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兴业证券晨会纪要2012年10月11日陈晓威021-38565531chenxiaowei@xyzq.
com.
cn兴业观点【宏观观点】基建投资力度加大,西班牙评级被下调【化工行业观点】化工行业每周观点(2012/10/08-2012/10/12)【交通运输行业观点】交通运输行业每周观点(2012/10/07-2012/10/12)【TMT行业观点】中移动大力推动TD终端、高通TD芯片明年初出货——通信行业每周观点(2012/10/08-2012/10/12)【医药行业观点】个股行情延续,关注三季报——医药行业10月份观点20121007【旅游餐饮行业观点】黄金周旅游人数高基数下维持高增长——餐饮旅游行业每周观点(2012/10/08-2012/10/12)【商业零售行业观点】周零售指数涨3.
30%,关注3季报及反弹所带行情——商业零售行业每周观点(2012/10/08-2012/10/12)敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明兴业观点【宏观观点】宏观组【王涵、高群山、卢燕津、贾潇君、王连庆、王轶君、唐跃】贾潇君(宏观,021-38565751)基建投资力度加大,西班牙评级被下调国内:基建投资力度加大.
9月份铁路固定资产投资同比飙升至92.
7%,昨天的国务院常务会议也研究部署在城市优先发展公共交通,这些都显示基建投资力度开始明显加大.
由于经济继续下行,而出于对物价房价的担忧央行在货币政策上也偏保守,政府通过审批项目、财政政策等方式刺激经济.
这次的基建投资也反映了政府进一步加大了托底力度,在此带动下,投资很可能会出现回升,经济会出现"小浪花".
但我们还要提示,经济下行的趋势还是难以改变,而且年底有资金链断裂的风险.

海外:西班牙评级被下调.
标普下调西班牙评级至BBB-,接近垃圾级.
标普给出的理由是,经济衰退的深化将进一步限制政府政策的周旋空间.
此前IMF和西班牙央行均认为2013财政预算所基于的经济预测过于乐观.
本周以来,随着欧债不确定性有所回升连带全球经济疲弱的现实使海外风险资产价格连续回落.

【化工行业观点】化工组【郑方镳、毛伟、刘曦、刘刚、孙佳丽、孙惠成】孙佳丽(化工行业,021-38565769)化工行业每周观点(2012/10/08-2012/10/12)【本周行业观点】目前行业已进入下半年旺季(9、10月份),但是化工行业终端需求依然较为疲弱,季节性因素的影响尚待观察.
近期政策面促投资保增长力度加大,但目前对化工行业影响尚有限,后续影响需继续观察下游需求和政策刺激力度.
整体而言,行业处于去产能化阶段的格局并未改变,行业中期看仍处于筑底阶段,因此我们整体上维持行业"中性"评级,继续关注结构性机会.
子行业方面,我们继续从中线角度看好农药、MDI和民爆行业.
农药行业的具体观点在我们7月10日的深度报告《供需格局改善,农药行业步入新的上升周期》中有详细阐述.
而民爆行业将受益于原料硝酸铵价格的弱势,同时3季度起来自基础设施投资的需求有所回暖,盈利环比改善前景明确,建议关注.

MDI方面,近期MDI下游领域步入旺季,需求形势改善,同时其供给端由于企业陆续检修、进口偏少等多重因素影响而持续紧张,产品价格和盈利空间有明显上升.
依托行业有序的竞争格局,MDI价格有望维持强势,企业盈利情况有望伴随原料价格回落而进一步好转.
敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明【重点公司】烟台万华(600309)未来2年全球除万华宁波项目扩产外将没有大的产能释放,全球MDI供需格局将逐步趋好;公司宁波项目经过6月起的检修技改,产能扩大至90万吨,相对于竞争对手的成本优势进一步拉大.
近期聚合MDI价格大幅上涨有利于公司3、4季度的盈利上升.
扬农化工(600486)农药行业景气前景向好,公司菊酯业务具有较高竞争壁垒,麦草畏业务进入快速成长期,草甘膦步入复苏,可望较好受益于供给结构改善和行业需求的回暖.
新安股份(600596)草甘膦供需格局已有较大变化,中期强势可望延续,加之原料下跌,预计企业盈利空间将有较好改善.

有机硅业务预计低谷盘整,不会对业绩形成进一步的负面贡献.
卫星石化(002648本周新增)日本触媒位于日本姬路的丙烯酸及SAP树脂装置(分别约占全球产能的9%和20%)由于爆炸而停产(可能超过6个月),预计将造成丙烯酸及SAP树脂供应的紧张,叠加下游需求旺季,丙烯酸及酯的价格有望进一步回升,对公司影响正面,丙烯酸价格每上涨1000元对应其EPS的弹性为0.
29元.
华邦制药(002004)吸收合并颖泰嘉和实施完成,颖泰嘉和是中国最具优势的农药原药企业,拥有大量新工艺路线储备,由此华邦将在农药领域拥有广阔成长空间,同时其固有的医药原料药及中间体业务也将受益于协同效应.

联化科技(002250)海外精细化工中间体的产能向国内转移的趋势明确,以定制生产为代表的深度合作模式有助于公司建立持久的进入壁垒,公司通过收购获取光气、氟化等核心反应的基础资源进一步提升竞争力.
5月份以来原料价格总体弱势,有助公司盈利水平提升.
兴发集团(600141)磷矿资源优势突出.
未来伴随国家相关产业政策的继续推出和执行,磷化工行业整体竞争格局有望持续得到改善,对于拥有磷矿和水电资源的一体化企业最为有利.
华鲁恒升(600426)国内天然气价格上调以及煤价下跌的中期趋势明确,有利于煤头尿素企业竞争优势的提升;公司煤气化扩能后尿素产能提升,为业绩增长奠定基础.
乙二醇项目取得阶段进展,未来有望形成新的利润增长点.

久联发展(002037)公司作为西部地区行业龙头受益于该地区较强的民爆器材及工程爆破业务需求,且并购神威公司实现跨区域布局.
许可产能增加及充裕的工程爆破服务在手订单保障公司业绩稳定增长.
此外原料硝酸铵价格预计后续将维持弱势,有利于工业炸药毛利率改善.
稳健型组合——烟台万华、华邦制药、联化科技、兴发集团、华鲁恒升、扬农化工、久联发展进取型组合——烟台万华、扬农化工、新安股份、卫星石化【行业动态】1.
石化行业发布支撑技术目录:9月27日,在南京召开的2012全国石油和化工行业环境保护与清洁生产新技术、新产品、新设备交流会上,首次发布了《石油和化工行业环境保护和清洁生产支撑敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明技术目录》,185项支撑技术将在全行业推广应用.
会上,中国石油和化学工业联合会、中国化工环保协会对评选出的重点支撑技术进行了授牌.
2.
我国自主打造千亿元膜产业:近日,科技部发布了《高性能膜材料科技发展"十二五"专项规划》,提出"十二五"期间膜材料的发展目标,即实现5~8种关键膜材料国产化,建成膜生产线3~6条,到2015年形成千亿元产业.
3.
三大产胶国设定干预橡胶价格门槛:马来西亚行业消息人士5日表示,全球最大的几个产胶国-泰国、印尼和马来西亚已决定,若橡胶价格跌至每公斤2.
70美元,则将对市场实施干预.
【交通运输行业观点】交通运输组【曾旭、纪云涛、朱峰、龚里、王品辉、张晓云】王品辉(交通运输行业,021-38565503)交通运输行业每周观点(2012/10/07-2012/10/12)【本周行业观点】下半年建议配置估值有安全边际且盈利不失弹性的交运子行业,总体策略以攻为守.
航空:积极配置消费属性日益增强的航空股,把握航空业中短期业绩改善驱动和中长期业绩弹性驱动的双重投资逻辑.
航运:随着运价在底部反复蹉跎,航运股的盈利底和估值底已经到来,长期战略布局机会显现,选股逻辑上建议:长期看价值,短期重博弈.
物流:当前市场环境下,估值安全边际第一,成长性第二.
铁公机港:配置低估值、高分红、稳增长的防御性个股.
行业整体维持"推荐"评级.
【重点公司】上海机场(600009)推荐理由:商业价值日益凸显,消费属性日渐增强东方航空(600115)推荐理由:去年日本地震和京沪高铁的低基数,今年改善空间较大,二三季度业绩环比季节性和确定性持续好转中海集运(601866)推荐理由:受运价上涨、油价下跌滞后影响三季度盈利有望超预期,若四季度船东合力控制运力,全年有望盈亏平衡.
飞力达(300240)推荐理由:重庆子公司开始盈利,纬创FTL业务三季度逐步开展,将带来额外业务增量,超级本爆发预期恒基达鑫(002492)推荐理由:今年以来扬州地区产能利用率提高,业绩增长确定性高.
【行业动态】敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明1)、航空行业:预计9月第四周航空旅客同比+3%,环比-1.
4%;客座率82%,同比-4PT,环比-1.
4PT;裸票价同比+0-5%,环比+1.
2%.
预计9月全月累计航空旅客同比+9.
5%(去年同期+9.
6%),环比-8%(去年-7%);累计客座率83%(去年83%),同比+0.
4PT(去年+1.
3PT),环比-3PT(去年-3PT);裸票价同比+5-10%(去年持平),环比-5%(去年-8%).
在非传统旺季的九月,航空需求同比维持高位,景气季节性回落幅度与去年相仿.
我们认为3季度航空盈利释放的确定性依然较强,同时油价振荡回落,人民币贬值预期减弱,若大盘继续企稳反弹,建议博弈航空,关注可选消费反弹的机会.

2)、机场行业:首都机场8月起降49420次,同比5.
3%,旅客吞吐量771.
8万次,同比4.
6%.
上海机场8月起降31884次,同比5.
3%,旅客吞吐量419.
16万次,同比8.
23%,货邮吞吐量24.
72万吨,同比-5.
03%.
白云机场8月起降32252次,同比7.
9%,旅客吞吐量420.
68万次,同比7.
8%,货邮吞吐量10.
39万吨,同比5.
5%.
3)、航运行业:散货-截止10月5日BDI收于845点,较2周前涨9.
2%,其中BCI、BPI、BSI分别变动+18.
2%、+16.
5%、-5.
3%.
截止9月28日沿海综指跌0.
4%至1086点,秦沪、秦广煤炭运价分别为29.
4元/吨(-1元/吨)、38.
2元/吨(-0.
3元/吨),秦港库存收于607.
7万吨,周降5.
2%.
油轮-截止10月4日BDTI、BCTI报收664、628点,较2周前变动+3.
4%、-1.
7%,VLCCTD3WS值收至35.
3点(-4.
3点).
集运-截止9月28日SCFI跌1.
1%报1247点,欧线跌1.
2%报1158美元/TEU,美西线涨0.
1%报2730美元/FEU.
4)、港口行业:8月份,沿海港口完成货物吞吐量5.
39亿吨,同比+3.
7%,日均吞吐量环比-1.
2%(7月份同比+4.
3%,日均环比-3.
2%),1-8月份沿海港口累计完成货物吞吐量43.
7亿吨,同比+7.
0%(1-7月份累计同比+7.
7%).
8月份,沿海港口完成集装箱吞吐量1346.
1万TEU,同比+3.
8%,日均吞吐量环比-0.
5%(7月份同比+4.
5%,日均环比+4.
4%),1-7月份沿海港口完成集装箱吞吐量10260万TEU,累计同比+7.
9%(1-7月份累计同比+7.
9%).
5)、公路行业:2012年8月,全国公路客运总量29.
39亿人,同比增长7.
23%,客运周转量完成1554.
55亿人公里,同比增长10.
28%.
2012年8月,全国公路货运总量27.
97亿吨,同比增长13.
07%,货物周转量完成5219.
62亿吨公里,同比增长15.
35%.
6)、铁路行业:1月至8月,全国铁路累计运输旅客12.
83亿人,同比增长3.
6%.
全国铁路旅客周转量完成6842.
8亿人公里,同比增长1.
8%.
货运方面,1月至8月,全国铁路日均货运装车完成16.
5万车,同比下降1.
2%.
全国铁路货运总发送量完成26.
07亿吨,同比下降0.
2%.
货运总周转量完成19370亿吨公里,同比下降0.
2%.
7)、物流行业:国家统计局和中国物流与采购联合会10月1日发布的数据,9月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.
8%,比上月回升0.
6个百分点,接近临界点,为2012年5月以来连续4个月回落后的首次回升.
敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明【TMT行业观点】电子组【刘亮、韩林、秦媛媛】、计算机组【张英娟、沈怡】、通信组【李明杰、唐海清】李明杰(通信行业,021-38565934)中移动大力推动TD终端、高通TD芯片明年初出货——通信行业每周观点(2012/10/08-2012/10/12)【上周板块走势回顾】本周(09.
24-09.
28)通信板块整体呈上涨态势,通信设备和通信运营分别上涨3.
33%、4.
38%,同期沪深300指数上涨4.
28%.
通信设备跑输沪深300指数、而通信运营则跑赢,超额收益分别为-0.
95%和0.
10%.
【上周重要事件】1、中移动召开TD终端大会,作为大力发展TD-SCDMA重要举措,开始推动TD制式手机普及,并提出明年TD终端出货量占国内3G手机50%,移动的的用户发展策略开始变化,开始加速中移动用户2G向3G迁移.
2、高通发布兼容三大运营商通信制式芯片,明年1季度支持TD手机将出货.
TD制式得到了芯片巨头的支持,性能方面将有较大提升.
3、工信部将于1个月内公布LTE频谱,LTE频谱的确定对于正处在发展阶段的TD-LTE非常重要,这有利于厂商尽快确定设备频率性能,推动整个产业链快速发展.
中移动开始大力提升TD终端、网络性能,并开始改变用户发展策略,重点转向3G用户,这对中移动用户份额稳定起到了重要作用.
而对联通来说,中移动3G业务大力推动将会对联通的用户扩展产生一定的阻力作用.
【本周行业观点】通信设备"中性",下半年相对乐观:我们做了通信行业3季报预测,部分厂商的盈利能力环比在不断改善,盈利变动情况逐步验证我们的观点.
而运营商的资本开支还是有所延迟,这对一些公司3季报业绩带来一定的变数.
但展望4季度,我们对行业营收增长和盈利改善趋势更加乐观.
通信运营"推荐":中国联通盈利能力不断改善,但是用户数扩张难有进一步提升,我们认为盈利改善能够产生短期交易机会,但是市场用户份额的进一步提升才是中长期联通投资价值的关键,我们希望看到联通在用户增长方面更多的进展.
个股推荐:中国联通、中兴通讯、数码视讯、中天科技、大富科技、亨通光电.

【重点公司】中国联通(600050)今年情况来看,联通3G用户仍具备明显市场优势,未来我们看好联通用户发展和份额稳定.
目前股价因8月用户数出现回调,PB再次回落到1.
1历史底部附近,长期来看盈利能力提升将是大概率事件,PB将在ROE回升中逐步提升,股价具备吸引力,建议买入.
中兴通讯(000063)敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明3季度汇兑收益以及中兴装备投资收益,有望扭转公司业绩下滑趋势,预计3季报业绩和去年持平,如果公司经营面有明显改善,那将对公司股价产生重要催化.
烽火通信(600498)国内PTN招标9月底才开标,进展速度较慢,这对烽火3季度业绩将产生一定影响,预计Q3和去年持平,三季报业绩增长20%左右.
数码视讯(300079)受创业板影响出现大幅下跌,但公司基本面仍持续向好.
3季度订单增长持续迅猛,预计3季报增长15%左右.
新业务稳健推进,超光网尽管受价格因素造成进展缓慢,但已经在部分地市广电运营商以及行业客户方面逐步落地;移动支付则是公司中期增长的另一新动力,在NFC-SD卡的封装方面具有领先优势.
中天科技(600522)3Q毛利率企稳和费用率压力放缓,盈利能力不断改善,长期来看,光棒产能释放和海缆的放量都将推公司企业长期持续增长.
亨通光电(600487)今年再次启动增发,业绩释放动力强,全年业绩增长20-30%;明后年,光棒、海缆、特种电缆等产能释放,有助于保持营收稳定增长,此外随着投入高峰过去以及募投资金到位,费用有望下滑,业绩增长有望长期保持.
新海宜(002089)去年同期毛利率和投资收益均是历史高点,业绩同比压力极大,预计三季报下滑20%.
但4Q随着政府补贴到位,全年业绩20%增长确定性较大,并且股价据离行权价12.
18元仍有50%空间.
【行业动态】1)工业和信息化部无线电管理局谢飞波局长透露,工信部最迟将在一个月之内公布LTE的频谱规划,最快在一周内发布,但他明确指出,"大家不要期望中国和外国完全一样,因为我们和美国和他们的基本国情都很不一样.
2)中国移动总裁李跃表示,2013年中移动的目标是TD终端销售量过亿,智能手机比重突破80%,社会渠道占比突破50%,裸机销售明年达到4000万.
中国移动终端公司总经理助理唐剑锋在接受采访时也透露TD终端有望在明年达到3G市场的50%.
"3)中移动终端公司总经理助理唐剑峰在接受采访时表示,中移动在公开平台的电子渠道已与淘宝、京东展开了密切合作,此外,自有平台的电子渠道正在建设中,年内将会上线,名称是中移动终端网上商城.
自有渠道和公开渠道的电子渠道将会是未来中移动渠道发展之重.

4)针对中秋国庆销售旺季,中国联通旗下终端子公司联通华盛透露,将发动今年下半年规模最大的一次3G手机促销攻势,联合数家著名手机厂商,推出十几款时尚智能手机,均为联通下半年主力机型.
5)中国电信正式对外推出国内首个3G预付费卡"天翼云卡",该卡主要有4个特性:"即买即用、高额话费赠送、自选终端、自选套餐".
同时,中国电信宣布在全国启动"天翼智能手机节"活动,对包括iPhone4S手机、千元大屏手机、双模手机在内的数十款热销天翼智能手机,进行限时降价、终端直降、上市有礼等促销活动.
同时,为了更好地满足广大用户对手机靓号的需求,将有181新号批量上市.
敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明6)按照计划,继在全球9个国家和地区首轮发售以后,苹果iPhone5手机今天将在其它22个国家和地区开启,但是这一名单中,仍然没有中国大陆的身影.
iPhone5全球第二轮发售涉及22个国家,21个都是欧洲国家.
7)苹果公司最新发布的iPhone5已获得中国3C认证,据了解,此次获得3C认证的产品型号为A1429,产品名称为"WCDMA数字移动电话机".
要具备在国内上市销售的资格,iPhone5除了获得3C认证还必须获得国家无线电设备型号核准、工信部入网许可.
8)高通宣布S4PlusMSM8930处理器支持UMTS、CDMA和TD-SCDMA,这也意味着高通首次实现支持TD-SCDMA标准.
这款处理器支持LTE-FDD和TD-SCDMA,是全球首款集成LTE调制解调器点芯片解决方案,该款处理器S4PlusMSM8930将于2012年年底出样,内置商用终端预计将于2013年一季度上市.
【医药行业观点】医药组【项军、徐佳熹、邓晓倩】徐佳熹(医药行业,021-38565685)个股行情延续,关注三季报——医药行业10月份观点20121007【月度行业观点】反弹中医药板块相对滞后:9月医药行业指数全月震荡上涨1.
67%,但相比大盘的反弹力度则相对滞后.
9月份沪深300指数上涨4.
00%,医药行业指数跑输沪深300指数2.
34个百分点,这也是二季度以来医药行业指数首次在月度明显跑输大盘.
兴业医药稳健组合跑赢行业指数2.
97个百分点,进取组合跑输行业指数3.
01个百分点.
个股行情有望延续,关注三季报:短期来看医药板块由于估值不低,溢价率也处于历史高位,因此要获取超额收益主要还是要靠精选个股;但从另一方面来看,相比上次医药板块的高点(2010年11月份),虽然溢价率创了新高,但整体估值要低很多,而且板块盈利增速处于低位,未来上市公司业绩大面积低于预期的可能性较小,因此医药股向下的风险也不大.
维持此前的观点,我们认为下一阶段医药板块仍然是个股分化主导的行情.
近期随着医药股的整体回调,部分个股逐渐进入有吸引力的投资区间,我们认为如果板块继续回调反而是逢低买入优质医药企业和真正成长股的良好时机.
10月份是三季报的密集发布期,我们认为三季报整体将略好于中报,中报超预期的公司可能三季报会延续良好的表现,需要密切关注三季报业绩可能会超预期的个股.
看好两类个股,白马股仍可逢低配置:目前我们主要看好两类个股:1)业绩扎实,预期向上,估值仍偏低的公司;2)明年能获得确定性的高成长,调整后估值出现吸引力的股票,四季度有望在估值切换的行情中获取超额收益.
此外,对于部分今年以来跌幅较大、但在细分行业地位稳定,明年有望恢复性增长的公司也可以提前予以关注.
对于质地优良的一二线白马股,从中长线来看仍然是逢低配置的理想标的.
风险提示.
医药板块在市场弱势下的补跌风险;部分估值偏高三季报依然不佳的公司可能面临短期风敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明险.
【重点公司】推荐组合:在进取组合方面,我们维持此前双鹭药业、丽珠集团、新华医疗和三诺生物的配置;同时我们维持恒瑞医药、云南白药、华润三九、天士力、人福医药作为10月份的稳健组合.
并建议继续关注恩华药业、利德曼等成长股逢低买入的机会.
恒瑞医药(600276)业绩稳定增长,稀缺的优质创新药标杆企业云南白药(000538)业绩增长稳定,中成药消费品的优质标的天士力(600535)一线产品丹滴稳定增长,二线产品快速增长,业绩增速较快华润三九(000999)OTC稳定增长,处方药快速增长,成本有下降预期人福医药(600079)麻醉镇痛药增长快,空间大,宜昌人福今年有望加速增长,收购巴瑞增厚业绩双鹭药业(002038)贝科能医保放量超预期,2-3线产品快速增长,中报超预期,估值具提升空间新华医疗(600587)明年取得50%的高增长确定性较强,等待估值切换行情的启动丽珠集团(000513)下半年将加速增长,动态估值不到20倍,被地沟油事件错杀,估值偏低三诺生物(300298)受益于血糖仪行业的高景气,未来2-3年高增长确定.
【行业动态】(1)、9月中下旬,发改委、卫生部、人保部印发推进县级公立医院医药价格改革工作的通知,指出要通过取消药品加成、调整医疗服务价格、改革收付费方式和落实政府办医责任等综合措施和联动政策,破除"以药补医"机制,降低群众医药费用负担,为2015年实现县级公立医院阶段性改革目标打好基础.
(2)、9月27日,有多家媒体报道称,国家食品药品监督管理局正在酝酿修订《药品广告审查办法》,初稿中涉及禁止OTC企业在大众媒体上发布广告,只能在指定的专业媒体上发布.
此后又有报道指出这一消息在行业内引发强烈反响,多家品牌OTC企业和部分媒体均对此提出反对意见.
我们认为广告一直是OTC药企树立品牌、扩大销量的重要手段,对于品牌OTC企业而言无论是新产品推广,还是拉动消费者更多使用OTC都需要投放广告,国外主流规范市场也并无禁播大众媒体广告的先例,因此短期内要做到全面禁止可能性较小,估计有可能通过逐步加强监管来遏制目前药品非法广告屡禁不止的情况.
(3)、9月27日:FDA印发化学药品注射剂与塑料包装材料相容性研究技术指导原则(试行)敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明【旅游餐饮行业观点】旅游餐饮行业组【刘璐丹、李跃博、王晓明】李跃博(餐饮旅游行业,021-38565752)黄金周旅游人数高基数下维持高增长——餐饮旅游行业每周观点(2012/10/08-2012/10/12)【本周行业观点】行业近况分析:黄金周期间,全国纳入监测的119个直报景区点接待游客数及旅游收入均保持超过20%的增长,在去年高基数的基础上仍然维持高速增长,但以往十一后行业会经历调整,建议短期谨慎.

【重点公司】中国国旅(601888)在目前行业相对收益已经较高的情况下,中国国旅具备未来政策预期下的业绩大幅提升的空间,现估值更有安全边际.
丽江旅游(002033)公司由于短期与基本面无关的减持压力,股价承压.
我们认为公司基本面依然稳健向上,丽江区域旅游形势良好,三季度应将保持增长.
在减持压制之下,有望以更理想价格介入.

【行业动态】(1)9月30日-10月7日黄金周期间,全国纳入监测的119个直报景区共接待游客3424.
56万人次(+20.
96%),旅游收入17.
65亿元(+24.
96%);(2)酷讯旅游数据显示,黄金周期间国内游价格比平时上涨20%-30%,部分热门线路比淡季上涨50%以上;(3)7天宣布,已收到以联席董事长何伯权与郑南雁为首的股东集团价值约6.
35亿美元的私有化收购要约;(4)云南文投集团投资50亿的云南省民族文化产业示范园区项目露美雅阁9月17日在丽江启动,该项目位于丽江古城与束河古镇之间,建成后将成为丽江最大的文化旅游产业综合体.

【商业零售行业观点】商业零售行业组【向涛、张凤、叶茂】张凤(商业零售行业,021-38565543)周零售指数涨3.
30%,关注3季报及反弹所带行情——商业零售行业每周观点(2012/10/08-2012/10/12)【上周板块走势回顾】敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明节前一周兴业零售行业指数涨跌幅为3.
30%,跑输上证指数(4.
45%);各子业态中,百货、超市、家电及IT、珠宝首饰、专业市场涨跌幅分别为2.
19%、1.
20%、10.
79%、0.
00%、2.
53%.
【本周行业观点】1)10月关注三季报以及反弹行情可能带来的机会,关注前期跌幅较大的个股及三季报有超预期可能个股,重点包括苏宁电器、天虹商场、大商股份、王府井等;2)中长期看,多家产业资本及大股东增持零售个股有助于积聚板块人气,也有助于二级市场判断板块估值底部;3)偏稳健投资者可以考虑配置部分基本面良好的超跌零售个股,推荐友谊股份、鄂武商、合肥百货及友阿股份;此外国际金价持续上扬,有望支撑黄金珠宝个股进一步走强,继续推荐老凤祥.

【重点公司】步步高(002251)深度挖掘低线城市消费潜力.
公司超市业务稳健发展,百货业务近年来持续发力,先后在长沙以及湖南地级城市开出综合性百货业态.
综合百货、超市、家电及休闲餐饮的综合性百货店在国内地级市取得了显著成效,目前湘潭店、长沙店、岳阳店均培育均好于市场预期,后续将陆续在郴州、张家界等地开出新店,持续增长可以期待.
我们预计公司12-13年的EPS为1.
23元,1.
56元,维持"买入"评级.
投资风险:宏观经济回落致使百货店培育低于预期.
银座股份(600858)业绩拐点可以期待.
2012年以来公司部分商业地产项目动工,财务费用得以资本化,加之早期扩张门店进入收获期,盈利有望迎来拐点.
做为山东省最大的零售龙头企业,公司在除青岛、烟台外几乎所有城市都取得了领先地位,长期潜力也可以期待不考虑地产业务结算带来的增量,我们预计公司12-13年EPS分别为0.
58元,0.
70元,维持"增持"评级.
投资风险:重资产项目开业后培育情况不能尽如人意.

鄂武商(000501)业绩拐点可以期待.
百货方面其在武汉市以及湖北下线城市开始尝试偏购物中心业态扩张,摩尔城开业后保持稳定经营,十堰人商重开后有望成为盈利增长点.
公司大股东未来拟在21.
21元价格实施要约收购,长期看有利于公司业绩合理释放.
我们预计公司12-13年EPS分别为0.
73元,0.
85元,维持"增持"评级.
投资风险:股权争夺进一步加剧带来业绩波动.
友好集团(600778)业绩拐点可以期待.
新疆地区持续投入是公司未来盈利高增长的保证.
区域强势垄断,2013年经营面积有望翻倍,不同层次门店布局满足乌鲁木齐主要消费需求.
地产项目进入结算期有望贡献持续发展现金流.
广汇增持则有望稳固市场对公司基本面信心.
我们预计公司12-13年EPS分别为0.
40元,0.
50元,维持"买入"评级.
投资风险:新疆地缘政治动荡带来的股价波动风险.
欧亚集团(600697)持续稳健成长.
吉林省区域垄断优势愈发显著,管理层现金激励方案有望确保未来盈利持续稳定增长.

2010年以来在吉林省地级市新开项目有望陆续进入收获期.
自持物业重估价值奠定安全边际.
我们预计公司12-13年EPS分别为1.
30元,1.
70元,维持"买入"评级.
投资风险:资本开支大幅增加,项目培育超预期.
敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明王府井(600859)短期低迷不改长期向上趋势.
短期受到宏观经济波动盈利增速放缓,但是其并不改变我们对公司持续盈利增长的信心.
预计随着国家政策放松,消费需求恢复公司同店增长有望恢复高增长,中长期看为百货公司中首选白马标的.
我们预计公司12-13年EPS分别为1.
55元,2.
00元,维持"买入"评级.
投资风险:宏观经济持续低迷,同店销售短期难以恢复.
友谊股份(600827)率先转型的区域零售商.
经济低迷使得一线城市零售商同店增速大幅放缓,友谊股份亦受到较大冲击.

公司商业地产购物中心转型领先于其他区域零售商,06、07年以来陆续开业的购物中心项目在今年仍取得稳定增长,未来盈利结构有望出现大幅改变,新的增长点包括购物中心及奥特莱斯业态.
我们预计公司12-13年EPS分别为0.
85元,1.
02元,维持"买入"评级.
投资风险:百货老店同店持续负增长影响盈利水平.

老凤祥(600612)公司品牌影响力强,渠道布点深入低线城市.
公司是有着一百多年历史积淀的珠宝首饰公司,品牌影响力强,有着"国内黄金首饰第一"的美誉,渠道数目众多,深入低线城市,而这些低线城市是将来珠宝行业最大的增长区域.
市场对美国推出QE3在未来一段时间仍将有持续预期,预期老凤祥将有相对收益的机会.
我们预计2012-2013年盈利预测为每股1.
14元、1.
66元,维持"增持"评级.
投资风险:金价波动带来的影响.
【行业动态】1)苏宁易购6600万美元收购"红孩子"双方将独立运营;2)中国钻石销量增速"由20%降至约10%";3)友好集团拟租赁7万平商业房产开设大型购物中心.
敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明股票市场涨跌幅(%)涨跌幅(%)指数收盘1日1周1月指数收盘1日1周1月海外成熟市场国内市场道琼斯指数13344.
97-0.
95-1.
110.
68上证综合指数2119.
940.
225.
78-0.
70标普500指数1432.
56-0.
62-1.
270.
24上证B股221.
93-0.
013.
98-1.
20纳斯达克指数3051.
78-0.
43-2.
66-1.
68深证成份指数8773.
680.
347.
080.
05日经225指数8596.
23-1.
98-2.
16-3.
08深圳B股588.
261.
156.
491.
25香港恒生指数20919.
60-0.
080.
155.
51沪深300指数2324.
120.
176.
37-0.
11香港国企指数10041.
110.
742.
176.
89中小板指数5027.
101.
177.
95-2.
24英国FTSE5776.
71-0.
58-0.
84-0.
28创业板指数721.
851.
289.
12-5.
31德国DAX7205.
23-0.
40-1.
60-0.
12上证国债指数134.
950.
010.
150.
24法国CAC3365.
87-0.
50-1.
18-4.
00上证基金指数3627.
13-0.
025.
06-0.
21海外新兴市场A股行业涨幅前五巴西圣保罗指数58456.
28-0.
82-0.
290.
09传播文化指数613.
771.
945.
67-3.
62印度孟买指数18631.
10-0.
86-1.
264.
86纺织服装指数559.
011.
827.
88-3.
78俄罗斯RTS指数1483.
84-0.
69-0.
570.
50电子指数407.
981.
698.
86-2.
55台湾加权指数7592.
01-0.
31-1.
641.
46农林牧渔指数705.
191.
608.
54-1.
61韩国KOSPI100指数4154.
95-1.
58-2.
830.
07木材家具指数181.
871.
508.
01-6.
08大宗商品货币市场涨跌幅(%)涨跌幅(%)品种收盘1日1周1月汇率/利率中间价1日1周1月ICE布伦特原油114.
33-0.
155.
690.
02美元/人民币6.
300.
17-0.
05-0.
61WTI原油91.
25-1.
233.
53-5.
81欧元/人民币8.
11-0.
25-0.
760.
06Comex黄金1762.
35-0.
11-0.
882.
09欧元/美元1.
29-0.
08-0.
230.
92SHFE黄金359.
29-0.
90-0.
430.
15美元/日元78.
18-0.
10-0.
39-0.
14伦敦铜8165.
000.
25-1.
511.
20日元LIBOR7日0.
11-2.
57-2.
57-3.
82伦敦铝2008.
00-2.
24-4.
49-2.
52美元LIBOR7日0.
181.
12-0.
55-3.
49伦敦锌1974.
00-1.
64-5.
32-2.
03SHIBOR7日3.
16-15.
75-16.
165.
25波罗的海干散货875.
000.
0010.
0031.
00CHIBOR7日3.
16-15.
96-18.
564.
98数据日期:2012-10-10敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明新股信息新股发行代码简称发行数量(万股)发行价(元)002703浙江世宝6500.
00002702N腾新1770.
0029.
00002701N奥瑞金7667.
0021.
60603993洛阳钼业20000.
003.
00300356光一科技2167.
0018.
18敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明兴业近期研究报告一览研究员报告名称行业投资评级日期陈晓威兴业证券晨会纪要(2012-10-10)2012-10-10郑方镳兴业证券研究所_泰和新材机构交流专题会邀请函化工2012-10-10郑方镳兴业证券研究所_2012年全国农药交流会暨农化产品展览会邀请函化工2012-10-10李龑销售前低后高,龙头优势明显——房地产行业九月月报房地产推荐2012-10-10贾潇君ESM启而未动宏观2012-10-09朱峰航空机场9月月报--暑期旺季行业景气持续,关注3季度航空盈利释放的确定性航空运输Ⅲ推荐2012-10-10史国财海外银行业周报(2012.
9.
23-2012.
10.
06)银行Ⅱ推荐2012-10-09陈晓威兴业证券晨会纪要(2012-10-09)2012-10-09邓晓倩兴业中药材价格走势月报(2012年10月)中药Ⅲ推荐2012-10-09刘欢煤炭价格动态1008-大秦线启动秋季检修,港口煤价持续小幅回升煤炭开采Ⅲ中性2012-10-09李龑销售复苏,基本面和股价背离提供布局机会——房地产行业周报(2012.
10.
1-10.
7)房地产推荐2012-10-09汪洋电力行业周报20121009-受大秦线检修影响,煤价反弹短期有望持续-兴业证券汪洋电力推荐2012-10-09孟杰装修工程板块Q3业绩增长确定—建筑工程行业周报(2012.
9.
21-2012.
10.
7)建筑建材中性2012-10-10奚晨弗黄金周家电销售情况尚可,中高端产品销售表现抢眼——家用电器行业研究周报(2012/9/24-2012/10/7)家用电器推荐2012-10-08王婉婷兴业轻工类消费品9月月报:家具零售额增长平稳,文具玩具景气回升轻工制造推荐2012-10-08王婉婷兴业轻工包装印刷9月月报:下游需求略现好转,塑料包装原材料价格回升轻工制造推荐2012-10-08王婉婷兴业造纸9月月报:纸价微降,产量回升乏力造纸Ⅱ中性2012-10-08陈德静机械行业价值周报(2012年第39周)机械设备中性2012-10-08刘曦日本触媒工厂因爆炸停产,丙烯酸价格存在上涨动力其他化学原料推荐2012-10-08傅慧芳银行业周报(2012.
9.
23-2012.
9.
29)银行Ⅱ推荐2012-10-08敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:推荐:相对表现优于市场中性:相对表现与市场持平回避:相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对大盘涨幅大于15%增持:相对大盘涨幅在5%~15%之间中性:相对大盘涨幅在-5%~5%之间减持:相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼21层邮编:200135传真:021-38565955北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层邮编:100140传真:010-66290200深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场15楼1502-1503邮编:518048传真:0755-82562090敬请参阅最后一页特别声明兴业证券晨会纪要2012年10月11日兴业请阅读最后一页信息披露和重要声明【信息披露】本公司在知晓的范围内履行信息披露义务.
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cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况.
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