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TMT行业动态双周报告2011年5月9日本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款要点导读:行业动态我国通信设备出口275亿美元,同比增长45.
6%:一季度手机出口129亿美元,同比增长48.
0%;移动通信基站出口11亿美元,同比增长18.
6%.
中国移动互联网市场规模达64.
4亿元,同比增长43.
4%,环比增长23.
0%:一季度移动互联网市场细分格局保持稳定,其中移动增值市场开始逐渐复苏,占到整体市场规模的55.
6%.
Gartner:2010年全球企业软件支出2450亿美元,增长8.
5%:日本和西欧地区相对温和增长,而亚太和拉美各国则实现了10多个百分点的增长,接近于平均值的两倍.
集邦科技:一季度全球DRAM内存芯片营收环比降低4%:由于PC市场需求低于预期、设备内存容量增长缓慢,DRAM内存芯片市场该季度营收83亿美元,相比去年第四季度的86亿美元下降4%.
市场动态本周A股市场沪深300指数下跌-2.
23%,TMT板块表现优于大盘.
其中,信息技术指数上涨1.
13%,媒体指数微升0.
85%,电信服务指数则下跌-2.
66%.
平安TMT核心指数涨1.
89%.
TMT行业市值结构,技术和媒体板块市值占比稳中有升,电信运营和电信设备板块占比下跌;表明TMT子板块中资金青睐技术板块.
TMT行业估值水平,总体估值水平随大盘调整下滑后本周趋稳,电信设备板块估值水平微幅回落,媒体板块估值水平微升,技术板块估值继续回升,强于TMT行业总体水平.
行业公司动态得润电子(002055):一季报业绩靓丽,公司高增长的确定性增强长信科技(300088):产能增加驱动业绩持续高增长,费用控制良好,毛利率提高超预期同方股份(600100):受益于市场情况的好转和国家政策补贴,收入和毛利率均有所上升三元达(002417):技术+渠道两架马车推动公司前行,分享运营商WiFi投资盛宴世纪鼎利(300050):产品销售结构变化导致综合毛利率下滑,未来将有所回升日海通讯(002313):行业景气,新业务将陆续贡献利润研究员李忠智S1060209070151lizhongzhi@pasc.
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com.
cn0755-22623083证券研究报告TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款2/15目录一、电信(Telecom)41.
1我国通信设备一季度出口275亿美元,同比增长45.
6%41.
2专家预测3G用户渗透率今年有望突破10%41.
311家设备商参加TD-LTE试验网共建1210个基站.
41.
4北京CBD开通免费无线上网成都电话亭将变WIFI热点.
51.
5三大运营商3年后将每年缴3G频率费14.
25亿元.
5二、传媒(Media)62.
1艾瑞:2011Q1中国移动互联网市场规模达64.
4亿元手机购物表现突出62.
2国家设立互联网信息办公室.
62.
3互联网巨头圈地团购电商进入抢滩阶段6三、计算机(Technology)73.
1Gartner:2010年全球企业软件支出2450亿同比增8.
5%73.
2工信部:将进一步推动物联网产业发展73.
3北京将在今年建成10项物联网城市应用示范工程73.
4抢占物联网制高点亟需在标准上率先突破73.
5无锡物联网产业"航母"爆发性扩容增百亿投资8四、电子(Electronic)94.
1Gartner:2010年全球半导体行业收入增长31%94.
2集邦科技:一季度全球DRAM内存芯片营收环比降低4%9五、市场双周评述.
10六、行业公司动态.
116.
1得润电子(002055):业绩靓丽,拉开高增长序幕.
116.
2长信科技(300088):业绩高速增长,毛利率超预期提升.
116.
3同方股份(600100)一季报点评:业绩超出市场预期.
126.
4三元达(002417):业绩符合预期,WiFi潜力巨大长.
126.
5世纪鼎利(300050):一季度费用偏高,加大研发投入是主因.
136.
6日海通讯(002313):一季度经营平稳,公司进入稳定增长期.
14TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款3/15图表目录图表1.
平安TMT核心股票指数对比图10图表2.
TMT行业市值结构10图表3.
TMT行业估值水平10TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款4/15一、电信(Telecom)1.
1我国通信设备一季度出口275亿美元,同比增长45.
6%工信部:2011年一季度,我国通信设备出口275亿美元,同比增长45.
6%,增速比去年同期提高28.
6个百分点.
从主要产品看,今年一季度,我国手机出口129亿美元,同比增长48.
0%;移动通信基站出口11亿美元,同比增长18.
6%.
数据显示,2011年一季度,我国电子信息产品进出口总额2492亿美元,同比增长20.
4%;其中,出口1432亿美元,同比增长20.
5%;进口1060亿美元,同比增长20.
4%.
在3月份,我国电子信息产品出口552亿美元,同比增长17.
7%,增速比上月回升5.
7个百分点;进口401亿美元,同比增长15.
8%,增速比上月回升10.
3个百分点.
其中,计算机出口出现低速增长.
2011年一季度,计算机出口479亿美元,同比增长5.
9%,低于行业平均水平14.
6个百分点;其中3月份出口增长9.
1%,增速比2月份回升14个百分点.
从主要产品看,笔记本电脑出口203亿美元,同比增长3.
5%,台式机出口12亿美元,同比下降27.
7%.
此外,我国电子元器件在一季度出口增长较快.
2011年一季度,电子元件和电子器件分别出口191和179亿美元,同比增长22.
5%和32.
1%;高于全行业平均水平2和11.
6个百分点.
从主要产品看,集成电路出口74亿美元,同比增长12.
3%,液晶显示板出口67亿美元,同比增长18.
6%.
1.
2专家预测3G用户渗透率今年有望突破10%工信部发布了一季度电信业通信质量相关数据,电信行业的服务能力进一步增强,全国电话用户总数达到11.
8亿户,较上季度增长2.
34%其中固定电话用户2.
92亿,移动电话用户8.
89亿;固定互联网宽带接入用户达到1.
33亿户,较上季度增长5.
27%,互联网普及率提高到35.
6%.
行业综合资费水平持续下降,较2010年同比下降4.
6%.
从统计数据来看,3G用户总数累计已超过6000万.
参照国外经验以及目前3G用户达7%渗透率的现状,我国3G用户在今年的渗透率应可突破10%.
今年以来3G发展较好的因素为:(1)各大运营商加强移动通信3G无线网络的建设和提高网络运行质量;(2)运营商逐步开发方便使用的实用业务,吸引3G用户;(3)各大运营商开始联合互联网网络丰富资源的拥有者和3G业务的提供商,逐步实现了为用户提供丰富多彩和个性化业务的目标;(4)运营商面向用户推出相对低廉的3G套餐,使用户通过较低的价格享受到科技含量较高的服务.
1.
311家设备商参加TD-LTE试验网共建1210个基站针对备受关注的我国TD-LTE规模技术试验,目前基站已经进入实质性建设阶段,11家TD-LTE系统设备厂商将全部参加,总共将建设1100个宏基站和110个微基站,加起来为1210个基站.
所有参加了工信部北京顺义外场测试的11个系统设备厂商均将参加规模技术试验网建设,这使得TD-LTE规模技术试验比预想的还要大.
包括华为、中兴、大唐、诺基亚西门子、上海贝尔、摩托罗拉、爱立信、普天、烽火、新邮通、三星,在芯片厂商中选择了海思、创毅视讯2家作为测试芯片.
本次TD-LTE规模测试安排了上海、杭州、南京、广州、深圳、厦门六个城市进行规模技术试验的网络建设,除厦门外,每个城市都有两个厂商承建TD-LTE网络.
TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款5/151.
4北京CBD开通免费无线上网成都电话亭将变WIFI热点投资1000多万元的北京CBD无线网络项目近期经过测试,于4月底开始试运营.
在CBD3.
99平方公里范围内的室外公共区域,公众使用具有WIFI功能的电脑、手机、掌上电脑等设备均可享受到免费的无线网络服务.
CBD区域成为目前北京最大的无线网络覆盖地区.
成都今年将对2000多个传统电话亭升级改造,变身为WiFi热点.
1.
5三大运营商3年后将每年缴3G频率费14.
25亿元在免费使用两年多后,两部委已要求三大运营商开始缴纳3G频率占用费,经过测算,自2014年后,三大运营商需要每年缴纳3G频率占用费14.
25亿元,而2011年需缴纳3.
5625亿元.
发改委、财政部近日公布的《第三代公众移动通信网络频率占用费收费标准》显示,该收费标准将从2011年起分四年逐步到位,其中2011年按25%收取,2012年按50%收取,2013年按75%收取,2014年及以后按100%收取.
联通和电信都是占用30MHz,2014年后各自每年全额缴纳4.
5亿元,2011年则各为1.
125亿元.
中国移动2014年后每年全额缴纳5.
25亿元,2011年则为1.
3125亿元.
TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款6/15二、传媒(Media)2.
1艾瑞:2011Q1中国移动互联网市场规模达64.
4亿元手机购物表现突出艾瑞咨询数据显示,2011Q1中国移动互联网市场规模达64.
4亿元,同比增长43.
4%,环比增长23.
0%.
2011Q1移动互联网的市场格局基本稳定,在电信运营商对计费通道治理结束后,移动增值市场整体复苏.
同时,在其他细分行业中,手机电子商务、手机广告业务市场表现良好.
除此之外,受手机应用商店、位置签到服务等新型手机业务创新的带动,移动互联网规模总体攀升.
一季度移动互联网市场细分格局保持稳定,其中移动增值市场开始逐渐复苏,占到整体市场规模的55.
6%,继续保持领先优势.
在各大细分市场行业中,一季度手机电子商务、手机广告均表现良好,所占比例进一步提升,其它细分行业也有了不同程度的增长,促使移动互联网的市场格局趋向平衡.
2.
2国家设立互联网信息办公室北京5月4日电经国务院同意,国务院办公厅日前就设立国家互联网信息办公室发出通知.
国家互联网信息办公室的主要职责包括,落实互联网信息传播方针政策和推动互联网信息传播法制建设,指导、协调、督促有关部门加强互联网信息内容管理,负责网络新闻业务及其他相关业务的审批和日常监管,指导有关部门做好网络游戏、网络视听、网络出版等网络文化领域业务布局规划,协调有关部门做好网络文化阵地建设的规划和实施工作,负责重点新闻网站的规划建设,组织、协调网上宣传工作,依法查处违法违规网站,指导有关部门督促电信运营企业、接入服务企业、域名注册管理和服务机构等做好域名注册、互联网地址(IP地址)分配、网站登记备案、接入等互联网基础管理工作,在职责范围内指导各地互联网有关部门开展工作.
国家互联网信息办公室不另设新的机构,在国务院新闻办公室加挂国家互联网信息办公室牌子.
2.
3互联网巨头圈地团购电商进入抢滩阶段日前,以网络社交服务扬名的Facebook和以网络搜索服务起家的谷歌几乎同时涉足团购市场,他们的目标显然是对准了美国团购市场的领先者Groupon和LivingSocial,他们的加入将可能改变美国的团购市场格局.
吸引Facebook和谷歌涉足团购市场,最直接的原因就是巨大的利润空间.
然而,面对美国日渐饱和的团购市场,互联网巨头们在寄希望未来攫取利润的同时,更重视抢占团购市场先机.
TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款7/15三、计算机(Technology)3.
1Gartner:2010年全球企业软件支出2450亿同比增8.
5%Gartner公布报告称,继2009年下滑2.
5%以后,2010年全球企业软件支出比2009年增长8.
5%,至2450亿美元,表明这一行业正在摆脱经济衰退的影响,同时也表明公司正在启动更多的新项目.
其中日本和西欧地区实现了"相对温和的"增长,而亚太和拉美各国则实现了10多个百分点的增长,接近于平均值的两倍.
微软、IBM和甲骨文位列三甲,所占份额22.
4%、10.
4%和9.
8%.
在前5名企业软件提供商中,甲骨文的增长速度最快,其营收同比增长19.
4%,增速最高的领域是BI(商业智能)和安全软件.
3.
2工信部:将进一步推动物联网产业发展2011(第二届)中国物联网大会于2011年4月27日在北京召开,工信部将进一步推动物联网产业发展.
加强规划指导和政策引导,加强与相关部门,地方政府的沟通协作,推动形成以物联网产业为引领,各地区,各环节优势互补,分工合作,协同推进的格局,推动出台国家层面的物联网战略规划,规范引导产业发展,统筹部署技术研发产业化,进一步协调落实和完善政策措施,强化产业政策,推动科技、财税、金融、土地、人才等方面的协调和衔接配合.
大力推进技术创新.
围绕产业链的关键环节,集中资源,加快突破核心关键技术,引导和加强产业链上下游协作,面向重点行业应用,协同开展重大技术攻关和应用集成创新,形成更多具有自主知识产权的产品和技术品牌.
加快标准体系的建设.
物联网产业链长,涵盖面广,参与的主体多,标准体系的建设尤为重要,要推动产学联用,密切合作,完善国内技术标准体系,积极参与国际标准的制定,增强国际话语权.
积极推进应用示范,贯彻应用牵引,示范带动这样的原则,选择重点地区,重点领域和重点工程,统筹部署物联网应用的基础设施建设,积极推进物联网行业应用示范,逐步探索以应用带动技术和产业发展的有效模式.
探索创新商业模式.
积极探索物联网商业模式,支持企业发展符合市场需求的专业服务,增值服务等新的业态,鼓励培育多方共赢的新型商业模式,推动物联网健康发展.
加快物联网技术和产业发展,不仅需要政府各部门的共同努力,也离不开研究机构,应用单位,金融投资机构,新闻媒体等各界各方面的大力支持,我们衷心希望与会的各位朋友,利用本次大会搭建的很好的平台,畅所欲言,建言献策,为我国物联网发展共同努力.
3.
3北京将在今年建成10项物联网城市应用示范工程北京市政府办公厅印发《北京市城市安全运行和应急管理领域物联网应用建设总体方案的通知》,明确将在今年年底前全面开展并完成"轨道交通安全"、"极端天气条件下保持道路交通畅通"、"安全生产物联网工程""'城市生命线'实时监测"、"重点地区综合管理"等10项物联网应用示范工程.
3.
4抢占物联网制高点亟需在标准上率先突破2011年,工信部将加快开展物联网标准制定工作,以提升我国在物联网标准领域的国际话语权.
业TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款8/15内分析人士认为,在萌芽阶段,物联网发展面临标准零散、缺失或不统一的困境,政府部门积极参与标准的制定,有利于推动国内物联网行业的发展,攒足抢占全球物联网发展制高点的资本.
物联网技术自主可控,也有利于保障国家安全.
物联网发展,标准应先行.
当前,行业应用标准的缺失直接制约物联网发展,而标准不统一将会造成重复建设和资源浪费.
有业内人士认为,物联网目前的发展难点在标准的有效制定.
物联网发展的过程中将涉及到许多规划、管理、协调、合作等方面的问题,这就需要有一系列相应的配套政策和规范的制订和完善.
现阶段,政府在标准制定、基础研究等方面发挥着重要作用.
工信部今年将依托应用示范工程,加大对创制国际标准、国家标准、行业标准的资金支持力度,鼓励和支持企业、大专院校和研究机构积极参与物联网标准制定,加强关键技术标准研究,建设标准验证、测试和仿真等服务平台,保障掌握核心技术、主导标准制定.
3.
5无锡物联网产业"航母"爆发性扩容增百亿投资5月4日无锡国家传感信息中心举行共计20个项目集中签约,涵盖物联网产业研发、应用示范、云计算、创投基金等诸多内容,总投资近百亿,这也是继今年来中欧、韩等国相继投身物联网"大军"后,国内企业在此间的首度爆发性扩容.
自2009年底,国务院批准在无锡成立"感知中国"中心,截止去年,无锡累计完成162亿产业投资,拥有物联网相关企业248家,并率先在交通、安防、环保等领域推广应用.
今年来,包括全球最大网络通信公司诺基亚-西门子及韩国U-City协会纷纷加盟,"智慧城市"蓝图正在成型.
本次20个签约有物联网感知层器件研发、软件系统开发、配套创投基金及城市综合体应用等,涉及物联网全产业链;投资方包括中科院、中国安防集团、中国航天科技集团等国内领军型研发机构及各类社会资本.
至2015年,无锡计划实现物联网产值达千亿,集聚2000家企业,超亿元注册资本企业50家,公共技术服务平台20个,完成相关物联网企业上市10家以上,建立科技风投、基金规模300亿元.
TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款9/15四、电子(Electronic)4.
1Gartner:2010年全球半导体行业收入增长31%Gartner发布报告称,2010年全球半导体行业收入达到2994亿美元,较2009年增长707亿美元,增幅为30.
9%,增加额创下历史最高值.
全球排名前25位的半导体供应商占到2010年行业总收入的69.
1%.
从板块来看,存储芯片的增势最为强劲.
英特尔连续19年问鼎全球第一大半导体企业桂冠,市场份额达到14%,较2009年的14.
6%略有下滑.
英特尔在某些市场的份额有所增长,但整体份额还是出现下滑,主要是由于存储芯片厂商的规模扩大所致.
凭借着DRAM和NAND芯片市场的繁荣,排名第二的三星电子2010年实现了强劲增长,DRAM约占该公司半导体销售额的80%.
在DRAM领域,该公司有能力进一步巩固排名第一的位置.
排名第三的东芝2010年的半导体收入增长28.
7%.
在前十名的其他厂商中,排名第10的Broadcom表现好于整个市场,收入较2009年增长53%,这也使得该公司的排名上升两位,进入前十.
Broadcom旗下包括宽带、移动和无线、基础设施和网络三个业务部门,每个都表现优异.
4.
2集邦科技:一季度全球DRAM内存芯片营收环比降低4%集邦科技日前发布的全球一季度DRAM内存芯片市场统计报告显示,DRAM内存芯片市场该季度营收83亿美元,相比去年第四季度的86亿美元下降4%.
芯片制造商纷纷迈向高级制程工艺,芯片产能得到大幅提高,但是由于PC市场需求低于预期、设备内存容量增长缓慢,一季度DRAM芯片的平均价格因为产能过剩而大幅下滑.
数据显示,一季度2GBDDR3内存的平均期货价格为16.
70美元,环比下降30%,而1Gb1333MHzDDR3芯片的现货价格下降26.
7%到1.
10美元.
集邦科技预计,今年DRAM芯片制造商的资本支出预算将达到75亿美元,相比去年的117.
6亿美元下降36%.
美国、韩国和日本内存芯片制造商将在今年迈入30纳米级制程工艺,而台湾厂商则将主要使用40纳米级工艺.
为了降低对PC市场的依赖,越来越多的DRAM芯片制造商将其业务重点转移到了移动DRAM芯片和服务器内存芯片的研发上.
TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款10/15五、市场双周评述本周A股市场沪深300指数下跌-2.
23%,TMT板块表现优于大盘,但各子板块的表现出现分化.
其中,信息技术指数上涨1.
13%,媒体指数微升0.
85%,电信服务指数则下跌-2.
66%,.
平安TMT核心指数涨1.
89%.
图表1.
平安TMT核心股票指数对比图资料来源:wind资讯,平安证券研究所TMT行业市值结构,技术和媒体板块市值占比稳中有升,电信运营和电信设备板块占比下跌;表明相对而言资金继续流向技术板块.
TMT行业估值水平,总体估值水平随大盘调整下滑后本周趋稳,电信设备板块估值水平微幅回落,媒体板块估值水平微升,技术板块估值继续回升,强于TMT行业总体水平.
图表2.
TMT行业市值结构图表3.
TMT行业估值水平注:以162家TMT上市公司为基础计算,涵盖公司数变动注:市盈率=总市值/总盈利,盈利采用wind预测结果TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款11/15六、行业公司动态6.
1得润电子(002055):业绩靓丽,拉开高增长序幕事项:2011年一季度公司实现营业收入3.
09亿元,同比增长60%;净利润2007万元,同比增长225%;每股收益0.
11元.
期间费用2860万元,同比增加46%;毛利率17.
4%,同比增加3个百分点.
公司同时预告2011年1-6月业绩同比增长200%~250%,达到3500~4100万元.
下游行业景气和新品放量是收入增长动力.
公司下游行业包括家电和电子消费品.
2011年一季度全国家电下乡产品累计销售3626万台,销售额857.
8亿元,其中3月份产品销售1471.
5万台,销售额344.
8亿元,同比分别增长135%和179%.
同时,计算机连接器(包括DDR3内存连接器、CPU连接器和卡口等)逐渐放量,其中内存连接器3月份产量近4百万只.
盈利能力:有喜有忧,总体向好.
喜的方面:①部分高毛利的新产品量产,产品结构优化.
我们预计新产品收入占比从2010年的8%增加到2011年的30%,而新产品的毛利率在25~30%,高于家电连接器的15~20%.
②财务费用有望大大下降.
2011年一季度,公司短期贷款3.
28亿元,财务费用590万元;在增发募资5.
8亿元后,财务费用将大大下降.
忧的方面:原材料成本和折旧是营业成本的主要构成项.
公司原材料(线材、端子和胶壳)价格与铜、石油价格紧密相关,一直在高位.
总体上,公司毛利率持续改善.
未来展望:汽车连接器有望超预期.
汽车连接器进入门槛高,对产品可靠性要求极高,认证期长.
公司在此领域耕耘多年,与国内汽车厂商有良好的合作关系,未来有望超预期发展.
上调投资评级为"强烈推荐".
一季报业绩靓丽,公司高增长的确定性增强;预计2011年下半年由于基数原因,增速有所下滑.
维持2011~2013年的EPS分别为0.
69元、1.
11元和1.
52元的业绩预测,对应最新收盘价21.
77元,PE分别为32倍、20倍和14倍,上调投资评级为"强烈推荐",6-12个月目标价30-33元.
风险因素:扩产进度低于预期.
6.
2长信科技(300088):业绩高速增长,毛利率超预期提升事项:2011年4月26日,公司公告了2011年一季报,一季度共实现营业收入1.
27亿元,同比增长57.
7%,归属母公司股东净利润0.
37亿元,同比增长125.
6%,每股收益为0.
29元.
产能增加驱动业绩持续高增长:2011年一季度实现收入1.
27亿元,同比增长57.
7%.
收入快速增长主要是国内外显示器件持续景气,产品价格稳定且呈上扬态势;2010年下半年投产的镀膜8、9线产销量较高,一季度ITO导电玻璃产销量同比增长22%.
由于2011年4月份投产镀膜10线,下半年还有两条生产线投产,加上有望四季度量产的电容触摸屏项目,2011年公司业绩高增长确定性较高.
费用控制良好,毛利率提高超预期:2011年一季度,公司实现归属母公司所有者净利润0.
37亿元,同比增长125.
6%.
净利润高速增长,一方面是公司毛利率提升至42.
2%,较2010年4个百分点;另一方面是公司费用控制能力较强,管理费用和销售费用同比仅增长21%左右.
克服成本上涨压力,毛利率持续提升有预期:2011年克服玻璃基板、靶材等原材料价格上涨的压力,通过适当提高产品价格以及加强内部成本控制,毛利率水平达到42.
2%,超出市场预期.
我们认为,随着公司STN产品占比的提升,由于其毛利率较TN高,加之四季度可能量产的触摸屏项目,预计未来公司毛利率水平还有上升动力.
行业持续景气可期,维持业绩预测和"强烈推荐"评级:不考虑可能的太阳能薄膜电池业务,预计公司2011-2013年营业收入分别为7.
83、11.
05和15.
12亿元,净利润为1.
85、2.
85和4.
02亿元,TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款12/15每股收益为1.
47、2.
27和3.
20元.
对应目前股价(39.
9元)的动态PE为32、21和15倍.
我们看好持续行业景气状态下优质公司的长期投资价值,短期电容触摸屏业务驱动,中长期新能源项目驱动,维持"强烈推荐"评级.
风险提示:市场竞争加剧、价格下降及电容屏业务低于预期等.
6.
3同方股份(600100)一季报点评:业绩超出市场预期事项:4月30日,同方股份(600100)发布2011年一季报,实现营业收入38.
62亿元,同比增长31.
16%;净利润0.
62亿元,同比上升76.
54%;基本每股收益0.
06元,超出市场平均预期.
积极因素:毛利率上升2.
3个百分点,达到17.
4%.
公司产业布局符合国家的十二五规划方向,受益于市场情况的好转和国家相关政策的补贴,公司的收入和毛利率均有所上升,从而带动公司一季度净利润同比上升76.
54%.
营业费用和管理费用均有所下降.
公司管理结构调整初步显现效果,绩效考核的转变,带来管理费用下降1.
1个百分点;公司全产业链布局方式,推动营销推广的成本下降,营业费用下降0.
7个百分点.
随着对产业链整合和结构调整的深化,公司的费用率有望延续下降趋势.
消极因素:LED业务需等待三季度才能对业绩有所影响.
2011年,公司将继续投入约30~40亿元,进行LED生产线的扩建,主体投资将于二季度完成,产能三季度才能有所体现.
趋势判断:产融结合路线推动公司业绩持续走强.
后续分子公司的持续上市,一方面解决了公司的资金流问题;另一方面,带动治理结构优化,加速业务潜能释放.
公司产业布局具优势,占据三大政府重点扶持的新兴产业方向,业务结构切合中国产业结构转型方向,有望跟随经济转型步入快速增长.
估值和建议:预计2011~2012年收入增长29.
1%和26.
5%;EPS分别为0.
81元和1.
21元;对应4月30日收盘价25.
29元,PE分别为31倍和21倍,维持"强烈推荐"评级.
6.
4三元达(002417):业绩符合预期,WiFi潜力巨大长事项:4月27日,三元达(002417)发布2010年年报,实现营业收入4.
96亿元,同比增长47.
65%;净利润0.
53亿元,同比增长6.
06%;基本每股收益0.
44元,符合市场平均预期.
积极因素:公司采取了较为积极的销售策略,带动公司收入同比增长47.
65%,但同时也带来应收账款大幅上升71.
14%,达到2.
94亿元.
所得税同比下降17.
27%.
公司于深圳成立的子公司零一通信适用于零税率,带来公司整体税务水平有所下降.
消极因素:受运营商回款账期过长、新产品线的构建带来的业务转型影响,公司毛利率下滑3.
8个百分点.
开发支出同比上升70.
88%.
公司针对WiFi大规模建设提前布局,加大研发力度,带动开发支出快速上升,但增强公司在同运营商合作的竞争力.
趋势判断:技术+渠道两架马车推动公司前行,分享运营商WiFi投资盛宴.
1)技术布局合理:公司多年布局WiFi技术,2010年便已具备相应产能,满足WiFi设备产能;2)渠道提前铺设:在WiFi工程最重要的东部地区,公司均设有办事处,在工程服务端具有较强竞争力,该部分市场容量为设备总量的4倍,为公司总体发展带来较大空间.
TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款13/15估值和建议:综合考虑公司在WiFi子行业的优势地位和运营商回款周期的压力,我们预计2011\2012年每股收益为0.
87元和1.
44元,对应2011年和2012年的PE(x)分别为27.
3\16.
5.
维持"强烈推荐"评级.
6.
5世纪鼎利(300050):一季度费用偏高,加大研发投入是主因事件:公司一季度实现收入9172万元,同比增长22.
24%;归属上市公司股东净利润3512万元,同比增长6.
04%;摊薄每股收益0.
16元.
一季度收入中规中矩,符合预期:一季度收入表现符合预期,净利润低于预期.
随着公司市场占有率的稳固及3G网络建设高峰的结束,爆发性增长暂告一段落.
后续进入平稳增长期,动力包括:1)海外市场网优产品销售;2)信令市场(软硬件、解决方案)拓展;3)感知类产品销售;4)网优服务市场拓展.
综合毛利率下降,产品结构变化是主因:产品销售结构变化导致综合毛利率下滑,未来毛利率将有所回升.
2011年一季度综合毛利率62.
44%,同比2010年一季度的67.
79%,下降5个百分点.
主要原因在于产品销售结构变化:2010年网优服务业务较多,部分收入在2011一季度确认;而一季度产品招标较少,导致低毛利率的服务收入比重大幅上升,拉低综合毛利率.
预计后面季度中毛利率将有所回升.
研发投入加大,新业务拓展的必然过程:信令研发及海外销售将是今年新增费用的主要来源,预计全年存在一定的费用压力.
一季度管理费用率增长较快,达21%,同比增长5个百分点,对应500万左右的超额费用.
新增费用主要为研发支出,预计用于A、Abis信令软硬件研发.
信令、海外业务是公司今年重点拓展业务,投入力度较大,预计将对净利形成一定的压力.
维持"强烈推荐"评级:从增速角度来看,相比2010年,今年公司增速有所放慢.
但几个积极因素仍支持"强烈推荐"评级:1)收入增长22%,显示行业仍处于温和景气状态;2)净利增速低于收入增速源于公司主动加强研发投入,基本面未发生变化.
预计2011~2013年EPS分别为1.
25、1.
8、2.
5元,对应最新股价30元,PE分别为23倍、16倍、12倍.
维持"强烈推荐"评级.
TMT行业动态双周报本文为证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款14/156.
6日海通讯(002313):一季度经营平稳,公司进入稳定增长期事件:公司2011年一季度实现收入1.
59亿元,同比增长41.
05%;归属上市公司股东净利润1194万元,同比增长48.
64%;每股收益0.
12元.
公司同时预告1-6月净利润同比增幅在30%-50%.
收入、净利保持较高增速,开局良好:一季度收入、净利保持40%以上增长,虽然一季度业务量占全年比重较小,但在通信板块一季报普遍低于预期的情形下,良好的开局对公司股价具有积极意义.
从过去二年看,一季度收入、净利占全年比例分别在13%、8%左右,基数小,易产生波动,对全年业绩的预示作用较弱.
但在当前通信板块一季报表现普遍不如人意的大环境下,良好的开局将对股价产生较为积极的影响.
毛利率保持稳定,集采降价并不值得担忧:一季度毛利率保持平稳,31.
6%的毛利率与2010年一季度的31.
4%持平.
虽然集采价格连年下滑,但正如我们在报告《从集采看通信接配线行业》中分析,公司产品毛利率并不值得担忧,预计将继续维持稳定.
全年展望:行业景气,新业务将陆续贡献利润:公司一季报开局良好,我们继续维持对公司业绩的乐观预测.
行业方面,FTTx建设继续处于景气高峰,各运营商集团及省公司的建设规划保证了下游需求的旺盛;公司方面,武汉生产基地将在第四季度部分投产,届时产能问题将得到极大缓解;分光器芯片生产线预计三季度末投产,根据市场供不应求现状,产品前景乐观;工程施工业务也将从今年起在全国布点.
维持"强烈推荐"评级:预计2011~2013年EPS分别为1.
5元、2.
1元、3.
1元,对应最新股价40.
5元,PE分别为27、19、13倍,维持"强烈推荐"评级.
平安证券综合研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上)推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间)中性(预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间)回避(预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上)行业投资评级:强烈推荐(预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数10%以上)推荐(预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间)中性(预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间)回避(预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上)分析师声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格.
证券市场是一个风险无时不在的市场.
您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险.
请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.
市场有风险,投资需谨慎.
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