提供商之一,在赛迪顾问2010年前三季度北京地区自有机房专业IDC运营商综合评比中,公司综合排名第二.
发行简介公司的控股股东是百汇达,本次发行前持股比例55.
9%,实际控制人耿殿根先生持有百汇达100%的股份.
公司发行前总股本4580万股,此次拟公开发行不超过1600万股,公司预计发行1500万股,其中公开发行新股800万股,老股东转让的股份数量700万股.
募投项目、盈利预测及估值分析募投项目分析公司募投项目包括以下三个:表1:公司募投项目情况项目名称投资金额(万元)建设期拟达成效果互联网数据服务一体化平台二期工程18629.
22年请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
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com2宽带接入服务拓展95862年互联网技术研发中心扩建28611年合计31076.
2资料来源:公司招股意向书,信达证券研发中心互联网数据服务一体化平台二期工程该项目是在北京朝阳区酒仙桥建设IDC机房,面向各类有数据托管需求的企事业单位提供服务器托管及各种网络增值服务.

本项目固定资产投资17669.
2万元,运营费用投资960万元,合计18629.
2万元.
该项目规划设计面积8460.
8平方米,公司使用自有资金已建成4230平方米.
当前我国互联网发展快速,对IDC服务需求旺盛.
根据赛迪顾问预测,2013年我国专业IDC市场规模将达到222.
0亿元,预计未来三年对于CDN、网络安全、网络加速等增值服务的需求将不断增加,专业运营商增值服务市场规模将快速增长.
中国IDC及增值服务市场主要集中在北京、上海等一线大城市,未来北京、上海等地IDC及其增值服务市场有望快速增长.
与此同时,公司现有机房利用率比较高,其中东直门机房使用率90%以上,酒仙桥一期签约率为95.
26%,酒仙桥二期签约率为86.
9%.
因此该项目完成后具有较大市场需求,预计可实现年均销售收入2.
08亿元,年均利润为6237万元,项目投资回收期3.
32年(建设期).
同时CDN业务是该项目的重要内容,项目建成有助于公司拓展CDN业务.
宽带接入服务拓展项目当前公司现有网络规模将成为制约公司宽带接入服务和其他依赖于基础网络的增值业务发展的障碍.
同时,公司现有网络存在东西市区节点分布不均衡,东部朝阳地区网络覆盖率和该地区业务规模不匹配.
该项目是在公司现有光纤城域网基础上,通过现有节点的结构改造、设备升级和带宽扩容,增加朝阳地区光纤城域网络节点和光纤铺设规模.

该项目计划投资9586万元,其中固定资产投资8155万元.
预计项目建成后,新增光纤长度580公里,250个节点,平均年创利润约2990万元,投资回收期约2.
74年.
互联网技术研发中心扩建项目该项目拟通过扩大现有研发中心规模和技术改造,提升企业各项新业务产品研发的广度、深度和速度.
本项目主要在现有研发场地的基础上,通过新建研发基地、添臵设备、增加人员和整合研发资源来扩大研发规模.

该项目固定资产投资2441万元,运营费用投资420万元.
盈利预测及假设请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
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com3主要假设:(1)募投项目进展顺利,尤其酒仙桥二期如期完工并逐步签约;(2)宽带接入毛利率维持在20%以上(募投项目完工后毛利率略有回升),IDC及其增值服务毛利率保持稳定;(3)公司销售费用、管理费用率基本稳定;继续享受高新技术企业的所得税优惠政策.

表2:主要业务盈利预测销售收入2012A2013E2014E2015EIDC服务(百万元)144.
47245.
60368.
40515.
76增长率82.
2%70.
0%50.
0%40.
0%毛利率55.
4%55.
0%55.
0%55.
0%宽带接入(百万元)80.
6364.
5064.
5070.
95增长率-7.
7%-20.
0%0.
0%10.
0%毛利率47.
0%20.
0%25.
0%25.
0%其他(百万元)17.
135.
145.
145.
14增长率207.
0%-70.
0%0.
0%0.
0%毛利率6.
2%20.
0%20.
0%20.
0%合计(百万元)242.
23315.
24438.
04591.
85增长率40.
7%30.
1%39.
035.
1%毛利率49.
2%47.
3%50.
2%51.
0%资料来源:公司招股意向书,信达证券研发中心根据以上假设条件,我们预计公司2013-2015年收入分别增长30.
1%、39.
00%、35.
1%,归属母公司净利润分别为0.
65亿、0.
97亿和1.
32亿,同比增长率16.
8%、49.
2%、36.
6%.
假设按照公司预计发行新股800万股,按照发行后总股本为5380万股计算,2013-2015年对应发行后全面摊薄EPS分别为1.
41元、1.
79元和2.
45元.
估值与询价建议相对估值请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
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com4表3:可比公司市盈率(2014-1-13)证券代码证券简称PE2012A2013E2014E600804.
SH鹏博士983929300017.
SZ网宿科技1397751平均值1195840资料来源:wind,信达证券研发中心目前A股市场与光环新网业务相近的公司较少,仅有鹏博士和网宿科技两家上市公司.
根据WIND统计数据,电信服务行业2013年PE中值约37倍,出于审慎性原则,我们认为公司合理PE区间为30-35倍,合理估值区间为42.
3~49.
4元.
绝对估值表4:主要计算参数项目参数项目参数行业平均Beta1.
10市场预期收益率10.
7%无风险利率3.
70%永续增长率2%风险溢价7.
7%资料来源:wind,信达证券研发中心根据绝对估值法,我们得出公司的内在价值为42.
99元.
估值结论及询价建议结合相对估值和绝对估值,综合考虑,我们认为公司的合理价值区间在42.
3~49.
4元,我们建议的询价区间为38.
1-44.
5元,对应2013年的PE为27~32倍.
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com5互联网普及带动IDC服务和宽带接入市场快速发展当前互联网快速普及,给人们的工作和生活带来了极大便利,人们对互联网的依赖性不断增强,宽带接入成为企业和个人在现代社会中得以生存的必要条件.
同时,随着互联网普及和技术进步,互联网应用领域不断拓宽,网络系统日趋复杂,网络建设投资和维护成本不断提高,从而导致以资源外包为特点的网络服务方式逐渐受到重视,以服务器的托管和租赁为主的专业IDC服务需求快速增加.
宽带接入市场空间巨大,光纤接入将会成为市场主流随着互联网的快速发展,我国宽带接入市场发展迅速,宽带用户规模持续扩大.
根据工信部统计数据,2000年我国宽带用户规模不足150万户,2012年仅基础电信运营商的宽带用户规模已达1.
75亿户.
如果再加上基础运营商之外的其他服务商,我国看待用户的规模更大.
尽管如此,但考虑到我国庞大的人口基数以及相对于发达国家较低的网络普及率,截至2012年底,我国网民规模已达到5.
64亿,渗透率达到42.
1%,远远落后于美日韩等国家,因此我们预计我国宽带接入市场仍有很大的发展空间.
图1:中国宽带接入用户规模发展情况(单位:万户)图2:中国网民规模(万人)及普及率资料来源:工信部,信达证券研发中心资料来源:公司资料,信达证券研发中心我国宽带接入运营商可分为基础运营商(联通、电信、移动等)和专业运营商,用户可分为个人和商企用户.
三大电信运营商凭借网络资源优势占据着宽带接入绝大部分市场份额,专业运营商市场份额较小.
但由于商企用户存在更多的个性化需求,而专业运营商能够提供更能适应他们需求的服务,因此专业运营商市场在商企用户市场占有较大市场份额.
2009年我国专业运营商面向商企用户的宽带接入市场规模占宽带接入市场总量的89.
61%.
从宽带接入方式来看,光纤接入正在成为发展方向.
DSL技术发展时间长,目前占据市场主流地位,但xDSL接入越来越难以满足带宽不断上升的需求,而光纤拥有超强带宽支撑能力而成为发展趋势.
根据市场调查机构PointTopic发布的2013年第请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
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com6一季度全球宽带市场报告,2013年第一季度,全球DSL用户减少280万人,连续第二个季度下滑,而光纤宽带用户持续增长,光进铜退趋势明显,中国光纤宽带接入也正在快速推进中.
根据中国商情网数据,2013年1-11月,FTTH/O用户累计净增超1843.
1万户,用户总量达3881.
2万户,占宽带用户比重由上年末的11.
6%提升至20.
6%.
专业IDC服务增长潜力更大早在1996年由中国电信向客户提供托管业务和信息港服务业务,其定位是通过托管、外包或集中等方式向企业提供大型主机的管理维护,已达到专业化管理和运营成本降低的目的.
2000年前,国内互联网热潮兴起,出现了大量企业上网需求,与此同时,IDC的概念开始在国内普及,并且IDC服务迅速增长.
在这一阶段,互联网的高速增长促使IDC市场以年均50%以上的增速快速增长.
2000年后,受互联网泡沫破灭的影响,IDC市场进入短暂的蛰伏期,但随着短信、网游、视频等互联网应用不断丰富和宽带用户数的剧增,网站访问量不断增大,用户对访问速度和服务内容的需求不断升级,迫使大量互联网企业重新规划网络架构,从而推动了国内IDC市场的发展.
根据中国IDC圈统计,2005-2010年中国IDC市场规模年均复合增长率约为49.
25%,2012年中国IDC市场规模已经达到210.
5亿元,同比增长23.
2%.
图3:2007年以来中国IDC市场规模(亿元)及增长率资料来源:中国IDC圈,信达证券研发中心国内IDC运营商可以分为电信基础运营商(三大运营商)和专业运营商.
专业IDC运营商主要从三大电信运营商租赁线路,自建或租赁机房为客户提供IDC服务.
2009年中国专业IDC市场规模为34.
1亿元,占整个IDC市场的比重达到46.
8%,专业IDC运营商的市场份额不断提高.
与基础运营商具有网络资源和品牌优势相比,专业运营商的服务更能适应企业的个性化、多元化需求.
当前国内IDC市场已经从简单资源需求转向技术和服务结合的多元化需求.
客户需求从最初的域名注册、空间、邮箱、托管、租用等基础业务,发展为现在的以主机托管、主机租赁为基础的数据管理、网络通信、系统集成、网络安全、应用外包、专家咨询等技术服务.
专业IDC运营商不断加强服务创新,打造出技术优势和数据服务质量优势,在节能减排、网络安全、冗余备份、企业解决方案的实施等方面提供独树一臶的服务,因此实现了较快增长.
未来云计算、大数据、4G业请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
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com7务等新技术应用趋势明显,专业IDC运营商凭借提供的服务更加专业和灵活,能够满足客户的特殊需求,因此增长潜力更大.

公司的主营业务情况公司主营业务为宽带接入和IDC及增值服务.
由于公司重视程度和投入不同,IDC及增值服务发展快速,而宽带接入服务发展缓慢.
宽带接入服务投入不足,收入有所下降公司宽带接入服务主要面向商企用户.
公司的宽带接入服务全部采用光纤接入方式,通过光纤链路将终端用户设备与公司最近的POP节点进行连接,经由公司光纤城域网接入Internet.
近年来公司宽带接入服务收入连续下降.
2011年和2012年同比分别下降5.
16%和7.
65%,2013年上半年同比下降29.
13%,占总收入之比由2010年的68.
9%下降至20.
3%,主要原因是公司业务拓展重点转向IDC服务,宽带接入的投入减少,新增用户较少,同时2013年宽带接入市场竞争激烈,价格下降明显.
图4:宽带接入业务收入情况资料来源:公司招股意向书,信达证券研发中心由于我国互联网平均网速较低,而且不断出现新的商务中心,因此宽带接入市场仍有较大市场空间.
本次募投资金将投向公司北京地区光纤城域网升级改造.
项目完成后,公司的宽带接入网络覆盖范围将增大,公司能够在更广范围提供宽带接入服务,将会扭转宽带接入服务收入下降的局面.
IDC及增值服务强劲增长公司IDC及增值服务包括基础服务、安全防护服务、增值服务三部分.
主机托管是公司IDC服务的基础业务.
公司以自建机房,并整合基础运营商的带宽资源,为客户提供服务器托管服务.
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com8近年来公司IDC及其增值服务业务发展快速,服务收入表现出强劲增长态势,主要得益于公司加大机房建设的投入,机房出租使用率较高.
2010年12月,公司投资建设的3774平方米的酒仙桥一期机房投入使用,截至2013年第季度末该机房拥有客户208名,签约机柜865个,签约率95.
26%.
2012年8月,公司用自有资金投资新建的酒仙桥二期机房投入运营.
截至2013年第季度末该机房拥有客户29名,签约机柜560.
1个,签约率86.
97%.
未来公司计划继续大力投资建设IDC机房,尤其随着本次募集资金到位并实施募投项目后,机房面积将进一步扩大,IDC及其增值服务将会持续快速增长.
图5:IDC及其增值服务业务收入情况资料来源:公司招股意向书,信达证券研发中心三大优势:资源、业务模式和客户自建机房和光纤网络是公司资源优势首先,公司拥有2800多公司的光纤城域网资源,公司网络分布于北京市繁华商业区和重要科技园区,覆盖了400多栋楼宇和3000多个客户.
公司光纤城域网以两个网络核心节点为中心,连接分布于北京的79个一级节点,27个二级节点,进而辐射到304个三级接入点.
其次,目前公司拥有11713平方米自建IDC机房.
公司现有机房的规划设计、设备采购、施工监督管理,全部由自有的队伍完成,具有较低的建设成本和运营成本.
同时,通过自建机房,公司可以整合基础运营商及其他网络资源,能够为商企用户提供个性化、多元化的需求.
公司的IDC机房在地里位臵上和硬件设施上均具有突出优势,加上公司的运营管理经验,是公司吸引客户的重要保障.
宽带接入和IDC服务相结合的业务模式可以提高带宽利用率请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
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com9宽带接入服务和IDC及其增值服务对于带宽上行、下行流量的需求具有较大的区别.
宽带接入服务用户对带宽下行流量的需求远大于对上行流量的需求,而IDC服务用户对带宽的上行流量需求远大于对下行流量的需求.
因此,公司同时经营这两项业务可以大幅提高带宽的使用效率.
同时,公司宽带接入面向商企用户,使用时间集中在白天的工作时间,而IDC服务主要面向电子商务等信息服务商,它们的客户主要是个人用户,使用时间集中在非工作时间.
这种"错峰效应"进一步提高了带宽利用率.
提高带宽利用率的好处就是降低了带宽成本.
带宽成本是公司IDC服务和宽带接入的主要成本,以2012年为例,带宽成本占总成本之比超过25%,位居第一位.
2010年至2013上半年,公司平均带宽复用倍数为1.
71倍,单位带宽使用成本比单位带宽采购成本低40%.
正因为如此,公司与业务相近的网宿科技、鹏博士等相比毛利率明显较高.
不过,公司带宽复用倍数呈下降趋势,主要原因是2010年12月和2012年8月新建成的机房带宽使用量还没有释放出来.
图6:与业务相近公司毛利率对比资料来源:公司招股意向书,信达证券研发中心拥有一批优质客户经过多年的发展,公司已经拥有3000多家企业客户,其中包括中国移动、亚马逊、凯迪迪爱、当当网、凡客诚品等知名企业.

这些高端客户的认可和加入,一方面提升了公司品牌形象,产生了较强的示范效应,为公司带来更多优质客户,另一方面,这些优质客户业务量逐年增长,为公司业绩持续增长奠定了基础.
同时,公司的技术和服务能力得到了高端客户的认可,为进一步合作创造的条件.
以亚马逊为例,2010年卓越网(亚马逊中国)成为公司客户,2012年4月公司与亚马逊的公有云服务AWS平台公司亚马逊通建立合作关系,成为亚马逊中国云计算服务的重要合作伙伴.
2013年底,亚马逊公有云服务宣布即将推出中国云计算平台,中国成为AWS亚太地区第四个区域,全球第十个区域.
亚马逊作为全球领先的云计算服务提供商,在我国的云计算业务落地后有望快速发展.
公司作为亚马逊AWS互联网数据中心业务基础资源提供者,业务量也有望随着AWS业务发展而快速提升.
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com10风险因素宽带接入收入下滑风险:近年来公司宽带接入业务收入持续下滑,尤其2013上半年由于市场竞争导致价格下降,收入出现大幅下滑.
如果公司不能及时增加宽带接入网点或单价继续下降,公司宽带接入收入有可能面临进一步下滑的风险;市场竞争加剧的风险:随着互联网快速发展,对宽带接入和IDC服务的需求大幅提升,同时有很多企业进入宽带接入和IDC市场,使得市场竞争日益加剧.
竞争使得公司面临现有市场份额被竞争对手抢夺的风险和行业整体利润率下降的风险.

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com11资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度201120122013E2014E2015E会计年度201120122013E2014E2015E流动资产107.
1898.
1198.
49392.
35518.
11营业收入172.
19242.
23315.
24438.
04591.
85现金72.
2126.
046.
22269.
77355.
40营业成本83.
31123.
14166.
23218.
27289.
42应收账款0.
000.
000.
000.
000.
00营业税金及附加5.
918.
1910.
5214.
6219.
75其它应收款11.
4323.
3429.
4440.
9055.
26营业费用12.
9214.
5922.
0730.
6641.
43预付账款20.
7645.
8559.
8478.
58104.
19管理费用22.
8031.
2040.
9861.
3388.
78存货0.
270.
260.
370.
480.
64财务费用-1.
26-0.
69-0.
26-0.
06-2.
70其他2.
512.
632.
632.
632.
63资产减值损失0.
080.
390.
520.
560.
88非流动资产128.
40211.
73290.
50427.
74464.
62公允价值变动收益0.
000.
000.
000.
000.
00长期投资0.
0015.
2915.
2915.
2915.
29投资净收益0.
000.
000.
000.
000.
00固定资产110.
05145.
06165.
46185.
57291.
50营业利润48.
4365.
4175.
18112.
67154.
29无形资产0.
320.
431.
722.
763.
58营业外收入1.
100.
211.
001.
001.
00其他18.
0450.
95108.
03224.
12154.
25营业外支出0.
000.
140.
070.
070.
07资产总计235.
58309.
84388.
99820.
10982.
73利润总额49.
5365.
4876.
12113.
60155.
22流动负债28.
4355.
1669.
6193.
39124.
08所得税7.
4610.
1011.
4217.
0423.
28短期借款0.
000.
000.
000.
000.
00净利润42.
0755.
3864.
7096.
56131.
94应付账款4.
5720.
0025.
2133.
1043.
89少数股东损益0.
000.
000.
000.
000.
00其他23.
8635.
1644.
4060.
2980.
19归属母公司净利润42.
0755.
3864.
7096.
56131.
94非流动负债3.
973.
723.
723.
723.
72EBITDA59.
3379.
1397.
48133.
24179.
97长期借款0.
000.
000.
000.
000.
00EPS(摊薄)0.
921.
211.
411.
792.
45其他3.
973.
723.
723.
723.
72负债合计32.
4058.
8873.
3397.
11127.
81现金流量表单位:百万元少数股东权益0.
000.
000.
000.
000.
00会计年度201120122013E2014E2015E归属母公司股东权益203.
18250.
96315.
66722.
98854.
92经营活动现金流52.
9375.
2379.
22108.
57146.
10负债和股东权益235.
58309.
84388.
99820.
10982.
73净利润42.
0755.
3864.
7096.
56131.
94折旧摊销9.
8013.
6521.
3619.
6424.
75财务费用0.
000.
000.
000.
000.
00重要财务指标单位:百万元投资损失0.
000.
000.
000.
000.
00主要财务指标201120122013E2014E2015E营运资金变动1.
196.
04-6.
26-7.
09-10.
32营业收入172.
19242.
23315.
24438.
04591.
85其它-0.
120.
16-0.
58-0.
54-0.
27同比(%)28.
84%40.
67%30.
14%38.
95%35.
11%投资活动现金流-68.
49-113.
79-99.
04-155.
79-60.
47归属母公司净利润42.
0755.
3864.
7096.
56131.
94资本支出-65.
49-98.
50-99.
04-155.
79-60.
47同比(%)30.
18%31.
64%16.
82%49.
24%36.
64%长期投资0.
000.
000.
000.
000.
00毛利率(%)51.
62%49.
16%47.
27%50.
17%51.
10%其他-3.
00-15.
290.
000.
000.
00ROE(%)23.
10%24.
39%22.
84%18.
59%16.
72%筹资活动现金流0.
00-7.
610.
00310.
760.
00每股收益(元)0.
921.
211.
411.
792.
45吸收投资0.
000.
000.
00310.
760.
00P/E借款0.
000.
000.
000.
000.
00P/B支付利息或股息0.
007.
600.
000.
000.
00EV/EBITDA现金净增加额-15.
55-46.
17-19.
82263.
5585.
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com12计算机研究小组简介边铁城,工商管理硕士,曾从事软件开发、PC产品管理等工作,IT从业经验八年.
2007年加入信达证券,从事计算机、电子元器件行业研究.
肖金德,南开大学经济学硕士,2012年7月加盟信达证券研发中心,从事计算机行业研究.
计算机行业重点覆盖公司公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码太极股份002368安居宝300155数字政通300075汉鼎股份300300四维图新002405辉煌科技002296用友软件600588软控股份002073航天信息600570远光软件002063海隆软件002195恒生电子600570北斗星通002151捷顺科技002609御银股份002177梅安森300275机构销售联系人区域姓名办公电话手机邮箱华北袁泉010-6308127013671072405yuanq@cindasc.
com张华010-6308125413691304086zhanghuac@cindasc.
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