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net-1-公司基本情况(人民币)项目20112012E2013E2014E2015E摊薄每股收益(元)0.
1330.
0920.
1560.
2420.
323每股净资产(元)1.
251.
331.
461.
661.
94每股经营性现金流(元)0.
100.
170.
300.
210.
28市盈率(倍)48.
1248.
3628.
5118.
3613.
77行业优化市盈率(倍)51.
8560.
6161.
2961.
2962.
29净利润增长率(%)11.
96%-31.
04%69.
63%55.
26%33.
54%净资产收益率(%)10.
67%6.
94%10.
72%14.
56%16.
64%总股本(百万股)865.
00865.
00865.
00865.
00866.
00来源:公司年报、国金证券研究所4G投资加速公司经营拐点来临2013年01月15日国脉科技(002093.
SZ)其它技术服务行业评级:买入上调评级公司研究简报投资逻辑在中国当前体制下,运营商体系内的规划设计院由于市场关系、规划资质、政策保护,在这一市场中拥有无可替代的优势地位.
但随着中国电信产业逐步步入成熟阶段,大规模投资建设的高峰期还能持续的时间并不持久,行业的暴利期即将过去,半市场化的电信规划市场将逐步步入合理毛利时期,所有制优势、成本优势将替代市场关系和资质,成为市场竞争的核心.
在这一逻辑下,我们看好民营规划运维企业的长远竞争前景.
国脉科技脱身于电信网络规划设计的外包和设备运维服务.
在高端运维市场,规划设计能力在很大程度上决定了运维的竞争力.
国脉科技拥有两所专业教育学院和一家甲级资质的规划设计院,相对于国有竞争对手拥有持续的低成本竞争力,而相对于其他的民营竞争对手则拥有资质和市场优势.
在设计规划市场的这一优势将延续到运维服务业务中去,并和公司在设备领域的战略布局——和Juniper及普天国脉的合作——结合,形成公司两大专业服务业务的持续竞争力.
2013年中国移动新建18万个基站上马TD-LTE已经确定,同时如果中电信也确定建设TD-LTE则国内运营商加速推进LTE将成定局.
我们预计国内三大运营商移动资本开支将增长20%左右,带动前期规划设计行业重新步入增长渠道.
投资建议我们预计2012年~2015年公司净利润分别为7959万、1.
35亿、2.
10亿和2.
80亿,同比分别增长-31.
04%、69.
63%、55.
26%和33.
54%.
同期公司EPS分别为0.
092元、0.
156元、0.
242元和0.
324元.
我们认为公司业绩由于教育业务的培育、LTE投资驱动咨询规划业务的增长,将于2014年重新步入收入增长轨道,业务调整基本完成.
估值我们预计公司到2014年将基本完成业务的转型,因此我们给予公司2014年25倍PE,即6.
05元目标价,较2013年1月14日收盘价4.
45元有36%的空间,上调公司评级为"买入".
风险LTE投资未达预期、普天国脉合作滞后.
长期竞争力评级:高于行业均值市价(人民币):4.
45元目标(人民币):6.
05元市场数据(人民币)已上市流通A股(百万股)854.
00总市值(百万元)38.
49年内股价最高最低(元)7.
61/3.
62沪深300指数2577.
72中小板指数5080.
89相关报告1.
《下一代网络项目迈出关键一步;》,2012.
9.
272.
《拥有服务的DNA,中长期增长明确》,2012.
2.
20成交金额(百万元)3.
624.
124.
625.
125.
626.
126.
627.
12120116120417120711121008121227人民币(元)0100200300400500成交金额国脉科技国金行业沪深300陈运红分析师SAC执业编号:S1130511030023(8621)61038242chenyh@gjzq.
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cn邢开允联系人(8621)61038223xingky@gjzq.
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net-2-国脉科技公司研究简报内容目录两条主线两个抓手.
3专业教育驱动专业服务.
3设备品牌提升服务品牌.
4内生增长点培育加LTE驱动业绩拐点已现52012年业绩下滑主要来自运营商的收入确认延迟.
5教育上档次上规模才能出效益.
5LTE投资驱动咨询业务收入重归增长轨道.
6普天国脉迈上正轨公司低毛利的集成业务将逐步剥离6背靠海西地缘优势有望开展虚拟运营商业务6业绩预测和估值建议7业绩预测7估值和投资建议.
7附录:三张报表预测摘要9图表目录图表1:中国电信规划设计业务格局示意图.
4图表2:中国电信规划设计产业市场容量和国脉科技相关业务收入预测(单位:亿元)4图表3:中国电信运营商资本开支和运维服务市场容量预测(单位:亿元).
.
5图表4:国脉科技电信设备运维板块业务收入(单位:亿元)5图表5:公司教育板块规模逐步壮大6图表6:公司教育板块收入将步入高增长阶段.
6图表7:公司主营业务收入、增速及预测(单位:百万元)7图表8:公司归属净利润、增速及预测(单位:百万元)7图表9:收入预测.
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net-3-国脉科技公司研究简报两条主线两个抓手在中国当前体制下,运营商体系内的规划设计院由于市场关系、规划资质、政策保护,在这一市场中拥有无可替代的优势地位.
但随着中国电信产业逐步步入成熟阶段,大规模投资建设的高峰期还能持续的时间并不持久,行业的暴利期即将过去,半市场化的电信规划市场将逐步步入合理毛利时期,所有制优势、成本优势将替代市场关系和资质,成为市场竞争的核心.
在这一逻辑下,我们看好民营规划运维企业的长远竞争前景.
国脉科技脱身于电信网络规划设计的外包和设备运维服务,在高端运维市场,规划设计能力在很大程度上决定了运维的竞争力.
国脉科技拥有两所专业教育学院和一家甲级资质的规划设计院,相对于国有竞争对手拥有持续的低成本竞争力,而相对于其他的民营竞争对手则拥有资质和市场优势.
在设计规划市场的这一优势将延续到运维服务业务中去,并和公司在设备领域的战略布局——和Juniper及普天国脉的合作——结合,形成公司两大专业服务业务的持续竞争力.
专业教育驱动专业服务对于任何规划设计行业来说,人都是最重要但也是最难控制的成本.
一个毕业生经过2-3年的实战锻炼,再加上必要的资质考试,就具备了很高的市场议价能力.
尤其是对于资质较低的民营设计规划机构而言,如何留培养人才、留用人才一直都是最大的瓶颈.
以同济大学为例,在上海虹口区同济大学周边形成了著名的设计一条街.
围绕着同济大学建筑规划设计院、上海市政院、上海邮电规划院形成了超过400多家国有、民营设计单位的聚集地,多数民用设计单位都是出自国有设计单位.
因此在设计规划业,大型国有院所相对集中、小型民营院所高度分散成为行业的结构特征.
民营设计单位本身在市场和资质上仍处劣势,灵活的激励策略和低成本的需求形成矛盾,因此公司通过介入教育领域形成持续的低成本人才形成机制,解决了公司规划业务的持续发展壮大问题.
公司通过介入教育领域实现了公司现有技术人才的复用(业务和教学),并实现了低成本实用人才的批量化供给(海峡学院和国脉信息学院的高年级学生及毕业生),是公司有能力适应规划设计行业人才快速流动的挑战,实现低成本的快速扩张.
我们预计2012~2015年公司咨询规划服务将分别贡献1.
19亿、1.
70亿、2.
00亿和2.
32亿收入,同比增速分别为-18.
10%(主要因为运营商结算周期延长导致无法在会计年度内确认收入)、42.
71%、17.
07%和16.
21%.
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net-4-国脉科技公司研究简报设备品牌提升服务品牌电信设备运维服务是公司的传统业务领域,公司在该项业务的主要增长动力来自电信运营商资本开支扩大的行业整体增长、跨区域跨产品(尤其是IP设备)的份额提升.
我们预计2012年到2015年国内电信运维服务市场容量分别为176.
1亿、202.
87亿、229.
71亿和256.
84亿,同比分别增长18.
06%、15.
20%、13.
23%和11.
81%.
预计公司2012~2015年该项业务收入分别为2.
23亿、3.
04亿、4.
00亿和5.
14亿,同比分别增长-14.
27%、36.
39%、31.
80%和28.
41%;IP化是整个电信设备行业的发展趋势.
原有侧重传输和话务承载的电信网络逐步被IP设备或具有IP路由功能的设备所替代,并侧重对多重业务的承载能力.
IP化的浪潮意味着行业格局的重整,因为相比于电信设备的市场格局,IP设备的格局更加集中(电信设备主要供应商包括中兴、华为、烽火、上贝、爱立信、诺西,而电信的设备几乎由思科、华三、Juniper所垄断,尤其是高端产品市场).
除此之外,近期中兴华为在美国遭遇的贸易壁垒反馈到国内,思科的设备被大规模搬迁,从而给了国内IP设备厂商以机遇.
而为了应对这种挑战,Juniper等非思科国外IP设备更要通过国内代理商和合作伙伴经营国内市场.
公司在电信领域耕耘已久,深知电信设备IP化的趋势.
而通过近年来和Juniper的合作,目前已发展成为后者在国内最大的代理商.
目前公司通过与普天、Juniper的三方合作,得以借助普天的国内背景切入高端IP设备维护市场.
我们预计2012~2015年国内电信IP设备运维市场容量分别为52.
83亿、52.
83亿、60.
86亿、68.
91亿和77.
05亿.
预计公司在IP设备业务的市场份额分别为1.
39%、1.
44%、1.
49%和1.
54%;图表1:中国电信规划设计业务格局示意图图表2:中国电信规划设计产业市场容量和国脉科技相关业务收入预测(单位:亿元)来源:国金证券研究所互联网国脉科技/富春通信招股说明书公司公告wwwww4www.
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net-5-国脉科技公司研究简报内生增长点培育加LTE驱动业绩拐点已现2012年业绩下滑主要来自运营商的收入确认延迟公司2012年前三季度收入下滑22.
41%,利润下滑38.
7%,同时公告全年业绩下滑10%-40%.
根据我们调研情况,公司业务量仍然增长,但由于运营商收入确认延迟,导致收入下滑,而行业本身的规模并未萎缩,公司自身的行业竞争地位也没有显著变化.
由于公司与运营商投资直接相关,我们认为随着十八大结束、LTE投资提速,公司收入将回复正常的增长状态.
教育上档次上规模才能出效益教育板块既是保持公司电信服务业务尤其是规划设计和运维的低人力成本持续供给的关键,又是新的盈利增长点.
目前海峡学院招生规模逐渐扩大,公司正在争取学院升级为本科,届时招生规模的扩大和学费的提高有望进一步扩大学院的盈利能力.
海峡学院:目前为民营大专,招生规模2012年为2300人左右,目前该学院处于盈利状态;国脉信息学院:目前为福建工程学院下的二级学院,招生规模1200人左右,本科.
该学院学费相对海峡学院较低,但有望获得国家补贴,届时将大大提升学院的盈利能力;我们预计2012年到2015年,公司教育板块的收入贡献分别为0.
59亿、1.
04亿、1.
30亿和1.
56亿,同比分别增长35.
68%、75.
66%、25.
99%和19.
27%;需要指出的是,我们对公司教育板块的收入预测并未包含专升本的因素和补贴因素.
图表3:中国电信运营商资本开支和运维服务市场容量预测(单位:亿元)图表4:国脉科技电信设备运维板块业务收入(单位:亿元)来源:国金证券研究所公司公告中国电信中移动中国联通wwwww5www.
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net-6-国脉科技公司研究简报LTE投资驱动咨询业务收入重归增长轨道2013年中国移动新建18万个基站上马TD-LTE已经确定,同时如果中电信业确定建设TD-LTE则国内运营商加速推进LTE将成定局.
我们预计国内三大运营商移动资本开支将增长20%左右,带动前期规划设计行业重新步入增长渠道.
以国内电信规划设计领域的龙头企业中通服为例,2012年上半年电信基础设施建设服务业务(规划设计业务为主)收入同比仅增长13.
10%,相比2011年年报收入增长16.
08%小幅下滑.
预计随着2013年TD-LTE的上马,整个行业的增速将重新回到20%以上的区间.
我们预计2012年到2015年国内电信规划设计行业的市场容量分别为99.
99亿、106.
99亿、114.
48亿和122.
49亿.
考虑到民营规划设计单位的灵活性、公司低成本竞争力、以及收购黑龙江邮电规划院后的资质和市场资源增长等因素,我们预计公司该项业务的收入规模有望分别达到1.
19亿、1.
70亿、2.
00亿和2.
32亿,同比分别增长-18.
10%、42.
71%、17.
07%和16.
21%.
普天国脉迈上正轨公司低毛利的集成业务将逐步剥离公司集成业务每年虽然贡献4个亿左右的收入,但毛利率仅有10%左右.
公司开展该业务的主要动机在于和Juniper建立并维持战略合作关系.
随着普天国脉逐步迈入正轨,预计公司该项业务将逐步剥离到普天国脉中去,届时公司将得以集中精力于电信运维、规划设计及教育的核心业务上来背靠海西地缘优势有望开展虚拟运营商业务公司根植福建,背靠海西,有望开展跨越海峡的虚拟电信运营业务.
无论是从地方关系、战略资源,还是电信行业的积累,公司都有望开展虚拟运营商业务.
2013年1月8日工信部的移动转售业务办法并未详细公告移动转售业务的细则,如频谱容量的强制转售比例、转售商是否有资格开发自有品牌产品及服务等,因此我们认为该办法上处于制定中,各方博弈仍在进行,实质性的进展仍然有待各方的操盘部署;图表5:公司教育板块规模逐步壮大图表6:公司教育板块收入将步入高增长阶段(单位:亿元)来源:国金证券研究所互联网海峡学院/国脉学院网站wwwww6www.
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net-7-国脉科技公司研究简报从过去20年来国内虚拟运营商的少数经营案例来看,一国之内两制之间的转售业务是重要的突破口,既有政治意义,又有经济的必要性和可行性:与移动运营商在内地的垄断经营毫无关系却有互补作用.
其中香港润迅成为其中少数的成功案例:香港润迅1996年与广东移动签订了GSM终端代理协议,1997年初联合几家公司向移动购买了25万的移动客户资源(租用期7年),在销售的同时建立了自己的计费系统平台,并与移动合作外包了增值业务部门.
2001年润迅乘着香港3G发牌、电信业向民资开放的东风,得到了较快发展.
当时香港电讯管理局规定电信运营商必须出租30%的网络容量给虚拟运营商.
润迅获得香港虚拟运营商牌照后,通过向电讯盈科的联营公司租用移动通信网络,拓展跨地区移动通信服务,并推出"飞线漫游"等虚拟移动网络新产品.
我们认为公司以海峡为背景开展虚拟运营商业务是相对具有可行性的.
尽管我们未将其列入盈利预测,但我们认为公司地处海西的地缘优势和电信行业背景,使得公司有望实质性介入虚拟运营商业务,给公司带来新的增长点.
业绩预测和估值建议业绩预测我们预计2012年~2015年公司收入规模将分别为7.
29亿、7.
15亿、8.
90亿和10.
80亿,同比分别-15.
38%、-1.
92%、24.
41%和21.
30%.
其中2012年的收入下滑主要来自电信运营商收入结算的延迟,2013年收入下滑主要来自低毛利集成业务的剥离.
我们认为公司业绩由于教育业务的培育、LTE投资驱动咨询规划业务的增长,将于2014年重新步入收入增长轨道,业务调整基本完成.
我们预计2012年~2015年公司净利润分别为8024万、1.
35亿、2.
10亿和2.
80亿,同比分别增长-31.
04%、69.
63%、55.
26%和33.
54%.
同期公司EPS分别为0.
092元、0.
156元、0.
242元和0.
324元.
估值和投资建议我们预计公司到2014年将基本完成业务的转型,因此我们给予公司2014年25倍PE,即6.
05元目标价,较2013年1月14日收盘价4.
45元有36%的空间,上调公司评级为"买入".
图表7:公司主营业务收入、增速及预测(单位:百万元)图表8:公司归属净利润、增速及预测(单位:百万元)来源:国金证券研究所wwwww7www.
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net中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商www.
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net-8-国脉科技公司研究简报风险LTE投资未达预期、普天国脉合作滞后.
图表9:收入预测项目20101H1120111H122012E2013E2014E2015E电信网络技术服务销售收入(百万元)404.
59175.
56454.
56146.
65408.
19586.
97742.
36917.
16增长率(YOY)11.
23%14.
27%12.
35%-19.
71%-10.
20%43.
80%26.
47%23.
55%毛利率70.
40%79.
99%69.
46%84.
55%80.
00%75.
00%75.
00%75.
00%销售成本(百万元)119.
7635.
13138.
8222.
6681.
64146.
74185.
59229.
29增长率(YOY)15.
92%-35.
50%-41.
19%79.
75%26.
47%23.
55%毛利(百万元)284.
83140.
43315.
74123.
99326.
55440.
23556.
77687.
87增长率(YOY)10.
85%-11.
70%3.
42%34.
81%26.
47%23.
55%占总销售额比重53.
41%49.
76%53.
09%50.
00%55.
96%82.
04%83.
40%84.
94%占主营业务利润比重89.
88%87.
67%86.
08%89.
46%91.
04%97.
16%97.
41%97.
69%电信网络集成销售收入(百万元)352.
89177.
23401.
61146.
65321.
29128.
52147.
79162.
57增长率(YOY)20.
87%11.
13%13.
81%-20.
85%-20.
00%50.
00%30.
00%30.
00%毛利率9.
09%11.
14%12.
71%9.
96%10.
00%10.
00%10.
00%10.
00%销售成本(百万元)320.
81157.
49350.
57132.
05289.
16115.
66133.
01146.
32增长率(YOY)9.
28%-16.
15%-17.
52%-60.
00%15.
00%10.
00%毛利(百万元)32.
0819.
7451.
0414.
6132.
1312.
8514.
7816.
26增长率(YOY)59.
13%-26.
02%-37.
06%-60.
00%15.
00%10.
00%占总销售额比重46.
59%50.
24%46.
91%50.
00%44.
04%17.
96%16.
60%15.
06%占主营业务利润比重10.
12%12.
33%13.
92%10.
54%8.
96%2.
84%2.
59%2.
31%销售总收入(百万元)757.
48352.
78856.
17293.
30729.
48715.
48890.
151079.
73销售总成本(百万元)440.
57192.
61489.
39154.
70370.
80262.
41318.
60375.
61毛利(百万元)316.
91160.
17366.
78138.
60358.
68453.
08571.
55704.
13平均毛利率41.
84%45.
40%42.
84%47.
26%49.
17%63.
32%64.
21%65.
21%来源:国金证券研究所wwwww8www.
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net中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商www.
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net-9-国脉科技公司研究简报附录:三张报表预测摘要损益表(人民币百万元)资产负债表(人民币百万元)2009201020112012E2013E2014E2015E2009201020112012E2013E2014E2015E主营业务收入6587618627297158901,080货币资金204677946900500550611增长率15.
6%13.
3%-15.
4%-1.
9%24.
4%21.
3%应收款项168214214277271337409主营业务成本-353-441-489-371-262-319-376存货112138179163115140165%销售收入53.
7%57.
9%56.
8%50.
8%36.
7%35.
8%34.
8%其他流动资产5610516876546677毛利305320373359453572704流动资产5391,1351,5061,4159411,0931,262%销售收入46.
3%42.
1%43.
2%49.
2%63.
3%64.
2%65.
2%%总资产62.
7%76.
8%80.
9%54.
6%44.
7%48.
8%52.
8%营业税金及附加-13-16-21-15-14-18-22长期投资124147181682681681681%销售收入2.
0%2.
1%2.
4%2.
0%2.
0%2.
0%2.
0%固定资产155151130416391365338营业费用-41-41-50-62-86-107-130%总资产18.
0%10.
2%7.
0%16.
0%18.
6%16.
3%14.
1%%销售收入6.
2%5.
4%5.
8%8.
5%12.
0%12.
0%12.
0%无形资产393939788897106管理费用-126-140-170-197-200-231-270非流动资产3213433571,1781,1621,1451,127%销售收入19.
2%18.
4%19.
8%27.
0%28.
0%26.
0%25.
0%%总资产37.
3%23.
2%19.
1%45.
4%55.
3%51.
2%47.
2%息税前利润(EBIT)12512313185153215283资产总计8601,4781,8632,5932,1032,2382,388%销售收入19.
0%16.
2%15.
2%11.
7%21.
3%24.
2%26.
2%短期借款104173608292351440财务费用-6-80-10-20-27应付款项108147147144129159190%销售收入1.
0%1.
0%0.
0%1.
4%2.
9%0.
2%-0.
7%其他流动负债66285247496278资产减值损失-5-4-1-30-1-1流动负债2783482591,020414365268公允价值变动收益4440000长期贷款0000013投资收益03-15555其他长期负债2138492395395395395%税前利润0.
0%2.
7%n.
a5.
3%3.
2%2.
0%1.
5%负债2804867511,414809761666营业利润11711913378137218295普通股股东权益5139631,0821,1471,2601,4401,682营业利润率17.
8%15.
6%15.
4%10.
7%19.
2%24.
5%27.
3%少数股东权益68293032343741营业外收支74716212631负债股东权益合计8601,4781,8632,5932,1032,2382,388税前利润12412214094158244326利润率18.
9%16.
1%16.
2%12.
9%22.
1%27.
4%30.
2%比率分析所得税-14-16-22-12-21-32-422009201020112012E2013E2014E2015E所得税率11.
0%12.
9%16.
1%13.
0%13.
0%13.
0%13.
0%每股指标净利润11110711782137212283每股收益0.
3490.
2570.
1330.
0920.
1560.
2420.
323少数股东损益17322233每股净资产1.
9202.
2271.
2511.
3261.
4561.
6651.
944归属于母公司的净利9310311580135210280每股经营现金净流0.
1600.
0620.
0980.
1660.
3000.
2130.
278净利率14.
1%13.
5%13.
4%10.
9%18.
9%23.
5%25.
9%每股股利0.
1000.
0000.
0600.
0200.
0260.
0340.
044回报率现金流量表(人民币百万元)净资产收益率18.
17%10.
70%10.
67%6.
94%10.
72%14.
56%16.
64%2009201020112012E2013E2014E2015E总资产收益率10.
83%6.
97%6.
20%3.
07%6.
42%9.
37%11.
72%净利润11110711782137212283投入资本收益率16.
21%9.
19%6.
99%3.
10%6.
90%9.
30%11.
61%少数股东损益0000000增长率非现金支出19221938555759主营业务收入增长率27.
46%15.
59%13.
30%-15.
38%-1.
92%24.
41%21.
30%非经营收益4-2279-19-31EBIT增长率9.
55%-1.
47%6.
42%-34.
80%78.
47%41.
23%31.
35%营运资金变动-93-101-561858-67-71净利润增长率20.
20%10.
68%11.
96%-31.
04%69.
63%55.
26%33.
54%经营活动现金净流422582144259185240总资产增长率10.
91%71.
80%26.
05%39.
21%-18.
93%6.
43%6.
73%资本开支-29-58-49-347-18-14-9资产管理能力投资2-28-45-501000应收账款周转天数57.
580.
583.
2130.
0130.
0130.
0130.
0其他0005555存货周转天数123.
1103.
5118.
2160.
0160.
0160.
0160.
0投资活动现金净流-27-87-94-843-13-9-4应付账款周转天数39.
747.
852.
145.
050.
050.
050.
0股权募资047800000固定资产周转天数85.
772.
349.
4191.
2172.
0119.
482.
4债权募资-146287679-594-91-142偿债能力其他-12-34-6-26-52-35-34净负债/股东权益-17.
11%-50.
86%-44.
19%27.
47%10.
04%-0.
72%-12.
37%筹资活动现金净流-13490280653-646-126-176EBIT利息保障倍数19.
416.
1-2,547.
58.
57.
4133.
0-39.
6现金净流量2428268-46-4005061资产负债率32.
57%32.
88%40.
32%54.
54%38.
46%33.
99%27.
88%来源:公司年报、国金证券研究所wwwww9www.
jztzw.
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net-10-国脉科技公司研究简报长期竞争力评级的说明:长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果.
优化市盈率计算的说明:行业优化市盈率中,在扣除行业内所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除.
投资评级的说明:买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上;增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%;中性:预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%;减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下.
市场中相关报告评级比率分析说明:市场中相关报告投资建议为"买入"得1分,为"增持"得2分,为"中性"得3分,为"减持"得4分,之后平均计算得出最终评分,作为市场平均投资建议的参考.
最终评分与平均投资建议对照:1.
00=买入;1.
01~2.
0=增持;2.
01~3.
0=中性3.
01~4.
0=减持历史推荐与股价213.
624.
625.
626.
627.
628.
62110117110418110711110930111228120328120626120914121212人民币(元)0100200300400500600700成交量历史推荐和目标定价(人民币)日期评级市价目标价12012-02-20增持6.
437.
35~7.
8622012-09-27增持4.
82N/A来源:国金证券研究所市场中相关报告评级比率分析日期一周内一月内二月内三月内六月内买入00000增持009912中性00000减持00000评分002.
002.
002.
00来源:朝阳永续wwwww10www.
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net-11-国脉科技公司研究简报特别声明:本报告版权归"国金证券股份有限公司"(以下简称"国金证券")所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用.
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