行业电信服务器

德邦证券华莎S0120514060001huasha@tebon.
com.
cn2014年07月挖掘行业变革寻找新机遇--计算机行业2014年下半年投资策略汇聚成长力量共享财富人生Page2目录2014年上半年计算机行业回顾2014年下半年计算机行业展望去IOE新的变化金融IT业的变化云计算爆发正当时重点投资组合汇聚成长力量共享财富人生Page3计算机行业上半年回顾图1:计算机行业上半年整体跑赢大盘指数资料来源:WIND,德邦证券研究所图2:计算机行业板块14年上半年表现突出资料来源:WIND,德邦证券研究所图3:计算机行业PE触底回升资料来源:WIND,德邦证券研究所图4:计算机行业净利润实现拐点资料来源:WIND,德邦证券研究所-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%沪深300SW计算机SW计算机设备ⅡSW计算机应用0.
0010.
0020.
0030.
0040.
0050.
0060.
0070.
002010201120122013SW计算机SW计算机设备ⅡSW计算机应用全部A股创业板34%26%26%19%19%17%17%16%15%15%13%11%11%8%7%7%4%4%3%2%2%1%0%-1%-2%-3%-5%-6%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%SW计算机SW电子SW汽车SW综合SW机械设备SW建筑材料SW纺织服装SW商业贸易SW农林牧渔SW采掘-20%0%20%40%60%80%20102011201220132014ESW计算机SW计算机设备ⅡSW计算机应用全部A股创业板汇聚成长力量共享财富人生Page4计算机行业上半年回顾图5:计算机行业费用增速下降,净利润增速改善明显资料来源:WIND,德邦证券研究所计算机行业上半年表现突出,SW计算机行业涨幅34%,居全行业涨幅第一.
虽然年初因为IPO开闸带来的资金分流以及前期板块涨幅较大等影响,板块整体估值有所降低,但部分子行业景气度较高,受到较多关注,表现较突出,如去IOE、金融IT子行业等.
计算机行业从13年1季度开始行业景气度回升,主要表现为行业收入增长同时费用下降较快,行业净利润增速超过收入增速,行业未来净利润持续增长预期强烈,值得关注.
-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%行业收入增速行业净利润增速行业费用增速汇聚成长力量共享财富人生Page5目录2014年上半年计算机行业回顾2014年下半年计算机行业展望去IOE新的变化金融IT业的变化云计算爆发正当时重点投资组合汇聚成长力量共享财富人生Page6下半年计算机行业展望过去一年,市场对于软件行业的关注重点集中在去IOE、医疗信息化、智慧城市等领域.
我们认同市场的投资热点,但同时也认为有更多的细分行业值得注意:去IOE进程将过渡到软件环境构建的层面.
我们认为去IOE未来也有望获得更进一步的发展,去IOE进程将会从简单的硬件替代逐步过渡到软件环境的构建上,相关企业也会有更好的表现.
金融IT业务有望获得持续增长.
金融IT业务作为IT投资领域最大的子行业,同时,出于金融业对于信息安全要求逐渐升级,金融IT子板块有望成为未来计算机各子行业中去IOE进程最持续且可跟踪的行业,建议重点关注.
云计算行业进入盈亏平衡阶段.
云计算行业经过近10年的产业投资和近4年左右的用户积累,行业整体逐步进入到盈亏平衡点,相关的上市公司该业务的利润占比也将会提高,有望成为未来行业最值得关注的子板块之一.
汇聚成长力量共享财富人生Page7去IOE的新变化去IOE不是简单的替换过程.
去IOE主要是降低对于IOE的依赖程度同时节约成本,更多的还是注重数据安全,但目前各国的软件生态几乎都似乎搭建在IOE的基础上,所以我们认为去IOE是一个逐步进行的缓慢过程而不是简单的替换过程.
存储领域可能成为下一个去IOE进程的标的.
目前所能见到的去IOE还是集中在低端服务器领域(本身国产服务器就有20%的份额并没有触及垄断领域),在硬件领域我们认为下一个替代趋势将会出现在存储领域,主要是因为存储领域相关的硬件难度较小,同时如果出现数据库开源并开放数据标准接口等,存储领域的相关软件环境是最可能出现替代.
汇聚成长力量共享财富人生Page8去IOE的新变化图6:2014年1季度IBM在全球服务器出货量市场份额中仅为7%资料来源:GARTNER,德邦证券研究所其他44%浪潮3%惠普23%华为3%戴尔20%IBM7%图7:IBM技术服务、商业服务及软件业务收入贡献了大量的利润资料来源:IBM2013年年报,德邦证券研究所38,55118,39625,93214,3712,02247838.
10%30.
90%88.
80%35.
60%45.
60%-195.
65%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%010,00020,00030,00040,00050,000技术服务商业服务软件系统硬件金融其他分业务收入(百万美元)业务毛利率简单的硬件替代容易,但是,全面的软件服务替代很难,去IOE是一个漫长的过程.
IBM的最强的能力是占据高端市场(低份额高利润)并且有全面配套的软件支持,去IOE是无法从硬件层面实现替代(替代的前提是要有与之对应的软件).
所以,我们认为去IOE后期将会是IBM等企业逐步开放代码,而将基于底层硬件的软件服务逐步向中国市场开放,打破其在软件领域的垄断(印度市场有过类似的经验).
汇聚成长力量共享财富人生Page9去IOE的新变化去IOE的难点依然是软硬件共同的问题,一方面只有IBM能够提供全球最为稳定运行的Z系列服务器,另一方面是所有的软件生态都是基于IOE构建的.
即使硬件替换也要保障对过去软件系统的兼容性要求,短期是无法实现的,所以去IOE注定是一个缓慢的过程.
在去IOE的环境下,国产软件更多的机会是在中间件和相关的插件制作方面,以及相关软件配套服务.
主要是因为在去IOE的大趋势下,IOE有可能对于中国政府开放部分代码(印度有过类似经验),所以国产软件厂商更多的机会是在中间件层面以及配套开发层面,软件行业可以更多的受惠于去IOE进程.
业务应用系统中间件数据库操作系统/服务器硬件网络物理系统机房动力系统存储设备监控图8:典型的企业IT管理系统资料来源:网络资源,德邦证券研究所汇聚成长力量共享财富人生Page10去IOE主题投资主要标的主要标的:华胜天成:看好其在存储市场的布局以及与IBM、浪潮的合作,公司在硬件领域布局完善同时可以在配套软件领域发展,也因为和IBM长期合作,未来或受益于IBM可能对于政府的妥协,更多的涉足基于IBM自有软件的定制开发以及相关的中间件业务.
相关关注标的:数据一体机:天玑科技相关软件服务提供商:长亮科技存储设备提供商:同有科技汇聚成长力量共享财富人生Page11目录2014年上半年计算机行业回顾2014年下半年计算机行业展望去IOE新的变化金融IT业的变化云计算爆发正当时重点投资组合汇聚成长力量共享财富人生Page12金融IT的新变化金融业对IT服务的需求在IT服务业中占有非常重要的地位.
全球银行及证券IT支出约占IT服务业整体的20%以上,12年国内银行及保险IT支出占全行业总IT支出的16%,其中,银行业的IT投入是金融IT服务的主要收入来源,12年占比接近80%.
图10:国内银行及保险的IT支出在IT服务行业占有较大份额资料来源:www.
enfodesk.
com,www.
eguan.
com,德邦证券研究所制造业20%通信服务16%银行及保险16%运输行业4%能源开采2%其他42%其中,银行及安全占总支出比例12.
2%;保险行业占比3.
5%.
图9:全球主要行业IT支出占比资料来源:Gartner,德邦证券研究所0.
00%5.
00%10.
00%15.
00%20.
00%25.
00%银行及证券政府机构零售保险汇聚成长力量共享财富人生Page13金融IT的新变化国内金融IT投资近4年一直保持两位数的增速,其中,银行业仍然是最大的投资主体,券商、保险近年投资增速较高.
银行与券商对IT的需求升级有望带来行业机遇.
随着金融业务的多样性、复杂性的提高,对于金融IT企业提出了更高的要求,考虑到可持续开发维护能力,随着新的需求复杂性要求的提高,行业将会呈现龙头企业份额逐步提升的过程.
细分领域情况如下:–为应对行业竞争与变革,银行业的创新及发展带来的银行业IT需求攀升;–券商行业管制放开,券商行业业务复杂性带来的券业IT需求攀升;–国产硬件企业逐步向相关服务过渡的机遇.
图11:中国金融IT投资近年保持较高增速资料来源:赛迪顾问,德邦证券研究所图12:国内金融IT投资主体为银行业,券商、保险IT投资快速增长资料来源:赛迪顾问,德邦证券研究所9971,1061,2471,4111,5989.
10%10.
9%12.
8%13.
1%13.
3%0.
00%2.
00%4.
00%6.
00%8.
00%10.
00%12.
00%14.
00%0500100015002000201120122013E2014E2015E投资规模(亿元)YOY664.
07728.
71812.
01914.
151024.
74157.
54180.
24202.
07226.
54255.
52175.
49196.
83233.
25270.
03315.
090500100015002000201120122013E2014E2015E银行证券保险汇聚成长力量共享财富人生Page14金融IT的新变化——银行IT银行系是金融IT行业的主力.
从公布的中国金融业IT开发前16强中分析,银行系公司是主力,专业服务于银行系统的IT公司有7家上榜,而其他提供综合及基础IT服务的公司也都有很多提供银行IT的业务.
图13:中国金融IT16强名单资料来源:《新金融世界》(2012)汇聚成长力量共享财富人生Page15金融IT的新变化——银行IT目前国内银行业IT的分布:本土金融IT服务提供商主要集中在中间件、应用层软件定制及第三方硬件维护业务.
表1:银行业主要IT服务提供商银行IT业务主要服务提供商咨询IBM、惠普-BDS、德勤;硬件(网络、服务器、存储)惠普、IBM、思科、戴尔、EMC、HP、日立;核心基础件及中间件Oracle、Microsft、Software、TIBCO、Citrix等;中间服务北京高阳金信信息技术有限公司、高伟达软件技术有限公司、恒生电子股份有限公司、上海华腾软件系统有限公司、赞同科技发展有限公司;渠道系统北京宇信易诚科技有限公司、IBM、神州数码融信软件有限公司、TCSFinancialSolutions、信雅达系统工程股份有限公司;支付与清算北京高阳金信信息技术有限公司、IBM、恒生电子股份有限公司、上海华腾软件系统有限公司、中信网络科技股份有限公司;风险管理系统北京高阳金信信息技术有限公司、高伟达软件技术有限公司、上海华腾软件系统有限公司、神州数码融信软件有限公司、中信网络科技股份有限公司;管理软件北京软通动力信息技术有限公司、高伟达软件技术有限公司、IBM、SAP中国、中信网络科技股份有限公司;核心系统北京高阳金信信息技术有限公司、高伟达软件技术有限公司、IBM、神州数码融信软件有限公司、TCSFinancialSolutions;自助设备迪堡金融设备有限公司、广电运通金融电子股份有限公司、广州御银科技股份有限公司、NCR安迅(北京)金融设备系统有限公司、日立(中国);汇聚成长力量共享财富人生Page16金融IT的新变化面临复杂的经济金融形势和日趋激烈的竞争环境,中国银行业务发展与创新不断,信息化投入不断增长.
13年银行IT投入达到371.
5亿元,同比增长接近5%,未来银行IT投入增速还有望增长.
境外规模扩张加快电子银行快速发展互联网金融创新不断向全能型的服务中介转变……跨境结算网络需求增长综合化的信息银行建设手机支付、网络银行、自助终端软硬件需求互联网业务的增长银行IT投资增加图14:银行IT新增需求有望增长资料来源:赛迪顾问,德邦证券研究所图15:国内银行IT投入规模大,同时增速不断提高资料来源:CCWResearch,德邦证券研究所339.
3354.
2371.
5390.
64.
40%4.
9%5.
1%4.
00%4.
20%4.
40%4.
60%4.
80%5.
00%5.
20%310.
0320.
0330.
0340.
0350.
0360.
0370.
0380.
0390.
0400.
02011201220132014E国内银行IT投入(亿元)YOY汇聚成长力量共享财富人生Page17金融IT的新变化—券商IT伴随行业景气度回升,券商行业IT支出有望出现拐点,软件外包业务可能受益较多.
受近年行业景气度影响,券商IT投入整体下降,IT支出结构变化较大,硬件投入下降最快,软件投入则一直保持两位数的稳定增长,并且研发外包趋势明显,13年研发人员增长43%.
考虑到券商IT投入的滞后性,我们认为,伴随13年行业景气度的回升,券商IT支出存在增加的可能.
券商IT需求旺盛.
券商行业创新业务不断、业务多元化及复杂性提高、互联网金融不断发展,对IT系统产生更多、更复杂的需求,而券商资管业对于系统的高度专业化、差错零容忍的需求将衍生出一个强者恒强的行业,优势厂商可以享受到行业需求提高带来的业务增长.
图16:券商IT支出近年有所下降,但软件支出增长稳定资料来源:证券业协会,德邦证券研究所20.
9612.
412.
4610.
2912.
1913.
5819.
9218.
617.
0917.
048.
698.
241,3601,2951,5920500100015002000020406080201120122013硬件投入(亿元)软件(亿元)通讯费用(亿元)其他(亿元)券商收入(亿元)图17:券商IT需求旺盛资料来源:德邦证券研究所移动终端和互联网业务程序化交易系统构建交易结算系统升级大数据及数据中心构建券商IT投资增长综合理财服务系统汇聚成长力量共享财富人生Page18金融IT的新变化—券商IT券商IT一个重要变化就是互联网化,例如,随着腾讯与多家企业合作,未来的产品销售模式也在变化,基础的交易佣金进入到"免费"时代,但是其余的业务(如信托分拆以及融资融券业务等)将进入到分成时代,核心系统提供商将会分享行业增长.
图18:"分成时代"的到来资料来源:德邦证券研究所恒生电子——提供算法交易模块换取佣金分成;金证股份——与腾讯的合作有用户导入分成以及业务分成两部分;东方财富——基金销售分成;……IT企业的"分成时代"汇聚成长力量共享财富人生Page19金融IT的新变化—国产硬件企业的未来金融IT服务占比将提高.
随着经济生活的发展,金融IT的硬件领域发展持续且稳定,金融机具领域逐渐完成从无到有的过程,开始进入到服务占比逐步提高的阶段.
金融服务相关硬件业务将不断增长.
无论是ATM、密码器、USB盾,都有较好的发展,但是在我国的高人口基数条件下,百万人平均保有量较国际发达国家依然有较大的差距,设备依然能够保持稳定的增长态势.
柜台办公自动化兴起带来行业机遇.
随着土地成本、人员成本的上升,银行业的柜台办公自动化必然有新的需求产生,其中我们最看好多功能ATM以及VTM设备,市场空间至少等同于现有的ATM市场.
汇聚成长力量共享财富人生Page20金融IT的新变化—国产硬件企业变革图22:中国人均ATM机保有量远低于发达经济体(单位:台/百万人)资料来源:前瞻产业研究院30736113501930105005001000150020002500中国全球平均美国加拿大英国图21:中国ATM机数量迅速增长资料来源:WIND,德邦证券研究所16.
7521.
4927.
133.
3841.
565254.
2828%26%23%25%25%0%5%10%15%20%25%30%01020304050602008200920102011201220132014Q1ATM机数(万台)YOY图20:中国银行卡总量及人均持卡量仍在不断增长资料来源:WIND,德邦证券研究所149,995180,039206,594241,500294,900353,400421,400439,1001.
141.
361.
551.
802.
192.
613.
103.
240.
000.
501.
001.
502.
002.
503.
003.
500100,000200,000300,000400,000500,000银行卡发卡量(万张)人均持卡量(张/人)图19:中国银行卡交易渗透率还在不断提高资料来源:WIND,德邦证券研究所24.
90%32.
60%35.
70%39.
90%44.
40%47.
61%0%10%20%30%40%50%200820092010201120122013汇聚成长力量共享财富人生Page21金融IT的新变化—国产硬件企业变革互联网化解决了部分年轻人口的金融需求,但是,对于中老年人口,日常金融还必须要经过社区银行解决.
社区银行更好的解决了社区内的金融需求,如日常的水电煤的费用缴纳以及简单的存取款业务,但这对于银行提出了新的需求,而最好的解决方案就是采用VTM,尽量降低土地面积占用以及人员成本.
图23:VTM机具备为客户提供全方位金融服务的能力资料来源:网络资源,德邦证券研究所汇聚成长力量共享财富人生Page22金融IT的新变化——投资标的相关标的:银行IT服务供应商:神州信息(银行核心系统提供商,中小城商行云服务提供商),华胜天成(逐步涉足金融领域),信雅达(流程银行业务),长亮科技(银行IT服务提供商),安硕信息银之杰(银行征信系统,或有分成模式)券商资管IT提供商:金证股份(看好其在新业务的持续发展能力,以及产品代销的分成)银行硬件设备提供商:广电运通(硬件向服务商转型,ATM运维以及运钞业务占比将逐步提高)汇聚成长力量共享财富人生Page23目录2014年上半年计算机行业回顾2014年下半年计算机行业展望去IOE新的变化金融IT业的变化云计算爆发正当时重点投资组合汇聚成长力量共享财富人生Page24云计算爆发正当时我们认为,云计算是整个市场忽略的重点,云计算的核心是商业模式的转变,从单一的产品销售(2-3年升级获取持续营收方式)向按年按需每年缴费(初期投资小,但随着系统使用的深入是缴纳比例并不低).
海外市场云计算的商业模式已经形成,用户习惯已经形成,无论是微软的office365,SAP的服务迁移,以及salesforce.
com的中小企业ERP,过去几年都获得了较好的发展.
国内自2010年开始的IDC建设以及相关的硬件投入已经基本完成了初期的规模,经过3年左右的时间初期的用户使用习惯培育都已经完成,部分企业已经到了盈亏平衡点,随着用户渗透的拐点和边际利润率高的特点显现,预计行业整体将进入到爆发期.
汇聚成长力量共享财富人生Page25云计算爆发正当时随着网络的普及,连线已经从办公室向无处不在的网络延伸,这也是云计算普及的硬件基础.
图24:google云服务资料来源:网络资源,德邦证券研究所图25:微软云服务资料来源:网络资源,德邦证券研究所汇聚成长力量共享财富人生Page26云计算爆发正当时苹果APPSTORE作为最成功的云计算案例,随着IPHONE及IPAD的普及,APPSTORE用户迅速提高,营收逐年增长,云计算带来的入口价值逐步体现.
图26:APPSTORE下载量随硬件普及急速攀升资料来源:AppleInc.
图27:APPSTORE收入随下载量增长迅速提高资料来源:AppleInc.
德邦证券研究所102955100401002004508020040085001002003004005006007008009000204060801001202010201120122013营业收入(亿美金)单年下载次数(亿次)累计下载次数(亿次)IPHONE4上市IPHONE5上市IPADE4上市IPAD2上市汇聚成长力量共享财富人生Page27云计算爆发正当时伴随3G网络的普及和IDC投资规模的迅速增长,云计算所需基础硬件已经具备,云计算业务有望呈现爆发式增长.
图28:中国3G渗透率已超30%资料来源:AppleInc.
图29:2008~2013年,中国IDC市场规模增长超6倍,普及迅速资料来源:AppleInc.
48.
772.
8102.
2170.
8210.
5262.
5050100150200250300200820092010201120122013IDC市场规模(亿元)汇聚成长力量共享财富人生Page28云计算爆发正当时我国目前业务流程信息化在逐步深入,报税以及电子发票的出现,决定了商业领域无纸化趋势形成更加有利于云计算的模式.
智慧城市建设后,福州的中小企业已经可以经由云平台实现报税等操作(年服务费1000元),随着智慧城市深入,更多城市会普及类似的系统,未来云计算将会是无数中小企业IT建设的选择.
对于城商行农信社等金融企业,大额的IT部门是无法负担的,使用神州信息的云平台实现核心系统以及结算清算等功能是更好的选择(年费用200万左右),大量的业务外包构成了云计算的收入来源.
汇聚成长力量共享财富人生Page29云计算爆发正当时相关标的推荐:神州信息:公司具备云平台建设的核心能力,目前金融云已经为近40家城商行以及农信社提供核心系统支持,公司年收入6000万,达到盈亏平衡点,我们测算未来的边际利润率在80%,15年开始贡献公司近10%的利润;同时,公司还为智慧城市项目提供平台,基于LBS等提供各类针对中小企业以及个人云服务的功能,仅中小企业报税业务就有近30万用户.
其余的软件服务提供商:博彦科技(云计算要求集中后,大系统开发需要更好的外包企业,博彦是目前国内经验较为丰富的企业);用友软件(短期业绩有压力,但是其在中小企业云计算的布局完备,畅捷通积累足够优质客户,凭借客户资源能够更好的做企业信用业务,市场有重估其价值的机会)汇聚成长力量共享财富人生Page30目录2014年上半年计算机行业回顾2014年下半年计算机行业展望去IOE新的变化金融IT业的变化云计算爆发正当时重点投资组合汇聚成长力量共享财富人生Page31重点投资组合核心标的属于我们认为未来1年具备持续性机会且市值大于50亿可以作为配置的品种:表2:核心标的估值代码公司总市值(亿元)EPSPE13A14E15E13A14E15E600410.
SH华胜天成76.
440.
060.
190.
32184.
3462.
5837.
16000555.
SZ神州信息96.
160.
800.
951.
1327.
9623.
4719.
73002152.
SZ广电运通159.
070.
940.
971.
1818.
8718.
2915.
03资料来源:WIND,德邦证券研究所汇聚成长力量共享财富人生Page32重点投资组合华胜天成:–公司下游最大的客户是电信行业,随着4G投资建设开始,公司主业进入到逐步复苏的阶段;–加入POWER-LINUX产业联盟,公司在国产服务器领域更进一步,新业务潜在市场空间在百亿以上规模(电信服务器需求);–除去原有的系统集成业务,公司过去几年在云计算领域进行了早期投资,在自有存储技术上面也有储备,良好的电信客户基础为公司成功切入存储领域(潜在的百亿市场规模)提供更多的保障;–公司作为最早的IBM代理商,对于IBM各个产品线熟悉程度高,如果IBM后期适当放开相关产品的代码,公司可以获得更多的软件业务订单,毛利率有持续改善的空间;–预计公司14~16年EPS为0.
21元,0.
34元,0.
55元,三年复合增速200%(13年基数过低所致).
汇聚成长力量共享财富人生Page33重点投资组合神州信息–公司从母公司神州数码分离在A股上市,将会是整个神州集团未来在软件板块最重要的整合平台;–公司实际业绩远高于业绩承诺,2013年已经完成2014年承诺业绩,且使用的是更加严格的香港会计准则,业绩有低估的现象;–公司是国内唯一一家能够提供全面的银行核心系统企业,在中小银行和城商行IT外包越来越多的情况下,公司的金融云业务进入到业绩释放期,预计14年盈亏平衡,15年2000万净利润,16年8000万净利润利润占比达到20%的水平;–在智慧城市领域,公司也是国内少有的能够提供真正解决方案的企业,其自主开发的PAAS平台在福州也已经落地,仅报税一个应用在全国就有30万用户,随着公司智慧城市逐步落地,基于公司自有PAAS的SAAS服务将会不断聚集用户资源;–预计公司2014~2016EPS0.
75元,0.
94元,1.
14元,两年符合增速27%.
汇聚成长力量共享财富人生Page34重点投资组合广电运通–公司原有ATM业务保持10%的增长,且随着公司在海外的布局扩展,有增速进一步提高的可能;–公司新业务亮点多,打破原有市场天花板.
ATM业务一年有80亿多的市场空间,公司份额已经达到近30%,但是新业务ATM相关金融服务外包市场却有近500亿规模,随着人力成本的增加,越来越多的银行将ATM相关的服务外包,同时2013年法规方面已经允许民资参与该市场.
公司在2013年已经完成7个城市的布局,预计2014年可以增加到15个城市布局,实现4亿左右的服务收入,服务收入占比超过15%,且该部分毛利率较现有业务高,公司整体毛利率有提高的潜力;–VTM市场处于摸索阶段,13年推出,预计随着用户习惯的培养和社区银行建设的加速,VTM是公司2015年以后的持续增长的保障;–预计2014年~2016年公司EPS为0.
97元,1.
18元,1.
46元,三年复合增速20%,且增速属于逐年提高,目前估值18倍,建议积极参与.
汇聚成长力量共享财富人生Page35其他投资标的表3:其他投资标的估值表代码公司总市值(亿元)EPSPE13A14E15E13A14E15E600571.
SH信雅达41.
500.
450.
620.
8345.
1132.
9524.
54300245.
SZ天玑科技42.
880.
450.
420.
5852.
5856.
3340.
90300302.
SZ同有科技23.
030.
330.
300.
32116.
30127.
51121.
76002649.
SZ博彦科技55.
890.
851.
101.
4939.
7530.
7222.
70600588.
SH用友软件178.
660.
570.
500.
6126.
8930.
6625.
13300348.
SZ长亮科技30.
450.
420.
841.
22140.
0470.
4148.
23300380.
SZ安硕信息35.
250.
770.
831.
0166.
6261.
9350.
96资料来源:WIND,德邦证券研究所汇聚成长力量共享财富人生Page36宏观经济下滑,全行业IT成本支出减少;计算机行业人力成本增长过快;政策落实情况低于预期.
风险提示主要风险:汇聚成长力量共享财富人生Page37分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.
本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.
本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿.
投资评级一、行业评级推荐–Attractive:预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数中性–In-Line:预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平回避–Cautious:预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数二、股票评级买入–Buy:预期未来6个月股价涨幅≥20%增持–Outperform:预期未来6个月股价涨幅为10%-20%中性–Neutral:预期未来6个月股价涨幅为-10%-+10%减持–Sell:预期未来6个月股价跌幅>10%特别声明本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格.
本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更.
在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价.
在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保.
我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务.
本报告版权归德邦证券有限责任公司所有.
未获得德邦证券有限责任公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制.
如引用、刊发,需注明出处为"德邦证券有限责任公司",且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改.