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1证券研究报告行业研究/深度研究2017年07月25日通信设备制造Ⅱ增持(维持)周明执业证书编号:S0570517030002研究员0755-23950856zhouming2017@htsc.
com赵蓬010-56793961联系人zhao.
peng@htsc.
com1《通信:国务院发文建设宽带应急专网》2017.
072《中兴通讯(000063,买入):中报预告点评:多主业持续向好》2017.
073《通信:中兴测试速率新高,AOI上调业绩预告》2017.
07资料来源:Wind混改方案获批,联通加速向内容经营转型以美德法为例看全球运营商转型趋势联通混改方案获批,迈出改革重要一步7月24日晚,中国联通在港交所发布公告称,母公司中国联通集团正计划以A股为平台筹划并推进混合所有制改革相关重大事项,近日已获发改委对混改试点方案的批复,相关投资者名单、投资金额、股份比例需上报获得认可后才可实施.
联通的混改方案获批,混改进程取得重要进展,助力联通改革转型之路.
全球运营商向内容转型成为大趋势,联通将在内容经营方面继续发力我们认为,联通混改将提高中国联通的发展活力,助力转型之路,联通将加速向内容经营方向转型的步伐.
1、中国联通在IPTV、移动视频等方面多方布局,向内容经营转型决心坚决.
2、各国运营商面对经营压力,纷纷向OTT、云服务等方向发展,内容经营是全球运营商的重要转型方向.
3、从AT&T、Verizon、德国电信、法国Orange的经验来看,拓展和丰富内容资源对电信运营商渠道巩固和业务创新意义重大,转型效果显著.
联通着力打造视频生态,向以视频为引领的内容经营转型联通相关负责人曾表示,以视频为引领的内容服务已逐渐成为中国联通推动移动互联网业务持续健康发展的强大动力.
在此之前,联通已着手在TV和手机终端内容业务方面布局,并在5月18日发布移动视频三大业务,再次发力推动内容业务发展.
我们认为,未来中国联通在内容经营上的布局将继续深化,向内容经营转型是必然趋势.
从单纯的网络运营到通道服务内容,全球运营商纷纷转型发展近些年,通信服务逐渐同质化、去边界化,电信市场趋向饱和,通信企业面临的行业竞争格局愈加激烈.
单靠网络运营的盈利模式已难以适应市场变化,转型已成为全球各大运营商的战略主题.
电信运营商向内容业务持续发力,越来越多地涉及到数字内容、广告设计等方面,并结合VR、4K/8K高清视频等新技术,不断深化业务布局,提高内容业务的占比和盈利水平,通道与服务两者的融合趋势愈加明显.
通道+服务的结合对电信运营商转型效果显著以AT&T、Verizon为代表的电信公司不断布局并购内容公司,T-Mobile、Sprint、KT、Orange也在积极开拓内容业务,希望从简单的通道服务商转型为通道和内容综合运营商.
从AT&T、Verizon、德国电信、法国Orange的情况来看,内容业务板块能够为通道的发展带来更多的活力,提高客户粘性;运营商的通道优势也为内容的发布提供了平台和途径.
两者的结合,无论在传统业务的巩固还是新兴领域的盈利创新方面,都意义重大.
重点推荐重点推荐大唐电信、烽火通信,建议关注中国联通、特发信息、高鸿股份.
风险提示:联通混改不及预期,转型力度不及预期.
股票代码股票名称收盘价(元)投资评级EPS(元)P/E2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E600198大唐电信13.
40买入-2.
010.
130.
330.
58-6.
67103.
0840.
6123.
10600498烽火通信23.
67买入0.
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4226.
0120.
2314.
70资料来源:华泰证券研究所-16%-11%-6%-1%4%9%14%160716091611170117031705通信设备制造Ⅱ沪深300重点推荐行业走势图相关研究行业评级:行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2正文目录通道服务内容成全球趋势,联通将继续向内容经营转型.
3AT&T收购DirecTV、时代华纳,深耕视频内容6AT&T旨在满足消费者任何视频娱乐偏好.
6并表DirecTV显著增厚了AT&T收入,业务重心渐趋内容7新内容、新产品,AT&T大力推动业务创新9VERIZON收购AOL、雅虎,布局数字视频和广告平台11提供基于全球多屏幕网络平台的优质数字体验.
11AOL和雅虎收入体量小,并表对Verizon业绩影响不大.
11大力培育视频娱乐和广告业务,成为增长动力.
13德国电信:以内容资源支撑公司发展转型.
14法国Orange:优化数字内容,提升客户体验.
15图表目录图表1:联通在手机视频业务发布会暨畅视计划启动仪式上的演讲.
3图表2:联通在TV和手机终端内容业务的发展3图表3:全球运营商纷纷开始向内容转型.
4图表4:多元化经营的新型ICT服务业构架.
4图表5:DirecTV和时代华纳的内容资源.
6图表6:2014年以来AT&T股价和营收走势图.
7图表7:2014-2016AT&T营收和扣非归母净利润.
7图表8:2014年AT&T收入构成8图表9:2014年AT&T收入构成8图表10:2013-2016年公司经营分布收入占比(8图表11:2016年时代华纳收入构成(百万美元)9图表12:2012-2017年时代华纳业绩表现9图表13:AT&T推出的DirecTVNow及其内容合作商.
10图表14:AT&T推出的DirecTVNow及其内容合作商.
11图表15:Verizon与美国在线营收和净利润体量对比(2014年,亿美元)12图表16:2014-2017年Verizon单季营收同比增速下滑明显.
12图表17:2014年以来Verizon收入构成(百万美元)12图表18:2012年以来雅虎业绩表现.
13图表19:2016年雅虎收入构成(百万美元)13图表20:Verizon推出的移动终端社交娱乐平台Go9013图表21:德国电信的BingeOn计划.
14图表22:德国电信的EntertainTV娱乐平台.
14图表23:法国Orange的Livebox15行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3通道服务内容成全球趋势,联通将继续向内容经营转型联通混改方案获批,迈出改革重要一步.
7月24日晚,中国联通在港交所发布公告称,母公司中国联通集团正计划以A股为平台筹划并推进混合所有制改革相关重大事项,近日已获发改委对混改试点方案的批复,相关投资者名单、投资金额、股份比例需上报获得认可后才可实施.
联通的混改方案获批,混改进程取得重要进展,助力联通改革转型之路.
全球运营商向内容转型成为大趋势,联通将在内容经营方面继续发力.
我们认为,联通混改将提高中国联通的发展活力,助力中国联通转型之路,联通将加速向内容经营方向转型的步伐.
1、中国联通在IPTV、移动视频等方面多方布局,向内容经营转型决心坚决;5月发布移动视频三大业务,再次发力内容业务.
2、放眼全球,各国运营商面对经营压力,纷纷向OTT、云服务等方向发展,其中,内容经营是全球运营商的重要转型方向,这为联通的转型提供了借鉴.
3、从AT&T、Verizon、德国电信、法国Orange的经验来看,拓展和丰富内容资源对电信运营商渠道的巩固和业务的创新意义重大,转型效果显著.
图表1:联通在手机视频业务发布会暨畅视计划启动仪式上的演讲资料来源:中国通信网,华泰证券研究所联通着力打造视频生态,向以视频为引领的内容经营转型.
在5月18日举行的手机视频业务发布会暨畅视计划启动仪式上,联通相关负责人表示,以视频为引领的内容服务,已逐渐成为中国联通推动移动互联网业务持续健康发展的强大动力.
在此之前,联通已着手在TV和手机终端内容业务方面布局,并在此次大会上发布移动视频三大业务,再次发力推动内容业务发展.
我们认为,未来中国联通在内容经营上的布局将继续深化,向内容经营转型是必然趋势.
图表2:联通在TV和手机终端内容业务的发展终端发展TV2015年3月,中国联通成立TV增值业务运营中心,成为国内最大的大屏互联网增值业务运营平台,也为内容服务商提供了"一点接入、服务全国"的业务运营平台.
此外还成立了"4K超清产业联盟",推动4K超清产业发展.
手机终端2017年5月18日,中国联通正式发布了移动视频三大业务,即畅视计划、沃视频、畅视视频卡.
其中,畅视计划是联通网络运营的独有能力与主流互联网优质视频内容资源结合,面向中高端用户提供的标清视频免流量服务,包括爱奇艺、优酷、芒果、乐视、搜狐、百视通、华数等多个主流互联网视频网站将参与其中.
资料来源:网络公开资料,华泰证券研究所从单纯的网络运营到通道服务内容,全球运营商纷纷转型发展.
原本运营商主要业务集中于网络物理基础层、CT网络层、IT基础层,而内容提供商则集中于内容层和平台层.
近些年,通信服务逐渐同质化、去边界化,电信市场趋向饱和,通信企业面临的行业竞争格行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4局愈加激烈.
单靠网络运营的盈利模式已难以适应市场变化,转型已成为全球各大运营商的战略主题.
电信运营商向内容业务持续发力,越来越多地涉及到数字内容、广告设计等方面,并结合VR、4K/8K高清视频等新技术,不断深化业务布局,提高内容业务的占比和盈利水平,通道与服务两者的融合趋势愈加明显.
图表3:全球运营商纷纷开始向内容转型方向公司举措视频AT&T推出DirecTVNow,用户可通过各种设备观看电视频道,包括iPhone、安卓手机、亚马逊机顶盒、谷歌Chromecast电视棒、PC等,35美元套餐可以观看60多个频道收购互联网视频流媒体服务提供商QuickPlay,作为DirecTV三款流媒体业务基础设施与HBO、Cinemax两家公司签署了为期五年的合约,为DirecTVNow提供影片来源推出Atticus聊天机器人,用户可边收看节目边和机器人交谈当下的热门文化以及各种电视剧剧情Verizon与出版和传媒巨头Hearst成立聚焦移动内容的合资企业VerizonHearstMediaPartners(VHMP)以1.
59亿美元收购梦工厂和Hearst共同持有的AwesomenessTV公司24.
5%股份,将发布短视频内容,并向视频编码和优化方案供应商BeamrImaging投入400万美元风险投资,以加强移动视频服务T-Mobile将YouTube和GooglePlay纳入了"BingeOn"计划,推出了独立无限量数据套餐T-Mobileone,鼓励视频消费Sprint宣布推出UnlimitedFreedom视频套餐计划提供高清视频服务4KKTKT与SKBroadband宽带公司合作,投入3200亿韩元(约15亿元人民币)用于4K超高清传输的基础设施建设以及4K内容制作VROrangeOrange推出VR头盔,其子公司Viaccess-Orca更联同Tiledmedia、Harmonic、DigitalImmersion等公司带来了沉浸式内容解决方案,提高视频质量的同时最大限度地提高带宽效率资料来源:网络公开资料,华泰证券研究所图表4:多元化经营的新型ICT服务业构架资料来源:华泰证券研究所整理行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准5通道+服务的结合对电信运营商转型效果显著.
以AT&T、Verizon为代表的电信公司不断布局并购内容公司,T-Mobile、Sprint、KT、Orange也在积极开拓内容业务,希望从简单的通道服务商转型为通道和内容综合运营商.
从AT&T、Verizon、德国电信、法国Orange的情况来看,内容业务板块能够为通道的发展带来更多的活力,提高客户粘性;运营商的通道优势也为内容的发布提供了平台和途径.
两者的结合,无论在传统业务的巩固还是新兴领域的盈利创新方面,都意义重大.
行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6AT&T收购DirecTV、时代华纳,深耕视频内容AT&T旨在满足消费者任何视频娱乐偏好AT&T的战略目标是成为世界上首屈一指的综合通信公司,通过整合内容提供商为客户提供轻松的客户体验.
收购DirecTV,AT&T获得了传统电信服务之外的新业务AT&T公司董事长兼首席执行官兰达尔·史蒂芬森(RandallStephenson)在声明中表示,这是一个重新定义视频娱乐产业的难得机会,这笔交易将创造一家能够提供新套餐服务的公司,通过移动设备、电视、笔记本电脑、汽车甚至飞机为消费者交付内容.
"我们现在将能够满足消费者未来的娱乐偏好,无论他们是想要通过移动设备观看具有优秀节目以及他们喜欢的内容等传统的电视服务,还是通过互联网观看任何视频内容,我们都能满足他们的需求.
"DirecTV拥有数量众多的频道和电影电视节目,此外还助力AT&T在拉美市场拓展.
2014年5月12日,媒体报道AT&T拟以485亿美元的高价收购美国最大的卫星电视服务供应商DirecTV;2015年7月25日,该交易最终获得了美国监管机构的批准,新扩充之后的AT&T公司也超过了康卡斯特成为美国最大的有线公司,将为美国2600多万客户和拉美1900多万客户提供服务.
收购时代华纳,AT&T在内容方向进一步拓展AT&T强调,这是一次视频、内容、移动电信服务的联姻,"视频的未来是移动,移动电信的未来是视频".
Stephenson表示,"优质内容才是永远的赢家,而与时代华纳的合并将使我们拥有这世界上最好的内容".
"如果把两家公司放在一起,就可以推动服务创新、业务发展.
这就是合并的意义所在.
"时代华纳(TimeWarner)内容资源更为丰富,包括华纳兄弟、HBO、CNN、TNT等知名品牌.
2016年10月22日,AT&T与时代华纳联合宣布,双方达成收购协议,前者将以每股107.
5美元的价格,以股票和现金的形式收购后者,交易总额将达到854亿美元,该交易将使AT&T旗下的手机、电视和互联网宽带等渠道能够播放时代华纳提供的节目内容.
图表5:DirecTV和时代华纳的内容资源公司名称所拥有的内容资源DirecTV2013年年中的数据显示,DirecTV累计拥有超过2000个数字视频和音频频道,包括200个娱乐和音乐频道,50多个区域和体育频道,185个国家频道,31个付费电影和运动频道,130个高清频道……到2014年底,DirecTV通过directv.
com向用户提供超过21,000个电影和电视节目.
时代华纳TimeWarner旗下有十几个子公司,拥有影视制作公司华纳兄弟,时代杂志、体育画报、财富杂志、生活杂志等品牌,HBO、CNN、TNT、TBS等知名电视频道,并拥有流媒体Hulu的10%股份.
资料来源:公司公告,华泰证券研究所行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7并表DirecTV显著增厚了AT&T收入,业务重心渐趋内容2015年三季报将DirecTV纳入报表范围后,公司营收明显增长.
2015年三季到2016年二季,公司营收同比增长率分别为18.
61%、22.
30%、24.
43%、22.
73%,随后的几个季度公司营收水平虽有波动,但总体处于较高水平.
2015年度和2016年度,公司总营收分别为1468亿、1638亿美元,同比增长10.
84%和11.
57%;扣非后归属母公司股东的净利润在2015年增长55.
86%达133.
45亿美元,16年较15年略下降0.
32%.
业绩的增长也在一定程度上增强了投资者信心,AT&T股价从2015年8月的31.
8美元逐渐企稳回升,到2016年7月1日收于43.
47,累计增长36.
7%.
图表6:2014年以来AT&T股价和营收走势图资料来源:Wind,华泰证券研究所图表7:2014-2016AT&T营收和扣非归母净利润资料来源:Wind,华泰证券研究所行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准8业务多样化,娱乐集团业务收入份额扩大.
自2015年三季报开始,AT&T经营分部的划分发生变化,从以往的有线业务、无线业务重新划分为商业解决方案、娱乐集团业务、消费者移动业务、国际业务.
其中,虽然商业解决方案、消费者移动业务依然占据43%和20%的比例,但其份额已呈现下滑态势;娱乐集团业务占比则从15年的24%上涨,16年占比31%,17年第一季度占比32%.
其中,得益于DirecTV,2015年的视频娱乐收入增加了13,445美元,2016年继续增长16,189美元.
可以说,收购DirecTV于AT&T而言形成了业务上的互补,开始向内容型方向扩展.
图表8:2014年AT&T收入构成图表9:2014年AT&T收入构成资料来源:Wind,华泰证券研究所资料来源:Wind,华泰证券研究所图表10:2013-2016年公司经营分布收入占比(%)资料来源:Wind,华泰证券研究所收购时代华纳尚待时日,预期会带来内容收入扩张.
今年3月,AT&T斥资854亿美元收购时代华纳获欧盟委员会批准;4月,时代华纳向梅雷迪斯出售旗下位于亚特兰大的广播电台WPCH-TV的计划得到了美国联邦通信委员会FCC的批准.
时代华纳出售旗下唯一一家受FCC监管的广播电台,将使得AT&T收购时代华纳的计划能够绕过FCC,为收购的顺利进行减少阻碍.
尽管如此,收购方案还需得到美国司法部的批准,AT&T预计年底前完成收购.
行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9时代华纳的业务以内容和订阅为主,二者在营收中总共占比超8成,其中2016年内容收入达129亿美元.
今年一季度时代华纳业绩表现也不错,营业收入同比增长5.
84%,净利润同比增长17.
30%.
受益于电影《金刚:骷髅岛》和《乐高蝙蝠侠大电影》大卖(全球票房分别为5.
6亿美元和3.
09亿美元),时代华纳旗下有线电视网络媒体公司HBO第一季度的营业收入达5.
95亿美元,与去年同期相比,涨幅高达22.
43%.
时代华纳业绩良好,如收购和整合顺利进行,对于AT&T内容业务板块将是强大的助力.
粗略估计,并表时代华纳将使得AT&T收入增长18%,净利润增长30%;收入构成中,娱乐集团业务占比将增加至42%,较16年增加11个百分点.
图表11:2016年时代华纳收入构成(百万美元)图表12:2012-2017年时代华纳业绩表现资料来源:Wind,华泰证券研究所资料来源:Wind,华泰证券研究所新内容、新产品,AT&T大力推动业务创新(1)DirecTV为AT&T提供了丰富的内容资源,有效提升产品价值.
自2016年初开始,AT&T的客户便能够在享有无限数据的移动设备上观看优质的DirecTV内容.
之后AT&T推出数据免费电视服务,客户得以在AT&T移动设备上免费观看DirecTV提供的全部内容.
(2)发布具有颠覆性的新产品DirecTVNow.
2016年11月下旬,AT&T推出了多频道流媒体视频平台DirecTVNow,以更具竞争力的价格为客户提供更多优质的内容.
在推出后的第一个月,超过20万的客户订阅了这项服务.
(3)收购时代华纳进一步扩展内容资源.
在DirecTVNow的内容扩展方面,AT&T与CherninGroup创办的OtterMedia能够组建和提供简短的数字内容;如果收购时代华纳进展顺利,WarnerBros.
,HBO和TurnerNetworks将被纳入AT&T家族,这将大大丰富内容资源.
此外,AT&T计划通过与时代华纳的结合,创造新的广告和订阅模式,打破现有的线性付费电视模式.
行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准10图表13:AT&T推出的DirecTVNow及其内容合作商资料来源:百度图片,华泰证券研究所行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11VERIZON收购AOL、雅虎,布局数字视频和广告平台提供基于全球多屏幕网络平台的优质数字体验收购AOL是对公司打造数字和视频平台战略的支持"Verizon的目标就是为客户提供一个基于全球多屏幕网络平台的优质数字体验",Verizon董事局主席兼首席执行官洛威尔·麦克亚当(LowellMcAdam)称,"这一并购交易支持我们的战略——即为消费者、创造者和广告主提供一个交叉显示屏的连接,从而为用户带来优质的客户体验.
"Verizon并购AOL将进一步推动公司的LTE无线视频和OTT视频战略,并物联网平台提供支持.
AOL拥有丰富的数字内容以及广告平台.
2015年5月12日,美国通信巨头Verizon宣布以每股50美元或总价44亿美元收购美国在线(AOL),此次收购AOL主要瞄准推动在移动视频和广告领域的增长.
收购雅虎,提高广告技术扩大广告受众负责领导Verizon产品创新和新业务的执行副总裁马尔尼·沃尔顿(MarniWalden)说,"在我看来,AOL的广告技术是一流的,但他们没有足够规模的受众.
"Verizon的目标是创造让用户长期停留在应用中的内容,Verizon为此可获得大量广告收入.
沃尔顿表示,与纯粹的下载量或注册相比,这些东西更为重要.
我们对发展媒体业务的眼光不仅仅是停留在个位数的市场份额上,规模、盈利和翻倍的市场份额将是我们下一步的目标,我相信我们可以功成名遂.
相对于雅虎的内容资源,其广告技术和所能带来的受众规模更具吸引力.
2016年7月25日,Verizon确认以48.
3亿美元价格买下雅虎核心业务.
但在随后的几个月里,两起被黑客入侵事件使得交易一拖再拖.
2017年2月22日,Verizon宣布以44.
8亿美元的现金收购雅虎核心的互联网资产,该交易将于今年第二季度完成,届时雅虎的搜索、电子邮件、即时消息(IM)和广告技术工具等资产将被整合到Verizon旗下AOL部门.
图表14:AT&T推出的DirecTVNow及其内容合作商公司名称所拥有的内容资源美国在线AOL数字内容和广告平台领域的领导者.
AOL的重要资产包括其订阅业务、优质的全球内容品牌组合产品——包括《赫芬顿邮报》、TechCrunch、Engadget、MAKERS和AOL.
com以及长期以来的OTT、原创视频内容和程序广告平台等.
雅虎业务种类庞杂,其中包括社交平台Tumblr、图片托管(共享)网站Flickr、雅虎邮箱;此外,还拥有10亿雅虎用户以及Brightroll等一系列广告技术.
资料来源:公司公告,华泰证券研究所AOL和雅虎收入体量小,并表对Verizon业绩影响不大与AT&T不同,Verizon收购的AOL和雅虎的收入水平相当于其本身的收入体量而言都只是毛毛雨,并表对公司直接的业绩影响非常小.
Verizon与美国在线的收入体量差距巨大,收购后公司财务数据上的增长并不明显.
以2014年度两家公司的营业收入和净利润作对比,2014年Verizon总营业收入1271亿美元,是AOL营收25亿美元的50倍;Verizon当年净利润为96亿美元,相当于AOL同年净利润的76倍.
因此,Verizon自2015年二季报将美国在线纳入报告范围,其收入水平有所增行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准12长,但同比增长率却呈下滑趋势,公司依旧面临着业务转型与发掘新盈利点的压力.
2015年第二季度至2016年一季度,Verizon营业收入同比增长率分别为2.
35%、4.
98%、3.
20%、0.
58%,低于2014年四个季度平均增速5.
41%.
图表15:Verizon与美国在线营收和净利润体量对比(2014年,亿美元)图表16:2014-2017年Verizon单季营收同比增速下滑明显资料来源:Wind,华泰证券研究所资料来源:Wind,华泰证券研究所从收入构成上,Verizon无线、有线业务收入占绝对优势,占比之和超过95%.
美国在线收入中76%源于广告收入,其他24%为订阅业务收入.
Verizon将其并表之后归类为公司和其他,2015年Verizon公司和其他分项收入增加了13亿美元,主要是源于收购美国在线.
图表17:2014年以来Verizon收入构成(百万美元)资料来源:Wind,华泰证券研究所雅虎近两年收入稳定增长,盈利情况有所改善、波动较大.
Verizon收购雅虎尚在进行中,从雅虎业绩看,2016年总营业收入52亿美元,并表后预计对Verizon收入影响不大.
从净利润来看,雅虎盈利堪忧,虽然去年亏损大幅下降但仍未盈利.
但今年一季度,雅虎的营收和净利润水平均在改善,营收同比增长22%,净利润同比增长200%.
雅虎的收入主要以搜索引擎和在线广告为主,其中在线广告部分对Verizon而言意义更大.
2016年雅虎在线广告服务实现营收19.
82亿美元,占总营收的38%.
行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准13图表18:2012年以来雅虎业绩表现图表19:2016年雅虎收入构成(百万美元)资料来源:Wind,华泰证券研究所资料来源:Wind,华泰证券研究所大力培育视频娱乐和广告业务,成为增长动力(1)内容资源和广告平台的结合:Verizon现在拥有一个非常复杂的移动广告平台,以及包括赫芬顿邮报、Engadget和TechCrunch在内的内容资源.
未来雅虎的纳入也符合公司打造强势内容的战略,比如Verizon未来可能会将雅虎财经改造为商业新闻和股票跟踪网站.
此外,收购雅虎有望大大提高公司的广告技术能力,雅虎的数字媒体部门为广告商创建了除Google和Facebook之外的第三个规模化营销平台,Verizon通过收购轻松获取到雅虎的广告客户.
Verizon年报中提到,到2020年全球数字广告市场将达到900亿美元.
雅虎与AOL的结合能够提供更多的规模和内容,提高Verizon在数字广告方面的竞争力,推动公司移动视频和广告业务发展.
(2)上线移动终端社交娱乐平台,培育新一代客户群体:2015年10月上线的Go90移动终端社交娱乐平台,以广告为支撑,目标客户瞄准年轻人,将00后喜爱的电视、体育等内容推送到智能手机和移动设备.
Verizon与出版和传媒巨头Hearst合作创建的合资企业VerizonHearstMediaPartners(VHMP),将通过Go90视频平台和AOL的两个渠道以及第三方网络分发内容.
美国在线和雅虎将为Verizon提供大约13亿用户,在客户群的培养上享有强大的优势.
图表20:Verizon推出的移动终端社交娱乐平台Go90资料来源:百度图片,华泰证券研究所行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准14德国电信:以内容资源支撑公司发展转型德国电信早在十多年前就将转型提到了战略高度.
2005年,德国电信提出了"卓越计划",正式开始了转型之路.
目前,德国电信的战略目标为"最好的网络,最好的服务,最好的产品和商业客户的首选供应商".
近些年德国电信的服务内容不断丰富,成为支撑其业务发展的重要力量.
大力扩充内容资源,创新服务效果显著德国电信旗下提供移动通信服务的T-mobile,2013年3月就推出了"Un-Carrier"战略,从"Un-Carrier1.
0"到"Un-Carrier9.
0"每场发布会都推出一些创新的服务,2015年11月公布了BingeOn计划.
BingeOn在推出之初便支持Netflix、Hulu和HBO等热门视频网站,之后,T-Mobile将YouTube和GooglePlay也纳入了"BingeOn"计划,推出了独立无限量数据套餐T-Mobileone,鼓励视频消费.
"un-carrier"计划下,仅15年第三季度T-mobile就新增了230万用户,其中84.
3万为后付费手机用户,24.
2万为后付费移动宽带用户,预付费净增用户为59.
5万,批发业务净增用户为63.
2万.
图表21:德国电信的BingeOn计划资料来源:36Kr,华泰证券研究所多功能娱乐平台、有针对性的特色服务2016年5月,德国电信于在德国本土推出多功能娱乐平台EntertainTV2.
0,该平台具有"一键回看"、"看明天的电视"、"快速搜索"等功能,用户可以在任何时间、任何地点、任何屏幕上享受从标清到高清、未来可扩展到4K超高清的视频内容.
为了满足用户更加便捷、灵活地收看视频节目的需求,EntertainTV2.
0的功能不断升级,比如新增了7日内回看功能、VR等.
针对德国甲级联赛,德国电信推出的"LigaTotal"吸引了众多球迷.
LigaTotal提供所有比赛日整场次的点播和赛事综述,球迷可以通过手机、iPad、电视、电脑收看.
图表22:德国电信的EntertainTV娱乐平台资料来源:搜狐,华泰证券研究所行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准15法国Orange:优化数字内容,提升客户体验Orange是全球领先的电信运营商之一,2016年全球营业额达410亿欧元,拥有15.
5万名员工,业务遍及29个国家,服务于2.
6亿客户.
根据发布的最新战略计划"Essentials2020",Orange的目标是通过提供数字服务满足客户需求,确保客户享有独特的、安全的客户体验.
在此战略下,Orange不断丰富内容资源,致力于提供更加优质的客户服务.
丰富而优质的内容体验Orange选择和提供有吸引力的内容,希望为所有客户提供更加丰富的内容体验.
Orange与CANAL+合作,由CANAL+提供最佳家庭电视频道.
Orange的新Livebox于2016年3月16在HelloShow上预览,于5月19日在法国正式推出,支持全家庭的多屏连通,并且具有UHD能力.
图表23:法国Orange的Livebox资料来源:百度图片,华泰证券研究所站在VR革命的前沿2016年10月20日,法国电信运营商Orange推出了一款终端VR(虚拟现实)头盔,可以连接智能手机,兼容从4.
7英寸到6英寸的屏幕尺寸,由移动配件制造商Strax开发.
其子公司Viaccess-Orca更联同Tiledmedia、Harmonic、DigitalImmersion等公司带来了沉浸式内容解决方案,提高视频质量的同时最大限度地提高带宽效率.
Orange接入设备和伙伴关系团队的执行副总裁YvesMaitre说:"OrangeVR1头盔的目的是推出一个让客户能够接入到VR的设备,并为他们提供友好的用户体验,使他们能够使用现有的智能手机(无论是iOS还是Android)享受VR内容.
""我们希望将Orange置于VR革命的前沿,为我们的客户以轻松的方式创造新的虚拟体验.
"行业研究/深度研究|2017年07月25日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准16免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称"本公司")客户使用.
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