基金买便宜

中海基金理财周刊2006年12月11日第35期目录:中海快讯2基金表现2基金经理周记3分析师周记3理财师观点4热点问答5关注5每周文摘61中海基金理财周刊2中海快讯中海基金年终回馈客户大礼包为回报广大投资者,中海基金公司旗下的中海优质成长和中海分红增利基金近期将全面分红,此次两基金分红将延续由中海基金首创并一贯执行的"归一分红"思路,即将实现基金收益全额分红,并以1元/份左右的基金新净值为起点,使新客户能以"新基金"的价格享受到"老基金的价值".
中海基金将举办能源主题研讨会能源问题已成为全球性关注的热点问题,中海基金携手申万证券研究所拟定于12月15日在上海召开"2007·关注中国经济暨能源主题研讨会",届时特邀法国爱德蒙得洛希尔银行和加拿大鲍尔公司(PCC)能源基金经理一同分享国外基金公司、能源基金的成功运作经验,共同关注能源问题、关注能源主题投资.
会议还将邀请基金界知名专家王连洲先生展望基金业发展之路,并带来中海基金2007年证券市场分析和投资策略报告.
基金表现公司旗下基金净值和回报率:基金名称当前净值累计净值最近一周回报率(%)最近一月回报率(%)最近一年回报率(%)中海优质成长1.
65481.
7048-1.
999.
8092.
04中海分红增利1.
08991.
5299-2.
289.
7381.
50中海基金理财周刊公司旗下基金表现11.
11.
21.
31.
41.
51.
61.
71.
81.
921-51-192-22-163-23-163-304-134-275-115-256-86-227-67-208-38-178-319-149-2810-1210-2611-911-2312-7沪深300中海优质成长中海分红增利基金经理周记分红增利基金经理:李涛本周对中国基金业一个新的记录创造了,巨型基金的出现意味着中国证券市场已经步入了一个新的时代,外围充沛资金的持续进入是A股市场长期走牛的基础,但投资人同时也在担心巨型基金的出现是否是市场阶段性头部出现的标志,周五市场在持续上涨后出现了近期少有的调整.
在上周的周刊中,分红基金提出对市场的预测是愚蠢的,关注公司可能更相对容易,那么A股公司目前的估值便宜么从短期考虑,我们认为A股市场中目前主流蓝筹公司目前仍处于合理估值区域,以钢铁、石化、煤炭、电力行业的全球比较看,A股公司基本都处于估值的下端,由于此类公司占A股市场比例较大,A股市场整体PE水平仍处于合理合理水平.
考虑到股指目前所处历史高位,市场的波动更多的是反映投资人情绪的变化,我们认为在当前位置市场的波动会放大,对投资人而言,选择公司相对判断市场可能是个更好的选择.
分析师周记策略分析师:施恒新布局2007年本周市场跌宕起伏,出现了今年下半年以来少见的大幅振荡行情,周五的下跌使投资者对未来的趋势有了较大的分歧.
本周事件众多,既有新华社有关提示股市风险的文章,也有嘉实基金发行规模达到400亿的轰动性新闻,对于投资者而言,该何去何从是一个难题.
市场大幅振荡更多地反3中海基金理财周刊4应了投资者心态的浮躁,如果我们能透过本质,看得更长远,可能能看更明白该如何操作.
首先,2007年市场可能的涨幅有多大,是否会大幅下跌从估值和业绩增长的角度,目前我们并不认为市场高估,而是处于合理的区间.
沪深300指数2005年静态的PE为24倍,似乎不低,但考虑2006年高达30%的业绩增长,PE下降为18倍.
目前我们预测2007年,2008年业绩增长还有20%,动态的PE还是PEG都显示股市依然有上涨空间.
其次,升值的趋势是否会改变哪我们认为从目前的发展趋势,美国经济增长速度将在明年放缓,相对而言,中国的经济速度依然在全球都是非常高的,因此人民币升值的趋势也将延续,甚至可能在局部的时间加快.
既然2007年市场还有明显的上升空间,那么投资者应基于明年的市场进行布局,股票资产的吸引力依然大于债券,在股票或者基金资产的配置比例依然可以提升,这样才能充分分享市场的上涨,每一次市场的调整都提供了更好的配置机会.
理财师观点销售经理:陈琨投资就是菜场买菜看到这个标题,连我自己都感觉不雅.
高深莫测的投资怎么能和菜场买菜相提并论呢诸君且听我道来.
菜好不好,第一是新鲜.
不新鲜的菜,再贵都不是好菜.
要买到新鲜的菜,那就得起早,起晚了就只有别人挑剩的菜了.
买股票也是,要挑最"新鲜"的股票,那也要起早,别人还在熊市里唉声叹气时,你已经做好股票基本面的研究了;别人在牛市里欢呼雀跃时,你已经开始悄悄减仓了;别人在算帐面盈利时,你已经兑现离市,准备海外度假了.
因此,能不能买到新鲜菜,就看你是不是早别人一步做好准备了.
买菜还要会挑时间,如果你想买最便宜的菜,那最好是晚上六点半去买.
那会菜虽是挑剩的菜,但因为菜已经所剩无几,且菜贩着急回家,就会连卖带送,让你拣个大便宜.
买股票也是一样,大盘调整时,各股无一幸免,大家都非理性的争相抛售时,你买便宜菜的机会就来了.
上周五和本周一的走势正说明了这点.
买菜还少不了要还价,不还价那就买不到符合你心理价位的菜.
买股票也要还价,那就得不追高,实践证明每次你冲动追高买入的股票,很快就会出现一个比你买入价位更低的低点.
所以,坚持自己的心理价位,不跌到位坚决不买进.
中海基金理财周刊5买菜还要学会按计划采购,买多了吃不了也是浪费.
买股票也是,有限的资金只买一两支股票,买太多了反而不能照顾全面.
古人云:一屋不扫何以扫天下.
我则以为不会买菜就一样做不好股票投资,还是买基金稳妥些.
热点问答客户方先生来电咨询:我父母最近要出国,他们可否将持有的基金转托管给我中海客服专员答:转托管业务指持有人申请将其持有的全部或部分基金份额从某一销售机构交易账户转出并转入其在另一销售机构交易账户的行为.
而你父母持有的基金转给你既不属于转托管业务,也不属于非交易过户业务.
目前大部分基金管理公司受理的非交易过户只包括继承、捐赠、司法强制执行等情况下的非交易过户.
其中捐赠仅指基金持有人将其合法持有的基金份额捐赠给福利性质的社会团体.
关注市场评价及预期:233亿顺差的背后:"必须把促进国际收支平衡作为保持宏观经济稳定的重要任务"11月外贸顺差达到233亿,历史次高点,截止11月末,中国外汇储备已经超过一万亿美元.
持续扩大的外贸顺差带来外汇占款,带来国内资金泛滥,带来中央银行一次一次提高存款准备金率.
于是在中央经济工作会议上,我们看到"必须把促进国际收支平衡作为保持宏观经济稳定的重要任务".
怎么执行这个任务呢贸易顺差的根源来自内部不均衡,储蓄远超投资的结果只能是顺差的持续扩大.
要恢复内部平衡,一个似乎痛苦的抉择是,或者让储蓄进入金融资本市场,一定程度上形成"泡沫";或者扩大投资,实体经济吸纳更多流动性.
证券投资者乐于见到前者,而经济学背景的技术官僚则倾向于后者,决策层面临两难,但证券市场似乎都是受益者,因为要么估值束缚逐渐放松;要么企业盈利大幅提升.
人民币汇率的犹豫走势,助长了这种外部不均衡.
名义汇率的小幅波动不断强化投资者升值预期;实际汇率的稳中有降助长顺差持续放大.
如果从治标入手,放大汇率波动幅度、降低出口退税、鼓励对外投资是顺理成章的事情,我们估计政策可能很快出台.
在鲍尔森来华的下周,我们密切关注人民币汇率波动幅度.
不再便宜的估值、资金的亢奋和冷静、海外市场波动,让A股波动显著加大.
但仍有些投资者还在漠视06年业绩预期,以及业绩对高估值的消化.
等着瞧吧,准备为06年的业绩"大吃一惊"吧.
中海基金理财周刊6(申万)资金流动评价及预期市场波动明显扩大,成交量不断上升,连续3天振荡幅度超过3%.
资金分歧可见一斑.
除金融、钢铁和交通运输外,所有行业指数均下跌.
整体市场资金依然充沛,基金发行规模不断创新高,资金离开储蓄的热潮仍在持续.
这种充沛的资金供给可能要持续到春节前.
(申万)每周文摘王东京:产权交易任重道远北京产权交易所入住金融街,总经理熊焰先生邀我参观新交易大厅并讲话,参观当然乐意,为难的是要讲话.
笔者从教10数年,每天非讲即写,按理不应为讲话犯怵,问题是产权话题敏感,万一讲得不对别人胃口,个人挨骂事小,要是影响了北交所的名节,我可担待不起.
当然,这并非担心自己讲话走板,一介书生,一颗平常心,不刻意标新立异,更不想惊世骇俗.
我的担心是,由于大家对"人"的假设不同,看事想问题,观点难免南辕北辙.
几年前,我撰文介绍亚当·斯密的"经济人假定",结果招来一片非议.
遗憾的是,至今仍没人教我,离开了此假定,经济学到底如何做推理.
不知为不知.
既然我不懂别的推理办法,那么本文的分析,还得仰仗经济人假定.
由此出发,将重点讨论三个问题:第一,国企产权为何要转让第二,资产转让如何定价第三,产权交易所的功能是什么这三个问题相互关联,也相对独立,为行文方便,我逐点来说.
先说国有产权为何要转让.
归总的答案,是改善国资的运营效率.
回顾改革的历程,国企改革起步于利改税,而后改行承包制,再走股改的路,其间中西疗法都试过,但效果皆不理想.
何以如此说千道万,推到底是产权主体缺位.
倒不是说,国有资产名花无主,相反,国资属全民所有,政府文件白纸黑字写得清楚.
但要提点的是,国资归全民所有,却非全民支配.
国资的支配权,其实在各级政府手里,而政府作为代理人,再授权给企业经管者.
如此一来,经营者只对政府负责,而真正的所有者,却变成了局外人.
问题在于,若经营者能以全民福祉为重,恪尽职守,让国资保值增值,事情也还简单.
麻烦在于,经营者是经济人.
经济学说,在给定的约束条件下,经济人要追求利益最大化.
花自己的钱办自己的事,既讲节约又讲效果;花别人的钱办别人的事,既不讲节约又不讲效果.
此推理不难理解,现实的例子俯仰即是.
容易观察的,是房改后人们搞装修.
你去问问政府的处长,自己家里搞装修中海基金理财周刊7与给机关装修办公楼感觉如何只要对方说实话,感觉肯定不一样.
我们经常看到有人装修办公楼吃回扣,结果东窗事发被法院判刑;可有谁见过,哪位处长自己家里装修也吃回扣,结果被老婆告到纪委而被纪委双规的呢一个也没有吧!
是的,国企改革了20多年,至今乏善可陈,关键的原因,就在国家独资或一股独大.
改制前,经营者用国家的钱办国家的工厂;改制后,经营者则用国家的股份办国家的公司.
既然都是花别人钱办别人事,联系上面装修的例子,我们就不难明白为何国企总翻牌而机制未改.
近些年,非公经济势如破竹,正因为它是花自己钱办自己的事,有既讲节约又讲效果的机制.
可见,国企要转机建制,就得网开一面,让"非公"资本加盟.
不然,非公资本进不来,投资主体不能多元化,企业机制就变不了.
从这个角度看,国资转让势在必行.
再说资产转让如何定价.
其实,这个问题已讨论多年.
争论的焦点,是国资到底该按什么价格转让学界有人批评当下存在国资流失,基本的理由,是国资转让价低于账面净值.
林子大了,什么鸟都有,我不怀疑有国资流失的现象存在.
但要指出的是,低于账面净值转让资产,未必是资产流失.
8年前,我花16万买捷达王轿车,使用寿命20年,每年折旧5%,开了5年,折旧4万元,净值有12万元;若按里程寿命20万公里算,我开了5万公里,每公里折旧0.
8元,恰好折旧4万,净值也是12万.
可三年前我转让时,10万却无人问津.
后来按6万转手,心中不免遗憾,但我明白,这不是资产流失,因为6万元已是市场的最高出价.
当年马歇尔讲得清楚,市价要由供求双方共同决定.
按净资产转让国资,那只是卖方的供给价(成本价),而需求价则由买方决定.
倘若国资供不应求,炙手可热,那么成本价就是市价,此时国资转让若低于净值,那必是资产流失.
假如情形不如此,结论就得跟着变.
比如,如果国资供大于求,转让价则转由需求定,即使需求价低于净值,也不能算作国资流失.
那么,站在供求双方的角度,资产的市价怎么定呢让我们看经济学前辈怎么说.
美国经济学家费雪1930年出版《利息理论》,他有个著名观点,说资产价格是预期收入的贴现.
比如某人花10万元种了一片果园,现在他要卖掉,请问果园值多少钱从卖方立场看,自然不希望少于10万,可费雪说,果园的市价,并不决定于前期成本,起关键作用的有两点:一是预期收益,二是贴现率.
假定果园预期年收益8000元,贴现率(按银行利率)10%,果园的价格就是8万元.
若贴现率不变,而假定年收益为1.
5万元,则果园的价格为15万.
是精辟的分析.
想想吧,假如你是买主,你手里有10万元,若存入银行年平均利息是1万元,你会花10万购买年收益只8000元的果园吗当然不会.
反过来,假如你是卖主,若果园的年收益是8000元,若银行利率10%,那么你也绝不会以低于8万元的价格出售果园对不对最后来说产交所的功能.
直白地讲,产权交易所就是个平台,可千万别小看了这个地方,表面中海基金理财周刊8看,它只是个交易场地,但想深一层,它其实也是一种竞价机制.
有了这个平台,不仅资产买卖可以达成,更重要的,是可以让众多的买家来这里竞价.
上文说过,资产价格是预期收益的贴现.
但预期收益是未来收益,具有不确定性;而且资产为不同的人使用,收益预期也千差万别.
若无买方竞价,让买卖双方手拉手成交,就难保国资转让不吃亏.
还是举果园的例子.
同样一片果园,张先生不懂经营,预期年收益仅8000元,但若由李先生打理,预期年收益是1万元.
预期收益不同,资产贴现就大不一样.
按贴现率10%计,张先生出价8万,而李先生会出价10万.
假如没有产交所,果园出售的消息李先生不知,于是,也就没人与张先生竞买,如此一来,张先生就能以8万元买下果园.
若这个果园是国家的,那么张先生还可能以回扣说动事主,按低于8万的价格成交.
由此观之,产交所不仅是个交易平台,而且也是个竞价机制.
尤其在目前大量国资参与转让的条件下,它能防微杜渐,抵腐堵贪.
眼下改革正在攻坚,,产交所在中国虽还是新事物,但生正逢时,任重道远.
但愿产交所不负众望,努力践行公开、公平、公正原则,为推动国企改革大展身手、多多出力.
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