本公司网站交易

敬请阅读本报告正文后各项声明1维持评级美亚柏科(300188)软件与服务/信息技术T_ReportAbstract网购欺诈频发"公证云"利剑出鞘事件:8月13日,中国电子商务协会等部门联合发布数据显示,截至今年6月底,过去一年间,全国超过6000万网民因网络诈骗损失300多亿元.
点评:网络购物用户发展迅速.
中国电子商务协会等机构联合发布的《2012年中国网站可信验证行业发展报告》显示,截至2011年12月底,中国网民总数达到5.
13亿.
其中,网络购物用户规模达到1.
94亿人.
与2010年相比,全年新增网民和网购用户分别增长5580万人和3344万人.
网络诈骗伎俩层出不穷.
伎俩一、诈骗网站借助搜索引擎,让其网站排在推广链接前列,并制造大量同样模板网站轮番推广.
伎俩二、不同的诈骗网站联系方式都一样,通常只留有一个手机号、QQ号或400免费电话号码.
除此之外,没有其他任何信息.
伎俩三、诈骗者通常模仿市场上热门名站建立仿冒网站,页面几乎以假乱真.
由于诈骗伎俩层出不穷且诈骗网站建设成本较低,因此,很难从源头上根除诈骗网站.
网购消费者面临维权难问题.
网络购物有别于传统购物形式,使网购消费者面临维权难的问题,主要表现在:1、由于网购过程中没有任何消费凭证,消费者无法提供购买时间、地点、价格、商品名称等相关信息,因此当地消费者协会也没有办法解决.
2、如果到公安机关报案,需要提供更多的相关证据,如网站交易截图等.
但由于本身损失金额也不大,维权成本过高往往使消费者放弃维权.
3、由于电子数据易于修改,经营者在发现被追查时,往往利用技术手段修改或毁灭侵权证据,使消费者和监管部门对数据的真实可靠性难以确定,甚至根本就无从取证,造成侵权责任认定难.
4、由于警力有限,对于很多网络诈骗案件没有精力去进行侦破.
"公证云"将成为解决网购欺诈的利器.
"公证云"可以很好地解决消费者维权难的问题.
用户通过公证云平台将网购交易记录留痕,并保存在平台用户数据库内及公证机构监督的公证数据库内,加以保密.
待日后要用时通过申请公证处出证或者申请公证云平台出具鉴定证明的方式将该电子证据提交使用.
我们预计电子商务有望成为公证云最先突破的一个领域,目前淘宝、腾讯等已经在试用,预计到9、10月份会有初步的反馈.
未来随着人们维权和法律意识的不断提升,公证云市场空间巨大!
投资建议:我们非常看好公证云这一新业务的前景.
维持公司2012-2014年0.
82元、1.
32和2.
11元的盈利预测,目标价32.
8元,维持"买入-A"投资评级.
风险提示:服务市场开拓和培育风险;法律风险.
T_FSAndVSAbstract财务和估值数据摘要(百万元)201020112012E2013E2014E营业收入188.
0268.
5397.
6555.
0769.
7Growth(%)52.
7%42.
8%48.
1%39.
6%38.
7%净利润41.
061.
591.
4146.
0233.
5Growth(%)43.
3%49.
8%48.
5%59.
8%60.
0%毛利率(%)56.
8%63.
5%65.
4%67.
9%70.
0%净利润率(%)21.
8%22.
9%23.
0%26.
3%30.
3%每股收益(元)0.
370.
550.
821.
322.
11每股净资产(元)1.
006.
076.
777.
829.
51市盈率69.
746.
531.
319.
612.
2市净率25.
84.
23.
83.
32.
7净资产收益率(%)37.
1%9.
1%12.
2%16.
8%22.
2%ROIC(%)168.
4%225.
5%67.
5%67.
3%78.
1%EV/EBITDA27.
917.
727.
715.
79.
2股息收益率0.
2%0.
0%0.
6%1.
0%1.
6%ReportType公司快报/证券研究报告T_RankInfo评级:买入-A上次评级:买入-A目标价格:32.
80元期限:3个月上次预测:32.
80元现价(2012年08月17日):28.
08元报告日期:2012-08-17T_MarketInfo总市值(百万元)3,114.
26流通市值(百万元)758.
16总股本(百万股)110.
91流通股本(百万股)27.
0012个月最低/最高21.
60/46.
85元十大流通股东(%)9.
32%股东户数3,41712个月股价表现T_GraphT_YieldInfo%一个月三个月十二个月相对收益24.
1250.
8947.
88绝对收益20.
2039.
6328.
26T_Analyst胡又文行业分析师021-68766271huyw@essence.
com.
cn执业证书编号S1450511050001侯利高级行业分析师010-66581842houli@essence.
com.
cn执业证书编号S1450511020031T_CONTACTnalystT_RelatedReport前期研究成果美亚柏科深度报告及"公证云"电话沟通会纪要2012-08-01美亚柏科:"公证云"拓宽电子证据应用新空间2012-07-30美亚柏科:加速业务布局快速增长可期2011-12-30美亚柏科(300188)敬请阅读本报告正文后各项声明2T_FSAndVS财务报表预测和估值数据汇总单位百万元模型更新时间利润表201020112012E2013E2014E财务指标201020112012E2013E2014E营业收入188.
0268.
5397.
6555.
0769.
7成长性减:营业成本81.
398.
1137.
6178.
2231.
1营业收入增长率52.
7%42.
8%48.
1%39.
6%38.
7%营业税费2.
43.
75.
47.
510.
4营业利润增长率25.
0%70.
0%65.
4%71.
2%66.
8%销售费用25.
653.
579.
599.
9123.
1净利润增长率43.
3%49.
8%48.
5%59.
8%60.
0%管理费用46.
267.
199.
4133.
2177.
0EBITDA增长率28.
2%38.
0%78.
3%73.
3%63.
9%财务费用0.
4-10.
1-11.
6-13.
3-21.
0EBIT增长率25.
7%35.
5%77.
7%80.
0%67.
7%资产减值损失1.
44.
01.
01.
72.
3NOPLAT增长率44.
1%24.
1%58.
4%65.
3%60.
1%加:公允价值变动收益投资资本增长率-7.
3%429.
0%65.
8%38.
1%36.
7%投资和汇兑收益净资产增长率46.
3%508.
1%11.
4%15.
6%21.
5%营业利润30.
752.
286.
3147.
8246.
6利润率加:营业外净收支17.
818.
019.
921.
924.
9毛利率56.
8%63.
5%65.
4%67.
9%70.
0%利润总额48.
570.
2106.
2169.
7271.
5营业利润率16.
3%19.
4%21.
7%26.
6%32.
0%减:所得税7.
48.
714.
923.
838.
0净利润率21.
8%22.
9%23.
0%26.
3%30.
3%净利润41.
061.
591.
4146.
0233.
5EBITDA/营业收入18.
0%17.
4%20.
9%26.
0%30.
7%资产负债表201020112012E2013E2014EEBIT/营业收入16.
5%15.
7%18.
8%24.
2%29.
3%货币资金99.
7551.
3570.
7623.
9726.
6运营效率交易性金融资产固定资产周转天数5455473929应收帐款46.
8108.
7137.
4191.
8265.
9流动营业资本周转天数-652105123129应收票据流动资产周转天数267625705561483预付帐款4.
29.
99.
99.
99.
9应收帐款周转天数6985888585存货24.
180.
575.
497.
6126.
6存货周转天数3470715652其他流动资产-6.
76.
76.
76.
7总资产周转天数340696764605516可供出售金融资产投资资本周转天数4596145154153持有至到期投资投资回报率长期股权投资ROE37.
1%9.
1%12.
2%16.
8%22.
2%投资性房地产ROA18.
9%7.
5%10.
5%14.
6%19.
4%固定资产37.
544.
660.
061.
460.
8ROIC168.
4%225.
5%67.
5%67.
3%78.
1%在建工程-4.
81.
0--费用率无形资产0.
10.
80.
80.
90.
9销售费用率13.
6%19.
9%20.
0%18.
0%16.
0%其他非流动资产4.
46.
26.
07.
08.
0管理费用率24.
6%25.
0%25.
0%24.
0%23.
0%资产总额216.
8820.
9867.
7999.
11,205.
3财务费用率0.
2%-3.
8%-2.
9%-2.
4%-2.
7%短期债务三费/营业收入38.
4%41.
2%42.
1%39.
6%36.
3%应付帐款23.
335.
156.
573.
295.
0偿债能力应付票据资产负债率48.
9%17.
9%13.
5%13.
4%12.
9%其他流动负债53.
291.
797.
1104.
1111.
1负债权益比95.
7%21.
8%15.
6%15.
4%14.
8%长期借款10.
9--10.
9-10.
9-10.
9流动比率2.
225.
977.
437.
487.
78其他非流动负债16.
620.
420.
420.
420.
4速动比率1.
925.
336.
736.
706.
91负债总额106.
0147.
2117.
1133.
7155.
5利息保障倍数86.
244.
166.
4610.
1610.
76少数股东权益分红指标股本40.
053.
5110.
9110.
9110.
9DPS(元)0.
05-0.
160.
260.
42留存收益70.
8620.
2639.
8756.
5943.
4分红比率14.
6%0.
0%20.
0%20.
0%20.
0%股东权益110.
8673.
7750.
7867.
41,054.
3股息收益率0.
2%0.
0%0.
6%1.
0%1.
6%现金流量表201020112012E2013E2014E业绩和估值指标201020112012E2013E2014E净利润41.
061.
591.
4146.
0233.
5EPS(元)0.
370.
550.
821.
322.
11加:折旧和摊销3.
25.
48.
59.
610.
7BVPS(元)1.
006.
076.
777.
829.
51资产减值准备1.
44.
01.
01.
72.
3PE(X)69.
746.
531.
319.
612.
2公允价值变动损失PB(X)25.
84.
23.
83.
32.
7财务费用0.
40.
5-6.
3-11.
6-13.
3P/FCF58.
9-58.
22,544.
339.
721.
2投资收益P/S15.
210.
67.
25.
23.
7少数股东损益EV/EBITDA27.
917.
727.
715.
79.
2营运资金的变动25.
1-63.
4-0.
8-55.
6-77.
7CAGR(%)52.
6%56.
0%52.
7%-100.
0%-100.
0%经营活动产生现金流量58.
83.
988.
488.
4147.
8PEG1.
30.
80.
6-0.
2-0.
1投资活动产生现金流量-15.
4-314.
3-20.
1-10.
1-10.
1ROIC/WACC21.
028.
28.
48.
49.
7融资活动产生现金流量-1.
1488.
1-13.
7-15.
9-25.
7REP2.
00.
21.
41.
00.
6资料来源:安信证券研究中心Wind.
NET资讯公司快报敬请阅读本报告正文后各项声明3T_AuthorInfo分析师简介胡又文,计算机行业分析师,牛津大学金融经济学硕士.
2008年加入安信证券销售交易部,2010年加入安信证券研究中心.
侯利,计算机行业高级分析师,中国人民大学经济学博士,高级经济师,曾在中国电子信息产业发展研究院从事信息产业研究工作4年,2007年5月加盟安信证券.
分析师声明T_AuthorStatement胡又文、侯利分别声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信.
本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明.
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明T_CompanyStatement安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可.
本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务.
发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布.
免责声明T_Disclaimer本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")的客户使用.
本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户.
本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性.
本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动.
在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告.
本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布.
同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改.
任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询.
在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意.
客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策.
在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证.
在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任.
本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分.
如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为"安信证券股份有限公司研究中心",且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改.
安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权.
T_AuthorInfo美亚柏科(300188)敬请阅读本报告正文后各项声明4公司评级体系收益评级:买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上;增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%;中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%;卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;销售联系人T_Sales梁涛上海联系人朱贤上海联系人021-68766067liangtao@essence.
com.
cn021-68765293zhuxian@essence.
com.
cn凌洁上海联系人黄方禅上海联系人021-68765237lingjie@essence.
com.
cn021-68765913huangfc@essence.
com.
cn张勤上海联系人周蓉北京联系人021-68763879zhangqin@essence.
com.
cn010-59113563zhourong@essence.
com.
cn马正南北京联系人潘冬亮北京联系人010-59113593mazn@essence.
com.
cn010-59113590pandl@essence.
com.
cn胡珍深圳联系人李国瑞深圳联系人0755-82558073huzhen@essence.
com.
cn0755-82558084ligr@essence.
com.
cn安信证券研究中心T_Region深圳深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层邮编:518026上海上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层邮编:200123北京北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层邮编:100034