云海网吧服务器

请阅读最后一页评级说明和重要声明事件点评公司研究证券研究报告[Table_Title]顺网科技300113.
SZ证券分析师:赵锴SAC证书编号:S0160511010004研究助理:王凌涛电话:0571-87620712EMAIL:wlt@ctsec.
com2012年11月8日云海!
四箭齐发创造娱乐平台新体验---让一切变得简单互联网估值区间:26.
4-29.
7增持(维持)与会概况:1.
云海客户端如期发布:云海客户端是本次大会上第一个亮相的产品,云海产品经理王云词对其进行了详尽的介绍.
在之前的多次调研中我们对云海也大概有了一定的了解,今天的发布情况基本符合我们之前的预期,但产品的细节亮点亦清晰可见:①多屏管理,一个桌面变成多个桌面,可通过快速切换完成各不同型桌面的内容管理与浏览,大幅提升了个性化与公共化的空间,同时又保持分离的便捷.
②添加了常用工具widget,为网管与用户解决搜索、内容推荐、天气预报、网吧公告、第三方自定义网吧工具区域等问题.
图1云海平台发布现场和新增的widget工具栏资料来源:现场照片,财通证券研究所整理③炫酷壁纸随心换,可以直接通过桌面右键菜单更换,或进入壁纸更换专用应用中更换.
另外,对桌面上的图标采用了可自定义化排列设计,表现类似于IOS.
[Table_SecondTitle]顺网科技2012科技产品发布会于今日在杭州西溪国家湿地公园举行,本次大会上顺网共发布了4款新产品,分别是一直以来倍受关注的云海客户端、网维大师8100、云海浏览器2012和引起强烈反响的云端游戏平台产品.
我们参加了这次大会,并将大会的发布细节与分析记录如下:widget工具栏财通证券研究所网址:www.
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com-2-事件点评公司研究证券研究报告④用户记忆功能,云海可随时记忆用户最近所使用过的所有应用软件、玩过的游戏、看过的电影、上网喜好、甚至于习惯使用的输入法等等,并同步上传至服务器.
即使网吧电脑还原后或用户变更网吧电脑后也可通过云海账户完成这些个性化的用户数据同步.
⑤云海提供国内最大最全的游戏库,IDC上拥有游戏数约5250余款,游戏容量5TB,同时还优化了游戏的启动速度.
⑥云海桌面聚合了国内主流视频网站的热门视频,同时具备智能流量控制和视频缓存功能.
⑦云海携手美国3D游戏公司与显示器厂商LG、AOC为网吧用户提供完整的3D炫动游戏引擎解决方案,具有以下三大优点:第一,成本低,适用显示器只比普通显示器贵200元;第二,响应速度快,解决方案只对显卡提出额外百分之三十左右的需求,帧数下降不会有明显影响.
第三,兼容性好,支持全屏和部分窗口的展示,支持游戏数量达到700款.
游戏的演示截图如下,由于3D效果需要带3D眼镜,画面显得有重影,实际效果相当不错.
图2云海3D引擎的现场游戏演示照片资料来源:现场照片,财通证券研究所整理我们认为:"云海"娱乐平台是顺网科技公司近年内重点投入的面向个人的崭新平台,在平台技术架构和用户体验方面做了大量的改进和创新,用户定位标的依然以游戏迷为主,但同时也适合各种定位用户使用,突出用户的个性化服务,界面空间和服务内容都比原有单一内容平台有较大幅度的拓展,多桌面体系使用户选择游戏和娱乐内容更加方便快捷,同时强调软件个性化与内容的交互记忆等实现提升,并提供面向客户的精准服务与推送等等进一步提升用户粘性,非常重视用户体验—让一切变得简单!
云海平台的正式推出,意味着顺网科技逐步完成了软件制造商向平台服务提供商的一种转型,这是顺网一直以来的发展愿景,亦是这两年的工作重点所在.
此外,云海平台中空间控件的增多、交互方式的多样化将为网络广告与推广、互联网增值服务等主营业务带来更为广阔的成长空间,为主营收入的稳定增长带来积极影响.
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com-3-事件点评公司研究证券研究报告2.
网维大师8100功能强劲:客服端使用的网维大师8100是本次大会上第二个亮相的产品,由技术部总监蔡翔进行介绍.
新版8100是过去老版网维大师的改进版本,主要改善体现在快速、流畅、稳定、便捷这四个环节.
a.
快速:游戏启动加速,从游戏底层实现加速,对游戏特性、界面交互等资源进行了全面的优化,速度最快提升6倍,平均提升2倍以上,给予网民更快的游戏速度,更好的游戏体验.
b.
流畅:通过智能流控方案设计使网吧浏览器上网速度不卡.
网维大师8100使用网吧应用热门度为依据设计分配带宽的智能流控策略,每天根据用户使用应用的热门度情况作自动更新.
不需要人工操作或设臵,实现即时更新,使智能流控策略达到真正意义上的精准.
c.
稳定:游戏虚拟盘灾备,解决游戏服务器当机卡死的问题,该问题的出现无论网吧经营业者和网民都无法容忍.
若使用热备方案的话,备份设备和线路浪费较大,双重备份导致所有服务器的性能都被拖慢了,性价比很低,很少采用.
网维大师8100采用灾备方案:服务器坏掉的客户机在发生问题后会重新连到无故障服务器上,用户只需要退出游戏重新进入,即可重新连入新服务器.
d.
便捷:主要体现在网吧监控管理方面,网吧服务器信息通过网维大师8100的维护界面可以一览无遗.
在远程维护的过程中容易发生的各种问题:IP地址忘记,远程工具不一,服务器密码忘记等等繁杂都能通过新版的网吧监控管理一键搞定.
这相当于将网吧维护的认证和链接过程全部集成入网维大师的监控管理体系中,为客户端的服务人员节省下了非常多的冗余工作时间.
图3网维大师8100的加速功能与网吧监控管理资料来源:现场照片,财通证券研究所整理我们认为:网维大师8100的几个改进项针对的都是目前网吧客服端的顽症,这些方面的改进进一步巩固了顺网科技在网吧运维领域的领先地位,为顺网科技在云海平台时代进一步扩大用户数量、抢占市场份额提供以有力支撑.
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com-4-事件点评公司研究证券研究报告3.
定制版网吧专用云海浏览器2012:第三位出场的产品经理段超为"云海浏览器2012"进行了详尽的介绍.
云海浏览器2012是一款为网吧特殊使用环境所定制的专用浏览器,为上网的性能提升、视频加速做了较大的优化,它有两方面的优势:其一,局域网缓存预加载功能:段经理从网吧视频加载的基本原理和使用场景开始分析,指出网吧中很多视频,特别是热门视频,常常是大量被重复播放.
云海浏览器通过局域网缓存服务,实现首机下载后的局域网内多机复用,从而达到节省网吧带宽的目的.
另外,不仅仅只是视频,音频、下载文件等都可以通过缓存进行预加载.
其二,浏览器提供较好的兼容性,防崩溃,无蓝屏,快速启动,双核快速访问,安全过滤,对外免费,目前绑定在云海平台内,属于云海平台各项改进的重要组成部分之一.
4.
云端游戏平台终于揭开神秘面纱:在本次大会的最后,顺网科技的董秘徐钧先生为我们介绍了顺网科技的最新产品:云端游戏平台.
其实对于这款产品之前在外界一直都有诸多传闻与揣测,直到今天方现庐山真面目.
云端游戏平台从某种意义上可以说是一款跨时代的产品,它为游戏玩家们解决了两个实际诉求:其一,云端游戏平台可以运行在任意硬件平台上,只要带宽足够,终端仅需要完成游戏交互功能即可,游戏的实际调用、计算和运行统统放在云端执行,无论是什么配臵的老旧PC机,还是笔记本、上网本、pad、机顶盒电视机甚至于智能手机,统统都可以成为云端游戏平台的娱乐终端.
其二,云端游戏平台解决了游戏软件在终端上的安装问题:根本无需安装!
也突破了操作系统的限制,无所谓任何操作系统,终端通过网络接入云端对游戏进行访问,终端的实际意义仅仅是用户游戏操作数据的收集和传送端,用户接入平台后玩游戏需要的仅仅是轻轻一点(选择游戏).
图4云端游戏平台现场游戏演示照片(实况足球)资料来源:现场照片,财通证券研究所整理财通证券研究所网址:www.
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com-5-事件点评公司研究证券研究报告根据会后的产品体验环节的展示,云端游戏平台运行实况足球游戏如上图所示.
云端游戏平台仅仅通过一个机顶盒完成与电视机的连接,电视机顶盒的网络是通过无线上网卡进行连接的,电视周围没有任何游戏机设备,机顶盒和上网卡完成网络接入,所有的游戏数据全部通过网络交于云端进行处理.
剖析:会后根据我们的了解,目前云端游戏平台技术相关的各项开发均已经完成,但是运营模式还没有最终确定,由于对网络和带宽的诉求较大,商业运营不一定会完全由顺网来做,我们认为更为可能的结果应该是游戏厂商(内容提供)+顺网(平台提供)+网络运营商(带宽保障与提供)--游戏用户这种类型的搭配式运营组合,或者其他类型的更为开放的合作组合模式.
但无论采取哪种模式进行运营,我们认为,游戏平台的先发创新、平台技术积累上的领先、旗下产品覆盖游戏迷的数量优势都将成为顺网科技他人难以逾越的可靠幕墙.
云端游戏平台将为顺网科技的下一轮高速增长奠定坚实的基础,在这个创意和体验决定一切的时代,顺网科技这次的新品发布不仅仅巩固了其行业龙头的地位,更是依稀透露出先行勇者的强大魄力.
盈利预测:根据此次成功的新品发布,特别是云海平台的全面表现和云端游戏平台的震撼创意,我们认为在目前的市场占有量基础下公司未来两年的业绩依然将保持高速增长:全国安装网维大师网吧达到95000余家,整体市场占有率超过百分之五十,客户及终端数达到670万台,每天约有2500万人进入顺网系统所覆盖网吧玩游戏看电影,总体覆盖网民数达到五千万.
每天在网维大师上启动应用与游戏次数达到1.
5亿次.
我们乐观地调高未来两年公司原先营收40-50%的增长预估,给予未来两年60-65%的增长预期,总结并预测主营业务的营收情况如下:图5顺网科技主营业务收入规模与预测资料来源:公司公告,财通证券研究所整理根据上图的计算结果,我们预测公司12-14年EPS分别为0.
66、0.
99、1.
51元,当前股价对应2012、2013、2014年的PE分别为40.
6、27.
1、17.
7倍,六个月之内目标价格29.
2元,维持增持评级.
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com-6-事件点评公司研究证券研究报告投资风险提示:A.
国家出台行业新政策限制网吧与游戏行业发展,导致行业规模下降;B.
下半年公司与吉胜科技的整合难度高于预期,整体毛利率低于预期水平;C.
互联网增值服务与广告推广的增长速度因客户数增长不达预期而受到影响;D.
云端游戏平台后续的运营推进情况受意外情况影响出现不确定因素.
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com-7-事件点评公司研究证券研究报告附表:财务估值与报表预测财务和估值数据摘要单位:百万元2009A2010A2011A21E2013E2014营业收入83.
72140.
80172.
69284.
94455.
90729.
45增长率(%)136.
80%68.
18%22.
65%65.
00%60.
00%60.
00%归属母公司股东净利润31.
545.
4263.
6987.
18130.
88199.
60增长率(%)72.
97%44.
85%40.
24%36.
88%50.
12%52.
51%每股收益(EPS)0.
2380.
3440.
4830.
6600.
9921.
512每股股利(DPS)0.
0680.
0000.
1140.
1150.
1730.
263每股经营现金流0.
2790.
1940.
5450.
6920.
4001.
304销售毛利率92.
42%93.
87%91.
89%89.
25%90.
50%90.
50%销售净利率37.
45%32.
26%36.
88%30.
60%28.
71%27.
36%净资产收益率(ROE)58.
58%6.
55%8.
58%10.
70%14.
19%18.
35%投入资本回报率(ROIC)485.
22%211.
47%76.
72%111.
27%283.
80%182.
55%市盈率(P/E)112.
8377.
8955.
5440.
5827.
0317.
72市净率(P/B)66.
105.
104.
764.
343.
833.
25股息率(分红/股价)0.
0030.
0000.
0040.
0040.
0060.
010报表预测(单位:百万元)利润表2010A2011A2012E2013E2014E资产负债表2010A2011A2012E2013E2014E营业收入140.
80172.
69284.
94455.
90729.
45货币资金642.
70682.
42778.
25829.
79990.
82减:营业成本8.
6414.
0130.
6343.
3169.
30应收和预付款项40.
4352.
4636.
31105.
68121.
50营业税金及附加9.
3811.
5619.
0830.
5348.
84存货0.
000.
000.
000.
000.
00营业费用36.
8637.
9856.
9995.
74153.
18其他流动资产0.
970.
780.
780.
780.
78管理费用42.
0958.
9397.
23155.
56248.
90长期股权投资0.
000.
000.
000.
000.
00财务费用-2.
13-20.
93-16.
41-18.
07-20.
46投资性房地产0.
000.
000.
000.
000.
00资产减值损失1.
595.
360.
000.
000.
00固定资产和在建工程14.
2018.
2313.
278.
143.
04加:投资收益0.
000.
000.
000.
000.
00无形资产和开发支出0.
244.
774.
353.
552.
70公允价值变动损益0.
000.
000.
000.
000.
00其他非流动资产9.
136.
684.
652.
660.
70其他经营损益-0.
720.
000.
000.
000.
00资产总计707.
68765.
33837.
61950.
601119.
53营业利润43.
6565.
7797.
43148.
84229.
69短期借款0.
000.
000.
000.
000.
00加:其他非经营损益7.
276.
515.
145.
145.
14应付和预收款项13.
8022.
7723.
0527.
9632.
06利润总额50.
9272.
28102.
57153.
97234.
82长期借款0.
000.
000.
000.
000.
00减:所得税5.
518.
5915.
3923.
1035.
22其他负债0.
000.
000.
000.
000.
00净利润45.
4263.
6987.
18130.
88199.
60负债合计13.
8022.
7723.
0527.
9632.
06减:少数股东损益0.
000.
000.
000.
000.
00股本60.
00132.
00132.
00132.
00132.
00归属母公司股东净利润45.
4263.
6987.
18130.
88199.
60资本公积580.
96508.
96508.
96508.
96508.
96现金流量表2010A2011A2012E2013E2014E留存收益52.
91101.
60173.
60281.
68446.
51经营性现金净流量36.
8125.
6671.
9891.
3152.
78归属母公司股东权益693.
87742.
56814.
56922.
641087.
5投资性现金净流量-14.
31-12.
67-11.
183.
273.
47少数股东权益0.
000.
000.
000.
000.
00筹资性现金净流量-6.
76593.
57-15.
001.
25-4.
71股东权益合计693.
87742.
56814.
56922.
641087.
5现金流量净额15.
74606.
5545.
8095.
8351.
54负债和股东权益合计707.
68765.
33837.
61950.
601119.
53财通证券研究所网址:www.
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公司评级买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上;增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间;中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间;卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%.
行业评级增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上;中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间;减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平-5%以下.
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