亿元中经开

2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告2穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn发行主体概况四川秦巴新城投资集团有限公司系由四川省巴中市人民政府(巴府函[2012]11号文)批准,于2012年11月22日正式成立的国有独资公司,出资人为四川巴中经济开发区管理委员会,初始注册资本人民币25,000.
00万元,实收资本人民币5,000.
00万元,法定代表人张巨强.
2013年1月22日,公司在巴中市工商行政管理局进行了第一次工商变更登记,变更内容为公司名称由四川巴中经济开发区建设投资有限公司变更为四川巴中新城建设投资有限公司.
2013年7月18日,公司在巴中市工商行政管理局进行了第二次工商变更登记,变更内容为公司法定代表人由张巨强变更为李鹏.
2013年12月25日,公司在巴中市工商行政管理局进行了第三次工商变更登记,根据巴中市人民政府办公室出具的巴府办函[2013]138号关于四川巴中新城建设投资有限公司股权划转的通知,经经开区管委会同意,将公司的国有股权5,000.
00万元无偿划至巴中市国有资产经营管理有限责任公司(以下简称"巴中国资公司").
根据该通知,公司的股东由四川巴中经济开发区管理委员会变更为巴中国资公司,公司类型亦由有限责任公司(国有独资)变更为有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资).
2015年7月7日,公司在巴中市工商行政管理局进行了第四次工商变更登记,根据巴中国资公司2015年7月7日的股东决议,公司的注册资本由25,000.
00万元变更为120,000.
00万元.
同时2015年度公司实收资本由5,000万元人民币增加至25,000.
00万元,其中根据巴国资复(2015)94号文,公司资本公积转增实收资本19,000.
00万元,根据巴市国资(2016)17号文对巴中国资公司的批复,同意公司将省级工业发展资金补助1,000.
00万元列实收资本.
2016年3月22日,公司在巴中市工商行政管理局进行了第五次工商变更登记,公司法定代表人由李鹏变更为王弘,系根据巴开工委发[2016]8号文规定,党工委决定由王弘任公司的董事长,免去李鹏的董事长职务.
2016年8月23日,公司在巴中市工商行政管理局进行了第六次工商变更登记,变更内容为公司名称由四川巴中新城建设投资有限公司变更为四川秦巴新城投资集团有限公司.
2016年12月8日,根据四川秦巴新城投资集团有限公司章程修正案,公司注册资本由12.
0亿元修正为50.
0亿元,公司已于2016年12月19日完成工商变更并取得新的营业执照.
截至2016年末,公司注册资本50.
0亿元,实收资本2.
5亿元,其余注册资本将分三阶段以资本公积转增实收资本形式于2036年12月31日前到位,公司实际控制人为巴中市国有资产监督管理委员会.
公司经营范围主要包括四川巴中经济开发区内的保障性住房建设、城市设施建设投资及国有资产经营等.
截至2016年末,公司总资产191.
70亿元,所有者权益合计103.
00亿元,资产负债率为46.
27%;2016年,公司实现营业总收入2.
82亿元,净利润1.
59亿元,经营活动净现金流1.
35亿元.
本期债券概况发行条款本次债券发行总额不超过7亿元,期限为7年,同时设置本金提前偿还条款,在债券存续期的第3至第7个计息年度末,分别按照债券发行总额20%的比例偿还债券本金,到期利息随本金一起支付.
本期债券采用固定利率形式,单利按年计息,不计复利,逾期不另计利息.
募集资金用途本期债券募集资金不超过7亿元,拟使用募集资金3.
5亿元投资于巴中经济开发区产业园建设项目(以下简称"产业园建设项目"),0.
7亿元用于巴中经开区兴文镇安置还房建设项目,2.
8亿元补充流动资金.
具体募集资金总量及用途如下:2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告3穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn表1:募集资金使用情况表序号募集资金用途投资总额(亿元)拟使用债券资金(亿元)募集资金占项目总投资比例(%)1产业园建设项目11.
013.
5031.
792巴中经开区兴文镇安置还房建设项目9.
810.
707.
143补充流动资金--2.
80--合计--7.
00--资料来源:公司提供宏观经济和政策环境随着世界经济的复苏,国内供给侧改革成效渐现,2017年一季度宏观经济延续了2016年下半年以来企稳向好态势,实现良好开局.
一季度实现国内生产总值180,683亿元,GDP实际增速6.
9%,名义GDP增速连续五个季度回升,攀升至11.
83%,为2014年以来名义增速首次超过10%.
但当前实体经济复苏基础仍然较为羸弱,经济增长中的深层次问题依然未能得到有效解决,房地产调控趋严带来的下行压力或逐渐显现,中诚信国际预计2017年宏观经济"前高后稳".
图1:中国GDP及其增长资料来源:国家统计局从三大需求来看,2017年一季度,投资对经济增长贡献率有所下降,最终消费贡献率大幅回升,外需贡献率由负转正.
固定资产投资稳步回升,民间投资增长略有恢复;消费增速小幅下行,其中,受汽车购置税优惠取消影响,汽车类消费增速出现较大幅度回落;全球经济复苏和国内经济企稳向好对外贸形成支撑,进出口保持了较快增长.
从产业发展来看,工业对经济增长的拉动作用回升,规模以上工业增加值同比增长6.
8%,为2015年以来季度最高增速,绝大部分行业增加值同比保持增长,1—2月份工业利润实现超预期增长,产能去化尤其是上游行业产能去化效果逐步显现.
从价格水平来看,CPI于1月份达到2014年以来的阶段性高点,2—3月份受食品价格持续下降影响有所回落;大宗商品价格涨势趋缓带动PPI于2月份见顶回落.
从先行指标来看,制造业PMI连续保持在景气区间.
尽管一季度经济企稳向好,但中诚信国际认为,困扰中国经济发展的深层次问题依然没能有效解决,2017年仍需关注经济运行中的以下风险:一是当前非金融企业部门尤其是国有部门的债务水平仍然过高,需要关注货币政策边际趋紧背景下企业部门的债务释放风险.
二是上一轮房价大幅上涨,居民高杠杆购房导致居民部门债务水平提高,将对消费产生挤出效应.
三是实体企业成本提高.
一方面,PPI、PPIRM剪刀差持续走阔,需关注上游价格上涨对于中下游企业利润空间的挤压效应;另一方面,金融去杠杆背景下市场利率抬升,企业融资成本上升.
四是2017年基建投资的增长受资金来源和高基数约束难以再上台阶,严厉调控下房地产投资大概率回落,有可能对经济增长带来压力.
五是从国际环境来看,全球宽松货币周期进入尾声,美联储加息和"缩表"预期加大人民币贬值压力,仍需警惕资本流出风险.
防风险、调结构、稳增长是2017年宏观经济调控的关键.
2017年,供给侧改革继续进行,"三去一降一补"持续推进,中下游行业或仍将面临持续的产能去化与重组过程,通过产能和杠杆的去化,调整产业结构,提高企业抗风险能力.
此外,通过政府简政放权、国企混改、鼓励创新等体制机制改革,进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用,释放市场主体尤其是民间资本活力.
此外,雄安新区建设、"一带一路"战略着眼长远,为中国经济发展注入希望和活力.
从防风险角度看,一是因城施策,差异化进行房地产调控;二是通过债转股、加强国有企业预算硬约束等方式,降低非金融企业部门杠杆率水平;三是加强金融监管,持续推进金融去杠杆,遏制资金"脱实向虚";四是货2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告4穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn币政策边际趋紧,通过多种货币政策工具的运用实现稳健中性的政策目标.
财政政策更为强调"积极有效",赤字率基本与上年持平,财政刺激力度边际递减.
总体来看,改革持续推进,短期内可能会给经济增长带来压力,但长远来看,有利于夯实中国经济稳健发展基础.
行业及区域经济环境巴中市经济概况巴中市为四川省地级市,下辖巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县和1个省级经济技术开发区,总面积1.
23万平方公里,截至2016年末,常住人口331.
14万人.
巴中市地处成都、重庆、西安三大中心城市的几何中心,现已开通了巴中至广元、巴中至成都、巴中至达州、巴中至陕西高速公路(巴中段)和巴中至成都铁路,巴中至重庆高速公路、巴中至达州铁路即将通车,巴中至万源高速公路、巴中机场开工建设.
巴中至绵阳、镇巴经巴中至广安高速公路和国家重点项目西巴渝高速铁路(即西安—巴中—重庆)加快推进.
随着"8条高速、3条铁路、1个机场"现代综合立体交通体系加快建设,形成巴中到南充、达州、广元、汉中1小时交通圈,到成都、重庆、西安3小时交通圈.
巴中区位条件根本改善,成为四川北向、东向开放高地,成为成渝、关天两大经济区联接地带,成为大西南北上和大西北到达长江黄金水道的最快捷通道.
图2:巴中市区位图资料来源:公开资料巴中市矿产资源较为丰富,已探明的矿藏种类包括铁、铝、钒、钛等金属矿;煤、石油、天然气、铀等能源矿;硫、钾、长石、滑石、石墨等非金属矿.
此外,巴中市位于川陕革命根据地的中心和首府,也拥有较为丰富的旅游资源.
全市旅游资源面积占全市幅员面积10%以上,涵盖了国家颁布的《旅游资源评价标准》所列8大主类31亚类中的26个亚类.
一是以"川陕苏区首府"为代表的红色旅游;二是以光雾山—诺水河国家重点风景名胜区为代表的特色旅游;三是以米仓山国家森林公园为代表的生态旅游.
2014~2016年,巴中市分别实现地区生产总值456.
66亿元、501.
34亿元和544.
66亿元,2016年巴中市地区生产总值比上年增长7.
8%.
其中,第一产业增加值89.
92亿元,同比增长3.
7%;第二产业增加值253.
94亿元,同比增长9.
7%;第三产业增加值200.
8亿元,同比增长7.
3%.
2016年,巴中市三次产业对经济增长的贡献率分别为8.
0%、57.
9%和34.
1%,三次产业结构由2015年的16.
8:46.
6:36.
6优化为16.
5:46.
6:36.
9.
2016年,巴中市实现全部工业增加值156.
03亿元,比上年增长9.
4%,2016年末规模以上工业企业268户,2016年规模以上工业增加值增长11.
0%.
在规模以上工业中,分轻重工业看,轻工业增加值增长10.
6%,重工业增加值增长11.
8%,轻重工业的比为1.
76:1.
分行业看,29个行业大类中有26个行业增加值实现增长.
其中,食品制造业增长19.
2%,酒、饮料和精制茶制造业增长14.
7%,其他运输设备制造业(摩托车)增长13.
7%,非金属矿物制品业增长11.
6%,农副食品加工业增长6.
2%,黑色金属矿采选业增长6.
0%.
固定资产投资方面,2016年,巴中市完成固定资产投资1,194.
57亿元,比上年增长15.
9%.
分产业看,第一产业投资66.
95亿元,增长44.
4%;第二产业投资213.
31亿元,增长13.
3%,其中工业投资212.
46亿元,增长17.
8%;第三产业投资914.
31亿元,增长14.
9%.
2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告5穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn图3:2012~2016年巴中市主要经济指标资料来源:巴中市财政局,中诚信国际整理总体来看,巴中市经济总量较小,但巴中市固定资产投资增速较快,且近年经济保持增长,城镇化提高空间较大,工业及服务业初具规模,未来仍有一定发展潜力.
巴中市财政实力近年来,随着地区经济的发展,巴中市财政收入保持增长.
2014~2016年,巴中市分别实现公共财政预算收入33.
04亿元、39.
05亿元和44.
29亿元,其中税收收入分别为21.
29亿元、25.
03亿元和23.
69亿元,占公共财政预算收入的比重分别为64.
44%、64.
10%和53.
49%,税收占比逐年降低,收入质量一般.
巴中市地方财政收入主要依赖上级补助收入和政府性基金收入.
巴中市作为革命老区,每年获得上级政府补助较大,2014~2016年,巴中市分别获得上级补助收入168.
51亿元、194.
14亿元和208.
50亿元.
根据《国务院关于秦巴山片区区域发展与扶贫攻坚规划(2011-2020年)的批复》(国函[2012]35号)以及《四川省人民政府关于同意秦巴山片区(四川部分)区域发展与扶贫攻坚实施规划(2011-2015)的批复》,中央财政及四川省级财政加大均衡性财政转移支付力度和专项扶贫资金投入力度,提高转移支付系数,增加转移支付额度,并延长省级财政性资金扶持政策执行期限.
未来,政府支持力度仍会进一步加大.
政府性基金收入方面,2014~2016年,巴中市分别获得的政府性基金收入57.
70亿元、55.
05亿元和41.
08亿元,政府性基金收入主要来源于国有土地出让收入,该收入易受房地产市场波动等因素影响,近三年有所下滑,未来土地出让收入存在一定的不确定性.
2014~2016年,巴中市财政平衡率(公共财政预算收入/公共财政预算支出)分别为16.
11%、15.
88%和16.
61%,财政自给能力很弱.
表2:2014~2016年巴中市财政收入情况(亿元、%)项目名称201420152016公共财政预算收入(1)33.
0439.
0544.
29其中:税收收入21.
2925.
0323.
69非税收入11.
7514.
0220.
60上级补助收入(2)168.
51194.
14208.
50政府性基金收入(3)57.
7055.
0541.
08地方财政收入(4)260.
53288.
23293.
87公共财政预算支出(5)205.
07245.
96266.
71政府性基金支出(6)63.
9554.
6750.
35地方财政支出(7)269.
02300.
63317.
06财政平衡率(8)16.
1115.
8816.
61注:地方财政收入(4)=(1)+(2)+(3);(7)=(5)+(6);(8)=(1)/(5)资料来源:巴中市财政局截至2016年末,巴中市政府债务余额为412.
81亿元,其中政府负有偿还责任的债务余额为387.
65亿元,担保债务余额为50.
31亿元,债务负担较重.
总体来看,巴中市公共财政预算收入较小,但每年获得上级补助收入金额较大,地方可支配财力对上级补助依赖很强.
同时,政府性基金收入易受宏观经济形势影响具有一定不确定性,且巴中市政府债务率较高.
巴中经开区概况巴中经开区为2002年6月经四川省人民政府批准成立的省级重点开发区,规划面积11平方公里,是由巴中市人民政府直接管理的正县级单位.
巴中经开区位于巴中市"一城三区"城市空间布局的东翼,是巴城中心城市90平方公里总体布局中的重要组成部分,规划人口35万,辖兴文、时新、奇章3个街道办事处.
经开区是四川省重点培育营业收入超500亿元的产业园区,重点发展产业涉及服装、纺织、机械制造、新型材料等,此外产业园建设项目正在积极建设中.
根据国家、省、市关于西部大开发扩大对外开放和《四川省开发区管理条例》、《四川省开发区管理实施办法》等有关政策规定,在经开区入住2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告6穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn的各类企业享受国家和四川省规定的各项优惠政策.
目前,巴中市委将经开区作为全市发展的"一号区域".
2015年8月,经开区荣获"一带一路四川最具投资价值产业园区"的称号.
财政体制方面,根据中共巴中市委、巴中市人民政府关于创新体制机制促进四川巴中经济开发区跨越发展的意见(巴发委[2016]2号文),2016年起,经开区实行事权与支出责任相匹配的独立财政管理制度,成立经开区财政、审计、税务管理机构.
巴发委[2016]2号文同时明确,上级财政将加大对经开区支持力度,一是争取省级财力支持园区建设;二是争取省级财政对经开区政府债务化解予以政策倾斜;三是在经开区发展阶段,其辖区内税收收入、非税收收入和基金收入除必须解缴中央、省级收入外,其余收入留归经开区按政策规定使用.
总体看来,经开区作为巴中市发展的重点区域,得到了巴中市政府在政策方面的大力支持,具有一定发展潜力,但目前巴中经开区的税收规模仍然偏小.
竞争及抗风险能力公司作为经开区唯一的基础设施投资建设主体,自成立以来得到了市政府及经开区管委会和巴中市政府在税收减免、资产注入和财政补贴等方面的大力支持.
税收减免方面,根据巴中市人民政府巴府办函[2013]35号文件及巴中市财政局巴财企[2014]74号文,公司收取代建工程投资决算额的10%作为代建管理费,根据《财政部国家税务总局关于专项用途财政性资金企业所得税处理问题的通知》(财税[2011]70号)文件内容的规定,公司收取的代建管理费为不征税收入,不计提缴纳企业所得税;根据巴中市人民政府巴府办函[2013]35号文件及公司与管委会关于代建管理费清算的确认书,公司代建管理费产生的税金及附加均由管委会承担.
资产注入方面,2014年,公司向经济和信息化工作委员会(以下简称"工信委")申请到省级工业园发展资金1,000.
00万元,完成注资并作了相应的工商变更登记;2015年,根据经开区管委会出具的关于用土地注入资本金的通知,经开区管委会将11宗商住地评估作价,作为对公司的投资,根据四川中意资产评估师事务所评估并出具的川中意评报字(2014)第3005-1、2、3号评估报告,该11宗土地面积139.
91万平方米(约2,098.
62亩),评估入账价值32.
06亿元.
此外,2015年,中国农发重点建设基金有限公司和国家开发基金有限公司分别与公司、巴中国资公司和巴中市政府签订了投资协议,中国农发重点建设基金有限公司2015年通过投资方式分三次向公司划入资金23,500.
00万元,国家开发基金有限公司通过投资方式向公司划入资金3,500.
00万元,用于公司建设的具体项目,约定的年度投资回报率为投资额的1.
2%,投资期限为20年,由公司股东巴中国资公司按照合同约定回购,回购所需资金纳入巴中市财政预算.
2016年,根据巴府函【2016】40号文,巴中市人民政府将A-2等7宗地土地评估作价作为对公司的投资,增加公司资本公积23.
74亿元.
截至2016年末,公司资本公积增加至90.
77亿元.
财政补贴方面,公司根据当年项目建设资金情况,获得一定的财政补助,2015年和2016年,公司分别收到市政建设项目补贴分别为1.
00亿元和0.
40亿元,对公司流动性起到一定补充作用.
总体来看,公司在发展过程中得到了市政府在税收减免、资产注入和财政补贴上的大力支持,具有一定的抗风险能力.
业务运营公司作为经开区唯一的基础设施建设主体,营业收入主要来源于代建项目管理费,2016年,公司实现营业收入2.
82亿元,其中代建项目管理费收入1.
37亿元、建造收入1.
11亿元、其他主营业务收入0.
29亿元、租赁收入0.
01亿元、幼儿园及农贸市场经营项目收入0.
01亿元和其他业务收入0.
01亿元,占营业收入的比重分别为48.
74%、39.
43%、10.
26%、0.
36%、0.
37%和0.
84%.
2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告7穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn图4:2016年营业总收入构成资料来源:公司财务报告基础设施建设业务公司承担着经开区城市基础设施建设项目的投融资、建设、运营和管理任务.
自公司成立以来,公司先后建设完成了经开区东、西区幼儿园,东、西区农贸市场,消防站,经开区规划1路东段、3、5、38、42、43路等项目.
目前,公司基础设施建设业务主要采用代建模式,由巴中市政府与公司签订委托代建合同,约定由公司负责代建,建设完工后由巴中市政府负责回购,回购价款包括项目代建成本和代建服务费,由巴中市财政局安排财政资金支付.
根据巴中市人民政府巴府办函[2013]35号文件,同意按照项目进度给予10%的项目管理费,公司据此将收益部分确认代建项目管理费收入.
建设模式方面,2014年以前,公司主要通过工程发包或BT模式开展基础设施建设,随着经开区建设不断加快推进,公司面临较大投资压力.
目前,经开区正在积极推进PPP模式进行基础设施建设.
公司根据经开区建设规划,对潜在的PPP项目编制实施方案并进行评估,评估通过并获批的项目采用PPP模式进行建设.
PPP项目中,巴中市政府作为政府方、经开区管委会作为实施机构与社会资本方签订项目合同,公司同时作为政府出资方代表和社会资本方共同参与PPP项目.
具体运作时,由公司和社会资本方成立合资项目公司,负责项目的融资及建设,公司出资比例在10%到30%之间.
政府方向社会资本方支付项目建设总投资、投资收益及项目运营维养成本等,投资收益率为10%,每年支付一次,分10年付清,公司按照在项目公司中出资份额分享收益.
该方式将有效缓解公司投资压力.
截至2016年末,公司在建基础设施项目31个,主要包括体育中心、产业园建设项目、商业写字楼、规划1路等项目,主要在建项目总投资52.
07亿元,截至2016年末,已累计投资17.
35亿元.
表3:截至2016年末公司主要在建基础设施项目情况项目名称建设期限总投资(亿元)累计完成投资额(亿元)建设模式新区市政工程2015~20173.
802.
30代建产业园建设项目2015~201711.
010.
51自建湿地公园2015~20172.
500.
35PPP巴中市体育中心2015~20186.
501.
52PPP规划6路2015~20162.
400.
64代建商业写字楼2015~20177.
501.
50其他兴文至奇章道路2014~20163.
493.
12代建东片河道整治工程2014~20163.
003.
00代建西片河道整治工程2014~20163.
001.
30代建规划1路2014~20175.
001.
63PPP规划36路南段2014~20160.
980.
85其他第二完全小学2016~20171.
390.
48PPP规划路6段2016~20181.
500.
15PPP合计--52.
0717.
35--资料来源:公司提供未来,公司仍将大力推进经开区基础设施建设,截至2016年末,公司拟建基础设施项目16个,多拟采用PPP模式,计划总投资19.
12亿元.
表4:截至2016年末公司主要拟建基础设施项目情况项目名称建设期限总投资(亿元)拟采用模式规划19路北沿线2016~20170.
80PPP规划21路北段2016~20171.
10PPP规划56路2016~20181.
57PPP规划14路2016~20182.
50PPP规划36路南二段2016~20182.
50PPP2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告8穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn规划51路及延伸段2016~20171.
03PPP秦巴文化活动中心2016~20194.
50PPP规划四十四路2017~20180.
73PPP九寨山公园入口及火车站站前广场2016~20194.
39PPP合计--19.
12--资料来源:公司提供总体来看,公司承担了经开区内大部分的基础设施建设任务,在建项目充足.
但中诚信国际关注到,公司在建、拟建项目投资压力较大,未来拟采用PPP模式缓解投资压力,中诚信国际将对公司PPP模式建设项目推进情况保持关注.
公租房及安置房建设业务安置房项目方面,公司作为经开区棚户区改造项目及公租房项目的建设主体,承担了区域内大部分公租房及安置房建设任务.
公司公租房及安置房建设大部分采用委托代建的模式,由巴中市政府与公司签订委托代建合同,建设完工后由巴中市政府负责回购并由巴中市财政局安排财政资金支付回购款并按照项目进度给予10%的项目管理费,公司将收益部分确认为项目代建管理费收入.
截至2016年末,公司已建成公租房项目为公租房一期项目,2016年实现公租房项目建设收入列在"代建项目管理费"收入科目中.
运作模式方面,公司通过招拍挂的方式取得项目建设所需土地使用权,并通过公开招标的方式确定承建方,项目建设成后移交经开区管委会对外出租或进行安置.
截至2016年末,公司在建安置房项目包括东片棚户区改造项目、兴文场镇棚户区改造项目等,计划总投资27.
55亿元,已累计完成投资17.
72亿元.
表5:截至2016年末公司在建安置房项目情况(亿元)项目名称总投资已完成投资建设周期东片棚户区改造项目3.
743.
202015~2017东片二期棚户区改造项目14.
008.
202015~2017兴文镇棚户区改造项目9.
816.
322014~2017合计27.
5517.
72--资料来源:公司提供未来,公司还将拟建奇章片区棚户区改造项目一标段,该项目计划总投资3.
00亿元.
表6:截至2016年末拟建安置房项目情况(亿元)项目名称总投资资金来源建设周期奇章片区棚户区改造项目一标段3.
00自筹2017~2018合计3.
00----资料来源:公司提供总体来看,公司在建拟建安置房投资金额较大,未来面临一定的投资压力,中诚信国际将对公司的资金平衡情况保持关注.
实业经营业务除基础设施及保障房业务外,公司积极发展经营性业务板块,目前已初步形成融资担保、汽车服务、酒店、农贸市场、幼儿园等多板块经营业务,此外,公司正在筹备发展物业管理、商品混凝土搅拌站、医院等经营性板块,进一步丰富公司业务,增强盈利能力,但由于业务尚处于发展初期,收入规模尚小.
截至2016年末,公司已建成东、西片农贸市场并分别于2013年10月与2015年12月投入运营.
农贸市场共占地21,072平方米,设经营性摊位228个,2016年出租率90%,实现平均月租金收入5.
5万元;2016年,公司实现摊位出租收入60余万元.
东、西片幼儿园已分别于2013年9月与2015年10月建成,由公司负责经营,东、西片区幼儿园拥有专业幼教老师60余名,在校学生800余人,2016年,实现营业收入40余万元.
公司于2015年12月投资设立巴中舜通汽车服务有限公司,截至2015年末,公司拥有20多个车型100余辆车,70余名专业司机,客户包含了多家党政机关,企事业单位及众多个人用户,公司业务涵盖代驾陪练、道路救援、维修保养、车辆挂靠等.
在建项目方面,2013年,巴中市政府与社会资本在经开区筹建巴中市第一人民医院,巴中市政府以项目建设用地及过程中需缴纳规费作价入股,占注册资本比例30%,并指定公司作为股东,享有对医院的股东利益.
医院规划建设用地150亩,占地2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告9穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn22万平方米,拟建床位超过1,000张,定位为川东北最好的医院(三甲医院),并加挂白求恩医院牌照,预计2017年开始营业.
拟建项目方面,公司拟自建商品混凝土搅拌站,一方面保障经开区内大型、重点项目建设,另一方面公司可从中获取一定收益;公司拟筹建四川巴中经济开发区国有资产经营管理公司,整合农贸市场、幼稚园、公租房、酒店、商铺等资产统一管理.
此外,2016年3月,经开区管委会将巴中经济开发区市政工程有限公司(以下简称"市政工程公司")股权无偿划入公司.
市政工程公司具有施工总承包三级资质,主要承接经开区管委会相关部门前期分发立项金额在200万元以内的委托代建项目或政府个别应急工程.
2016年,市政工程公司签订合同金额27,561.
3万元,实现营业收入11,122.
5万元.
总体看来,公司经营性业务尚处于起步阶段且具有一定公益性,收入规模及对利润的贡献较小.
未来,随着公司经营性业务的发展,收入有望增加,对公司收入形成一定补充.
管理产权状况公司经巴中市政府批准,于2012年11月成立的国有企业,注册资本50.
0亿元,控股股东为巴中国资公司,实际控制人为巴中市国资委.
截至2016年末,公司实收资本2.
50亿元,合并报表范围内6家子公司.
法人治理结构根据《公司法》及其他有关法律、行政法规、规范性文件及公司章程的要求,公司制定了《公司章程》并建立健全了股东会、董事会、监事会,明确了董事会、董事长、监事会以及经理的各级职权,建立了规范的公司治理结构.
其中,股东会、董事会处于决策的核心地位,监事会处于监督评价的核心地位.
公司董事会由5位董事组成,其中职工董事1人,由职工代表大会选举产生,其余董事由巴中国资公司聘任.
董事长由巴中国资公司在董事会成员中指定.
董事会是公司经营管理的决策机构,对监管人负责,根据巴中国资公司授权范围行使职权,决定公司重大事项.
董事任期三年,任期届满经巴中国资公司批准或职工代表选举可以连任.
公司监事会由5名监事组成,其中职工代表2名,由职工代表大会选举产生,其余监事由巴中国资公司委派.
监事会主席由巴中国资公司在监事中指定.
监事会是公司的监督机构,公司监事会坚持对巴中国资公司负责,按照《公司法》和《公司章程》的规定,对公司依法运作情况、公司财务情况、投资情况等进行监督检查,切实维护公司和出资人的利益.
监事、监事会主席每届任期三年,任期届满可以连任.
公司设总经理1名,由董事会聘任或解雇,对董事会负责.
总体看,公司的治理结构较为完善,股东会、董事会、监事会和高级管理层日常运作规范;内部控制体系较好的保障了各项业务的顺利开展,日常管理规范有序.
管理水平公司作为巴中市政府项目融资及工程项目建设的主体,根据其业务特点建立了与之相适应的业务流程和管理制度.
公司制定并完善了《四川秦巴新城投资集团有限公司章程》,对公司的经营宗旨、经营范围、注册资本、公司组织结构、出资人权利和义务、董事会、监事会、经理的职责、财务会计制度和公司解散及清算等事项做出了明确的规定.
公司按照现代企业管理制度设立董事会、监事会和经营管理层.
设立财务部负责公司的会计核算工作,定期编制各类会计报表和财务报告;负责公司的会计管理工作;负责对公司的各项经济活动进行控制和监督.
公司制定了《财务管理制度》,规定了会计核算方法、资金筹集、资产管理、投资管理、利润分配以及清算管理等的具体事宜,并有相应的财务风险管理办法,旨在建立健全财务管理规章制度,充分发挥财务管理的职能作用,防范、化解财务经营风险,提升经济效益,实现公司价值最大化.
为规范贷后管理工作,防范风险,公司结合实2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告10穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn际制定了《贷后管理制度》,对融资项目的资金核算审批、档案管理、融资项目贷后检查、风险警示、监督管理等做出了明确规定.
该制度规范了管理流程,明确工作职责,健全约束机制,及时预警风险,加强监督管理,为企业规范健全高效的运营提供了指引和保障.
综合来看,公司自成立以来,按照现代企业管理制度的要求健全了治理结构,根据业务特点完善了相关管理规章制定,建立了监管体系,有利于促进公司业务发展.
战略规划公司将大力推进各项工程建设,确保完成经开区的工程项目建设任务,同时进一步严格工程管理,从招投标、合同签订的准入到施工现场、到对监理单位、施工单位的管理,形成规范、标准的制度化管理.
建设模式方面持续推进PPP项目,结合经开区发展深入推进城市基础建设项目的PPP合作模式,打造PPP合作示范性项目.
未来,公司将拓展经营范围,实现企业多元化发展,打造公租房二期酒店及附属商业综合体,以打造集团化企业发展目标.
长期来看,公司多元化的发展战略将为公司在基础设施建设领域的投资提供更丰富的资金来源和支持.
财务分析以下分析是基于经大信会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的2014~2016年三年连审的审计报告,所有财务报表均按照新准则编制.
截至2016年末,公司纳入合并报表范围内子公司共6家,2016年新纳入合并报表范围内的子公司6家,其中巴中经济开发区市政工程有限公司系2016年5月18日由巴中市经开区管理委员会全部无偿划转至公司,其余5家均系公司投资设立.
资本结构近年来,随着公司基础设施项目建设的不断推进、经开区管委会资产注入及子公司的合并,公司资产规模快速增加.
2014~2016年末,公司总资产分别为88.
61亿元、153.
25亿元和191.
70亿元.
从资产结构来看,流动资产为公司资产的主要构成,2014~2016年末,流动资产占公司总资产的比重分别为91.
54%、92.
07%和90.
03%.
公司的流动资产主要由存货、其他应收款、预付款项和货币资金构成.
存货系公司名下的土地使用权及已完工未结算款的工程施工项目,2014~2016年末,公司存货分别为60.
96亿元、102.
85亿元和123.
92亿元.
截至2016年末,公司存货中土地使用权账面价值为105.
11亿元,共计47宗土地,均为政府注入的土地,其中共计账面价值为62.
45亿元土地使用权已作抵押融资,占土地使用权总价值的59.
41%.
公司其他应收款近年来不断上升,2014~2016年末,分别为2.
18亿元、7.
50亿元和18.
51亿元,2016年末同比大增146.
80%,主要系应收巴中市土地储备中心6.
50亿元、巴中市城市建设投资有限公司2.
70亿元、巴中市华兴房地产开发有限公司2.
00亿元、巴中金汇发展有限责任公司1.
94亿元和巴中源丰发展有限公司1.
50亿元.
公司预付款项主要为尚未完工结算工程款,随着公司工程建设业务的推进,公司预付款项略有波动,2014~2016年末,分别为13.
47亿元、18.
43亿元和15.
33亿元.
截至2016年末,账龄在3年以内的预付款项为14.
02亿元,占预付款总额的91.
48%.
公司货币资金主要系银行存款,2014~2016年,分别为3.
51亿元、10.
60亿元和11.
85亿元,公司不存在资金受限的情况.
非流动资产方面,公司非流动资产占总资产比重较小,主要为其他非流动资产及无形资产.
截至2016年末,其他非流动资产15.
50亿元,主要为公租房、棚改项目建设工程款,项目业主为秦巴新城投资公司.
公租房、棚改中的商业地产,建成后使用权将归公司所有,新城公司用于自营能够给企业带来收益,未来将形成公司的长期资产,遂将其预付余额列报在其他非流动资产.
截至2016年末,公司无形资产账目价值为1.
91亿元,主要系根据2015年11月3日巴中市卫生和计划生育委员会与巴中市中润实业集团有限公司签订的关于四川省巴中市第一人民医院股份合作协议书内容,政府决2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告11穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn定应由公司承担的四川省巴中市第一人民医院实物出资用地,公司占股30%,因公司尚未与巴中市中润实业集团签订正式的投资协议,该地块暂未列入长期股权投资,现该土地已取得巴中市不动产登记证书,账面按照40年进行摊销.
随着业务的推进和子公司新被纳入公司合并范围,公司的负债规模逐年增大,2014~2016年末,负债总额分别为48.
84亿元、76.
46亿元和88.
70亿元.
公司负债以非流动负债为主,截至2016年末,公司非流动性负债占总负债比重为85.
00%.
公司非流动负债以长期借款、专项应付款和长期应付款为主.
2014~2016年末,公司长期借款1分别为19.
66亿元、17.
60亿元和24.
77亿元.
截至2016年末,长期借款中金额较大的两笔分别为向重庆银行股份有限公司成都经开区支行的保证借款6.
90亿元和向中信信托有限责任公司的抵押借款5.
00亿元.
截至2016年末,专项应付款21.
04元,全部为经开区管委会基建拨款.
2015年公司与巴中国资公司签订了ZJ(2015)01号资金使用协议,公司使用巴中国资公司募集的债券资金9亿元,用于巴中经开区兴文镇安置还房建设和巴中经开区新城安置还房建设2个项目,该笔资金计入长期应付款科目,此外2016年新增长期应付款20.
59亿元,其中应付巴中金砖城市基金管理中心(有限合伙)10.
14亿元、应付四川城乡建设投资有限责任公司5.
45亿元和应付巴中源丰发展有限公司5.
00亿元.
流动负债以一年内到期的非流动负债和其他应付款为主,此外,2016年减少短期借款4.
62亿元.
2014~2016年末,公司一年内到期的非流动负债占流动负债的比重分别为94.
33%、73.
04%和79.
35%.
截至2016年末,一年内到期的非流动负债金额为10.
56亿元,包括一年内到期的长期借款和应付债券,其中应付债券3.
00亿元,系子公司巴中市经济开发区市政工程有限公司2015年私募债余额.
2014~2016年末,其他应付款分别为0.
62亿元、1.
06亿元和1.
24亿元,2016年降幅显著,同比下降79.
54%,账龄在一年以内的占比66.
64%.
1中诚信国际将长期应付款中带息金额调整至长期借款,此处分析的是未调整的金额账龄超过一年的其他应付款以未完工项目的履约保证金为主,主要系应付攀枝花公路建设有限公司0.
23亿元.
所有者权益方面,2014~2016年末,公司所有者权益合计分别为39.
77亿元、76.
79亿元和103.
00亿元.
公司所有者权益主要由实收资本、资本公积和未分配利润构成.
2016年,公司实收资本为2.
50亿元,保持不变;同时,公司将注册资本由12.
00亿元变更为50.
00亿元,且根据变更后的公司章程,注册资本以货币、实物、资本公积等方式在2036年12月31日前缴足.
2016年,公司新增资本公积23.
74亿元,主要系巴中市人民政府将A-2等7宗土地评估作价作为对公司的投资.
此外,公司近3年来未分配利润略有波动,分别为2.
10亿元、4.
05亿元和3.
82亿元.
受2016年净资产大幅增加影响,公司2016年资产负债率和总资本化比率均有所下降,2014~2016年末,公司资产负债率分别为55.
12%、49.
89%和46.
27%,同期,总资本化率分别为46.
89%、40.
72%和34.
86%.
图5:2014~2016年末公司资本结构资料来源:公司财务报告公司总债务逐年递增,2014~2016年末,总债务分别为35.
12亿元、52.
75亿元和55.
13亿元,从债务结构来看,公司长期债务快速增加,2016年,公司长短期债务比下降迅速,截至2016年末,长短期债务比(短期债务/长期债务)从2015年0.
78倍下降至0.
26倍,债务结构优化.
2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告12穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn图6:2014~2016年末公司债务结构分析资料来源:公司财务报告整体来看,近年来由于经开区管委会不断增资和6家子公司的合并,公司资本结构不断得到充实,资产负债率有所下降,债务结构优化,但中诚信国际关注到,公司资产中土地占比较高,且用于抵押部分较多,资产流动性偏弱.
盈利能力2014~2016年,公司实现营业收入分别为1.
40亿元、1.
66亿元和2.
82亿元.
公司收入主要来源于代建项目管理费收入.
2016年,公司实现代建管理费收入1.
37亿元,占总营业收入的48.
58%.
2016年公司建造收入为1.
11亿元,为新划入的市政工程公司委托代建项目或政府个别应急工程收入;其他主营业务收入为0.
29亿元,为在建工程转让获得的收入.
此外,公司其他收入规模仍较小.
毛利率方面,由于公司将代建项目管理费收益部分确认为收入,因此该板块毛利率为100%,租赁收入和幼儿园及农贸市场经营项目毛利率均处于较高水平.
表7:2014~2016年公司盈利情况(亿元、%)项目名称201420152016收入毛利率收入毛利率收入毛利率代建管理费0.
98100.
001.
36100.
001.
37100.
00建造收入0.
4211.
370.
297.
831.
117.
17其他主营业务0.
290.
60租赁收入0.
0194.
77幼儿园及农贸市场经营项目0.
0151.
51其他业务0.
00341.
430.
0137.
520.
02-85.
11综合/合计1.
4073.
471.
6683.
632.
8251.
45资料来源:公司财务报告期间费用方面,2014~2016年,公司三费合计分别为459万元、1,654万元和2,408万元,主要为管理费用.
2014~2016年,公司三费占比分别为3.
29%、9.
97%和8.
54%,由于公司营业总收入大幅上升,2016年三费占比有所下降,处于较低水平.
表8:2014~2016年公司三费分析(亿元、%)项目名称201420152016销售费用----0.
002管理费用0.
050.
170.
24财务费用-0.
003-0.
0009-0.
0019三费合计0.
050.
170.
24营业总收入1.
401.
662.
82三费收入占比3.
299.
978.
54资料来源:公司财务报告利润方面,2014~2016年,公司利润总额分别为0.
96亿元、2.
17亿元和1.
59亿元,主要来自经营利润和政府的补助,其中,经营性业务利润占利润总额的比重分别为100.
91%、55.
84%和74.
73%.
2016年,公司收到政府给予代建补贴共0.
40亿元.
政府补贴也是公司利润总额的重要组成部分.
2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告13穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn图7:2014~2016年公司利润总额的构成资料来源:公司财务报告总体来看,公司收入规模较小,但收入来源趋于多样化,降低了公司集中度风险,盈利能力较为稳定.
现金流经营活动现金流方面,公司现金流入主要来自于财政补助及代建费.
2014~2016年,公司经营活动净现金流分别为0.
06亿元、1.
96亿元和1.
35亿元,2016年经营活动净现金流减少主要由于新并入市政工程公司的工程支出及公司经营性费用开支增加所致.
同期,公司收现比分别为0.
29、0.
69和0.
74,公司收现质量较差.
投资活动方面,2014~2016年,公司投资活动现金流均体现为现金净流出,净流出金额分别为17.
41亿元、10.
98亿元和4.
09亿元.
目前公司是经开区唯一建设开发主体,区内建设、经营项目都由秦巴新城建设和管理,包括所有的道路建设和公益性体育馆,因此,公司的投资项目较多,现金流出较大.
2016年公司投资活动现金流入下降的原因是公司收到经开区管委会拨入的投资建设资金减少,投资活动现金流出下降原因是支付给各施工方的建设资金减少,因在建工程投入确认产出但尚未支付现金.
预计公司未来仍将保持较大规模的投资活动现金流出.
筹资活动方面,2014~2016年,公司筹资活动净现金流分别为19.
68亿元、16.
11亿元和3.
99亿元.
2014年,公司筹资活动为金融机构借款,2015年公司开辟融资渠道获得,农发行和国开行以基金入股方式向公司注资2.
70亿元,利率1.
2%,期限为20年.
2016年,公司仍保持较大规模融资,偿还债务所支付的现金随之增加,公司在建拟建项目需较大投资,预计公司未来仍存在一定融资需求.
表9:2014~2016年公司现金流情况(亿元)项目名称201420152016经营活动现金流入0.
412.
212.
50经营活动现金流出0.
350.
251.
15经营活动净现金流0.
061.
961.
35投资活动现金流入3.
258.
453.
78投资活动现金流出20.
6619.
437.
87投资活动净现金流-17.
41-10.
98-4.
09筹资活动现金流入24.
8834.
1428.
43其中:吸收投资所收到的现金--2.
802.
52借款所收到的现金24.
8831.
3425.
91筹资活动产生现金流出5.
2018.
0324.
43其中:偿还债务所支付的现金1.
7313.
4518.
08筹资活动净现金流19.
6816.
113.
99现金及现金等价物净增加额2.
337.
091.
25资料来源:公司财务报告总体来看,近年来公司投资规模较大,经营活动现金流难以满足投资需求,投资支出主要依靠外部融资支撑,根据经开区未来基础设施建设规划,公司未来投资支出依然较大.
偿债能力偿债指标方面,2014~2016年,公司EBITDA分别为0.
96亿元、2.
21亿元和1.
64亿元,由于公司营业外收入下降及三费收入上升,2016年EBITDA同比下降0.
57亿元.
受此影响,2014~2016年,EBITDA利息保障倍数分别为0.
28倍、0.
48倍和0.
35倍;总债务/EBITDA分别为36.
55倍、23.
84倍和33.
71倍,EBITDA对债务和利息的覆盖能力均较弱.
此外,经营活动净现金流规模较小,对债务利息覆盖能力较弱.
总体来看,公司2016年由于合并子公司业务,利润水平略有下降而债务规模却显著增加,自身盈利水平对总债务及利息支出的覆盖能力较弱,公司的偿债能力较弱.
表10:2014年~2016年公司偿债能力指标项目名称201420152016长期债务(亿元)19.
6629.
6043.
91短期债务(亿元)15.
4523.
1511.
222017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告14穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn总债务(亿元)35.
1252.
7555.
13EBITDA(亿元)0.
962.
211.
64经营活动净现金流(亿元)0.
061.
961.
35资产负债比率(%)55.
1249.
8946.
27长期资本化比率(%)33.
0927.
8229.
89总资本化比率(%)46.
8940.
7234.
86EBITDA利息倍数(X)0.
280.
480.
35经营活动净现金流利息倍数(X)0.
020.
430.
29总债务/EBITDA(X)36.
5523.
8433.
71经营活动净现金流/总债务(X)0.
0020.
040.
02资料来源:公司财务报告银行授信方面,截至2016年末,公司授信总额为14.
70亿元,无未使用额度.
受限资产方面,截至2016年末,公司共计土地价值62.
45亿元的土地使用权已做抵押融资,以及0.
50亿元其他流动资产,为公司通过中信信托公司发行的5亿元信托产品的中间级受益权份额,根据协议约定中间级和次级受益权份额不得转让和质押.
受限资产占总资产比例为32.
84%.
到期债务分布方面,2017~2019年为公司的还款高峰,分别需偿还13.
45亿元、11.
34亿元和19.
65亿元,中诚信国际将对公司的还款安排保持关注.
图8:截至2016年末公司债务到期分布情况(亿元)资料来源:公司提供对外担保方面,截至2016年末,公司无对外担保.
过往债务履约情况基于公司提供的企业信用报告,截至2017年03月01日,公司于2015年9月21日欠息41.
99万元,已于2015年10月7日结清,根据公司提供的欠息说明,欠息系由银行系统原因错误计收.
有4笔国家开发银行四川省分行的关注类贷款,主要系国家开发银行四川分行将贷款项目资产质量分类列为关注类,该关注类贷款还本付息正常,无不良记录,累计余额2.
35亿元.
评级展望近年来,巴中市区域经济和财政实力不断增强,上级政府财政补助较大,经开区区域地位突出公司获得有力的政府支持.
但中诚信国际也关注到公司项目投资压力较大、债务增长迅速,收入规模较小且现金回流滞后和公司资产流动性较弱等因素对公司未来经营和整体信用状况的影响.
综上,中诚信国际认为公司在未来一段时期内的信用水平将保持稳定.
结论中诚信国际评定四川秦巴新城投资集团有限公司的主体信用等级为AA,评级展望为稳定;评定"2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券"的信用等级为AA.
2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告15穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn100%100%100%100%100%100%30%100%100%附一:四川秦巴新城投资集团有限公司股权结构图(截至2016年末)巴中市人民政府巴中市国有资产监督管理委员会巴中市国有资产经营管理有限责任公司四川秦巴新城建设投资有限公司资料来源:公司提供舜通汽车服务有限公司巴中经济开发区市政工程有限公司秦巴瑞阳商贸有限公司巴中兴城物业管理有限公司四川秦巴新城旅游投资开发有限公司红叶金融服务有限公司2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告16穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn附二:四川秦巴新城投资集团有限公司组织结构图(截至2016年末)资料来源:公司提供2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告17穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn附三:四川秦巴新城投资集团有限公司主要财务数据及财务指标(合并口径)财务数据(单位:万元)201420152016货币资金35,120.
25106,019.
18118,544.
99交易性金融资产0.
000.
000.
00应收账款净额9,911.
3813,629.
5917,362.
40其他应收款21,773.
9174,954.
21185,089.
35存货净额609,631.
391,028,470.
111,239,224.
52可供出售金融资产0.
000.
000.
00长期股权投资0.
000.
002,822.
34固定资产243.
89578.
103,954.
17在建工程0.
005,952.
234,080.
00无形资产0.
0013,314.
2619,118.
96总资产886,104.
471,532,504.
841,917,035.
69其他应付款6,175.
5610,637.
3112,401.
54短期债务154,534.
00231,534.
00112,223.
15长期债务196,641.
74295,996.
02439,091.
46总债务351,175.
74527,530.
02551,314.
61净债务316,055.
49421,510.
84432,769.
62总负债488,414.
74764,569.
48887,015.
67财务性利息支出0.
000.
000.
00资本化利息支出34,704.
7945,771.
4446,238.
40实收资本5,000.
0025,000.
0025,000.
00少数股东权益0.
000.
000.
00所有者权益合计397,689.
73767,935.
361,030,020.
02营业总收入13,978.
8716,585.
5428,209.
62三费前利润10,129.
6913,770.
2014,291.
83营业利润9,670.
2111,648.
5311,908.
57投资收益0.
002.
49161.
40营业外收入0.
2210,049.
854,015.
58净利润9,583.
2121,697.
5515,856.
30EBIT9,583.
2121,697.
5515,901.
58EBITDA9,611.
6922,138.
3216,375.
46销售商品、提供劳务收到的现金4,104.
4211,387.
0820,745.
97收到其他与经营活动有关的现金5.
6310,739.
544,276.
11购买商品、接受劳务支付的现金2,929.
041,103.
106,603.
56支付其他与经营活动有关的现金136.
54726.
173,651.
28吸收投资收到的现金0.
0028,000.
0025,162.
38资本支出190.
0140,362.
479,227.
24经营活动产生现金净流量606.
3819,631.
8613,490.
26投资活动产生现金净流量-174,069.
96-109,800.
02-40,907.
63筹资活动产生现金净流量196,761.
95161,067.
0939,943.
18财务指标201420152016营业毛利率(%)73.
4783.
6351.
45三费收入比(%)3.
299.
978.
54总资产收益率(%)1.
081.
790.
92流动比率(X)4.
955.
7712.
97速动比率(X)1.
231.
563.
66资产负债率(%)55.
1249.
8946.
27总资本化比率(%)46.
8940.
7234.
86长短期债务比(X)0.
790.
780.
26经营活动净现金流/总债务(X)0.
000.
040.
02经营活动净现金流/短期债务(X)0.
000.
080.
12经营活动净现金流/利息支出(X)0.
020.
430.
29总债务/EBITDA(X)36.
5423.
8333.
67EBITDA/短期债务(X)0.
060.
100.
15货币资金/短期债务(X)0.
230.
461.
06EBITDA利息倍数(X)0.
280.
480.
35注:1.
公司各年度财务报告均依照新会计准则编制;2.
中诚信国际将公司长期应付款里的有息债务调整到相关科目.
2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告18穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn附四:基本财务指标的计算公式短期债务=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债长期债务=长期借款+应付债券总债务=长期债务+短期债务净债务=总债务-货币资金三费前利润=营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金收入-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加EBIT(息税前盈余)=利润总额+计入财务费用的利息支出EBITDA(息税折旧摊销前盈余)=EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金营业毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入三费收入比=(财务费用+管理费用+销售费用)/营业总收入总资产收益率=EBIT/总资产平均余额流动比率=流动资产/流动负债速动比率=(流动资产-存货)/流动负债资产负债率=负债总额/资产总额总资本化比率=总债务/(总债务+所有者权益合计)长短期债务比=短期债务/长期债务EBITDA利息倍数=EBITDA/(计入财务费用的利息支出+资本化利息支出)2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告19穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn附五:主体信用等级的符号及定义注:除AAA级,CCC级及以下等级外,每一个信用等级可用"+"、"-"符号进行微调,表示略高或略低于本等级.
等级符号含义AAA受评对象偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低.
AA受评对象偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响较小,违约风险很低.
A受评对象偿还债务的能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低.
BBB受评对象偿还债务的能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般.
BB受评对象偿还债务的能力较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险.
B受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高.
CCC受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高.
CC受评对象在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务.
C受评对象不能偿还债务.
2017年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司公司债券信用评级报告20穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员www.
ccxi.
com.
cn附六:债项信用等级的符号及定义等级符号含义AAA债券安全性极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低.
AA债券安全性很强,受不利经济环境的影响较小,违约风险很低.
A债券安全性较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低.
BBB债券安全性一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般.
BB债券安全性较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险.
B债券安全性较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高.
CCC债券安全性极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高.
CC基本不能保证偿还债券.
C不能偿还债券.
注:除AAA级,CCC级及以下等级外,每一个信用等级可用"+"、"-"符号进行微调,表示略高或略低于本等级.