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,,,,,"衡昆","电话:","010-66581658","邮箱:","hengkun@essence.
com.
cn","证书编号:","S1450511020004","证券研究报告_证券行业周报数据库_2015年第26周(7月13日-7月19日)_20150719"行业评级:领先大市-A",,"1.
券商本周观点:",,"【券商及综合金融周报观点(2015.
7.
13-7.
17):券商股中报同比实现高速增长,综合金融股强劲反弹】1、板块表现:本周券商股回落,然而我们上周强调的综合金融股强势反弹.
我们推荐的中航资本(22.
89%)、鲁信创投(17.
31%)均大幅跑赢指数.
沪深300指数上涨1.
09%,券商指数下跌6.
95%.
本周市场成交金额环比小幅上升,在大批股票复牌交易的情况下,本周成交金额仍然仅维持在日均1.
26万亿,与上周约1.
22万亿的日均成交量相差无几.
整体来看,本周市场缩量反弹,综合金融股因弹性好、业绩扎实表现较好.
2、市场概述:本周股基交易量环比小幅回升,融资融券余额缓慢回落.
本周日均股基交易额为1.
24万亿元,较上周平均1.
22万亿元小幅回升;截止到周四两融余额下降至1.
42万亿元,环比下降1%,这是连续第四周杠杆回落.
3、事件点评:(1)全年券商业绩高增长已成定局.
2015年上半年证券公司经营数据显示125家证券公司上半年实现营业收入3305.
08亿元,同比增长255.
27%;净利润1531.
96亿元,同比增长373.
57%.
截至2015年6月30日,125家证券公司总资产为8.
27万亿元,净资产1.
30万亿元,客户交易结算资金余额3.
41万亿元.
截止至半年报,券商行业营收与净利润分别是2014年全年的1.
27倍和1.
59倍.
尽管下半年券商经纪业务可能面临价量双降、两融业务同比下滑、IPO停发等不利影响,但全年实现高增速几成定局.
分业务来看,经纪业务受益于迅速放大的成交金融,同比增长395%,达到1584.
35亿元.
但佣金率下滑成为隐忧,目前全行业佣金率已下降至万5左右,预计未来可能下滑至万3左右.
两融余额较年初翻倍至2万亿左右,然而我们认为高峰已过,将逐步下滑至1.
3万亿左右的水平.
上半年券商自营业务同比增长241%,达到921亿.
但券商自营受近期政策影响,下半年不确定性增加.
由于券商上半年持续融资,行业杠杆率下降至3倍左右,预计未来还将经历去杠杆阶段.
个股方面,光大证券因低基数,同比增幅最大达到1196%.
广发证券与招商证券受益于资本金充裕,两融业务发展不受限制,净利润分别同比增长402%和374%.
(2)融资融券开户条件商议放宽:目前多家券商表示原来须交易满6个月,考虑条件变为只需交易满20天,平均20天资产在50万以上,就可申请开通.
我们认为在严查场外配资的同时,鼓励场内合法融资是杠杆资金监管的导向.
4、下周观点:随着上市公司陆续复牌,成交量仍然没有有效放大是目前市场的主要担忧.
我们的观点是在市场总体流动性有限的情况下,分化是必然的选择.
低估值、业绩稳定增长是本阶段选股的最优策略之一.
金融股在下跌中由于其贝塔属性遭到错杀,但一些个股本身仍然能够实现业绩高增长且估值较低,是当前我们推荐配置的品种.
5、重点推荐:国泰君安/国信证券招商证券/西南证券.
建议关注:渤海租赁/传化股份/中航资本/钱江水利等.

,"2.
重点推荐:国泰君安/国信证券/西南证券/招商证券.
建议关注:中航资本/鲁信创投/金叶珠宝/传化股份等.
互联网金融类股票:银之杰/赢时胜/中科金财/同花顺.

,"3.
风险提示:交易量萎缩;市场大幅波动","本周概述:,"1.
股市及个股表现:本周沪深300指数上涨1.
09%,上证综指上涨2.
05%,投资银行与经纪业指数下跌6.
95%,券商板块落户大盘指数.
本周中债总财富指数上涨0.
04%,中债总全价指数下跌0.
03%,"保险本周观点:,"安信金融赵湘怀团队【保险股周报观点(2015.
7.
13-7.
17)保险股蓄势待发】1、本周回顾:本周大盘先抑后扬,7月14日、7月15日两日跌幅均超过2%,凭借周五7月17日的强势反弹,最终沪深300周涨幅1.
09%,保险板块本周表现逊于大盘,下跌3.
88%,个股方面,中国平安-2.
10%,中国太保-5.
28%,新华保险-8.
38%,中国人寿-8.
59%.
2、行业热点:互联网金融监管指导意见落地.
①2015年7月18日央行等十部位联合发布《关于促进互联网健康发展的指导意见》,互联网保险是此次《指导意见》的重点关注领域之一.
②《指导意见》指出,保险公司开展互联网保险业务,应遵循安全性、保密性和稳定性原则,加强风险管理,完善内控系统,确保交易安全、信息安全和资金安全.
专业互联网保险公司应当坚持服务互联网经济活动的基本定位,提供有针对性的保险服务.
保险公司应建立对所属电子商务公司等非保险类子公司的管理制度,建立必要的防火墙.
保险公司通过互联网销售保险产品,不得进行不实陈述、片面或夸大宣传过往业绩、违规承诺收益或者承担损失等误导性描述.
互联网保险业务由保监会负责监管.
③《指导意见》的出台表明了监管机构对互联网保险创新的支持态度,落实了监管职责,并对互联网保险发展的潜在风险进行了提示和要求,有利于未来整个互联网保险行业健康有序地发展.
3、未来展望:(1)行业:各路资本涌入保险行业,保险公司数量有望实现大幅增加,相关资料显示,目前有超过20家的待筹保险机构,并且在"新国十条"政策的影响下,更多资本转向再保险、健康保险、互联网保险、互助保险等细分领域,预计未来专业型保险公司的市场地位会得到提高;(2)公司:中国平安在最近推出的一款健康险产品中融入了集团内部"平安好医生"的相关服务,实现了传统业务和新兴互联网业务的融合,预计随着平安互联网业务的高速发展,传统业务和互联网业务的融合将会更为频繁,公司协同效应的优势将越发明显.
4、下周推荐:中国平安/中国人寿/新华保险/中国太保.

,"2.
下周关注:中国平安/中国人寿/新华保险/中国太保.
,"3.
风险提示:政策出台速度低于预期;市场大幅波动","2.
证券行业及公司值得关注的动态:1.
整顿虚拟账户.
中国证监会发布实施《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》(下称《意见》),提出六项要求整顿机构或个人借助信息系统为客户开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、代理买卖证券等行为.
《意见》提出,一段时期以来,部分机构和个人借助信息系统为客户开立虚拟证券账户,借用他人证券账户、出借本人证券账户等,代理客户买卖证券,违反了《证券法》、《证券公司监督管理条例》关于证券账户实名制、未经许可从事证券业务的规定,损害了投资者合法权益,严重扰乱了股票市场秩序.
随着市场回稳,这些违法现象又出现了卷土重来的势头,可能再次危及股票市场平稳运行,必须予以清理整顿.
2、证监会17日召开新闻发布会,针对"深港通"的进展及开通时间问题,证监会新闻发言人邓舸表示,证监会一贯支持深、港交易所开展合作,支持他们在沪港通试点经验的基础上,适时开展"深港通",促进两地资本市场健康发展.
3、中国结算发布通知,修订"特殊机构及产品证券账户业务指南".
通知表示,开户申请人申请开立特殊机构及产品证券账户的,应补充提交证券账户自律管理承诺书,承诺严格遵守账户实名制有关要求,承诺不在该账户下设立子账户、分账户、虚拟账户,不出借证券账户给他人使用.

,"3.
股基交易额:本周股基交易额63202亿元,日均股基交易额12640亿元,本周,日均股基交易额环比上升2.
09%,"4.
融资融券:截止7月16日,融资融券余额达到1.
42万亿元,占流通市值下降至3.
4%,"5.
承销规模:本周行业承销规模544亿元.
2015年累计承销2.
04万亿元,其中首发1467亿元,增发3323亿元、配股35亿元、可转债96亿元、债券发行142055亿元.
年累计排名前三位的上市券商是:中信证券、招商证券、国泰君安.

,"6.
集合理财:2015年7月16日(本周周四)统计显示,券商集合理财资产净值规模7814亿元,上市券商排名前三的分别为华泰证券、中信证券、广发证券.

,"本周报告:,"创投叠加金改,催生蓝海一片创投股是新经济的引擎.
李克强总理在2015年政府工作报告中两次提到"大众创业、万众创新",利用创投平台激活中国经济活力,提高资产证券化率是国策导向.
3月中旬,山东省出台深化国企改革"1+5"方案,初步确定鲁信集团和省国有资产投资控股公司作为第一批试点改建成投资运营公司.
各项改革措施的完善,良好的管理机制将释放改革红利,一旦引入有效的激励机制,创投产业将有效释放改革红利.
山东金改股+稀缺创投股.
公司是目前A股中最纯正的创投股,同时也是山东金改受益最显著的上市公司.
公司是山东省内最大的专业创投机构,主要投资于现代农业、海洋经济、信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物技术、高端装备制造等国家战略性新兴产业.
控股股东鲁信集团旗下有金融、投资、房地产、医药、印刷、文体等多种产业.
重估国资入口价值,打造完整金融生态.
我们认为,创投股近年来所做的战略转型均围绕着一个核心:打通企业金融服务全产业链条.
这有利于创投企业盈利平滑与增厚.
创投股作为各个省内国有资产入口,担负着利用资本市场激活国企改革效率的重任.
国资背景的创投股及资产证券化率低的地方创投股尤其利好.
鲁信创投作为深耕山东创投企业,未来不排除有山东省通过鲁信的平台进行产业并购与整合,实现山东省优质资产证券化的可能性.
随着IPO加速、注册制推进、新三板扩容等制度改革,创投股成长性将逐步显现.
啊投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价38元.
我们预计公司2015年2017年的收入增速分别为4.
07%、6.
95%、8.
22%,投资收益增长率分别为33.
22%、20.
05%、19.
13%,净利润增速分别48.
8%、22.
2%、24.
1%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为38元,相当于2015年40倍的动态市盈率.